財務(wù)報表分析 第6版 張新民 習(xí)題答案 課后案例討論與分析提示

是什么決定了公司的發(fā)展方向?———以格力電器和美的集團為例格力電器和美的集團是我國家電行業(yè)的兩大巨頭，長期以來尤其在空調(diào)領(lǐng)域一直處于公然較量的狀態(tài)，實力難分伯仲。而進入2020年以來，格力電器的空調(diào)營業(yè)收入逐漸被美的集團超越，格力電器的股價和市值也與美的集團逐漸拉開了距離。當然，這在很大程度上應(yīng)該與兩家公司的資源配置戰(zhàn)略和擴張戰(zhàn)略的選擇(是走專業(yè)化的發(fā)展道路還是實施多元化經(jīng)營，是選擇自我發(fā)展還是選擇并購擴張，有關(guān)戰(zhàn)略的考察和分析內(nèi)容在之后章節(jié)有詳細介紹)有著直接關(guān)系，但從根本上說與兩家公司的公司治理結(jié)構(gòu)以及控股股東(或核心人物)的戰(zhàn)略選擇偏好有著更為直接的關(guān)系。由此看來，從企業(yè)資產(chǎn)負債表左邊(主要揭示企業(yè)所擁有的資源以及所選擇的資源配置戰(zhàn)略)與資產(chǎn)負債表右邊(主要揭示企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及所選擇的資本引入戰(zhàn)略)兩個方面來看，決定企業(yè)未來發(fā)展趨勢的關(guān)鍵因素更應(yīng)該在資產(chǎn)負債表的右邊，即企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及所決定的控制權(quán)結(jié)構(gòu)。其中，控制權(quán)結(jié)構(gòu)決定了公司治理結(jié)構(gòu)和治理特征，也通常決定著企業(yè)的控股股東或核心人物到底是誰，他(她)將在很大程度上影響著企業(yè)的立場、經(jīng)營戰(zhàn)略和未來發(fā)展方向。讀者們可在此基礎(chǔ)上，進一步關(guān)注和搜集這兩家公司最新的財報數(shù)據(jù)并結(jié)合這兩家公司股價的市場表現(xiàn)，對格力電器和美的集團的近兩年基本財務(wù)狀況和未來前景發(fā)表自己的見解。在教材中(尤其在第8章)詳細分析了兩家公司(重點是格力電器)的戰(zhàn)略選擇與財務(wù)狀況海天味業(yè)(603288)2021年相關(guān)財務(wù)比率分析1、以合并報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過計算對企業(yè)年度間的變化趨勢進行比較分析。海天味業(yè)2021年營業(yè)收入為250.04億元，較2020年上漲了9.71%,但因主要原材料、能源等成本上升等原因?qū)е聽I業(yè)成本較上年上漲了16.36%,進而導(dǎo)致毛利率下降了3.73%;銷售費用基于與2020年持平，利息收入增加了2億元，導(dǎo)致財務(wù)費用波動較大(48.94%),管理費用增加了9.03%,研發(fā)費用增加8.45了%,其他項目相對變化不大，公司最終利潤總額增加了1.79億元，增幅為2.34%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為66.71億元，較上年增長了4.18%。公司2021年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較上年增加了6.54%,而購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加了15.2%,支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加了19.58%,最終經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降了9%;公司2021年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-49.25億元(流出大于流入),較上年多留出了30億元，主要是因收回投資收到的現(xiàn)金較上年減少9.67億元，購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金較上年增加1.24億元，(對外)投資支付的現(xiàn)金較上年增加22.26億元所致；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與上年相比公司2021年資產(chǎn)總額增加了38.04億元，增幅為12.88%,其中僅貨幣資金一項就增加了近30億元；負債總額較上一年增加了4.7億元，其中應(yīng)付賬款增加6億元，合同負債增加3億元，其他應(yīng)付款減少3億元，其他項目規(guī)模變化不大。公司2021年股本增加了10億元，資本公積減少了6.49億元，盈余公積增加了4.86 表2-1海天味業(yè)主要資產(chǎn)項目在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重增減率金額(億)占總資產(chǎn)比重金額(億)占總資產(chǎn)比重交易性金融資產(chǎn)存貨融資產(chǎn)00投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)-0.17%0長期待攤費用遞延所得稅資產(chǎn)其他非流動資產(chǎn)通過分別計算2020年和2021年不同資產(chǎn)項目在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重及其年度間的變化率 (如表2-1所示),根據(jù)重要性原則和例外原則，可以找出海天味業(yè)資產(chǎn)項目中的重大項目海天味業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)顯示，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)占比達到83%,其中貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和存貨三個項目占比較大，貨幣資金一項就占到將近60%,此外，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重也超過了5%,這幾個項目應(yīng)該成為公司的重要資產(chǎn)項目；貨幣資金、固定資產(chǎn)和在建工程等幾個項目的比重變動超過了1%,而從項目金額的變動幅度來看，應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、其他流動資產(chǎn)、在建工程和長期待攤費用等幾個項目的變動率均超過了20%,應(yīng)成3、計算比率(以2021年合并報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ))比率名稱比率(值)流動比率(倍)資產(chǎn)負債率(%)負債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)金融負債率貨)(次)營業(yè)成本/平均存貨920,92)/2=2163369941.5固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)(賬面價值)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)(次)營業(yè)收入/平均經(jīng)營性資產(chǎn)毛利率(%)銷售費用率(%)核心利潤率(%)4流量凈額/核心利潤比率名稱比率(值)流動比率(倍)資產(chǎn)負債率(%)負債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)金融負債率(%)00貨)(次)營業(yè)成本/平均存貨固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)(賬面價值)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)率(次)營業(yè)收入/平均經(jīng)營性資產(chǎn)1,695,351-5,154,635,27-2,468,572,524-169,0毛利率(%)銷售費用率(%)核心利潤率(%)率(%)流量凈額/核心利潤率(%)項目作為分析對象?第3章課后教材案例討論與分析提示1.采用潤和軟件2019-2021年基本財務(wù)數(shù)據(jù)，計算企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力相(1)潤和軟件基本財務(wù)比率。項目凈資產(chǎn)收益率(加權(quán))營業(yè)利潤(元)/營業(yè)總收入(元)表2償債能力與營運能力比率分析項目資產(chǎn)負債率營業(yè)周期(天)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)(2)盈利能力比率分析。2021年，潤和軟件各盈利指標里，凈利率為6.55%,凈資產(chǎn)收益率為5.92%,銷售毛利率為28.40%,銷售成本率為71.60%。近五年間，企業(yè)的營業(yè)總收入呈上升趨勢，復(fù)合增長率為11.35%。雖然其毛利率從2019年起降低至30%以下，但主要系公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)和未來業(yè)務(wù)發(fā)展需要，進行了人才擴充和儲備，并且毛利率近3年來有所回升。 (3)償債能力比率分析。2021年，潤和軟件各償債指標表現(xiàn)不錯，資產(chǎn)負債率僅為30.75%,流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重為47.90%,流動比率及速動比率均大于2。近五年間，企業(yè)的資產(chǎn)負債率保持在30%左右，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重從37%上升至48%。雖然現(xiàn)金比率卻總體呈下降趨勢，但流動比(4)營運能力比率分析。2021年，潤和軟件的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為134天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.69,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.31次。近五年間，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)下降趨勢明顯，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈總體上16.21%19.72%6.45%13.32%0.00%(2)應(yīng)收賬款項目質(zhì)量分析。在資產(chǎn)占比上，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)比重較大，且呈增長趨勢，償債能力對應(yīng)收賬款收回能力要求較高。在賬齡結(jié)構(gòu)上，1年以內(nèi)新增數(shù)額較大，說明新增收入和流動資產(chǎn)質(zhì)量下降。2020年2-3年賬齡應(yīng)收在2021年未大部分未收回，該部分應(yīng)收賬款未來可清償性存疑。在對前五名債務(wù)人應(yīng)收賬款占比超過50%,應(yīng)收賬款集中化使得清償不確定性增強。此外，2021年顯著增加，且幅度遠高于應(yīng)收賬款整體。前五大債務(wù)人應(yīng)收賬款存量有進一步上升預(yù)期。2019年-2021年公司應(yīng)收賬款占比2020年末賬齡結(jié)構(gòu)■1年以內(nèi)■1-2年2-3年=3-4年■4-5年■5年以上2021年末賬齡結(jié)構(gòu)圖112021年末賬齡結(jié)構(gòu)(3)商譽項目質(zhì)量分析。公司商譽余額9.77億元，占資產(chǎn)總額22.14%,主要為前期收購北京聯(lián)創(chuàng)智融信息技術(shù)有限公司、北京捷科智誠科技有限公司形成。如果商譽有發(fā)生任何減值的情況，對潤和軟件財務(wù)報表可能產(chǎn)生重大影響。(4)其他應(yīng)收款項目質(zhì)量分析。2020年度，控股股東潤和投資通過相關(guān)供應(yīng)商間接向潤和軟件拆借資金6,923.00萬元，用于歸還潤和投資的對外借款，截至報告期末，大股東仍占用公司資金1,600萬余元，占其他應(yīng)收款余額的43%。2021年度，潤和投資頻繁多次向潤和軟件拆借資金，共計7,744萬余元，具體拆借原因未披露。具體表現(xiàn)為：1)股東占用非經(jīng)營性資金有損公司利益；2)資金占用制度缺失或未得到有效執(zhí)行；3)公司資金可能隨時被占用，資產(chǎn)質(zhì)量不佳。2020年其他應(yīng)收款按款項性質(zhì)分類■資金往來(股東占用資金)■押金及保證金■備用金■股權(quán)轉(zhuǎn)讓款■代扣代繳及其他圖12其他應(yīng)收款按款項性質(zhì)分類(5)存貨項目質(zhì)量分析。 從流動資產(chǎn)看，2021年潤和軟件貨幣資金余額下降但受限貨幣資金占比上升，受限制50%,集中度較高，應(yīng)收賬款收回存在不確定性；其他應(yīng)收款主要為向控股股東潤和投資的從非流動資產(chǎn)看，公司約22%的資產(chǎn)屬于并購子公司形成的商譽，且2021年子公司聯(lián)企業(yè)盈利能力的分析沒有考慮盈利質(zhì)量維度，因此很可能會導(dǎo)致第4章課后教材案例討論與分析提示流動金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資"視為企業(yè)的投資資產(chǎn)，將扣除貨幣資金和其他應(yīng)收款(由于母公司數(shù)大大高于合并數(shù)，這部分資金可以視為是被子公司占用的資金都看成是企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)，則以母公司資產(chǎn)負債表為基礎(chǔ)，企業(yè)2020年度經(jīng)營資產(chǎn)占比約為25%;然而在2021年度，該比例快速增加至35%。從企業(yè)資產(chǎn)占比變化來看，其他應(yīng)收款和在建工程在2021年度有了大幅增加。這說明上市公司(即母公司)的資源配置戰(zhàn)略正在從投資主導(dǎo)型向經(jīng)營與投資并重型轉(zhuǎn)變。在2021年度，公司大幅增加了在建工程方面的支出，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)規(guī)模也有了母公司的資產(chǎn)負債率從2020年的23%上升到2021年的35%,有所增加。從增長率的角度來看，短期借款和應(yīng)付賬款的增長率最高，分別增加了397%和88%;從增長的絕對值角度來看，其他應(yīng)付款和短期借款增長最多，分別增加了3.58億元和1.49億元。2021年合并報表中的資產(chǎn)負債率為35%,權(quán)益比率為65%。進一步分析可以看出，所有者權(quán)益中資本投入占資產(chǎn)總額15%,利潤積累占比48%,顯示出企業(yè)具有“以留存資本為主的利潤驅(qū)動型企業(yè)"的特征。這說明企業(yè)在行業(yè)中處于優(yōu)勢地位，盈利能力較強，在長期發(fā)戰(zhàn)略往往決定了公司治理結(jié)構(gòu)、治理特征和核心人物(通常體現(xiàn)為實際控制人),而核心人項目長期股權(quán)投資00控制性投資的項目資產(chǎn)總額上表的計算表明，企業(yè)控制性投資年初占用的資產(chǎn)規(guī)模約為13.6億元，撬動子公司資產(chǎn)規(guī)模約為7億元(35億-28億);企業(yè)控制性投資年末占用的資產(chǎn)規(guī)模約為16.1億元，撬動子公司資產(chǎn)規(guī)模約為35億元(70億-35億)。第5章課后教材案例討論與分析提示從合并報表數(shù)據(jù)來看，2020年和2021年公司的毛利分別為295億元和361億元，毛利率分別為46.5%和44.3%,兩年的毛利在逐年增長，毛利率基本持平。兩年的核心利潤(包括其他收益項目)分別為157億元和190億元，均超過當年的營業(yè)利潤總額，說明該企業(yè)2020年和2021年的業(yè)績均基本來自于核心利潤，貢獻度超過100%。從母公司報表數(shù)據(jù)來看，2020年和2021年公司的毛利分別為191億元和228億元，毛利率分別為72.6%和81.1%,毛利和毛利率均體現(xiàn)出一定的增長態(tài)勢。兩年的核心利潤(包括其他收益項目)分別為124億元和139億元，在當年的營業(yè)利潤中分別占89%和94%,說明母公司(即上市公司)2020年和2021年的業(yè)績也均基本來自于自身經(jīng)營活動創(chuàng)造的核心的市場地位下降等原因?qū)е落N售費用過高，就會擠壓利潤空間，很可能出現(xiàn)“增收不增利”從合并報表數(shù)據(jù)來看，2021年?？低暊I業(yè)收入同比增長了28.21%,而銷售費用同比增長了16.38%,銷售費用與營業(yè)收入的比率分別為11.62%和10.55%,兩年的毛利在逐年增長，毛利率基本持平；從母公司報表數(shù)據(jù)來看，營業(yè)收入同比增長了6.69%,而銷售費用同比增長了25.36%,銷售費用與營業(yè)收入的比率分別為10.85%和12.75%,毛利和毛利率均體資產(chǎn)減值準備作為利潤表里的"小項目",正常經(jīng)營條件下不應(yīng)對企業(yè)利潤的影響過大。從合并報表數(shù)據(jù)來看，2020年和2021年?？低暦謩e計提了5.5億元和10.2億元的資產(chǎn)減值損失(包括信用減值損失在內(nèi)),對營業(yè)利潤雖然產(chǎn)生了一定的負面影響，但總體業(yè)未來盈利能力可能造成的影響。而從母公司報表數(shù)據(jù)來看，2020年和2021年母公司(即上市公司)分別只計提了0.4億元和1.2億元的資產(chǎn)減值損失(包括信用減值損失在內(nèi)),從合并報表數(shù)據(jù)來看，2020年和2021年?？低暤耐顿Y收益均主要來自于權(quán)益法核算的投資收益，其中，2020年其他非流動金融資產(chǎn)持有期間的投資收益在投資收益中占比較大，2021年存在處置子公司及其他營業(yè)單位的特變電工現(xiàn)金流量分析其他收益項目)約為22億元，核心利潤獲現(xiàn)率約241%,可見2020年企業(yè)核心利潤的獲現(xiàn)億元，企業(yè)合并利潤表2021年核心利潤(包括其他收益項目)約為112億元，核心利潤獲企業(yè)合并利潤表中核心利潤(包括其他收益項目)約為22億元，企業(yè)合并現(xiàn)金流量表2021年投資活動現(xiàn)金流入中收回投資收到的現(xiàn)金約29億元，處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額7億元，兩項合計占比也達74%,對照利潤表中投資說明企業(yè)收回投資項目也有一定的盈利性；2021年處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額約為0.7億元，合并利潤表顯示所帶來的資產(chǎn)處置收益為0.25億元，說明企業(yè)處置長期資產(chǎn)的規(guī)模不大，處置過程中稍有盈利。此外，取得投資收益收到的億多，而企業(yè)合并利潤表2021年投資收益中權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資產(chǎn)生的收益等持有收益3億多(可自行查閱該項目的附注內(nèi)容),通過簡單的數(shù)據(jù)比較可以看出，這部分投資收益所帶來的現(xiàn)金流入還是較為充足的。從投資活動現(xiàn)金流出方面來看，(對外)投資支付的現(xiàn)金約為52億元，購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金約為110億元，后者是前者的兩倍，說明企業(yè)在2021年繼續(xù)大舉對內(nèi)擴大產(chǎn)能，同時也在繼續(xù)進行對外投資的結(jié)構(gòu)性調(diào)整并適度擴大了對外投資規(guī)模(“投資支付現(xiàn)金”是“收回投資收到的現(xiàn)金”的近兩倍),應(yīng)密切關(guān)注投資戰(zhàn)略的這種擴張與調(diào)整對企業(yè)未來盈利能力和未來現(xiàn)金流量的(3)籌資活動現(xiàn)金流量狀況分析2020年企業(yè)的籌資活動現(xiàn)金流入中，取得借款收到的現(xiàn)金規(guī)模為169億元，遠遠大于吸收投資收到的現(xiàn)金15億元，表明盡管當年通過增發(fā)募集了一定規(guī)模的資金，但企業(yè)當期的外部資金來源仍以借入資金為主。但同時我們也注意到，當期償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為151貸長投"所潛伏的財務(wù)風(fēng)險。2021年企業(yè)的籌資活動現(xiàn)金流入中，取得借款收到的現(xiàn)金規(guī)模為144億元，遠遠大于吸收投資收到的現(xiàn)金40億元，表明盡管當年進一步通過增發(fā)募集了一定規(guī)模的資金，但企為139億元，與取得借款收到的現(xiàn)金規(guī)模差異不大，說明企業(yè)當期(4)總體現(xiàn)金流量狀況分析綜上所述，2020年企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為-36億元，投資活動的資金需求主要來分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金不到25億元，這樣，在經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有受到影響。2021年企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為117億元，雖然核心利潤獲現(xiàn)率有較大程度的下降，但獲現(xiàn)的絕對規(guī)模大幅增加；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為-114億元，場競爭力和盈利能力；當年分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金27億元，這樣，在經(jīng)營海螺水泥合并報表分析企業(yè)控制性投資占用資源的長期股權(quán)投資9預(yù)付款項不適用其他流動資產(chǎn)不適用其他非流動資產(chǎn)不適用合并資產(chǎn)母公司資產(chǎn)企業(yè)控制性投資的資產(chǎn)擴張效果控制性投資的資產(chǎn)擴張效果0其他應(yīng)付款信息合并數(shù)(1)母公司數(shù)(2)其他應(yīng)付款(合計)模是30億元，最大規(guī)模接近105億元。 +453億+250億+30億，即為1247億元。母公司差額的含義貨幣資金說明子公司所保有的貨幣資金規(guī)模說明母公司對子公司進行了資金說明母公司對集團內(nèi)子公司的資說明母子公司均有獨立進行債務(wù)融資的行為，規(guī)模彼此差不多說明子公司以往有規(guī)模相對較小的長期債務(wù)融資行為說明子公司有一定規(guī)模的長期債務(wù)融資行為，而母公司沒有租賃負債說明子公司在這方面有一定的融資行為，但規(guī)模較小，而母公司沒有取得借款收到的說明母子公司均有相當規(guī)模的借入資金流入，子公司獲取的借入資金的規(guī)模要相對更大一些上述信息顯示：海螺水泥在集團的資金管理和有息負債管理上基本上是采用了集權(quán)與(3)母、子公司之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系分析海螺水泥的主營業(yè)務(wù)為水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生產(chǎn)、銷售，母公司(即上市公司)在集中精力做強做優(yōu)做大水泥主業(yè)的同時，對水泥行業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈部分具有一定競爭優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿Φ墓具M行了大量的投資和并購(長期股權(quán)投資達508億元，占資產(chǎn)總額近30%,并購商譽約9億元),使得水泥主業(yè)和上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸均取得了豐碩成果。2021年母公司自身實現(xiàn)營業(yè)收入43億元，毛利率達42%,實現(xiàn)核心利潤約10億元；而合并營業(yè)收入達1680億元，整個集團的毛利率近30%,實現(xiàn)核心利潤約394億元。由此制性投資實現(xiàn)了206億元(220億-14億)的投資收益得以體現(xiàn)(當然這只是顯示出子公司的產(chǎn)品相對更加具有競爭優(yōu)勢(因為母子公司基本處于同一行業(yè));母公司的銷售費用率與合并銷售費用率差不多，均為2%;母公司的管理費用率9%要明顯高于合并管理費用率3%,(4)整個集團的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況和投融資運作狀況分析通過比較2021年母公司現(xiàn)金流量表和合并現(xiàn)金流量表的相關(guān)項目，可以分析比較母、母公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-27億，因此核心利潤獲現(xiàn)能力不現(xiàn)金流量凈額為339億元，核心利潤獲現(xiàn)率為86%,相比之下，子公司們的核心利潤獲現(xiàn)能母公司(對外)投資支付的現(xiàn)金為452億元，收回投資收到的現(xiàn)金為381億元；整個集團(對外)投資支付的現(xiàn)金為456億元，收回投資收到的現(xiàn)金為386億元，說明當期整個資產(chǎn)和無形資產(chǎn)及持有待售資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額為當期母公司取得借款收到的現(xiàn)金為16億元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金僅為100萬元，說明母公司以往借款以長期借款為主；整個集團取得借款收到的現(xiàn)金為39億元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為36億元，說明子公司存在借新債還舊債的情況；另外，子公司吸收少數(shù)股東投資9億元。當期母公司現(xiàn)金分紅114億元，子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤6億元。整體來看，母公司自身經(jīng)營活動的獲現(xiàn)能力不強，主要獲現(xiàn)途徑是來自子公司們的現(xiàn)外投資和現(xiàn)金分紅，最終使得現(xiàn)金存量減少了19億元，好在現(xiàn)金存量還較為充足。相對而言，子公司們經(jīng)營活動的獲現(xiàn)能力就較為可觀了(339億元，但核心利潤獲現(xiàn)率尚有提升空間),且當期進行了較大規(guī)模(152億元)的產(chǎn)能擴張，希望未來能夠?qū)φ麄€集團做出更大的貢獻；當然也向母公司進行了大規(guī)模的現(xiàn)金分紅(超過200億);當期在吸收了9億元的的現(xiàn)金存量增加了近6億元。經(jīng)過上述母公司報表與合并報表相關(guān)項目的全面比較，可以較為清晰地看到，盡管目下(核心利潤率均在23%左右),盈利質(zhì)量還是要明顯好于母公司的，這為海螺水泥的整體發(fā)展提供了較為充裕的資金支持和奠定了較為雄厚的盈利基礎(chǔ)(相當顯著地擴大了盈利規(guī)模),集權(quán)與分權(quán)的適度結(jié)合使得整個集團既較有相當?shù)幕盍τ直ＷC了一定的資金整體使用邁瑞醫(yī)療2021年財務(wù)報表綜合分析表8-1邁瑞醫(yī)療基本財務(wù)比率表比率名稱營運資本(億元)流動資產(chǎn)一流動負債流動比率(倍)流動資產(chǎn)/流動負債速動比率(倍)速動資產(chǎn)/流動負債現(xiàn)金比率(倍)資產(chǎn)負債率(%)負債總額/資產(chǎn)總額*100%資產(chǎn)金融負債率(%)利息保障倍數(shù)(倍)(利潤總額+利息費用)/利息費用毛利率(%)核心利潤率(%)核心利潤/營業(yè)收入*100%核心利潤獲現(xiàn)率(%)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/核心利潤銷售凈利率(%)經(jīng)營資產(chǎn)報酬率(%)總資產(chǎn)報酬率(%)(利潤總額+利息費用)/平均總資產(chǎn)*100%凈資產(chǎn)收益率(%)商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率(次/年)營業(yè)收入/(平均應(yīng)收票據(jù)+平均應(yīng)收賬款)存貨周轉(zhuǎn)率(次/年)營業(yè)成本/平均存貨經(jīng)營流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次/年)營業(yè)收入/平均經(jīng)營流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次/年)營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次/年)營業(yè)收入/平均經(jīng)營資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次/年)營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)公司短期償債能力指標，流動比率、速動比率均保持在2:1左右，現(xiàn)金比率大于1,短公司長期償債能力指標，資產(chǎn)負債率相對不高，且公司資產(chǎn)金融負債率幾乎為0,長期2.以母公司報表為基礎(chǔ)，對企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)進行分析，對母公司(即上市公司)自身邁瑞醫(yī)療2021年度母公司資產(chǎn)負債表顯示，在全部資產(chǎn)中，典型的經(jīng)營資產(chǎn)如應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨占比較大，而具有投資色彩的長期股權(quán)投資(98億元)和其他應(yīng)收款 (28億元，合并報表金額為1億元)等項目相對規(guī)模也不小，在資產(chǎn)總額(扣除貨幣資金項目后)中占比48.17%?？梢钥闯?，邁瑞醫(yī)療母公司(即上市公司)資產(chǎn)中經(jīng)營資產(chǎn)和投(2)企業(yè)控制性投資的資產(chǎn)擴張效果分析邁瑞醫(yī)療2021年年報信息顯示，母公司資產(chǎn)總額為341億元，合并報表資產(chǎn)總額為381億元，控制性投資的資產(chǎn)擴張效果有40億元，結(jié)合表8-2數(shù)據(jù)可知，邁瑞醫(yī)療控制性投資的資產(chǎn)擴張效果系數(shù)為0.34,公司用125億元的控制性資產(chǎn)撬動了40億元的擴張效果，雖合并數(shù)(1)母公司數(shù)(2)企業(yè)控制性投資占用資源的基本規(guī)模(3)=(2)-(1)長期股權(quán)投資收股利和應(yīng)收利息)預(yù)付款項其他流動資產(chǎn)不適用其他非流動資產(chǎn)不適用合計(剔除了本案例中不適用的其他流動資產(chǎn)和其他非流動資產(chǎn)的項目數(shù)據(jù))司(及孫公司，下同)的資產(chǎn)40億元。這意味著公司用125億元資產(chǎn)達到了能夠控制165表7-其他應(yīng)付款信息單位：元合并數(shù)(1)母公司數(shù)(2)母公司數(shù)-合并數(shù)母公司差額的含義貨幣資金子公司擁有貨幣資金規(guī)模較大，分權(quán)管理色彩明顯收股利和應(yīng)收利息)通過這個項目母公司對子公司進行了一定規(guī)模的資金支持預(yù)付款項通過這個項目母公司對子公司進行資金支持的力度不明顯通過這個項目母公司占用子公司資金的情況不明顯預(yù)付款項營業(yè)收入營業(yè)成本稅金及附加銷售費用管理費用研發(fā)費用司的下游客戶，如一些子公司為海內(nèi)外負責產(chǎn)品銷售和市邁瑞醫(yī)療合并報表中信用減值損失當年在減少，甚至是沖回了581萬元，其中，其他應(yīng)收款壞賬損失13萬，長期應(yīng)收賬款壞賬損失73萬，應(yīng)收賬款壞賬損失減少667萬。從邁瑞醫(yī)療財報附注來看，前五大賒銷客戶的應(yīng)收賬款總額占期末余額比例僅7.37%,欠款規(guī)模均當年計提資產(chǎn)減值損失總共1.32億元，其中存貨跌價損失1.24億元，固定資產(chǎn)減值損失60萬，無形資產(chǎn)減值損失0.8萬，其他資產(chǎn)減值損失684萬，因此資產(chǎn)減值損失主要是7.以合并報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對企業(yè)經(jīng)營活動和投資活動的盈利能力(包括盈利質(zhì)量)根據(jù)邁瑞醫(yī)療2018-2021年年報中的合并報表數(shù)據(jù)及三家同行業(yè)可圖8-62018-2021毛利率分析圖圖8-72018-2021銷售凈利率分析圖圖8-92018-2021總資產(chǎn)報酬率分析圖圖8-92018-2021凈資產(chǎn)收益率分析圖價值，其資產(chǎn)管理能力也較強。不過2019年來受新冠疫情影響，其凈資產(chǎn)收益率有下降趨表8-10表8-10比率2018年2019年2020年2021年核心利潤率(%)核心利潤獲現(xiàn)率(%)總營業(yè)費用率(%)根據(jù)上表8-10可以看出，邁瑞醫(yī)療的核心利潤率還是經(jīng)得住考驗的，基本沒有受到新8.對企業(yè)有息負債狀況進行評價根據(jù)年報信息可知，邁瑞醫(yī)療流動負債2021年主要構(gòu)成有應(yīng)付賬款26億元、合同負債13.7億元、應(yīng)付職工薪酬12.5億元、