償債能力分析畢業(yè)論文

摘要在全球經濟一體化和現(xiàn)代信用經濟的條件下，舉債經營已成為現(xiàn)代企業(yè)重要的融資手段和策略。企業(yè)想要立于不敗之地，就必須有足夠的資金，而為了籌集資金，負債經營是每個企業(yè)都必不可免的一條路。舉債經營的合理運用，能夠給企業(yè)帶來財務杠桿效益，有效地提高股東權益報酬率，但與此同時，債務也會給企業(yè)帶來巨大的財務風險，甚或破產的風險。因此，在投資之前，對企業(yè)償債能力進行合理的分析，是企業(yè)預測風險、保護企業(yè)利益的一種有效方法。本文以太原重工股份有限公司2008年-2011年的財務信息為例，運用比率分析的方法，分析該公司償債能力的強弱，分為短期償債能力分析和長期償債能力分析兩大部分，其中結合流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量比率、資產負債率、股東權益比率等指標，對該上市公司的債務狀況能力進行分析與提出合理的建議。關鍵詞：太原重工；償債能力分析；影響因素；資產負債表AbstractAstheglobaleconomicintegrationandmoderncreditthedevelopmentoftheeconomy,Debtmanagementhasbecomeamodernenterprisesignificantfinancialmeansandstrategy.Enterprisewantstobethewinner,theymusthaveenoughfund.Forraisingfund,liabilitiesforoperationisainevitablewayforeachenterprise.Debtmanagementofthereasonableapplication,Canbringstotheenterprisefinancialleveragebenefits,Effectivelyimprovetheequityreturnrateofshareholders，atthesametime,Potentialfinancialrisksofdebtwillbebroughttotheenterprise，Orbankruptcy.Beforetheinvestment,toanalysisenterprisedebtpayingability,isaneffectivewayforenterprisestopredictriskandprotectthebusinessinterests.Inthisarticle,forexamplethefinancialinformationofTaiyuanheavyindustryCompanybetween2008and2011,Useratiobasedmethodtoanalyzetheabilitytopayoffdebtsofthiscompany.Itdivideintotwobigparts,whichincludeshort-termdebtpayingabilityanalysisandshort-termdebtpayingabilityanalysis.Amongofthese,combinationwithindexes,suchascurrentratio,quickratioandsomeotherratiosinvolvecashflow,debt-to-assets,stockholders'equityandsoon.Then,analyzethedebtsituationsandabilitiesofthislistedcompanyandgivesomereasonableadvices.Keywords:TaiyuanHeavyIndustrial;debt-payingabilityanalysis;influencefactors;Balancesheet目錄摘要 IAbstract II目錄III緒論 11償債能力的概述 21.1償債能力的概念和內容 21.2償債能力分析的目的、必要性 21.3償債能力的主要因素 21.3.1影響短期償債能力的主要因素 21.3.2影響長期償債能力的主要因素 31.4太原重工股份有限公司簡介 42太原重工股份有限公司償債能力分析 52.1短期償債能力分析與影響因素 52.1.1短期償債能力分析 52.1.2短期償債能力分析的影響因素與結果 82.2長期償債能力分析與影響因素 92.2.1長期償債能力分析 92.2.2長期償債能力分析的影響因素與結果 123加強太原重工股份有限公司償債能力的建議 143.1加強短期償債能力的建議 143.1.1加快應收賬款和存貨的周轉 143.1.2提高現(xiàn)金流量水平 143.1.3制定合理的償債計劃 153.2加強長期償債能力的建議 153.2.1優(yōu)化資本結構 153.2.2提高盈利能力 163.2.3加強管理層的素質與能力 16結論 17致謝 18參考文獻 19Appendix 20附錄 22附表 25緒論市場經濟條件下,負債經營是現(xiàn)代企業(yè)的基本經營策略,而如何分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進行負債經營風險管理的關鍵環(huán)節(jié)。企業(yè)償債能力的分析無論對企業(yè)還是企業(yè)相關的利益團體而言意義都是十分重要的。對于債權人而言:通過償債能力的分析可以判斷到期本息的收回情況，對于企業(yè)而言，通過償債能力的分析，可以判斷其資金的安全性和盈利性；對于供應商和客戶而言，企業(yè)的償債能力強弱反映其履約能力的強弱，如果企業(yè)償債能力弱的話，經濟業(yè)務可能無法完成，會直接影響其經濟利益。因此通過對企業(yè)償債能力的研究進行分析從而完善企業(yè)的償債能力具有重要的意義。本論文以太原重工股份有限公司償債能力分析為例，依據(jù)償債能力分析的目的和必要性，并結合影響償債能力的主要因素和當前上市公司的總體情況，針對太原重工股份有限公司應收賬款和存貨周轉速度慢、資本結構不合理等問題，提出優(yōu)化太原重工股份有限公司償債能力的幾點建議，以達到該公司能結合自己的實際情況做出最優(yōu)的償債能力分析的目的。1償債能力的概述1.1償債能力的概念和內容償債能力（debt-payingability）是指企業(yè)用其資產償還長期債務與短期債務的能力，分為短期償債能力和長期償債能力。償債能力分析就是通過對企業(yè)資產變現(xiàn)能力與保障程度的分析，觀察和判斷企業(yè)是否具有償還到期債務的能力與償債能力的強弱[1]。1.2償債能力分析的目的、必要性隨著改革開放的進一步深入，經濟體制的進一步改革，負債經營已經是大多數(shù)企業(yè)所采用的經營模式，因為它可以使企業(yè)的資金來源渠道增多，這不僅可以解決企業(yè)的資金問題，還可以起到財務杠桿效應，為企業(yè)增加更多效益。但是負債也存在較大的風險，所以企業(yè)在風險與效益中經營應該認真分析其中的利害得失，這就要做出對企業(yè)最正確的判斷—償債能力分析。企業(yè)有無支付現(xiàn)金和償還債務能力是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經營能力的重要標志。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產清償企業(yè)債務的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產和經營過程創(chuàng)造的收益償還債務的能力[2]。1.3償債能力的主要因素1.3.1影響短期償債能力的主要因素1、資產流動性資產的流動性指的是企業(yè)資產轉換成現(xiàn)金的能力。包括是否能不受損失地轉換為現(xiàn)金以與轉換需要的時間。流動資產是償還流動負債的物質保證。流動資產的流動性從根本上決定了企業(yè)償還流動負債的能力。流動資產是償還流動負債的物質保證,一般地說,流動資產越多,企業(yè)短期償債能力越強。研究流動資產規(guī)模與構成,對分析企業(yè)的短期償債能力是十分必要的。流動資產從變現(xiàn)能力的角度看，通常可分為速動資產和存貨資產兩部分，在企業(yè)流動資產中，應收賬款和存貨的變現(xiàn)能力是影響流動資產變現(xiàn)能力的重要因素。2、企業(yè)的經營現(xiàn)金流量水平現(xiàn)金流量是決定企業(yè)償債能力的重要因素?，F(xiàn)金是流動性最強的資產，大多數(shù)短期債務都需要現(xiàn)金來償還，因此現(xiàn)金流入與流出的數(shù)量就會直接影響企業(yè)的償債能力?，F(xiàn)金流量包括經營活動、投資活動以與籌資活動帶來的現(xiàn)金流量。3、流動負債的規(guī)模與結構流動負債規(guī)模越大,短期內企業(yè)需要償還的債務負擔就越重。從流動負債的構成或分類可看出,企業(yè)的一些流動負債項目是不可避免的,如由于財政政策與會計制度等原因形成的負債;一些流動項目是企業(yè)經營結算中所需要的,如結算中占用的他人資金;還有一些是由于企業(yè)短期經營資金不足而借入的。因此,一般地說,流動負債是所有企業(yè)經營過程中都要發(fā)生的一種債務。此外，債務償還的強制度餓緊迫性也是影響的因素[3]。1.3.2影響長期償債能力的主要因素1、資本結構資本結構是企業(yè)各項資金來源的組成結構，通常所指的是債權資金與股權資金的比重，不同的資金來源其資金成本和財務風險各不相同，負債到期必須償還，并且需要支付利息，如果無力償還債務本息，則可能面臨財務危機，最嚴重時甚至導致企業(yè)破產，因此債權資金的成本較低；所有者權益屬于永久性資本，無需償還，風險較小，是企業(yè)穩(wěn)定性與償債能力的保障，但其要求的報酬通常高于債務利息，因此成本較高?？梢娫谄髽I(yè)的資金結構中，負債的比重越高，風險越大，不能償還本息的可能性也越大，由于資金成本低，收益卻較高；而所有者權益的比重越高，企業(yè)的穩(wěn)定性越強，風險越低，對債務的保障程度就越高，由于資金成本相對較高，收益卻較低。因此企業(yè)的資本結構直接影響著企業(yè)的長期償債能力。2、經營理念與長期盈利水平一個正常經營的企業(yè),長期負債的償還主要靠企業(yè)獲得的利潤,否則,以資產償還長期債務勢必縮小生產經營規(guī)模,違背長期負債的初衷,即擴大生產規(guī)模、提高盈利能力。企業(yè)的盈利能力對企業(yè)投資者、債權者、經營者都有重要意義。一般地說,企業(yè)盈利能力越高、企業(yè)的長期償債能力就越強。3、管理層的素質與能力一個良好的管理層是公司最有價值的資產,因為他們的決定和行動能夠帶來豐厚的現(xiàn)金流量。高素質的經理能使公司朝著正確的方向發(fā)展,增加公司的價值。企業(yè)的股東結構理論研究和實證研究都證明股東結構對企業(yè)的盈利能力和償債能力至關重要。1.4太原重工股份有限公司簡介太原重工股份有限公司始建于1950年，是新中國自行設計建造的第一座重型機械制造企。是中國最大500家工業(yè)企業(yè)之一，中國機械行業(yè)最大50家工業(yè)企業(yè)之一。屬國家特大型重點骨干企業(yè)。太原重工1998年成為中國機械行業(yè)上市的第一股而聞名中外。太原重工是中國最著名的重型機械設備制造商之一，是中國最大的起重設備生產基地、最大的挖掘設備生產基地、最大的航天發(fā)射裝置生產基地、最大的大型軋機油膜軸承生產基地、最大的矯直機生產基地、最大的多功能旋轉舞臺生產基地、唯一的管軋機定點生產基地、唯一的火車輪對生產基地、國內品種最全的鍛壓設備生產基地。太原重工設計、制造生產的產品廣泛用于冶金、礦山、水電、火電、核電、能源、交通、航空、航天、化工、鐵路、造船、環(huán)保、交通運輸設備等行業(yè)，多項產品填補國家空白，許多產品榮獲國優(yōu)金獎，創(chuàng)造了340項中國和世界第一，被譽為“國之瑰寶”和“國民經濟的開路先鋒”。機器產品出口到世界20多個國家和地區(qū)。起重設備、軋鋼設備、鍛壓設備、火車軸、油膜軸承、煤氣發(fā)生爐、工礦配件、大型鍛件、焊接件加工、重型變速箱、汽車發(fā)動機齒輪。制造銷售火車軸、冶金、軋鋼、鍛壓、起重、非標設備、加壓氣化爐；壓力容器、工礦配件、油膜軸承、精密鍛件、結構件；齒輪與汽車變速箱；挖掘機、鋼輪等產品；進出口業(yè)務；鋼錠、鑄件、鍛件、熱處理件、制模、包裝、精鑄設備、精鑄材料的生產、銷售、技術服務。工業(yè)爐窯的技術服務。鑄、鍛件、熱處理件和冶煉技術咨詢服務。綜合技術開發(fā)、服務，電子計算機應用與軟件開發(fā)。承包境外與出口自產設備相關的安裝工程和境內國際招標工程。上述境外工程所需的設備、材料出口。對外派遣實施上述境外工程所需的勞務人員。礦山采掘與輸送設備、焦化設備、制管設備、風力發(fā)電設備與其零部件；隧道機械、港口機械；齒輪箱；電氣自動化成套設備的設計、制造、安裝與銷售。2太原重工股份有限公司償債能力分析償債能力分析的主要內容包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。短期償債能力分析主要是了解企業(yè)償還一年內或一個營業(yè)周期內到期償債的能力，判斷期間企業(yè)的財務風險。長期償債能力分析是要了解企業(yè)償還全部債務的能力，判斷企業(yè)整體的財務狀況、債務負擔和企業(yè)償還債務的保障程度。參見附錄中的資產負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表中四年的數(shù)據(jù)對該企業(yè)進行分析。2.1短期償債能力分析與影響因素2.1.1短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)流動資產對流動負債與時足額償還的保證額度，是衡量企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產變現(xiàn)能力的重要標志。短期償債能力分析包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務本息償付比率。分析見短期償債能力分析表。根據(jù)計算，制得太原重工股份有限公司四年的比率指標比率表和圖，見表2.1、表2.2和圖1。表2.1太原重工股份有限公司各項短期償債能力指標單位：元項目2008200920102011流動資產7683097039.178979274730.1613021351585.2214490018669.23流動負債6539316796.167291689190.288914139690.6411706752709.54速動資產497703415068354951881018172133510580127800.90貨幣資金1423916471.071599872597.022950958325.992169983520.18流動比率1.171.231.461.24速動比率0.760.941.140.90現(xiàn)金比率0.220.220.330.19現(xiàn)金流量比率0.0630.0090.0160.003應收賬款周轉率2.852.161.851.48存貨周轉率3.713.434.404.23圖1表2.22011年太原重工股份有限公司短期償債能力指標與同行上市公式比較單位：元名稱流動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率三一重工1.511.080.510.053天地科技1.420.890.250.072平均值1.4650.9850.380.063本公司1.240.900.190.003圖2圖2通過計算太原重工股份有限公司（2008-2011）四年各項短期償債能力指標（如表2.1）以與公司2011年各項短期償債能力指標與同行上市公司所作的比較（如表2.2），對該公司進行分析，通過對四年的數(shù)據(jù)分析可以看出，2008-2011年流動比率基本穩(wěn)定在1.17-1.46之間，均超過流動比率下限，但都沒達到行業(yè)標準，不與行業(yè)平均值1.465，說明該企業(yè)的短期償債能力弱，但是差距不大；2008-2011年速動比率基本穩(wěn)定在0.76-0.94之間，低于行業(yè)標準，不與行業(yè)平均值0.985，這也表明了該企業(yè)的短期償債能力較弱，速動比率也不能過高[4]。2008-2011年現(xiàn)金比率在0.19-0.33之間，遠遠低于行業(yè)標準1，也低于同行平均值0.38，說明該企業(yè)償付能力弱，企業(yè)的經營現(xiàn)金凈流量不能滿足償還到期債務的需要，要償還到期債務，只能通過變賣資產或者通過投資活動、籌資活動取得現(xiàn)金。但由于企業(yè)現(xiàn)金類資產的盈利水平較低，企業(yè)不可能也沒有必要保留過多的現(xiàn)金類資產。如果這一比率過高，表明企業(yè)通過負債方式所籌集的流動資金沒有得到充分的利用，所以一般不鼓勵企業(yè)保留過多的現(xiàn)金類資產。一般比率控制在20%左右這一水平上，企業(yè)的直接支付能力不會有太大的問題?，F(xiàn)金流量比率2008-2011年之間并不穩(wěn)定，2011年現(xiàn)金流量比率0.003與同行業(yè)平均值相比過于低，表明該企業(yè)短期償債能力過低[5]。2.1.2短期償債能力分析的影響因素與結果1、應收賬款和存貨通過分析太原重工股份有限公司的短期償債能力中的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率，綜合各個指標的結論，該企業(yè)的短期償債能力的強弱主要受應收賬款和存貨的影響。從表一可以看出，2008-2011年應收賬款周轉率在逐年的降低，反映了該公司應收賬款變現(xiàn)速度較慢，導致流動比率降低，短期償債能力就弱。然而，2008-2011年存貨周轉率則是逐年增長的，這樣存貨周轉率增加表明該企業(yè)資金占用水平越來越低，從而提高短期償債能力。存貨流轉順暢，變現(xiàn)能力較強，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務本息[6]。從上訴分析可以看出，在2008-2011年之間，應收賬款周轉率在逐年的降低，企業(yè)存在大量的應收賬款和存貨，影響企業(yè)的獲利能力，導致企業(yè)的短期償債能力較弱。 2、現(xiàn)金流量水平從現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率可以看出，2008-2011年太原重工股份有限公司現(xiàn)金流量比率過低，公司還存在著不能按時償還短期債務的風險。這種情況的變化還受以下兩方面因素影響：一方面是公司能否繼續(xù)從經營活動、投資活動中產生足夠的現(xiàn)金，償還不斷到期的債務；另一方面從公司資產的構成來看，應收賬款占資產總額的比重過高，進一步加大了短期償債的風險。3、短期償債計劃通過分析太原重工股份有限公司短期的償債指標可以看出，該企業(yè)之所以短期償債能力很弱，其原因之一也在于企業(yè)沒有制定明確的償債計劃，導致企業(yè)償還債務的資金渠道比較單一，資金籌集困難；原因之二可能在于企業(yè)短期借款的規(guī)模和結構不合理，導致還款日期集中，資金緊迫[15]。通過上述分析，可以得出：太原重工股份有限公司采用的是開放型財務策略。在公司營業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢的企業(yè)，可以提高負債比重。因為企業(yè)在2008-2011年的營業(yè)收入分別為69.65億、80.52億、96.51億、103.16億，穩(wěn)定可靠，但該企業(yè)2008-2011年營業(yè)利潤分別為4.33億、5.24億、6.58億、3.56億；從數(shù)據(jù)中可以看出，企業(yè)流動負債籌資數(shù)額2008-2011年分別為65.39億、72.92億、89.14億、117.07億，逐年加大大，由于企業(yè)負債而承擔較多的到期本息，導致資金周轉不順暢、每年的獲利不穩(wěn)定，會遇到較高的財務風險。因此，企業(yè)的負債比重應當?shù)托?，否則就會陷入償債困境，且可能導致企業(yè)虧損或破產。由于分析該公司近四年的各項短期償債能力指標偏低，可以得出太原重工股份有限公司短期償債能力較弱。2.2長期償債能力分析與影響因素2.2.1長期償債能力分析一個企業(yè)的長期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務本金與支付債務利息的能力。長期償債能力強弱是反映企業(yè)財務狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標志。主要衡量指標有：資產負債率、股東權益比率、權益乘數(shù)、產權比率、有形凈值債務率、償債保障比率和利息保障倍數(shù)。根據(jù)計算，制得太原重工股份有限公司四年的比率指標比率表和圖，見表2.3和表2.4和圖3、4[8]。表2.3太原重工股份有限公司各項長期償債能力指標單位：元項目2008200920102011資產負債率0.7280.7190.6430.697股東權益比率0.2720.2810.3570.303權益乘數(shù)3.6803.5572.7983.303產權比率2.6802.5571.7982.303有形凈值債務率2.6802.5571.7982.372償債保障比率16.089123.64764.791331.191利息保障倍數(shù)7.1078.5888.7684.597圖3表2.42011年太原重工股份有限公司長期償債能力指標與同行上市公式比較名稱資產負債率股東權益比率權益乘數(shù)產權比率有形凈值債務率償債保障比率利息保障倍數(shù)三一重工0.5540.4462.2401.2401.29422.28916.421天地科技0.5140.4862.0571.0571.05814.97059.044平均值0.5340.4662.1491.1491.17618.63037.732本公司0.6970.3033.3032.3032.372331.194.597圖4通過計算太原重工股份有限公司（2008-2011）四年各項長期償債能力指標（如表2.3）以與公司2011年各項長期償債能力指標與同行上市公司所作的比較（如表2.4），對該公司進行分析，通過分析四年的數(shù)據(jù)分析可以看出，太原重工股份有限公司2008-2011年資產負債率和產權比率，前三年的比率均在降低，說明公司的負債在減少，長期償債能力在增強。2011年資產負債率為69.7%，與同行平均值53.4%相比較高出16.3%，產權比率230.3%與同行平均值114.9%相比較高出115.4%，雖然2011年的資產負債率和產權較高，會使企業(yè)負債加重，但企業(yè)也可以通過擴大舉債規(guī)模獲得較多的財務杠桿利益。產權比率反映的償債能力是以凈資產為物質保障的，所有者權益就是企業(yè)的凈資產。但是凈資產中的某些項目，如：無形資產、遞延資產、待攤費用、待處理財產損益等價值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產權比率時，必須結合有形凈值債務率指標，作進一步分析，2008-2010年有形凈值債務率跟產權比率一樣，逐年減少，反映出長期償債能力增強，而2011年與同行平均值117.6%相比較高出119.6%，說明企業(yè)2011年長期償債能力減弱，財務風險明顯增大。企業(yè)籌資能力雖然很強，但利用財務杠桿的風險很高[13]。股東權益比率則與資產負債率相反，該指標越大長期償債能力越強，2008-2011年太原重工股份有限公司股東權益比率在27.2%-35.7%之間，長期償債能力逐年增強，但與同行平均值46.6%相比較低。該公司2008-2010三年的權益乘數(shù)逐年較小，2011年該公司權益乘數(shù)3.303與同行平均值2.149相比較高出1.154，權益乘數(shù)越高表明企業(yè)的負債較多，面臨較大的財務風險，長期償債能力較弱。2008-2011年償債保障比率特別不穩(wěn)定2009比2008年高出107.558,2011年比2010年高出266.4，與同行業(yè)平均值18.630相比高出312.56，償債保障比率反映的是企業(yè)用經營活動產生的現(xiàn)金流量的凈額償還全部債務所需的時間，越大說明該企業(yè)償還債務能力越弱，從該比率可以看出太原重工股份有限公司長期償債能力較弱；利息保障倍數(shù)則與償債保障比率不同，該比率越高越好,2008-2010年該公司利息保障倍數(shù)逐年增加，長期償債能力比較穩(wěn)定，2011年則下降到4.597，遠遠低于與同行業(yè)平均值37.732。雖然能維持正常的償債能力,2011年長期償債能力與前三年相比明顯減弱[9]。2.2.2長期償債能力分析的影響因素與結果通過分析太原重工股份有限公司長期償債能力指標中的資產負債率、股東權益比率、權益乘數(shù)、產權比率、有形凈值債務率、償債保障比率和利息保障倍數(shù)。綜合來看，太原重工股份有限公司長期償債能力很弱，公司還在存在著不能按時償還債務的風險。而造成這種情況的原因是公司的償債保障比率過高和利息保障倍數(shù)過低。償債保障比率可以衡量企業(yè)通過經營活動所獲得的現(xiàn)金償還債務的能力，太原重工股份有限公司中該比率逐年升高，說明企業(yè)負債太多，企業(yè)負擔償還債務能力就弱；1、資本結構不合理通過分析太原重工股份有限公司2008-2011年償債保障比率可以看出，企業(yè)當前的（2011年）資產為185.40億，資本結構債權占129.27億，股權僅占56.13億，是一家以債權經營為主的企業(yè)，企業(yè)2011年現(xiàn)金凈流入量為0.39億，較小，導致償債保障比率（331.191）偏高。資產負債率（0.697）、產權比率（2.303）都偏低[16]。2、盈利能力不足從分析太原重工股份有限公司的利息保障倍數(shù)可以看出，該企業(yè)2011年的利息保障倍數(shù)（4.597）反映了企業(yè)獲利能力的大小，且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度，該企業(yè)利息保障倍數(shù)雖然能維持正常的償債能力，但是與同行其他公司（37.732）相比較低，利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風險。利息償付倍數(shù)低的主要原因是2011年中該公司的利潤總額為3.89億，相比以前三年大大降低，這說明企業(yè)沒有足夠的利潤，沒有能力償付巨大的利息費用。只有降低利息費用的支出，減少借款，才能獲利。有足夠的盈余，才能有能力償付利息費用，企業(yè)才能長遠的發(fā)展[12]。3、經營管理出現(xiàn)問題通過分析太原重工股份有限公司的長期償債能力指標可以看出，經營過程中的現(xiàn)金流量比率對償債能力的影響很大，企業(yè)的管理層經營戰(zhàn)略眼光和領導能力不足，不能避開經營風險；企業(yè)的經營自身素質問題，導致模式僵化，營銷觀念陳舊，沒有創(chuàng)新；企業(yè)經營管理缺乏科學性，相應的設備和技術落后；經營的環(huán)境和方法也影響了企業(yè)的發(fā)展。根據(jù)上述分析，可以看出太原重工股份有限公司是一個舉債經營的企業(yè)，但是面臨過多的債務，企業(yè)經營活動和籌集資金產生的現(xiàn)金流量不足以彌補大量的負債。企業(yè)微薄的利潤總額很難負擔長期貸款中過多的財務費用。從表面來看，前幾年大多指標反映出太原重工股份有限公司長期償債能力在增強，但深度分析之后可以看出該公司長期償債能力存在很大問題，依然較弱。3加強太原重工股份有限公司償債能力的建議3.1加強短期償債能力的建議3.1.1加快應收賬款和存貨的周轉一般來說，流動資產越多，企業(yè)短期償債能力越強，在企業(yè)常見的流動資產中，根據(jù)變現(xiàn)能力由強到弱的順序通常為：貨幣資金、短期投資、應收賬款和應收票據(jù)、存貨、預付賬款以與待攤費用等等。該企業(yè)之所以短期償債能力弱，最大的原因是應收賬款周轉速度過慢，需要加強應收賬款的回收，應該對應收賬款進行動態(tài)分析，加強日常監(jiān)督和管理。此外，由于企業(yè)的存貨過多，也導致資金積壓，應將公司很快能變現(xiàn)的長期資產出售變成現(xiàn)金，以增加公司的短期償債能力[7]。針對應收賬款的回收，提出以下建議：一，加強銷售人員的回款管理，銷售人員應在貨款回收期的前幾天電話或者拜訪客戶，預知其借款日期；企業(yè)應該制定相應的銷售政策，將銷售員的獎金考核和回款日期聯(lián)系在一起，增加員工的積極性。二，定期的對賬，加強財務人員催收力度，至少每個一個季度核對一次客戶往來款項，對時刻較長的應收賬款，按賬齡進行分析，確認債務人實否故意拖欠，必要時采取法律途徑加以追究。三，控制壞賬的發(fā)生，降低企業(yè)財務資金風險；在購銷活動中，盡可能減少賒銷的業(yè)務，企業(yè)可選擇多種回款方式，比如說支票或者承兌匯票等等；建立合同責任制，對每項銷售設定銷售合同，在合同中注明付款的條件與說明。針對存貨的積壓，提出建議：一。要提高存貨的周轉率，就必須先降低每月的庫存量，這就需要采購部門根據(jù)銷售計劃來實施，確保正常銷售的前提下，有足夠的庫存照常生產。二，重視庫存管理的風險與防范，倉庫保管員也應時刻盤點，對于廢品和次品，要與時處理，防止貨物積壓過多。三，訂立合理的采購計劃、控制庫存量，采購人員可以提高采購的頻率，企業(yè)可以采用經濟進貨批量模式，是存貨儲存成本和訂貨成本之和達到最小。減少數(shù)量，避免貨物積壓，各部門配合才能提高銷售成本。第四，制定科學的庫存管理流程，加強多存貨采購、入庫、計量、出庫、結存等各個環(huán)節(jié)的控制盒監(jiān)督。第五，建立健全的內部控制制度，企業(yè)應建立科學的存貨內部控制評價標準，控制相關工作人員定期針對存貨內部控制制度的執(zhí)行情況進行檢查和考核，與時發(fā)現(xiàn)并糾正存在的問題。明確存貨內部控制具體的標準和尺度，對出現(xiàn)的問題、可能產生的結果都要爭取能夠在制度上防范。同時，也要對內部控制人員進行合理的考核，對員工予以獎勵或者懲罰，以提高企業(yè)存貨內部控制的執(zhí)行效力[14]。3.1.2提高現(xiàn)金流量水平要提高經營現(xiàn)金流量水平，首先需要減少經營活動中的現(xiàn)金流量，經營活動帶來的現(xiàn)金流量是指企業(yè)日常的生產經營活動帶來的現(xiàn)金流量，例如控制采購的數(shù)量，保持合理的原材料儲備，嚴格控制領料，杜絕浪費，減少各部門管理費用的流出，由于經營活動帶來的現(xiàn)金流量在各個期間之間波動不大，能夠相對穩(wěn)定地滿足企業(yè)的短期現(xiàn)金支付，因此經營活動現(xiàn)金流量與企業(yè)流動性和短期償債能力至關重要的一步。該企業(yè)應該從內部著手，減少采購成本和生產成本，加速營業(yè)利潤，提高營業(yè)收入。其次，以市場為主導，最大限度滿足顧客的需求，增加企業(yè)的營業(yè)收入，因此，要進行市場調研、加強營銷策略，改進技術。增強企業(yè)適應市場的需求能力[11]。企業(yè)還要合理的投資，利用外部資金改善企業(yè)的現(xiàn)金流量，掌握好負債的比重，減輕財務費用。3.1.3制定合理的償債計劃當前各行業(yè)競爭極其激烈，很多企業(yè)的資金鏈都相對緊張，在當今的資本市場上，舉債的方式種類繁多，由過去單一的向銀行貸款發(fā)展到可利用多種渠道籌集資金，為了進一步提高公司的償債信譽。公司可以向資金市場拆借、使用商業(yè)信用，運用發(fā)行債券和股票、引進外貿等等方法來解決短期的資金短缺，提高短期的償債能力。3.2加強長期償債能力的建議3.2.1優(yōu)化資本結構企業(yè)的資本結構是企業(yè)籌資決策的核心問題，太原重工股份有限公司是一家企業(yè)經營水平低，只注重發(fā)展規(guī)模、以負債經營為主要資本結構的企業(yè)，公司主要資金的來源是債權資金，債權占129.27億，股權僅占56.13億，其資本結構很不合理，企業(yè)過多的借款，造成高額負債和企業(yè)現(xiàn)有資金閑置，所以必須要強化企業(yè)資本結構意識，首先應先優(yōu)化市場經濟環(huán)境，確保企業(yè)的經濟活動在市場的指導下健康良好的發(fā)展；其次，必須大力發(fā)展債券市場，簡化債券發(fā)行程序，降低發(fā)行限制條件，大力發(fā)展債券流通市場，加快商業(yè)銀行改革，不斷完善企業(yè)間接融資市場：同時，企業(yè)本身應建立明確、科學的現(xiàn)代化企業(yè)制度，應借鑒國外已有的量化指標，對影響資本結構的數(shù)據(jù)進行綜合整理和分析從而找出相對合理的優(yōu)化資本結構的量化標準，指導企業(yè)提高長期償債能力[10]。3.2.2提高盈利能力每個企業(yè)的最高目標都是利潤，但是企業(yè)如何達到利潤最大化，使企業(yè)的盈利能力不斷的提升，是每個企業(yè)都想實現(xiàn)的。以下是提高盈利能力的一些建議：首先，要科學地投資和購置資產，在投資前應仔細地預測項目的前景、分析投資的風險與回報情況，避免盲目投資，而且不能過度投資，購置資產時要與企業(yè)的實際需要相聯(lián)系，防止固定資產過多占用資金。其次，企業(yè)要正確的選擇經營模式，通過不斷的改革和調整，找到適合該企業(yè)的的經營形式。最后，企業(yè)要想盈利，最重要的因素還是人才，有好的人才才能使企業(yè)的效益增加，所以要注重人才的培養(yǎng)。同時，在經營管理中，提高資產運作效率,嚴格控制不良資產的發(fā)生，為提高企業(yè)償債能力打下堅實的基礎。3.2.3加強管理層的素質與能力一個好的管理層能給企業(yè)帶來豐厚的現(xiàn)金流量，提高償債能力。太原重工股份有限公司之所以償債能力弱，其管理者的責任必不可少，一個好的管理者必須具備良好的管理素質和投資眼光，能夠在控股權和風險之間進行衡量，在企業(yè)的經營生產過程中，管理者應該制定合理的籌資活動和有利于企業(yè)發(fā)展的投資活動，加強管理措施，節(jié)約成本，較少企業(yè)經營活動的現(xiàn)金流出。結論償債能力的大小直接關系到企業(yè)持續(xù)經營能力的高低，是企業(yè)各方面利害關系所重點關心的財務能力之一；在市場經濟條件下開展經營活動的現(xiàn)代企業(yè)，其償債能力是衡量企業(yè)財務管理的核心內容。因此償債能力的分析應成為現(xiàn)代企業(yè)財務分析的核心內容之一。經過對太原重工股份有限公司償債能力分析的研究和分析，得出該企業(yè)是以舉債經營為主的上市公司。過多的負債導致企業(yè)的短期償債能力和長期償債能力較弱，本文根據(jù)其償債能力的影響因素對企業(yè)提車相應加強償債能力的建議和解決其償債能力不足的方法。本文雖然對公司的償債能力進行了分析，針對存在的問題提出了一些加強企業(yè)償債能力的對策，但由于本人的能力有限只能限于理論表述，沒有建立創(chuàng)新的體系，沒有提供資本結構最優(yōu)化的模型。本人今后一定不斷的擴充自己的專業(yè)知識，為企業(yè)提出最優(yōu)的建議和分析，使企業(yè)能夠穩(wěn)定、持續(xù)、健康的發(fā)展下去。致謝隨著這篇論文的最后落筆，我的四年大學生活也即將因此畫上圓滿的句號，其中有快樂、汗水、難過、更多是不舍。寫論文的過程是從奔波于圖書館來去沖沖的查閱資料到反復的修改，這期間經歷過的種種都是值得我學習和改進的。本文的撰寫是在我的導師馬小會老師精心指導和大力支持下完成的。馬老師以其嚴謹求實的治學態(tài)度、高度的敬業(yè)精神、兢兢業(yè)業(yè)、孜孜以求的工作作風和大膽創(chuàng)新的進取精神對我產生重要影響。她淵博的知識、開闊的視野和敏銳的思維給了我深深的啟迪。從課題的選擇到論文的最終完成，正是由于她在百忙之中多次審閱全文，對細節(jié)進行修改，并為我撰寫論文提供許多中肯而且寶貴的意見，在此謹向馬感謝我至親至愛的同學們，在大學的生活里，我們情同手足，在我需要幫助的時候，給了我最溫暖的問候與最無私的幫助，衷心地祝福他們前程美好!學生生涯即將結束，種種難舍的情感將化為我前進的動力，在未來的人生道路上，我定將肩負著眾位老師、同學、親人的期望，努力向前。參考文獻[1]王辛平.財務管理學.清華大學出版社.2010:62～68[2]張敏.企業(yè)償債能力分析的探討.中國農業(yè)會計.2011:102～74[3]張先治.財務分析.東北財經大學出版社.2010：213～233[4]劉明劍.對企業(yè)短期償債能力的分析.經濟師.2011:45～68[5]高莉.從流動比率談企業(yè)短期償債能力評價方法之改進.財會月刊.2010，(08):12[6]莊紅梅.企業(yè)短期償債能力分析指標研究.河南科技.2010：27～46[7]張晶.房子磊,孫健.企業(yè)短期償債能力評價指標優(yōu)化淺議[J].財會通訊.2009，(35):48[8]歐陽斌.企業(yè)償債能力分析方法探討.財會通訊2009，(11):46[9]中國注冊會計師協(xié)會.財務成本管理.中國財政經濟出版社.2009，45～66[10]杜錦強.企業(yè)償債能力分析指標的改進建議.審計月刊.2006，(09):36[11]李偉.企業(yè)財務能力分析.山西煤炭管理干部學院學報.2008，(04):4[12]劉偉.企業(yè)短期償債能力分析.統(tǒng)計與咨詢.2011:120～145[13]何韌.財務報表分析，上海財經大學出版社.2010:220～267[14]劉金芹.企業(yè)短期償債能力分析.財會通訊.2009，(32):68[15]崔海輪,常海強.短期償債能力分析指標與其缺陷[J].財會通訊(理財版).2007，(01):25[16]SheridanTitman,RobertoWessels．TheDeterminantsofCapitalStructureChoice．金融雜志．2009，(12)：23～30Appendix附錄臺灣航運業(yè)償債能力分析債務融資市場是全球金融體系的一個組成部分，一部分通過債務融資的公司面臨破產的危險。雖然財務報表分析涵蓋大多數(shù)的比值來查看一個公司的流動性，杠桿作用，資產活動性，盈利能力和績效，但它無法整合多元化的比例來分析企業(yè)的償債能力。本文采用資料數(shù)據(jù)包絡分析法來評估臺灣航運業(yè)的債務支付能力。所有可用的金融信息核實后，目前的研究中選擇了總共14家開放式市場航運公司進行分析。分析結果顯示,五個航運企業(yè)有相對較高的償債能力。本文把DEA的評比結果同臺灣評價公司（TRC）的評價率作比較以增加貢獻。實證結果表明，EVERGREEN自付超過其他船運公司的關注，以減少違約風險并創(chuàng)造收益的競爭力。關鍵詞：償債能力，數(shù)據(jù)包絡分析（DEA），違約風險引言部分通過債務融資的公司面臨破產的危險。當一個公司債務支付的原因是該公司手頭上沒有有充足的現(xiàn)金時，該公司便產生破產的危機。選擇企業(yè)債務融資的重要的決定因素，被確定如下：固定資產金額，企業(yè)規(guī)模，成長機會，風險，盈利能力和稅收債務保護者。債務融資市場是全球金融體系的一個組成部分。幾個國際金融文獻研究了企業(yè)債務信用分析;然而，沒有明確的關于分析企業(yè)的償債能力的模式。自20世紀初起，工業(yè)企業(yè)的債券已經分配了質量等級。幾家國際私人機構（如Moody和S＆P）已被分配給一部分每年發(fā)行的新債券評級。除了這些債券評級的范圍有限，一些行業(yè)高管和投資者們都沒有完全的信心在這些債券評級的有效性上。因此，許多專家都表示需要公正和可靠的評級模式，這些模式可能會為投資者和管理者提供有用的信息。雖然一個財務報表分析通過涵蓋了更多比例的方法來查看一個公司的流動性、杠桿作用、資產活動、盈利能力和績效，但它不能整合多樣化的比率來分析企業(yè)的部門工資的能力。數(shù)據(jù)包絡分析填補了這一空白?？紤]到債務問題的情況，債券評級的主要目的是為了達成一個有效的評價，發(fā)行公司能夠與時支付本金和利息的能力和法律義務，保證超過文書的壽命安全。債券評級也被設計排序，每個債務問題與發(fā)行人的相對風險在一個統(tǒng)一的框架內。當發(fā)行人與每個債務問題的價值債券定價時，債券評級也是為企業(yè)經營者的傳播債券發(fā)行定價的主要因素。在到達一個發(fā)行的等級，國際資信評級機構通常強調審查每間發(fā)行機構和各債務問題的具體情況。發(fā)行人與時支付的風險是通過衡量發(fā)行人的能力和未來創(chuàng)造的資金來計算。在當今的商業(yè)環(huán)境，特別值得關注的是維持現(xiàn)金一代面對不良和多變的情況的管理能力。一般來說,越大可能預測性的發(fā)行人的現(xiàn)金流,就有越高的發(fā)行方的評級?，F(xiàn)金流量,這違約風險的觀點,是通過計算基本變量帶著一個反饋效果。一個分散的航運業(yè)操作在一些國家可能有機會比其他行業(yè)使用更多的債務。原因在于航運業(yè)能夠分散其現(xiàn)金流,并且有可能減少利潤的波動和降低銀行破產的風險。航運業(yè)的其他高負債融資因素是流動和對沖的。為了減少公司的違約風險,保護投資者權益利益,因此建立一個明確的償債能力分析模型，幫助航運改善金融行業(yè)盈利能力，同時也幫助投資者進行投資決策時更佳可靠。金融文獻回顧一些一致性的影響公司的償債能力因素。這個波動的營運利潤是用來衡量銀行破產的風險一個影響因素。一家能力水平高公司的破產公司，是不會有一個高水平的償債能力。營業(yè)利潤的不確定性和償債能力的需求相關。在繁榮的時代,我們可以期待有更高的營業(yè)利潤，在這些情況下,償債能力分析應該是最有必要的。低需求表明經濟形勢不好,償債能力將可能是最弱。另一個決定因素在于盈利能力和債務比率的不良關系。邁爾斯和Majluf(1984)解釋這個關系說，得出理論低水平的債務融資和較高償債能力的低債務的公司。償債能力的其他的因素是有效性的有形固定資產。高水平的有形固定資產能夠創(chuàng)造了更多的抵押品，幫助公司提高更多的債務。布斯認為有形固定資產和債務融資之間的關系，期限結構相關債務。在這種情況下,有效的有形固定資產周轉可以幫助公司提高長期d償債能力。另一個因素是這個公司的流動性(能力轉換為現(xiàn)金)。流動性解釋為公司的支付能力其現(xiàn)有債務到期。檢查公司的流動性可以通過比較當前的資產負債率,表明短期償債能力的實體。幾個比較，像是工作資本、流動比率,比例和刁鉆的現(xiàn)金比率確定這種能力。許多先前的研究相關的債券評級違約頻率。幾個文獻表明,一些之間存在關系的債券評級和歷史記錄的債券違約(哈羅德,1938;著,1958年,阿特金森和辛普森,1967;奧爾特曼,1990)。這研究還考察公司的debt-paying能力通過債券評級系統(tǒng)。臺灣有兩個指出債券評級組織:臺灣經濟日報(一樣)和臺灣評級公司(過錯。評級標準基于資格因素和量化呢因素。資格的因素包括:一個公司的規(guī)范,記錄過去的利息支付、管理能力和道德,市場份額,范圍的繁榮、工業(yè)遠景和支付方式量化因子的償付能力,并反映了操作條件的發(fā)行人、償債能力分析和資產效率。然而,這些債券評級過程是有點復雜,目前還不清楚,而且有點讓人難以置信,許多投資者和發(fā)行者。因此,本文構造了一個清晰的邏輯且易于理解的過程來重新審視公司的償債能力。過去的文獻通常使用相關金融指標來衡量償債能力在裝運工業(yè),常常導致重量問題對于每一個指標分配。當公司使用單個輸入或生成一個輸出，財務比率法是一個合適的方法,。但是,許多公司運用各種輸入,提供多種服務(輸出)是必要的，就像評估師選擇。當一個偉大的就會成為一個問題,一些相關涉與財務指標。一種解決方案是總平均在所有指標來集成單一測量。DEA方法可能的特別適用于解決上述重量作業(yè)困境。這種方法利用了數(shù)學規(guī)劃的方法來生成一組確定各指標權重。當考慮如何提高償債能力、DEA方法也排名各個公司的效率得分。

其他文獻(吳作棟和Ederington,1999;迪和Piotroski,2001)認為改善償債能力具有積極的關系在股票盈利能力和性能。本文還關注相對比較償債能力的實體和債券評級結果。最后,該書體現(xiàn)了過去的文學的業(yè)績和利潤積極的關系和股票投資的債券評級。償債能力分析影響投資者或債權人決定,而且是一種改進指標操作的性能。因此,本文構建了一個清晰的和合理的償債能力分析模型應用數(shù)據(jù)包絡分析。附表資產負債表編制單位:太原重工股份有限公司2008-2011年單位:元幣種:人民幣資產行次2011年2010年2009年2008年流動資產：1貨幣資金22,169,983,520.182,950,958,325.991,599,872,597.021,423,916,471.07交易性金融資產3應收票據(jù)4586,587,310.41742,896,174.93827,243,640.39296,472,952.26應收賬款57,823,556,970.386,095,764,892.384,354,824,242.963,112,527,627.04預付款項61,000,894,784.31939,189,072.13313,968,225.78495,724,826.27應收利息7應收股利8其他應收款9562,880,278.29392,101,941.9153,554,707.7652,676,264.17存貨102,333,417,490.001,900,441,177.881,829,811,316.252,210,338,062.87一年內到期的非流動資產11其他流動資產1212,698,315.66流動資產合計1314,490,018,669.2313,021,351,585.228,979,274,730.167,683,097,039.17非流動資產：14可供出售金融資產15持有至到期投資16長期應收款17長期股權投資1881,227,504.4777,066,117.5177,066,117.5128,066,117.51投資性房地產19固定資產原價20減:累計折舊21固定資產凈值22減:固定資產減值準備23固定資產凈額241,376,465,523.321,399,892,452.931,496,974,729.401,167,701,724.92生產性生物資產25工程物資26在建工程272,401,555,107.75250,802,623.35127,902,314.08283,408,241.61固定資產清理2814,005.45無形資產29161,509,943.00商譽30長攤待攤費用31無形資產與其他資產合計32遞延所得稅資產3328,820,352.4710,704,667.74非流動資產合計344,049,578,431.011,738,465,861.531,701,943,160.991,479,190,089.49資產總計3518,539,597,100.2414,759,817,446.7510,681,217,891.159,162,287,128.66負債和所有者權益（或股東權益）行次2011年2010年2009年2008年流動負債：36短期借款371,630,773,500.001,350,042,900.001,362,000,000.00960,000,000.00交易性金融負債38應付票據(jù)391,184,896,195.22976,220,314.16547,259,826.32309,414,287.73應付賬款407,256,015,996.855,482,959,532.143,887,730,401.853,041,347,207.24預收賬款41597,067,462.96850,331,506.221,191,835,539.321,891,323,203.90應付職工薪酬42122,280,241.29110,638,212.10140,223,264.12103,028,051.76應交稅費43167,437,620.36120,759,447.36128,861,289.77124,675,383.52應付利息44608,905.00應付股利45其他應付款46298,281,692.8623,187,778.6633,778,868.90100,919,757.01一年內到期的非流動負債47450,000,000.008,000,000.00其他流動負債48流動負債合計4911,706,752,709.548,914,139,690.647,291,689,190.286,539,316,796.16非流動負債：50長期借款511,090,000,000.00470,000,000.00300,000,000.00116,000,000.00應付債券52長期應付款53專項應付款5414,501,817.0014,501,817.0016,976,191.7316,976,191.73預計負債55遞延所得稅負債56其他非流動負債57116,000,000.0086,000,000.0070,000,000.00非流動負債合計581,220,501,817.00570,501,817.00386,976,191.73132,976,191.73負債合計5912,927,254,526.549,484,641,507.647,678,665,382.016,672,292,987.8960所有者權益（或股東權益）：61實收資本（或股本）621,615,970,000.00807,985,000.00714,835,880.00446,772,425.00資本公積632,178,669,602.622,663,460,602.621,099,200,636.701,188,555,121.70減：庫存股64盈余公積65261,011,543.69223,254,955.23161,733,520.82108,243,820.99未分配利潤661,556,691,427.391,580,475,381.261,026,782,471.62746,422,773.08所有者權益（或股東權益）合計675,612,342,573.705,275,175,939.113,002,552,509.142,489,994,140.776869負債和所有者權益（或股東權益）總計7018,539,597,100.2414,759,817,446.7510,681,217,891.159,162,287,128.66法定代表人：岳普煜主管會計工作負責人：杜美林會計機構負責人：杜美林利潤表編制單位：太原重工股份有限公司2008-2011年單位：元項目行次2011年2010年2009年2008年一、營業(yè)收入110,316,345,758.249,651,324,685.028,052,298,576.616,965,213,887.66減：營業(yè)成本28,955,087,053.678,206,656,172.666,936,715,927.925,956,413,440.37營業(yè)稅費319,918,618.0953,112,565.8632,587,923.0322,476,504.86銷售費用4332,485,905.81238,239,022.66166,272,522.58115,474,627.03管理費用5424,062,771.62341,830,878.57246,009,663.49332,633,995.28財務費用（收益以“-”號填列）6108,224,998.3481,684,672.9970,492,552.9572,129,849.73資產減值損失7120,771,231.5671,364,451.5776,616,130.9332,897,936.27加：公允價值變動收益（損失以“-”號填列）8投資收益（損失以“-”號填列）9其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益10二、營業(yè)利潤（虧損以“-”號填列）11355,795,179.15658,436,920.71523,603,855.71433,187,534.12加：營業(yè)外收入1246,454,719.3913,788,682.3927,317,218.2028,340,359.89減：營業(yè)外支出1312,940,044.7737,695,557.7916,024,075.6520,997,822.94其中：非流動資產處置損失147,371,587.1422,008,410.627,404,207.36三、利潤總額（虧損總額以“-”號填列）15389,309,853.77634,530,045.31534,896,998.26440,530,071.07減：所得稅費用1611,743,969.1819,315,701.26467,294.19四、凈利潤（凈虧損以“-”號填列）17377,565,884.59615,214,344.05534,896,998.26440,062,776.88五、每股收益：18（一）基本每股收益190.74830.739（二）稀釋每股收益200.74830.739現(xiàn)金流量表編制單位：太原重工股份有限公司單位：元幣種：人民幣項目2011年2010年2009年2008年一、經營活動產生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供商品提供的現(xiàn)金8,618,184,881.207,406,837