國旅聯(lián)合盈利能力分析

［提要］隨著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，旅游業(yè)已成為我國經(jīng)濟(jì)的支柱型產(chǎn)業(yè)。從我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展常態(tài)來看，我國第三產(chǎn)業(yè)的需求逐漸增大，人們在文化上的消費(fèi)已成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的增長點(diǎn)。旅游業(yè)整體的快速發(fā)展也使我國股市上的旅游企業(yè)備受關(guān)注，而一家上市公司的盈利能力更是人們所關(guān)注的重點(diǎn)。本文通過分析國旅聯(lián)合股份有限公司盈利能力現(xiàn)狀以及所存在的問題，提出相應(yīng)的解決措施。一、國旅聯(lián)合盈利能力分析（一）國旅聯(lián)合公司概況。國旅聯(lián)合股份有限公司現(xiàn)有6家控股（全資）子公司及1家分公司，目前公司根據(jù)自身現(xiàn)有的資源以及對未來發(fā)展的定位，對現(xiàn)在已經(jīng)存在的業(yè)務(wù)進(jìn)行增加與減少，加強(qiáng)對業(yè)務(wù)的整合與對資產(chǎn)的重新組合，來確立公司的經(jīng)營策略。確立了以健康休閑度假產(chǎn)業(yè)為主業(yè)、溫泉為核心主題資源的休閑店的體驗(yàn)項(xiàng)目，對確定的目標(biāo)策略進(jìn)行開發(fā)，公司以對主業(yè)有關(guān)項(xiàng)目的投資開發(fā)以及管理合作為主要業(yè)務(wù)的發(fā)展形態(tài)，目前公司以“品牌連鎖城市近郊溫泉度假村”+“城市健康休閑會所”為業(yè)務(wù)開發(fā)與戰(zhàn)略模型。從建立品牌效應(yīng)、大規(guī)模發(fā)展、提高專業(yè)化能力等方面來形成公司的核心競爭力。公司戰(zhàn)略定位的及時(shí)調(diào)整，不僅使公司能夠充分整合未來發(fā)展目標(biāo)和戰(zhàn)略資源，還可以不斷完善公司的核心競爭力，獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。（二）國旅聯(lián)合盈利能力現(xiàn)狀分析1、銷售毛利率。由表1數(shù)據(jù)可以看出，國旅聯(lián)合在2020～2022年期間銷售毛利率逐年下降。雖然企業(yè)的營業(yè)收入增長迅速，但是銷售毛利率逐年下降一方面是由于企業(yè)在經(jīng)營過程中成本上升，使得企業(yè)所能獲得的利潤減少，從而導(dǎo)致企業(yè)的銷售毛利率呈現(xiàn)下降趨勢；另一方面是旅游行業(yè)的競爭加劇，市場競爭日益激烈，此時(shí)企業(yè)為了搶占市場份額增加了資金投入，但利潤回報(bào)卻與以前相同，最終導(dǎo)致企業(yè)的銷售毛利率逐年下降。（表1）表12020～2022年國旅聯(lián)合銷售毛利率指標(biāo)一覽表2、銷售凈利率。由表2可以看出，公司銷售凈利率在前兩年中呈現(xiàn)下降趨勢，但是在第三年迅速上升，回到正數(shù)。公司在2020年度、2021年度的凈利潤均發(fā)生虧損，除應(yīng)收賬款外，2020年度虧損的主要原因是旗下子公司國旅聯(lián)合戶外文化旅游發(fā)展有限公司產(chǎn)生的虧損，當(dāng)年按主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況來看，旅游飲食服務(wù)的營業(yè)收入為659.33萬元，營業(yè)成本為1，308.97萬元，旅游服務(wù)的營業(yè)成本過高，并且子公司資產(chǎn)減值損失達(dá)到7，261.14萬元；2021年度虧損的主要原因則是在2020年及之前年度的應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備及對子公司粉絲科技計(jì)提商譽(yù)減值，公司單項(xiàng)金額重大并單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的其他應(yīng)收款余額38，581.19萬元，壞賬準(zhǔn)備35，746.70萬元，賬面價(jià)值2，834.48萬元。公司合并資產(chǎn)負(fù)債表商譽(yù)賬面原值為12，077.32萬元，商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額為6，487.66元。（表2）表22020～2022年國旅聯(lián)合銷售凈利率指標(biāo)一覽表3、成本費(fèi)用利潤率。由表3數(shù)據(jù)可以看出，在這三年之中企業(yè)成本費(fèi)用利潤率在前兩年呈現(xiàn)下降趨勢，在第三年迅速上升，回到正數(shù)。2021年的營業(yè)成本較上年增加45.75%，成本研發(fā)費(fèi)用變化最為明顯，較上年增加425.55%，財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年減少32.94%；2022年的營業(yè)成本較上年增加55.73%，銷售費(fèi)用較上年增加81.19%，管理費(fèi)用較上年減少25.95%，研發(fā)費(fèi)用增幅最高，較上年增加128.33%，財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年增加83.75%。（表3）表32020～2022年國旅聯(lián)合成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)一覽表4、凈資產(chǎn)收益率。由表4數(shù)據(jù)可以看出，在這三年之中國旅聯(lián)合的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)波動狀，整體波動較大，前兩年都為負(fù)數(shù)，第三年所有者權(quán)益獲利能力明顯增強(qiáng)，凈資產(chǎn)收益率成為正數(shù)。前兩年企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)低于市場利率，企業(yè)應(yīng)該減少財(cái)務(wù)杠桿的使用，第三年企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率轉(zhuǎn)為正數(shù)，高于市場利率，企業(yè)可以考慮加大財(cái)務(wù)杠桿，通過加大負(fù)債經(jīng)營持續(xù)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)獲取利潤的能力。（表4）表42020～2022年國旅聯(lián)合凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)一覽表5、資本收益率。企業(yè)的資本收益率越高代表企業(yè)的投資收益越高，所獲得的經(jīng)濟(jì)效益也越好，企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)也越小。資本收益率也是企業(yè)投資者在進(jìn)行投資前了解企業(yè)的重要依據(jù)，同時(shí)企業(yè)的資本收益率可以集中反映企業(yè)的經(jīng)營是否健康、經(jīng)營者在日常經(jīng)營管理中的管理能力等，判斷企業(yè)是否值得投資。由表5可以看出，公司這三年之中資本收益率呈現(xiàn)波動狀態(tài)，前兩年都呈現(xiàn)為負(fù)數(shù)，第三年資本獲利能力明顯增強(qiáng)，資本收益率成為正數(shù)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益轉(zhuǎn)好。（表5）表52020～2022年國旅聯(lián)合成本利潤率指標(biāo)一覽表6、每股收益。每股收益是衡量上市企業(yè)盈利能力水平的重要依據(jù)?？梢酝ㄟ^財(cái)務(wù)報(bào)表中的企業(yè)每股收益來判斷企業(yè)的盈利能力水平。投資者在對企業(yè)進(jìn)行投資前，通過分析企業(yè)的每股收益來評價(jià)企業(yè)的盈利能力水平，判斷是否對企業(yè)進(jìn)行投資。國旅聯(lián)合每股收益由2020～2021年的負(fù)收益轉(zhuǎn)為了正收益，企業(yè)的盈利能力得以增強(qiáng)。（表6）表62020～2022年國旅聯(lián)合盈利能力指標(biāo)一覽表二、基于杜邦分析法的國旅聯(lián)合盈利能力分析（一）杜邦分析法對于盈利能力的分析過程。國旅聯(lián)合股份有限公司整體的盈利能力在保持穩(wěn)定的情況下有所下降，原因可能在于國家市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整為整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面帶來了巨大的挑戰(zhàn)。第二點(diǎn)原因是公司是一個(gè)傳統(tǒng)老品牌，應(yīng)當(dāng)注重產(chǎn)品的創(chuàng)新，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用，采用各種互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，利用大數(shù)據(jù)等資源智能發(fā)展，提高企業(yè)的盈利能力。（圖1）圖1杜邦分析理論模型圖（二）杜邦分析法得出的結(jié)論解析。企業(yè)的盈利能力分析要關(guān)注企業(yè)多方面的數(shù)據(jù)，其中資金流動力是企業(yè)盈利能力的具體反映。期末企業(yè)所得利潤是反映企業(yè)是否盈利最直接的數(shù)據(jù)，并且利潤也是企業(yè)資本增值速度的表現(xiàn)，通過企業(yè)在一段時(shí)間的經(jīng)營所表現(xiàn)出來的利潤數(shù)據(jù)，可知企業(yè)的盈利能力與企業(yè)的整體發(fā)展水平顯現(xiàn)出正比例的關(guān)系。國旅聯(lián)合在接下來的發(fā)展中要另辟蹊徑，尋找出一條適合本企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新之路，利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)這一智能技術(shù)，采用云服務(wù)等功能推動企業(yè)發(fā)展，提升企業(yè)的盈利能力。三、國旅聯(lián)合盈利能力存在的問題及原因分析（一）營業(yè)成本過高。從上述數(shù)據(jù)中可以看出，國旅聯(lián)合股份有限公司近三年的數(shù)據(jù)波動較大。每一年公司營業(yè)總收入以及整體主營業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)出增長的趨勢，這是由于控股子公司廣告業(yè)務(wù)收入的增長，同樣呈現(xiàn)出相同大幅度增長趨勢的營業(yè)總成本的主要原因是因?yàn)楣舅毓傻淖庸拘略龅牟糠謽I(yè)務(wù)的毛利率處于偏低的區(qū)間，所以即使?fàn)I業(yè)總收入大幅度增長，營業(yè)利潤還是很低。而國旅聯(lián)合股份有限公司經(jīng)營所花費(fèi)的成本始終處于過高的水平，使企業(yè)的凈利潤水平難以提高。（二）企業(yè)經(jīng)營過程中期間費(fèi)用過高。依據(jù)企業(yè)的成本費(fèi)用利潤率可以看出，企業(yè)在快速增加營業(yè)收入時(shí)，企業(yè)的期間費(fèi)用也在快速增長，盡管通過努力拓展開發(fā)新顧客使國旅聯(lián)合股份有限公司的產(chǎn)品銷量增加，但在產(chǎn)品銷售過程中所產(chǎn)生的營業(yè)成本以及運(yùn)費(fèi)等期間成本的影響，仍然不利于產(chǎn)品利潤的增加，使產(chǎn)品利潤空間的提升受到限制。（三）企業(yè)在市場拓展期間盈利能力低。國旅聯(lián)合股份有限公司的主營業(yè)務(wù)包括文旅體育城、健康食品供應(yīng)鏈和跨境用戶流量運(yùn)營等創(chuàng)新項(xiàng)目。其中大多數(shù)項(xiàng)目都面臨著巨額初始投資和微薄利潤，這稀釋了上市公司可獲得的利潤。2020年，公司處于新業(yè)務(wù)的拓展時(shí)期，同時(shí)帶來的是營業(yè)成本以及費(fèi)用的提高，使上市公司利潤受到影響，整體利潤呈現(xiàn)較低水平。這在一定程度上反映了其子公司在對資源的使用過程中的浪費(fèi)，以及在日常生產(chǎn)經(jīng)營中缺乏積極性和創(chuàng)造性，導(dǎo)致資源浪費(fèi)，未能實(shí)現(xiàn)收入最大化。（四）企業(yè)應(yīng)收賬款過多。近些年來，國旅聯(lián)合股份有限公司應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重較大，雖然企業(yè)的整體營業(yè)收入呈現(xiàn)出快速增長趨勢，但是企業(yè)的應(yīng)收賬款也在同比例快速增長，可能會降低企業(yè)獲取利潤的能力。（五）企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿使用不足。企業(yè)前兩年的資產(chǎn)負(fù)債率處于保守的策略，整體的負(fù)債率處于相對較低的狀態(tài)，第三年的資產(chǎn)負(fù)債率接近于70%的警戒線，此時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)減少財(cái)務(wù)杠桿的使用，適當(dāng)?shù)亟档推髽I(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率保持在一個(gè)合理的范圍之內(nèi)。四、國旅聯(lián)合盈利能力提升策略（一）改善企業(yè)管理機(jī)制，減少期間費(fèi)用。企業(yè)改善經(jīng)營管理中存在的問題，改善管理模式，建立完善合理的企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制，為經(jīng)營管理工作賦能來提升公司的工作服務(wù)水平。始終堅(jiān)持對總部以及子公司各個(gè)內(nèi)部運(yùn)行機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一管理，實(shí)現(xiàn)對部門間的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，加強(qiáng)對部門的管理，提升公司部門的管理水平。另外，內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)審計(jì)力度，監(jiān)督公司的運(yùn)營狀況是否健康，及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的問題并加以解決；建立更加健全的財(cái)務(wù)管理機(jī)制，完善企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行流程，加強(qiáng)監(jiān)督，使企業(yè)在經(jīng)營過程中不斷降低經(jīng)營成本，促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。（二）提高公司效益，降低營業(yè)成本。公司明確經(jīng)營方向持續(xù)發(fā)力，對核心業(yè)務(wù)的投資要保持穩(wěn)定增長，持續(xù)加強(qiáng)對新業(yè)務(wù)的發(fā)展，增加上市公司的整體收益，通過制定合理的成本控制方案，降低管理費(fèi)用，逐漸減少業(yè)務(wù)的營業(yè)成本，減少營業(yè)成本在營業(yè)收入的占比，通過降低成本來增加公司的營業(yè)利潤，提高公司的盈利能力。企業(yè)在制定未來發(fā)展戰(zhàn)略中，制定的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃計(jì)劃企業(yè)的營業(yè)收入將實(shí)現(xiàn)快速增長，由于合理的成本控制使得成本減少，企業(yè)的凈利潤持續(xù)提高，實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤持續(xù)提高，企業(yè)的資產(chǎn)總額不斷增長。最終，歸屬于公司股東的所有者權(quán)益將得到快速增長。（三）降低應(yīng)收賬款對利潤的影響。建議公司對應(yīng)收賬款的付款方采取分類登記的方式，通過及時(shí)調(diào)整付款客戶的信用等級，把控可能存在的風(fēng)險(xiǎn)問題，及時(shí)了解并且對新增客戶的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及客戶的歷史信用背景等情況嚴(yán)格把關(guān)。通過對不同客戶賦予不同的信用等級，來確定客戶應(yīng)收賬款付款賒銷額度，通過提高高信用等級客戶的賒銷額度、降低低信用等級客戶的賒銷額度來激勵(lì)客戶重視信用等級制度，以此保證公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為流動資產(chǎn)，當(dāng)客戶選擇賒銷貨款時(shí)，企業(yè)還可以通過對客戶的企業(yè)的信用狀況進(jìn)行判定，來確定賒銷賬款的額度，盡力回收應(yīng)收賬款，減少壞賬的產(chǎn)生，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（四）完善人才培養(yǎng)機(jī)制。公司應(yīng)對現(xiàn)有的人才培養(yǎng)方案進(jìn)行完善，建立符合企業(yè)實(shí)際需求的選拔機(jī)制。根據(jù)企業(yè)制定的發(fā)展戰(zhàn)略來進(jìn)行定向人才培養(yǎng)，發(fā)揮人力資源部門的作用，堅(jiān)持加大對員工培訓(xùn)的資金投入，加強(qiáng)對員工進(jìn)行定期培訓(xùn)來提升員工的整體素質(zhì)，提高服務(wù)水平，為企業(yè)的發(fā)展提供人才保障；企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營繼續(xù)推行生產(chǎn)經(jīng)營責(zé)任制度，實(shí)現(xiàn)以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的發(fā)展，通過企業(yè)內(nèi)部培訓(xùn)、公司部門組織團(tuán)建以及對個(gè)人能力的考查，來激發(fā)員工的內(nèi)生動力，調(diào)動員工的工作積極性，提高員工的工作熱情，增強(qiáng)員工對企業(yè)的歸屬感，減少因?yàn)槠髽I(yè)員工流失對企業(yè)核心業(yè)務(wù)造成的影響。（五）合理使用財(cái)務(wù)杠桿。企業(yè)的資產(chǎn)包括兩個(gè)部分，即企業(yè)的所有者權(quán)