財務(wù)分析實驗教程第四版課后習(xí)題答案

實驗項目一環(huán)境最佳、五種糧食發(fā)酵、品質(zhì)最優(yōu)、古老與現(xiàn)代完美結(jié)合的釀酒圣地，而且在成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具、精密塑膠制品、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、電子等諸多領(lǐng)域，占領(lǐng)科技高端，形成了突出優(yōu)勢。公司下屬5個子集團(tuán)公司、12個子公司，占地10平方公里，現(xiàn)有職工30000人。2009年，五糧液集團(tuán)公司繼續(xù)保持了科學(xué)健康的良性發(fā)展，全年實現(xiàn)銷售收入350.3億元，同比增長16.5%;實現(xiàn)利稅70億元，同比增長16.8%,提前一年實現(xiàn)了“十一五”利稅目標(biāo)。五糧液品牌價值更是高達(dá)472.06億元，位居全國最有價值品牌第四位，連續(xù)15年保持中國食品品牌價值之冠。五糧液高質(zhì)量、高速度、高效益的發(fā)展，引起社會各界的關(guān)注和重視。1999年4月18日，時任中共中央總書記、國家主席的江澤民同志親臨五糧液集團(tuán)公司視察；2000年10月5日，時任全國人大委員長的李鵬同志蒞臨五糧液集團(tuán)公司視察；2003年5月11日，中共中央總書記、國家主席胡錦濤同志又來到五糧液集團(tuán)公司視察工作。中央領(lǐng)導(dǎo)高度評價五糧液的建設(shè)發(fā)展成就，胡錦濤總書記用“發(fā)展才是硬道理”總結(jié)和肯定五糧液的發(fā)展1.2.2獨(dú)有的600年明初古窯五糧液的釀酒歷史已經(jīng)有3000多年。五糧液現(xiàn)存明代地穴式曲酒發(fā)酵窖，其歷史已達(dá)600多年之久。正是這些窖池，奠定了五糧液輝煌史的基礎(chǔ)。門的考古專家從窖中出土的碎墻磚分析，這些窖池屬明朝初年，至今已有600多年的歷史。這16口明代古窖池經(jīng)幾百年的連續(xù)使用和不斷維護(hù)，成為我國唯酒業(yè)諺語曰：“千年老窖萬年糟，酒好須得窖池老”,五糧液明代古窖的美人間600多年時光。1.2.3獨(dú)有的五種糧食配方公元1900年，宜賓有一陳氏家族的作坊叫“溫得豐”,陳氏家族第10代子孫陳三，繼承祖業(yè)，在原有釀造基礎(chǔ)上，進(jìn)一步總結(jié)提煉出所當(dāng)然地被排在第一位。在他的雕像下鐫刻著“五糧液的傳人”6個大字。1.2.4獨(dú)有的釀造工藝生物結(jié)合的載體，非常適合釀造五糧液的150多種微生物的均勻生長和繁殖，而1.2.5獨(dú)有的和諧品質(zhì)“酒都”宜賓，酒文化的歷史源遠(yuǎn)流長。從古老的棘人的“藥醬酒”,到唐已走過3000多年的歷史長河。最早評價五糧液的人是宋代著名的詩人黃庭堅，他稱贊早期的五糧液(姚子雪曲)時說：“杯色爭玉、白云生谷”,“清而不濁、甘而不噦、辛而不螫”,濃縮了古人對五糧液美酒的審美感受。早在1963年計劃經(jīng)濟(jì)時代的第二屆全國900多年前黃庭堅的評價驚人地相似，不僅說明了專家評語的真實可靠，以及五1.2.6獨(dú)有的“十里酒城”的企業(yè)規(guī)模十里酒城，無邊春色。五糧液集團(tuán)在20世紀(jì)80年代初的生產(chǎn)能力只有3000多噸。到2003年擴(kuò)展到40余萬噸；80年代初由一個不到千人的小廠嬗變?yōu)閾碛?9個子公司、2萬多名職工的現(xiàn)代化大型企業(yè)集團(tuán)。目前，公司擁有全國最達(dá)45萬噸，是世界最大的釀酒生產(chǎn)基地，也是其他白酒廠家的幾倍，甚至幾十盡管規(guī)模不斷擴(kuò)大，但五糧液集團(tuán)公司始終堅持只選取最好的8000噸作為液集團(tuán)公司的經(jīng)濟(jì)效益已相當(dāng)于1986年前的160個五糧液酒廠，連續(xù)14年穩(wěn)坐全國酒類行業(yè)的頭把交椅，其2009年品牌價值躍升至472.06億元，繼續(xù)保持中業(yè)的市場集中度呈現(xiàn)逐步提高的趨勢。從2000年開始，白酒產(chǎn)業(yè)市場集中度連年上升，到2007年前六名企業(yè)(五糧液、茅臺、劍南春、瀘州老窖、汾酒和洋河)的合計銷售收入占全行業(yè)的約30%。全行業(yè)20%的大型企業(yè)占據(jù)了80%的市臺酒從218元提高到268元，漲幅達(dá)23%,而低度茅臺酒的提價幅度則高達(dá)34%。53度茅臺出廠價從268元漲至308元，低度茅臺均價也從198元漲至228元，2007年1月，茅臺酒零售價從328元漲到450元，20多年來首次超過五糧目前茅臺53度提價81元，幅度高達(dá)22.6%。15年年份酒提價841元幅度高2.3.1高端、低端產(chǎn)品的高度化酒的度數(shù)。如68度五糧液、70度仰韶酒頭酒等。因為高端白酒的需求量雖然在60—150元之間的大量中高檔產(chǎn)品是目前各地市場競爭最慘烈的價格段，幾的推廣開始向低度酒轉(zhuǎn)化，如泰山特曲在浙江和廣東的33度，青島瑯琊臺酒在當(dāng)?shù)赝茝V的28度，成了中檔白酒低度化的先行者。近年來在廣東市場，很多中2.4多品牌經(jīng)營與多主體經(jīng)營1994年，五糧液與福建邵武糖酒副食品公司老板李書濱合作，開發(fā)了五糧和25°等口味相對較淡的系列酒；二是將五糧液系列酒進(jìn)一步細(xì)分和精確化，液自己掌控的，包括八大片區(qū)、數(shù)十家專銷公司和300多家專門店在內(nèi)的網(wǎng)，另2.5高端市場的崛起與中端市場的萎縮2.5.1高端市場的崛起大致為15:35:50,而利潤比例則為驚人的50:35:15!窖1573、四川沱牌的舍得酒開始逐步發(fā)力，甚至連一些地產(chǎn)酒也推出高檔酒，如豐谷推出的豐谷酒皇。原來的高檔酒茅五劍(茅臺、五糧液、劍南春)壟斷的2.5.2萎縮中的中端市場薪階層),因為可自由支配的時間越來越少，白酒消費(fèi)成為一種奢侈，而被大量項目稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用-3.12%資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)處置損益二、營業(yè)利潤減：營業(yè)外支出48.10%減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤(1)五糧液營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重近年來基本維持在30%以下，毛利率70%以上，說明公司直接材料、直接人工、制造費(fèi)用控制較好好，但與貴州茅臺90%的毛利率相比有一定的(2)五糧液近3年稅金及附加比重超過10%,隨著營業(yè)收入的增長稅金也在上升。(3)五糧液2016年銷售費(fèi)用所占比重較高，2017年銷售費(fèi)用比重下降，銷售費(fèi)用比重下(4)近年來管理費(fèi)用占比控制在10%以內(nèi)，2019年管理費(fèi)用占比5.30%,與同期貴州茅臺管理費(fèi)用占比6.94%相比，五糧液近年來管理費(fèi)用控制比較理想。(5)公司的財務(wù)費(fèi)用一直為負(fù)，表明公司有大量的貨幣資金存入銀行，獲得的相當(dāng)可觀的項目稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用一一一一資產(chǎn)減值損失46.15%-89.18%資產(chǎn)處置損益二、營業(yè)利潤減：營業(yè)外支出減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤項目一、營業(yè)收入稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用投資收益-2.10%資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)處置損益一二、營業(yè)利潤減：營業(yè)外支出減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤(2)稅金及附加的增長幅度高于銷售收入的增長，也從一個側(cè)面表明近年來年我國稅收政(3)近年來，五糧液銷售費(fèi)用的增長低于營業(yè)收入的增長，為五糧液帶來了較大的利潤空(4)五糧液管理費(fèi)用增長幅度低于營業(yè)收入增長幅度，說明五糧液管理費(fèi)用控制較好。(5)凈利潤的增長幅度高于營業(yè)收入的增長幅度，說明在擴(kuò)大銷售收入的同時，各項成本項目(貴州茅臺)五糧液資產(chǎn)總額中，流動資產(chǎn)所占比重較大，從2016年起，流動資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重均在87%以上，2019年高達(dá)90.82%,這表明五糧液的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對保守。采用相對項目6資產(chǎn)負(fù)債率(貴州茅臺)驗判斷一般為不高于50%,國際上一般認(rèn)為60%比較好。如果單純從償債能力角度分析，越低越好。五糧液2016年-2019年資產(chǎn)負(fù)債率不到30%,2019年五糧液資產(chǎn)負(fù)債率略有提表6,五糧液股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析表項目一開發(fā)支出長期待攤費(fèi)用一一一一一一一一實收資本(或股本)(1)五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)總額以流動資產(chǎn)為主，從2016年起，五糧液集團(tuán)的流動資產(chǎn)總額占資產(chǎn)總額的比重在87%以上，2019年高達(dá)90.82%。(2)五糧液資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)占比高達(dá)87%以上，流動資產(chǎn)中主要以貨幣資金為主，其次是應(yīng)收票據(jù)及存貨，2019年貨幣資金占資產(chǎn)總額59.44%,應(yīng)收票據(jù)占資產(chǎn)總額13.76%,存貨占資產(chǎn)總額12.86%,說明五糧液資金充裕，賒銷以應(yīng)收票據(jù)為主，風(fēng)(3)五糧液的資本結(jié)構(gòu)以自有資本為主，2019年自有資本占71.52%,五糧液的負(fù)債總額是預(yù)收款項，占資本總額的11.78%,說明五糧液產(chǎn)品暢銷，預(yù)收了大量貨款，資金項目一一一一一一一開發(fā)支出一一長期待攤費(fèi)用資產(chǎn)總計一一一一一一一一一一一一一一一實收資本(或股本)一一一一一一一一一一歸屬母公司所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)項目一一一一一一一一一一一一固定資產(chǎn)工程物資固定資產(chǎn)清理一一一開發(fā)支出長期待攤費(fèi)用-18.14%資產(chǎn)總計一一一一一一一一一一一——一一一一-0.14%一一-0.14%實收資本(或股本)—?dú)w屬母公司所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)1.五糧液股份有限公司的資產(chǎn)總額中，以流動資產(chǎn)為主，從2016年起，五糧液股份有限公司流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重在87%以上，2019年流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重高達(dá)90.82%。在流動資產(chǎn)中主要是貨幣資金，2019年貨幣資金占資產(chǎn)總額的比重為59.44%,接近60%,也就是說五糧液股份有限公司的資產(chǎn)總額中有超過一半是可以直接進(jìn)行支付的貨幣資金。2019年五糧液股份有限公司資產(chǎn)總額1,063.97億元，其中貨幣資金就高達(dá)632.382.在資產(chǎn)總額中，應(yīng)收票據(jù)所占的比重也比較高，應(yīng)收票據(jù)占資產(chǎn)總額的比重均在13%以上，而應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重不到1%,說明五糧液賒銷策略穩(wěn)健，可以較好的規(guī)避3.在資產(chǎn)總額中存貨所占的比重也比較高，連續(xù)4年存貨產(chǎn)總額的比重在14%-18%之間。2019年存貨136.80億元占資產(chǎn)總額的12.86%。五糧液股份有限公司作為釀酒制造企業(yè)，存貨在資產(chǎn)總額中所占的比重在12%-15%之間，較為合理。是固定資產(chǎn)，2019年固定資產(chǎn)61.09億元，僅占總資產(chǎn)總額5.74%,說明釀酒行業(yè)固定資產(chǎn)公司的自有資本占資本總額的71%以上，自有資本實力雄厚。四年在30%以下。在負(fù)債總額中非流動負(fù)債所占比重不到0.5%,其負(fù)債主要為流動負(fù)債，而流動負(fù)債主要是預(yù)收款項，2019年預(yù)收款項總額為125.31億元，占資本總額的11.78%,說7.五糧液股份有限公司連續(xù)4年沒有籌資，其長期借款、短期借款及應(yīng)到的現(xiàn)金收到的稅費(fèi)返還經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計收回投資收到的現(xiàn)金金額投資活動現(xiàn)金流入小計吸收投資收到的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計五糧液在2016年至2019年的現(xiàn)金流入中經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入占了很大的比例，都在經(jīng)營活動現(xiàn)金流入中又以銷售商品、提供勞務(wù)為主，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金連續(xù)4年占經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的93%以上，說明了五糧液產(chǎn)品暢銷，貨幣資金回籠很好。支付的各項稅費(fèi)籌資活動現(xiàn)金流出小計通過上表的數(shù)據(jù)可以得出一下結(jié)論：(1)五糧液從2016年至2019年連續(xù)4年的現(xiàn)金流出主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占現(xiàn)金總流量的82%以上，與經(jīng)現(xiàn)金流出量除2019年較高占比為總流程量的3.39%外，其余年份投資活動流出量不到2%,說明五糧液近年來投資力度不大；籌資活動現(xiàn)金流出在2016-2019年占總現(xiàn)金流出的比例穩(wěn)年比例較前兩年有所下降，2018年、2019年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金分別占34%、較大，從2016年起依次為28.25%、28.75%、32.63%、30.99%,這說明了作為釀酒行業(yè)的五(3)在投資活動現(xiàn)金流出量中，主要是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，從2016年到2018年用于購建固定資產(chǎn)等支付的現(xiàn)金比重依次是1.19%、0.68%、0.94%,說明了五糧液對內(nèi)投資的力度不大，現(xiàn)有的固定資產(chǎn)規(guī)?？梢詽M足生產(chǎn)的需求。2019年，五糧液加大率固定資產(chǎn)的投資力度，用于購建固上升為3.37%。(4)在籌資活動現(xiàn)金流出中，主要是分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金，由于五糧液14.37%,說明五糧液近年來現(xiàn)金股利政策較為穩(wěn)定。五糧液經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比2016年至2019年均在60%,說明五糧液的產(chǎn)品銷售能力較投資活動2546投資活動l比通過上表五糧液投資活動現(xiàn)金流量比分析表，可以得出以下結(jié)論：五糧液近年來投資活動流出量大于流入量，結(jié)合表10五糧液股份有限公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析表，可知五糧液2019年加大了固定資產(chǎn)的投資力度。表13五糧液股份有限公司籌資活動現(xiàn)金流量比分析表籌資活動籌資活動比不適用通過上表數(shù)據(jù)可以得出以下結(jié)論：五糧液近年來籌資活動現(xiàn)金計比五糧液在2016年-2019年現(xiàn)金流出流入比依次為75.54%、84.23%、82.97%、77.98%,通收到的稅費(fèi)返還收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金收回投資收到的現(xiàn)金收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金吸收投資收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金四、匯率變動對現(xiàn)金的影響-26.18%-12.10%的現(xiàn)金凈額的現(xiàn)金-7.14%影響-13.12%-13.12%由表的現(xiàn)金流量定比趨勢分析表和環(huán)比趨勢分析表可要得(1)五糧液2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與2016年相比增長了197.59%,主要靠銷年相比增長了190.99%,經(jīng)營活動中各項流出增幅較低。充分說明了五糧液銷售勁頭很足，(2)近年來，五糧液投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量均為負(fù)數(shù)，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量不能滿足新的投資，使得要得用經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金來投資。2019年的投資活動流出比2016年增加了61.71%。(3)五糧液在籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，由于近年來五糧液有較豐富的貨幣資金，所潤或償付利息支付的現(xiàn)金呈逐年增長的趨勢，2019年比2016年增長了225.77%。由于五糧量凈額量凈額動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都為正數(shù)，2019年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量高達(dá)231.12億元；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈利潤盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)在50%,就說明它的利潤質(zhì)量較高了，比率越高，說明就由更多的現(xiàn)金來品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金營業(yè)收入(貴州茅臺)從以上現(xiàn)金銷售比率計算表的數(shù)據(jù)可知：五糧液的現(xiàn)金銷售比率從年都超過了100%,說明五糧液的貨幣資金回籠得非常好，產(chǎn)銷兩旺。貴州茅臺現(xiàn)金銷售比率也高于100%,說明兩家高端白酒的銷售勢頭均良好。(貴州茅臺)從以上五糧液現(xiàn)金流動負(fù)債比率計算表可知到，五糧液的現(xiàn)金流動負(fù)債比率除2018年為59.48%,其余年份均在60%以上，說明五糧液經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈流量可以償還80%以上的(貴州茅臺)從五糧液現(xiàn)金債務(wù)總額比率計算表中的數(shù)據(jù)可知，五糧液在201金債務(wù)總額比率都在50%以上，說明經(jīng)營產(chǎn)生的凈現(xiàn)金可以償還50%以上的債務(wù)，其有較強(qiáng)項目總資產(chǎn)報酬率(貴州茅臺)項目凈利潤凈資產(chǎn)收益率(貴州茅臺)近年來，五糧液的凈資產(chǎn)收益率逐年增長，說明產(chǎn)銷兩旺，獲利表24五糧液股份有限公司銷售毛利率計算表項目銷售毛利率(貴州茅臺)上表顯示：五糧液近幾年銷售毛利率穩(wěn)定在70%左右，說明五糧液產(chǎn)品定價科學(xué)，附加利率在90%左右，說明貴州茅臺的定價高于五糧液。項目營業(yè)利潤營業(yè)利潤率(貴州茅臺)表26五糧液股份有限公司銷售凈利率計算表項目凈利潤銷售凈利率(貴州茅臺)46.14%上表顯示：近年來，五糧液銷售凈利率逐年增長，說明產(chǎn)品產(chǎn)銷，產(chǎn)銷兩旺，獲利能力表27五糧液股份有限公司每股收益計算表項目凈利潤每股收益(貴州茅臺)五糧液每股收益自2017年起逐年上升，說明股東的投資效益好，股東獲取較高股利的項目市盈率的國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)是20,近年來，五糧液的市盈率在20左右波動，說明其處于較項目應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(貴州茅臺)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(貴州茅臺)上表顯示：近年來五糧液的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-不足2天，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債項目存貨周轉(zhuǎn)率(貴州茅臺)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(貴州茅臺)上表顯示：五糧液的存貨周轉(zhuǎn)率逐年上升，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年月，五糧液近年來的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較合理。貴州茅臺屬醬香型酒系，釀制時間通常3-5年，項目94743680流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(貴州茅臺)上表顯示：五糧液的的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈上升態(tài)勢，說明流動資產(chǎn)項目9474固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(貴州茅臺)上表顯示：2019年五糧液的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較前面3年有較大提升，說明五糧液固定資產(chǎn)項目總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(貴州茅臺)上表顯示：近年來五糧液的的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)上升態(tài)勢，說明五糧液資產(chǎn)項目流動比率(貴州茅臺)五糧液的流動比率連續(xù)四年均高于國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)2,說明其短期償債能力很強(qiáng)，債務(wù)風(fēng)險很低。貴州茅臺流動比率亦高于國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)2,說明其無短期債務(wù)風(fēng)險。項目速動比率*(貴州茅臺)五糧液的速動比率連續(xù)四年均高于國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1,說明其短期償債能力很強(qiáng)，債務(wù)風(fēng)險很低。同期貴州茅臺流動比率亦高于國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1,說明其無短期債務(wù)風(fēng)險。表36五糧液股份有限公司現(xiàn)金流動負(fù)債比率計算表項目現(xiàn)金流動負(fù)債比率(貴州茅臺)上表顯示：五糧液的現(xiàn)金流動負(fù)債比率連續(xù)4年均高于國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)50%,說明其短期償債能力很項目資產(chǎn)負(fù)債率(貴州茅臺)五糧液的資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)四年均低于國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)60%,單純從償債能力來講，其長期項目財務(wù)費(fèi)用已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)(貴州茅臺)五糧液的財務(wù)費(fèi)用是負(fù)數(shù)，即利息收入，這項目資產(chǎn)增長率(貴州茅臺)項目股東權(quán)益增長率(貴州茅臺)項目資本公積資本公積增長率未分配利潤資本積累率項目營業(yè)收入增率(貴州茅臺)實驗項目四綜合分析表44五糧液股份有限公司權(quán)益乘數(shù)計算表項目資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額表45五糧液股份有限公司杜邦分析計算表項目總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率備注：由于計算產(chǎn)生的小數(shù)點(diǎn)誤差，本表的股東權(quán)益報酬率與表23這里運(yùn)用因數(shù)分析法對影響五糧液股東權(quán)益報酬率原因做進(jìn)一步的2018年股東權(quán)益報酬率=35.07%×0.51×1.32=23.64%2019年股東權(quán)益報酬率=36.37%×0.52×1.40=26.48%(36.37%-35.07%)×0.51×1.32=1.3%×2019年與2018年相比，由于銷售凈利率上升了1.3%(36.37%-35.07%),使股東權(quán)益報36.37%×(0.52-0.51)×1.32=36.37%×2019年與2018年相比，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升了0.01(0.52-0.51),使股東權(quán)益報酬率上升了0.48%。36.37%×0.52×(1.4-1.32)=36.37%×2019年與2018年相比，權(quán)益乘數(shù)上升了0.08(1.4-1.32),使股東權(quán)益報酬率增長了1.51%。通過以上計算分析說明，2019年五糧液股東權(quán)益報酬率與2018年相比上升了2.84%,2019年五糧液凈資產(chǎn)收益率上升主要是由于銷五糧液集團(tuán)財務(wù)分析報告一、五糧液集團(tuán)有限公司概況 11.1公司概況 11.2五糧液獨(dú)有的六大優(yōu)勢 1二、我國白酒行業(yè)市場競爭現(xiàn)狀 3 32.2盈利模式的轉(zhuǎn)變：高端市場由總量增長轉(zhuǎn)向價值增長 42.3產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變：高端、低端高度化與中端低度化 42.5高端市場的崛起與中端市場的萎縮 6三、財務(wù)報表分析 3.1利潤表分析 3.2資產(chǎn)負(fù)債表分析 3.3現(xiàn)金流量表分析 4.1盈利能力狀況分析 4.2償債能力狀況分析 4.3營運(yùn)能力狀況分析 4.4發(fā)展能力狀況分析 5.2杜邦分析計算表 大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。公司不僅已經(jīng)成為全球規(guī)模最大、生態(tài)環(huán)境最佳、五種糧食發(fā)酵、品質(zhì)最優(yōu)、古老與現(xiàn)代完美結(jié)合的釀酒圣地，而且在成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具、精密塑膠制品、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、電子等諸多領(lǐng)域，占領(lǐng)科技高端，形成了突出優(yōu)勢。公司下屬5個子集團(tuán)公司、12個子公司，占地10平方公里，現(xiàn)有職工30000人。2015年，五糧液集團(tuán)公司繼續(xù)保持了科學(xué)健康的良性發(fā)展，全年實現(xiàn)銷售收入350.3億元，同比增長16.5%;實現(xiàn)利稅70億元，同比增長16.8%,提前一年實現(xiàn)了“十一五”利稅目標(biāo)。五糧液品牌價值更是高達(dá)472.06億元，位居全國最有價值品牌第四位，連續(xù)15年保持中國食品品牌價值之冠。五糧液高質(zhì)量、高速度、高效益的發(fā)展，引起社會各界的關(guān)注和重視。1999年4月18日，時任中共中央總書記、國家主席的江澤民同志親臨五糧液集團(tuán)公司視察；2000年10月5日，時任全國人大委員長的李鵬同志蒞臨五糧液集團(tuán)公司視察；2003年5月11日，中共中央總書記、國家主席胡錦濤同志又來到五糧液集團(tuán)公司視察工作。中央領(lǐng)導(dǎo)高度評價五糧液的建設(shè)發(fā)展成就，胡錦濤總書記用“發(fā)展才是硬道理”總結(jié)和肯定五糧液的發(fā)展經(jīng)驗，并明確要求“好好保護(hù)‘五糧液’這塊牌子”。1.2.1獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境1.2.2獨(dú)有的600年明初古窯1.2.3獨(dú)有的五種糧食配方1.2.4獨(dú)有的釀造工藝1.2.5獨(dú)有的和諧品質(zhì)1.2.6獨(dú)有的“十里酒城”的企業(yè)規(guī)模2003年擴(kuò)展到40余萬噸；80年代初由一個不到千人的小廠嬗變?yōu)閾碛?9個子公司、2萬中度呈現(xiàn)逐步提高的趨勢。從2000年開始，白酒產(chǎn)業(yè)市場集中度連年上升，到2013年前六名企業(yè)(五糧液、茅臺、劍南春、瀘州老窖、汾酒和洋河)的合計銷售收入占全行業(yè)的約30%。全行業(yè)20%的大型企業(yè)占據(jù)了80%的市場份額。隨著市場競爭的加劇，一線品牌正加我們首先回顧一下從1989年以來，以茅臺、五糧液為代表的高端白酒在這近二十年來1989年，五糧液第一次吹響了高端白酒調(diào)價的號角。五糧液提價并超越了第一代白酒一年，瀘州老窖提出“讓名酒變民酒”的口號，步古井貢酒的后塵開始降價，但從此這兩1995年，酒鬼酒的出現(xiàn)，將高端白酒的價格拉上了三百元以上的高位，完全無視價格2003年，五糧液第三次提價，漲幅25%,高達(dá)100元。之后茅元提高到268元，漲幅達(dá)23%,而低度茅臺酒的提價幅度則高達(dá)34%。2013年1月，茅臺酒零售價從328元漲到450元，20多年來首次超過五糧液。目前茅臺53度提價81元，幅度高達(dá)22.6%。15年年份酒提價841元幅度高達(dá)74.56%。2.3.1高端、低端產(chǎn)品的高度化2.3.2中端產(chǎn)品的低度化60—150元之間的大量中高檔產(chǎn)品是目前各地市場競爭最慘烈的價格段，幾乎所有二線特曲在浙江和廣東的33度，青島瑯琊臺酒在當(dāng)?shù)赝茝V的28度，成了中檔白酒低度化的先行2.4多品牌經(jīng)營與多主體經(jīng)營1994年，五糧液與福建邵武糖酒副食品公司老板李書濱合作，開發(fā)了五糧醇，同時也司和300多家專門店在內(nèi)的網(wǎng)，另一張網(wǎng)是整合幾十個系列品牌而建成的銷售網(wǎng)絡(luò)。2.5.1高端市場的崛起而利潤比例則為驚人的50:35:15!2.5.2萎縮中的中端市場3.1.1利潤表概覽項目銷售費(fèi)用管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用減：營業(yè)外支出減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤3.1.2結(jié)構(gòu)百分比分析項目銷售費(fèi)用管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用-3.12%資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)處置損益二、營業(yè)利潤減：營業(yè)外支出48.10%減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤(2)五糧液近3年稅金及附加比重超過10%,隨著營業(yè)收入的增長稅金也在上升。(4)近年來管理費(fèi)用占比控制在10%以內(nèi)，2019年管理費(fèi)用占比5.30%,與同期貴州茅臺3.1.3定比趨勢分析項目稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)減值損失46.15%-89.18%資產(chǎn)處置損益二、營業(yè)利潤減：營業(yè)外支出減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤3.2資產(chǎn)負(fù)債表分析3.2.1資產(chǎn)負(fù)債表概覽項目固定資產(chǎn)資產(chǎn)總計者權(quán)益(或股東權(quán)益)項的增加(125.30億元)和留存收益的增加(212.55億元),說明近年來五糧液銷售勢頭良3.2.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析項目(貴州茅臺)從上表中分析，可以判斷在企業(yè)所有資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)占很大比重，且逐年增加，在3.2.3資本結(jié)構(gòu)分析項目6資產(chǎn)負(fù)債率(貴州茅臺)表3-2-4五糧液主要資產(chǎn)結(jié)構(gòu)百分比貨幣資金存貨固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)資產(chǎn)總計額的比例為90.82%,而流動資產(chǎn)中主要為貨幣資金(59.44%),其次是應(yīng)收票據(jù)(13.76%)和存貨(12.86%)。貨幣資金收益率比較低，大量持有并非企業(yè)的理性選擇，特別是該表3-2-5五糧液負(fù)債股東權(quán)益結(jié)構(gòu)百分比預(yù)收款項負(fù)債合計實收資本(或股本)資本公積盈余公積未分配利潤負(fù)債和所有者權(quán)益合計3.3現(xiàn)金流量表分析3.3.1現(xiàn)金流量表概覽品、提供勞務(wù)收經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計品、接受勞務(wù)支職工以及為職工支付的各項稅費(fèi)他與經(jīng)營活動有經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計量凈額收回投資收到的現(xiàn)金資收益收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額投資活動現(xiàn)金流入小計購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資投資活動現(xiàn)金流出小計吸收投資收到的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計籌資活動現(xiàn)金流出小計3.3.2現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析籌資活動現(xiàn)金流入小計支付的各項稅費(fèi)籌資活動現(xiàn)金流出小計(1)五糧液的現(xiàn)金流出82%以上為經(jīng)營活動導(dǎo)致，而經(jīng)營活動中主要的現(xiàn)金流出為購的現(xiàn)金比例與茅臺有較大的差距，可以合理的推測五糧液的原材料采購成本可能比茅臺要(2)分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金有一定比例的增加，說明公司有意讓股東表3-3-4經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比分析表項目經(jīng)營活動現(xiàn)金流出比比(茅臺)2019年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比與前兩年比較有較大幅度的降低，說明2019年經(jīng)營現(xiàn)金流量更充裕，五糧液經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要用于分配股利及固定資產(chǎn)投資。2019年貴州茅臺經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比僅54.54%,說明其現(xiàn)金持有量非常充足。表3-3-5現(xiàn)金流量表定比趨勢分析表(簡表)支付的各項稅費(fèi)金(1)五糧液從2016年至2019年連續(xù)4年的現(xiàn)金流出主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出凈利潤盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)在50%,就說明它的利潤質(zhì)量較高了，比率越高，說明就由更多的現(xiàn)金來4.1盈利能力狀況分析(1)總資產(chǎn)收益率表4-1-1總資產(chǎn)收益率計算表項目總資產(chǎn)報酬率(貴州茅臺)(2)凈資產(chǎn)收益率表4-1-2凈資產(chǎn)收益率計算表項目凈利潤凈資產(chǎn)收益率(貴州茅臺)近年來，五糧液的凈資產(chǎn)收益率逐