【格力電器股份有限公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀、問題及優(yōu)化建議分析（定量論文）10000字】

格力電器股份有限公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀、問題及完善對策研究摘要：最近幾年，國際市場競爭頻繁，電器企業(yè)的發(fā)展迎來了停滯期。對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)分析，能夠更有效的管理公司資本，更多的幫助企業(yè)降低財務(wù)風險，預(yù)防破產(chǎn)，避免過多損失，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，對于提升企業(yè)的核心競爭力來說具有重要意義。本文基于資本結(jié)構(gòu)的概念、構(gòu)成與分析方法，選取格力電器作為研究對象，從債務(wù)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)比率與債務(wù)比率四個方面，對其資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進行分析。通過上述分析，能夠發(fā)現(xiàn)格力電器資本結(jié)構(gòu)存在：資產(chǎn)負債率較高、流動負債比重高、資本結(jié)構(gòu)彈性小、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等問題，并針對這些問題，提出了優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的對策，進一步確保企業(yè)的財務(wù)安全。關(guān)鍵詞：格力電器；資本結(jié)構(gòu)；債務(wù)結(jié)構(gòu)；股權(quán)結(jié)構(gòu)目錄TOC\o"3-3"\h\z\t"標題1,1,標題2,2"1引言 11.1研究背景 11.2研究意義 11.3研究方法 22資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論概述 32.1資本結(jié)構(gòu)的概念及構(gòu)成 32.2資本結(jié)構(gòu)分析方法 33格力電器資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 53.1公司基本情況 53.2公司資本結(jié)構(gòu)分析 53.2.1債務(wù)結(jié)構(gòu)分析 53.2.2股權(quán)結(jié)構(gòu)分析 63.2.3產(chǎn)權(quán)比率分析 73.2.4債務(wù)比率分析 74格力電器資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀橫向分析 94.1債務(wù)結(jié)構(gòu)比較 94.2股權(quán)結(jié)構(gòu)比較 104.3產(chǎn)權(quán)比率比較 104.4債務(wù)比率比較 115格力電器資本結(jié)構(gòu)存在的問題 135.1資產(chǎn)負債率較高 135.2債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理 135.3資本結(jié)構(gòu)彈性小 135.4股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理 146優(yōu)化格力電器資本結(jié)構(gòu)的對策 156.1合理降低公司債務(wù)比率 156.2發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，扭轉(zhuǎn)負債結(jié)構(gòu) 156.3優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 166.4構(gòu)建動態(tài)資本結(jié)構(gòu) 167結(jié)論 17參考文獻 181引言1.1研究背景對于企業(yè)來說，資本結(jié)構(gòu)是保證自身競爭力，對當前的市場風險、經(jīng)營風險等因素進行抵御的核心。絕大部分上市公司的企業(yè)的資金來源，是企業(yè)所有者的投資資金。其中的資本結(jié)構(gòu)，是突出行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)運行效果的重要組成部分，對上市公司具有重要意義。我國進入市場經(jīng)濟以來，國內(nèi)企業(yè)上市數(shù)量不斷增加，但遺憾的是，很多企業(yè)上市之后，資本結(jié)構(gòu)存在一定的問題，比如資本結(jié)構(gòu)不合理或者財務(wù)風險高等問題。資本結(jié)構(gòu)是衡量上市企業(yè)發(fā)展的重要指標，對企業(yè)發(fā)展有較大的影響。將資本結(jié)構(gòu)控制在合理的范圍之內(nèi)，從單個例案，逐漸變成了廣泛性的問題。成為了金融學者的研究重點，尤其是上市公司為了追求快速發(fā)展，對資本的需求非常高，也就造成了本來要短期貸款卻要長期投資的問題，一旦短期貸款的負債杠桿過高，就會對企業(yè)自身造成嚴重的風險，讓企業(yè)在發(fā)展過程中造成重大損失。1.2研究意義本文選擇格力電器作為研究對象，對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進行研究，具有一定的理論意義。一方面，雖然從二戰(zhàn)結(jié)束之后就開始研究企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，但大多數(shù)都是外國研究學者，無論是市場體制還是當前國情每個國家都不一樣，對我國的國家體制和企業(yè)并不適用。針對格力電器進行研究，可以最大程度的結(jié)合我國企業(yè)的實際特點，對我國資本結(jié)構(gòu)研究具有一定的推動作用。另一方面，格力電器作為我國的著名企業(yè)，在全國范圍內(nèi)都具有重要的影響力。能夠?qū)Ω窳﹄娖鳟斍暗馁Y本結(jié)構(gòu)進行分析，找到其中存在的問題，并且提出具有針對性和可行性的解決方案，對格力電器自身的資本優(yōu)化，進一步提升市場競爭力，具有一定的現(xiàn)實意義。1.3研究方法針對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析的研究方法，主要包括查找文獻資料、調(diào)查研究法和案例分析法三類。首先，查找文獻資料，網(wǎng)上研究可以通過中國知網(wǎng)，也可以去圖書館查找相應(yīng)的資料，對國內(nèi)外的研究成果和文獻資料進行收集和分析，為本文的研究進行基本的理論鋪墊。其次，調(diào)查研究法。圍繞格力電器進行數(shù)據(jù)整理收集。其中重點包括格力電器資本結(jié)構(gòu)相應(yīng)數(shù)據(jù)，并且對這些數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計和分析，從而輔助本文的研究。最后，案例分析法。自我國進入市場經(jīng)濟以來，不少企業(yè)出現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)問題。其中的一些企業(yè)經(jīng)過研究和分析，成功解決了企業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)中存在的問題，這些無疑為本文的研究提供寶貴的經(jīng)驗；同時，也有一些企業(yè)由于沒有解決資本結(jié)構(gòu)問題，出現(xiàn)重大財務(wù)風險最終倒閉破產(chǎn)，這些同樣也為本文的研究提供了經(jīng)驗教訓。通過上述三種方法，更加能實地幫我們?nèi)パ芯扛窳﹄娖鳎拍苷页鰡栴}，提出解決方案。2資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論概述2.1資本結(jié)構(gòu)的概念及構(gòu)成資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，長期資本包括權(quán)益資本和長期債務(wù)資本。傳統(tǒng)意義上的資本結(jié)構(gòu)主要指負債與股東權(quán)益之間的比例關(guān)系[1]。資本結(jié)構(gòu)是一定時期內(nèi)企業(yè)籌資組合的結(jié)果。體現(xiàn)企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)也是分析企業(yè)財務(wù)狀況的標準，更能體現(xiàn)出企業(yè)有沒有償債能力和再融資能力。當企業(yè)投資報酬率較高時，適當提高債務(wù)資本的比例，可以降低企業(yè)的綜合資本成本，而且可使企業(yè)獲得財務(wù)杠桿利益，但同時也給企業(yè)帶來一定的財務(wù)風險[2]。當一個企業(yè)剛剛成立，企業(yè)的股權(quán)資本占很大一部分，也被稱為長期負債。但是隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，需要融資，這就產(chǎn)生了債務(wù)資本，也就是短期負債。這是反應(yīng)企業(yè)當前債務(wù)和股權(quán)比例的一種最直接的體現(xiàn)。一般來說，短期負債和長期負債的占比關(guān)系，影響著企業(yè)負債結(jié)構(gòu)。企業(yè)想要有好的發(fā)展，資金需求源源不斷的。而在不斷的融資過程中，投資人需要對企業(yè)的償債能力和融資能力進行分析。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)也會出現(xiàn)差異，導致企業(yè)效益虧損，對今后發(fā)展有較大的影響。2.2資本結(jié)構(gòu)分析方法由于資本結(jié)構(gòu)中的重點是流動資金，因此，資本結(jié)構(gòu)分析主要是對流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)之間的比例關(guān)系進行分析。當流動資產(chǎn)率較高時，則說明企業(yè)的經(jīng)營活動收入較大，發(fā)展勢頭良好，是企業(yè)當前主要現(xiàn)金投入的區(qū)域。反之，則說明當前企業(yè)的經(jīng)營收入占比相對較低，當流動資金開始向其它地區(qū)進行流動，企業(yè)可能進入了平穩(wěn)發(fā)展期甚至是衰敗期。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)在一定時期，籌措的資本成本W(wǎng)ACC最低，企業(yè)價值達到最大化[3]。同時，對資本結(jié)構(gòu)進行分析，還需要對企業(yè)的無形資產(chǎn)增加、固定資產(chǎn)折舊等數(shù)據(jù)進行分析。有些企業(yè)無形資產(chǎn)規(guī)模不斷增加，說明企業(yè)自身創(chuàng)造能力較強。如果一個企業(yè)固定資產(chǎn)折舊效率高，也突出說明技術(shù)升級快，企業(yè)技術(shù)裝備完善。想要做好資本結(jié)構(gòu)分析，首先是做好負債水平的分析。資產(chǎn)負債率是用于衡量資產(chǎn)以及相應(yīng)負債之間的一個財務(wù)指標，這可以為投資人提供直接的信息從而判斷企業(yè)的財務(wù)水平。其次，對企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)進行分析，這是判斷企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標[4]。當股權(quán)結(jié)構(gòu)占比超過一半以上屬于比較集中，占比低于百分之二十屬于高度分散。最后，對企業(yè)需要償還債務(wù)的期限進行分析，同時也要對企業(yè)債務(wù)的來源和方式進行不同的分類。3格力電器資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析3.1公司基本情況珠海格力電器股份有限公司，簡稱格力電器，是一家從事研發(fā)、銷售、生產(chǎn)和服務(wù)的家電企業(yè)，成立于1991年。旗下?lián)碛兄T多知名品牌，其中包括格力、TOSOT和晶弘。主要經(jīng)營的產(chǎn)品包括空調(diào)、熱水器和冰箱等家用電器。格力電器風風雨雨經(jīng)歷過了三十年，一直以自主研發(fā)為主，形成了完整的技術(shù)研發(fā)體系。與國內(nèi)外諸多競爭對手相比，格力電器不但保持了技術(shù)平衡，一些領(lǐng)域甚至還保持了巨大的優(yōu)勢。格力電器以空調(diào)為突破口，充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢，通過推動技術(shù)創(chuàng)新，推動了格力品牌的戰(zhàn)略建設(shè)，抓住機遇突破挑戰(zhàn)，在獲得較大市場份額的同時，也獲得了較大的經(jīng)濟效益。格力電器一直以科學發(fā)展觀作為引領(lǐng)企業(yè)發(fā)展的核心，以家電產(chǎn)業(yè)向其他方向拓展。始終以和諧發(fā)展，拼博創(chuàng)新、抓住機遇、迎接挑戰(zhàn)作為自身的企業(yè)文化。3.2公司資本結(jié)構(gòu)分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的分析，主要從債務(wù)結(jié)構(gòu)分析、股權(quán)結(jié)構(gòu)分析、產(chǎn)權(quán)比率分析和債務(wù)比率分析四個方面進行。3.2.1債務(wù)結(jié)構(gòu)分析債務(wù)結(jié)構(gòu)分析，是指企業(yè)當前負債結(jié)構(gòu)中流動負債和長期負債各自的占比情況。近幾年以來，格力電器的債務(wù)結(jié)構(gòu)情況如下所示：表3-12015－2019年格力電器債務(wù)結(jié)構(gòu)情況2015年2016年2017年2018年2019年流動負債55.5%62.3%65.9%66.8%72.5%長期負債44.5%37.7%34.1%33.2%27.5%數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)中長期負債和流動負債會有各自的優(yōu)點和不足。其中長期負債的還款周期較長，即便市場和利率的變化和波動，一般不會發(fā)生劇烈的變化，但同時長期負債一旦到期，無法延緩，必須立即還款，這就需要企業(yè)單獨支出一部分資金[5]。而流動負債具有靈活多變、利率較低等特點。但同樣由于流動負債的還款期較短，容易受到市場波動的影響。一般來說，企業(yè)流動負債和長期負債的占比處于平衡的狀態(tài)，對企業(yè)發(fā)展具有一定的推動作用[6]。通過上表中的數(shù)據(jù)可知，當前格力電器的負債結(jié)構(gòu)情況，流動負債的占比逐年增加，這說明當前格力電器流動性風險高，需要進行一定的債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。3.2.2股權(quán)結(jié)構(gòu)分析不同的股東他們所擁有的公司股份占比即股權(quán)結(jié)構(gòu)，一般情況，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)有兩大特征，一個是股權(quán)集中度，代表是股東各自股份占比的集中或者說是分散的程度，其二是股權(quán)性質(zhì)，是公司的股東類型和不同類型的股東的構(gòu)成情況，總的來說就是不同性質(zhì)的股東和他們各自擁有的股份占比的公司股權(quán)分布狀況，形成了一個公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。企業(yè)的創(chuàng)建者擁有資金后，成立企業(yè)，也可以說企業(yè)的創(chuàng)建者是企業(yè)當前的最大股東。但隨著企業(yè)不斷發(fā)展壯大，尤其是上市融資之后，企業(yè)的股東股份可能會不斷稀釋。表3-2格力電器前十大股東及其占比情況十大股東持有比例持有股份（萬股）持股變動香港中央結(jié)算有限公司17.20%103,474.63增持2,100.45珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)15.00%90,235.96不變河北京海擔保投資有限公司8.20%49,314.05不變珠海格力集團有限公司3.22%19,389.60不變中國證券金融股份有限公司2.99%17,987.08不變珠海格力電器股份有限公司回購專用證券賬戶1.57%9,418.47新進中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司1.40%8,448.30不變前海人壽保險股份有限公司-海利年年1.09%6,561.08不變高華-匯豐-GOLDMAN,SACHS&CO0.92%5,559.06減持35.28董明珠0.74%4,448.85不變數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)通過上表中的數(shù)據(jù)可知當前格力電器的股份結(jié)構(gòu)，股份占比很明顯有十大股東，且格力電器股份占比小。格力電器在股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的道路上一直在向前，格力電器形成多元化的股東持股結(jié)構(gòu)，格力電器形成了國有相對控股，國有資本、民間資本共同持股的形態(tài)，這樣的形態(tài)讓格力電器的發(fā)展能夠在一個更加自主更加自由的環(huán)境中發(fā)展前進。雖然格力電器是我國最早的一批上市企業(yè)，但是經(jīng)過多年以來的股份變化，當前格力電器內(nèi)部股東權(quán)限已經(jīng)被稀釋了。對于公司今后股東股權(quán)架構(gòu)，格力電器基本沒有相對權(quán)力來制約。3.2.3產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)負債和權(quán)益的比率，反應(yīng)了債務(wù)資金和股東資金的比率，也是對企業(yè)償還能力的一種體現(xiàn)。一般來說，產(chǎn)權(quán)比率越高，償債能力越弱。產(chǎn)權(quán)比率=負債/(資產(chǎn)-負債)，產(chǎn)權(quán)比率反應(yīng)了債務(wù)資金和股東資金的比率，也是對企業(yè)償還能力的一種體現(xiàn)。一般來說，產(chǎn)權(quán)比率越高，償債能力越弱[7]。但是產(chǎn)權(quán)比率持續(xù)走低，不能充分發(fā)揮負債帶來財務(wù)杠桿收益。圖3-12015－2019年格力電器的產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率反映了由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系、企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性[8]。通過上圖中的數(shù)據(jù)可知，格力電器產(chǎn)權(quán)比率最近5年維持在150%左右，其財務(wù)風險相對較高，產(chǎn)權(quán)比率高，說明格力電器償還債務(wù)的能力越弱。但后期產(chǎn)權(quán)比率低走勢，不能很好利用財務(wù)杠桿，對企業(yè)發(fā)展有阻礙。3.2.4債務(wù)比率分析在不同的社會環(huán)境不，企業(yè)需要采取不同的財務(wù)措施和會計政策。比如，市場經(jīng)濟正在快速增長的社會環(huán)境下，企業(yè)就應(yīng)該適當?shù)奶岣咦陨淼呢搨?。同時將債權(quán)人的資金來進一步推動企業(yè)的經(jīng)營和擴張，從而保證企業(yè)快速發(fā)展產(chǎn)生相應(yīng)的利潤。反之，如果當前企業(yè)處在經(jīng)濟衰退時期的市場中，則需要盡量的減少負債，從而減少外部市場經(jīng)濟出現(xiàn)損失對企業(yè)帶來的影響。債務(wù)比率是通過資產(chǎn)負債率這個指標來表示，主要是指企業(yè)當前資產(chǎn)對債務(wù)償還能力的一種保障[9]。其中資產(chǎn)負債率表示當前格力電器的財務(wù)風險和償還能力。圖3-22015－2019年格力電器的債務(wù)比率資產(chǎn)負債率乘以資產(chǎn)總額等于負債總額。通過上表的數(shù)據(jù)可知，近幾年以來格力電器的債務(wù)比率情況，格力電器近五年資產(chǎn)負債率從2015年52.3%到2019年62.5%逐年上升，資產(chǎn)負債率較高，已經(jīng)超過60%。資產(chǎn)負債率反應(yīng)公司償還債務(wù)的能力，通常情況下數(shù)值越高，償債能力越差，從圖表分析格力電器長期償債能力逐漸減弱。4格力電器資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀橫向分析為了更好對格力電器資本結(jié)構(gòu)進行分析，能夠更清晰分析格力電器資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，對格力電器資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀橫向進行分析。由于格力電器是上市企業(yè)，上市公司的數(shù)據(jù)更有效、更透明，現(xiàn)找出幾個同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)進行橫向?qū)Ρ取?.1債務(wù)結(jié)構(gòu)比較債務(wù)結(jié)構(gòu)比較，更多的是流動負債和長期負債各自的占比情況。選取2016年到2019年以格力電器為主的債務(wù)結(jié)構(gòu)，與同行業(yè)比較找出格力電器債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)缺點。表4-1同行業(yè)2016－2019年債務(wù)結(jié)構(gòu)對比單位：元年份美的格力美菱海爾2016年流動負債891840012687627.97679517.667345285.51長期負債1244001.556982.2554630.922022206.892017年流動負債11909185.714749078.891009846.247689445.05長期負債460898364241.2770587.292781865.42018年流動負債13023108.815768612.6996383.658008166.12長期負債4101554.383331.9646242.363148760.422019年流動負債14431848.416956830.02831986.19560973.74長期負債5014083.8135620.0777039.792685463.86數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)通過表4-1可得美的流動負債從2016年8918400元上漲到14431848.4元，上漲了5513448.4元，長期負債相對沒有較大變化；而格力電器流動負債從12687627.97元到16956830.02元，基本沒有較大變化，但是格力電器長期負債從2016年的56982.25元到2019年135620.07元有較大幅度增長。美菱集團流動負債從2016年679517.66元到2019年831986.1元沒有較大變化，但是長期負債從2016年54630.92元到2019年77039.79元有較大增幅，海爾流動負債從2016年7345285.51元上漲到2019年9560973.74元，近幾年債務(wù)結(jié)構(gòu)以流動負債為主，綜上，格力電器長期負債漲幅近5倍。通過分析比較出格力電器債務(wù)結(jié)構(gòu)以長期負債為主，雖然長期負債籌資速度快，籌資成本低，借款彈性大，但是財務(wù)風險較大，限制條件多，過多發(fā)展長期負債對公司債務(wù)結(jié)構(gòu)有較大影響，也促使格力電器債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整慢，沒有合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)，公司發(fā)展受影響[10]。4.2股權(quán)結(jié)構(gòu)比較股權(quán)結(jié)構(gòu)的比較是合理的對企業(yè)股東權(quán)益進行安排，讓企業(yè)領(lǐng)導者更加注重對企業(yè)股東持股比例關(guān)系及其所有權(quán)益[11]。下表統(tǒng)計的是2016年至2019年以格力電器企業(yè)為主的同行業(yè)第一大股東持股比例進行統(tǒng)計，并計算出平均值，以美的、海爾、美菱數(shù)據(jù)參照分析格力電器股權(quán)結(jié)構(gòu)合理性。表4-2同行業(yè)第一大股東持股比例對比第一大股東持股比例格力美的海爾美菱行業(yè)均值2016年20.56%35.07%33.13%18.22%35.23%2017年20.64%34.75%41.17%18.22%34.06%2018年20.64%33.71%41.18%18.22%33.17%2019年19.76%33.20%41.18%18.22%32.84%數(shù)據(jù)來源:巨潮資訊網(wǎng)通過上表4-2可知格力電器2016年到2019年第一大股東持股比例由20.56%，下降到19.76%，相對于其它幾家電器企業(yè)和行業(yè)均值，第一大股東持股比例處于較低水平。相比較同行業(yè)電器企業(yè)，海爾從2016年33.13%上漲到2019年41.18%，該企業(yè)第一大股東持股比例上升接近十個點，且還有持續(xù)上漲趨勢。從格力電器2019年第一大股東持股占比19.76%和海爾2019年第一大股東持股占比看，第一大股東持股比例相差最大，接近22%。由此可知格力電器第一大股東持股比例水平較低，公司不能做到股權(quán)集中，對于公司今后發(fā)展起到制約作用，公司從上至下決策不能得到有效執(zhí)行，雖然是第一批上市企業(yè)，股權(quán)卻在被稀釋，作為股東權(quán)益比較集中公司，公司管理層控制力漸弱，對于公司發(fā)展有較為嚴重影響[12]，所以合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。4.3產(chǎn)權(quán)比率比較主要通過對美的、海爾、格力電器和美菱產(chǎn)權(quán)比率進行分析比較出格力電器相關(guān)情況。選取的是幾家電器公司2016年到2019年產(chǎn)權(quán)比率，具體數(shù)據(jù)如表4-3所示：表4-3同行業(yè)2016－2019年產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù)對比產(chǎn)權(quán)比率美的格力海爾美菱2016年1.502.332.491.442017年1.942.232.242.132018年1.861.702.022.032019年1.781.501.881.78數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)由圖表可知，美的和美菱公司近四年產(chǎn)權(quán)比率趨于穩(wěn)定，沒有較大變化，海爾產(chǎn)權(quán)比率雖然有所降低，但是依舊是四家電器公司最高的一家。格力電器產(chǎn)權(quán)比率雖然有所降低，但還是超過一般情況下企業(yè)設(shè)定值1.2。產(chǎn)權(quán)比率是衡量企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標志，是判斷股東所持股權(quán)是否存在過多或過少情況。從上表數(shù)據(jù)看格力電器的產(chǎn)權(quán)比率雖然在行業(yè)均值以上但趨于下降，對公司發(fā)展還是有影響[13]。4.4債務(wù)比率比較選取格力電器2019年資產(chǎn)負債率、流動負債率、長期負債率作為研究債務(wù)結(jié)構(gòu)重要指標，與格力電器相對比是同行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，如表4-4所示：表4-4同行業(yè)2019年負債結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)對比項目格力美的海爾美菱行業(yè)均值資產(chǎn)負債率（%）66.93%64.94%44.45%63.09%49.92%流動負債率（%）71.78%71.52%99.62%99.47%89.27%長期負債率（%）9.32%12.17%002.43%數(shù)據(jù)來源:巨潮資訊網(wǎng)通過格力電器與同行業(yè)數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，格力電器2019年資產(chǎn)負債率達到最高66.93%，超過行業(yè)均值；流動負債率71.78%，相比行業(yè)均值和同行業(yè)公司確實算比較低，而長期負債率9.32%卻遠高于行業(yè)均值和同行業(yè)大部分公司，而海爾和美菱長期負債率為0，更說明公司沒有運用到長期負債率，由圖表數(shù)據(jù)反映出格力電器資產(chǎn)負債率較高，流動負債水平偏低，長期負債水平偏高，債務(wù)結(jié)構(gòu)相對不合理，對公司長遠發(fā)展有影響[14]。5格力電器資本結(jié)構(gòu)存在的問題5.1資產(chǎn)負債率較高通過上文中圖3-2中的數(shù)據(jù)可知，當前格力電器的資產(chǎn)負債水平相對較高，償債能力相對較弱。根據(jù)我國的傳統(tǒng)觀念，一般是“有多大的碗吃多大的飯”，也就是需要根據(jù)企業(yè)自身的資產(chǎn)情況進行借貸，不要出現(xiàn)負債經(jīng)營。但是隨著社會經(jīng)濟條件發(fā)生變化，原有的理念已經(jīng)不適用于現(xiàn)代社會。當前的負債經(jīng)營理論，正式要求企業(yè)在保證企業(yè)自身財務(wù)穩(wěn)定的情況下，發(fā)揮杠桿的作用使股東的利益最大化。格力電器資產(chǎn)負債從2015年到2019年逐年升高到62.5%。長期償債能力較弱。既沒有完全發(fā)揮企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營潛力，又影響了企業(yè)在相關(guān)市場內(nèi)的長期競爭力[15]。5.2債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理一般情況下，流動負債和長期負債的占比應(yīng)該相對均衡，這樣企業(yè)在應(yīng)對財務(wù)風險過程中收益最大。但通過上文中表3-1中的數(shù)據(jù)可知，近幾年以來格力電器集團的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中，流動負債的占比上升，而且占比已經(jīng)超過50%。一般來說，企業(yè)的流動負債反映了企業(yè)當前對短期融資的依賴程度[16]。當這個比例大幅度上升時，說明企業(yè)嚴重依賴于短期借貸，缺少長期規(guī)劃。當企業(yè)的外部環(huán)境出現(xiàn)變化時，比如，銀行利率變化，通貨膨脹甚至行業(yè)出現(xiàn)技術(shù)升級時，都會影響企業(yè)的資金流動，為企業(yè)的正常運行帶來風險。因此，公司想要去運用好資本的力量，就需要將流動負債與長期負債按照一個合適的范圍進行均衡的安排。在保持適當比例的情況下，以適應(yīng)千變?nèi)f化的市場環(huán)境，減少可能出現(xiàn)的市場危機，從而避免企業(yè)可能出現(xiàn)的風險。5.3資本結(jié)構(gòu)彈性小當前格力電器內(nèi)部存在資本結(jié)構(gòu)彈性較小的問題。一方面是因為企業(yè)的管理人員，習慣用固有的思維來看待格力電器的資本結(jié)構(gòu)，這無疑是錯誤的。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)受到外部金融市場和銀行利率的影響，而這兩者又是不斷發(fā)生變化的。良好的資本結(jié)構(gòu)可以保障企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展[17]。不用動態(tài)的角度，只依據(jù)格力電器發(fā)展的現(xiàn)狀去改變，無疑導致資本結(jié)構(gòu)的變化彈性下降。另一方面，格力電器缺少合理的風險預(yù)警防范，對貸款融資把控不嚴，缺少外部第三方進行審核，這也是當前格力電器資本結(jié)構(gòu)彈性小的原因之一。5.4股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理由圖表3-2可知，格力電器上市公司的股東也是數(shù)量也比較多，股東持股的多少也不盡相同，股權(quán)分散嚴重。股權(quán)結(jié)構(gòu)就是企業(yè)中不同股東持有的不同股份與公司總的股份形成的比例關(guān)系。股東結(jié)構(gòu)的構(gòu)成包括以下部分，一個是企業(yè)的股份具體都由什么股東持有，另一個就是這些股東手中持有的股份占公司所有股份的權(quán)重。上市公司股東持股數(shù)目的多少也影響著對公司權(quán)利的把控。格力電器應(yīng)考慮對于大股東控制權(quán)力的保證。股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)重要組成部分，格力電器資本結(jié)構(gòu)達到最優(yōu)化與股權(quán)結(jié)構(gòu)密不可分。只有將格力電器上市公司股權(quán)優(yōu)化，把握企業(yè)控制權(quán)，當企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)在當前市場經(jīng)濟下更合理，才能更好的去實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，格力電器發(fā)展道路才能走的更長。6優(yōu)化格力電器資本結(jié)構(gòu)的對策6.1合理降低公司債務(wù)比率為了保證格力電器債務(wù)比例的合理性，為優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)做準備，為企業(yè)創(chuàng)造優(yōu)越的融資環(huán)境，就需要完善當前的資本市場，豐富目前融資方式。比如可以轉(zhuǎn)換債券，利用債務(wù)轉(zhuǎn)換成股權(quán)形式降低負債比率，當企業(yè)有良好的負債比例時，企業(yè)發(fā)展也會更好，財務(wù)風險也會減少，在債務(wù)和股權(quán)轉(zhuǎn)換過程中，找到合理的收益平衡點，做到最大收益風險最小化。其次格力電器可以利用內(nèi)部留存收益彌補資金缺口，大大降低公司債務(wù)比例風險，利用財務(wù)杠桿合理提高公司收益[18]。總體來說最后發(fā)展債券市場，完善資本市場。我國證券市場雖然規(guī)模大，但運營時間較短，其中中央銀行證券和國債證券的占比超過90%，上市公司發(fā)行證券數(shù)量少。國內(nèi)的證券市場發(fā)展相對緩慢，需要進行不斷推理研究。對中國證券有形和無形市場的優(yōu)化更應(yīng)該被重視。但當前，我國證券市場中，幾乎都是有形市場，無形市場數(shù)量較少且被分割。政府應(yīng)該通過宏觀控制對證券市場和上市公司進行控制，去發(fā)展債券市場，完善資本市場，對于合理降低公司債務(wù)比率有很大幫助。6.2發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，扭轉(zhuǎn)負債結(jié)構(gòu)通過上表的總結(jié)，對于格力電器的負債結(jié)構(gòu)分析可知，流動負債占比大，長期負債的占比相對較少。更說明當前格力電器負債嚴重，需要進行規(guī)劃，調(diào)整目前困境。如何打破格力電器目前困境，首先，扭轉(zhuǎn)當前的負債結(jié)構(gòu)，做好格力電器發(fā)展長遠規(guī)劃。對流動負債的申請和使用都要最大程度的進行控制。無特殊情況，不許增加新的流動負債。把流動負債占比降到最低。其次，在企業(yè)發(fā)展中把握好流動負債和長期負債之間關(guān)系，通過二者的緊密聯(lián)系可以最大程度的降低企業(yè)可能出現(xiàn)的財務(wù)風險和信用風險。因此，在扭轉(zhuǎn)負債結(jié)構(gòu)的過程中，也應(yīng)該從企業(yè)的發(fā)展出發(fā)，不能因噎廢食，為了扭轉(zhuǎn)負債結(jié)構(gòu)而影響企業(yè)的風險。最后，在運用長期負債時，要充分發(fā)揮杠桿效應(yīng)，最大程度的保留企業(yè)的利潤和利用率[19]。6.3優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)面對當前格力電器股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的問題，可以考慮從一下幾點入手優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，減少不利影響。首先可以增加企業(yè)內(nèi)部員工的持股。企業(yè)員工是推動企業(yè)健康發(fā)展的重要組成部分，將這些重要因素排除在股份之外，也降低了企業(yè)的凝聚力。因此，對于企業(yè)內(nèi)部員工，應(yīng)該考慮進行股份贈予?？梢钥紤]贈與股票分紅，而禁止出售。其次，對于企業(yè)內(nèi)部中高層員工的持股比例可以適當提高。如果說企業(yè)的員工是馬路上飛馳的汽車框架，那么中高層員工就是汽車引擎發(fā)動機。干部的股份比例，要高于一般員工，這樣既可以保持旺盛的斗志，同時也能刺激內(nèi)部員工的工作積極性。最后，可以考慮引進專業(yè)機構(gòu)進行持股。當前十大股東中，僅有三人是法人股東，其他的是自然人股東。自然而然，對目前公司發(fā)展不能做到長久規(guī)劃。為了保證企業(yè)合理發(fā)展，公司可以采用專業(yè)投資渠道，更好的去發(fā)展。6.4構(gòu)建動態(tài)資本結(jié)構(gòu)想要實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化，前提得完善治理結(jié)構(gòu)，構(gòu)建動態(tài)資本結(jié)構(gòu)。在保障資本充足的同時，對企業(yè)日常發(fā)展過程中融資效率與融資成本大幅縮減。想要找到格力電器的最優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，是需要根據(jù)格力電器自身所處的環(huán)境決定的，不同的市場環(huán)境，不同的經(jīng)濟發(fā)展條件和不同的市場利率等外部因素；以及格力電器發(fā)展規(guī)模、盈利狀況和成長趨勢等內(nèi)在因素，都會對格力電器的最優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)造成影響。所以，完善格力電器資本的治理結(jié)構(gòu)，也需要根據(jù)內(nèi)部因素和外部因素進行隨時的調(diào)整。這就需要格力電器自身調(diào)節(jié)建立動態(tài)平衡資本結(jié)構(gòu)，應(yīng)對公司目前發(fā)展。首先，可以建立一個財務(wù)數(shù)據(jù)系統(tǒng)，將格力電器各項資金支出和融資中的相關(guān)信息，都匯總到這個數(shù)據(jù)平臺之內(nèi)。然后通過設(shè)置合理的比例，從而達到減少風險，自動規(guī)劃合理的資本結(jié)構(gòu)的目的。當企業(yè)財務(wù)狀況良好時，可以考慮采用快速調(diào)整，這樣既不會對企業(yè)造成影響，同時還能快速解決自身資本結(jié)構(gòu)問題。反之，則需要預(yù)留一定的緩沖期來保證企業(yè)的穩(wěn)定[20]。最后，需要資本結(jié)構(gòu)的彈性管理，也需要以自身的經(jīng)營情況，作為進行動態(tài)資本結(jié)構(gòu)管理的核心因素。7結(jié)論隨著市場經(jīng)濟不斷發(fā)展，經(jīng)濟全球化影響日益突出，企業(yè)要面臨的競爭會逐漸增加。這就需要企業(yè)花費更多的精力來應(yīng)對可能出現(xiàn)的各種風險。在目前經(jīng)濟環(huán)境下，全球經(jīng)濟聯(lián)系的更加緊密，一個良好的資本結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。本文以格力電器作為研究對象，通過對其近幾年以來的資本結(jié)構(gòu)進行分析，對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比例和資產(chǎn)負債率進行分析，可得到格力電器資產(chǎn)負債率較高、流動負債規(guī)模較大、債務(wù)融資多和資本結(jié)構(gòu)彈性較小等問題。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)概念和構(gòu)成、相應(yīng)的資本結(jié)構(gòu)分析方法以及當前格力電器自身的實際情況，可以根據(jù)問題提出具有針對性和可行性的解決方案。包括發(fā)展債券市場，完善資本市場、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，減少不利影響、扭轉(zhuǎn)負債結(jié)構(gòu)，發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)以及完善治理結(jié)構(gòu)，構(gòu)建動態(tài)資本結(jié)構(gòu)。格力電器領(lǐng)頭人也應(yīng)該有危機意識，健全建立監(jiān)督機制，找到格力電器企業(yè)價值，企業(yè)文化，不僅要讓格力電