注冊會計師財務(wù)成本管理第五章投資項目資本預(yù)算含解析

注冊會計師財務(wù)成本管理第五章投資項目資本預(yù)算含解析

一、單項選擇題

1.下列投資項目評價指標(biāo)中，受建設(shè)期的長短、各年現(xiàn)金凈流量的數(shù)量特征以及資本成本高低影響的指標(biāo)是（）。A.會計報酬率B.靜態(tài)回收期C.現(xiàn)值指數(shù)D.內(nèi)含報酬率

2.A企業(yè)投資10萬元購入一臺設(shè)備，無其他投資，初始期為0，預(yù)計使用年限為10年，無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計每年可獲得稅后經(jīng)營凈利潤4萬元，則該投資的靜態(tài)回收期為（）年。A.2B.4C.5D.10

3.某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為10％時，其凈現(xiàn)值40萬元，折現(xiàn)率高12％時，其凈現(xiàn)值為-15萬元。該方案的內(nèi)含報酬率（）。A.10.55％B.10％C.11.45％D.12％

4.若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該投資項目（）A.各年利潤小于0，不可行B.它的投資報酬率小于0，不可行C.它的投資報酬率沒有達(dá)到預(yù)定的折現(xiàn)率，不可行D.它的投資報酬率超過了預(yù)定的折現(xiàn)率，不可行

5.已知某企業(yè)（適用的所得稅稅率為25％）某投資項目經(jīng)營期某年的稅后經(jīng)營凈利潤為200萬元，折舊攤銷為100萬元。因該項目與企業(yè)的另一項目存在互補(bǔ)關(guān)系，導(dǎo)致另一項目的年收入增加200萬元，則該投資項目該年的凈現(xiàn)金流量為（）萬元。A.300B.500C.150D.450

6.在固定資產(chǎn)更新項目的決策中，下列說法不正確的是（）。A.如果未來使用年限不同，則不能使用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法B.平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是更換設(shè)備的特定方案C.平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時，可以按照原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備D.平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案

7.某項目的生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，設(shè)備原值為20萬元，預(yù)計凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，稅法預(yù)計的凈殘值為8000元，直線法計提折舊，所得稅稅率為25％，設(shè)備使用五年后報廢時，收回營運資金2000元，則項目壽命期末現(xiàn)金凈流量為（）A.4100元B.8000元C.5000元D.7750元

8.ABC公司對某投資項目的分析與評價資料如下：該公司適用的所得稅稅率為25％，年稅后營業(yè)收入為700萬元，稅后付現(xiàn)營業(yè)費用為350萬元，稅后經(jīng)營凈利潤為210萬元。那么，該項目年營業(yè)現(xiàn)金毛流量為（）萬元。A.396.66B.328.34C.297.12D.278.56

9.某投資方案投產(chǎn)后年銷售收入為400萬元，年營業(yè)費用為300萬元（其中折舊為100萬元），所得稅稅率為25％，則該方案年營業(yè)現(xiàn)金毛流量為（）萬元。A.100B.175C.200D.230

10.甲公司擬投資某項目，2年前花費50萬元做過市場調(diào)查，后因故中止?，F(xiàn)重啟該項目，擬使用公司閑置的一臺設(shè)備，設(shè)備賬面價值為1400萬元，當(dāng)前變現(xiàn)價值500萬元；項目還需墊付營運資本200萬元。該公司適用的所得稅稅率為25％。在進(jìn)行該項目投資決策時，初始投資是（）萬元。A.1825B.1875C.925D.975

11.ABC公司對某投資項目的分析與評價資料如下：該投資項目適用的所得稅率為25%，年稅后營業(yè)收入為750萬元，稅后付現(xiàn)營業(yè)費用為375萬元，稅后經(jīng)營凈利潤225萬元。那么，該項目年營業(yè)現(xiàn)金毛流量為（）萬元。A.525B.425C.325D.225

12.假定某公司準(zhǔn)備購入一套生產(chǎn)設(shè)備用于生產(chǎn)甲產(chǎn)品，該項目的總投資額為300000元，可以使用6年，期末無殘值，按直線法計提折舊。預(yù)計投入使用后，甲產(chǎn)品的單價為10元/件，單位變動成本為6元/件，年固定成本為（不含折舊）20000元，年銷售量為26000件。若公司所得稅稅率為25％，按資本成本10％計算的凈現(xiàn)值為28825.15元。則單價變動對凈現(xiàn)值的敏感系數(shù)為（）。A.25.56B.19.38C.29.46D.30.69

13.某企業(yè)當(dāng)前加權(quán)平均資本成本為10％，擬投資A項目，A項目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)是相同的，如果A項目的加權(quán)平均資本成本也為10％，則需要具備的條件是（）。A.A項目的經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險相同B.資本市場是完善的C.A項目的股權(quán)資本成本為10％D.A項目全部采用股權(quán)籌資

14.甲公司的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售制冷設(shè)備，目前準(zhǔn)備投資汽車項目。在確定項目系統(tǒng)風(fēng)險時，掌握了以下資料：汽車行業(yè)上市公司的β值為1.25，行業(yè)平均的負(fù)債/股東權(quán)益比率為6∶4，投資汽車項目后，甲公司將繼續(xù)保持目前負(fù)債/股東權(quán)益5∶5的比率。甲公司和汽車行業(yè)上市公司適用的所得稅稅率均為25％，則本項目股東權(quán)益β值是（）。A.1.03B.0.98C.1.26D.1.31

15.東方公司的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售鋼材，目前準(zhǔn)備投資汽車項目。在確定項目系統(tǒng)風(fēng)險時掌握了以下資料：汽車行業(yè)的代表企業(yè)A上市公司的權(quán)益β值為1.2，資產(chǎn)負(fù)債率為60％，投資汽車項目后，公司將繼續(xù)保持目前40％的資產(chǎn)負(fù)債率。A上市公司的所得稅稅率為20％，東方公司的所得稅稅率為25％。則本項目不含財務(wù)風(fēng)險的β值是（）A.1.31B.1.26C.0.55D.0.82

16.關(guān)于互斥項目的優(yōu)選問題下列說法不正確的是（）。A.如果是投資額不同引起的（項目的壽命相同），對于互斥項目應(yīng)當(dāng)凈現(xiàn)值法優(yōu)先B.凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率的矛盾，如果是由于項目有效期不同引起的，可以通過共同年限法或等額年金法解決C.共同年限法的原理是：假設(shè)項目可以在終止時進(jìn)行重置，通過重置其達(dá)到相同的年限，比較凈現(xiàn)值的大小D.等額年金法與共同年限法均考慮了競爭因素對于項目凈利潤的影響

17.某投資項目的項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為10000元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10％，5年期、折現(xiàn)率為10％的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791.則該項目凈現(xiàn)值的等額年金為（）元。A.2000B.2638C.37910D.50000

18.在進(jìn)行是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是購置新設(shè)備決策時，如果這兩個方案的未來使用年限不同，且只有現(xiàn)金流出，沒有新的現(xiàn)金流入。則最為合適的評價方法是（）。A.比較兩個方案總成本的高低B.比較兩個方案凈現(xiàn)值的大小C.比較兩個方案內(nèi)含報酬率的大小D.比較兩個方案平均年成本的高低

19.下列關(guān)于項目投資決策的表述中，正確的是（）。A.兩個互斥項目的期限相同但初始投資額現(xiàn)值不一樣，在權(quán)衡時選擇凈現(xiàn)值高的項目B.使用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結(jié)果是一致的C.使用現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行投資決策可能會計算出多個現(xiàn)值指數(shù)D.靜態(tài)投資回收期主要測定投資方案的盈利性而非流動性

20.對于多個投資組合方案，當(dāng)資金總量受到限制時，應(yīng)在資金總量范圍內(nèi)選擇（）。A.使累計凈現(xiàn)值最大的方案進(jìn)行組合B.累計會計收益率最大的方案進(jìn)行組合C.累計現(xiàn)值指數(shù)最大的方案進(jìn)行組合D.累計內(nèi)部收益率最大的方案進(jìn)行組合

21.在設(shè)備更換不改變生產(chǎn)能力且新舊設(shè)備未來使用年限不同的情況下，固定資產(chǎn)更新決策應(yīng)選擇的方法是（）。A.凈現(xiàn)值法B.平均年成本法C.折現(xiàn)回收期法D.內(nèi)含報酬率法

二、多項選擇題

22.甲公司擬在華東地區(qū)建立一家專賣店，經(jīng)營期限6年，資本成本8％。假設(shè)該投資的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在投產(chǎn)后各年初。該投資現(xiàn)值指數(shù)小于1。下列關(guān)于該投資的說法中，正確的有（）。A.內(nèi)含報酬率小于8％B.折現(xiàn)回收期小于6年C.會計報酬率小于8％D.凈現(xiàn)值小于0

23.凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的共同之處在于（）。A.都是相對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率B.都必須按預(yù)定的折現(xiàn)率折算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值C.都不能反映投資方案的實際投資收益率D.都沒有考慮貨幣時間價值因素

24.當(dāng)折現(xiàn)率提高時，下列指標(biāo)中數(shù)值會變小的有（）。A.凈現(xiàn)值B.現(xiàn)值指數(shù)C.內(nèi)含報酬率D.動態(tài)回收期

25.甲公司擬投資一條生產(chǎn)線。該項目投資期限5年，資本成本12%，凈現(xiàn)值200萬元。下列說法中，正確的有（）。A.項目現(xiàn)值指數(shù)大于1B.項目折現(xiàn)回收期大于5年C.項目會計報酬率大于12%D.項目內(nèi)含報酬率大于12%

26.下列各項指標(biāo)中，改變折現(xiàn)率影響其計算結(jié)果的有（）。A.凈現(xiàn)值B.內(nèi)含報酬率C.會計收益率D.動態(tài)回收期

27.對互斥方案進(jìn)行優(yōu)選時，下列說法正確的有（）A.投資項目評價的現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法結(jié)論可能不一致B.投資項目評價的現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法結(jié)論一定一致C.投資項目評價的凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法結(jié)論一定一致D.投資項目評價的凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法結(jié)論可能不一致

28.下列說法中，正確的有（）。A.固定資產(chǎn)的平均年成本是指繼續(xù)使用該項固定資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入的差額的年平均值B.固定資產(chǎn)的平均年成本是指繼續(xù)使用該項固定資產(chǎn)引起的未來現(xiàn)金流出的年平均值C.平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案D.平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備

29.甲公司擬投資一個項目，需要一次性投入20萬元，全部是固定資產(chǎn)投資，沒有建設(shè)期，投產(chǎn)后每年收入90000元，付現(xiàn)營業(yè)費用36000元，預(yù)計壽命期10年，按直線法計提折舊，無殘值。適用的所得稅稅率為30％，要求的報酬率為10％。則下列說法中正確的（）。[已知：（P/A，10％，10）＝6.1446]A.該項目營業(yè)期年現(xiàn)金凈流量為43800元B.該項目靜態(tài)回收期為4.57年C.該項目現(xiàn)值指數(shù)為1.35D.該項目凈現(xiàn)值為69133.48元

30.下列關(guān)于營業(yè)現(xiàn)金毛流量的計算公式的表述中，正確的有（）。A.營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)營業(yè)費用－所得稅B.營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊C.營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后營業(yè)收入-稅后付現(xiàn)營業(yè)費用＋折舊抵稅D.營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝營業(yè)收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)營業(yè)費用×（1－所得稅稅率）＋折舊

31.某公司正在開會討論是否投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對以下收支發(fā)生爭論。你認(rèn)為不應(yīng)列入該項目評價的現(xiàn)金流量有（）。A.新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營運資金80萬元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決，不需要另外籌集B.該項目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲收益200萬元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對本公司產(chǎn)品形成競爭C.新產(chǎn)品銷售會使本公司同類產(chǎn)品減少收益100萬元，如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對手也會推出此新產(chǎn)品D.動用為其它產(chǎn)品儲存的原料約200萬元

32.下列有關(guān)可比公司法的表述中，錯誤的有（）。A.根據(jù)公司股東收益波動性估計的貝塔值不含財務(wù)杠桿B.β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的貝塔值，此時沒有財務(wù)風(fēng)險C.根據(jù)可比企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過程稱為“加載財務(wù)杠桿”D.如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，股東要求的報酬率是適宜的折現(xiàn)率

33.對于兩個期限不同的互斥項目，可采用共同年限法或等額年金法進(jìn)行項目決策。下列關(guān)于兩種方法共同缺點的說法中，正確的有（）。A.未考慮項目收入帶來的現(xiàn)金流入B.未考慮競爭導(dǎo)致的收益下降C.未考慮技術(shù)更新?lián)Q代導(dǎo)致的投入產(chǎn)出變化D.未考慮通貨膨脹導(dǎo)致的重置成本上升

34.下列關(guān)于共同年限法的說法中，正確的有（）。A.共同年限法的原理是：假設(shè)投資項目可以在終止時進(jìn)行重置，通過重置使兩個項目達(dá)到相同的年限，然后比較凈現(xiàn)值B.共同年限法也稱為重置價值鏈法C.共同年限法預(yù)計現(xiàn)金流量比較容易D.沒有考慮通貨膨脹的影響

35.在進(jìn)行期限不同互斥項目的選擇時，共同年限法和等額年金法的共同缺點有（）。A.忽視了貨幣的時間價值B.無法用于投資額不同項目的優(yōu)選決策C.未考慮通貨膨脹嚴(yán)重時的重置成本上升問題D.未考慮技術(shù)進(jìn)步快的投資領(lǐng)域的項目投資不可重復(fù)問題

36.對于兩個期限不同的互斥投資項目可采用共同年限法或等額年金法進(jìn)行項目決策，下列關(guān)于兩種方法的共同缺點的表述中，正確的有（）。A.未考慮技術(shù)更新?lián)Q代導(dǎo)致的投入產(chǎn)出變化B.未考慮競爭導(dǎo)致的收益下降C.未考慮通貨膨脹導(dǎo)致的重置成本上升D.未考慮項目重置

37.下列關(guān)于總量有限時的資本分配的表述中，正確的有（）。A.在資本總量不受限制的情況下，凡是凈現(xiàn)值為正數(shù)的項目，都應(yīng)當(dāng)被采用B.在資本總量受限制的情況下，應(yīng)按現(xiàn)值指數(shù)排序并尋找凈現(xiàn)值最大的組合C.在資本總量受限制的情況下，應(yīng)按內(nèi)含報酬率排序并尋找凈現(xiàn)值最大的組合D.資本分配問題是指在企業(yè)投資項目有總量預(yù)算約束的情況下，如何選擇相互獨立的項目

38.在下列方法中，不能直接用于期限不相同的多個互斥方案比較決策的方法有（）。A.凈現(xiàn)值法B.共同年限法C.等額年金法D.差量分析法

39.甲公司擬投資一條生產(chǎn)線。該項目投資期限5年，資本成本12%，凈現(xiàn)值200萬元。下列說法中，正確的有（）。A.項目現(xiàn)值指數(shù)大于1B.項目折現(xiàn)回收期大于5年C.項目會計報酬率大于12%D.項目內(nèi)含報酬率大于12%

40.下列關(guān)于投資項目評估方法的表述中，正確的有（）。A.現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項目的凈現(xiàn)值除以初始投資額B.動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍然不能衡量項目的盈利性C.計算內(nèi)含報酬率時，如果用試算的折現(xiàn)率得到的凈現(xiàn)值大于零，說明項目的內(nèi)含報酬率小于該試算的折現(xiàn)率D.內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣

41.動態(tài)投資回收期法是長期投資項目評價的一種輔助方法，該方法的缺點有（）。A.忽視了資金的時間價值B.忽視了折舊對現(xiàn)金流的影響C.沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流D.促使放棄有戰(zhàn)略意義的長期投資項目

42.甲公司擬投資一個采礦項目，經(jīng)營期限10年，資本成本14%，假設(shè)該項目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在期初，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在投產(chǎn)后期末，該項目現(xiàn)值指數(shù)大于1。下列關(guān)于該項目的說法中，正確的有（）。A.凈現(xiàn)值大于0B.折現(xiàn)回收期大于10年C.會計報酬率大于14%D.內(nèi)含報酬率大于14%

答案解析部分

1.【答案】C【解析】現(xiàn)值指數(shù)受建設(shè)期的長短、各年現(xiàn)金凈流量的數(shù)量特征以及資本成本高低影響；會計報酬率不受建設(shè)期的長短、各年現(xiàn)金凈流量的數(shù)量特征以及資本成本高低影響；靜態(tài)回收期、內(nèi)含報酬率受建設(shè)期的長短、各年現(xiàn)金凈流量的數(shù)量特征的影響，但不受資本成本高低影響。

2.【答案】A【解析】年折舊＝10/10＝1（萬元），經(jīng)營期年凈現(xiàn)金流量＝4＋1＝5（萬元），靜態(tài)回收期＝10/5＝2（年）。

3.【答案】C【解析】內(nèi)含報酬率是使凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率。根據(jù)（內(nèi)含報酬率－10％）/（12％－10％）＝（0－40）/（－15－40），解得：內(nèi)含報酬率＝11.45％。

4.【答案】C【解析】凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，即表明該投資項目的報酬率小于預(yù)定的折現(xiàn)率，方案不可行。但并不表明該方案一定為虧損項目或投資報酬率小于0。

5.【答案】D【解析】凈現(xiàn)金流量＝200＋100＋200×（1－25％）＝450（萬元）。

6.【答案】B【解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備的特定方案。平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備。對于更新決策來說，除非未來使用年限相同，否則，不能根據(jù)實際現(xiàn)金流動分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法解決問題。

7.【答案】D【解析】年折舊額＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末時折舊已經(jīng)計提完畢，第5年不再計提折舊，第5年末設(shè)備報廢時的折余價值＝200000－48000×4＝8000（元），預(yù)計實際凈殘值收入5000元小于設(shè)備報廢時的折余價值8000元的差額抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量，所以項目壽命期末現(xiàn)金凈流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×25％＝7750（元）。

8.【答案】A【解析】注意題目給出是稅后收入和稅后付現(xiàn)營業(yè)費用。根據(jù)題意，稅后經(jīng)營凈利潤＝稅前經(jīng)營利潤×（1－25％），因此，稅前經(jīng)營利潤＝稅后經(jīng)營凈利潤/（1－25％）＝210/（1－25％）＝280（萬元），而稅前經(jīng)營利潤＝稅前營業(yè)收入－稅前付現(xiàn)營業(yè)費用–折舊＝700/（1－25％）－350/（1－25％）－折舊＝933.33－466.67－折舊，因此，折舊＝933.33－466.67－280＝186.66（萬元），營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊＝210＋186.66＝396.66（萬元），或營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后收入－稅后付現(xiàn)營業(yè)費用＋折舊×所得稅稅率＝700－350＋186.66×25％＝396.67（萬元），結(jié)果差異屬于小數(shù)尾差。

9.【答案】B【解析】年營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后營業(yè)收入－稅后付現(xiàn)營業(yè)費用＋折舊抵稅＝400×（1－25％）－（300－100）×（1－25％）＋100×25％＝175（萬元）。

10.【答案】C【解析】初始投資＝500＋（1400－500）×25％＋200＝925（萬元）。2年前花費50萬元的市場調(diào)查費用和設(shè)備賬面價值1400萬元均屬于沉沒成本，即決策的無關(guān)成本。

11.【答案】B【解析】營業(yè)收入＝750/（1－25%）＝1000（萬元）付現(xiàn)營業(yè)費用＝375/（1－25%）＝500（萬元）稅前經(jīng)營利潤＝225/（1－25%）＝300（萬元）折舊＝1000－500－300＝200（萬元）年營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝750－375＋200×25%＝425（萬元）或者：年營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝（1000－500－200）×（1－25%）＋200＝425（萬元）

12.【答案】C【解析】年折舊額＝300000/6＝50000（元），假定單價提高20％，新單價為12元，年營業(yè)現(xiàn)金流量＝[（12－6）×26000－20000－50000]×（1－25％）＋50000＝114500（元），NPV＝114500×（P/A，10％，6）－300000＝114500×4.3553－300000＝198681.85（元），NPV的變動百分比＝（198681.85－28825.15）/28825.15＝589.27％，單價的敏感系數(shù)＝589.27％/20％＝29.46.所以選項C為本題答案。

13.【答案】A【解析】使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目資本成本應(yīng)具備的兩個條件：一是項目經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。所以選項A是答案。

14.【答案】A【解析】汽車行業(yè)上市公司的β值為1.25，行業(yè)平均的負(fù)債/股東權(quán)益比率為6∶4，因此，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值＝股東權(quán)益β值/[1＋（負(fù)債/股東權(quán)益）×（1－25％）]＝1.25/[1＋6/4×（1－25％）]＝0.59。汽車行業(yè)上市公司的資產(chǎn)的β值可以作為新項目的資產(chǎn)的β值，再進(jìn)一步考慮新項目的資本結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，含有負(fù)債的股東權(quán)益β值＝不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值×[1＋（負(fù)債/股東權(quán)益）×（1－25％）]＝0.59×[1＋5/5×（1－25％）]＝1.03。

15.【答案】C【解析】β資產(chǎn)不含財務(wù)風(fēng)險，在可比公司法下，A公司的β資產(chǎn)＝項目的β資產(chǎn)，A公司產(chǎn)權(quán)比率＝60％/（1－60％）＝1.5，β資產(chǎn)＝1.2/[1＋（1－20％）×1.5]＝0.55。

16.【答案】D【解析】等額年金法與共同年限法的共同缺陷之－是：從長期來看，競爭會使項目的凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮。

17.【答案】B【解析】項目凈現(xiàn)值的等額年金＝項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝10000/3.791＝2638（元）。

18.【答案】D【解析】在進(jìn)行更新設(shè)備決策時，如果只有現(xiàn)金流出，沒有新的現(xiàn)金流入，應(yīng)選擇比較兩個方案的總成本或平均年成本進(jìn)行決策，如果這兩個方案的未來使用年限不同，應(yīng)選擇比較兩個方案的平均年成本的高低，所以，應(yīng)選擇選項D。

19.【答案】A【解析】兩個互斥項目的期限相同但初始投資額現(xiàn)值不一樣，在權(quán)衡時選擇凈現(xiàn)值大的項目，選項A正確。在多方案比較決策時要注意，內(nèi)含報酬率高的方案凈現(xiàn)值不一定大，反之也一樣，選項B錯誤。使用現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行投資決策只會計算出一個現(xiàn)值指數(shù)，當(dāng)運營期大量追加投資時，有可能導(dǎo)致多個內(nèi)含報酬率出現(xiàn)，選項C錯誤。靜態(tài)投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性，選項D錯誤。

20.【答案】A【解析】在主要考慮投資效益的條件下，多方案比較決策的主要依據(jù)，就是能否保證在充分利用資金的前提下，獲得盡可能多的凈現(xiàn)值總量。

21.【答案】B【解析】對于使用年限不同的互斥方案，決策標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)選用平均年成本法，所以選項B正確。

22.【答案】A,D【解析】現(xiàn)值指數(shù)小于1意味著凈現(xiàn)值小于0.內(nèi)含報酬率小于資本成本，因此選項A、D的說法正確；因為凈現(xiàn)值小于0，而按照折現(xiàn)回收期計算的累計現(xiàn)值＝0，因此折現(xiàn)回收期大于本題的經(jīng)營期限6年，選項B的說法錯誤；根據(jù)題目條件，會計報酬率無法確定，選項C的說法錯誤。

23.【答案】B,C【解析】凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益，現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率。投資方案的實際投資收益率是內(nèi)含報酬率，凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)是根據(jù)事先給定的折現(xiàn)率計算的，但都不能直接反映項目的實際投資報酬率。

24.【答案】A,B【解析】動態(tài)回收期其指標(biāo)大小與折現(xiàn)率同向變動；內(nèi)含報酬率指標(biāo)是方案本身的報酬率，其指標(biāo)大小不受折現(xiàn)率高低的影響。

25.【答案】A,D【解析】凈現(xiàn)值大于0，說明現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)含報酬率大于資本成本。凈現(xiàn)值大于0，說明現(xiàn)金流入現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，可以推出項目折現(xiàn)回收期小于5年。根據(jù)凈現(xiàn)值無法判斷回收期和會計報酬率的大小。

26.【答案】A,D【解析】內(nèi)含報酬率是項目本身的投資報酬率，不受設(shè)定折現(xiàn)率的影響，選項B錯誤；會計收益率不考慮貨幣時間價值，不受折現(xiàn)率的影響，選項C錯誤。

27.【答案】A,D【解析】由于現(xiàn)值指數(shù)和凈現(xiàn)值的大小受折現(xiàn)率高低的影響，折現(xiàn)率高低甚至?xí)绊懛桨傅膬?yōu)先次序，而內(nèi)含報酬率不受折現(xiàn)率高低的影響，所以選項B、C不正確。

28.【答案】B,C,D【解析】根據(jù)固定資產(chǎn)平均年成本的含義可知，選項A錯誤、選項B正確。選項C和D是應(yīng)用平均年成本法要注意的問題。

29.【答案】A,B,C,D【解析】年折舊200000/10＝20000（元），營業(yè)期年現(xiàn)金凈流量＝（90000－36000）×（1－30％）＋20000×30％＝43800（元）；靜態(tài)回收期＝200000÷43800＝4.57（年）；凈現(xiàn)值＝43800×（P/A，10％，10）－200000＝69133.48（元），現(xiàn)值指數(shù)＝43800×（P/A，10％，10）/200000＝1.35。

30.【答案】A,B,C【解析】選項D的正確寫法應(yīng)該是：營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝營業(yè)收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)營業(yè)費用×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率。

31.【答案】B,C【解析】選項B、C所述現(xiàn)金流量無論方案采納與否，流量均存在，所以選項B、C均為非相關(guān)成本。

32.【答案】A,C【解析】根據(jù)公司股東收益波動性估計的貝塔值，指的是β權(quán)益，而β權(quán)益是含財務(wù)杠桿的，所以，選項A的說法錯誤；全部用權(quán)益資本融資時，股東權(quán)益的風(fēng)險與資產(chǎn)的風(fēng)險相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險即資產(chǎn)的風(fēng)險，所以，選項B的說法正確；根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過程稱為“加載財務(wù)杠桿”，所以，選項C的說法錯誤；計算凈現(xiàn)值的時候，要求折現(xiàn)率同現(xiàn)金流量對應(yīng)，如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，股東要求的報酬率是適宜的折現(xiàn)率，所以，選項D的說法正確。

33.【答案】B,C,D【解析】共同年限法和等額年金法存在的共同缺點有：①隨著技術(shù)進(jìn)步的速度越來越快，有的投資項目可能需要提前更新?lián)Q代，不可能再按原樣來復(fù)制；②沒有考慮通貨膨脹對重置成本的影響；③有的投資項目可能隨著競爭的加劇變得不可行了，對此分析時均沒有考慮。

34.【答案】A,B,D【解