證券投資財(cái)務(wù)分析概論-基本面分析T課件講義

Chapter4基本面分析

1學(xué)習(xí)目標(biāo)了解證券的分析方式認(rèn)識(shí)總體經(jīng)濟(jì)對(duì)證券的影響探討產(chǎn)業(yè)面對(duì)證券的影響熟悉公司本身對(duì)于證券的影響2證券分析方法

種類：「基本面分析」與「技術(shù)面分析」兩種，目的：都是在預(yù)測未來的股價(jià)水平，尋找目前價(jià)格被低估或高估的證券；對(duì)于價(jià)格被低估者，可以買進(jìn)持有；對(duì)于價(jià)格被高估者，可以賣出獲利了結(jié)3基本面分析與技術(shù)面分析的差異

訴求重點(diǎn)不同：基本面分析重「質(zhì)」；技術(shù)面分析重「勢」?使用之信息不同：基本面分析重基本資料分析；技術(shù)面分析則使用價(jià)量關(guān)系做分析。對(duì)市場效率性的假設(shè)不同：技術(shù)面分析無任何市場效率假設(shè)；基本面分析則根據(jù)的是「弱式效率市場假設(shè)」。4景氣循環(huán)的意義

景氣循環(huán)是指長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，經(jīng)濟(jì)活絡(luò)時(shí)期與低迷時(shí)期交互變動(dòng)，周而復(fù)始的現(xiàn)象，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)工業(yè)化以后無可避免的現(xiàn)象。一般分四個(gè)階段：1.復(fù)蘇2.繁榮3.緊縮4.蕭條5景氣循環(huán)

6景氣指標(biāo)法

景氣指標(biāo)法為預(yù)測未來景氣循環(huán)變動(dòng)方向與趨勢的有效工具。所謂景氣指標(biāo)法，就是利用量化的景氣變化數(shù)據(jù)，將目前與過去的景氣狀況加以比較，以預(yù)測未來的景氣變動(dòng)方向。

7景氣指標(biāo)法分析工具

景氣對(duì)策信號(hào)景氣動(dòng)向指標(biāo)產(chǎn)業(yè)景氣調(diào)查

8景氣對(duì)策信號(hào)

根據(jù)各項(xiàng)指針表現(xiàn)給予不同的分?jǐn)?shù)，并以其加總分?jǐn)?shù)編制，包括五種燈號(hào)：紅燈：分?jǐn)?shù)介于38~45，代表景氣過熱黃紅燈：分?jǐn)?shù)介于32~37，代表景氣尚穩(wěn)，短期內(nèi)可能會(huì)轉(zhuǎn)熱綠燈：分?jǐn)?shù)介于23~31，意指景氣穩(wěn)定黃藍(lán)燈：分?jǐn)?shù)介于17~22，代表短期內(nèi)景氣可能衰退藍(lán)燈：分?jǐn)?shù)介于9~16，景氣進(jìn)入衰退期9景氣對(duì)策信號(hào)的用途

政府根據(jù)這些景氣對(duì)策信號(hào)的燈號(hào)與分?jǐn)?shù)，作為制定財(cái)經(jīng)政策的參考。亮出綠燈，表當(dāng)時(shí)的景氣穩(wěn)定。亮出紅燈，表景氣過熱，政府宜采取緊縮性政策。出藍(lán)燈時(shí)，表景氣衰退，政府宜采取擴(kuò)張性政策。亮出黃紅燈時(shí)，代表景氣活絡(luò)。亮出黃藍(lán)燈時(shí)，代表景氣欠佳。黃紅燈與黃藍(lán)燈均為注意性燈號(hào)。10景氣對(duì)策信號(hào)的指針

實(shí)質(zhì)面指標(biāo)：制造業(yè)新接訂單指數(shù)、海關(guān)出口值、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、制造業(yè)成品存貨率與非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)人數(shù)等五項(xiàng)。金融面指標(biāo)：貨幣供給額M1b、直接與間接金融、票據(jù)交換及跨行通匯與股價(jià)指數(shù)等四項(xiàng)。11景氣動(dòng)向指標(biāo)

領(lǐng)先指標(biāo)系指該指標(biāo)具有預(yù)測的作用，根據(jù)該指標(biāo)的結(jié)果可預(yù)期未來景氣的好壞，領(lǐng)先指標(biāo)對(duì)景氣循環(huán)高峰或谷底的預(yù)測可提前半年同時(shí)指標(biāo)系指該指標(biāo)所算出之景氣循環(huán)點(diǎn)大致可代表目前的狀況，因此同時(shí)指標(biāo)僅單純反應(yīng)實(shí)際的經(jīng)濟(jì)情勢。落后指標(biāo)則是指該指標(biāo)所計(jì)算出之景氣循環(huán)點(diǎn)比實(shí)際狀況還要晚，一般來說其落后時(shí)間為半年左右。12產(chǎn)業(yè)景氣

行政院經(jīng)濟(jì)建設(shè)委員會(huì)進(jìn)行的「臺(tái)灣廠商經(jīng)營調(diào)查」，以及臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)研究院編制的「制造業(yè)營業(yè)氣候測驗(yàn)點(diǎn)」都是值得參考的產(chǎn)業(yè)景氣調(diào)查資料。13重要經(jīng)濟(jì)變量之影響

貨幣供給額利率匯率物價(jià)水平14貨幣供給額

狹義的貨幣供給額定義，乃指M1a與M1b兩種。M1a=通貨凈額活期+存款支票存款M1b=活期儲(chǔ)蓄存款廣義的貨幣供給額，乃指M2而言

M2=Mb+準(zhǔn)貨幣15利率

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，利率走跌有助于企業(yè)籌借成本較低廉的負(fù)債資金，用以增加投資，提升獲利，故利率的變動(dòng)與股市的漲跌常會(huì)維持一種反向變動(dòng)的關(guān)系：當(dāng)利率水平上揚(yáng)時(shí)，股價(jià)容易下跌；利率水平下跌時(shí)，股價(jià)容易上揚(yáng)。

16匯率的影響本國貨幣升值時(shí)：出口商品報(bào)價(jià)上揚(yáng)，變得相對(duì)昂貴，進(jìn)口商品價(jià)格下跌，變得相對(duì)便宜，對(duì)以大量生產(chǎn)出口的廠商不利，只有進(jìn)口商能夠獲利。本國貨幣貶值時(shí)：情況則與上述相反；對(duì)大量生產(chǎn)出口，賺取微薄代工利潤的出口廠商有利，但對(duì)進(jìn)口商則不利。17物價(jià)水平的衡量

消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（ComsumerPriceIndex,CPI）：以一般社會(huì)大眾的主要消費(fèi)品價(jià)格為衡量對(duì)象，所計(jì)算出來的物價(jià)指數(shù)。躉售物價(jià)指數(shù)（WholesalesPriceIndex,WPI）：以較重要的大宗物質(zhì)價(jià)格來計(jì)算的物價(jià)指數(shù)。

18通貨膨脹

如果在某一段期間內(nèi)社會(huì)上一般的物價(jià)水平，出現(xiàn)以相當(dāng)大的幅度、持續(xù)不斷快速上漲的現(xiàn)象，稱為通貨膨脹或物價(jià)膨脹(Inflation)。

19通貨膨脹種類需求拉動(dòng)型通貨膨脹：因于需求面因素，當(dāng)景氣繁榮，經(jīng)濟(jì)成長強(qiáng)勁，人民對(duì)于財(cái)貨與勞務(wù)之總需求大于之總供給，過多的貨幣角逐過少的財(cái)貨，致物價(jià)上漲失控所致。成本推動(dòng)型通貨膨脹：因于供給面因素，例如原油價(jià)格巨幅上揚(yáng)，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，廠商為了將增加的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，因而提高產(chǎn)品售價(jià)。

20擴(kuò)張性財(cái)政或貨幣政策

當(dāng)景氣循環(huán)位于衰退期或谷底時(shí)，社會(huì)大眾對(duì)商品與勞務(wù)的需求不振，GNP與GDP無法成長，甚致面臨通貨緊縮的壓力。政府為了刺激景氣，抑止通貨緊縮，可采取擴(kuò)張性財(cái)政或貨幣政策。21擴(kuò)張性財(cái)政政策

政府以增加公共支出的方式，直接提升有效需求水平，刺激GNP、GDP成長，提高國民所得。但如果是以編列財(cái)政赤字的方法(發(fā)行公債籌錢)增加公共支出，因?yàn)榕c民間部門競爭資金來源，間接會(huì)導(dǎo)致利率上升，造成資金的排擠效果—不利于民間企業(yè)借款。

22擴(kuò)張性貨幣政策

政府以增加貨幣供給額的方式，引導(dǎo)利率下跌，間接提升民間投資與消費(fèi)支出，舒緩?fù)ㄘ浘o縮壓力。由于企業(yè)成本下降，銷貨與利潤增加，公司基本面良好，社會(huì)大眾愿意將資金投資股票，造就了股市的榮景。

23緊縮性財(cái)政或貨幣政策

當(dāng)景氣循環(huán)位于繁榮期或頂峰時(shí)，社會(huì)大眾對(duì)商品與勞務(wù)的需求強(qiáng)烈，GNP與GDP快速成長，會(huì)面臨通貨膨脹壓力。政府為了降溫，抑止通貨膨脹，可采取緊縮性財(cái)政或貨幣政策

24緊縮性財(cái)政政策政府以減少公共支出的方式，直接降低有效需求水平，舒緩?fù)ㄘ浥蛎泬毫?。但如果是以減少財(cái)政赤字的方法降低公共支出，因?yàn)椴辉倥c民間部門競爭資金來源，間接會(huì)使利率水平降低。25緊縮性貨幣政策

政府以減少貨幣供給額的方式，引導(dǎo)利率上升，減少民間投資與消費(fèi)支出，舒緩?fù)ㄘ浥蛎泬毫Α５@容易造成企業(yè)成本上升，銷貨與利潤萎縮，致使股票價(jià)格下跌。

26貨幣政策的工具

變動(dòng)法定存款準(zhǔn)備率：影響效果最大，直接而明顯；對(duì)股市之影響也最大調(diào)整重貼現(xiàn)率與短期融通利率：政策宣示的意義較重。公開市場操作：中央銀行最直接、最常用的貨幣政策工具，其效果僅次于調(diào)整法定存款準(zhǔn)備率。

27產(chǎn)業(yè)分析

產(chǎn)業(yè)系由生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品或提供類似服務(wù)的一群(多家)廠商所組成的群體。在同一個(gè)時(shí)期，不同產(chǎn)業(yè)的上市、柜公司于股市所表現(xiàn)的績效(股價(jià)漲跌)可能有很大的差異，希望藉由產(chǎn)業(yè)分析找出具有成長性的產(chǎn)業(yè)，再從其中尋找值得投資的股票。28產(chǎn)業(yè)生命周期

29產(chǎn)業(yè)景氣循環(huán)

成長性產(chǎn)業(yè)(GrowthIndustry)防御性產(chǎn)