【恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵政策及其影響的案例探析（定量論文）9400字】

2-恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵政策及其影響的案例分析[摘要]股權(quán)激勵是企業(yè)為實現(xiàn)公司的績效目標(biāo)、留住核心人才和激發(fā)企業(yè)活力而調(diào)動資本、資源來激勵有才干、有能力的核心員工，讓他們工作目標(biāo)和未來規(guī)劃與股東目標(biāo)和企業(yè)戰(zhàn)略在一定時期內(nèi)總體趨勢上保持一致的計劃政策。同時股權(quán)激勵在相當(dāng)程度上可以優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和企業(yè)總體績效考核評價機制等。股權(quán)激勵最早出現(xiàn)在什么時期什么地方還有待確定，世界各國先后出現(xiàn)股權(quán)激勵試點，股權(quán)激勵形式、內(nèi)涵不斷補充和實施效果顯著。在此期間我國有許多企業(yè)也在不斷嘗試試點，不同行業(yè)企業(yè)實施效果各異，相關(guān)研究和實施計劃也在不斷完善。去年新冠疫情影響使得人們對日常健康醫(yī)療防護，和日常衛(wèi)生健康給予更多關(guān)注，投入更多精力。恒瑞醫(yī)藥是國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的巨頭，近年來先后進行了多次股權(quán)激勵計劃，對比恒瑞醫(yī)藥公司多次股權(quán)變革和股權(quán)激勵效果，研究股權(quán)激勵給恒瑞醫(yī)藥內(nèi)部治理與外部監(jiān)督帶來的有效性。分析股權(quán)激勵對于醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展的適應(yīng)性模式和不同于普通周期行業(yè)的員工績效考核管理體系，研究保持業(yè)績考核的獨立性、公平性對企業(yè)長期發(fā)展的意義。[關(guān)鍵詞]股權(quán)激勵；代理問題；有效性；績效考核；激勵模式目錄第1章緒論……………………11.1研究背景和意義………………………11.2文獻綜述………………………11.3研究思路和方法………………………2第2章股權(quán)激勵概念及相關(guān)理論………22.1股權(quán)激勵的概述……………………22.2股權(quán)激勵的動因……………………32.3股權(quán)激勵要素………………………4第3章恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的案例介紹………………43.1恒瑞醫(yī)藥的基本情況…………………43.2恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵動因………………53.3恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的特點…………5第4章恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵財務(wù)分析…………64.1恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的財務(wù)效果分析…………………64.2恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的非財務(wù)效果分析…………8第5章恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的經(jīng)驗和不足……………………85.1恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的不足……………………95.2恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的經(jīng)驗……………………9結(jié)論……………9參考文獻………………………101緒論1.1研究背景和意義1.1.1研究背景2000年政府開始出臺政策，通過調(diào)控藥價穩(wěn)定行業(yè)內(nèi)局勢。在新冠疫情發(fā)生后，國家和人民對醫(yī)藥行業(yè)投入更多關(guān)注，相關(guān)政策也不斷向其傾斜。行業(yè)監(jiān)管部門同步整頓改革致力于打造優(yōu)質(zhì)優(yōu)產(chǎn)良好品牌形象的國際企業(yè)。在國外許多諸如強生等大牌醫(yī)藥企業(yè)和其他許多行業(yè)，都通過實施股權(quán)激勵計劃解決管理層問題，為企業(yè)改革創(chuàng)造機會。自2015年國內(nèi)有上千家上市公司嘗試股權(quán)激勵計劃且取得顯著成效。1.1.2研究意義（1）對醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的意義醫(yī)藥與人們的生命安全一刻也不能隔斷，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展于人類生命、社會和諧和國家的安定休戚與共。在國內(nèi)外形勢一片大好的情況下，醫(yī)藥企業(yè)要以加快產(chǎn)業(yè)鏈運轉(zhuǎn)帶動產(chǎn)能和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、加大新型生物制藥技術(shù)研發(fā)投入為發(fā)展目標(biāo)，這與醫(yī)藥企業(yè)自身管理、資本、技術(shù)與人才資源密不可分。股權(quán)激勵計劃得到有效運用，能夠整合企業(yè)資源提高頂層設(shè)計，刺激公司核心人員的積極性，擴大企業(yè)在醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢。（2）對上市公司股權(quán)激勵的發(fā)展意義股權(quán)激勵計劃在哪里都已經(jīng)已經(jīng)屢見不鮮，但由于公司制度、行業(yè)模式、企業(yè)組織架構(gòu)、宏觀環(huán)境等因素不同，股權(quán)激勵模式在實際應(yīng)用中各不相同。通過恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵計劃的具體分析，可以進一步完善醫(yī)藥行業(yè)的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗，提供參考數(shù)據(jù)加以研究來補充這一模塊的空白。1.2文獻綜述自上世紀(jì)五十年代在企業(yè)使用股權(quán)激勵制度以來，國內(nèi)隨著現(xiàn)代企業(yè)結(jié)構(gòu)性改革也在逐步借鑒經(jīng)驗和理論基礎(chǔ)，對相關(guān)關(guān)聯(lián)理論可行性作出研究，與之有關(guān)的文獻觀點概括如下：盛明泉,張春強,王燁(2016)研究高管股權(quán)激勵對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的影響結(jié)果發(fā)現(xiàn),高管股權(quán)激勵強度與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度顯著正相關(guān);且當(dāng)資本結(jié)構(gòu)向下調(diào)整時,股權(quán)激勵對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整速度的促進作用會更大。宋玉臣,李連偉(2017)股權(quán)激勵與代理成本呈負(fù)相關(guān)的線性關(guān)系,降低代理成本是股權(quán)激勵的顯著成果。田軒，孟清揚（2018）采用傾向得分匹配和雙重差分模型研究顯示股權(quán)激勵對于企業(yè)創(chuàng)新的正向影響在民營企業(yè)，股價信息含量高的企業(yè)以及激勵對象包含核心技術(shù)人員的企業(yè)中效果更大。劉勇（2019）運用DEA模型衡量企業(yè)的創(chuàng)新績效,明確管理層實施股權(quán)激勵有助于提高企業(yè)創(chuàng)新績效。綜合上述文獻可以看出，目前國內(nèi)對于企業(yè)內(nèi)實施股權(quán)激勵政策的應(yīng)用研究熱度很高，尤其是對股權(quán)激勵發(fā)展理論和股權(quán)激勵種類模式進行深層次理論探索，已經(jīng)逐漸延伸到公司治理結(jié)構(gòu)及績效管理方面，其中關(guān)于非效率投資、盈余管理、研發(fā)投入關(guān)聯(lián)性、管理層業(yè)績預(yù)測、創(chuàng)新績效、公司資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)激勵契約要素等方面作為主要研究切入點，有助于從整體上把握股權(quán)激勵的研究脈絡(luò)，促進股權(quán)激勵應(yīng)用于績效管理體系。1.3研究思路和方法1.3.1研究思路本文從近幾年恒瑞醫(yī)藥進行四次股權(quán)激勵計劃的模式和整體實行方案為出發(fā)點研究股權(quán)激勵給恒瑞醫(yī)藥內(nèi)部治理與外部監(jiān)督帶來的有效發(fā)展，探索股權(quán)激勵在恒瑞醫(yī)藥的適應(yīng)性和發(fā)展性，分析股權(quán)激勵在公司應(yīng)用帶來的績效管理、人力資本、發(fā)展創(chuàng)新方面的積極影響。1.3.2研究方法（1）文獻研究法：搜集國內(nèi)外研究文獻，篩選出股權(quán)激勵理論來源與實際應(yīng)用、與上市公司有關(guān)、醫(yī)藥行業(yè)有關(guān)的股權(quán)激勵研究，結(jié)合恒瑞醫(yī)藥發(fā)展背景和宏觀政策，分析股權(quán)激勵在公司應(yīng)用帶來的績效管理、人力資本、發(fā)展創(chuàng)新方面的積極影響。（2）案例分析法：對恒瑞醫(yī)藥幾次激勵計劃和實施效果進行具體分析，探索不同時期不同方案對公司各方面的具體影響。（3）對比分析法：對比恒瑞醫(yī)藥幾次股權(quán)激勵方案，同時與其他同時期同行業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)對比。2股權(quán)激勵概念2.1股權(quán)激勵的概述2.1.1股權(quán)激勵的概念股權(quán)激勵必須是建立在公司組織架構(gòu)完整和決策程序暢通迅速的基礎(chǔ)上，且宏觀市場勢頭良好，擁有充足的資本和過硬的專業(yè)技術(shù)，高層統(tǒng)一內(nèi)部股東意見決定挪出一部分公司股票授予給達(dá)到公司特定目標(biāo)的管理者和骨干技術(shù)人員。這是一種長期有效激勵方案，員工為了得到激勵成果需要在一定期間內(nèi)做出一定的成績，為了持續(xù)擁有激勵成果并擴大成果效益，員工會與公司發(fā)展戰(zhàn)略相一致穩(wěn)固自身利益，且如果放棄職位也會在約定期限內(nèi)與同行業(yè)保持距離減少企業(yè)損失。這種與企業(yè)的中高層管理人員和骨干員工相聯(lián)系，使他們與企業(yè)同呼吸共命運能夠激勵員工積極性并能夠吸引和留住人才，同時向外界傳遞信號，達(dá)到某種程度宣傳效果。2.1.2股權(quán)激勵的工具（1）實股激勵實股激勵即將公司股東擁有的實實在在地一部分股權(quán)作為激勵，通過股權(quán)變更登記將公司的實際股權(quán)和股權(quán)附有的權(quán)利，激勵給能達(dá)到公司股權(quán)激勵條件的為公司產(chǎn)生實際效益的核心員工。實股激勵對員工是否接受激勵給予選擇權(quán)，實施股權(quán)激勵計劃后公司財務(wù)數(shù)據(jù)達(dá)標(biāo)，會將定量股權(quán)打折賣給員工，員工可以選擇接受或拒絕。采用實股激勵措施，將經(jīng)營者和核心人員的利益與公司的長期利益綁定，可以達(dá)到長期激勵的目的，同時利益緊密聯(lián)系成為降低委托代理成本關(guān)鍵，使激勵接受者產(chǎn)生主人翁意識和較強的歸屬感，自發(fā)地為自身利益和企業(yè)利益著想，避免短期行為。但同時也存在一定的短處，實股激勵的時間長且需要一定的操作，獲取實股的要求高可能無法帶來激勵效果，實股的變更需要進行登記處置，股東進入和退出有條件存在一定的風(fēng)險性。同時取得激勵者可能存在一定的僥幸和懶惰心理，認(rèn)為已經(jīng)取得權(quán)利不想再履行責(zé)任或者消極行事，不再具有積極性對企業(yè)有很大的弊缺。（2）虛擬股權(quán)激勵虛擬股權(quán)是與實股股權(quán)相對的形式，指公司授予激勵對象一種虛擬的股票，這種股票不存在實股所有的股東權(quán)利，但激勵對象可以擁有股票存在的分紅權(quán)和股價升值收益，且只有在公司范圍內(nèi)有效，離職后自動失效。虛擬股權(quán)適用于規(guī)模小結(jié)構(gòu)簡單的公司，可以激勵給大部分員工且不考慮激勵范圍和激勵期限問題，相對于實股股權(quán)激勵易于操作和控制。但對于公司的激勵效果都達(dá)不到預(yù)期水平，可能給公司帶來逆向效果。2.2股權(quán)激勵的動因（1）吸引高端人才，留住培養(yǎng)人才股權(quán)激勵最主要的是動因在于對人才的吸納和培養(yǎng)，人是價值產(chǎn)生的源泉，資本的運轉(zhuǎn)和剩余價值的流通離不開人才的支配。股權(quán)激勵計劃的存在一方面是公司在上市之前或者是新一年度計劃時給員工做出了承諾，到達(dá)某一時點是實行股權(quán)激勵計劃；一方面是公司處于發(fā)展上升階段，內(nèi)部人才緊缺且員工績效成果不高，實施股權(quán)激勵計劃以取得激勵和擴大人才資源的目的。人才招聘和培養(yǎng)需要一定的期限和資本投入，股權(quán)激勵可以完美解決這一問題。股權(quán)激勵計劃的實施會同時產(chǎn)生員工績效考核標(biāo)準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)，這一結(jié)構(gòu)可以很好的脫離公司其他部門獨立存在，保持獨立性同時可以保證考核的真實性和準(zhǔn)確性。公司只要出資維持績效考核組織的運轉(zhuǎn)和公正性，績效考核會對公司整體員工進行評價報告，對公司整體員工職位和職能有清晰了解，為整合組織結(jié)構(gòu)提供基礎(chǔ)。對公司核心人員有清晰認(rèn)識，對于這些人員給予重點關(guān)注和培養(yǎng)，擴大企業(yè)資源。（2）完善公司治理結(jié)構(gòu)股權(quán)激勵計劃對公司組織結(jié)構(gòu)和信息決策系統(tǒng)有高要求，組織結(jié)構(gòu)混亂和信息不暢通則股權(quán)激勵計劃不能夠順利實施，基于公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離股權(quán)激勵計劃可以對所有者和經(jīng)營者分開調(diào)查決策激勵計劃是否可行。（3）降低代理成本，建立企業(yè)利益共同體企業(yè)所有者的利益是公司長遠(yuǎn)利益縮影，員工利益是目前短期所能擁有的利益。企業(yè)所有者關(guān)注長遠(yuǎn)的持續(xù)經(jīng)營發(fā)展，員工注重短期內(nèi)業(yè)績考核和工資。這中間存在所有者和經(jīng)營者利益目標(biāo)和利益期限相悖的決策，這一決策可能為共同利益產(chǎn)生正向效果也可能是負(fù)向效果。傳統(tǒng)的激勵方法都是將員工的短期經(jīng)營成果為考核目標(biāo)給予獎金，并不能擴大經(jīng)營者的長期投資思維避免短期行為。股權(quán)激勵計劃對公司績效的評估不僅是年度財務(wù)數(shù)據(jù)，更關(guān)注是否有為公司未來的創(chuàng)造價值能力，更易讓員工從一個長期投資者的角度做出與公司發(fā)展戰(zhàn)略和股東期望相一致的決策。2.3股權(quán)激勵要素股權(quán)激勵方式:股權(quán)激勵方式多種多樣,結(jié)合近幾年我國上市公司股權(quán)激勵計劃的實施效果來看,最廣泛有效的是限制性股票。股權(quán)激勵對象:股權(quán)激勵針對在公司任職的員工和編外對公司有突出貢獻的優(yōu)秀人才。股權(quán)激勵的行權(quán)條件:股權(quán)激勵行權(quán)條件從財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)兩方面綜合決策。股權(quán)激勵期限:有的公司定期實行股權(quán)激勵計劃以此為企業(yè)特色,每次股權(quán)激勵的實施也在綜合分析決策期限內(nèi)完成,并規(guī)定股權(quán)激勵獲得者在一定期限內(nèi)不得從事相關(guān)職業(yè)。3恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的案例介紹3.1恒瑞醫(yī)藥的基本情況恒瑞醫(yī)藥自成立以來一直致力于開發(fā)創(chuàng)新新興生物醫(yī)藥技術(shù)，生產(chǎn)銷售抗腫瘤藥物為主要業(yè)務(wù)，經(jīng)營產(chǎn)品廣泛并不斷擴大。1970年恒瑞醫(yī)藥還沒成立時，我國醫(yī)藥行業(yè)是進口藥、仿制藥和中藥的天下，國內(nèi)制藥廠全靠仿制國外藥品和依賴進口技術(shù)機器，沒有自己的醫(yī)療衛(wèi)生體系，我國藥企發(fā)現(xiàn)目標(biāo)都集中在高血壓、高血糖、高血脂仿制藥品研究，投入最少的研究費用仿制國產(chǎn)口碑三高特效藥以此來打開國內(nèi)市場并據(jù)此搶占醫(yī)藥市場。恒瑞醫(yī)藥在此時決定選擇了抗腫瘤藥為突破口，借鑒技術(shù)經(jīng)驗創(chuàng)新自己的特效藥，成功打入醫(yī)藥市場，并將大部分資本投入到藥品技術(shù)研發(fā)中。目前恒瑞醫(yī)藥在國內(nèi)外設(shè)立了七個研發(fā)中心，是國內(nèi)藥品研發(fā)的領(lǐng)頭企業(yè)，技術(shù)成熟富有盛名。3.2恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵動因1、留住人才資源企業(yè)招聘、培養(yǎng)、考核和留住人才需要一定的資本和周期，企業(yè)培養(yǎng)的人才需要投入和產(chǎn)出要達(dá)到一定的比例才有手藝，如果員工沒有績效切跳槽或者離職，對崗位職能造成空缺可能導(dǎo)致運轉(zhuǎn)失靈或者效果不顯，也可能離開公司去創(chuàng)業(yè)，成為競爭對手造成損失。面對人才的流失和穩(wěn)固，通過股權(quán)激勵在表面效果上能達(dá)到一定的招聘和培養(yǎng)，同時打開人才市場露背，激勵員工心理，培養(yǎng)真實可靠有能力的合作伙伴。2、為了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展股權(quán)是企業(yè)的核心，無論是企業(yè)內(nèi)部管理、外部戰(zhàn)略合作和資本運營，都離不開股權(quán)治理。企業(yè)股權(quán)治理與企業(yè)的頂層設(shè)計和股權(quán)布局密切聯(lián)系，這屬于股權(quán)激勵計劃的首要部分，股權(quán)激勵計劃可以從激勵為出發(fā)點梳理企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，為企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略打基礎(chǔ)。3、整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈,形成長期戰(zhàn)略合作醫(yī)藥行業(yè)前景廣闊競爭形勢同樣激烈，恒瑞醫(yī)藥只是醫(yī)藥器械的制造商屬于中間生產(chǎn)環(huán)節(jié)。公司的運轉(zhuǎn)離不開原材料的采購和產(chǎn)成品的銷售，那么就需要和兩頭合作商簽約保證日常采購和銷售。如果不能達(dá)成合作容易造成其他醫(yī)藥企業(yè)聯(lián)合合作商形成行業(yè)壟斷或商業(yè)阻隔。股權(quán)激勵對預(yù)期企業(yè)發(fā)展做出了預(yù)算規(guī)劃，需要充足的資本、定量基本原材料、多重銷售渠道，是一波大量現(xiàn)金流量，股權(quán)激勵能給產(chǎn)業(yè)上下游傳遞商業(yè)信號，達(dá)成穩(wěn)固的長期合作關(guān)系。4、為企業(yè)注入新的活力恒瑞醫(yī)藥是50年的老牌企業(yè)，員工變動頻繁和不變動都對企業(yè)運轉(zhuǎn)造成一定的阻礙，企業(yè)要穩(wěn)固一批年齡素質(zhì)都符合企業(yè)發(fā)展要求的人才，股權(quán)激勵計劃是一個很好的突破點，可以通過股權(quán)激勵計劃設(shè)計開展人才選拔篩選機制，對于和公司一起打拼的老員工可以適當(dāng)給予激勵提前退休好好安撫，同時篩選空缺職位打出噱頭，激勵有才好的員工爭取。即可以剔除員工思想落后阻礙公司長遠(yuǎn)發(fā)展的隱患，還可以借比展現(xiàn)不拘一格任人唯賢的姿態(tài)，提高員工進取積極性，激發(fā)企業(yè)活力。3.3恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的特點1、施行限制性股權(quán)激勵政策限制性股票就是賣出受限制條件的股票給激勵員工，公司按照預(yù)先約定的授予條件，以低于市場的價格授予激勵對象一定數(shù)量的本公司股票，激勵對象獲得股票后，在鎖定期內(nèi)不能出售股票，通過鎖定期后才能分批出售獲益。恒瑞醫(yī)藥采用限制性股權(quán)激勵方案基于一下三個要點：一是限制性股權(quán)激烈勵能夠給股東充足的空間去設(shè)定完善激勵方案；二是限制性股權(quán)激勵將股票以低于市場價格出售給員工給員工帶來心理上的優(yōu)越；三限制性股權(quán)激勵有幾次解鎖期，每期為十二個月，解鎖成本低可以對公司股東和員工的利益更大程度上得到保證；四是限制性股權(quán)激勵效果快明顯，可以短時間內(nèi)激發(fā)員工積極性。2、股權(quán)激勵人才廣在恒瑞醫(yī)藥2020年度股權(quán)激勵本計劃公告中激勵對象為1302人，占公司2019年度員工總?cè)藬?shù)的5.33%，總體來說激勵員工數(shù)量多，范圍廣崗位全面。對比前兩次股權(quán)激勵計劃，整體激勵員工總?cè)藬?shù)不斷擴大，主要包括公司高管、研究所專業(yè)技術(shù)骨干。恒瑞醫(yī)藥對這部分人員實施股權(quán)激勵,不僅充分考慮了激勵對象的代表性和示范效應(yīng),而且有利于建立股東與上述人員之間的利益共享與約束機制,增強員工對實現(xiàn)公司持續(xù)、穩(wěn)健、健康發(fā)展的責(zé)任感、使命感,有效提高員工的凝聚力和創(chuàng)造性,有利于公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃的實現(xiàn)。4恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵具體分析本文通過對恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵計劃和年度報告進行剖析，根據(jù)幾次數(shù)據(jù)對比，從財務(wù)角度和非財務(wù)角度兩方面進行分析評價，研究股權(quán)激勵給恒瑞醫(yī)藥內(nèi)部治理與外部監(jiān)督帶來的有效性。分析股權(quán)激勵對于醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展的適應(yīng)性模式和不同于普通周期行業(yè)的員工績效考核管理體系，研究保持業(yè)績考核的獨立性、公平性對企業(yè)長期發(fā)展的意義。4.1恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的財務(wù)效果分析1、經(jīng)營狀況分析2019年國家為加速深化醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，醫(yī)藥行業(yè)政策和市場環(huán)境不斷變化，恒瑞醫(yī)藥堅持科技創(chuàng)新研發(fā)和開拓國際化發(fā)展道路兩大基本戰(zhàn)略，保持戰(zhàn)略方向和目標(biāo)；2020年新冠病毒肆虐全球，正常醫(yī)療活動受限，醫(yī)藥行業(yè)受到較大沖擊同時全球醫(yī)藥技術(shù)革新日新月異，行業(yè)內(nèi)競爭進一步加劇。2020年底恒瑞醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入277.35億元，同比2019年增長19.09%。近幾年即使醫(yī)藥政策不斷變化，宏觀環(huán)境也千變?nèi)f化，但醫(yī)藥行業(yè)總體呈現(xiàn)發(fā)展趨勢，且行業(yè)市場和行業(yè)規(guī)模都在持續(xù)擴展，仍是沒有達(dá)到飽和狀態(tài)，存續(xù)持續(xù)發(fā)展空間。2、營運能力能力分析對比2010年開始至今，10年間恒瑞醫(yī)藥盈利能力指標(biāo)，可以看出：從經(jīng)營狀況分析，恒瑞醫(yī)藥規(guī)模發(fā)展銷售路線拓展增廣了盈利范圍，剔除這些擴展因素的影響，2010年實施股權(quán)激勵計劃對2010年至2013年的整體收益并沒有顯著效果；2014年再次實施股權(quán)激勵計劃時，在于2014年至2017年的資產(chǎn)收益率和凈利率有微小明顯的反饋，凈資產(chǎn)收益率明顯增加并趨于穩(wěn)定；2018年股權(quán)激勵實施后由于受宏觀政策和企業(yè)改革與醫(yī)療衛(wèi)生體系改革總體環(huán)境影響，股權(quán)激勵對于收益有明顯的正向促進效果。綜上所述，股權(quán)激勵計劃對于企業(yè)的營運能力有正向促進效果，但受制于股權(quán)激勵期限，解鎖期限，激勵范圍，股權(quán)激勵效果還不能從營運能力整體剖析。3、償債能力分析由圖中數(shù)據(jù)看出，2010年第一次股權(quán)激勵計劃后企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率明顯下降，但2014年第二次和2018年第三次股權(quán)激勵計劃后資產(chǎn)負(fù)債率有明顯的上升趨勢，說明恒瑞醫(yī)藥實施股權(quán)激勵計劃后短期償債能力比較弱。綜上所述，恒瑞醫(yī)藥實施股權(quán)激勵后總體償債狀況變?nèi)?，一部分是由于企業(yè)研發(fā)投入大量資本減少流動資產(chǎn)，一部分是購買原材料，積壓一部分存貨和應(yīng)收賬款，實施股權(quán)激勵后應(yīng)考慮到企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和流動資產(chǎn)變動，防止應(yīng)對突發(fā)事件，減少市場風(fēng)險率。從上述經(jīng)營狀況、營運能力、償債能力分析，在總體發(fā)展良好的恒瑞醫(yī)藥自決定股權(quán)激勵計劃后總體發(fā)展?fàn)顟B(tài)是可觀的，但對于營運能力正向影響能力有限，對于償債能力更是可能造成負(fù)向影響，但基于市場宏觀環(huán)境變革，可能是由于公司長期投資資本增長大于盈利資本留存和應(yīng)收賬款的滯留與原材料采購。4.2恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的非財務(wù)效果分析1、市場份額分析恒瑞醫(yī)藥一開始以創(chuàng)新為基石，近兩年以出口藥劑拉動公司業(yè)績增長。在國內(nèi)外市場份額中仿制藥板塊現(xiàn)有品種增速穩(wěn)健，受公司口碑績效影響，新發(fā)藥品有更大的投資空間；創(chuàng)新藥板塊品種研發(fā)增速明顯，受到國內(nèi)各界關(guān)注；制劑出口海外市場逐步打開，受到國家政策鼓勵，后續(xù)品種逐步加快投入并進入利潤收獲期。股權(quán)激勵計劃可以更好考核企業(yè)自身能力和員工能力。2、顧客的滿意程度分析任何商品都應(yīng)有適用反饋機制，顧客的滿意度反饋能給醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)銷售帶來重大突破，提高公司銷售業(yè)績。公司不能期望所有的客戶都能積極地對公司的產(chǎn)品和服務(wù)提供信息反饋,所以要健全客戶反饋渠道和反饋機制，主動對顧客的滿意程度度進行系統(tǒng)的調(diào)查，據(jù)此來合計設(shè)計員工績效考評制度，也是股權(quán)激勵計劃的一部分。5恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的不足5.1恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的不足股權(quán)激勵計劃在我國已經(jīng)稀疏平常，一但覺得實行股權(quán)激勵就要提前設(shè)計股權(quán)激勵方案，收集股東意見決定股權(quán)變更數(shù)量。從恒瑞醫(yī)藥近10年來的營業(yè)額和營業(yè)利潤增長速度來看，恒瑞醫(yī)藥的收益與股權(quán)激勵密切相關(guān)，但在股權(quán)激勵過程中和變更股權(quán)后可以看出幾次股權(quán)激勵都存在或多或少的不足和缺點。1、激勵對象的選擇股權(quán)激勵份額對高層管理人員過分傾斜，有給身邊人利益輸送的嫌疑，損害高層和公司形象。獲得激勵的員工中新進入的員工較少，可以解釋為不適應(yīng)沒有盡力工作，但同時也可能出現(xiàn)打壓新員工的可能，帶來負(fù)面影響，對招聘員工和激發(fā)員工積極性造成打擊。2、技術(shù)研發(fā)人員激勵有限大多數(shù)技術(shù)研發(fā)人員都是高薪資培養(yǎng)挖掘回來，對于技術(shù)人員的本職工資已經(jīng)很好，且藥品研發(fā)人員多占主要領(lǐng)導(dǎo)地位。對此類員工進行股權(quán)激勵限制容易造成企業(yè)投入研發(fā)資本效力小，產(chǎn)出比低，影響醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)銷售一體化整體企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。3、考核指標(biāo)的設(shè)置調(diào)整考核指標(biāo)不是一成不變的，否則很容易讓人鉆漏洞投機取巧。變動的考核指標(biāo)能適應(yīng)新的發(fā)展環(huán)境和發(fā)展戰(zhàn)略，給員工傳遞激勵方案的新格局新理念，從而取得更高層次的激勵效果。恒瑞醫(yī)藥的股權(quán)激勵計劃前后幾次都沒有太大修改，所以幾次的激勵計劃沒有突出效果，不能從財務(wù)數(shù)據(jù)上尋找突破口。5.2恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵的經(jīng)驗1、定位股權(quán)激勵期股權(quán)激勵需要一定的行業(yè)基礎(chǔ)和能力，在企業(yè)不同發(fā)展階段激勵方式可以有所不同。傳統(tǒng)的激勵方式適合企業(yè)創(chuàng)立初期，通過實際獎金吸引員工達(dá)到激勵目的，沒有任何不當(dāng)之處。當(dāng)公司達(dá)到上市要求或者上市后行業(yè)發(fā)展處于上升期和強勢發(fā)展期，適用于合理的股權(quán)激勵方式。2、完善的企業(yè)文化和核心凝聚力企業(yè)是一個復(fù)雜的有機綜合體，不同的結(jié)構(gòu)層次人員會擁有獨立的決策結(jié)構(gòu)和思想，企業(yè)發(fā)展需要指定統(tǒng)一目標(biāo)再分配給每一結(jié)構(gòu)人員具體指標(biāo)，但公司的整體文化和目標(biāo)具有一致性，企業(yè)文化能夠?qū)镜拿恳晃粏T工進行指導(dǎo)，是最基本的也是最簡潔的企業(yè)目標(biāo)，制定和完善企業(yè)文化并對內(nèi)宣傳能很好的加強企業(yè)凝聚力和宣傳企業(yè)價值觀和影響。3、選出激勵“牽頭羊”每個人都有向領(lǐng)導(dǎo)者看齊的傾向，股權(quán)激勵的實施可以選擇一個醒目的領(lǐng)導(dǎo)者，通過員工調(diào)查選擇有能力和意愿的人才牽頭，豎立股權(quán)激勵領(lǐng)導(dǎo)地位和形象。牽頭羊不僅代表企業(yè)核心決策，還是全體員工精神凝聚的集中體現(xiàn)，從側(cè)面更能加大員工激勵效果，促進股權(quán)激勵順利實施。結(jié)論通過對比恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵實施效果和財務(wù)報表，研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵對人力資源、產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)、公司組織架構(gòu)、企業(yè)文化制度、公司員工的配合有較高層次要求。對于如何完善股權(quán)激勵計劃，各個行業(yè)和上市公司可以從這幾個方面入手，投入小規(guī)模資本進行試點，相信可以從中獲得有益經(jīng)驗。激勵是一個永不過時的手段，因為人是有需求的需要通過外物來滿足自己內(nèi)心和生理，激勵則是通過人的需求來監(jiān)督促進人的能力表現(xiàn)出來，對于激勵形式的發(fā)展也不會停止。生老病死是人們逃不過的命運，病痛逃不掉卻可以通過藥物技術(shù)治療緩解，所以醫(yī)藥行業(yè)永不過時，股權(quán)激勵的發(fā)展正滿足醫(yī)藥行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展并提高行業(yè)地位，對于技術(shù)發(fā)展和人類發(fā)展都具有重大意義。參考文獻[1]王君彩，馬施.控股權(quán)性質(zhì)、管理層激勵與公司業(yè)績一來自中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].會計之友.2010(5):13-15.[2]雛越股權(quán)激勵對公司影響的實證研究[J].財經(jīng)縱橫.2010(10):20-25.[3]劉永祥，張思洋.我國上市公司股權(quán)激勵現(xiàn)狀分析及完善對策[J].求實.2010(11):28