注冊(cè)會(huì)計(jì)師-《財(cái)務(wù)成本管理》強(qiáng)化練習(xí)題(2022年3月)

注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》強(qiáng)化練習(xí)題（2022年3月）一、單項(xiàng)選擇題1、下列各項(xiàng)指標(biāo)中，沒有直接利用凈現(xiàn)金流量的是（）。A.會(huì)計(jì)報(bào)酬率B.內(nèi)含報(bào)酬率C.現(xiàn)值指數(shù)D.凈現(xiàn)值正確答案：A答案解析會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝年平均稅后經(jīng)營凈利潤/原始投資額×100%，或者會(huì)計(jì)報(bào)酬率=年平均稅后經(jīng)營凈利潤/平均資本占用×100%，其計(jì)算沒有用到凈現(xiàn)金流量。考察知識(shí)點(diǎn)會(huì)計(jì)報(bào)酬率法2、下列關(guān)于靜態(tài)回收期法的說法中，不正確的是（）。A.回收期越短，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越低B.計(jì)算簡便C.可以粗略地快速衡量項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)D.可以衡量盈利性正確答案：D答案解析靜態(tài)回收期法沒有考慮靜態(tài)回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性。所以選項(xiàng)D的說法不正確?？疾熘R(shí)點(diǎn)回收期法3、下列各項(xiàng)中，不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)產(chǎn)生影響的是（）。A.原始投資B.現(xiàn)金流量C.項(xiàng)目期限D(zhuǎn).項(xiàng)目資本成本正確答案：D答案解析投資項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率指的是使得項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于０的折現(xiàn)率，與項(xiàng)目資本成本無關(guān)。考察知識(shí)點(diǎn)內(nèi)含報(bào)酬率法4、已知某投資項(xiàng)目的壽命期是10年，資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，當(dāng)年完工并投產(chǎn)（即建設(shè)期為0），若投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等，經(jīng)預(yù)計(jì)該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期是4年，則計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，IRR，10）等于（）。A.3.2B.5.5C.2.5D.4正確答案：D答案解析靜態(tài)投資回收期指的是收回原始投資需要時(shí)間，由于本題中靜態(tài)投資回收期為4年，并且原始投資是建設(shè)起點(diǎn)一次投入，沒有建設(shè)期，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等，所以，可以得出：靜態(tài)投資回收期＝原始投資/每年現(xiàn)金凈流量，即原始投資/每年現(xiàn)金凈流量＝4；設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為IRR，由于項(xiàng)目壽命期為10年，并且按照內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算的凈現(xiàn)值=0，所以有：每年現(xiàn)金凈流量×（P/A，IRR，10）－原始投資＝0，（P/A，IRR，10）＝原始投資/每年現(xiàn)金凈流量＝4?！咎崾尽浚≒/A，IRR，10）不是動(dòng)態(tài)回收期，計(jì)算動(dòng)態(tài)回收期時(shí)，折現(xiàn)率是已知的，期數(shù)是未知的。而這個(gè)表達(dá)式中，期數(shù)是已知的，折現(xiàn)率是未知的。考察知識(shí)點(diǎn)內(nèi)含報(bào)酬率法5、下列各項(xiàng)中，通常資本成本最大的是（）。A.長期借款B.長期債券C.優(yōu)先股D.留存收益正確答案：D答案解析通常，資本成本從大到小排列如下：普通股、留存收益、優(yōu)先股、長期債券、長期借款、短期借款。考察知識(shí)點(diǎn)混合籌資資本成本的估計(jì)6、甲公司的資本由長期債務(wù)、優(yōu)先股和普通股組成，賬面價(jià)值權(quán)重為4：1：5，實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重為3：1：6，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重為4：2：4，假設(shè)長期債務(wù)的稅前資本成本為8%，優(yōu)先股的資本成本為9%，普通股的資本成本為12%，所得稅稅率為25%，則用賬面價(jià)值權(quán)重計(jì)算的甲公司的加權(quán)平均資本成本為（）。A.9%B.9.3%C.10.1%D.9.9%正確答案：B答案解析賬面價(jià)值權(quán)重為4：1：5，所以用賬面價(jià)值權(quán)重計(jì)算的甲公司的加權(quán)平均資本成本＝40%×8%×（1－25%）＋10%×9%＋50%×12%＝9.3%考察知識(shí)點(diǎn)加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法7、甲公司如果增發(fā)普通股，籌資費(fèi)率為8%，目前股價(jià)20元/股，本年發(fā)放股利1.1元/股，預(yù)計(jì)股利年增長率為2%，所得稅稅率為25%，則甲公司留存收益的資本成本為（）。A.7.61%B.8.10%C.9%D.9.22%正確答案：A答案解析留存收益資本成本＝不考慮籌資費(fèi)率的普通股資本成本＝1.1×（1＋2%）/20＋2%＝7.61%考察知識(shí)點(diǎn)留存收益資本成本的估計(jì)8、（2020年）甲公司采用債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型估計(jì)股權(quán)資本成本，稅前債券資本成本8%，股權(quán)相對(duì)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)6%，企業(yè)所得稅稅率25%。甲公司的股權(quán)資本成本是（）。A.8%B.6%C.12%D.14%正確答案：C答案解析股權(quán)資本成本＝稅后債券資本成本＋股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)＝8%×（1－25%）＋6%＝12%。考察知識(shí)點(diǎn)普通股資本成本的估計(jì)-債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型9、甲上市公司上年度的利潤分配方案是每1股派發(fā)現(xiàn)金股利0.8元，預(yù)計(jì)今年每股股利為1.0元，明年每股股利1.2元，以后公司股利可以6%的速度穩(wěn)定增長，股東要求的收益率為12%。假設(shè)資本市場(chǎng)完全有效，于股權(quán)登記日，甲公司股票的預(yù)期價(jià)格表達(dá)式為（）。A.0.8＋1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.2×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，3）B.1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.2×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，3）C.1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.2×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，2）D.0.8＋1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.2×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，2）正確答案：D答案解析股票的預(yù)期價(jià)格＝未來股利的現(xiàn)值，今年以及以后各年的股利現(xiàn)值＝1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.2×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，2），由于股權(quán)登記日持有股票的股東有權(quán)領(lǐng)取本次股利，但是很快（幾天內(nèi)）就會(huì)收到，所以，對(duì)于上年的每股股利，不用復(fù)利折現(xiàn)，股權(quán)登記日甲公司股票的預(yù)期價(jià)格＝0.8＋1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.2×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/F，12%，2）?！咎崾尽咳绻擃}問的是“除息日”的股票價(jià)格，則不能加上0.8元，因?yàn)樵诔⑷粘钟泄善钡墓蓶|不能獲得很快就要發(fā)放的0.8元的股利?？疾熘R(shí)點(diǎn)普通股資本成本的估計(jì)-股利增長模型10、下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股權(quán)資本成本”的表述中，錯(cuò)誤的是（）。A.通貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)貝塔值時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算C.金融危機(jī)導(dǎo)致過去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)D.為了更好地預(yù)測(cè)長期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均收益率正確答案：C答案解析估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，為了使得數(shù)據(jù)計(jì)算更有代表性，應(yīng)該選擇較長的時(shí)間跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期?？疾熘R(shí)點(diǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)11、使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算權(quán)益資本成本時(shí)，關(guān)于貝塔值的確定，下列說法不正確的是（）。A.公司風(fēng)險(xiǎn)特征無重大變化時(shí)，可以采用5年或更長的歷史期長度B.實(shí)務(wù)中廣泛使用年度報(bào)酬率計(jì)算貝塔值C.計(jì)算股權(quán)資本成本使用的β值是歷史的，因?yàn)槲磥淼呢愃禑o法確定D.β值的驅(qū)動(dòng)因素包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正確答案：B答案解析實(shí)務(wù)中廣泛使用每周或每月的報(bào)酬率計(jì)算貝塔值。年度報(bào)酬率較少采用，回歸分析需要使用很多年的數(shù)據(jù)，在此期間資本市場(chǎng)和企業(yè)都發(fā)生了很大變化。考察知識(shí)點(diǎn)股票β值的估計(jì)12、某證券市場(chǎng)最近2年價(jià)格指數(shù)為：第1年初2500點(diǎn)；第1年末4000點(diǎn)；第二年末3000點(diǎn)，則按算術(shù)平均法所確定的市場(chǎng)收益率與幾何平均法所確定的市場(chǎng)收益率的差額為（）。A.17.5%B.9.54%C.7.96%D.－7.89%正確答案：C答案解析先列表計(jì)算年度市場(chǎng)收益率：時(shí)間（年末）價(jià)格指數(shù)市場(chǎng)收益率0250014000（4000－2500）/2500＝60%23000（3000－4000）/4000＝－25%算術(shù)平均收益率＝[60%＋（－25%）]/2＝17.5%

幾何平均法所確定的市場(chǎng)收益率=（3000/2500）^0.5-1=9.54%

按算術(shù)平均法所確定的市場(chǎng)收益率與幾何平均法所確定的市場(chǎng)收益率的差額＝17.5%－9.54%＝7.96%考察知識(shí)點(diǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)13、某公司的信用級(jí)別為A級(jí)。為估計(jì)其稅前債務(wù)資本成本，收集了3種目前上市交易的A級(jí)公司債。3種債券的到期收益率分別為5.36%、5.50%、5.78%，同期的長期政府債券到期收益率分別為4.12%、4.46%、4.58%，當(dāng)期的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4.20%，則該公司的稅前債務(wù)資本成本是（）。A.5.36%B.5.50%C.5.78%D.5.55%正確答案：A答案解析平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率＝[（5.36%-4.12%）+（5.50%-4.46%）+（5.78%-4.58%）]/3＝1.16%該公司的稅前債務(wù)資本成本＝4.20%+1.16%＝5.36%考察知識(shí)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法14、甲公司2年前發(fā)行了期限為5年的面值為1000元的債券，票面利率為8%，每半年付息一次，到期一次還本，目前市價(jià)為960元，假設(shè)半年的債券稅前資本成本為k，則正確的表達(dá)式為（）。A.960＝80×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）B.1000＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）C.960＝40×（P/A，k，6）＋1000×（P/F，k，6）D.1000＝40×（P/A，k，4）＋1000×（P/F，k，4）正確答案：C答案解析債券市價(jià)＝利息的現(xiàn)值合計(jì)＋本金的現(xiàn)值（面值的現(xiàn)值），該債券還有三年到期，一年付息兩次，所以折現(xiàn)期是6，選項(xiàng)C是答案。說明：債券是兩年前發(fā)行的，說明已過兩年，因此，未來還有5－2＝3年，每年2期，因此3年總期數(shù)是6期考察知識(shí)點(diǎn)到期收益率法15、（2019年）甲公司有X、Y兩個(gè)項(xiàng)目組，分別承接不同的項(xiàng)目類型，X項(xiàng)目組的資本成本為10%，Y項(xiàng)目組的資本成本為14%，甲公司資本成本為12%，下列項(xiàng)目中，甲公司可以接受的是（）。A.報(bào)酬率為9%的X類項(xiàng)目B.報(bào)酬率為11%的X類項(xiàng)目C.報(bào)酬率為12%的Y類項(xiàng)目D.報(bào)酬率為13%的Y類項(xiàng)目正確答案：B答案解析項(xiàng)目的資本成本與公司的資本成本不同是因?yàn)轫?xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與公司整體風(fēng)險(xiǎn)不同，因此不能用公司資本成本作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否接受的標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)該用項(xiàng)目的資本成本，只有選項(xiàng)B的報(bào)酬率是大于該項(xiàng)目的資本成本的，因此選項(xiàng)B是答案?？疾熘R(shí)點(diǎn)投資項(xiàng)目的資本成本16、下面關(guān)于證券市場(chǎng)線的說法中，錯(cuò)誤的是（）。A.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是證券市場(chǎng)線的截距B.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度是證券市場(chǎng)線的斜率C.預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí)，會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)線向上平移D.風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，證券市場(chǎng)線向上平移正確答案：D答案解析證券市場(chǎng)線的斜率為市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，如果投資人對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感增加，則其承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)要求的收益率提高，而投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是既定的，所以要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率提高，所以市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率提高，證券市場(chǎng)線斜率提高，直線更陡峭，而不是向上平移，因此選項(xiàng)D的說法不正確。考察知識(shí)點(diǎn)證券市場(chǎng)線17、某投資者擁有10萬元現(xiàn)金進(jìn)行投資組合，投資A、B、C三種股票，投資額分別為3萬元、5萬元和2萬元，A、B、C三種股票的β分別為0.6、1.1和1.5，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，則該投資組合的必要報(bào)酬率是（）。A.16.3%B.38%C.10.12%D.18.8%正確答案：A答案解析該投資組合的β＝0.6×3/（3＋5＋2）＋1.1×5/（3＋5＋2）＋1.5×2/（3＋5＋2）＝1.03，該投資組合的必要報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋該投資組合的貝塔系數(shù)×市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝6%＋1.03×10%＝16.3%?！咎崾尽渴袌?chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是“Rm－Rf”而不是Rm。考察知識(shí)點(diǎn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型二、多項(xiàng)選擇題1、下列關(guān)于內(nèi)含報(bào)酬率法和現(xiàn)值指數(shù)法的說法中，正確的有（）。A.都是根據(jù)相對(duì)比率來評(píng)價(jià)項(xiàng)目B.都需要借助資本成本C.對(duì)于現(xiàn)值指數(shù)法來說，折現(xiàn)率的高低有時(shí)會(huì)影響方案的優(yōu)先次序D.計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，不必事先估計(jì)資本成本正確答案：ABCD答案解析內(nèi)含報(bào)酬率是一個(gè)百分?jǐn)?shù)指標(biāo)，所以，屬于相對(duì)比率指標(biāo)。而現(xiàn)值指數(shù)等于未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值除以原始投資額現(xiàn)值，因此，也是相對(duì)比率指標(biāo)，所以，選項(xiàng)A的說法正確。根據(jù)計(jì)算公式可知，計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，不必事先估計(jì)資本成本，計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)時(shí)需要一個(gè)切合實(shí)際的資本成本，但是根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，需要一個(gè)切合實(shí)際的資本成本作為依據(jù)，所以，選項(xiàng)B和選項(xiàng)D的說法正確。計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)時(shí)需要一個(gè)切合實(shí)際的資本成本，所以對(duì)于現(xiàn)值指數(shù)法來說，折現(xiàn)率的高低有時(shí)會(huì)影響方案的優(yōu)先次序，所以，選項(xiàng)C的說法正確。【提示】現(xiàn)值指數(shù)法受折現(xiàn)率的影響，折現(xiàn)率的高低有可能會(huì)影響方案的優(yōu)先次序。舉例說明如下：方案一，投資額為130萬元，無建設(shè)期，壽命期為5年，每年的現(xiàn)金凈流量為40萬元，期末無殘值；方案二，投資額為100萬元，無建設(shè)期，壽命期為10年，每年的現(xiàn)金凈流量為20萬元，期末無殘值。（1）當(dāng)要求的最低報(bào)酬率為10%時(shí)，已知：（P/A，10%，5）＝3.7908，（P/A，10%，10）＝6.1446方案一的現(xiàn)值指數(shù)＝40×（P/A，10%，5）/130＝1.17方案二的現(xiàn)值指數(shù)＝20×（P/A，10%，10）/100＝1.23此時(shí)，應(yīng)優(yōu)先選擇方案二。（2）當(dāng)要求的最低報(bào)酬率為15%時(shí)，已知：（P/A，15%，5）＝3.3522，（P/A，15%，10）＝5.0188方案一的現(xiàn)值指數(shù)＝40×（P/A，15%，5）/130＝1.03方案二的現(xiàn)值指數(shù)＝20×（P/A，15%，10）/100＝1.00此時(shí)，應(yīng)優(yōu)先選擇方案一。考察知識(shí)點(diǎn)凈現(xiàn)值法2、甲公司計(jì)劃購買一臺(tái)售價(jià)為50萬元的新設(shè)備用于產(chǎn)品生產(chǎn)，設(shè)備購置后立即投入使用，該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為10%，如果購買新設(shè)備方案的靜態(tài)投資回收期為2.5年，內(nèi)含報(bào)酬率為15%，現(xiàn)值指數(shù)為1.8，則下列關(guān)于項(xiàng)目可行性的說法中，正確的有（）。A.項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為40萬元，項(xiàng)目可行B.項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于加權(quán)平均資本成本，項(xiàng)目可行C.項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于1，項(xiàng)目可行D.項(xiàng)目的基準(zhǔn)回收期和項(xiàng)目期限未知，無法判斷項(xiàng)目可行性正確答案：ABC答案解析現(xiàn)值指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值＝1＋凈現(xiàn)值/50＝1.8，因此凈現(xiàn)值＝40（萬元）。凈現(xiàn)值大于0，現(xiàn)值指數(shù)大于1，項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于加權(quán)平均資本成本，因此項(xiàng)目是可行的。選項(xiàng)D錯(cuò)誤。【點(diǎn)評(píng)】本題考核“項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系”。本題是針對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目，對(duì)于同一個(gè)項(xiàng)目來說，在該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0的時(shí)候，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)含報(bào)酬率大于項(xiàng)目的資本成本，項(xiàng)目可行?，F(xiàn)值指數(shù)＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值＝（凈現(xiàn)值＋原始投資額現(xiàn)值）/原始投資額現(xiàn)值＝1＋凈現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值考察知識(shí)點(diǎn)凈現(xiàn)值法3、如果采用股利增長模型法計(jì)算股票的資本成本，則下列因素單獨(dú)變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致普通股資本成本提高的有（）。A.預(yù)期第一年股利增加B.股利固定增長率提高C.普通股的籌資費(fèi)用增加D.股票市場(chǎng)價(jià)格上升正確答案：ABC答案解析因?yàn)槠胀ü少Y本成本＝第一年預(yù)期股利/（股票市場(chǎng)價(jià)格－普通股籌資費(fèi)用）×100%＋股利固定增長率，所以選項(xiàng)ABC都會(huì)導(dǎo)致普通股資本成本提高，選項(xiàng)D會(huì)導(dǎo)致普通股資本成本降低?？疾熘R(shí)點(diǎn)考慮發(fā)行費(fèi)用時(shí)普通股資本成本的估計(jì)4、關(guān)于有發(fā)行費(fèi)用時(shí)債券資本成本的計(jì)算，下列說法中正確的有（）。A.在計(jì)算債券資本成本的時(shí)候，都需要進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整B.在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的誤差較大，遠(yuǎn)大于發(fā)行費(fèi)用調(diào)整對(duì)于資本成本的影響C.在發(fā)行成本不是很大的情況下，是否進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整，對(duì)債務(wù)成本的影響不大D.在估計(jì)債券資本成本時(shí)考慮發(fā)行費(fèi)用，不需要將其從籌資額中扣除正確答案：BC答案解析多數(shù)情況下沒有必要進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整，除非發(fā)行成本很大，很少有人花大量時(shí)間進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整，選項(xiàng)A不正確。調(diào)整前后的債務(wù)成本差別不大。在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的誤差較大，遠(yuǎn)大于發(fā)行費(fèi)用調(diào)整對(duì)于資本成本的影響。這里的債務(wù)成本是按承諾收益計(jì)量的，沒有考慮違約風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低債務(wù)成本，可以抵消發(fā)行成本增加債務(wù)成本的影響。因此，多數(shù)情況下沒有必要進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整，選項(xiàng)BC正確。在估計(jì)債券資本成本時(shí)考慮發(fā)行費(fèi)用，則需要將其從籌資額中扣除。D的說法不正確?？疾熘R(shí)點(diǎn)考慮發(fā)行費(fèi)用時(shí)債務(wù)資本成本的估計(jì)5、在采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本成本時(shí)，對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的估計(jì)，下列表述不正確的有（）。A.最常見的做法，是選用10年期的政府債券利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的代表B.根據(jù)政府債券的未來現(xiàn)金流計(jì)算出來的到期收益率是不含有通貨膨脹利率的C.計(jì)算資本成本時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)當(dāng)使用實(shí)際利率D.實(shí)務(wù)中，一般情況下無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率應(yīng)使用實(shí)際利率正確答案：BCD答案解析政府債券的未來現(xiàn)金流，都是按含有通貨膨脹的貨幣支付的，據(jù)此計(jì)算出來的到期收益率是含有通貨膨脹利率，所以選項(xiàng)B不正確；計(jì)算資本成本時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)當(dāng)使用名義利率還是實(shí)際利率，人們存在分歧，所以選項(xiàng)C不正確；實(shí)務(wù)中，一般情況下使用含通貨膨脹的名義貨幣編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表并確定現(xiàn)金流量，與此同時(shí)，使用含通貨膨脹的無風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本，所以選項(xiàng)D不正確?？疾熘R(shí)點(diǎn)無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)6、在計(jì)算公司股權(quán)資本成本時(shí)選擇長期政府債券比較適宜，其理由包括（）。A.普通股是長期的有價(jià)證券B.資本預(yù)算涉及的時(shí)間長C.長期政府債券的利率波動(dòng)較小D.長期政府債券的信譽(yù)良好正確答案：ABC答案解析通常認(rèn)為，在計(jì)算公司股權(quán)資本成本時(shí)選擇長期政府債券比較適宜。其理由如下：（1）普通股是長期的有價(jià)證券；（2）資本預(yù)算涉及的時(shí)間長；（3）長期政府債券的利率波動(dòng)較小。考察知識(shí)點(diǎn)無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)7、采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本成本時(shí)，使用歷史貝塔值的前提條件有（）。A.經(jīng)營杠桿沒有顯著變化B.財(cái)務(wù)杠桿沒有顯著變化C.無風(fēng)險(xiǎn)利率沒有顯著變化D.市場(chǎng)環(huán)境沒有顯著變化正確答案：AB答案解析判斷歷史的貝塔值是否可以指導(dǎo)未來，要看驅(qū)動(dòng)值的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生重大變化。如果沒有顯著改變，則可以用歷史的貝塔值估計(jì)股權(quán)資本成本?？疾熘R(shí)點(diǎn)普通股資本成本的估計(jì)-資本資產(chǎn)定價(jià)模型8、采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)資本成本的前提條件有（）。A.公司沒有上市的債券B.公司目前有上市的長期債券C.找不到合適的可比公司D.沒有信用評(píng)級(jí)資料正確答案：AC答案解析采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)資本成本的前提條件有：公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司。考察知識(shí)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法9、與權(quán)益籌資相比，債務(wù)籌資的特征包括（）。A.債務(wù)籌資產(chǎn)生合同義務(wù)B.歸還債權(quán)人本息的請(qǐng)求權(quán)優(yōu)于股東的股利C.提供債務(wù)資本的投資者，沒有權(quán)利獲得高于合同約定利息之外的任何收益D.債務(wù)資本成本比權(quán)益資本成本高正確答案：ABC答案解析債務(wù)籌資包括選項(xiàng)A、B、C三個(gè)特點(diǎn)，正是由于這三個(gè)特點(diǎn)，債務(wù)資金的提供者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)顯著低于股東，所以其要求的報(bào)酬率低于股東，即債務(wù)的資本成本低于權(quán)益資本成本。考察知識(shí)點(diǎn)債務(wù)資本成本的概念10、下列關(guān)于資本成本變動(dòng)影響因素的說法中，正確的有（）。A.無風(fēng)險(xiǎn)利率上升，公司的債務(wù)資本成本會(huì)上升B.股權(quán)資本成本上升會(huì)推動(dòng)債務(wù)資本成本上升C.稅率會(huì)影響企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)D.公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)正確答案：ABCD答案解析無風(fēng)險(xiǎn)利率上升，公司的債務(wù)資本成本會(huì)上升，因?yàn)橥顿Y人的機(jī)會(huì)成本增加了，公司籌資時(shí)必須付給債權(quán)人更多的報(bào)酬，所以選項(xiàng)A的說法正確。股權(quán)資本成本上升時(shí)，各公司會(huì)增加債務(wù)籌資，并推動(dòng)債務(wù)資本成本上升。所以選項(xiàng)B的說法正確。稅率變化能影響稅后債務(wù)資本成本以及公司加權(quán)平均資本成本，并間接影響公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響加權(quán)平均資本成本，所以選項(xiàng)C的說法正確。公司的資本成本是各種資本要素資本成本的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D的說法正確。考察知識(shí)點(diǎn)資本成本的影響因素11、影響公司資本成本高低的因素有（）。A.無風(fēng)險(xiǎn)利率B.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)C.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)D.投資組合風(fēng)