制造業(yè)企業(yè)收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值負(fù)債的分析與預(yù)測(cè)

制造業(yè)企業(yè)收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值負(fù)債的分析與預(yù)測(cè)第一條有息負(fù)債變動(dòng)的預(yù)測(cè)在計(jì)算股權(quán)自由現(xiàn)金流時(shí)，需要考慮有息負(fù)債的變動(dòng)。有息負(fù)債通常包括銀行借款和關(guān)聯(lián)方有息借款。對(duì)于關(guān)聯(lián)方有息借款，由于其借款利率通常為非市場(chǎng)利率，因此，建議預(yù)測(cè)時(shí)將其作為非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債考慮。結(jié)合企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況（如資金周轉(zhuǎn)問題、企業(yè)的自身融資能力等），在有需要時(shí)，可以考慮將其轉(zhuǎn)化為增加相應(yīng)金額的有息負(fù)債，并在計(jì)算資金成本的時(shí)候考慮該有息負(fù)債的隱含的實(shí)際融資成本。第二條需執(zhí)行的程序1、獲取被評(píng)估企業(yè)歷年及基準(zhǔn)日的有息負(fù)債情況，了解各項(xiàng)借款的金額、利率、到期還款時(shí)間。2、獲取被評(píng)估企業(yè)歷史及未來(lái)的投資計(jì)劃，了解未來(lái)對(duì)資金投入的需求以及各項(xiàng)目的籌資計(jì)劃、還款計(jì)劃。3、通過訪談，了解公司管理層對(duì)于未來(lái)借款的規(guī)劃。第三條預(yù)測(cè)方法1、新增有息負(fù)債的預(yù)測(cè)有息負(fù)債增加，意味著企業(yè)舉借了新的債務(wù)，對(duì)于股東來(lái)說(shuō)則是增加了可供支配的現(xiàn)金流量，所以作為現(xiàn)金流入。有息負(fù)債數(shù)額可結(jié)合對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)分析確定。其中長(zhǎng)期借款增加一般結(jié)合資本性支出考慮（通常銀行對(duì)于專項(xiàng)長(zhǎng)期借款要求配比一定比例的自有資金投資，比如30%自籌，70%貸款），短期借款增加結(jié)合營(yíng)運(yùn)資金缺口、最低現(xiàn)金余額及企業(yè)融資計(jì)劃考慮。2、償還有息負(fù)債本金的預(yù)測(cè)有息負(fù)債減少，意味著企業(yè)償還了債務(wù)，對(duì)于股東來(lái)說(shuō)則是減少可供支配的現(xiàn)金流量，所以作為現(xiàn)金流出。償還有息負(fù)債本金可根據(jù)預(yù)測(cè)收益年期內(nèi)資金籌措計(jì)劃相關(guān)數(shù)據(jù)確定。債務(wù)預(yù)測(cè)時(shí)不考慮預(yù)測(cè)期產(chǎn)生利潤(rùn)的股利分配因素。通常假設(shè)預(yù)測(cè)期內(nèi)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流優(yōu)先用于償還企業(yè)債務(wù)，而不是用于分配給股東。因?yàn)榛凇肮蓶|財(cái)富最大化”的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，當(dāng)我們假設(shè)預(yù)測(cè)期末企業(yè)保持穩(wěn)定不再增長(zhǎng)時(shí)，那么繼續(xù)持有債務(wù)已經(jīng)不能繼續(xù)獲得財(cái)務(wù)杠桿收益，減少債務(wù)降低成本顯然成了“股東財(cái)富最大化”的必然選擇。預(yù)測(cè)時(shí)，建議預(yù)測(cè)期內(nèi)能還完的盡量還完，即有能力用自有資金償還債務(wù)的優(yōu)先償還債務(wù)，給股東留下最大限度的利潤(rùn)。如果預(yù)測(cè)期內(nèi)無(wú)法還清所有付息債務(wù)，那么盡量?jī)斶€債務(wù)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)附近，這個(gè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)可以采用同類上市公司的指標(biāo)情況確定，這樣可以倒推出達(dá)到穩(wěn)定期后大致的付息債務(wù)規(guī)模，從而確定債務(wù)償還情況。但是，如果債務(wù)在預(yù)測(cè)期內(nèi)既無(wú)法清償又無(wú)法接近目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，那么債務(wù)變動(dòng)的預(yù)測(cè)就變得相對(duì)困難，這種情況