平安證券地產(chǎn)行業(yè)點評：百強銷售壓力不減政策亟待加大發(fā)力

行業(yè)房地產(chǎn)年月日報告行業(yè)點評強于大市（維持）事項：行情走勢圖克而瑞公布2022年3月百強房企銷售數(shù)據(jù)。平安觀點：百強成交降幅擴大，銷售壓力尚未減緩。由于需求低迷、疫情反復，3月行小陽春未至，百強房企銷售進一步承壓。單月銷售額5795億元，同比下降52.6%363757.2%2月擴大6.1業(yè)點評14.6幅擴大至47.1%、49.1%。房企間表現(xiàn)分化，銷售目標趨于謹慎。從具體房企來看，碧桂園一季度全證券分析師口徑銷售額132928楊侃投資咨詢資格編號S1060514080002濱江集團單月銷售額降幅25%20%21.1%21.9%、BQV514YANGKAN034@22.6%24.3%2022年銷售目標，對比2021年實際銷售額小幅增長或略降。鄭茜文投資咨詢資格編號S1060520090003政策步入實質(zhì)改善ZHENGXIWEN239@南寧等多地降低首付比例、福州邊際松綁限購，2022年政策力度已明顯加大。隨著3月日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的定調(diào)，以及多部委的影響，預計樓市修復仍需時間，二季度為重要觀察窗口。同時由于各地基證券研究報告投資建議：3月百強房企銷售降幅擴大，反映行業(yè)發(fā)展壓力不減，政策端仍有改善空間，板塊估值有望持續(xù)修復。中長期看，隨著本輪陣痛期中部分房企的退出或收縮，行業(yè)整體格局有望得到優(yōu)化，具備融資、管控優(yōu)勢類為短期受益政策放松及拿地端毛利率改善、中長期有望搶占市場份額的強運營、高信用企業(yè)，如保利發(fā)展、萬科、金地集團、招商蛇口、濱江集團等；一類為基本面有一定支撐、政策博弈彈性標的如新城控股、中南建設(shè)、金科股份等。物管板塊估值已至歷史低位，年報季中期指引下調(diào)的壓力亦逐步釋放，隨著政策的持續(xù)松綁，開發(fā)企業(yè)資金端改善，有望帶來優(yōu)質(zhì)物管企業(yè)估值修復，關(guān)注如碧桂園服務(wù)、保利物業(yè)、新城悅服務(wù)、金科服務(wù)、星盛商業(yè)等。風險提示：1）供給充足性降低風險：若地市持續(xù)遇冷，各房企新增土儲規(guī)模不足，將對后續(xù)貨量供應(yīng)產(chǎn)生負面影響，進而影響行業(yè)銷售、開工、投資、竣工等。2）房企大規(guī)模減值風險：若樓市去化壓力超出預期，銷售大幅以價換量，將帶來部分前期高價地減值風險。3）政策呵護不及預期風險。微信公眾號/知識星球：地產(chǎn)研報素材業(yè)內(nèi)微信交流群：DCyanbaosucai請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。房地產(chǎn)·行業(yè)點評圖表1百強房企年月銷售面積同比下降100%克而瑞百強銷售額累計增速克而瑞百強銷售面積累計增速0%2021年1-3月2021年1-6月2021年1-9月2021年1-12月2022年1-3月-47.1%-49.1%

資料來源：克而瑞，平安證券研究所圖表2百強房企年3月單月銷售面積同比下降克而瑞百強銷售額單月同比克而瑞百強銷售面積單月同比0%2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月-52.6%-57.2%資料來源：克而瑞，平安證券研究所圖表3重點房企年3月銷售情況（億元）2022年1-3月1-3同比2022年3月3月同比3月環(huán)比2022年預期目標增速2021年萬科A1045-41.8%395-37.1%34.5%6278融創(chuàng)中國723-37.8%220-54.0%-1.5%5974保利發(fā)展907-27.0%384-21.9%60.2%5349綠地控股308-56.3%108-70.5%33.7%2902中國海外發(fā)展480-46.3%224-42.3%106.6%3695新城控股308-38.0%117-43.1%4.0%2338請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。2/4微信公眾號/知識星球：地產(chǎn)研報素材業(yè)內(nèi)微信交流群：DCyanbaosucai房地產(chǎn)·行業(yè)點評世茂集團221-67.3%73-76.0%0.8%2691華潤置地459-32.3%208-20.0%112.3%3158龍湖集團370-38.5%170-32.0%82.3%30003.4%2901招商蛇口474-34.5%221-27.4%120.0%33001.0%3268陽光城139-71.5%38-78.9%13.4%1838金地集團455-33.7%209-22.6%117.5%2867旭輝集團287-49.3%120-53.8%44.6%2473中南建設(shè)161-66.8%59-75.3%4.5%1974金科股份217-55.8%69-64.9%6.8%1876中國金茂317-49.6%147-34.8%109.4%24001.9%2356綠城中國（不含代建）373-30.7%162-21.1%72.1%3300（含代建）-6.0%2666中梁控股216-55.0%68-60.5%6.1%1718榮盛發(fā)展108-57.6%35-73.4%16.5%1346越秀地產(chǎn)136-45.5%57-49.8%103.1%12357.3%1152時代中國控股128-36.9%32-61.9%27.0%956寶龍地產(chǎn)121-50.8%43-54.7%38.9%1012禹洲集團105-52.6%26-69.6%-22.3%1050濱江集團250-47.0%77-24.3%11.5%1691融信中國183-53.8%35-77.4%-57.9%1555美的置業(yè)199-49.2%57-64.4%-15.5%14002.1%1371碧桂園990-29.1%299-43.3%-8.9%5580龍光集團171-58.2%39-69.7%-6.9%1402整體-44.0%-47.3%35.7%平均-46.9%-50.9%36.2%資料來源：克而瑞，公司公告，平安證券研究所注：年1-3龍光集團為權(quán)益口徑；綠城中國2022年預期銷售目標增速為含代建目標對比微信公眾號/知識星球：地產(chǎn)研報素材業(yè)內(nèi)微信交流群：DCyanbaosucai平安證券研究所投資評級：股票投資評級:強烈推薦（預計6個月內(nèi)，股價表現(xiàn)強于市場表現(xiàn)20%以上）推薦（預計6個月內(nèi)，股價表現(xiàn)強于市場表現(xiàn)10%至20%之間）中性（預計6個月內(nèi)，股價表現(xiàn)相對市場表現(xiàn)在±10%之間）回避（預計6個月內(nèi)，股價表現(xiàn)弱于市場表現(xiàn)10%以上）行業(yè)投資評級:強于大市（預計6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)強于市場表現(xiàn)5%以上）中性（預計6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相對市場表現(xiàn)在±5%之間）弱于大市（預計6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場表現(xiàn)5%以上）公司聲明及風險提示：負責撰寫此報告的分析師（一人或多人）就本研究報告確認：本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格。平安證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本公司研究報告是針對與公司簽署服務(wù)協(xié)議的簽約客戶的專屬研究產(chǎn)品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權(quán)利與義務(wù)均有嚴格約定。本公司研究報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發(fā)布。未經(jīng)書面授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)的，本公司將采取維權(quán)措施追究其侵權(quán)責任。證券市場是一個風險無時不在的市場。您在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。請您務(wù)必對此有清醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。市場有風險，投資需謹慎。免責條款：此報告旨為發(fā)給平安證券股份有限公司（以下簡稱“平安證券”）的特定客戶及其他專業(yè)人士。未經(jīng)平安證券事先書面明文批準，不得更改或以任何方式傳送、復印或派發(fā)此報告的材料、內(nèi)容及其復印本予任何其他人。此報告所載資料的來源及觀點的出處皆被平安證券認為可靠，但平安證券不能擔保其準確性或完整性，報告中的信息或所表達觀點不構(gòu)成所述證券買賣的出價或詢價，報告內(nèi)容僅供參考。平安證券不對因使用此報告的材料而引致的損失而負上任何責任，除非法律法規(guī)有明確規(guī)定?？蛻舨⒉荒軆H依靠此報告而取代行使獨立判斷。平安證券可發(fā)出其它與本報告所載資料不一致及有不同結(jié)論的報告。本報告及該等報告反映編寫分析員的不同設(shè)想、見解及分析方法。報告所載資料、意見及推測僅反映分析員于發(fā)出此報告日期當日的判斷，可隨時更改。此報告所指的證券價格、價值及收入可跌可升。為免生疑問，此報告所載觀點并不代表平安證券的立場。平安證券在法律許可的情