機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響的理論分析研究 開(kāi)題報(bào)告

1、選題的目的和意義我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)，個(gè)人投資者是市場(chǎng)的主要參與者，但個(gè)人投資者證券投資知識(shí)的置乏，投資行為具有很大的盲目性，缺少相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制。個(gè)人投資者的投資決策往往都帶有很濃的投機(jī)色彩，經(jīng)常盲目跟莊、跟風(fēng)、追漲殺跌，導(dǎo)致市場(chǎng)無(wú)序波動(dòng)。一些學(xué)者認(rèn)為這是我國(guó)證券市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)的主要原因之一。國(guó)外普遍認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者具有豐富的投資知識(shí)，完善證券市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)證券市場(chǎng)成熟穩(wěn)定。我國(guó)政府通過(guò)政策法規(guī)促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，以改善我國(guó)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。機(jī)構(gòu)投資者快速成長(zhǎng)，成為我國(guó)證券投資市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，提高了我國(guó)證券市場(chǎng)效率。但是，機(jī)構(gòu)投資者在我國(guó)作為新生事物，基金黑幕、操縱股價(jià)等問(wèn)題同時(shí)暴露出來(lái)。這樣機(jī)構(gòu)投資者是否能穩(wěn)定證券市場(chǎng)，引起了爭(zhēng)議。機(jī)構(gòu)投資者是否能穩(wěn)定證券市場(chǎng)？我們?cè)鯓蛹訌?qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管？這些問(wèn)題的解決與否，決定著我國(guó)證券市場(chǎng)是否能健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。本文結(jié)合我國(guó)的國(guó)情，深入分析我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的投資行為與證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的關(guān)系，以促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)健康有序的發(fā)展。2、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀（1）國(guó)外研究現(xiàn)狀Bohl（2005）運(yùn)用波蘭股票市場(chǎng)上的數(shù)據(jù)，證明了機(jī)構(gòu)投資者的正反饋交易策略和羊群行為都對(duì)證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展具有積極作用。他認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為只是加快了股票價(jià)格對(duì)市場(chǎng)信息的吸收消化，使市場(chǎng)變得更加有效。與此同時(shí)，他從綜合的角度對(duì)機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者進(jìn)行對(duì)比分析，得出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)具有較強(qiáng)的分析能力、研發(fā)能力和信息優(yōu)勢(shì)，比個(gè)人投資者更加理性，因此能夠起到穩(wěn)定股價(jià)的作用。Barber和Odean（2008）研究發(fā)現(xiàn)在美國(guó)證券市場(chǎng)上，個(gè)人投資者喜歡購(gòu)買(mǎi)股價(jià)波動(dòng)較大、平均振幅較大、以及換手率高且被媒體關(guān)注的股票，而機(jī)構(gòu)投資者是根據(jù)自己手中的信息理性投資，因此機(jī)構(gòu)投資者在一定程度上可能起到了穩(wěn)定股價(jià)的作用。Lakonishok，Shleifer和Vishny（1992）以1985-1989年間美國(guó)的以養(yǎng)老基金為主的基金為研究對(duì)象，他們建立了LSV模型來(lái)測(cè)量機(jī)構(gòu)投資者的羊群效應(yīng)程度。他們運(yùn)用該模型得出了這樣一個(gè)結(jié)論：機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為是暫時(shí)的短期行為，只會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的短期波動(dòng)照成影響，若從長(zhǎng)期來(lái)看，他們會(huì)利用自己手中的信息優(yōu)勢(shì)和專業(yè)能力來(lái)理性的評(píng)價(jià)股票的內(nèi)在價(jià)值，這樣就能夠抵消個(gè)人投資者在證券市場(chǎng)上的非理性行為，從而有利于股價(jià)對(duì)市場(chǎng)信息的吸收、消化、調(diào)整，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定有利。因此，他們的基本思想是在對(duì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定性的影響分析時(shí)要對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)加以區(qū)分，不能一概而論，即對(duì)短期市場(chǎng)造成波動(dòng)是為了更有利于長(zhǎng)期的穩(wěn)定。Grinblatt，Titman和Wermers（1995）1974-1984年間的270多個(gè)共同基金的投資組合變化進(jìn)行實(shí)證研究，他們通過(guò)建立GTW模型分析發(fā)現(xiàn)，在這十年內(nèi)大約有70%以上的基金實(shí)施了正反饋交易策略，即大部分共同基金偏好于購(gòu)買(mǎi)前一個(gè)季度表現(xiàn)較好的股票，同時(shí)拋出前一季度表現(xiàn)較差的股票。機(jī)構(gòu)投資者的這種買(mǎi)入市場(chǎng)價(jià)格過(guò)高或者拋出市場(chǎng)價(jià)格過(guò)低的股票的交易策略會(huì)導(dǎo)致股票的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離其內(nèi)在價(jià)值，使證券價(jià)格透支了其內(nèi)在價(jià)值或者使內(nèi)在價(jià)值被嚴(yán)重低估，這種現(xiàn)象嚴(yán)重造成了證券市場(chǎng)的無(wú)序波動(dòng)。Nofsinger和Sias（1999）從有效市場(chǎng)理論的視角對(duì)1987-1995年間的1200個(gè)機(jī)構(gòu)投資者的季度投資組合變化進(jìn)行研究，他們認(rèn)為根據(jù)股票的過(guò)去收益作為現(xiàn)在投資決策的基礎(chǔ)的反饋交易行為是非理性的，這種投資交易行為將會(huì)導(dǎo)致股票的價(jià)格偏離其內(nèi)在價(jià)值。另外他們還認(rèn)為任何企圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)的投資策略都是非理性的、徒勞無(wú)用的，因?yàn)楝F(xiàn)行股價(jià)已充分反映了市場(chǎng)的全部信息，即市場(chǎng)是強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)。（2）國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究近年來(lái)，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展與完善，以證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者也如雨后春筍般快速發(fā)展，因此國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)他們對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性方面的影響也做了充分理論探索與實(shí)證研究。國(guó)內(nèi)的學(xué)者大多數(shù)也是從機(jī)構(gòu)投資者的交易策略和羊群行為的角度進(jìn)行的，以此來(lái)研究他們對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性旳影響。張?zhí)陀硐妫?008）利用EGARCH模型，分析研究了我國(guó)證券投資基金在上市前后股票市場(chǎng)收益率的波動(dòng)情況，在此基礎(chǔ)上運(yùn)用葛蘭杰（Granger）因果檢驗(yàn)法和VAR模型對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)率和證券投資基金的投資行為進(jìn)行相關(guān)關(guān)系的檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果表明證券投資基金釆取的交易策略與股票市場(chǎng)的波動(dòng)具有一致性，他們之間表現(xiàn)出較為顯著相關(guān)關(guān)系，在一定程度上加劇了市場(chǎng)無(wú)序的波動(dòng)。吳躍華（2009）對(duì)機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定證券市場(chǎng)的作用提出了置疑，他認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者不但沒(méi)有起到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的作用，反而加劇了證券市場(chǎng)的異常波動(dòng)。柴興文（2010）通過(guò)對(duì)我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者的行為特征在一定程度上存在異化與扭曲，因此得出機(jī)構(gòu)投資者并沒(méi)有起到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的作用。姚顧和劉志遠(yuǎn)（2007）以2001-2003證券投資基金所持有的重倉(cāng)股票為對(duì)象進(jìn)行實(shí)證研究分析，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股比例與股票的收益性呈現(xiàn)出正向的相關(guān)關(guān)系，而與股票的波動(dòng)性呈現(xiàn)出負(fù)的相關(guān)關(guān)系。因此他們得出機(jī)構(gòu)投資者會(huì)起到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的作用的結(jié)論。在得到此結(jié)論的同時(shí)，他們指出基金重倉(cāng)股的高度集中有可能會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。盛軍鋒、鄧勇和湯大杰（2008）利用GARCH模型和條件異方差波動(dòng)方程，從市場(chǎng)整體角度去檢驗(yàn)我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)他們確實(shí)在一定程度上減小了證券市場(chǎng)的波動(dòng)，并認(rèn)為這主要取決于機(jī)構(gòu)投資者具有更專業(yè)化和系統(tǒng)化的理論知識(shí)背景以及更成熟的投資理念。以上的理論和實(shí)證研究成果為我們繼續(xù)深入的對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的投資行為對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的影響提供了重要的理論基礎(chǔ)并且指明了研究的方向，雖然我國(guó)證券市場(chǎng)的完善程度與西方資本主義國(guó)家的成熟證券市場(chǎng)的完善程度相比還有著不可忽視的差距，各方面的研究不可避免地存在局限性或有失系統(tǒng)性，但是有了以上的研究基石，我們就可以尋找更加科學(xué)精準(zhǔn)的研究方法去構(gòu)建完善的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，為我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者不斷完善和證券市場(chǎng)的健康發(fā)展貢獻(xiàn)我力所能及的力量。（3）評(píng)述綜上所述，機(jī)構(gòu)投資者到底是穩(wěn)定了證券市場(chǎng)還是加劇了證券市場(chǎng)的波動(dòng)，基于不同的視角及研究基礎(chǔ)各學(xué)者得出的結(jié)論是不一致的，原因可能有：很多學(xué)者都是從間接的角度來(lái)證明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的作用，如反饋交易策略和羊群行為等，然而不同的學(xué)者都采用反饋交易策略和羊群行為進(jìn)行研究時(shí)，可能得到不同的結(jié)論。我們最好能夠通過(guò)研究分析機(jī)構(gòu)投資者持股偏好、持股特性以及相關(guān)股票在被機(jī)構(gòu)投資者重倉(cāng)持有期間股價(jià)的波動(dòng)情況與未被機(jī)構(gòu)投資者重倉(cāng)持有期間股價(jià)波動(dòng)大小的相比，來(lái)得出機(jī)構(gòu)投資者持股是否起到穩(wěn)定股價(jià)的波動(dòng)。由于研究者所采取的樣本數(shù)據(jù)不同，可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。如有些研究者只對(duì)證券投資基金進(jìn)行研究，以其來(lái)代表所有的機(jī)構(gòu)投資者，如果證券投資基金的整體市值只占市場(chǎng)全部市值的一小部分，那么這種研究結(jié)果可能會(huì)在一定程度上失真，導(dǎo)致實(shí)證分析結(jié)果不可靠。所以最好選擇市場(chǎng)上的全部機(jī)構(gòu)投資者作為研究對(duì)象，即使不能夠把所有的機(jī)構(gòu)投資者都囊括在內(nèi)，也有必要先對(duì)市場(chǎng)上的整體機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行分析，然后運(yùn)用一定的數(shù)理、統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行處理，選擇有很強(qiáng)代表性的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)代替整體。3、研究?jī)?nèi)容本文明確了研究目的及意義、研究方法、研究框架，然后進(jìn)行文獻(xiàn)綜述，明確了研究的理論基礎(chǔ)和出發(fā)點(diǎn)。本文對(duì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響進(jìn)行了定性研究，包括機(jī)構(gòu)投資者加劇市場(chǎng)波動(dòng)性的效應(yīng)分析，即機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為、短視行為、對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)不足或反應(yīng)過(guò)度，以及機(jī)構(gòu)投資者持股減弱市場(chǎng)波動(dòng)性的效應(yīng)分析，即豐富市場(chǎng)投資品種與擴(kuò)大市場(chǎng)容量，具有相對(duì)理性的投資理念及投資行為，改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、完善金融體系，提高證券市場(chǎng)國(guó)際化程度。本文進(jìn)行了我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者與證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的實(shí)證研究。本文提出提高我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定市場(chǎng)功能的政策建議，包括完善證券市場(chǎng)，加強(qiáng)證券監(jiān)管的市場(chǎng)化手段，樹(shù)立正確監(jiān)管理念，提高上市公司的質(zhì)量，加大優(yōu)質(zhì)股票的供給，完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，建立多層次的市場(chǎng)體系，完善市場(chǎng)套利機(jī)制；加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)督管理，健全相關(guān)的法律、法規(guī)體系，加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者信息披露制度的建設(shè)，督促機(jī)構(gòu)投資者健全內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)，完善法人治理結(jié)構(gòu)；發(fā)展壯大并優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。4、研究方法（1）文獻(xiàn)研究文獻(xiàn)研究貫穿研究的始終，作為本文的研究基礎(chǔ)和出發(fā)點(diǎn)。（2）現(xiàn)場(chǎng)訪談通過(guò)對(duì)金融從業(yè)者、個(gè)人投資者、學(xué)者、官員進(jìn)行面對(duì)面的交流，試圖找出機(jī)構(gòu)投資者與證券市場(chǎng)穩(wěn)定之間的關(guān)系。（3）實(shí)證研究通過(guò)實(shí)證研究，定量分析機(jī)構(gòu)投資者與證券市場(chǎng)穩(wěn)定之間的關(guān)系。（4）規(guī)范分析根據(jù)理論研究、現(xiàn)場(chǎng)訪談、實(shí)證研究的結(jié)果，對(duì)促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展與證券市場(chǎng)穩(wěn)定提出合理的建議。5、研究框架機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響的理論分析機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響的理論分析文獻(xiàn)查閱機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響的定性研究我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者與證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的實(shí)證研究現(xiàn)場(chǎng)訪談實(shí)證研究提高我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定市場(chǎng)功能的政策建議圖1研究框架6、提綱1緒論1.1研究目的及意義1.2研究方法1.3研究框架2文獻(xiàn)綜述2.1市場(chǎng)穩(wěn)定性的內(nèi)涵2.2機(jī)構(gòu)投資者相關(guān)概念2.2.1機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)涵2.2.2機(jī)構(gòu)投資者的種類2.2.3機(jī)構(gòu)投資者的特征2.3國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀2.3.1國(guó)外研究現(xiàn)狀2.3.2國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究2.3.3評(píng)述3機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響的定性研究3.1機(jī)構(gòu)投資者加劇市場(chǎng)波動(dòng)性的效應(yīng)分析3.1.1機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為3.1.2機(jī)構(gòu)投資者的短視行為3.1.3機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)不足或反應(yīng)過(guò)度3.2機(jī)構(gòu)投資者持股減弱市場(chǎng)波動(dòng)性的效應(yīng)分析3.2.1豐富市場(chǎng)投資品種與擴(kuò)大市場(chǎng)容量3.2.2具有相對(duì)理性的投資理念及投資行為3.2.3改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、完善金融體系3.2.4提高證券市場(chǎng)國(guó)際化程度4我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者與證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的實(shí)證研究4.1對(duì)我國(guó)證券投資基金的持股情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述分析4.2證券投資基金持股比例與股票價(jià)格波動(dòng)的分析4.2.1研究方法4.2.2樣本選取4.2.3實(shí)證結(jié)果與分析4.3實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)論5提高我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定市場(chǎng)功能的政策建議5.1完善證券市場(chǎng)5.1.1加強(qiáng)證券監(jiān)管的市場(chǎng)化手段，樹(shù)立正確監(jiān)管理念5.1.2提高上市公司的質(zhì)量，加大優(yōu)質(zhì)股票的供給5.1.3完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，建立多層次的市場(chǎng)體系5.1.4完善市場(chǎng)套利機(jī)制5.2加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)督管理5.2.1健全相關(guān)的法律、法規(guī)體系5.2.2加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者信息披露制度的建設(shè)5.2.3督促機(jī)構(gòu)投資者健全內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)，完善法人治理結(jié)構(gòu)5.3發(fā)展壯大并優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍6結(jié)論7、研究基礎(chǔ)（1）可能出現(xiàn)的技術(shù)問(wèn)題①數(shù)據(jù)收集和整理本文需要收集大量的二手資料，并且需要收集實(shí)證所需要的一手資料。②實(shí)證檢驗(yàn)。本文通過(guò)實(shí)證研究進(jìn)行定量分析，增加了研究的難度。（2）解決方法針對(duì)以上可能出現(xiàn)的技術(shù)問(wèn)題，本文提出以下的解決方法：①閱讀大量相關(guān)的國(guó)內(nèi)外專著和文獻(xiàn)，關(guān)注最新的理論成果和研究方法，加深對(duì)于相關(guān)知識(shí)的理解，進(jìn)一步強(qiáng)化理論基礎(chǔ)知識(shí)。同時(shí)，多向老師和同學(xué)請(qǐng)教，力爭(zhēng)對(duì)所研究問(wèn)題有一個(gè)更深入的把握。②堅(jiān)持嚴(yán)謹(jǐn)、實(shí)事求是的研究態(tài)度，認(rèn)真、耐心地收集所需要的各種數(shù)據(jù)，并注意比較來(lái)自不同數(shù)據(jù)來(lái)源的數(shù)據(jù)之間是否存在差異，找出差異的原因，選擇更合理反映客觀實(shí)際的數(shù)據(jù)，然后再對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)處理。③加強(qiáng)對(duì)數(shù)學(xué)等相應(yīng)理論的學(xué)習(xí)，深刻理解本文用到的數(shù)學(xué)方法的應(yīng)用條件。熟練掌握相關(guān)軟件的使用方法，提高自己分析、解決實(shí)際問(wèn)題的能力，努力實(shí)現(xiàn)理論與實(shí)踐的較好結(jié)合。（3）研究具備的條件通過(guò)課程學(xué)習(xí)、在導(dǎo)師指導(dǎo)下自學(xué)和研究，在學(xué)習(xí)期間掌握了金融、證券相關(guān)學(xué)科的基本理論、基本知識(shí)，掌握了相關(guān)的綜合的分析方法，已初步具備以解決問(wèn)題為導(dǎo)向的研究技能。初步了解當(dāng)代金融研究前沿和發(fā)展趨勢(shì)，另外了解了國(guó)家關(guān)于金融的有關(guān)方針、政策和法規(guī)，并掌握文獻(xiàn)檢索、資料查詢的基本方法，具有一定的理論基礎(chǔ)和科學(xué)研究能力來(lái)進(jìn)行本研究。在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，進(jìn)行了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響相關(guān)領(lǐng)域的研究工作，并進(jìn)行了本研究的預(yù)研究工作，通過(guò)文獻(xiàn)查閱和實(shí)地調(diào)查明確了機(jī)構(gòu)投資者和證券市場(chǎng)的相關(guān)概念與特點(diǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者和證券市場(chǎng)現(xiàn)狀有了較為清晰的了解，具備了進(jìn)行本研究的實(shí)際工作能力。學(xué)校有豐富的圖書(shū)、雜志等資料，并有便利的上網(wǎng)條件，可滿足文獻(xiàn)資料收集的要求。另外本研究工作也得到了導(dǎo)師、同學(xué)、親友們的大力協(xié)助，有利于關(guān)鍵的一手資料和二手資料的收集。本人勤工儉學(xué)收入，并且在資金上可以得到親友的幫助。8、本研究的特色與創(chuàng)新之處（1）研究主題的創(chuàng)新本文選擇了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響這一主題進(jìn)行研究。我國(guó)學(xué)者對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響的應(yīng)用研究比較少。本文的研究深化了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響領(lǐng)域的研究，本文的選題具有一定的創(chuàng)新性。（2）研究?jī)?nèi)容的創(chuàng)新本文對(duì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響進(jìn)行了定性研究，并進(jìn)行了我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者與證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的實(shí)證研究，提出提高我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定市場(chǎng)功能的政策建議。本文的研究?jī)?nèi)容具有一定的創(chuàng)新性。（3）研究方法的創(chuàng)新本文通過(guò)實(shí)證研究方法，深化了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響定量研究。本文的研究方法具有一定的創(chuàng)新性。（4）研究結(jié)果的創(chuàng)新本文根據(jù)理論研究、現(xiàn)場(chǎng)訪談、實(shí)證研究的結(jié)果，根據(jù)我國(guó)的國(guó)情，加上筆者創(chuàng)新性的思索，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性發(fā)揮作用提出建議。本文的研究結(jié)果具有一定的創(chuàng)新性。9、預(yù)期的論文進(jìn)展和成果時(shí)間論文寫(xiě)作進(jìn)度年月日－年月日資料收集與整理階段（從圖書(shū)館、網(wǎng)絡(luò)等各種渠道收集與論文相關(guān)的資料，為論文的撰寫(xiě)奠定理論基礎(chǔ)）年月日－年月日論文初步寫(xiě)作階段（進(jìn)一步完善思路，整理數(shù)據(jù)，開(kāi)始著手對(duì)論文的撰寫(xiě)）年月日－年月日進(jìn)行實(shí)證分析，即論文的主體部分年月日－年月日完成論文初稿年月日－年月日論文修改及最終定稿10、參考文獻(xiàn)Allen,Franklin,LubomirLitovandJianPingMei.2004,LargeInvestors,PriceManipulation,andLimitstoAnatomyofMarketCorners,Workingpaper,2004Barber,B.M.Odean,T.AllThatGlitters：TheEffectofAttentionandNewsontheBuyingBehaviorofIndividualandInstitutionalInvestors[J]ReviewofFinancialStudies,2008,21（2）：785-818Martin,T.Bohl,JanuszBrzeszczynski.DoInstitutionalInvestorsDestabilizeStockPrices?EvidencefromanEmergingMarket[N].CERTDiscussionPaper.2005,1SushilBikhcandani.HerdBehaviorinFinancialMarket：aReview[R].IMFWorkingPaper,2000：No.00/48蔡慶豐；宋友勇.超常規(guī)發(fā)展的機(jī)構(gòu)投資者能穩(wěn)定市場(chǎng)嗎[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010（01）柴興文.機(jī)構(gòu)投資者羊群行為對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響及其成因分析[J].商業(yè)時(shí)代，2011（19）范海峰；胡玉明.機(jī)構(gòu)投資者持股與公司研發(fā)支出[J].南方經(jīng)濟(jì)，2012（09）馮菀蕙.機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的影響探析[J].科技創(chuàng)新與應(yīng)用，2013（02）關(guān)荻晨；蔣加林；劉誠(chéng)；韓大濤.證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者預(yù)測(cè)能力的實(shí)證研究[J].市場(chǎng)論壇，2011（07）何佳；何基報(bào)；王霞；翟偉麗.機(jī)構(gòu)投資者一定能夠穩(wěn)定股市嗎[J].管理世界，2007（08）侯建雷.機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定股市的理論分析[J].經(jīng)營(yíng)管理者，2010（17）寇寧.我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展與證券市場(chǎng)的穩(wěn)定[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)（現(xiàn)代物業(yè)下半月刊），2008（12）李陽(yáng)陽(yáng).合格境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)的影響與對(duì)策[J].遼寧廣播電視大學(xué)學(xué)報(bào)，2013（03）毛旭娜.對(duì)我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定證券市場(chǎng)的簡(jiǎn)析[J].中國(guó)證券期貨，2010（10）裴云輝；王積田.證券市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理的研究[J].中國(guó)商貿(mào)，2013（05）亓彬；畢玉國(guó)