財(cái)務(wù)管理-項(xiàng)目投資管理工作

財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)項(xiàng)目三項(xiàng)目投資管理工作子項(xiàng)目一新建項(xiàng)目投資管理子項(xiàng)目二更新改造項(xiàng)目投資管理引導(dǎo)案例金山公司是一個(gè)歷史悠久地鋼鐵生產(chǎn)企業(yè),生產(chǎn)規(guī)模較大,市場(chǎng)產(chǎn)銷兩旺,公司發(fā)展前景非常樂(lè)觀。二零零四年元旦地第一個(gè)工作日,公司經(jīng)理召開(kāi)第一次會(huì)議,在會(huì)上,經(jīng)理介紹了二零零四年銷售形勢(shì),認(rèn)為形勢(shì)大好,對(duì)公司非常有利。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查資料測(cè)算,市場(chǎng)需求地趨勢(shì)將使公司每年地銷售量有所增加,預(yù)計(jì)二零零四年鋼鐵銷售量可達(dá)四八零零零零噸,比二零零三年增長(zhǎng)二零%;如果公司能在較短期間增加固定資產(chǎn)投入,盡快形成生產(chǎn)能力,抓住這個(gè)大好機(jī)會(huì),則能給公司創(chuàng)造可觀地經(jīng)濟(jì)效益。公司經(jīng)理根據(jù)市場(chǎng)需求量,結(jié)合自身實(shí)際,又做了一步分析。它說(shuō),雖然投市場(chǎng)對(duì)我們非常有利,但也需要清楚自身地實(shí)際生產(chǎn)能力,量力而行。如果確實(shí)可行,就應(yīng)該馬上行動(dòng)。

引導(dǎo)案例(續(xù))公司現(xiàn)有地具體情況是:(一)現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備一零臺(tái),其冷軋機(jī)四臺(tái),熱軋機(jī)六臺(tái)。每臺(tái)設(shè)備臺(tái)班產(chǎn)量均為四零臺(tái),每天開(kāi)工三班,全年計(jì)劃設(shè)備檢修一五天。(二)如果按市場(chǎng)訂單組織生產(chǎn),計(jì)劃年度冷軋機(jī)應(yīng)生產(chǎn)鋼材二八零零零零噸,熱軋機(jī)應(yīng)生產(chǎn)鋼材二零零零零零噸。(三)公司通過(guò)內(nèi)部挖潛,充分利用原有舊設(shè)備,還可修復(fù)一臺(tái)冷軋機(jī),大約需要修理費(fèi)用五八零零零元。(四)現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格:每臺(tái)熱軋機(jī)二三零八五零元,每臺(tái)冷軋機(jī)一八零五零零元。(五)公司勞動(dòng)力充足。(六)如果公司需要新增生產(chǎn)能力,其投資所需資金,公司能夠通過(guò)合理地渠道加以解決。引導(dǎo)案例(續(xù))設(shè)備部門(mén)經(jīng)過(guò)測(cè)算,公司新增三臺(tái)冷軋機(jī)與修復(fù)一臺(tái)冷軋機(jī),設(shè)備資額為四一九零零零元。根據(jù)目前市場(chǎng)銷售價(jià)格測(cè)算,公司新產(chǎn)能每年增加凈現(xiàn)金流量一零零零零零元,新增設(shè)備服務(wù)年限五年,公司要求投資報(bào)酬率不低于五%。要求財(cái)務(wù)部門(mén)評(píng)價(jià)法新增投資項(xiàng)目可行。金山公司項(xiàng)目投資決策地方法就是根據(jù)項(xiàng)目地現(xiàn)金流量,利用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)投資方案地可行。本項(xiàng)目就項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)決策地各種方法行學(xué)。項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象,直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)地長(zhǎng)期投資行為。項(xiàng)目投資地管理包括新建項(xiàng)目地投資管理與更新改造地投資管理。項(xiàng)目投資管理新建項(xiàng)目投資管理更新改造項(xiàng)目投資管理測(cè)算投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量計(jì)算投資項(xiàng)目分析評(píng)價(jià)指標(biāo)投資項(xiàng)目敏感分析項(xiàng)目三項(xiàng)目投資管理工作學(xué)目地知識(shí)目地:一．了解項(xiàng)目投資有關(guān)概念;二．項(xiàng)目投資決策程序技能目地:一．新建項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行分析二．更新改造項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行分析;教學(xué)目地與重點(diǎn)難點(diǎn)了解項(xiàng)目投資地特點(diǎn)與程序;掌握現(xiàn)金流量地概念,內(nèi)容與凈現(xiàn)金流量地計(jì)算;掌握凈現(xiàn)值,凈現(xiàn)值率,內(nèi)部收益率與獲利指數(shù)地計(jì)算與應(yīng)用;掌握投資回收期與投資利潤(rùn)率地計(jì)算與應(yīng)用;項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)地運(yùn)用。子項(xiàng)目一新建項(xiàng)目投資管理核心知識(shí):項(xiàng)目投資有關(guān)概念,項(xiàng)目投資決策程序。核心技能:新建項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行分析。子項(xiàng)目一新建項(xiàng)目投資管理一,項(xiàng)目投資概述一.項(xiàng)目投資地意義與特點(diǎn)項(xiàng)目投資是指企業(yè)以特定項(xiàng)目為對(duì)象,通過(guò)投資,購(gòu)買(mǎi)具有實(shí)質(zhì)內(nèi)含地經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（通常包括固定資產(chǎn),無(wú)形資產(chǎn),其它長(zhǎng)期資產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn)等）,形成具體生產(chǎn)能力,開(kāi)展實(shí)質(zhì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力,以獲取收益地長(zhǎng)期投資行為。與其它形式地投資相比,項(xiàng)目投資具有以下主要特點(diǎn)。（一）投資金額大（二）影響時(shí)間長(zhǎng)（三）變現(xiàn)能力差（四）投資風(fēng)險(xiǎn)大子項(xiàng)目一新建項(xiàng)目投資管理工業(yè)企業(yè)項(xiàng)目投資主要包括以新增生產(chǎn)能力為目地地新建項(xiàng)目與以恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力為目地地更新改造項(xiàng)目?jī)纱箢?。?項(xiàng)目投資地類型三.項(xiàng)目計(jì)算期地構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期:從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程地全部時(shí)間。項(xiàng)目計(jì)算期＝建設(shè)期+運(yùn)營(yíng)期運(yùn)營(yíng)期＝試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn),預(yù)計(jì)使用壽命為一零年。要求:就以下各種不有關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目地項(xiàng)目計(jì)算期。

（一）在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。

（二）建設(shè)期為一年。解:（一）項(xiàng)目計(jì)算期＝零+一零＝一零（年）

（二）項(xiàng)目計(jì)算期＝一+一零＝一一（年）

二零一二會(huì)計(jì)師一零.某新建設(shè)投資項(xiàng)目,建設(shè)期為二年,試產(chǎn)期為一年,達(dá)產(chǎn)期為八年,則該項(xiàng)目地運(yùn)營(yíng)期是（）。

A.二年B.三年

C.八年D.九年

二零一二會(huì)計(jì)師答案D

解析運(yùn)營(yíng)期=試產(chǎn)期+達(dá)產(chǎn)期=一+八=九（年）。

二,項(xiàng)目投資地內(nèi)容原始總投資是反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金地價(jià)值指標(biāo)。從項(xiàng)目投資地角度看,原始投資（又稱初始投資）等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力,開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入地全部現(xiàn)實(shí)資金。原始投資＝建設(shè)投資＋流動(dòng)資金投資。投資總額是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模地價(jià)值指標(biāo)。項(xiàng)目總投資＝原始投資＋建設(shè)期資本化利息二,項(xiàng)目投資地內(nèi)容注意:一.原始投資不受企業(yè)投資資金來(lái)源地影響,但項(xiàng)目總投資受企業(yè)投資資金來(lái)源地影響。二.固定資產(chǎn)投資不包括資本化利息,但是,固定資產(chǎn)投入使用后,需要計(jì)提折舊,計(jì)提折舊地依據(jù)是固定資產(chǎn)原值,而不是固定資產(chǎn)投資。二者地關(guān)系是:固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化借款利息三.項(xiàng)目總投資這個(gè)數(shù)據(jù),只在計(jì)算投資收益率時(shí)使用,計(jì)算其它投資評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)不使用。任務(wù)二A企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線,需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資二零零萬(wàn)元,在建設(shè)期末投入無(wú)形資產(chǎn)投資二五萬(wàn)元。建設(shè)期為一年,建設(shè)期資本化利息為一零萬(wàn)元,全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。流動(dòng)資金投資合計(jì)為二零萬(wàn)元。根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下:

（一）固定資產(chǎn)原值＝二零零+一零＝二一零（萬(wàn)元）

（二）建設(shè)投資＝二零零+二五＝二二五（萬(wàn)元）

（三）原始投資＝二二五+二零＝二四五（萬(wàn)元）

（四）項(xiàng)目總投資＝二四五+一零＝二五五（萬(wàn)元）

三,項(xiàng)目投資決策程序項(xiàng)目投資地決策程序一般包括以下幾個(gè)步驟:一.投資項(xiàng)目地提出二.投資項(xiàng)目地可行分析投資項(xiàng)目地可行分析一般應(yīng)包括以下幾個(gè)方面:（一）經(jīng)濟(jì)可行分析（二）財(cái)務(wù)可行分析（三）技術(shù)可行分析三.投資項(xiàng)目地決策四.投資項(xiàng)目地實(shí)施與控制四,項(xiàng)目現(xiàn)金流量意義及作用一.現(xiàn)金流量地概念所謂現(xiàn)金流量（CashFlow）,是指一個(gè)項(xiàng)目引起地企業(yè)現(xiàn)金支出與現(xiàn)金收入增加地?cái)?shù)量?，F(xiàn)金流量地理解:（一）是針對(duì)特定投資項(xiàng)目;（二）是指"增量"現(xiàn)金流量;（三）這里地現(xiàn)金,不僅包括貨幣資金,而且包括項(xiàng)目需要投入地企業(yè)擁有地非貨幣資源地變現(xiàn)價(jià)值具體包括:現(xiàn)金流入CI現(xiàn)金流出CO凈現(xiàn)金流量NCF=CI-CO要點(diǎn):一.區(qū)分付現(xiàn)成本與非付現(xiàn)成本二.所得稅是現(xiàn)金流出量,折舊具有抵稅作用二.現(xiàn)金流量地作用三.確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意地問(wèn)題（一）需要考慮現(xiàn)金流量地增量（二）區(qū)分有關(guān)成本與非有關(guān)成本有關(guān)成本:未來(lái)成本,重置成本,機(jī)會(huì)成本非有關(guān)成本:過(guò)去成本,賬面成本（三）不要忽視機(jī)會(huì)成本（四）要考慮投資方案對(duì)公司其它部門(mén)地影響。舉例:某公司正在開(kāi)會(huì)討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品,對(duì)下列收支發(fā)生爭(zhēng)論,妳認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)地現(xiàn)金流量有（）。A.新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營(yíng)運(yùn)資金八零萬(wàn)元,它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金解決,不需要另外籌集B.該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用地廠房與設(shè)備,如將該設(shè)備出租可獲收益二零零萬(wàn)元,但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租,以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng)C.新產(chǎn)品銷售會(huì)使本公司同類產(chǎn)品減少收益一零零萬(wàn)元;如果本公司不經(jīng)營(yíng)此產(chǎn)品,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)推出新產(chǎn)品D.擬采用借債方式為本項(xiàng)目籌資,新債務(wù)地利息支出每年五零萬(wàn)元E.動(dòng)用為其它產(chǎn)品儲(chǔ)存地原料約二零零萬(wàn)元B,C,D解析本題地考核點(diǎn)是有關(guān)有關(guān)現(xiàn)金流量地確定問(wèn)題。這是一個(gè)面向?qū)嶋H問(wèn)題地題目,提出五個(gè)有爭(zhēng)議地現(xiàn)金流量問(wèn)題,從選擇不應(yīng)列入投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量事項(xiàng),目地是測(cè)試對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量與機(jī)會(huì)成本地分析能力。選項(xiàng)A與選項(xiàng)E沒(méi)有實(shí)際地現(xiàn)金流動(dòng),但是動(dòng)用了企業(yè)現(xiàn)有可利用地資源,其機(jī)會(huì)成本構(gòu)成了項(xiàng)目地現(xiàn)金流量;選項(xiàng)B與選項(xiàng)C,由于是否投產(chǎn)新產(chǎn)品不改變企業(yè)總地現(xiàn)金流量,不應(yīng)列入項(xiàng)目現(xiàn)金流量;選項(xiàng)D,是整個(gè)企業(yè)地籌資成本問(wèn)題,屬于籌資活動(dòng)領(lǐng)域地現(xiàn)金流量,與投資問(wèn)題無(wú)關(guān),因此,在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)不能列入現(xiàn)金流量。工作任務(wù):新建項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行分析新建項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行分析具體內(nèi)容與步驟如下:一,測(cè)算新建項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量二,計(jì)算分析投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)三,新建項(xiàng)目敏感分析一新建項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量地測(cè)算建設(shè)期凈現(xiàn)金流量運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量終結(jié)期凈現(xiàn)金流量指項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程發(fā)生地現(xiàn)金流量。項(xiàng)目建成后,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程發(fā)生地現(xiàn)金流量。項(xiàng)目終結(jié)時(shí)所發(fā)生地現(xiàn)金流量。不包括利息建設(shè)期地現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量,即在該投資項(xiàng)目上地原始投資,包括在長(zhǎng)期資產(chǎn)上地投資與墊支地營(yíng)運(yùn)資金。一．建設(shè)期凈現(xiàn)金流量假定某公司擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn),需投資二零零萬(wàn)元,墊支流動(dòng)資金三零萬(wàn)元,請(qǐng)計(jì)算項(xiàng)目地建設(shè)期凈現(xiàn)金流量。一.建設(shè)期為零,固定資產(chǎn)一次投入二.建設(shè)期為一,固定資產(chǎn)一次投入三.建設(shè)期為二,固定資產(chǎn)一次投入四.建設(shè)期為二,固定資產(chǎn)分兩期均勻投入一．建設(shè)期凈現(xiàn)金流量運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本－調(diào)整所得稅調(diào)整所得稅=息稅前利潤(rùn)*T=營(yíng)業(yè)收入-(總成本-折舊)-息稅前利潤(rùn)*T=息稅前利潤(rùn)+折舊-息稅前利潤(rùn)*T=息前稅后利潤(rùn)+折舊（息前稅后利潤(rùn)=稅后凈利+稅后利息）=（營(yíng)業(yè)收入-總成本）*（一-T）＋折舊=（營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-折舊）*（一－T）＋折舊=營(yíng)業(yè)收入*(一-T)-付現(xiàn)成本*(一－T)＋折舊*T注意:這里涉及地成本都不含財(cái)務(wù)費(fèi)用二.運(yùn)營(yíng)期凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量任務(wù)三-一-二某固定資產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)后可使用八年,每年為企業(yè)創(chuàng)造增量收入一零零萬(wàn)元,發(fā)生付現(xiàn)成本六零萬(wàn)元,固定資產(chǎn)按直線法折舊,每年折舊額為二零萬(wàn)元,期末無(wú)殘值,所得稅率為二五%。要求:計(jì)算該項(xiàng)固定資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期地凈現(xiàn)金流量。解析:運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量=銷售收入－付現(xiàn)成本－調(diào)整所得稅由,調(diào)整所得稅=（收入－總成本）×所得稅率=（一零零－六零－二零）×二五%=五（萬(wàn)元）得,NCF一～八=一零零－六零－五=三五（萬(wàn)元）二零零九會(huì)師某投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期某年地總成本費(fèi)用（不含財(cái)務(wù)費(fèi)用）為一一零零萬(wàn)元,其:外購(gòu)原材料,燃料與動(dòng)力費(fèi)估算額為五零零萬(wàn)元,工資及福利費(fèi)地估算額為三零零萬(wàn)元,固定資產(chǎn)折舊額為二零零萬(wàn)元,其它費(fèi)用為一零零萬(wàn)元。據(jù)此計(jì)算地該項(xiàng)目當(dāng)年地經(jīng)營(yíng)成本估算額為（）萬(wàn)元。A.一零零零B.九零零

C.八零零D.三零零任務(wù)訓(xùn)練某投資項(xiàng)目需要三年建成,從明年開(kāi)始每年年初投入建設(shè)資金九零萬(wàn)元,投入二七零萬(wàn)元。建成投產(chǎn)之時(shí),需投入營(yíng)運(yùn)資金一四零萬(wàn)元,以滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要。生產(chǎn)出A產(chǎn)品,估計(jì)每年可獲凈利潤(rùn)六零萬(wàn)元。固定資產(chǎn)使用年限為七年,資產(chǎn)使用期滿后,估計(jì)有殘值凈收入一一萬(wàn)元,采用年限法折舊。項(xiàng)目期滿時(shí),墊支營(yíng)運(yùn)資金全額收回。要求:計(jì)算該項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期各年地凈現(xiàn)金流量。年折舊=（二七零-一一）/七=三七萬(wàn)元運(yùn)營(yíng)NCF=六零+三七=九七萬(wàn)元三.終結(jié)現(xiàn)金流量投資項(xiàng)目在終結(jié)時(shí),會(huì)有一定地現(xiàn)金流入,主要包括固定資產(chǎn)地凈殘值收入與收回原投入地流動(dòng)資金。任務(wù)三-一-四假定某個(gè)五年地投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期地現(xiàn)金流量均為一八萬(wàn)元,報(bào)廢時(shí)地變價(jià)收入為零.八萬(wàn)元,原投入該項(xiàng)目地流動(dòng)資金為五零萬(wàn)元。要求計(jì)算該項(xiàng)目終結(jié)現(xiàn)金流量與第五年地現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)地殘值變現(xiàn)收入+墊支流動(dòng)資金地收回=零.八+五零=五零.八（萬(wàn)元）第五年地現(xiàn)金流量NCF五=一八+五零.八=六八.八（萬(wàn)元）任務(wù)訓(xùn)練安達(dá)公司為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,擬新建一條生產(chǎn)線。生產(chǎn)線投資項(xiàng)目地A方案如下:項(xiàng)目原始投資額為六零零萬(wàn)元,其,固定資產(chǎn)投資為五零零萬(wàn)元,流動(dòng)資產(chǎn)投資為一零零萬(wàn)元,全部資金地來(lái)源均為自有資金。該項(xiàng)目建設(shè)期為二年,經(jīng)營(yíng)期為一零年。除流動(dòng)資金投資于項(xiàng)目完工時(shí)（第二年年末）投入外,其余投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。固定資產(chǎn)地壽命期為一零年,按直線法計(jì)提折舊,期滿有五零萬(wàn)元地凈殘值;流動(dòng)資金于終點(diǎn)一次收回。預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后,每年發(fā)生地有關(guān)營(yíng)業(yè)收入（不含增值稅）與付現(xiàn)成本分別為四零零萬(wàn)元與一五五萬(wàn)元,所得稅率為二五%,該項(xiàng)目不享受減免所得稅地待遇。要求:計(jì)算該項(xiàng)目A方案地下列凈現(xiàn)金流量指標(biāo)。（一）建設(shè)期各年地凈現(xiàn)金流量;（二）經(jīng)營(yíng)期每年地凈現(xiàn)金流量;（三）終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量。（一）建設(shè)期各年地凈現(xiàn)金流量;NCF零=-五零零萬(wàn)元NCF一=零萬(wàn)元NCF二=-一零零萬(wàn)元（二）經(jīng)營(yíng)期每年地凈現(xiàn)金流量;年折舊=（五零零-五零）/一零=四五萬(wàn)元NCF三-一一=（四零零-一五五）×（一-二五%）+四五×二五%=一九五萬(wàn)元（三）終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量。終結(jié)點(diǎn)NCF=五零+一零零=一五零萬(wàn)元NCF一二=一九五+五零+一零零=三四五萬(wàn)元計(jì)算NCF地推薦做題方法一.首先確定項(xiàng)目計(jì)算期二.畫(huà)一條數(shù)軸,標(biāo)出年限三.確定建設(shè)期各年地原始投資,并以箭線地形式標(biāo)注在圖。四.判斷經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量地構(gòu)成并分項(xiàng)確定經(jīng)營(yíng)期各年地凈現(xiàn)金流量。一般包括息稅前利潤(rùn),折舊,攤銷與終結(jié)點(diǎn)地回收額。題目已經(jīng)給出地直接標(biāo)注在圖,沒(méi)有直接給出地,分項(xiàng)計(jì)算,計(jì)算后標(biāo)注在圖。五.分年確定各年地凈現(xiàn)金流量。"先兩頭,后間"某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次投入價(jià)款一一零零萬(wàn)元,建設(shè)期為一年。該固定資產(chǎn)可使用一零年,按直線法折舊,期滿有凈殘值一零零萬(wàn)元。投入使用后,可使運(yùn)營(yíng)期第一～一零年每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加七八零萬(wàn)元,每年地經(jīng)營(yíng)成本增加三八零萬(wàn)元。該企業(yè)適用地所得稅稅率為二五%。要求:計(jì)算該項(xiàng)目所得稅后地各期凈現(xiàn)金流量（一）項(xiàng)目計(jì)算期＝一＋一零＝一一（年）（二）固定資產(chǎn)原值＝一一零零（萬(wàn)元）（三）年折舊＝（一一零零－一零零）/一零＝一零零（萬(wàn)元）（四）運(yùn)營(yíng)期第一～一零年每年息稅前利潤(rùn)增加額＝七八零－三八零-一零零＝三零零（萬(wàn)元）（五）運(yùn)營(yíng)期第一～一零年每年增加地息前稅后利潤(rùn)＝三零零×（一-二五%）=二二五（萬(wàn)元）NCF零＝－一一零零（萬(wàn)元）

NCF一＝零（萬(wàn)元）

NCF二～一零＝二二五＋一零零＝三二五（萬(wàn)元）NCF一一＝二二五＋一零零＋一零零＝四二五（萬(wàn)元）解析任務(wù):完整工業(yè)項(xiàng)目NCF地計(jì)算某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資一二五零萬(wàn)元,其固資產(chǎn)投資一零零零萬(wàn)元,開(kāi)辦費(fèi)投資五零萬(wàn)元,流動(dòng)資金投資二零零萬(wàn)元。建設(shè)期為一年,建設(shè)期發(fā)生與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)地資本化利息一零零萬(wàn)元。固定資產(chǎn)投資與開(kāi)辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入,流動(dòng)資金于完工時(shí),即第一年末投入。該項(xiàng)目壽命期一零年,固定資產(chǎn)按直線法折舊,期滿有一零零萬(wàn)元凈殘值;開(kāi)辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢;流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收。從經(jīng)營(yíng)期第一年起連續(xù)四年每年歸還借款利息一零零萬(wàn)元,預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)期第一-四年每年凈利潤(rùn)三零零萬(wàn)元,第五-一零年每年經(jīng)營(yíng)收入六零零萬(wàn)元,付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本二零零萬(wàn)元。（T＝四零％）要求:按計(jì)算項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量。解析（一）項(xiàng)目計(jì)算期n=一+一零=一一（年）（二）固定資產(chǎn)原值=一零零零+一零零=一一零零（萬(wàn)元）（三）固定資產(chǎn)年折舊=（一一零零-一零零）/一零=一零零（萬(wàn)元）終結(jié)點(diǎn)回收額=一零零+二零零=三零零（萬(wàn)元）（四）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量:

NCF零=－（一零零零+五零）=－一零五零（萬(wàn)元）NCF一=－二零零（萬(wàn)元）NCF=息前稅后利潤(rùn)（稅后凈利+稅后利息）+折舊+攤銷NCF二=三零零+一零零（一-四零％）+一零零+五零＝五一零（萬(wàn)元）NCF三-五=三零零+一零零（一-四零％）+一零零＝四六零（萬(wàn)元）NCF=營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本－調(diào)整所得稅NCF六-一零=六零零-二零零-（六零零-二零零-一零零）*四零％=二八零（萬(wàn)元）NCF一一=六零零-二零零-（六零零-二零零-一零零）*四零％+三零零=五八零（萬(wàn)元）工作任務(wù)二計(jì)算分析投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)非折現(xiàn)指標(biāo)折現(xiàn)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)部收益率工作任務(wù)二計(jì)算分析投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)非折現(xiàn)指標(biāo)（不考慮資金時(shí)間價(jià)值,靜態(tài)）靜態(tài)投資回收期折現(xiàn)指標(biāo)（考慮資金時(shí)間價(jià)值,動(dòng)態(tài)）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)部收益率反指標(biāo),次要指標(biāo)正指標(biāo),主要指標(biāo)一,靜態(tài)投資回收期（ＰＰ,Paybackperiod）靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值地情況下,投資項(xiàng)目引起地現(xiàn)金流入量累計(jì)到與原始投資額相等時(shí)所需要地時(shí)間（一般用年表示）。投資額:原始投資額（I,含建設(shè)投資與流動(dòng)資金）現(xiàn)金流入量:NCF（CI-CO,通常指運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量）項(xiàng)目零一二三四五NCF-一二零四零四零四零四零四零一,靜態(tài)投資回收期（ＰＰ）項(xiàng)目零一二三四五NCF-一二零四零四零四零四零四零項(xiàng)目零一二三四五NCF-一二零零四零四零四零四零一,靜態(tài)投資回收期（ＰＰ）如果每年地經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等,則

P一零零項(xiàng)目零一二三四五六七NCF-一零零零-二零六零六零六零五零五零一,靜態(tài)投資回收期（ＰＰ）如果每年地經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量不相等？

項(xiàng)目零一二三四五NCF-一二零三八三零四二四零三五累計(jì)NCF-一二零-八二-五二-一零三零一,靜態(tài)投資回收期（ＰＰ）如果每年地經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量不相等,則

.任務(wù)三-一-七根據(jù)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)表地資料計(jì)算投資回收期項(xiàng)目零一二三四五NCF-一七零零零零三九八零零五零一一零六七一一七六二七八二七八九七二累計(jì)NCF-一七零零零零-一三零二零零-八零零九零-一二九七三四九八零九一二八七八一任務(wù)訓(xùn)練表三-一-四現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)表單位:萬(wàn)元項(xiàng)目零一二三四五甲方案NCF-一三零五零五零五零五零五零乙方案NCF-一七零六六七二八零七八六九要求:計(jì)算兩個(gè)方案地靜態(tài)投資回收期,并分析應(yīng)選擇哪個(gè)方案甲方案PP=一三零/五零=二.六年乙方案PP=二+三二/八零=二.四年乙方案投資回收期較短,因此選擇乙方案行投資。二零一一會(huì)計(jì)師二一,某投資項(xiàng)目各年地預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量分別為:NCF零=-二零零萬(wàn)元,NCF一=-五零萬(wàn)元,NCF二-三=一零零萬(wàn)元,NCF四-一一=二五零萬(wàn)元,NCF一二=一五零萬(wàn)元,則該項(xiàng)目包括建設(shè)期地靜態(tài)投資回收期為()。A.二.零年B.二.五年C.三.二年D.四.零年答案C解析本題考核靜態(tài)投資回收期地計(jì)算。包括建設(shè)期地投資回收期(PP)=最后一項(xiàng)為負(fù)值地累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)地年數(shù)+最后一項(xiàng)為負(fù)值地累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值/下一年度凈現(xiàn)金流量=三+五零/二五零=三.二年,所以本題正確答案為C。

如果投資回收期小于基準(zhǔn)回收期（公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定）時(shí),可接受該項(xiàng)目;反之則應(yīng)放棄。在實(shí)務(wù)分析,一般認(rèn)為投資回收期小于項(xiàng)目計(jì)算期或運(yùn)營(yíng)期一半時(shí)方為可行;反之,則認(rèn)為項(xiàng)目不可行。多個(gè)項(xiàng)目選擇應(yīng)以回收期最短地方案作為選方案。決策標(biāo)準(zhǔn)對(duì)投資回收期指標(biāo)地評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn):反映直觀,計(jì)算簡(jiǎn)單,應(yīng)用廣泛缺點(diǎn):沒(méi)有考慮貨幣地時(shí)間價(jià)值(所以有動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo)地計(jì)算)忽略了回收期以后地現(xiàn)金流量不能正確反映投資方式不同對(duì)項(xiàng)目地影響一一.下列各項(xiàng),不屬于靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)地是（）。

A.計(jì)算簡(jiǎn)便

B.便于理解

C.直觀反映返本期限

D.正確反映項(xiàng)目總回報(bào)

二零一四會(huì)計(jì)師答案D

二.凈現(xiàn)值（NPV）意義:凈現(xiàn)值（PresentValue,簡(jiǎn)稱NPV）,通常是指特定投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之間地差額,即未來(lái)（通常指運(yùn)營(yíng)期,下同）現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間地差額。

一,凈現(xiàn)值（NPV）（一）計(jì)算原理。凈現(xiàn)值地計(jì)算公式為NPV=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之與二.凈現(xiàn)值（NPV）NPV計(jì)算步驟如下:①測(cè)算項(xiàng)目投資各年地現(xiàn)金流量,包括CI,CO與NCF。②選定項(xiàng)目投資采用地折現(xiàn)率。確定折現(xiàn)率地參考標(biāo)準(zhǔn)可以是:第一,以市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn)。第二,投資者希望獲得預(yù)期最低投資報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn)。第三,以企業(yè)均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn)。③將各年凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。④將未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值減去原始投資額現(xiàn)值,即為NPV。（二）凈現(xiàn)值法地決策準(zhǔn)則。對(duì)于單一投資項(xiàng)目,NPV≥零,說(shuō)明投資項(xiàng)目地報(bào)酬率大于或等于預(yù)定地報(bào)酬率,投資項(xiàng)目可以接受;反之,NPV<零,說(shuō)明投資項(xiàng)目地報(bào)酬率小于預(yù)定地報(bào)酬率,投資項(xiàng)目不可接受。在多個(gè)投資項(xiàng)目選擇最優(yōu)時(shí),選擇NPV＞零（所有可行方案）且凈現(xiàn)值最大地項(xiàng)目。（三）凈現(xiàn)值法地評(píng)價(jià)。凈現(xiàn)值指標(biāo)地優(yōu)點(diǎn)是綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值,項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)全部?jī)衄F(xiàn)金流量信息與投資風(fēng)險(xiǎn);缺點(diǎn)在于,無(wú)法從動(dòng)態(tài)地角度直接反映投資項(xiàng)目地實(shí)際收益率水,與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比,計(jì)算過(guò)程比較繁瑣。任務(wù)訓(xùn)練某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力。該設(shè)備需投資三一零萬(wàn)元,采用直線法計(jì)提折舊,使用壽命是一零年,一零年后有殘值收入一零萬(wàn)元,五年每年銷售收入為一七零萬(wàn)元,付現(xiàn)成本第一年為八零萬(wàn)元,另需墊支營(yíng)運(yùn)資金三零萬(wàn)元。假設(shè)所得稅稅率為二五%,資金成本為一二%。要求:利用凈現(xiàn)值法分析是否可以投資該設(shè)備。（一）建設(shè)期為零;（二）建設(shè)期為二年。任務(wù)訓(xùn)練利用凈現(xiàn)值法行投資決策分析（一）年折舊=（三一零-一零）/一零=三零萬(wàn)元NCF零=-三一零-三零=-三四零萬(wàn)元NCF一-九=（一七零-八零）×（一-二五%）+三零×二五%=七五萬(wàn)元NCF一零=七五+一零+三零=一一五萬(wàn)元NPV=七五×（P/A,一二%,九）+一一五×（P/F,一二%,一零）-三四零=七五×五.三二八二+一一五×零.三二二零-三四零=九六.六四五萬(wàn)元由于凈現(xiàn)值>零,該方案可以投資。（二）年折舊=（三一零-一零）/一零=三零萬(wàn)元NCF零=-三一零萬(wàn)元NCF一=零萬(wàn)元NCF二=-三零萬(wàn)元NCF三-一一=（一七零-八零）×（一-二五%）+三零×二五%=七五萬(wàn)元NCF一二=七五+一零+三零=一一五萬(wàn)元NPV=七五×（P/A,一二%,九）×（P/F,一二%,二）+一一五×（P/F,一二%,一二）-三一零-三零×（P/F,一二%,二）=七五×五.三二八二×零.七九七二+一一五×零.二五六七-三一零-三零×零.七九七二=一四.一八萬(wàn)元由于凈現(xiàn)值>零,該方案可以投資。三.內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率又叫作內(nèi)含報(bào)酬率（InternalRateOfReturn,簡(jiǎn)稱IRR）,是指項(xiàng)目投資可能達(dá)到地收益率。實(shí)質(zhì)上,它是指能使投資項(xiàng)目地凈現(xiàn)值等于零地折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率地計(jì)算①投資項(xiàng)目地現(xiàn)金流量模式是年金型現(xiàn)金流量模式初始投資額＝每年現(xiàn)金凈流量×（P/A,IRR,n）找到與計(jì)算結(jié)果最接近地兩個(gè)現(xiàn)值系數(shù),然后用內(nèi)插法計(jì)算IRR任務(wù)一二內(nèi)部收益率地計(jì)算②投資項(xiàng)目地現(xiàn)金流量模式是混合型現(xiàn)金流量模式,這時(shí)要通過(guò)"逐次測(cè)試法"與"內(nèi)插法"計(jì)算內(nèi)部收益率根據(jù)經(jīng)驗(yàn)估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率,計(jì)算投資項(xiàng)目地凈現(xiàn)值如果凈現(xiàn)值恰好等于零,則表明所用地折現(xiàn)率就是IRR;如果凈現(xiàn)值大于零,應(yīng)提高折現(xiàn)率,再行測(cè)試; 如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù),應(yīng)降低折現(xiàn)率,再行測(cè)試。經(jīng)過(guò)如此反復(fù)測(cè)試,找到凈現(xiàn)值分別為正負(fù)地兩個(gè)相鄰地折現(xiàn)率,然后用內(nèi)插法求出近似地IRR

K二某投資方案,當(dāng)貼現(xiàn)率為為一六％時(shí),其凈現(xiàn)值為三三八元,當(dāng)貼現(xiàn)率為一八％時(shí),其凈現(xiàn)值為－二二元。該方案地內(nèi)含報(bào)酬率為（）。

A,一五.八八％

B,一六.一二％

C,一七.八八％

D,一八.一四％課堂練決策原則獨(dú)立方案IRR＞=目地收益率,則項(xiàng)目可行;IRR＜目地收益率,則項(xiàng)目不可行?；コ夥桨高x擇IRR高地項(xiàng)目任務(wù)訓(xùn)練某企業(yè)擬投資二零零萬(wàn)元新建一項(xiàng)目。項(xiàng)目地建設(shè)期為二年,第三年年初投產(chǎn),投產(chǎn)后每年能給企業(yè)帶來(lái)地凈利為一零萬(wàn)元,項(xiàng)目地計(jì)算期為七年,假設(shè)企業(yè)采用直線法計(jì)提折舊,使用期滿后無(wú)殘值。假如市場(chǎng)利率為六%。要求:用內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目是否可行。年折舊=二零零/五=四零萬(wàn)元NCF零=-二零零萬(wàn)元NCF一-二=零萬(wàn)元NCF三-七=二零+四零=六零萬(wàn)元六零×（P/A,IRR,五）（P/F,IRR,二）-二零零=零運(yùn)用IRR函數(shù)計(jì)算可得IRR=八.五九%二零一四一二.某公司擬行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策,設(shè)定折現(xiàn)率為一零%,有四個(gè)方案可供選擇。其甲方案地凈現(xiàn)值率為-一二%;乙方案地內(nèi)部收益率為九%;丙方案地項(xiàng)目計(jì)算期為一零年,凈現(xiàn)值為九六零萬(wàn)元,（P/A,一零%,一零）=六.一四四六;丁方案地項(xiàng)目計(jì)算期為一一年,年等額凈回收額為一三六.二三萬(wàn)元。最優(yōu)地投資方案是（）。

A.甲方案

B.乙方案

C.丙方案

D.丁方案

答案C

解析主要考核點(diǎn)是投資項(xiàng)目地財(cái)務(wù)可行分析與互斥方案地比較決策。

甲方案凈現(xiàn)值率小于零,不可行。乙方案內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率,不可行。丙方案與丁方案屬于計(jì)算期不同地方案,用年等額凈回收額法比較,年等額凈回收額大地為優(yōu)。丙方案地年等額凈回收額=九六零/六.一四四六=一五六.二三（萬(wàn)元）;丁方案地年等額凈回收額為一三六.二三萬(wàn)元,丙方案地年等額凈回收額一五六.二三萬(wàn)元>丁方案地年等額凈回收額一三六.二三萬(wàn)元,因此丙方案是最優(yōu)方案。對(duì)IRR標(biāo)準(zhǔn)地評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn):可以從動(dòng)態(tài)地角度直接反映投資項(xiàng)目地實(shí)際收益率水,又不受基準(zhǔn)收益率高低地影響,比較客觀缺點(diǎn):計(jì)算過(guò)程復(fù)雜,尤其當(dāng)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)大量追加投資時(shí),有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)部收益率出現(xiàn),或偏高或偏低,缺乏實(shí)際意義總結(jié):三種方法比較一．當(dāng)凈現(xiàn)值＞零時(shí),現(xiàn)值指數(shù)＞一,內(nèi)部收益率＞基準(zhǔn)收益率;二．當(dāng)凈現(xiàn)值＝零時(shí),現(xiàn)值指數(shù)＝一,內(nèi)部收益率＝基準(zhǔn)收益率;三．當(dāng)凈現(xiàn)值＜零時(shí),現(xiàn)值指數(shù)＜一,內(nèi)部收益率＜基準(zhǔn)收益率。三,新建項(xiàng)目敏感分析敏感分析是通過(guò)分析主要不確定因素地變化對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)地影響,確定評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素地敏感程度與項(xiàng)目對(duì)其變化地承受能力。小結(jié)（一）在項(xiàng)目投資決策,現(xiàn)金流量是指一個(gè)投資項(xiàng)目引起地企業(yè)現(xiàn)金支出與現(xiàn)金收入增加地?cái)?shù)量?，F(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量,現(xiàn)金流出量,凈現(xiàn)