平安證券地產(chǎn)行業(yè)點(diǎn)評(píng)：百?gòu)?qiáng)銷售壓力不減政策亟待加大發(fā)力

行業(yè)房地產(chǎn)年月日?qǐng)?bào)告行業(yè)點(diǎn)評(píng)強(qiáng)于大市（維持）事項(xiàng)：行情走勢(shì)圖克而瑞公布2022年3月百?gòu)?qiáng)房企銷售數(shù)據(jù)。平安觀點(diǎn)：百?gòu)?qiáng)成交降幅擴(kuò)大，銷售壓力尚未減緩。由于需求低迷、疫情反復(fù)，3月行小陽(yáng)春未至，百?gòu)?qiáng)房企銷售進(jìn)一步承壓。單月銷售額5795億元，同比下降52.6%363757.2%2月擴(kuò)大6.1業(yè)點(diǎn)評(píng)14.6幅擴(kuò)大至47.1%、49.1%。房企間表現(xiàn)分化，銷售目標(biāo)趨于謹(jǐn)慎。從具體房企來(lái)看，碧桂園一季度全證券分析師口徑銷售額132928楊侃投資咨詢資格編號(hào)S1060514080002濱江集團(tuán)單月銷售額降幅25%20%21.1%21.9%、BQV514YANGKAN034@22.6%24.3%2022年銷售目標(biāo)，對(duì)比2021年實(shí)際銷售額小幅增長(zhǎng)或略降。鄭茜文投資咨詢資格編號(hào)S1060520090003政策步入實(shí)質(zhì)改善ZHENGXIWEN239@南寧等多地降低首付比例、福州邊際松綁限購(gòu)，2022年政策力度已明顯加大。隨著3月日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的定調(diào)，以及多部委的影響，預(yù)計(jì)樓市修復(fù)仍需時(shí)間，二季度為重要觀察窗口。同時(shí)由于各地基證券研究報(bào)告投資建議：3月百?gòu)?qiáng)房企銷售降幅擴(kuò)大，反映行業(yè)發(fā)展壓力不減，政策端仍有改善空間，板塊估值有望持續(xù)修復(fù)。中長(zhǎng)期看，隨著本輪陣痛期中部分房企的退出或收縮，行業(yè)整體格局有望得到優(yōu)化，具備融資、管控優(yōu)勢(shì)類為短期受益政策放松及拿地端毛利率改善、中長(zhǎng)期有望搶占市場(chǎng)份額的強(qiáng)運(yùn)營(yíng)、高信用企業(yè)，如保利發(fā)展、萬(wàn)科、金地集團(tuán)、招商蛇口、濱江集團(tuán)等；一類為基本面有一定支撐、政策博弈彈性標(biāo)的如新城控股、中南建設(shè)、金科股份等。物管板塊估值已至歷史低位，年報(bào)季中期指引下調(diào)的壓力亦逐步釋放，隨著政策的持續(xù)松綁，開(kāi)發(fā)企業(yè)資金端改善，有望帶來(lái)優(yōu)質(zhì)物管企業(yè)估值修復(fù)，關(guān)注如碧桂園服務(wù)、保利物業(yè)、新城悅服務(wù)、金科服務(wù)、星盛商業(yè)等。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）供給充足性降低風(fēng)險(xiǎn)：若地市持續(xù)遇冷，各房企新增土儲(chǔ)規(guī)模不足，將對(duì)后續(xù)貨量供應(yīng)產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而影響行業(yè)銷售、開(kāi)工、投資、竣工等。2）房企大規(guī)模減值風(fēng)險(xiǎn)：若樓市去化壓力超出預(yù)期，銷售大幅以價(jià)換量，將帶來(lái)部分前期高價(jià)地減值風(fēng)險(xiǎn)。3）政策呵護(hù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。微信公眾號(hào)/知識(shí)星球：地產(chǎn)研報(bào)素材業(yè)內(nèi)微信交流群：DCyanbaosucai請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。房地產(chǎn)·行業(yè)點(diǎn)評(píng)圖表1百?gòu)?qiáng)房企年月銷售面積同比下降100%克而瑞百?gòu)?qiáng)銷售額累計(jì)增速克而瑞百?gòu)?qiáng)銷售面積累計(jì)增速0%2021年1-3月2021年1-6月2021年1-9月2021年1-12月2022年1-3月-47.1%-49.1%

資料來(lái)源：克而瑞，平安證券研究所圖表2百?gòu)?qiáng)房企年3月單月銷售面積同比下降克而瑞百?gòu)?qiáng)銷售額單月同比克而瑞百?gòu)?qiáng)銷售面積單月同比0%2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月-52.6%-57.2%資料來(lái)源：克而瑞，平安證券研究所圖表3重點(diǎn)房企年3月銷售情況（億元）2022年1-3月1-3同比2022年3月3月同比3月環(huán)比2022年預(yù)期目標(biāo)增速2021年萬(wàn)科A1045-41.8%395-37.1%34.5%6278融創(chuàng)中國(guó)723-37.8%220-54.0%-1.5%5974保利發(fā)展907-27.0%384-21.9%60.2%5349綠地控股308-56.3%108-70.5%33.7%2902中國(guó)海外發(fā)展480-46.3%224-42.3%106.6%3695新城控股308-38.0%117-43.1%4.0%2338請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。2/4微信公眾號(hào)/知識(shí)星球：地產(chǎn)研報(bào)素材業(yè)內(nèi)微信交流群：DCyanbaosucai房地產(chǎn)·行業(yè)點(diǎn)評(píng)世茂集團(tuán)221-67.3%73-76.0%0.8%2691華潤(rùn)置地459-32.3%208-20.0%112.3%3158龍湖集團(tuán)370-38.5%170-32.0%82.3%30003.4%2901招商蛇口474-34.5%221-27.4%120.0%33001.0%3268陽(yáng)光城139-71.5%38-78.9%13.4%1838金地集團(tuán)455-33.7%209-22.6%117.5%2867旭輝集團(tuán)287-49.3%120-53.8%44.6%2473中南建設(shè)161-66.8%59-75.3%4.5%1974金科股份217-55.8%69-64.9%6.8%1876中國(guó)金茂317-49.6%147-34.8%109.4%24001.9%2356綠城中國(guó)（不含代建）373-30.7%162-21.1%72.1%3300（含代建）-6.0%2666中梁控股216-55.0%68-60.5%6.1%1718榮盛發(fā)展108-57.6%35-73.4%16.5%1346越秀地產(chǎn)136-45.5%57-49.8%103.1%12357.3%1152時(shí)代中國(guó)控股128-36.9%32-61.9%27.0%956寶龍地產(chǎn)121-50.8%43-54.7%38.9%1012禹洲集團(tuán)105-52.6%26-69.6%-22.3%1050濱江集團(tuán)250-47.0%77-24.3%11.5%1691融信中國(guó)183-53.8%35-77.4%-57.9%1555美的置業(yè)199-49.2%57-64.4%-15.5%14002.1%1371碧桂園990-29.1%299-43.3%-8.9%5580龍光集團(tuán)171-58.2%39-69.7%-6.9%1402整體-44.0%-47.3%35.7%平均-46.9%-50.9%36.2%資料來(lái)源：克而瑞，公司公告，平安證券研究所注：年1-3龍光集團(tuán)為權(quán)益口徑；綠城中國(guó)2022年預(yù)期銷售目標(biāo)增速為含代建目標(biāo)對(duì)比微信公眾號(hào)/知識(shí)星球：地產(chǎn)研報(bào)素材業(yè)內(nèi)微信交流群：DCyanbaosucai平安證券研究所投資評(píng)級(jí)：股票投資評(píng)級(jí):強(qiáng)烈推薦（預(yù)計(jì)6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)20%以上）推薦（預(yù)計(jì)6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)10%至20%之間）中性（預(yù)計(jì)6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)在±10%之間）回避（預(yù)計(jì)6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)表現(xiàn)10%以上）行業(yè)投資評(píng)級(jí):強(qiáng)于大市（預(yù)計(jì)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)5%以上）中性（預(yù)計(jì)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)在±5%之間）弱于大市（預(yù)計(jì)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)表現(xiàn)5%以上）公司聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：負(fù)責(zé)撰寫此報(bào)告的分析師（一人或多人）就本研究報(bào)告確認(rèn)：本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格。平安證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本公司研究報(bào)告是針對(duì)與公司簽署服務(wù)協(xié)議的簽約客戶的專屬研究產(chǎn)品，為該類客戶進(jìn)行投資決策時(shí)提供輔助和參考，雙方對(duì)權(quán)利與義務(wù)均有嚴(yán)格約定。本公司研究報(bào)告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發(fā)布。未經(jīng)書面授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)的，本公司將采取維權(quán)措施追究其侵權(quán)責(zé)任。證券市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)不在的市場(chǎng)。您在進(jìn)行證券交易時(shí)存在贏利的可能，也存在虧損的風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)您務(wù)必對(duì)此有清醒的認(rèn)識(shí)，認(rèn)真考慮是否進(jìn)行證券交易。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。免責(zé)條款：此報(bào)告旨為發(fā)給平安證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“平安證券”）的特定客戶及其他專業(yè)人士。未經(jīng)平安證券事先書面明文批準(zhǔn)，不得更改或以任何方式傳送、復(fù)印或派發(fā)此報(bào)告的材料、內(nèi)容及其復(fù)印本予任何其他人。此報(bào)告所載資料的來(lái)源及觀點(diǎn)的出處皆被平安證券認(rèn)為可靠，但平安證券不能擔(dān)保其準(zhǔn)確性或完整性，報(bào)告中的信息或所表達(dá)觀點(diǎn)不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或詢價(jià)，報(bào)告內(nèi)容僅供參考。平安證券不對(duì)因使用此報(bào)告的材料而引致的損失而負(fù)上任何責(zé)任，除非法律法規(guī)有明確規(guī)定?？蛻舨⒉荒軆H依靠此報(bào)告而取代行使獨(dú)立判斷。平安證券可發(fā)出其它與本報(bào)告所載資料不一致及有不同結(jié)論的報(bào)告。本報(bào)告及該等報(bào)告反映編寫分析員的不同設(shè)想、見(jiàn)解及分析方法。報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映分析員于發(fā)出此報(bào)告日期當(dāng)日的判斷，可隨時(shí)更改。此報(bào)告所指的證券價(jià)格、價(jià)值及收入可跌可升。為免生疑問(wèn)，此報(bào)告所載觀點(diǎn)并不代表平安證券的立場(chǎng)。平安證券在法律許可的情