第-八-章-國際資本流動與國際融資

第八章國際資本流動與國際融資第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）第一節(jié)國際資本流動概述

一、國際資本流動的概念國際資本流動(InternationalCapitalMovements)是指貨幣資金或生產要素的使用權跨越國界的有償讓渡或轉移，即一國與他國及國際金融組織之間的各種形式的資本轉移。一國同他國之間資本流動的綜合情況，主要反映在該國國際收支平衡表中的資本項目上。從一國的立場來觀察資本流動的方向，可分為資本流出和資本流入。資本流出(CapitalOutflow)反映了本國在外國的資產增加，或本國對外國的負債減少，或外國在本國的資產減少。資本流出是付出本國貨幣或外匯，屬于支付項目，應記入本國國際收支平衡表的借方，或用“–”號表示。資本流入(CapitalInflow)是指本國對外國的負債增加，或外國對本國的資產增加，或本國在外國的資產減少，或外國對本國的負債減少。資本流入是收入本國貨幣或外匯，屬于收入項目，應記入本國國際收支平衡表的貸方，或用“+”號表示。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）二、國際資本流動的基本類型(一)長期資本流動1.國際直接投資國際直接投資可通過以下幾條途徑進行。(1)在國外創(chuàng)辦新企業(yè)，包括創(chuàng)辦獨資企業(yè)，設立跨國公司分支機構、附屬機構、子公司，或同別國資本創(chuàng)辦合營企業(yè)。(2)購買國外企業(yè)的股權并達一定的比例。(3)直接收購現(xiàn)有的外國企業(yè)。(4)利潤再投資。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）根據資本構成的不同，可將國際直接投資分為兩種形式：一種是單一的資本方式，如跨國公司；另一種是聯(lián)合的資本方式，如股權式的合營企業(yè)和契約式的合營企業(yè)。根據經濟理論的分析，國際直接投資可以分為四種基本類型。(1)市場指向型投資(2)資源指向型投資(3)效率導向型投資(4)戰(zhàn)略資產導向型投資第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）2.國際證券投資國際證券投資是一種間接投資，是指投資者在國際債券市場購買外國政府和企業(yè)發(fā)行的中長期債券或在國際股票市場上購買外國企業(yè)股票所進行的國際投資活動。對購買證券的國家而言，證券投資是資本流出；對發(fā)行證券的國家而言，證券投資為資本流入。證券投資與直接投資的區(qū)別在于證券投資者對于投資對象企業(yè)并無實際控制權和經營管理權，即使是購買股票也沒有達到能夠控股的比例，所以證券投資者只能收取債券或股票的利息或紅利，而直接投資者則持有足夠的股權以經營管理投資對象企業(yè)，并承擔企業(yè)的經營風險和享受企業(yè)的經營利潤。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）3.國際貸款(1)政府貸款(2)國際金融機構貸款(3)國際銀行貸款4.出口信貸(1)出口信貸的利率，一般低于相同條件資金貸放市場利率，利差由國家補貼。(2)出口信貸的發(fā)放與信貸保險緊密結合。(3)國家成立發(fā)放出口信貸的機構，制定政策，管理與分配國際信貸資金，以彌補私人商業(yè)銀行資金的不足，改善本國的出口信貸條件，加強本國出口商奪取國外銷售市場的能力。賣方信貸和買方信貸第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）(二)短期資本流動短期資本流動主要有以下幾種類型1.貿易資金流動2.銀行資金流動3.保值性資本流動4.投機性資本流動投機者一般是利用以下幾種市場行情的變動進行投機活動(1)利用外匯市場匯率的變動進行投機性的外匯買賣(2)利用利率的變動或國別利差，將資本從利率低的國家調往利率高的國家，以取得較高的利息收益(3)利用國際證券市場價格的變動，調動短期外匯資金買賣不同國家的證券，以牟取投機利潤。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）三、國際資本流動的一般原因1.收益率或利率。2.匯率預測。3.風險。風險包括政治風險和經濟風險。政治風險是指由于戰(zhàn)爭、罷工、暴動或由于國家頒布某些法令進行征用、沒收造成的財產損失；經濟風險是指由于國家經濟形勢惡化、國際收支逆差、通貨膨脹嚴重、貨幣匯率下跌、生產條件不良造成的財產損失。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）四、國際資本流動的新趨勢近年來，經濟全球化的趨勢不斷加強，國際資本流動也進入了新的全球的發(fā)展階段，出現(xiàn)了很多新的特征，國際資本市場和國際資本流動日趨活躍，不僅規(guī)模不斷擴大，品種不斷創(chuàng)新，而且市場結構和資金流向等也出現(xiàn)了巨大的變化。(一)國際資本流動明顯加速(二)國際資本流動的產業(yè)結構發(fā)生了轉變(三)國際直接投資依然占據主要地位，但間接投資增長幅度更大(四)發(fā)展中國家在國際資本流動中的作用不斷加強(五)跨國公司成為國際資本流動的主要載體第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）五、國際資本流動的經濟影響(一)國際資本流動的積極經濟影響1.促進全球經濟效益的提高2.調節(jié)國際收支3.緩和各國的內部與外部沖擊4.加速各國經濟的國際化進程(二)國際資本流動的消極經濟影響1.易于造成貨幣金融混亂2.長期過度的資本輸出，會引起資本輸出國的經濟發(fā)展速度放緩，甚至停滯3.直接投資利用不當，易于陷入經濟附庸的地位4.加重外債負擔，甚至會陷入債務危機第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）第二節(jié)國際資本流動的控制一、控制國際資本流動的必要性二、控制國際資本流動的主要措施各國對不同時期不同類型和性質的資本流動的控制措施是有所不同的。主要有以下幾種。1.運用財政金融政策干預國際資本流動2.頒布法令條例直接控制資本流動3.根據償債率的變動限制對外借貸的總規(guī)模目前國際上廣泛采用的衡量一國償還能力大小的標準之一是外債清償比率，簡稱償債率。其計算公式是：4.實施外匯管制第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）第三節(jié)傳統(tǒng)的國際融資方式

國際債券是一國政府、金融機構、工商企業(yè)或國家組織為籌措和融通資金，在國外金融市場上發(fā)行的，以外國貨幣為面值的債券。國際債券的重要特征是發(fā)行者和投資者屬于不同的國家，籌集的資金來源于國外金融市場。根據發(fā)行債券所用貨幣與發(fā)行地點的不同，國際債券又可分為外國債券和歐洲債券。另外，近年來，國際債券市場出現(xiàn)了一種新的債券形式——全球債券(GlobeBond)，此債券可以在全世界各主要資本市場上同時大量發(fā)行，并可以在這些市場內部和市場之間自由交易。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）一、外國債券外國債券(ForeignBond)是一國政府、金融機構、工商企業(yè)或國際組織在另一國發(fā)行的以當?shù)貒泿庞嬛档膫?。?982年1月，中國國際信托投資公司在日本東京發(fā)行的100億日元債券就是外國債券。常見的外國債券有在美國金融市場發(fā)行的揚基債券(YankeeBond)、在日本金融市場發(fā)行的武士債券(SamuraiBond)和在英國發(fā)行的猛犬債券(Bulldog’sBond)等。外國債券的發(fā)行旨在吸引債券市場所在國的貨幣資金。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）二、歐洲債券歐洲債券(EuroBond)是一國政府、金融機構、工商企業(yè)或國際組織在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。例如，法國一家機構在英國債券市場上發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個不同的國家。歐洲債券最初主要以美元為計值貨幣，發(fā)行地以歐洲為主。20世紀70年代后，隨著美元匯率波動幅度增大，以德國馬克、瑞士法郎和日元為計值貨幣的歐洲債券的比重逐漸增加。同時，發(fā)行地開始突破歐洲地域限制，在亞太、北美以及拉丁美洲等地發(fā)行的歐洲債券日漸增多。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）歐洲債券之所以對投資者和發(fā)行者有如此巨大的魅力，主要有以下幾方面原因。第一，歐洲債券市場是一個完全自由的市場，債券發(fā)行較為自由靈活，既不需要向任何監(jiān)督機關登記注冊，又無利率管制和發(fā)行數(shù)額限制，還可以選擇多種計值貨幣。第二，發(fā)行歐洲債券籌集的資金數(shù)額大、期限長，而且對財務公開的要求不高，方便籌資者籌集資金。第三，歐洲債券通常由幾家大的跨國金融機構辦理發(fā)行，發(fā)行面廣，手續(xù)簡便，發(fā)行費用較低。第四，歐洲債券的利息收入通常免交所得稅。第五，歐洲債券以不記名方式發(fā)行，并可以保存在國外，適合一些希望保密的投資者需要。第六，歐洲債券安全性和收益率高。歐洲債券發(fā)行者多為大公司、各國政府和國際組織，他們一般都有很高的信譽，對投資者來說是比較可靠的。同時，歐洲債券的收益率也較高。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）第四節(jié)新興的國際融資方式一、BOT融資(一)BOT融資的定義及其在我國的發(fā)展BOT融資是項目融資的一種方式，它是英文Build-Operate-Transfer的縮寫，意即“建設—營運—轉讓”，是指東道國政府把由政府支配、擁有或控制的資源以招標形式選擇國際商業(yè)資本或私人資本等發(fā)展商，政府通過與其簽訂協(xié)議，授權其為此項目籌資、設計、建設，并授予發(fā)展商在項目建成后的—定期限內通過經營收回投資、運營、維修費用和一些合理的服務費、租金等其他費用，以及取得利潤等投資回報的特許權。在授權期結束后，發(fā)展商將項目無償轉讓給政府。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）(二)BOT融資的操作程序1.項目的確定2.招標(1)對投標者進行資格預審(2)準備和發(fā)出投標邀請書3.評標和決標4.授權(1)授權法律(2)特許權協(xié)議5.建設6.運營和移交第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）二、國際租賃融資(一)國際租賃融資的概念國際租賃指位于不同國家的出租人與承租人之間的在約定期間內將出租資產交給承租人有償使用的租賃關系。國際租賃具有租賃融資的一般特征：第一，融資和融物相結合，出租人出租設備的目的是收取用租金形式表現(xiàn)的超過購買設備所需的成本的超額利潤，是—種投資行為或貸款形式；承租人租賃設備以取得設備使用權的目的是彌補本身資金不足但又可以取得預期的高額利潤，因此是一種籌資行為。第二，租賃的使用權和所有權分離。在租賃過程中，出租方向承租方讓渡的只是物件的使用權，而所有權沒有讓渡給承租方；而承租人取得的是物件的使用權、沒有所有權。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）(二)國際租賃融資的形式國際租賃的形式很多，下面主要介紹幾種常見的國際租賃形式。1.金融租賃金融租賃(FinanceLease)，又稱融資租賃，是指企業(yè)在需要籌款添置機械設備時，租賃公司不是向其直接貸款，而是將代其購入的機械設備租賃給該企業(yè)，從而以“融物”代替“融資”。根據這種租賃形式的性質，租賃合同一經簽訂，就不得解約，租期也較長，租賃物的選擇、修理、保養(yǎng)、管理均由承租人負責和承擔。合同期滿后，機械設備按合同規(guī)定處理。一般處理方法有三種：合同期滿后將設備退還租賃公司；續(xù)租；留購，以名義貨價(或象征性價格)把設備買下，辦理產權轉移的法律手續(xù)。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）金融租賃有下列幾個主要特點。第一，金融租賃是一項涉及三方當事人(出租人、承租人和供貨商)，并至少有兩個以上合同(買賣合同和租賃合同)的三邊交易。第二，基本租期內的設備只租給一個特定用戶使用。第三，租期較長且合同不可撤銷。第四，承租人自行選定設備，出租人只負責按承租人的要求融資購買設備，因此設備的質量、數(shù)量、規(guī)格、技術上的鑒定驗收以及維修、保險等事宜均由承租人負責。第五，設備所有權和使用權分離，法律上所有權屬于出租人，經濟上使用權屬于承租人。第六，租賃合同期滿時，承租人對設備有權選擇留購、續(xù)租和退租。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）2.經營租賃經營租賃(OperationLease)，也稱服務性租賃(ServiceLease)，是—種不完全支付租賃，規(guī)定出租人除提供融資外，通常也提供特別服務，如保險和維修等。經營租賃有下列特點。第一，不完全支付?；咀馄趦?，出租人只能從租金中收回設備的部分墊付資本，需通過該項設備以后多次出租給多個承租人使用，才能補充未收回的那部分投資和其應獲利潤。因此，租期較短，短于設備有效壽命。第二，可撤銷。在租賃期滿之前，承租人預先通知出租人就可中止合同，退回設備，以租賃更先進的設備。第三，租賃物由出租人批量采購，這些物件多為具有高度專門技術，需要專門保養(yǎng)管理，技術更新快，購買金額大，且通用性較強并有較好二手貨市場，壟斷性強的設備，需要有特別服務的廠商。出租人提供維修管理、保養(yǎng)等專門服務并承擔過時風險，負責購買保險，因此，租金較金融租賃高得多。第四，在經營租賃方式下，承租人賬務上僅作為費用處理，而資產仍在出租人的賬簿上。這種租賃業(yè)務一般由制造廠商租賃部或專業(yè)租賃公司經營。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）3.維修租賃金融租賃加上多種服務條件即為維修租賃(MaintenanceLease)。維修租賃的特點如下。第一，租賃費包括服務費，較為昂貴。第二，租期較長，通常為兩年以上。第三，租賃物多以車輛為主，其目的是減輕承租人對車輛等的維修、管理業(yè)務。第四，在合同期限內，原則上不能中途解約。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）4.杠桿租賃杠桿租賃(LeveragedLease)，也稱衡平租賃或代償貸款租賃，是金融租賃的一種特殊方式。出租人一般只需投資購置設備所需款項的20％~40％，即可在經濟上擁有設備的所有權，享受如同對設備100％投資的同等稅收待遇。設備成本的大部分由銀行、保險公司和證券公司等金融機構的貸款提供，銀行等金融機構提供貸款時，需要出租人以設備第一抵押權、租賃合同和收取租金的受讓權作為對該項借款的擔保，購置成本的借貸部分稱之為杠桿。通過這一“財務杠桿”的作用，交易雙方均可獲得更多的經濟利益。對出租人來講，這種杠桿作用可使出租人的投資擴大3~5倍，而且能使出租人較少的現(xiàn)款投資享有設備成本100％的全部減稅優(yōu)惠，同時銀行的融資通常不能向出租人追索，它靠出租設備的租賃費來償還。對承租人來講，出租人所得的減稅或免稅優(yōu)惠可以較低租賃費的形式轉讓給承租人。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）杠桿租賃具有以下特點。第一，杠桿租賃是一項采用特殊形式的定金付清的真實租賃，在法律上涉及三方當事人(承租人、出租人和長期貸款人)的關系。第二，貸款人提供的貸款成為該項租賃交易的基本部分，而且對出租人沒有追索權。第三，出租人購買出租的設備，至少必須付出價格的20％為其自身的投資。第四，出租人的投資雖然只有設備成本的20％~40％，卻可獲得100％的所有權的稅收優(yōu)惠。第五，出租人對承租人使用設備不加任何限制。第六，租金不得預付或延期償付，而且租金的償付必須是平衡的，即各期所付租金的金額大致相當。第七，租賃期滿，出租人必須將設備的殘值按市價售予承租人。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）5.綜合性租賃綜合性租賃是租賃和其他貿易方式相結合的一種租賃方式。如與補償貿易、來料加工、包銷、買方信貸、賣方信貸、信托投資、合資經營、合作經營等方式相結合，從而形成與純粹租賃有別的一種租賃形式。例如，租賃和補償貿易相結合的綜合租賃形式是指出租人將機器設備租給承租人，而承租人以所租賃機器設備生產的產品來償付租金；租賃和加工裝配相結合的租賃是指承租人用租賃方式引進設備，開展來料加工業(yè)務，以加工費分期支付租金。這種結合的方式較多，具體的選用取決于租賃設備的種類、承租人的財務狀況等多種因素。第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）(三)國際租賃融資的程序1.租賃物的選擇和申請租賃2.租賃預約3.租賃申請的審查4.談判簽約5.租賃物交接與驗收6.支付設備貨款7.租金支付8.稅金繳納9.保險費的繳納10.設備的維修保養(yǎng)11.合同期滿時租賃物件的處理第八章國際資本流動與國際融資ppt課件（全）三、跨國并購(一)跨國并購的含義兼并與收購合稱為并購(MergersandAcquisitions，M&A)是目前世界上最為活躍的企業(yè)產權變動和交易的方式?？鐕①彽暮x是，一國企業(yè)為了某種目的，通過一定的渠道和支付手段，將另一國企業(yè)的全部資產或足以行使經營控制權的股份進行收買的行為。(二)跨國并購的類型作為一種復雜的跨國經營行為，跨國并購