【A電子產(chǎn)品制造公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果探究（數(shù)據(jù)論文）16000字】

前言A電子產(chǎn)品制造公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果研究目錄TOC\o"1-2"\h\u1131摘要 125600第一章前言 2206281.1研究背景和研究意義 2199151.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 378081.3研究?jī)?nèi)容與研究方法 424518第二章股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論綜述 772822.1股權(quán)激勵(lì)概念及特點(diǎn) 7217402.2股權(quán)激勵(lì)的模式 7205312.3股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ) 924495第三章A公司案例介紹 1179293.1A公司背景及行業(yè)分析 117213.2A公司股權(quán)激勵(lì)方案概述 1529014第四章A公司股權(quán)激勵(lì)效果分析 1966684.1財(cái)務(wù)績(jī)效分析 19153044.2長(zhǎng)期市場(chǎng)反映 23227654.3本章小結(jié) 2414497第五章A公司股權(quán)激勵(lì)方案評(píng)價(jià)與改進(jìn)建議 25311175.1A公司股權(quán)激勵(lì)方案優(yōu)點(diǎn) 25180175.2A公司股權(quán)激勵(lì)方案的不足 25251015.3A公司股權(quán)激勵(lì)方案改進(jìn)建議 25137575.4本章小結(jié) 2732516第六章結(jié)論 2827867參考文獻(xiàn) 29摘要股權(quán)激勵(lì)之所以受到國(guó)內(nèi)外企業(yè)廣泛的關(guān)注，是因?yàn)槠湓诰徑馄髽I(yè)管理者和所有者之間產(chǎn)生的委托代理問(wèn)題中可以發(fā)揮至關(guān)重要的作用，于是越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)、國(guó)外企業(yè)的青睞。由于社會(huì)體制的不同以及我國(guó)資本市場(chǎng)弱勢(shì)有效，股權(quán)激勵(lì)制度還有待完善，其實(shí)施效果也存在巨大差異。本文采用了案例研究法等，在股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論和激勵(lì)模式的基礎(chǔ)上，對(duì)A公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的方案進(jìn)行了全面、深入的了解，然后利用各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施前后企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了分析，以及通過(guò)長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)研究其效應(yīng)，并且得出如下結(jié)論：在財(cái)務(wù)績(jī)效方面，A公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃整體上起到了促進(jìn)作用。在本文的最后還探討了A公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案中表現(xiàn)出的優(yōu)勢(shì)和不足，并根據(jù)發(fā)現(xiàn)的不足提出了對(duì)應(yīng)的具有參考價(jià)值的改進(jìn)建議。最后，希望本文的研究能夠給物聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)中其他企業(yè)帶來(lái)一定的借鑒意義，進(jìn)一步提高股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)用性。關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；案例研究；財(cái)務(wù)績(jī)效第一章前言1.1研究背景和研究意義1.1.1研究背景股權(quán)激勵(lì)最早是起源于西方國(guó)家，在九十年代逐步被引入國(guó)內(nèi)。在現(xiàn)代的企業(yè)制度下，經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)相分離，經(jīng)營(yíng)者只想為自己謀求更多的利益，而不是為股東的利益去奮斗，代理成本不斷增加。股權(quán)激勵(lì)在國(guó)內(nèi)和國(guó)外都深受青睞，應(yīng)用十分廣泛，它不但能夠有效地緩解經(jīng)營(yíng)者和所有者之間的委托代理問(wèn)題，而且有助于企業(yè)留住人才，激勵(lì)員工努力為企業(yè)創(chuàng)造更多價(jià)值，從而促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。雖然目前股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)已經(jīng)成為一種常態(tài)化的激勵(lì)模式，但一方面，由于理論發(fā)展起步晚，很多方面還有待完善，因此許多公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后并未改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。另一方面，由于社會(huì)體制的不同以及我國(guó)資本市場(chǎng)弱勢(shì)有效，不同企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果存在巨大差異。本文從A公司的角度出發(fā)，深入分析股權(quán)激勵(lì)方案，整體評(píng)價(jià)其實(shí)施效果，得出其中值得借鑒的成功之處以及需要改進(jìn)的不足之處，并對(duì)企業(yè)制定符合自身情況的股權(quán)激勵(lì)方案提出一些具有參考價(jià)值的建議，以便未來(lái)企業(yè)可以將股權(quán)激勵(lì)的正面效果發(fā)揮到最大，進(jìn)一步提高股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)用性。1.1.2研究意義若想要讓股權(quán)激勵(lì)真正實(shí)現(xiàn)預(yù)期的有效、長(zhǎng)期的激勵(lì)效果，需要透徹了解本企業(yè)自身?xiàng)l件，設(shè)計(jì)科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)方案。因此，本文的研究意義主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：（1）從理論意義上來(lái)說(shuō)，國(guó)外在該領(lǐng)域已經(jīng)形成比較完善和成熟的研究結(jié)果，而我國(guó)由于理論發(fā)展起步晚，很多方面還有待完善。因此，本文探討我國(guó)公司股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施情況和評(píng)價(jià)建議，不僅豐富了我國(guó)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃研究的案例庫(kù)，而且有助于推動(dòng)國(guó)內(nèi)與股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的理論研究，完善股權(quán)激勵(lì)制度體系。（2）從現(xiàn)實(shí)意義上來(lái)說(shuō)，A公司作為最年輕的世界五百?gòu)?qiáng)，且是全球消費(fèi)類及物聯(lián)網(wǎng)綜合排名第一的公司，對(duì)其實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行研究，探討其中不足并提出相應(yīng)的改進(jìn)意見，設(shè)計(jì)出切實(shí)可行適合自身的股權(quán)激勵(lì)方案，使股權(quán)激勵(lì)達(dá)到預(yù)期的效果，發(fā)揮其激勵(lì)作用。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀Jensen和Meckling（1976）[1]對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行研究，研究結(jié)果顯示股權(quán)激勵(lì)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)。Helena和Martin（2014）[2]的研究?jī)?nèi)容為不同股權(quán)激勵(lì)模式和激勵(lì)效果之間的相關(guān)性關(guān)系，分析結(jié)果表明企業(yè)采用不同的股權(quán)激勵(lì)模式會(huì)帶來(lái)不同的激勵(lì)效果，所以企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身實(shí)際情況與企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)來(lái)選擇相應(yīng)的模式。IannottaG，ZattoniA，MinichilliA（2011）[3]的研究?jī)?nèi)容為企業(yè)設(shè)定的激勵(lì)期限對(duì)激勵(lì)效果造成的影響，分析結(jié)果顯示如果行權(quán)期限越長(zhǎng)，則管理者通過(guò)盈余管理等手段獲得的利益就越少，對(duì)公司產(chǎn)生較大影響。DeFusco（2016）[4]整合了Dechow、Sloan和其他學(xué)者的研究，并在此基礎(chǔ)上研究最有激勵(lì)效果的形成條件，經(jīng)過(guò)實(shí)證研究明確了要想設(shè)計(jì)出科學(xué)有效的股權(quán)激勵(lì)方案，要重點(diǎn)把握核心激勵(lì)要素，比如：行權(quán)條件、行權(quán)期限、激勵(lì)模式、激勵(lì)范圍等。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀宋玉臣等（2017）[5]收集了上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的數(shù)據(jù)樣本，采用搭建結(jié)構(gòu)方程模型的方式，最終得出了股權(quán)激勵(lì)可以有效提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的結(jié)論。楊力、朱硯秋（2017）[6]的觀點(diǎn)是不同的股權(quán)激勵(lì)模式會(huì)帶來(lái)不同的激勵(lì)效果，與宋玉臣等人的觀點(diǎn)有著本質(zhì)的區(qū)別，他們并不認(rèn)可股權(quán)激勵(lì)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)，因此，在該研究問(wèn)題上深入探討，主張根據(jù)公司生命周期和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)擇優(yōu)選擇適合的模式。王秀芬等人（2017）[7]他的看法是目前公司多采用限制性股票和股票期權(quán)兩種形式，研究說(shuō)明了企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身特點(diǎn)和所處環(huán)境，多樣化地?fù)駜?yōu)選擇科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)模式。朱穎慧和鄒能鋒（2018）[8]通過(guò)對(duì)盈余管理問(wèn)題的實(shí)證研究，他的看法是股權(quán)激勵(lì)的強(qiáng)度與盈余管理問(wèn)題的產(chǎn)生存在正相關(guān)關(guān)系，若企業(yè)實(shí)施合理的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，那么就可以有效遏制企業(yè)的盈余管理問(wèn)題，并且說(shuō)明了加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度的若干方法。1.2.3研究現(xiàn)狀綜述綜上所述，西方國(guó)家很早便研究探討與股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果相關(guān)的問(wèn)題，理論相對(duì)成熟和完善，且研究結(jié)果多具有一定的影響力。由于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃引入國(guó)內(nèi)較晚，且我國(guó)資本市場(chǎng)弱勢(shì)有效，并未形成有效的企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，股權(quán)激勵(lì)制度將處于長(zhǎng)期發(fā)展階段。同時(shí)，國(guó)內(nèi)國(guó)外學(xué)者均認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)只有符合自身實(shí)際發(fā)展情況，把握股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的關(guān)鍵要素，比如行權(quán)期限、行權(quán)條件、激勵(lì)對(duì)象等等，才能使股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃達(dá)到預(yù)期的最優(yōu)效果。1.3研究?jī)?nèi)容與研究方法1.3.1研究?jī)?nèi)容本文主要分為六個(gè)部分的內(nèi)容。第一部分，前言。該部分主要包括了本文的研究背景，研究意義，國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及文章整體框架。第二部分，介紹股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論綜述，主要包括理論基礎(chǔ)和模式類型。第三部分，介紹A公司股權(quán)激勵(lì)案例，首先介紹了A公司的基本情況，包括發(fā)展背景和行業(yè)分析，其次主要介紹了股權(quán)激勵(lì)方案的具體實(shí)施情況及實(shí)施動(dòng)機(jī)。第四部分，分析A公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果，該部分是全文的重點(diǎn)內(nèi)容。首先，從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力這三個(gè)角度選取指標(biāo)來(lái)對(duì)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃前后的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行研究探討，分析歸納股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司員工的激勵(lì)作用；還通過(guò)事件研究法從長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)對(duì)實(shí)施效果進(jìn)行分析。第五部分，股權(quán)激勵(lì)方案的評(píng)價(jià)與改進(jìn)意見。針對(duì)A公司股權(quán)激勵(lì)方案中存在的不足，并根據(jù)不足提出相應(yīng)的可供參考的改進(jìn)建議。第六部分，結(jié)論研究結(jié)果。1.3.2研究方法（1）文獻(xiàn)分析法。通過(guò)閱讀大量與股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的中外文獻(xiàn)，總結(jié)歸納了相關(guān)理論與模式類型，并將它們作為本文案例分析的基礎(chǔ)。（2）案例研究法。本文將A公司實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃作為案例研究的對(duì)象，通過(guò)對(duì)A公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況與實(shí)施效果進(jìn)行研究，探索其方案的優(yōu)點(diǎn)和不足，根據(jù)發(fā)現(xiàn)的不足提出了對(duì)應(yīng)的具有參考價(jià)值的改進(jìn)建議。（3）事件研究。通過(guò)比較A公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)前后時(shí)期的長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)，具體探討股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。1.3.3研究框架 本文的研究框架如圖1-1所示：圖1-1研究框架圖Fig.1-1Researchframework股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論綜述第二章股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論綜述2.1股權(quán)激勵(lì)概念及特點(diǎn)2.1.1股權(quán)激勵(lì)的概念股權(quán)激勵(lì)是目前國(guó)內(nèi)國(guó)外企業(yè)常見的長(zhǎng)期激勵(lì)手段，通過(guò)給與達(dá)到一定條件的激勵(lì)對(duì)象公司的股票，激勵(lì)對(duì)象比如公司的高管、核心技術(shù)人才或是企業(yè)員工，從而增加激勵(lì)對(duì)象與公司的凝聚力促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，讓激勵(lì)對(duì)象努力工作實(shí)現(xiàn)股價(jià)上漲獲得經(jīng)濟(jì)利益。股權(quán)激勵(lì)可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，統(tǒng)籌企業(yè)的眼前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，注重強(qiáng)調(diào)可持續(xù)的戰(zhàn)略目標(biāo)。2.1.2股權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)與傳統(tǒng)的激勵(lì)方式相比，股權(quán)激勵(lì)具有以下特點(diǎn)：（1）短期激勵(lì)與長(zhǎng)期激勵(lì)相結(jié)合。企業(yè)可以設(shè)定一定的條件，當(dāng)達(dá)到該條件時(shí)才能參與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，從而實(shí)現(xiàn)了短期激勵(lì)。通常情況下，股權(quán)激勵(lì)的周期較長(zhǎng)，普遍達(dá)到3-8年，這主要是因?yàn)閷?shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的企業(yè)注重強(qiáng)調(diào)可持續(xù)的戰(zhàn)略目標(biāo)，把對(duì)激勵(lì)對(duì)象的獎(jiǎng)勵(lì)和企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展相結(jié)合。只有在激勵(lì)對(duì)象完成業(yè)績(jī)考核指標(biāo)時(shí)，才能有機(jī)會(huì)行使自己的權(quán)利從而獲得自己應(yīng)有的獎(jiǎng)勵(lì)，達(dá)到真正的長(zhǎng)期激勵(lì)效果。（2）物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)的結(jié)合。股權(quán)激勵(lì)毋庸置疑是給激勵(lì)對(duì)象帶來(lái)物質(zhì)財(cái)富的，但同時(shí)它也是一種更高層次的精神激勵(lì)，尤其是公司的核心人員，獲得了公司的股權(quán)后會(huì)更加積極參與公司治理，關(guān)心公司的發(fā)展?fàn)顩r。這種對(duì)公司發(fā)展壯大的參與感與榮譽(yù)感正是精神價(jià)值上的激勵(lì)，激勵(lì)效果甚至超越物質(zhì)激勵(lì)。（3）利益一致性。公司授予激勵(lì)對(duì)象一定份額的公司股權(quán)，將激勵(lì)對(duì)象與公司價(jià)值緊緊捆綁在一起。激勵(lì)對(duì)象在自己的工作崗位上一定會(huì)約束利己行為，會(huì)產(chǎn)生更強(qiáng)的責(zé)任意識(shí)積極主動(dòng)投入到工作中，希望可以持續(xù)不斷地促進(jìn)公司發(fā)展進(jìn)而獲得更多經(jīng)濟(jì)利益。2.2股權(quán)激勵(lì)的模式2.2.1虛擬股票模式虛擬股票顧名思義就是企業(yè)給與激勵(lì)者“看不見”的股票，即是虛擬的，只有當(dāng)管理者實(shí)現(xiàn)企業(yè)預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)時(shí)，可以享受特定數(shù)目的分紅。除了這個(gè)，再也不享有其他權(quán)利。好比虛擬股票持有者不享受所有權(quán)、表決權(quán)，虛擬股票不可以暢通買賣，且虛擬股票在管理者退出公司的時(shí)候便會(huì)主動(dòng)地失效作廢。因?yàn)樘摂M股票的持有者不會(huì)獲得公司的所有權(quán)，只能得到一定數(shù)量的分紅和股票升值帶來(lái)的收益，所以虛擬股票只在一定程度上起到促進(jìn)的作用，長(zhǎng)期來(lái)看，激勵(lì)效果不佳。2.2.2股票期權(quán)模式股票期權(quán)是上交所同一擬定、劃定給買方的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。買方有權(quán)在將來(lái)某一特定時(shí)間買進(jìn)或售出商定股票。股票期權(quán)激勵(lì)通常是高管和技術(shù)骨干被給予的一種權(quán)利，使他們?cè)诳梢曰蛟S以事先商定好的價(jià)錢買入公司的普通股。管理層可以選擇履行和不履行。如果公司未來(lái)股價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格，這些高管就有了執(zhí)行期權(quán)的動(dòng)力，購(gòu)買價(jià)格超出市價(jià)的部分則成了他們的收益。一般企業(yè)在授予日后，都會(huì)設(shè)置一個(gè)較長(zhǎng)的等待期，高管和技術(shù)骨干需要滿足一段規(guī)定的工作時(shí)長(zhǎng)。等待期之后，他們才可以選擇是否應(yīng)用權(quán)利。由于企業(yè)設(shè)定的等待期通常為3至5年甚至更久，因此，股票期權(quán)能夠有效幫助企業(yè)留住人才，同時(shí)使得管理層更加關(guān)注一個(gè)公司的可持續(xù)健康發(fā)展，減少短期決策行為的出現(xiàn)。2.2.3員工持股模式該種模式的目標(biāo)是為了提升員工在企業(yè)的待遇和報(bào)酬，解決管理者與員工之間的沖突問(wèn)題。其優(yōu)點(diǎn)是更加具有普遍適用性，且具有更大的靈活性和自主性，沒(méi)有業(yè)績(jī)要求。同時(shí)，該模式的缺陷不足顯著。一方面，激勵(lì)范圍過(guò)于廣泛，從而使得每個(gè)人的收益平均化、收益有限。這使得激勵(lì)力度不足，沒(méi)法起到預(yù)期結(jié)果。另一方面，股東數(shù)量過(guò)多，影響公司控制權(quán)，不利于企業(yè)的投融資決策。2.2.4限制性股票模式限制性股票模式說(shuō)的是企業(yè)為了達(dá)成其設(shè)定的特殊要求任務(wù)等，將股票無(wú)償贈(zèng)送或者以超低的折扣出售給管理者，當(dāng)管理者達(dá)到企業(yè)事先設(shè)定的目標(biāo)后，就可以行使權(quán)利獲得利益?？墒侨羰枪芾碚邲](méi)有完成預(yù)期目的，企業(yè)則將該份股票拿回。限制性股票特殊之處在于，它的權(quán)利與義務(wù)對(duì)等，懲罰與激勵(lì)對(duì)等。一方面，管理者運(yùn)用企業(yè)的自由現(xiàn)金流量實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，影響限制性股票的價(jià)值，達(dá)到激勵(lì)作用；另一方面，通過(guò)限制性股票事先設(shè)定的行使權(quán)利需滿足的業(yè)績(jī)條件和不滿足業(yè)績(jī)條件的懲罰規(guī)則，管理者又將被進(jìn)一步激勵(lì)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大。2.3股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)2.3.1委托代理理論隨著生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的大力發(fā)展，現(xiàn)代公司體制下所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分開，企業(yè)的所有者即股東將公司交給了管理者來(lái)進(jìn)行管理，從而使他們之間形成了直接的委托代理關(guān)系。1976年jensen和meckling正式地提出了該項(xiàng)理論，他們指出管理者的目標(biāo)是提高薪酬、增加閑暇時(shí)間等謀求自身利益最大，從而最終損害了股東的利益。要想解決這一問(wèn)題，企業(yè)就需要一套完整的激勵(lì)和監(jiān)督體制，使管理者按照股東的期望行事，來(lái)滿足股東的利益最大。管理者只看到短時(shí)間內(nèi)的利潤(rùn)，這樣會(huì)侵害企業(yè)更久遠(yuǎn)的成長(zhǎng)。而股權(quán)激勵(lì)制度在鼓勵(lì)管理者專注于恰當(dāng)?shù)哪繕?biāo)方面起到了至關(guān)重要的作用，它有效地將企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的利益與股東的利益緊密捆綁，減少代理成本。其目的就是讓股東的利益更多地在決策時(shí)被管理者所考慮和斟酌，并持續(xù)不斷地提高股東所可以享有的利益。2.3.2人力資本理論18世紀(jì)，漸漸孕育出了人力資本理論。人力資本理論突破了傳統(tǒng)理論中認(rèn)為資源只是指物質(zhì)資源的這種思想束縛，首次提出人力資源是一切資源中最重要的資源，以全新的視角開始研究經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的問(wèn)題。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，所有者即股東不應(yīng)僅僅將人力資源視作消費(fèi)，而是一種投資，人力資源投資會(huì)帶來(lái)比物質(zhì)資源投資更多的經(jīng)濟(jì)利益。股權(quán)激勵(lì)可以說(shuō)是在人力資本理論的背景下逐步孕育和產(chǎn)生的，股權(quán)激勵(lì)制度是為了更好地將人力資源的效用運(yùn)用到極致，將其使用價(jià)值達(dá)到最大，鼓勵(lì)管理者積極性和創(chuàng)造性，給企業(yè)帶來(lái)最大的經(jīng)濟(jì)利益。另外，股權(quán)激勵(lì)制度不但夠增添凝聚力，留住棟梁之材，更能吸引更多的外部人力資源。2.3.3激勵(lì)理論激勵(lì)理論來(lái)源于20世紀(jì)二三十年代，激勵(lì)直觀上被直接理解成鼓動(dòng)和激發(fā)，原本屬于心理學(xué)范疇，表示不間斷激起行為產(chǎn)生的動(dòng)機(jī)的一段心理進(jìn)程。伴隨經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，在企業(yè)內(nèi)，激勵(lì)理論作為管理手段發(fā)揮作用，通過(guò)考察人的動(dòng)機(jī)、需要、刺激、行為來(lái)制定方案，有效引導(dǎo)員工促進(jìn)個(gè)體的主動(dòng)性、創(chuàng)造性，并推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。激勵(lì)理論經(jīng)過(guò)A.H.Maslow、F.Herzberg、V.Vroom和DayidMcClelland等一系列學(xué)者改進(jìn)，不斷產(chǎn)生了六大激勵(lì)理論。股權(quán)激勵(lì)便是此基礎(chǔ)上漸漸發(fā)展出來(lái)的。選擇股權(quán)激勵(lì)作為公司的激勵(lì)手段是必要和切實(shí)可行的，但需要對(duì)實(shí)施效果進(jìn)行分析和評(píng)估，不斷促進(jìn)制度的完善和發(fā)展。A公司案例介紹第三章A公司案例介紹3.1A公司背景及行業(yè)分析3.1.1A公司概況及行業(yè)狀況分析A公司于2010年4月在北京創(chuàng)建，自從成立以來(lái)發(fā)展快速，僅僅成立兩年的時(shí)間，年銷售額遠(yuǎn)超10億美元，到2014年又超過(guò)100億美元。2018年7月A公司最終能成功在香港上市，并且獲得最年輕的“世界500強(qiáng)”的榮譽(yù)，成為全球消費(fèi)類及物聯(lián)網(wǎng)綜合排名第一的一家公司，連接了超過(guò)1億臺(tái)的智能裝備。A公司屬于從事電子類產(chǎn)品及智能硬件方面的互聯(lián)網(wǎng)公司，同時(shí)該公司研討開辟了智能設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)電視及大家電等一系列新型領(lǐng)域。通過(guò)硬件、新零售、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)這三大板塊構(gòu)成新的商業(yè)形式。三大板塊之間能夠互相協(xié)作、互相支持。截至2020年12月31日行業(yè)平均總市值148億，行業(yè)中值5.74億。圖3-12020年12月31日A公司同行業(yè)規(guī)模對(duì)比圖Fig.3-1ComparisonofthescaleofacompanyinthesameindustryonDecember31,2020由上圖可知，我們所選取的A公司市場(chǎng)規(guī)模遙遙領(lǐng)先，成為同行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的標(biāo)桿。在智能手機(jī)領(lǐng)域，A公司順勢(shì)搭乘著5G的東風(fēng)，其手機(jī)業(yè)務(wù)極大概率在將來(lái)迎來(lái)新一輪的爆發(fā)；在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，A公司憑借其與手機(jī)深度捆綁，業(yè)績(jī)會(huì)和手機(jī)市場(chǎng)規(guī)模融合顯示出擴(kuò)大效應(yīng)；在物聯(lián)網(wǎng)及生活消費(fèi)品領(lǐng)域，較大幾率未來(lái)仍然維持優(yōu)勢(shì)地位。在財(cái)務(wù)方面，如圖3-2的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)走勢(shì)圖，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2459億元，相比增加了19.4%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為130億元，相比增加了12.8%，現(xiàn)金儲(chǔ)備1000億元。整體上看，這充分展現(xiàn)了發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)和科技的A公司，相較于傳統(tǒng)家電企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)了“彎道超車”。A公司近三年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)相對(duì)來(lái)說(shuō)較為穩(wěn)定，不存在大幅度的上下波動(dòng)。營(yíng)業(yè)收入均超越了1700億元，滿足大型企業(yè)收入標(biāo)準(zhǔn)，短時(shí)間內(nèi)具備較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?。這是因?yàn)锳公司從智能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)生活消費(fèi)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)以及國(guó)際市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域獲得營(yíng)業(yè)收入。業(yè)務(wù)覆蓋廣泛，收入渠道充分，在一定程度上可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，不太會(huì)出現(xiàn)很大的財(cái)務(wù)問(wèn)題。圖3-22015-2020年A公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)走勢(shì)圖Fig.3-2Businessincomeandnetprofittrendchartofcompanyafrom2015to20203.1.2A公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分析A公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是手機(jī)、智能硬件以及IoT平臺(tái)。主營(yíng)構(gòu)成如圖3-3和表3-1。圖3-32020.12.31A公司主營(yíng)構(gòu)成分析圖Fig.3-3AnalysischartofmainbusinesscompositionofcompanyaonDecember31,2020截至2020年12月31日，A公司的產(chǎn)品已經(jīng)成功向全球一百多個(gè)國(guó)家及地域進(jìn)行發(fā)行售賣。根據(jù)科納仕咨詢的顯示，2020年的第四季度，A公司的智能手機(jī)業(yè)務(wù)在全球54個(gè)國(guó)家和地區(qū)出貨量居于第五名。2020年，雖然收到新冠疫情的影響，但是全球業(yè)務(wù)仍然在逐步恢復(fù)、呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)。從疫情爆發(fā)以來(lái)，A公司與上下游伙伴企業(yè)通力協(xié)作，不斷推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)品和服務(wù)在疫情中不僅幫助人們保持聯(lián)絡(luò)，也給生活增添了許多樂(lè)趣，體現(xiàn)出需求端明顯的韌性。2020年下半年隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，各業(yè)務(wù)也逐步恢復(fù)。按照手機(jī)×AIoT的模式穩(wěn)步推進(jìn)，全年增長(zhǎng)顯著，A公司的生態(tài)模式也在磨練中不斷得到驗(yàn)證。表3-12020年12月31日A公司主營(yíng)構(gòu)成分析表Tab.3-1AnalysisofmainbusinesscompositionofcompanyaonDecember31,2020按業(yè)務(wù)分項(xiàng)目名稱營(yíng)業(yè)收入(人民幣元)占比(%)智能手機(jī)1521.91億61.90IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品674.10億27.42互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)237.55億9.66其他25.09億1.02營(yíng)業(yè)額2458.66億100按地區(qū)分中國(guó)大陸1234.84億50.22全球其他地區(qū)1223.81億49.78合計(jì)2458.66億100 3.1.3A公司股權(quán)結(jié)構(gòu)情況到2020年6月30日為止，A公司主要的五大股東合計(jì)持股數(shù)占到了總股本的39.1%，其最終控制人為雷軍，其主要股東持股情況見表3-2。表3-22020年6月30日A公司股東情況表Tab.3-2ShareholdersofcompanyaonJune30,2020序號(hào)股東名稱最終控制人持股數(shù)(萬(wàn)股)占總股本比(%)持股變動(dòng)(萬(wàn)股)股票類型1SmartMobileHoldingsLimited雷軍667053.9127.69↑903.57普通股2林斌林斌232293.789.64↑130701.76普通股3ApexStarLLC林斌32585.761.35↑3153.97普通股4ApexStarFTLLC林斌9343.830.39不變普通股5BinLinandDaisyLiuFamilyFoundation林斌768.660.03不變普通股 由上表可知，從A公司股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)相對(duì)穩(wěn)定。SmartMobileHoldingsLimited的持股比例27.69%，雷軍作為董事長(zhǎng)，在企業(yè)不斷進(jìn)步的進(jìn)程中發(fā)揮著至關(guān)重要、不可替代的作用。3.2A公司股權(quán)激勵(lì)方案概述3.2.1A公司股權(quán)激勵(lì)方案A公司在2018年上市時(shí)，招股說(shuō)明書中，披露采取前雇員購(gòu)股權(quán)計(jì)劃、后購(gòu)股權(quán)計(jì)劃。購(gòu)股權(quán)計(jì)劃具體如表3-3所示：表3-3A公司購(gòu)股權(quán)計(jì)劃表Tab.3-3Shareoptionplanofthecompany目的目的是為了使董事會(huì)、員工和其他個(gè)人的利益和股東利益捆綁起來(lái)，激勵(lì)這些人做出卓越貢獻(xiàn)，給股東產(chǎn)生豐厚回報(bào)，來(lái)促成該公司的勝利、企業(yè)價(jià)值的增加。雇員購(gòu)股權(quán)計(jì)劃同時(shí)是為了使本公司能靈活激勵(lì)、吸引和留住受嘉獎(jiǎng)的員工持續(xù)為企業(yè)提供服務(wù)。一個(gè)公司在市場(chǎng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)等方面能否取得勝利，也取決于這些人是否做出合理的判定和尤其的努力?？蓞⑴c人士董事會(huì)或者董事會(huì)授權(quán)的委員會(huì)認(rèn)定的對(duì)集團(tuán)已經(jīng)做出貢獻(xiàn)或?qū)?lái)能做出貢獻(xiàn)的任何人都可以獲得購(gòu)股權(quán)。最高股份數(shù)量最高股份數(shù)量應(yīng)該保持在起初聯(lián)交所買賣當(dāng)日已發(fā)行股份的百分之十以內(nèi)。在計(jì)算最高股份數(shù)量的時(shí)候，根據(jù)購(gòu)股權(quán)計(jì)劃已經(jīng)失效的數(shù)目將不會(huì)計(jì)算在內(nèi)?？?jī)效目標(biāo)購(gòu)股權(quán)計(jì)劃沒(méi)有設(shè)定在行使購(gòu)股權(quán)前必須要達(dá)成的績(jī)效目標(biāo)。但是，董事會(huì)或委員會(huì)可根據(jù)實(shí)際情況制定特定績(jī)效目標(biāo)。有效期購(gòu)股權(quán)計(jì)劃自開始十年內(nèi)具有效力3.2.2A公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程從A公司招股說(shuō)明書中不難發(fā)現(xiàn)，到2018年3月31日為止，A公司總計(jì)擁有員工數(shù)為14513人，其中有13935名員工來(lái)自中國(guó)大陸，其他人員主要來(lái)自在中國(guó)香港、臺(tái)灣和印度、印尼等地區(qū)。在這些人員中，超過(guò)49.03%員工通過(guò)股權(quán)激勵(lì)獲得該公司股份。該比例已經(jīng)屬于同行業(yè)中很高的占比了。在2018年香港上市之前，A公司就授予了CEO6400萬(wàn)股B類普通股，用來(lái)作為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這次股權(quán)激勵(lì)總價(jià)值共計(jì)人民幣98.3億元。2019年4月，A公司把共計(jì)2246.63萬(wàn)股股票，授予給299名公司的員工，當(dāng)天的股價(jià)為11.36港元，此次股權(quán)激勵(lì)總價(jià)值約2.55億港元，人平均達(dá)到人民幣77萬(wàn)元。在2019年7月美國(guó)《財(cái)富》雜志刊發(fā)的年度世界500強(qiáng)企業(yè)的榜單之中，A公司首次進(jìn)入該榜單，位列第468名。對(duì)于獲得此成就，A公司CEO應(yīng)諾：“將饋贈(zèng)每位公司員工每人1000股股票，來(lái)向每一位員工和親屬表達(dá)感謝之情?！贝舜喂蓹?quán)激勵(lì)總共涉及企業(yè)人員20538人，該限制性股票單位的歸屬期為一年。除此之外，A公司還明確，如果員工在離職的時(shí)候股票還屬于歸屬期間，限制性股票會(huì)自動(dòng)失效。經(jīng)由此次股權(quán)激勵(lì)，A公司最終達(dá)成了全員持股。A公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃從其剛剛創(chuàng)立的時(shí)候就一直在執(zhí)行著，也并沒(méi)有在上市后就停止該計(jì)劃，股權(quán)激勵(lì)一直伴隨A公司前進(jìn)和發(fā)展的腳步。3.2.3A公司股權(quán)激勵(lì)動(dòng)機(jī)分析3.2.3.1A公司上市前股權(quán)激勵(lì)實(shí)施動(dòng)因（1）綁定優(yōu)秀合伙人A公司自從成立以來(lái)取得的成就，是因?yàn)樯朴诶霉蓹?quán)將優(yōu)秀的合伙人捆綁在一起，使他們能夠?qū)⒃撈髽I(yè)當(dāng)作是一起奮斗的事業(yè)，股權(quán)作為吸引人才的利器展現(xiàn)出無(wú)窮的力量。A公司利用股權(quán)激勵(lì)的方式一共招募了8位聯(lián)合創(chuàng)始人，完全調(diào)動(dòng)了創(chuàng)始人創(chuàng)業(yè)積極性。在A公司成立之前，它的8位共同創(chuàng)始人就已經(jīng)在各自原先的領(lǐng)域獲得了顯著成就和出眾榮譽(yù)。若不是通過(guò)股權(quán)激勵(lì)，根本無(wú)法同時(shí)吸引到這些優(yōu)秀的人才共同創(chuàng)業(yè)。表3-48位共同創(chuàng)始人背景及加入A公司后負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)Tab.3-4Thebackgroundof8foundersandthebusinesstheyareresponsibleforafterjoiningthecompany共同創(chuàng)始人背景加入A公司后負(fù)責(zé)領(lǐng)域雷軍金山軟件董事長(zhǎng)、天使投資人董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官林斌前Google工程研究院副院長(zhǎng)總裁黎萬(wàn)強(qiáng)前金山設(shè)計(jì)總監(jiān)及金山詞霸的總經(jīng)理營(yíng)銷周光平前摩托羅拉北京研發(fā)中心高級(jí)總監(jiān)硬件劉德前北京科技大學(xué)工業(yè)設(shè)計(jì)系主任工業(yè)設(shè)計(jì)黃江吉前微軟中國(guó)工程院開發(fā)總監(jiān)MiTalk洪峰前Google中國(guó)高級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理MIUI王川雷石科技、多看閱讀創(chuàng)始人智能電視 A公司進(jìn)行A輪融資的時(shí)候，8位共同創(chuàng)始人就十分盡心地為公司投入，為了能夠順利解決各項(xiàng)融資問(wèn)題，有些合伙人甚至還出售了在原先領(lǐng)域或公司的股份來(lái)幫助A公司。通過(guò)這次股權(quán)激勵(lì)，充分顯示出各位優(yōu)秀創(chuàng)始人的參與感和責(zé)任心，企業(yè)的凝聚力團(tuán)結(jié)力，也預(yù)示著A公司未來(lái)無(wú)限發(fā)展的空間。（2）綁定核心員工A公司利用股權(quán)激勵(lì)的方式吸引了7000多名員工，充分凝聚了公司，推動(dòng)了A公司業(yè)績(jī)的迅速提升。極具競(jìng)爭(zhēng)力的報(bào)酬并不就是通常意義上較高的薪水，從這一點(diǎn)出發(fā)A公司自從成立便采用了一種新型的“現(xiàn)金+股權(quán)”的薪酬結(jié)構(gòu)，A公司在招募核心員工時(shí)，核心員工能夠從中擇一：①按照正常的工資標(biāo)準(zhǔn)獲得應(yīng)有的工資額；②拿三分之二的工資額，獲得少量的股票；③僅僅拿原本三分之一的工資額，獲得較多的股票；在薪酬制度現(xiàn)實(shí)的實(shí)行過(guò)程中，只有15%的員工選擇了方案一，而有70%的員工選擇了方案二以及有15%的員工選擇了方案三。在此次薪酬制度的選擇背后，A公司成功鎖定了那些有能力并且愿意為該企業(yè)一起努力的核心員工，同時(shí)他們也能夠以比較低的價(jià)格持有公司一部分股票。除此之外，A公司在企業(yè)成立時(shí)還創(chuàng)立了跟投機(jī)制，早期的75名員工都向向企業(yè)注入了資金，真正激發(fā)了全員的創(chuàng)業(yè)熱情。使得員工們更關(guān)注公司整體價(jià)值，公司未來(lái)發(fā)展前景，推動(dòng)公司越來(lái)越迅速的升值。（3）產(chǎn)生長(zhǎng)期效應(yīng)A公司在上市前的股權(quán)激勵(lì)時(shí)間周期長(zhǎng)。按照招股說(shuō)明書，A公司上市前的購(gòu)股權(quán)計(jì)劃期權(quán)行權(quán)的有效期長(zhǎng)達(dá)十年。其2018年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，所有未行權(quán)的購(gòu)股權(quán)平均等待期約五年。較長(zhǎng)的時(shí)間周期可以將被激勵(lì)著的關(guān)注重心放在企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展上。這是因?yàn)楫?dāng)員工成為股東后，就擁有對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的最終控制權(quán)，有權(quán)參與企業(yè)利潤(rùn)的分享獲得投資收益，從而企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的好壞就直接影響員工們最終獲得的收益數(shù)目。對(duì)于像A公司這類的新型科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，就需要激發(fā)員工們的潛力不斷進(jìn)行創(chuàng)新和變革，打造出受市場(chǎng)歡迎和喜愛的新產(chǎn)品，才能持續(xù)提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及核心競(jìng)爭(zhēng)力。3.2.3.2A公司上市后股權(quán)激勵(lì)實(shí)施動(dòng)因A公司上市后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因仍然包括上述的吸引捆綁優(yōu)秀合伙人和核心員工、增強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新能力等因素。除此之外，經(jīng)過(guò)8年的迅速成長(zhǎng)，A公司已經(jīng)蛻變成為前500強(qiáng)企業(yè)，要實(shí)現(xiàn)持續(xù)上行的發(fā)展，創(chuàng)始人及其員工必然要有這個(gè)信心。從未來(lái)發(fā)展角度看，A公司是全球增長(zhǎng)最快的智能手機(jī)和物聯(lián)網(wǎng)公司之一，它憑借獨(dú)特的“鐵人三項(xiàng)”商業(yè)模式，通過(guò)智能手機(jī)獲取用戶，物聯(lián)網(wǎng)和家居產(chǎn)品豐富了生態(tài)系統(tǒng)，新零售提高了效率。A公司本身包攬了研發(fā)、設(shè)計(jì)、售后等關(guān)鍵業(yè)務(wù)，但像生產(chǎn)、物流等環(huán)節(jié)全部都通過(guò)外包的形式轉(zhuǎn)移出去。這種方式能夠有效地減少固定成本的原始投資額和分期攤銷，解決了最困難的資金積壓部分。A公司的運(yùn)營(yíng)模式和傳統(tǒng)手機(jī)廠商如華為、聯(lián)想等等相比具有較大差異，需要越來(lái)越多認(rèn)同該理念的人員的同心協(xié)力，股權(quán)激勵(lì)方案使得越來(lái)越多認(rèn)可并相信該理念的人加入其中，對(duì)未來(lái)持續(xù)上行發(fā)展充滿信心。A公司股權(quán)激勵(lì)效果分析第四章A公司股權(quán)激勵(lì)效果分析4.1財(cái)務(wù)績(jī)效分析4.1.1盈利能力分析 本章節(jié)選取了以下三個(gè)指標(biāo)對(duì)A公司盈利能力進(jìn)行分析。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的毛利潤(rùn)與利潤(rùn)總額表現(xiàn)出正相關(guān)地關(guān)系，若企業(yè)的銷售毛利率很高，一定程度上反映出產(chǎn)品附加值高，市場(chǎng)需求量大，可以為股東創(chuàng)造較多的價(jià)值。另外，凈利潤(rùn)絕對(duì)數(shù)的增減變動(dòng)情況無(wú)法準(zhǔn)確體現(xiàn)出公司盈利能力變動(dòng)，所以比起凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)率更能直觀反映問(wèn)題。最后，凈資產(chǎn)收益率衡量的是企業(yè)利用自有資本也就是所有者權(quán)益的效率。表4-1A公司2017-2020銷售毛利率、凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率統(tǒng)計(jì)Tab.4-1Statisticsofgrossprofitrate,netprofitrateandreturnonnetassetsofthecompanyin2017-2020年份指標(biāo)(%)2017年2018年2019年2020年銷售毛利率13.2212.6913.8714.95凈利潤(rùn)率-38.297.714.918.28凈資產(chǎn)收益率-34.5018.9212.3716.37圖4-1A公司銷售毛利率、凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率折線圖Fig.4-1Salesgrossprofitrate,netprofitrateandreturnonnetassetsofthecompany 從表4-1和圖4-1可以看到，2017-2020年A公司銷售毛利率較為穩(wěn)定，大體上呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。自從2019年A公司表明將給予每一位員工1000股限制性股票單位后，2020年該公司三項(xiàng)指標(biāo)均顯示大幅提升。即使在疫情的沖擊下，各個(gè)行業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益不理想的背景之下，A公司能依舊維持較好的經(jīng)濟(jì)效益。表4-2A公司2017-2020主要指標(biāo)統(tǒng)計(jì)Tab.4-2Mainindexstatisticsofthecompanyfrom2017to2020指標(biāo)年份2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)總收入1146.25億1749.15億2058.39億2458.66億銷售成本-994.71億-1527.23億-1772.85億-2091.14億毛利潤(rùn)151.54億221.92億285.54億367.52億凈利潤(rùn)-438.89億134.78億101.03億203.13億負(fù)債總額2170.80億739.78億1019.72億1296.66億從表4-1和圖4-1也可以看到，2019年凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率降低，下面做詳細(xì)分析：對(duì)于凈資產(chǎn)收益率的下降，造成這種情況的原因主要有兩種，一是上市公司的經(jīng)營(yíng)能力下降；二是上市公司的經(jīng)營(yíng)能力沒(méi)有下降，但是負(fù)債方面的支出擴(kuò)大，從而影響了凈資產(chǎn)收益率。根據(jù)表4-2可以發(fā)現(xiàn)，A公司2019年?duì)I業(yè)總收入和毛利潤(rùn)均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，因此凈資產(chǎn)收益率降低對(duì)應(yīng)第二種情況。2019年A公司負(fù)債279.94億元，增長(zhǎng)37.84%。主要原因在于A公司仍處于加速發(fā)展期，負(fù)債增加也是情有可原的。另外，對(duì)于2019年凈利潤(rùn)率的下降，主要原因是成本費(fèi)用的增加，A公司在這一年加大研發(fā)，且在企業(yè)利潤(rùn)總額增加的情況下，納稅負(fù)擔(dān)也不斷增加。綜上所述，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)，A公司盈利能力總體上得到了很好的提升。4.1.2營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力簡(jiǎn)而言之，是企業(yè)使用各種資產(chǎn)來(lái)賺取利潤(rùn)的一種本領(lǐng)。一般來(lái)說(shuō)，營(yíng)運(yùn)能力越高，表明企業(yè)能夠利用越少的資產(chǎn)及時(shí)間來(lái)贏取越多的利益。本章節(jié)通過(guò)以下三項(xiàng)指標(biāo)來(lái)探討和闡述A公司的營(yíng)運(yùn)能力。表4-32017-2020年A公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)統(tǒng)計(jì)Tab.4-3Indexstatisticsofthecompany'soperatingcapacityfrom2017to2020年份指標(biāo)2017年2018年2019年2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.210.310.300.24存貨周轉(zhuǎn)率6.095.185.445.01總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.281.201.120.96圖4-2A公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)折線圖Fig.4-2Linechartofthecompany'soperatingcapacityindex 在公司營(yíng)運(yùn)能力方面，股權(quán)激勵(lì)會(huì)增加公司的銷售額，另外隨著研發(fā)的不斷投入，公司形成的應(yīng)收賬款和庫(kù)存存貨也會(huì)增加，所以這會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率在短期內(nèi)出現(xiàn)較小幅度的下降。尤其在市場(chǎng)狀況良好和產(chǎn)品受歡迎的情況下，各項(xiàng)指標(biāo)并不會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，計(jì)算公式為一段時(shí)間的營(yíng)業(yè)收入比上平均應(yīng)收賬款。如果數(shù)值越大，說(shuō)明公司能夠較快的回收資金用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。反之，就能說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金沒(méi)有辦法在短期內(nèi)收回，逐漸會(huì)影響債務(wù)的償還和正常的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。2017-2020年整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但數(shù)值上表現(xiàn)為小幅降低，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司的影響不大，但仍要謹(jǐn)慎對(duì)待不利變動(dòng)，注重提高資產(chǎn)利用率、提高營(yíng)運(yùn)能力。存貨周轉(zhuǎn)率，不僅能夠體現(xiàn)企業(yè)中存貨流動(dòng)的速度，同時(shí)也能夠反映出存貨占用流動(dòng)資金的狀況。企業(yè)持有存貨的最終目標(biāo)是獲得利益，也就是說(shuō)是為了將它們銷售出去賺取利潤(rùn)，所以如果存貨沒(méi)有被銷售出去，就會(huì)不斷占用企業(yè)的資金卻不產(chǎn)生收益。如果企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的數(shù)值越大，則能夠說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)的速度很快，一旦存貨生產(chǎn)完畢企業(yè)就可以銷售販賣出去，在這種情況下現(xiàn)金流量得到保障，企業(yè)有足夠的資金償還債務(wù)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，同時(shí)也體現(xiàn)出企業(yè)銷售情況較好，不存在庫(kù)存的積壓狀況。A公司存貨周轉(zhuǎn)率維持在5、6，無(wú)較大波動(dòng)。相比2019年家電行業(yè)5.9次的存貨周轉(zhuǎn)率，A公司存貨周轉(zhuǎn)較快，銷售情況穩(wěn)定，受股權(quán)激勵(lì)或其他外部因素影響較小?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，揭示企業(yè)通過(guò)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)利用總資產(chǎn)創(chuàng)造收入的本領(lǐng)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)力的高與低在公司整體的盈利水平中扮演著至關(guān)重要的角色?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)值越大，表明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力就越厲害，反之，則表明企業(yè)資源使用效率較低，對(duì)于閑置和多余的資產(chǎn)沒(méi)有做到充分利用。2017-2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)倒U型趨勢(shì)，在一定程度上收到股權(quán)激勵(lì)的影響。A公司若要促進(jìn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，還是要做到開源節(jié)流，嚴(yán)格把控各項(xiàng)資產(chǎn)。4.1.3償債能力分析經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展之下，債務(wù)擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)越來(lái)越顯著，現(xiàn)代企業(yè)漸漸轉(zhuǎn)向負(fù)債經(jīng)營(yíng)，這也是為什么企業(yè)的償債能力會(huì)變成績(jī)效分析的重點(diǎn)之一關(guān)鍵原因。公司資金來(lái)源于股東的投入，一方面借入資金在在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中帶來(lái)償債負(fù)擔(dān)；另一方面，企業(yè)也能憑借財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)為公司謀求更大的利益空間。本章節(jié)縱向?qū)公司償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力實(shí)行深入的探討研究。表4-4A公司上市后償債能力指標(biāo)Tab.4-4Indexofdebtpayingabilityoflistedcompanies項(xiàng)目2017年2018年2019年2020年流動(dòng)比率1.301.711.491.63資產(chǎn)負(fù)債率241.55%50.94%55.53%51.11%流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比值。通常來(lái)看，如果企業(yè)的流動(dòng)比率等于1，表明企業(yè)短期流動(dòng)性儲(chǔ)備滿足了短期的償債需求；但是由于企業(yè)還有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等層面對(duì)資金的需要，這就使得企業(yè)的流動(dòng)比率要大于1才能夠滿足企業(yè)其他層面對(duì)資金的需要。但如果企業(yè)有大量被閑置的資金，就會(huì)導(dǎo)致其使用效率變低，因此流動(dòng)比率也不是越高越好。從表4-4的數(shù)據(jù)可以看出，A公司2017-2020年流動(dòng)比率雖然有小幅度波動(dòng)，2019年度償債能力出現(xiàn)下降，但2020年度企業(yè)的償債能力有一定上升，整體保持在1-2之間，表明企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性一直較好。由此推測(cè)，A公司經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)定，在同行業(yè)中占有較大的市場(chǎng)份額，擁有一定話語(yǔ)權(quán)，相比其他中小企業(yè)來(lái)看，銷售收款速度更快，并且公司的盈利能力強(qiáng)。這樣的背景下，即使A公司的流動(dòng)比率是1企業(yè)也能夠?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)金的快速回籠，所以企業(yè)短期流動(dòng)性儲(chǔ)備不需要太高。由此可以推測(cè)，企業(yè)的短期償債能力受股權(quán)激勵(lì)或其他外部因素影響較小。資產(chǎn)負(fù)債率是用來(lái)反映企業(yè)運(yùn)用債權(quán)人的資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的本領(lǐng)，也體現(xiàn)出債權(quán)人發(fā)行貸款的安全性。從該角度來(lái)分析，如果一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)過(guò)小，說(shuō)明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不足。通常來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率保持在百分之四十到百分之六十這個(gè)范圍屬于恰當(dāng)及適合的。A公司2018年，資產(chǎn)負(fù)債率水平大幅下降，2019年和2020年小幅度波動(dòng)，較為穩(wěn)定。該公司在2017年的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)241.55%，公司利用的財(cái)務(wù)杠桿較大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就較大，在現(xiàn)金流不足時(shí)不能保障正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行。但在2018年資產(chǎn)負(fù)債率下降到50.94%，這表明出A公司在股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施階段，持續(xù)地優(yōu)化公司內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)，不斷將資產(chǎn)負(fù)債率控制在一個(gè)較為穩(wěn)定及適宜的水平范圍內(nèi)。2018-2020年資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定在50%-56%，A公司的長(zhǎng)期償債能力與物聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)大部分企業(yè)相比更為優(yōu)秀，穩(wěn)定保持在適宜水平。4.2長(zhǎng)期市場(chǎng)反映市場(chǎng)價(jià)格的高與低揭示出企業(yè)的好與壞，因?yàn)檫@不僅可以顯示市場(chǎng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的認(rèn)可情況，而且可以充分說(shuō)明企業(yè)將來(lái)的發(fā)展前景。雖然學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為我國(guó)的資本市場(chǎng)仍處于弱勢(shì)有效市場(chǎng)階段，不能充分、準(zhǔn)確、及時(shí)反映市場(chǎng)上的盈余信息等等，但是使用股票的長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)對(duì)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析仍然是合理和有效的。因此，市場(chǎng)的表現(xiàn)情況和股權(quán)激勵(lì)方案存在一定客觀上的聯(lián)系，便可以依據(jù)A公司的長(zhǎng)期股價(jià)漲跌情況來(lái)說(shuō)明其長(zhǎng)期的價(jià)值變化情況，進(jìn)而分析股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施效果。圖4-3A公司月k線圖Fig.4-3Monthlychartofthecompany 由圖4-3知，從長(zhǎng)期來(lái)看，A公司從2018年中上市以來(lái)，到2019年底，將近一年半的時(shí)間，股價(jià)一直呈現(xiàn)一個(gè)下跌的趨勢(shì)，最低到8.28元。直至2019年底，股價(jià)才出現(xiàn)反彈趨勢(shì)。2020年在疫情的沖擊下，消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展受到不斷刺激，一年的時(shí)間，A公司的股價(jià)從最低的8.28元一直漲到最近的30元左右，漲幅接近363%。考慮其漲幅主要由宏觀方面因素所致，由此看來(lái)，與其股權(quán)激勵(lì)方案關(guān)系不大，無(wú)跡象顯示有直接密切的關(guān)系。4.3本章小結(jié)本章從財(cái)務(wù)績(jī)效分析和長(zhǎng)期市場(chǎng)反映兩個(gè)角度出發(fā)，全面、透徹、深入地分析A公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。通過(guò)研究分析，我們不難發(fā)現(xiàn)在2017-2020年期間A公司的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力在總體上都得到了很好的提升，并且在股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施階段企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也得到了持續(xù)不斷地優(yōu)化改善。A公司的快速發(fā)展總是伴隨著股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，隨著疫情的逐步好轉(zhuǎn)，A公司市值的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，依靠的是A公司強(qiáng)大的營(yíng)收能力，而股權(quán)激勵(lì)的推動(dòng)，也是借勢(shì)而進(jìn)、造勢(shì)而起的。本章節(jié)主要分析了A公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施效果，根據(jù)本章節(jié)研究結(jié)果下一章節(jié)將對(duì)A公司股權(quán)激勵(lì)方案提出建議進(jìn)行完善。A公司股權(quán)激勵(lì)方案評(píng)價(jià)與改進(jìn)建議第五章A公司股權(quán)激勵(lì)方案評(píng)價(jià)與改進(jìn)建議5.1A公司股權(quán)激勵(lì)方案優(yōu)點(diǎn)A公司實(shí)現(xiàn)了全員持股，且行權(quán)條件較為寬松沒(méi)有設(shè)置業(yè)績(jī)條件。根據(jù)A公司2018年中期財(cái)務(wù)報(bào)表可知，A公司IPO之前發(fā)放的購(gòu)股權(quán)每股平均行權(quán)價(jià)格為人民幣0.19元，按照它上市發(fā)行價(jià)——人民幣18元。依據(jù)此價(jià)格計(jì)算可得，公司在IPO之前員工購(gòu)股權(quán)計(jì)劃的激勵(lì)總額就達(dá)到人民幣447.60億元，人均約為人民幣628.12萬(wàn)元。2019年4月和7月又分別獎(jiǎng)勵(lì)員工股票，總價(jià)值約人民幣4.6億元，激勵(lì)力度非常大。綜上可知，A公司目光長(zhǎng)遠(yuǎn)，實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案不僅合理而且一定程度上起到了激勵(lì)作用，成功提升了員工對(duì)公司認(rèn)同，同時(shí)給予他們歸屬感，精神層面的得到滿足，也避免了潛在的糾紛，更大更有效地推進(jìn)了公司的前進(jìn)的步伐。5.2A公司股權(quán)激勵(lì)方案的不足5.2.1激勵(lì)模式比較單一A公司上市前和上市后進(jìn)行的股權(quán)激勵(lì)均選擇了單一的限制性股票，實(shí)際上，股權(quán)激勵(lì)模式的單一性不僅僅是A公司的缺陷，由于我國(guó)資本市場(chǎng)有效性較弱，絕大多數(shù)公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)均具有單一性。由于限制性股票即使在股票價(jià)格下跌的時(shí)候仍具有價(jià)值，激勵(lì)對(duì)象仍能獲得股份，這樣可能達(dá)不到激勵(lì)的效果，并使股東遭受損失，因此會(huì)使激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)際實(shí)施效果減弱。5.2.2行權(quán)條件寬松，未設(shè)置業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)對(duì)股權(quán)激勵(lì)理論的研究和分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，科學(xué)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能否成功實(shí)施的關(guān)鍵。通過(guò)A公司的案例可知，A公司行權(quán)條件寬松，沒(méi)有設(shè)置業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。對(duì)于企業(yè)而言，股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)的對(duì)員工們的激勵(lì)效果應(yīng)當(dāng)是長(zhǎng)期性的，而非短期的。但如此寬松的行權(quán)條件，卻會(huì)造成激勵(lì)對(duì)象出現(xiàn)懶惰、散漫的工作態(tài)度，沒(méi)有背負(fù)任何業(yè)績(jī)壓力，無(wú)法達(dá)到長(zhǎng)期性的激勵(lì)效果，這就與公司起初設(shè)計(jì)方案的目的相背離。5.3A公司股權(quán)激勵(lì)方案改進(jìn)建議5.3.1科學(xué)設(shè)置行權(quán)條件A公司在發(fā)放限制性股票時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮當(dāng)前的實(shí)際情況以及公司未來(lái)戰(zhàn)略目標(biāo)，增加科學(xué)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。第一，應(yīng)當(dāng)將公司的戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行層層明晰、分解，確定各個(gè)崗位所要承擔(dān)的職責(zé)，只有當(dāng)業(yè)績(jī)考核方向與公司戰(zhàn)略目標(biāo)一致時(shí)才能達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的目的。第二，在業(yè)績(jī)考核指標(biāo)內(nèi)容方面，還可以考慮能夠體現(xiàn)公司價(jià)值的每股收益等。第三，A公司應(yīng)按照激勵(lì)對(duì)象的不同而設(shè)置不同的考核指標(biāo)，例如，對(duì)于公司高級(jí)管理人員，他們的指標(biāo)可以設(shè)置成凈資產(chǎn)收益率、每股收益等；而對(duì)于核心員工，則可以將研發(fā)創(chuàng)新能力的發(fā)展作為考核指標(biāo)之一。最后，A公司也要不斷優(yōu)化改善員工的業(yè)績(jī)考核機(jī)制，使業(yè)績(jī)考核的結(jié)果能夠客觀地體現(xiàn)出員工各方面的表現(xiàn)，形成對(duì)員工的較為準(zhǔn)確、真實(shí)和中立的評(píng)價(jià)。總之，A公司應(yīng)充分分析自身發(fā)展?fàn)顩r，根據(jù)激勵(lì)對(duì)象的類型分別增加合理的業(yè)績(jī)指標(biāo)進(jìn)行考核，定量與定性相結(jié)合，一定程度上確保業(yè)績(jī)考核精益求精，綜合評(píng)價(jià)結(jié)果，提高股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的效果。5.3.2采取多種模式相結(jié)合的激勵(lì)方案事實(shí)上，所有的激勵(lì)方式都有自己的特點(diǎn)。比如，采用股票期權(quán)時(shí)，員工不僅可以免費(fèi)得到看漲期權(quán)，而且對(duì)于公司在員工行權(quán)時(shí)還能得到大量的現(xiàn)金流入。采用限制性股票時(shí)，從股票被發(fā)放開始，激勵(lì)對(duì)象就真正獲得公司的股票了，激勵(lì)對(duì)象為了使擁有的股票價(jià)值不斷提升，就會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)大的努力工作的驅(qū)使力和壓力。此外，股票增值權(quán)、虛擬股票等模式雖被較少采用，但這些模式不僅能降低企業(yè)和激勵(lì)對(duì)象的資金負(fù)擔(dān)，而且能起到不同的激勵(lì)效果。比如，從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，當(dāng)企業(yè)資金緊張、資源流動(dòng)性較差時(shí)，選擇限制性股票，可以一定程度緩解公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)現(xiàn)金流出的壓力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在自由現(xiàn)金流充足時(shí)，可以考慮選擇股票增值權(quán)，不僅操作簡(jiǎn)單，而且合理利用自由現(xiàn)金流，提高閑置資金使用效率。因此，不同的企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展階段、所處環(huán)境等實(shí)際情況確定最適合的激勵(lì)模式，而不是盲目隨大流。5.3.3建立健全監(jiān)督機(jī)制一個(gè)完整綜合的監(jiān)督機(jī)制，不僅包括企業(yè)外部的約束監(jiān)督，還包括企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督約束。企業(yè)外部的監(jiān)督約束，主要涉及法律法規(guī)。由于我國(guó)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施較晚，相應(yīng)的法律法規(guī)制度要求還尚未趨于完善。我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)法律法規(guī)的建設(shè)，對(duì)股權(quán)激勵(lì)中存在的共性問(wèn)題做出合理的規(guī)范。相比外部監(jiān)督約束，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督約束效果更明顯、作用更突出。內(nèi)部監(jiān)督約束主要是加強(qiáng)內(nèi)部控制。一方面，要求加強(qiáng)股東對(duì)管理層的約束、控制和管理，這是由于經(jīng)營(yíng)管理層的行為將會(huì)直接影響到股東的利益。另一方面，要求不斷完善公司內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)，建立一種董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的內(nèi)部平衡的管理控制制度。因此，A公司應(yīng)不斷完善內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)，提供一個(gè)適宜發(fā)展股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的環(huán)境。5.4本章小結(jié)通過(guò)上文的研究發(fā)現(xiàn)，A公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃目前仍存在的問(wèn)題主要是：第一，激勵(lì)模式比較單一，均選擇了單一的限制性股票，這也許會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象熟悉激勵(lì)套路，從而一直沿襲不良習(xí)慣或者工作態(tài)度不積極。第二，行權(quán)條件寬松，未設(shè)置業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)，這導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象沒(méi)有背負(fù)任何業(yè)績(jī)壓力，無(wú)法達(dá)到長(zhǎng)期性的激勵(lì)效果，從而失去本身激勵(lì)的目的。針對(duì)上述兩個(gè)缺點(diǎn)，本章節(jié)還提出了相應(yīng)的優(yōu)化建議以供參考：第一，科學(xué)設(shè)置行權(quán)條件；第二，采取多種模式相結(jié)合的激勵(lì)方案；第三，建立健全監(jiān)督機(jī)制。希望通過(guò)這些優(yōu)化建議，可以使股權(quán)激勵(lì)效果得到保證。結(jié)論第六章結(jié)論在前面的章節(jié)中，介紹了與股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的理論，簡(jiǎn)要概述了A公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案的內(nèi)容，分析了公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃前后的財(cái)務(wù)績(jī)效，同時(shí)還研究了該方案的優(yōu)點(diǎn)和不足之處，最后根據(jù)分析結(jié)果總結(jié)出其中存在的問(wèn)題并且提出對(duì)應(yīng)的可供參考的優(yōu)化建議考。而本章節(jié)是對(duì)前文的一個(gè)歸納總結(jié)：A公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力在總體上都得到了很好的提升。同時(shí)，A公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃確實(shí)也存在一些不足，使其無(wú)法達(dá)到最佳的激勵(lì)效應(yīng)。例如：股權(quán)激勵(lì)模式的選擇非常的單一；行權(quán)條件寬松，未設(shè)置業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)不太合理，失去本身激勵(lì)的目的；在方案實(shí)施的過(guò)程中缺少必要的監(jiān)督機(jī)制等。針對(duì)A公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的不足，本文也提出了相應(yīng)的改進(jìn)措施。以A公司為例，在該行業(yè)的發(fā)展中針對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的問(wèn)題，也需要注意：根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、自身發(fā)展階段等實(shí)際情況確定最適合的激勵(lì)模式，而不是盲目隨大流；綜合考慮內(nèi)外部條件以及公司的未來(lái)發(fā)展規(guī)劃科學(xué)設(shè)置行權(quán)條件；建立健全內(nèi)部監(jiān)督和外部監(jiān)督機(jī)制，保證股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。對(duì)于整篇文章，還有諸多不足之處。比如來(lái)自A公司的內(nèi)部信息缺乏，可能會(huì)對(duì)公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的非財(cái)務(wù)績(jī)效效果和存在問(wèn)題的改進(jìn)方案分析不夠深刻。另外，本文對(duì)A公司這個(gè)個(gè)別案例進(jìn)行研究，由于不同的研究對(duì)象也會(huì)影響股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施效果，所以無(wú)法保證研究結(jié)論及改進(jìn)建議適合其他公司，僅作參考。

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