特斯拉研究之業(yè)務(wù)篇：電動(dòng)汽車領(lǐng)航能源生態(tài)與人形機(jī)器人共筑未來(lái)

證券研究報(bào)告行業(yè)研究證券研究報(bào)告行業(yè)研究報(bào)告日期:2024年08月28投資要點(diǎn)特斯拉:電動(dòng)汽車先鋒,推動(dòng)全球可持續(xù)能源變革特斯拉(Tesla)是一家知名的電動(dòng)汽車和清潔能源公司。公司宗旨是加速世界向可持續(xù)能源的轉(zhuǎn)變,從2006年至2023年,特斯拉合計(jì)發(fā)布了"秘密藍(lán)圖"的三個(gè)篇章,將公司發(fā)展步調(diào)定義為:電動(dòng)車平價(jià)化→清潔能源產(chǎn)品進(jìn)一步普及→打造能源可持續(xù)和智能化世界。汽車業(yè)務(wù):打造全系列電動(dòng)汽車產(chǎn)品矩陣,樹(shù)立新能源汽車行業(yè)先鋒形象特斯拉開(kāi)創(chuàng)全新品類且全球大單品模式,通過(guò)RoadsterModels/XModel3/y三代主力產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)價(jià)格覆蓋由高至低,囊括轎車/SUV兩大主力品拉采用直營(yíng)模式,消除中間環(huán)節(jié),簡(jiǎn)化了購(gòu)買流程,并且使得價(jià)格更加透明和公開(kāi),保持品牌信息的一致性和控制力。2020年,特斯拉憑借4款爆款車型成為全球份額第一的新能源車企。2023年,特斯拉的全球交付量達(dá)到了l,808,58l輛,比2022年的l,310,048輛增長(zhǎng)了38%。根據(jù)特斯拉披露,2023年特斯拉在中、美、歐的銷量分別為60.365.536.5萬(wàn)輛,占中、美、歐新能源車銷量分別為7.8%44.6%l2.1%能源業(yè)務(wù):整合能源產(chǎn)業(yè)鏈,構(gòu)建太陽(yáng)能生態(tài)閉環(huán)特斯拉的能源業(yè)務(wù)正式始于2016年收購(gòu)solarcity,產(chǎn)品細(xì)分為太陽(yáng)能發(fā)電、電池儲(chǔ)年。powerwall和Megapack等儲(chǔ)能產(chǎn)品安裝量持續(xù)增長(zhǎng),2017-2023年CAGR高達(dá)86%,特別是在2024年第二季度部署了創(chuàng)紀(jì)錄的9.4Gwh電池儲(chǔ)能產(chǎn)品,同比增長(zhǎng)157%,季度環(huán)比增長(zhǎng)129%。根據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),特斯拉能源業(yè)務(wù)的收入在2024年第二季度達(dá)到了30.14億美元,同比翻倍增長(zhǎng),占特斯拉總收入的比例也顯著提升,達(dá)到了l2%左右。人形機(jī)器人業(yè)務(wù):Al完美載體,特斯拉潛在的未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力特斯拉的人形機(jī)器人名為optimus,它是一個(gè)旨在執(zhí)行通常需要人工干預(yù)的任務(wù)的雙足、通用、自動(dòng)人形機(jī)器人。optimus由先進(jìn)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)驅(qū)動(dòng),并利用特斯拉專有的Al技術(shù),能夠處理復(fù)雜任務(wù)并適應(yīng)多樣化的操作環(huán)境。特斯拉計(jì)劃在未來(lái)幾年內(nèi)開(kāi)始小批量生產(chǎn)optimus人形機(jī)器人,并預(yù)計(jì)在2025年在特斯拉工廠部署超過(guò)一千個(gè)機(jī)器人來(lái)協(xié)助人類工作。這些機(jī)器人將實(shí)現(xiàn)更高級(jí)別的自主操作,能夠直接響應(yīng)指令,執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)。馬斯克預(yù)計(jì),未來(lái)人形機(jī)器人與人類的比例可能會(huì)是2比1,至少是1比1的比例,這意味著將有一兩百億個(gè)人形機(jī)器人,目標(biāo)是每年生產(chǎn)1億臺(tái)機(jī)器人,占據(jù)市場(chǎng)份額的l0%以上。隨著特斯拉不斷引入前沿新技術(shù)、新工廠產(chǎn)能穩(wěn)步提升、自動(dòng)駕駛技術(shù)持續(xù)優(yōu)化升級(jí)以及后續(xù)新車型的相繼發(fā)布,看好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈高增長(zhǎng)機(jī)遇。建議關(guān)注受益于特斯拉產(chǎn)銷擴(kuò)大及國(guó)產(chǎn)化率提升的產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的:拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)、新泉股份、滬光股份。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。投資評(píng)級(jí):看好分析師:吳起滌執(zhí)業(yè)登記編號(hào):A0190523020001研究員:陳恒發(fā)執(zhí)業(yè)登記編號(hào):A019012304000615%10% 請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明2 4 4 5 7 72.能源業(yè)務(wù)：整合能源產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建太陽(yáng)能 3.人形機(jī)器人業(yè)務(wù)：AI完美載體，特 圖表目錄圖1:特斯拉發(fā)展歷程 4圖2:特斯拉主要產(chǎn)品 5圖3:Masterplanpart1 5圖4:Masterplanpart2 6圖5:Masterplanpart3 6圖6:特斯拉各車型及定價(jià)區(qū)間t元) 8圖7:直銷模式示意圖 8圖8:分銷模式示意圖 8圖9:特斯拉2024Q2各工廠產(chǎn)能情況 9圖10:特斯拉全球門店數(shù)量像家) 9圖11:Model3和Modely銷量 10圖12:Modelx和Models銷量 10圖13:2023年特斯拉中美歐銷量及其滲透率(萬(wàn)歷輛) 10圖14:powerwall產(chǎn)品示意圖 圖15:Megapack產(chǎn)品示意圖 圖16:特斯拉太陽(yáng)能與儲(chǔ)能安裝量(MW/Mwh) 12 12圖18:2023年全球電池儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商份額 123圖19:2023年北美電池儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商份額 12圖20:特斯拉人形機(jī)器人示意圖 13圖21:特斯拉人形機(jī)器人準(zhǔn)確分裝電池 13圖22:特斯拉人形機(jī)器人發(fā)展歷程 14圖23:拓普集團(tuán)20199-2024Ql營(yíng)業(yè)收入情況億元) 18 18圖25:旭升集團(tuán)20199-2024Ql營(yíng)業(yè)收入情況億元) 18圖26:旭升集團(tuán)20199-2024Ql歸母凈利潤(rùn)情況t億元) 18 19圖28:新泉股份20199-2024Ql歸母凈利潤(rùn)情況t億元) 19圖29:滬光股份20199-2024Ql營(yíng)業(yè)收入情況億元) 20 20表1:特斯拉汽車產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的梳理 154—、電動(dòng)汽車先鋒,推動(dòng)全球可持續(xù)能源變革1.電動(dòng)汽車與清潔能源領(lǐng)軍者,馬斯克引領(lǐng)技術(shù)創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展特斯拉(Tesla)是一家知名的電動(dòng)汽車和清潔能源公司,由馬丁·艾伯哈德(MartinEberhard)和馬克·塔彭寧(MarcTarpenning)于2003年7月1日創(chuàng)立,并以電力先驅(qū)尼古拉·特斯拉(NikolaTesla)的名字命名。公司最初的愿景是制造速度快且駕駛樂(lè)趣高的電動(dòng)汽車。2004年,埃隆·馬斯克(ElonMUSK)加入并領(lǐng)導(dǎo)了A輪融資,投資了630萬(wàn)美元,成為公司董事會(huì)主席。2010年6月29日,特斯拉在納斯達(dá)克上市,首次公開(kāi)募股籌集了2.26億美元。作為特斯拉的靈魂人物,馬斯克代表著特斯拉的戰(zhàn)略方向和底色。馬斯克的領(lǐng)導(dǎo)作用不僅自動(dòng)駕駛、軟件升級(jí)等方面不斷突破,推出了4680電池,通過(guò)CTC技術(shù)提高電池包的集成度和效率,并在智能駕駛領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)軟硬件全棧自研,保持全球領(lǐng)先地位。此外,特斯拉在推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展方面也取得了顯著成就。2021年,特斯拉通過(guò)其汽車和太陽(yáng)能面板的使用,節(jié)約了840萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量,這相當(dāng)于3400多畝森林一長(zhǎng)電池壽命、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)和探索可持續(xù)能源發(fā)展,為新能源行業(yè)提供成功范本。圖1:特斯拉發(fā)展歷程資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所特斯拉以其創(chuàng)新的電動(dòng)汽車、太陽(yáng)能產(chǎn)品和清潔能源解決方多款電動(dòng)汽車,例如Models、Model3、Modelx、Modely以及備受期待的電動(dòng)皮卡大地提高了電動(dòng)汽車的實(shí)用性和便利性。此外,特斯拉還涉足太陽(yáng)能和儲(chǔ)能產(chǎn)品,如powerwall家用電池和太陽(yáng)能屋頂瓦片,致力于推動(dòng)可持續(xù)能源的發(fā)展。5圖2:特斯拉主要產(chǎn)品資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所2.宏圖三部曲,特斯拉引領(lǐng)能源革命的巔峰之路公司宗旨是加速世界向可持續(xù)能源的轉(zhuǎn)變,從2006年至2023年,特斯拉合計(jì)發(fā)布了"秘密藍(lán)圖"的三個(gè)篇章,將公司發(fā)展步調(diào)定義為:電動(dòng)車平價(jià)化→清潔能源產(chǎn)品進(jìn)一步普及→打造能源可持續(xù)和智能化世界。宏圖計(jì)劃第一篇章(Masterplanpart1)由埃隆·馬斯克在2006年首次公布。該計(jì)劃概述了特斯拉的初步發(fā)展路線圖,主要分為四個(gè)步驟:首先生產(chǎn)一款高端電動(dòng)跑車(即Roadster),其次利用所得收入開(kāi)發(fā)一款面向大眾市場(chǎng)的轎車(Models),然后繼續(xù)用所得資金開(kāi)發(fā)價(jià)格更親民的轎車(Model3),同時(shí)在這一過(guò)程中提供太陽(yáng)能產(chǎn)品,推動(dòng)可持續(xù)能源的發(fā)展。圖3:Masterplanpart1資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所6宏圖計(jì)劃第二篇章(Masterplanpart2)于2016年由馬斯克進(jìn)一步闡述。它包括了擴(kuò)展卡車和semi半掛式電動(dòng)卡車,同時(shí)在自動(dòng)駕駛技術(shù)上取得了進(jìn)展,盡管汽車共享服務(wù)尚未完全實(shí)現(xiàn)。圖4:Masterplanpart2資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所宏圖計(jì)劃第三篇章(Masterplanpart3)于2023年3月1日的特斯拉投資者日上揭曉。此外,特斯拉還計(jì)劃通過(guò)提升生產(chǎn)效率、降低成本、推動(dòng)Al和自動(dòng)駕駛技術(shù)的發(fā)展,以及圖5:Masterplanpart3資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所7二、電動(dòng)汽車領(lǐng)航,能源生態(tài)與人形機(jī)器人共筑未來(lái)1.汽車業(yè)務(wù):打造全系列電動(dòng)汽車產(chǎn)品矩陣,樹(shù)立新能源汽車行業(yè)先鋒形象開(kāi)創(chuàng)全新品類且全球大單品模式。特斯拉2008年至今,通過(guò)RoadsterModels/xModellRoadster:純電動(dòng)超級(jí)跑車,以其卓越的性能和空氣動(dòng)力學(xué)設(shè)計(jì)而聞名。Roadster擁有驚人的加速性能,0-100公里/小時(shí)加速時(shí)間僅需2.1秒,四分之一英里8.8秒,最高車速超過(guò)400公里/小時(shí)。此外,輪上扭矩高達(dá)10000牛米,續(xù)航里程可達(dá)1000公里。lModels:作為特斯拉的旗艦轎車,Models以其豪華和性能著稱。最新版本的ModelSPlaid擁有矩形方向盤、先進(jìn)的車載信息娛樂(lè)系統(tǒng),并且具備在車內(nèi)玩游戲的功能。Modelsplaid以其超強(qiáng)的動(dòng)力系統(tǒng)和快速充電能力受到關(guān)注,是市場(chǎng)上速度最快的量產(chǎn)車型之一。ModelSPlaid的交付儀式上,埃隆·馬斯克展示了全新的電機(jī)設(shè)計(jì)和內(nèi)lModel3:Model3是特斯拉的入門級(jí)轎車,以其相對(duì)親民的價(jià)格和出色的性能贏得了市場(chǎng)的青睞。它配備了一個(gè)15英寸的中央觸摸屏,幾乎所有控制功能都集成在這個(gè)屏幕上。Model3提供了多個(gè)版本,包括標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版、長(zhǎng)續(xù)航版和高性能版,滿足不同lModelx:Modelx是特斯拉的旗艦suv,以其獨(dú)特的鷹翼門和寬敞的內(nèi)部空間而聞名。Modelx提供了充足的乘坐空間和儲(chǔ)物空間,適合家庭使用。它同樣提供了高性能lModely:作為Modelx的小弟,Modely是一款更小型、更經(jīng)濟(jì)的suv.它與Model3共享許多部件,但提供了更高的乘坐高度和更多的空間。Modely在2020年發(fā)布,并且其銷量很快就與Model3相媲美,馬斯克對(duì)其成為特斯拉最暢銷車型充滿信心。源于科幻作品,其車身采用30X冷軋不銹鋼材質(zhì),具有極高的硬度和耐用性,能提供lsemi:一款具有革命性的電動(dòng)重型卡車。semi車輛內(nèi)部空間寬敞,配備了充足的儲(chǔ)物空間和先進(jìn)的駕駛員輔助系統(tǒng),包括先進(jìn)的自動(dòng)輔助駕駛功能,旨在提高駕駛的舒適性和安全性。semi的續(xù)航能力同樣令人矚目,最高可達(dá)到500英里(約800公里),8ModelQ的內(nèi)部代號(hào)為"Redwood",將基于特斯拉全新平臺(tái)打造,尺寸預(yù)計(jì)縮減15%,車身重量減輕約30%,整體長(zhǎng)度約為3988mm,制造成本相比Model3大幅減半。動(dòng)力配置上,ModelQ預(yù)計(jì)適配磷酸鐵鋰電池組,容量為53kwh、75kwh,并提供單電機(jī)以及雙電機(jī)四驅(qū)版車型供消費(fèi)者選擇,續(xù)航里程預(yù)計(jì)可達(dá)500公里。資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所直營(yíng)引領(lǐng)商業(yè)模式變革。特斯拉選擇通過(guò)公司自有的展示廳和在線平臺(tái)直接向消費(fèi)者銷售汽車,這種模式消除了中間環(huán)節(jié),簡(jiǎn)化了購(gòu)買流程,并且使得價(jià)格更加透明和公開(kāi)。直營(yíng)模式讓特斯拉能夠更直接地與消費(fèi)者溝通,提供一致的品牌體驗(yàn),同時(shí)收集客戶反饋以改進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)。特斯拉的直營(yíng)模式還包括了其數(shù)字化和智能化技術(shù)的整合,通過(guò)官網(wǎng)下單支付,試駕服務(wù),而且服務(wù)中心負(fù)責(zé)交付和售后,形成了一個(gè)高效的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。這種模式能夠減少營(yíng)銷成本,提供更低的養(yǎng)護(hù)成本和透明的維修價(jià)格,同時(shí)保持品牌信息的一致性和控制力。目前直營(yíng)模式已經(jīng)逐漸成為造車新勢(shì)力和傳統(tǒng)車企的智能電動(dòng)新品牌共同的選擇。圖7:直銷模式示意圖圖8:分銷模式示意圖資料來(lái)源:源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:源達(dá)信息證券研究所9產(chǎn)能布局覆蓋北美、亞洲和歐洲,全球工廠建設(shè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張。特斯拉在2024年第二季年產(chǎn)能為10萬(wàn)輛,Model3/y超過(guò)55萬(wàn)輛。上海工廠的產(chǎn)能超過(guò)95萬(wàn)輛,全部為Model3/y車型。柏林工廠和德州工廠的產(chǎn)能分別為超過(guò)37.5萬(wàn)輛,其中柏林工廠全部生產(chǎn)ModelY車型,而德州工廠Modely的產(chǎn)能超過(guò)25萬(wàn)輛,cybertruck超過(guò)12.5萬(wàn)輛。圖9:特斯拉2024Q2各工廠產(chǎn)能情況資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所隨全球工廠建設(shè)不斷擴(kuò)張,生產(chǎn)銷售體系全面建立。產(chǎn)能順利擴(kuò)張后,特斯拉建立起強(qiáng)力用服務(wù)中心展開(kāi)交付與售后。根據(jù)2023年年報(bào),特斯拉全球門店(包括直營(yíng)和服務(wù)中心)數(shù)量為1,208家,較2022年大幅提升58.1%.o52370%60%50%40%30%20%10%資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所特斯拉銷量快速爬升,Model3和Modely成暢銷單品o2018年至今,特斯拉的全球銷量的,但每次下降之后都會(huì)有更多的突破性數(shù)字。2020年是特斯拉首次實(shí)現(xiàn)年度利潤(rùn)的一年,這部分得益于Modely的成功。2023年,特斯拉的全球交付量達(dá)到了l,808,581輛,比2022量為410,831輛,盡管與去年同期相比下降了4.8%,但環(huán)比增長(zhǎng)了14.7%o-0資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所特斯拉滲透率快速提升,持續(xù)蠶食傳統(tǒng)燃油車企市場(chǎng)份額。得益于特斯拉持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新、全球擴(kuò)張戰(zhàn)略以及不斷優(yōu)化的生產(chǎn)效率,特斯拉滲透率快速提升。隨著特斯拉市場(chǎng)滲透率的車市場(chǎng)的主導(dǎo)地位,但面對(duì)電動(dòng)汽車的崛起,它們不得不面臨轉(zhuǎn)型的壓力和挑戰(zhàn)。特斯拉憑美、歐新能源車銷量分別為7.8%44.6%12.1%o圖13:2023年特斯拉中美歐銷量及其滲透率(萬(wàn)輛)0資料來(lái)源:乘聯(lián)會(huì),凱利藍(lán)皮書(shū),ACEA,源達(dá)信息證券研究所2.能源業(yè)務(wù):整合能源產(chǎn)業(yè)鏈,構(gòu)建太陽(yáng)能生態(tài)閉環(huán)特斯拉的能源業(yè)務(wù)正式始于2016年收購(gòu)solarcity,產(chǎn)品細(xì)分為太陽(yáng)能發(fā)電、電池儲(chǔ)能和分為戶用產(chǎn)品powerwall與公用事業(yè)級(jí)產(chǎn)品Megapack;此外,公司還于2020年5月在澳大利亞成功運(yùn)營(yíng)自動(dòng)化能源實(shí)時(shí)交易和控制平臺(tái)AutoBidder,并已通過(guò)市場(chǎng)招標(biāo)方式增強(qiáng)特斯拉的儲(chǔ)能產(chǎn)品采用了先進(jìn)的電池技術(shù)和能源管理軟件,如4680電池技術(shù)和Autobidder本、高密度公用事業(yè)及商業(yè)項(xiàng)目,為全球多個(gè)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目提供解決方案。圖14:powerwall產(chǎn)品示意圖圖15:Megapack產(chǎn)品示資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所特斯拉的太陽(yáng)能和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在近年來(lái)取得了顯著增長(zhǎng),特別是在儲(chǔ)能安裝量方面。特斯拉和Megapack等儲(chǔ)能產(chǎn)品安裝量持續(xù)增長(zhǎng),2017-2023年CAGR高達(dá)86%,特別是在2024年第二季度部署了創(chuàng)紀(jì)錄的9.4Gwh電池儲(chǔ)能產(chǎn)品,同比增長(zhǎng)157%,季度環(huán)比增長(zhǎng)129%o這使得2024年上半年的累計(jì)儲(chǔ)能部署量達(dá)到13.5Gwh,接近2023年全年14.724Gwh的特斯拉的能源業(yè)務(wù)收入在近年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),特斯拉能源業(yè)務(wù)的收入在2024年第二季度達(dá)到了30.14億美元,同比翻倍增長(zhǎng),占特斯拉總收入的比例也顯著提升,達(dá)到了12%左右。這一數(shù)字表明,能源業(yè)務(wù)已經(jīng)成為特斯拉整體收入的重要組成部分。特斯拉的能源業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于太陽(yáng)能產(chǎn)品和儲(chǔ)能產(chǎn)品的銷售及安裝。其中,儲(chǔ)能產(chǎn)品如 0資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所特斯拉在全球多個(gè)地區(qū)建立了生產(chǎn)基地,以滿足全球市場(chǎng)的需求。例如,特斯拉在美國(guó)加在中國(guó)上海建設(shè)了首個(gè)海外超級(jí)儲(chǔ)能工廠,預(yù)計(jì)2025年第一季度投產(chǎn),投產(chǎn)后將擁有年產(chǎn)1萬(wàn)臺(tái)儲(chǔ)能系統(tǒng)Megapack的產(chǎn)能,儲(chǔ)能規(guī)模近40Gwho特斯拉通過(guò)與國(guó)際合作伙伴的合作以及在全球建立生產(chǎn)基地,不斷擴(kuò)大其市場(chǎng)影響力。特ESCN中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)數(shù)據(jù),2023年陽(yáng)光電源以16%的全球市場(chǎng)出貨量份額排名全球第一,Fluence和特斯拉并列第二,華為和比亞迪分別位列第四、第五。北美地區(qū),特斯拉首次超越Fluence,2023年市占率達(dá)到25%,位列第一。特斯拉Fluence陽(yáng)光電源其他圖18:2023年全球電池儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商份額圖19:特斯拉Fluence陽(yáng)光電源其他陽(yáng)光電源Fluence特斯拉華為比亞迪其他資料來(lái)源:ESCN,源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:ESCN,源達(dá)信息證券研究所3.人形機(jī)器人業(yè)務(wù):Al完美載體,特斯拉潛在的未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力optimus由先進(jìn)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)驅(qū)動(dòng),并利用特斯拉專有的Al技術(shù),能夠處理復(fù)雜任務(wù)并適應(yīng)多樣化的操作環(huán)境。機(jī)器人的設(shè)計(jì)特點(diǎn)是一個(gè)強(qiáng)大的框架,能夠以令人印象深刻的精度圖20:特斯拉人形機(jī)器人示意圖圖21:特斯拉人形機(jī)器人準(zhǔn)確分裝電池資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所TeslaBot的概念模型。這一時(shí)期的TeslaBot任務(wù)執(zhí)行能力,如打招呼、辦公室澆植、工廠拿取結(jié)構(gòu)件等。2023年,特斯拉繼續(xù)對(duì)optimus進(jìn)行優(yōu)化和升級(jí)。在3月份的視頻中,optimus已經(jīng)能已經(jīng)能夠執(zhí)行更為復(fù)雜的任務(wù),如物品分類等。型,具有特斯拉設(shè)計(jì)的致動(dòng)器和傳感器,并且手部具有11個(gè)自由度,能夠處理精細(xì)的物體,營(yíng)效率,在物流方面,機(jī)器人自主導(dǎo)航復(fù)雜環(huán)境的能力可以優(yōu)化倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)并減少人為錯(cuò)誤。圖22:特斯拉人形機(jī)器人發(fā)展歷程資料來(lái)源:特斯拉,源達(dá)信息證券研究所拉工廠部署超過(guò)一千個(gè)機(jī)器人來(lái)協(xié)助人類工作。這些機(jī)器人將實(shí)現(xiàn)更高級(jí)別的自主操作,能夠直接響應(yīng)指令,執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)。馬斯克預(yù)計(jì),未來(lái)人形機(jī)器人與人類的比例可能會(huì)是2比1,至少是1比1的比例,這意味著將有一兩百億個(gè)人形機(jī)器人,目標(biāo)是每年生產(chǎn)1億臺(tái)機(jī)三、投資建議特斯拉在優(yōu)化其產(chǎn)業(yè)鏈布局的戰(zhàn)略上,正逐步聚焦于附加值更高的核心技術(shù)環(huán)節(jié)的自研與自制,同時(shí)靈活采用外包策略以管理傳統(tǒng)零部件供應(yīng)鏈,并加速核心部件的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程,以進(jìn)一步提升成本效益與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。以國(guó)產(chǎn)Model3為例:l核心技術(shù)自研自制1)動(dòng)力電池系統(tǒng):特斯拉持續(xù)深化在動(dòng)力電池領(lǐng)域的自主研發(fā)與生產(chǎn),不僅關(guān)注電池單元的創(chuàng)新(如提高能量密度、延長(zhǎng)循環(huán)壽命),還致確保電池組的高效、安全與長(zhǎng)壽命。在國(guó)產(chǎn)Model3中,BMS作為動(dòng)力總成的分,實(shí)現(xiàn)了高度自研自制,有效提升了整車的能源管理效率和續(xù)航里程。2)熱管理系統(tǒng):鑒于熱管理對(duì)電動(dòng)汽車性能與續(xù)航的重要性,特斯拉在這一領(lǐng)域也加大了表現(xiàn)。國(guó)產(chǎn)Model3的熱管理系統(tǒng)同樣體現(xiàn)了特斯拉在這一3)底盤輕量化與驅(qū)動(dòng)技術(shù):特斯拉致力于底盤輕量化設(shè)計(jì)與高效驅(qū)動(dòng)技術(shù)的研發(fā),包括電統(tǒng)的核心,實(shí)現(xiàn)了自研自制,確保了動(dòng)力輸出的精準(zhǔn)與高效。同時(shí),底盤結(jié)構(gòu)也采用了先進(jìn)的輕量化材料與設(shè)計(jì),提升了車輛的操控性與能效。l零部件外包與國(guó)產(chǎn)化1)傳統(tǒng)零部件外包:為了保持供應(yīng)鏈的靈活性與成本效益,特斯拉將大量傳統(tǒng)零部件的生供應(yīng)商管理體系確保產(chǎn)品質(zhì)量與交付效率。在國(guó)產(chǎn)Model3的生產(chǎn)中化率相對(duì)較高,有效降低了生產(chǎn)成本并提升了供應(yīng)鏈響應(yīng)速度。2)核心部件國(guó)產(chǎn)化:特斯拉正加速推進(jìn)核心部件的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程,以更好地適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)需表1:特斯拉汽車產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的梳理電池電芯電芯氫氧化鋰電解液寧德時(shí)代比亞迪贛鋒鋰業(yè)新宙邦48923510.5210.481.0517.4522.9824.8825.87銅箔高壓軟連接高壓繼電器液冷板結(jié)構(gòu)件諾德股份長(zhǎng)盈精密宏發(fā)股份常鋁股份科達(dá)利264191-0.070.35l.47-0.014.95-43.1830.2917.25-209.0914.22電機(jī)電池殼體扁線旭升集團(tuán)精達(dá)股份0.730.2411.9519.28熱管理熱管理組件三花智控0.8019.74換熱模塊銀輪股份1240.8816.96熱泵空調(diào)奧特佳740.0295.20電子電器車燈華域汽車4342.236.16斷電保護(hù)器,傳感器元器件等均勝電子1900.8815.28PCB板世運(yùn)電路1220.9120.24FPC安潔科技840.5224.20高壓線束滬光股份1020.4156.70車燈星宇股份3254.3026.39揚(yáng)聲器上聲電子331.1717.49車身及內(nèi)外飾玻璃遮陽(yáng)板儀表盤液晶玻璃面板汽車外飾結(jié)構(gòu)件、熱管理等后視鏡立柱護(hù)板座椅支架車身結(jié)構(gòu)件等鋁合金精密壓鑄件福耀玻璃岱美股份新泉股份藍(lán)思科技京威股份拓普集團(tuán)寧波華翔常熟汽飾萬(wàn)豐奧威華達(dá)科技繼峰股份1431628185242591241382.410.421.760.670.371.491.290.380.750.1419.5320.5618.9224.577.3220.889.318.0332.1537.6779.12保險(xiǎn)杠支架類鋁合金零件模塑科技廣東鴻圖0.570.649.5815.06底盤TPMS氣門嘴管路差速器總成車輪文燦股份保隆科技中鼎股份凌云股份精鍛科技金固股份587133610.381.670.930.750.420.0653.8216.5311.4810.0016.3795.37資料來(lái)源:wind,源達(dá)信息證券研究所隨著特斯拉不斷引入前沿新技術(shù)、新工廠產(chǎn)能穩(wěn)步提升、自動(dòng)駕駛技術(shù)持續(xù)優(yōu)化升級(jí)以及后續(xù)新車型的相繼發(fā)布,看好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈高增長(zhǎng)機(jī)遇。建議關(guān)注受益于特斯拉產(chǎn)銷擴(kuò)大及國(guó)產(chǎn)化率提升的產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的:拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)、新泉股份、滬光股份。公司汽車配件領(lǐng)域篤行40年,實(shí)現(xiàn)單品龍頭到平臺(tái)型公司跨越。"單車配套價(jià)值量提升+座艙等產(chǎn)品逐步量產(chǎn),公司最高單車配套價(jià)值達(dá)3萬(wàn)元?？蛻舴矫?公司與特斯拉在輕量化外,公司深度參與吉利等整車廠的設(shè)計(jì)研發(fā)環(huán)節(jié),積極推進(jìn)Tier0.5的合作模式。公司推行"大客戶"戰(zhàn)略,實(shí)現(xiàn)第一大客戶從上汽通用到吉利再到特斯拉的轉(zhuǎn)變,客戶矩陣持續(xù)擴(kuò)容。公司是特斯拉內(nèi)飾件、熱管理、輕量化底盤等領(lǐng)域的核心供應(yīng)商,2022年約應(yīng)的配套。公司與吉利合作時(shí)間超10年,配套爆款車型極氮系列,與主機(jī)廠共同成長(zhǎng)。新0資料來(lái)源:同花順iFinD,源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:同花順iFinD,源達(dá)信息證券研究所2.旭升集團(tuán)公司成立20年來(lái)深耕鋁合金零部件行業(yè),是業(yè)內(nèi)少有的同時(shí)掌握了壓鑄、鍛造、擠出三建鍛件產(chǎn)能以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn),并在2019年進(jìn)行二期產(chǎn)能建設(shè),分別于2021年、2023年續(xù)年份持續(xù)探索擠壓件的更多應(yīng)用。目前公司在寧波北侖在建或已建有張,有助于訂單獲取及與客戶的深度綁定。6050403020100201920202021202220232024Q1營(yíng)業(yè)收入YOY100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源:同花順iFinD,源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:同花順iFinD,源達(dá)信息證券研究所3.新泉股份深耕內(nèi)飾件二十載,聚焦優(yōu)質(zhì)客戶業(yè)績(jī)持續(xù)高增。新泉股份成立于2001年,主營(yíng)業(yè)務(wù)包括進(jìn)生產(chǎn)基地布局,國(guó)外先后設(shè)立了馬來(lái)西亞、墨西哥生產(chǎn)基地。2023年公司前四大客戶為T客戶、吉利、奇瑞、理想,四者營(yíng)收占比超過(guò)65%,得益于吉利、奇瑞、特斯拉、理想、比亞迪等優(yōu)質(zhì)自主車企和新能源客戶,公司未來(lái)3年有望維持較高增長(zhǎng)。0資料來(lái)源:同花順iFinD,源達(dá)信息證券研究所