4.2 資本成本（下） 教案

《財(cái)務(wù)管理》（附微課）配套教學(xué)資料楊桂潔主編人民郵電出版社出版財(cái)務(wù)管理教案授課標(biāo)題第四章籌資管理（下）第二節(jié)資本成本（下）授課班級授課地點(diǎn)多媒體教室授課日期年月日第周授課時(shí)數(shù)2教學(xué)設(shè)計(jì)教學(xué)內(nèi)容1.個(gè)別資本成本的計(jì)算；2.平均資本成本的計(jì)算；3.邊際資本成本的計(jì)算。教學(xué)方式實(shí)施教學(xué)做一體化教學(xué)教學(xué)目標(biāo)知識目標(biāo)1．掌握普通股、留存收益資金成本的計(jì)算方法；2．掌握平均資本成本的計(jì)算方法。能力目標(biāo)能利用資金成本，為企業(yè)籌資提供決策。素質(zhì)目標(biāo)利用資本成本籌集資金。教學(xué)重點(diǎn)、難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)普通股、留存收益資金成本的計(jì)算。教學(xué)難點(diǎn)普通股不同模式下資金成本的計(jì)算。課后作業(yè)完成章后同步訓(xùn)練教學(xué)反思備注

案例引導(dǎo){導(dǎo)入案例}興也杠桿，衰也杠桿：華夏幸福經(jīng)營的興衰教學(xué)做一體化教學(xué)（四）普通股資本成本普通股資本成本主要是向股東支付的各期股利。普通股資本成本的計(jì)算比較復(fù)雜，存在多種不同方法，主要包括股利折現(xiàn)模型法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法和無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。1．股利折現(xiàn)模型法股利折現(xiàn)模型法是利用普通股價(jià)值的計(jì)算公式來計(jì)算普通股成本的一種方法。由于股票沒有到期日，普通股價(jià)值的計(jì)算公式為式中，V0為普通股價(jià)值，按發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用計(jì)算；Di為第i期支付的股利；Ks為普通股資本成本率。利用上式可求出Ks，即普通股資本成本?！纠?.6】某公司以每股10元的價(jià)格發(fā)行普通股5000萬股，籌資費(fèi)率為5%，第一年年末預(yù)計(jì)每股股利2元，以后每年增長3%，則普通股資本成本率為？2．資本資產(chǎn)定價(jià)模型法資本資產(chǎn)定價(jià)模型法是利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來估計(jì)普通股成本的一種方法，其計(jì)算公式為式中，RF為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；

為股票的貝塔系數(shù)；RM為平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率。【例4.7】某股票的貝塔系數(shù)為1.5，市場平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為14%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，則該股票成本為？3．無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法的基本思路是：根據(jù)“風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高”的原理，普通股股東對企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)大于債券投資者，因而股票持有人就必然要求獲得一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。RF為無風(fēng)險(xiǎn)利率；RP為普通股股東要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?！纠?.8】某公司現(xiàn)準(zhǔn)備發(fā)行一批股票，經(jīng)分析其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，該股票成本為【學(xué)中做】某企業(yè)發(fā)行普通股籌資，每股發(fā)行價(jià)格10元，籌資費(fèi)用率5%，預(yù)計(jì)第一年每股現(xiàn)金股利1.5元，以后每年股利增長2.5%，計(jì)算該普通股資本成本。（五）留存收益資本成本一般企業(yè)都不會把全部收益以股利的形式分給股東，所以留存收益是企業(yè)資金的一種重要來源。企業(yè)留存收益，等于股東對企業(yè)追加投資，股東對這部分投資與以前繳給企業(yè)的股本一樣，也要求有一定的報(bào)酬，所以，留存收益也要計(jì)算成本。但留存收益并不像其他籌資方式那樣從市場取得，而是將內(nèi)部利潤再投資，因而不產(chǎn)生籌資費(fèi)用。留存收益成本【例4.9】某公司普通股目前股價(jià)為每股10元，剛支付的每股股利為2元，預(yù)計(jì)以后每年增長2%，該公司的留存收益成本為債務(wù)資本成本中的利息在稅前支付，具有減稅作用，成本相對較低；權(quán)益資本成本由于股利支付不固定、求償權(quán)居后，風(fēng)險(xiǎn)大，要求報(bào)酬高，成本相對較高。四、平均資本成本的計(jì)算平均資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本。由于受多種因素的制約，企業(yè)的籌資方式不可能是單一的。企業(yè)往往從多種渠道、用多種方式來籌集資金，而不同渠道、不同方式籌集到的資金，其成本是不一樣的。為了正確進(jìn)行籌資和投資決策，就必須計(jì)算企業(yè)的平均資本成本。平均資本成本是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的，故也稱為加權(quán)平均資本成本。平均資本成本的計(jì)算公式為：平均資本成本【例4.10】某企業(yè)共有資本100萬元，其中債券20萬元，借款10萬元，普通股50萬元，留存收益20萬元，其資本成本分別為8%、10%、15%和14%。試計(jì)算該企業(yè)的平均資本成本。五、邊際資本成本的計(jì)算邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。企業(yè)的個(gè)別資本成本和平均資本成本，是企業(yè)過去籌集的單項(xiàng)資本的成本或目前使用全部資本的成本。然而，企業(yè)在追加籌資時(shí)，不能僅僅考慮目前所使用資本的成本，還要考慮新籌集資金的成本，即邊際資本成本。邊際資本成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)?；I資方案組合中，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。【例4.11】某公司設(shè)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款20%、公司債券15%、股東權(quán)益65%?，F(xiàn)擬追加籌資300萬元，按此資本結(jié)構(gòu)來籌資。個(gè)別資本成本率預(yù)計(jì)分別為：銀行借款7%、公司債券12%、股東權(quán)益15%。計(jì)算追加籌資300萬