通信-OpenAI發(fā)布o1新模型光博會新技術(shù)精彩紛呈

本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況證券研究報告·行業(yè)動態(tài)OpenAI發(fā)布o1新模型，光博會新技術(shù)精彩紛呈核心觀點維持強于大市劉永旭liuyongxu@SAC編號:S1440520070014閻貴成yanguicheng@SAC編號:S1440518040002武超則wuchaoze@SAC編號:S1440513090003楊偉松yangweisong@維持強于大市劉永旭liuyongxu@SAC編號:S1440520070014閻貴成yanguicheng@SAC編號:S1440518040002武超則wuchaoze@SAC編號:S1440513090003楊偉松yangweisong@SAC編號:S1440522120003尹天杰yintianjie@SAC編號:S14405240700169月11-13日，中國光博會CIOE在深圳召開。800G、1.6T、LPO和硅光等是光通信板塊的主要話題，行業(yè)領(lǐng)先的廠商們展示了很多強競爭力的產(chǎn)品。人工智能和云計算的快速發(fā)展，國內(nèi)外對算力的需求井噴式爆發(fā)，加速驅(qū)動CPO、TFLN等新型技術(shù)的研發(fā)，市場規(guī)模有望持續(xù)快速增長。雖然算力板塊的股價調(diào)整較久，但是從AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展及行業(yè)需求來看，算力產(chǎn)業(yè)鏈市場需求將保持快速增長的節(jié)奏，堅定看好。本期通信板塊表現(xiàn)出色。通信（申萬）指數(shù)上漲2.11%，跑贏滬深300指數(shù)4.34pcts，在申萬31個一級行業(yè)中排名第1。二級子行業(yè)（申萬）中，通信服務(wù)下跌1.86%，通信設(shè)備上漲4.26%。本期推薦：中國移動、新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、潤澤科技、亨通光電。上期回顧：投資組合“中國移動、中國電信、中國聯(lián)通、新易盛、中際旭創(chuàng)、潤澤科技、亨通光電”，相同權(quán)重測算平均上漲4.85%，跑贏通信(申萬)指數(shù)2.73pcts，跑贏滬深300指數(shù)7.08pcts。市場表現(xiàn)-1%-11%-21%持續(xù)關(guān)注：云計算（中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、華工科技、源杰科技、銳捷網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)富聯(lián)、潤澤科技、寶信軟件、海蘭信、奧飛數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港等運營商（中國移動、中國電信、中國聯(lián)通工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（寶信軟件、三旺通信、映翰通等軍工通信與衛(wèi)星（盛路通信、鋮昌科技、上海瀚訊、海格通信、華測導(dǎo)航等）；智能網(wǎng)聯(lián)車（廣和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光庫科技、移遠通信、美格智能新能源（中天科技、亨通光電、拓邦股份、威勝信息、力合微、科士達、英維市場表現(xiàn)-1%-11%-21%風(fēng)險提示：國際環(huán)境變化；人工智能發(fā)展不及預(yù)期；市場競爭加劇；匯率波動；數(shù)字中國發(fā)展不及預(yù)期；下游資本開支和需求不及預(yù)期。通信行業(yè)動態(tài)報告一、投資建議 二、推薦標的 三、行情回顧 2四、產(chǎn)業(yè)要聞 五、重要公告 風(fēng)險分析 圖表目錄 通信行業(yè)動態(tài)報告一、投資建議近日，OpenAI發(fā)布了新的模型，包括o1-preview和o1-mini，與GPT4相比，將使用更多的時間思考（推理）后再給出回復(fù)。對于復(fù)雜的推理任務(wù)來說，新模型采用強化學(xué)習(xí)的方法，逐步思考和細化步驟從而產(chǎn)生思維鏈，最后為用戶提供過程+答案的回復(fù)。新的模型在物理、化學(xué)等基準領(lǐng)域上的表現(xiàn)與博士生基本等同，同時在數(shù)學(xué)和編碼上表現(xiàn)非常出色。我們認為，o1代表了大模型未來重要的研究方向之一，其對于訓(xùn)練和推理的算力需求將進一步提升。9月11-13日，中國光博會CIOE在深圳召開。800G、1.6T、LPO和硅光等是光通信板塊的主要話題，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的廠商們展示了很多具備較強競爭力的產(chǎn)品。人工智能和云計算的快速發(fā)展，國內(nèi)外對算力的需求井噴式爆發(fā)，加速驅(qū)動CPO、TFLN等新型技術(shù)的研發(fā)，市場規(guī)模有望持續(xù)快速增長。此外，甲骨文近日宣布將搭建基于英偉達Blackwell平臺Zettascale規(guī)模的算力集群，最多包含13萬張BlackwellGPU。公司取得了3座小型核電站的執(zhí)照，用于支持該集群的能源供給。我們認為，雖然算力板塊的股價調(diào)整較久，但是從AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展及行業(yè)需求來看，算力產(chǎn)業(yè)鏈市場需求將保持快速增長的節(jié)奏，堅定看好。二、推薦標的投資組合“中國移動、中國電信、中國聯(lián)通、新易盛、中際旭創(chuàng)、潤澤科技、亨通光電”，相同權(quán)重測算平均上漲4.85%，跑贏通信(申萬)指數(shù)2.73pcts，跑贏滬深300指數(shù)7.08pcts。圖表1：上期推薦投資組合漲跌幅（%）圖表2：歷史推薦組合、滬深300及通信（申萬）指數(shù)當周收推薦組合滬深300通信(申萬)20%15%10% 1通信行業(yè)動態(tài)報告本期推薦：中國移動、新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、潤澤科技、亨通光電。持續(xù)關(guān)注：云計算（中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、華工科技、源杰科技、銳捷網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)富聯(lián)、潤澤科技、寶信軟件、海蘭信、奧飛數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港等運營商（中國移動、中國電信、中國聯(lián)通工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（寶信軟件、三旺通信、映翰通等軍工通信與衛(wèi)星（盛路通信、鋮昌科技、上海瀚訊、海格通信、華測導(dǎo)航等智能網(wǎng)聯(lián)車（廣和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光庫科技、移遠通信、美格智能新能源（中天科技、亨通光電、拓邦股份、威勝信息、力合微、科士達、英維克、科華數(shù)據(jù)等光纖光纜（長飛光纖、亨通光電、中天科技）；千兆/VR（創(chuàng)維數(shù)字、騰景科技）；云通信（億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)）；液冷（英維克等）。三、行情回顧本期通信板塊表現(xiàn)出色。通信（申萬）指數(shù)上漲2.11%，跑贏滬深300指數(shù)4.34pcts，在申萬31個一級行業(yè)中排名第1。二級子行業(yè)（申萬）中，通信服務(wù)下跌1.86%，通信設(shè)備上漲4.26%。圖表3：申萬一級行業(yè)周漲跌幅（%）個股方面，漲幅前五個股分別為：大富科技（37.31%)、鼎信通訊（21.45%)、中際旭創(chuàng)（16.62%)、大唐電信（13.92%)、新易盛（13.23%)；漲幅后五個股分別為：宜通世紀（-19.85%)、恒寶股份（-17.40%)、天邑股份（-15.75%)、世紀鼎利（-14.99%)、ST高鴻（-14.86%)。圖表4：通信行業(yè)（申萬）個股周漲幅前十名（%）圖表5：通信行業(yè)（申萬）個股周漲幅后十名（%）新易盛德科立 mmmmmm(14.74)mm(8.32)2通信行業(yè)動態(tài)報告四、產(chǎn)業(yè)要聞5G/6G【上海提出5G-A發(fā)展明確目標到2026年實現(xiàn)500萬戶用戶規(guī)?！可虾Ｊ型ㄐ殴芾砭职l(fā)布《上海市5G-A應(yīng)用賦能“海上揚帆”升級行動計劃（2024―2026年）》，旨在推動5G向5G-A演進，提升5G-A賦能千行百業(yè)應(yīng)用水平。計劃到2026年，實現(xiàn)5G個人用戶普及率超90%，5G-A用戶達到500萬戶，5G網(wǎng)絡(luò)接入流量占比超80%。全市新建或升級5G-A3CC基站達到3.2萬個，實現(xiàn)全域連續(xù)覆蓋，提供500Mbps/5Gbps上/下行峰值速率。大中型工業(yè)企業(yè)5G應(yīng)用滲透率達50%，建設(shè)不少于200個5G工廠。5GRedCap物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)超過100萬。重點應(yīng)用場景包括5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、5G+人形機器人、5G+智慧電力等，以促進新型工業(yè)化和信息通信業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。（C114通信網(wǎng)）【移遠通信5G-A高性能模組RG650V系列順利通過GCF/PTCRB認證】移遠通信的5G-A系列模組RG650V基于高通驍龍X72平臺，成為首個通過GCF/PTCRB認證的產(chǎn)品，滿足全球特別是北美地區(qū)的標準和規(guī)定，與運營商網(wǎng)絡(luò)兼容，提供高效可靠的5G通信服務(wù)。RG650V支持3GPPRel-17技術(shù)，兼容4G/3G，支持Wi-Fi7技術(shù)，適用于工業(yè)自動化、高清視頻直播、AR/VR設(shè)備等場景。該模組還集成了高通IZat?定位技術(shù)，支持多星座高精度定位，簡化產(chǎn)品設(shè)計。RG650V內(nèi)置豐富的網(wǎng)絡(luò)協(xié)議和工業(yè)標準接口，自帶OpenWrt操作系統(tǒng)，提供靈活的開發(fā)選擇，有RG650V-EU和RG650V-NA兩大版本適應(yīng)不同區(qū)域需求。該模組的推出將推動通信產(chǎn)業(yè)鏈升級和各行業(yè)數(shù)字化發(fā)展。（C114通信網(wǎng)）IDC【亞馬遜將投資100億美元在英國建設(shè)數(shù)據(jù)中心】亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)（AWS）宣布將在未來五年內(nèi)在英國投資80億英鎊建設(shè)數(shù)據(jù)中心，預(yù)計到2028年底將為英國GDP貢獻140億英鎊并創(chuàng)造超過1.4萬個就業(yè)崗位。自2022年以來，AWS已在倫敦和曼徹斯特投資30億英鎊。AWS的全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)考慮電力、水資源和環(huán)境因素，人工智能需求推動了云服務(wù)需求。英國財政大臣雷切爾·里夫斯對投資表示歡迎，政府正與AWS就其他地區(qū)投資進行談判。數(shù)據(jù)中心將位于倫敦和西部地區(qū)，具體位置未公開。（C114通信網(wǎng)）人工智能【中國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模已接近6000億元】截至2023年底，中國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模接近6000億元，擁有4500多家相關(guān)企業(yè)，占全球約1/7。2023年產(chǎn)業(yè)規(guī)模達5784億元，同比增長13.9%，生成式人工智能企業(yè)采用率15%，市場規(guī)模約14.4萬億元。人工智能技術(shù)正加速滲透各行業(yè)，推動創(chuàng)新與發(fā)展。（C114通信網(wǎng)）3通信行業(yè)動態(tài)報告量子計算【中移蘇研征集量子計算實驗平臺采購項目意見】中國移動蘇州研發(fā)中心完成了2024-2025年量子計算實驗平臺采購項目的技術(shù)規(guī)范書及技術(shù)打分表，并公開征求意見。技術(shù)規(guī)范書涉及相干光量子計算機、中性原子量子計算測控實驗平臺和離子阱量子計算測控實驗平臺的硬件參數(shù)規(guī)格。在技術(shù)評分表中，免費保修期權(quán)重最高，為20分，保修期每增加6個月可加5分。評分大項包括公司綜合能力23分、服務(wù)能力27分、供貨和售后40分、后評估10分。（C114通信網(wǎng)）【中國移動大舉采購量子產(chǎn)品服務(wù)：今年8月份高達10起】中國電信成立中電信量子集團并收購國盾量子，中國移動投資多家量子公司并構(gòu)建量子生態(tài)，2024年截至8月底已發(fā)起18起量子產(chǎn)品服務(wù)采購，涉及量子通信、量子計算、量子加密等多個領(lǐng)域，采購金額從數(shù)十萬到近億不等，供應(yīng)商包括安徽問天量子、信通數(shù)智量子、北京中科弧光量子軟件技術(shù)等公司。（C114通信網(wǎng)）運營商集采【中國移動啟動云化4/5G融合核心網(wǎng)新建設(shè)備集采：總預(yù)算近2億元】中國移動啟動2024至2025年云化4/5G融合核心網(wǎng)新建設(shè)備集采項目，公開招標采購NWDAF網(wǎng)元設(shè)備，規(guī)模為3840萬戶，總預(yù)算19.2億元，采用份額招標方式，中標供應(yīng)商限定為2家，不接受聯(lián)合體和代理商投標，設(shè)定最高投標限價19.2億元。（C114【中國電信2024年骨干HDRA擴容集采：華為、中興兩家中標】中國電信宣布啟動2024年骨干HDRA擴容工程集采項目，計劃對北京、上海、西安、廣州四個節(jié)點的設(shè)備進行擴容。根據(jù)相關(guān)法規(guī)，此次采購將采用單一來源方式，向原中標人華為技術(shù)有限公司和中興通訊股份有限公司采購?fù)吞栐O(shè)備，以確保施工和功能配套的連續(xù)性。（C114通信網(wǎng)）【中國電信5G-A擴容集采：華為、中興、大唐移動、愛立信中標】中國電信計劃通過單一來源方式采購2024年5G-A載波擴容工程所需的軟硬件及相關(guān)服務(wù)，供應(yīng)商包括華為、中興通訊、大唐移動和愛立信。此舉旨在滿足施工、功能或服務(wù)配套要求。在2024MWC上海期間，中國電信發(fā)布5G-A行動計劃，聚焦能力提升、生態(tài)合作和應(yīng)用落地，推動5G-A在多個領(lǐng)域的應(yīng)用。目前，公司正推進5G-A能力升級，包括RedCap和載波聚合的規(guī)模部署。中國電信董事長柯瑞文表示，5G-A投資將根據(jù)客戶需求進行，不會大規(guī)模增加，對資本開支【中國移動啟動中型垂直起降固定翼無人機設(shè)備集采：總規(guī)模為6套】中國移動發(fā)布公告，啟動2024年中型垂直起降固定翼無人機設(shè)備集采項目公開招標，采購內(nèi)容包括無人機及附屬設(shè)備、機載衛(wèi)星通信系統(tǒng)、任務(wù)車系統(tǒng)、綜合管理平臺3年維保和飛行服務(wù)，預(yù)估采購規(guī)模約6套。此次招標為中國移動總部首次，且只設(shè)一個標包，中標人數(shù)量為1家，中標份額100%，但未透露最高投標限價。此前，中國移動已集采過中型垂直起降固定翼無人機機載基站設(shè)備，本次集采可能是為配合使用。（C114通信網(wǎng)）【中國移動啟動饋線避雷器及饋線卡產(chǎn)品集采：總規(guī)模137.55萬個】中國移動宣布啟動2025至2026年饋線避雷器及饋線卡產(chǎn)品集采項目公開招標，計劃采購總量為137.55萬個，包括約11.86萬個饋線避雷器和約125.694通信行業(yè)動態(tài)報告萬個饋線卡，滿足期為兩年。招標分為兩個標包，中標人數(shù)量1至2家，中標份額分配比例為70%和30%或100%，允許投標人同時中標兩個標包。（C114通信網(wǎng)）其他【預(yù)算金額16.02億元：山西省政務(wù)云采購項目公開】山西省計劃在2025-2027年為省直部門采購政務(wù)云服務(wù)，服務(wù)內(nèi)容包括但不限于：計算、存儲、備份、托管、網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施資源服務(wù)；操作系統(tǒng)、關(guān)系型數(shù)據(jù)庫及中間件、大數(shù)據(jù)計算存儲、國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫、國產(chǎn)中間件等基礎(chǔ)支撐性軟件服務(wù)；門戶網(wǎng)站集約化平臺、協(xié)同辦公集約化平臺、安全文件集中存儲管理、統(tǒng)一身份認證服務(wù)、數(shù)據(jù)治理與開發(fā)、短信平臺、容器服務(wù)、微服務(wù)等基礎(chǔ)功能性軟件服務(wù)；遠程接入運維、數(shù)據(jù)庫審計、密碼、隧道加密等信息安全技術(shù)服務(wù)。本項目采購金額達到16.02億元，預(yù)計開啟時間為今年11月份。（C114通信網(wǎng)）【IDC：預(yù)計2024年中國折疊屏手機市場出貨量約1068萬臺，同比增長52.4%】IDC最新報告顯示，2024年中國折疊屏手機市場出貨量預(yù)計達1068萬臺，同比增長52.4%，預(yù)計到2028年出貨量將超1700萬臺，五年復(fù)合增長率19.8%。中國廠商積極布局，使中國成為全球最大折疊屏手機市場，預(yù)計長期占全球市場份額約40%。技術(shù)進步和價格下降將提高消費者接受度。2022H1至2024H1市場排名中，華為市場份額超三分之一，榮耀和vivo分別以23.3%和18.7%的市場份額位列二三，OPPO以8.6%位居第四，三星市場份額為4.2%。（C114通五、重要公告本周公告主要包括股權(quán)質(zhì)押，限售解禁等公告。圖表6：通信行業(yè)一周重要公告2024-09-092024-09-09和而泰公司因回購注銷部分限制性股票導(dǎo)致注冊資本由925,542,285元減至925,192,285元，股份總數(shù)由925,542,285股減至925,192,285股，并通知債權(quán)人自公告之日起45日2024-09-10海能達司總股本的0.71%，用于補充流動資金；同時，陳清州先生解除了廣發(fā)證券的其所持股份的2.34%，占公司總股本的0.92%。2024-09-10廣和通公司2022年限制性股票激勵計劃首次授予部2024-09-11工業(yè)富聯(lián)公司同意回購注銷74,430股限制性股票，回購價格為5.901元/股，并有46名激勵對象行權(quán)46,960份股票期權(quán)，257名激勵對象解除限售1,542,775股限制性股票。2024-09-11劍橋科技激勵對象，行權(quán)價格為每份人民幣29.48元。2024-09-11長江通信公司通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的方式，使中國信科集團及其一致行動人合計持有公司股份比例達到45.72%，并免于發(fā)出要約收購。2024-09-12超訊通信公司控股股東梁建華先生累計質(zhì)押公司股份2260萬股，占其持股總數(shù)的53.45%，占公司總股本的14.34%。5行業(yè)動態(tài)報告通信行業(yè)動態(tài)報告2024-09-122024-09-13振邦智能天孚通信公司2024年半年度利潤分配方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.5元（含稅預(yù)計派發(fā)現(xiàn)金紅利合計5,030.06萬元（含稅），占2024年半年度母公司凈利潤的公司于2024年8月14日召開第五屆董事會第五次臨時會議和第五屆監(jiān)事會第四次臨時會議，并于2024年8月30日召開2024年第二次臨時股東大會，審議通過了《關(guān)于收購蘇州天孚46.67%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，公司以自有資金233,592,093.41元收購鄒支農(nóng)持有的科技有限公司（以下簡稱“天孚之星”）46.67%股權(quán)，本次交易完成后，公司持有天孚之星100%股風(fēng)險分析國際環(huán)境變化對供應(yīng)鏈的安全和穩(wěn)定產(chǎn)生影響，對相關(guān)公司向海外拓展的進度產(chǎn)生影響；人工智能行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，影響云計算產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的需求；市場競爭加劇，導(dǎo)致毛利率快速下滑；匯率波動影響外向型企業(yè)的匯兌收益與毛利率，包括ICT設(shè)備、光模塊/光器件等板塊的企業(yè)；數(shù)字經(jīng)濟和數(shù)字中國建設(shè)發(fā)展不及預(yù)期等；電信運營商的云計算業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；運營商資本開支不及預(yù)期；云廠商資本開支不及預(yù)期；通信模組、智能控制器行業(yè)需求不及預(yù)期。6通信行業(yè)動態(tài)報告分析師介紹劉永旭分析師介紹中信建投證券通信行業(yè)聯(lián)席首席分析師，南開大學(xué)學(xué)士、碩士，曾從事軍工行業(yè)研究工作，2020年加入中信建投通信團隊，主要研究云計算IDC、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、通信新能源、衛(wèi)星應(yīng)用、專網(wǎng)通信等方向。2020-2021年《新財富》、《水晶球》通信行業(yè)最佳分析師第一名團隊成員。閻貴成中信建投證券通信行業(yè)首席分析師，北京大學(xué)學(xué)士、碩士，目前專注于5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域研究。近8年中國移動工作經(jīng)驗，近8年證券研究工作經(jīng)驗。系2019-2021年《新財富》、《水晶球》通信行業(yè)最佳分析師第一名，2017-2018年《新財富》、《水晶球》通信行業(yè)最佳分析師第一名團隊核心成員。2021年新財富最佳分析師通信行業(yè)第一名。武超則中信建投證券研究所所長兼國際業(yè)務(wù)部負責(zé)人，董事總經(jīng)理，TMT行業(yè)首席分析師。新財富白金分析師，2013-2020年連續(xù)八屆新財富最佳分析師通信行業(yè)第一名；2014-2020年連續(xù)七屆水晶球最佳分析師通信行業(yè)第一名。專注于5G、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域研究。中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師、投資顧問與首席經(jīng)濟學(xué)家委員會委員。楊偉松通信行業(yè)分析師，南京大學(xué)理學(xué)學(xué)士，浙江大學(xué)工學(xué)碩士。6年光通信行業(yè)研發(fā)及管理經(jīng)驗，曾就職于光通信頭部企業(yè)Coherent。2022年2月加入中信建投通信團隊，主要研究光通信、ICT設(shè)備和激光雷達等方向。尹天杰同濟大學(xué)工學(xué)學(xué)士，復(fù)旦大學(xué)金融碩士，2022年加入中信建投研究團隊7通信行業(yè)動態(tài)報告評級說明投資評級標準評級說明報告中投資建議涉及的評級標準為報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數(shù)作為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數(shù)作為基準；美國市場以標普500指數(shù)為基準。股票評級相對漲幅15％以上增持相對漲幅5%—15%相對漲幅-5%—5％之間減持相對跌幅5%—15%賣出相對跌幅15％以上行業(yè)評級強于大市相對漲幅10%以上相對漲幅-10-10%之間弱于大市相對跌幅10%以上分析師聲明本報告署名分析師在此聲明i）以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨立、客觀地出具本報告,結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補法律主體說明（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監(jiān)會許可的投資咨詢業(yè)務(wù)資格，本報告署名分析師所持中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編號已披露在報告首頁。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報告作者所持香港證監(jiān)會牌照的中央編號已披露在報告首頁。一般性聲明本報告由中信建投制作。發(fā)送本報告不構(gòu)成任何合同或承諾的基礎(chǔ)，不因接收者收到本報告而視其為中信建投客戶。本報告的信息均來源于中信建投認為可靠的公開資料，但中信建投對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載觀點、評估和預(yù)測僅反映本報告出具日該分析師的判斷，該等觀點、評估和預(yù)測可能在不