新對策-人民幣匯率避險交流

新常態(tài)、新對策

人民幣匯率避險交流2015.09人民幣匯率分析邏輯基本面：供給與需求經(jīng)常賬戶資本賬戶市場預(yù)期：藏匯于民政策面：匯率制度改革、人民幣國際化新常態(tài)：市場化程度加大雙向波動、幅度加大對策一精細管理對策二運用更強大的工具“8.11”匯改2015年8月11日，中國人民銀行發(fā)表聲明：為增強人民幣兌美元匯率中間價的市場化程度和基準(zhǔn)性，中國人民銀行決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價。

——自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。8月11日以來人民幣走勢“8.11”新政當(dāng)天，人民幣對美元中間較上一交易日價大幅貶值1136個基點至6.2298，貶值幅度達到1.8%，為歷史最高水平。之后兩個交易日分別為6.3306、6.4010，貶值幅度為1.6%和1.1%。人民幣中間價日間波幅中間價參與市場有管理的浮動匯率制度人民幣中間價2005年7月21日起央行于每日收盤后公布收盤價作為第二日中間價2006年1月4日起央行授權(quán)外匯交易中心于上午9:15公布中間價2015年8月11日起參考上一日收盤價2007年5月21日起人民幣對美元日間波幅0.3%擴大為0.5%2012年4月16日起人民幣對美元日間波幅0.5%擴大為1%2014年3月17日起人民幣兌美元日間波幅1%擴大為2%中間價+日間波幅參與市場國際主要貨幣預(yù)測2014年主要貨幣對美元匯率走勢2015年底主要貨幣匯率預(yù)測彭博綜合年度升貶值幅度美元指數(shù)10011.2%歐元/美元1.0414%英鎊/美元1.483.7%美元/日元1254.3%澳元/美元0.735.8%美元強勢仍將繼續(xù)主要發(fā)達經(jīng)濟體GDP同比增長率主要發(fā)達經(jīng)濟體Markit綜合PMI過去的三年中，在主要發(fā)達經(jīng)濟體中，美國的經(jīng)濟增長速度屬于最快的那一檔美國的綜合PMI長期在55上方，超過其他主要發(fā)達國家，經(jīng)濟景氣仍然高漲美元強勢仍將繼續(xù)主要發(fā)達經(jīng)濟體失業(yè)率美國核心通脹走勢美國的失業(yè)率已經(jīng)降至接近長期均衡水平，好于多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體美國的核心CPI和核心PCE通脹距離2%的目標(biāo)仍有距離，但逐漸靠近目標(biāo)的趨勢沒有改變，即使美元強勢和油價持續(xù)低迷可能壓低總體通脹0.3個百分點以上，美聯(lián)儲會忽略這種暫時影響，可能延緩但不太可能改變貨幣政策正?；较驓W元面臨通縮壓力歐元區(qū)整體核心HICP同比已降至0.8%，名義通脹-0.2%一般認為核心通脹低于1%意味著通縮風(fēng)險較高通脹過低導(dǎo)致企業(yè)實際借貸利率持續(xù)高企，儲蓄超過投資，市場無法出清，企業(yè)負擔(dān)過重歐洲央行每月600億歐元購債計劃，持續(xù)18個月歐元區(qū)主要國家核心通脹歐元區(qū)各國非金融企業(yè)實際借款利率基本供求經(jīng)常項目順差/GDP回落至2%附近經(jīng)常項目差額VS資本和金融項目差額（億美元）近年來，經(jīng)常項目順差/GDP比值一直維持在2%的均衡值附近，資本項目差額雙邊波動特征也顯著加大，意味著人民幣匯率已處于均衡水平經(jīng)常項目：在美國經(jīng)濟增長繼續(xù)鞏固，歐洲日本加大寬松力度的背景下，15年出口大概率上還將延續(xù)緩慢改善的態(tài)勢內(nèi)需低迷背景下，預(yù)計2015年進口難有亮眼表現(xiàn)，貿(mào)易順差料將維持高位，對人民幣幣值形成有力支撐2014年前三季度返回市場預(yù)期外匯占款VS貿(mào)易差額+FDI-ODI（億美元）2015年1-7月貿(mào)易順差為1.87萬億元，較去年同期擴大了一倍。1-6月結(jié)售匯逆差6474億元，遠期凈購匯4207億元。企業(yè)居民結(jié)匯意愿低迷，非金融機構(gòu)部門持有的外匯資產(chǎn)明顯上升。返回貨幣政策（中國）央行歷次寬松政策后20個交易日人民幣表現(xiàn)統(tǒng)計11月21日央行降息之后人民幣表現(xiàn)2014年央行降息之后人民幣表現(xiàn)與過去出現(xiàn)很大不同，寬松貨幣政策對人民幣幣值造成的負面影響更加明顯貨幣政策（美國）預(yù)計美聯(lián)儲首次升息時間在2015年12月在中美貨幣政策變動的關(guān)鍵時點，人民幣出現(xiàn)階段性貶值行情的概率較大2013年12月2014年四季度2015年年初（或更晚）2015上半年（或更晚）2015年6月（或更晚）縮減購債規(guī)模（tapering）結(jié)束購買（新增購買量為0）停止本金再投資（unwinding）主動賣出債券開始升息緊縮周期開始美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模返回人民幣國際化2014年中國央行簽訂貨幣互換情況2014年中國央行與外國央行簽署人民幣清算安排情況外國政府2014年發(fā)行離岸人民幣債情況返回大國戰(zhàn)略新興市場貨幣自2011年開始大幅貶值，同期人民幣異常堅挺；從國家意志的層面看，習(xí)總書記主持的大國外交戰(zhàn)略同樣需要相對堅挺的人民幣。返回遠期結(jié)售匯（經(jīng)久不衰老產(chǎn)品）定義

指企業(yè)與銀行簽訂遠期結(jié)售匯協(xié)議，約定未來結(jié)匯或者售匯的外匯幣種、金額、期限及匯率，到期時按照該協(xié)議訂明的幣種、金額、匯率辦理的結(jié)售匯業(yè)務(wù)，包括遠期結(jié)匯和遠期售匯。關(guān)鍵詞

內(nèi)容方向結(jié)匯：客戶賣出外幣，獲得人民幣

售匯：客戶用人民幣購買外幣幣種美元、歐元、日元、港幣、英鎊、瑞郎、澳元、加元、新加坡元期限

T+1至三年，擇期最長可擇3個月提供委托掛單功能如何捕捉有利價格2月28日最低6.1278，最高6.1720精細管理返回按照訂單金額來逐一鎖定遠期匯率人民幣波動幅度加大如何規(guī)避人民幣階段性貶值風(fēng)險遠無憂I