王東勝《貨幣銀行學(xué)》第1章 貨幣供求理論

第1章

貨幣供求理論

本章教學(xué)內(nèi)容

1.1貨幣的供給

1.2貨幣需求

1.3貨幣均衡與總供求

關(guān)鍵詞與思考題

2

第一節(jié)貨幣的供給

v對(duì)貨幣與貨幣供應(yīng)機(jī)制的理解是分析通貨膨脹、

貨幣政策等宏觀;經(jīng)濟(jì)問題的必備前提。本節(jié)首先

簡(jiǎn)單介紹有關(guān)貨幣的一些基礎(chǔ)概念,然后給出一個(gè)

相對(duì)完整的貨幣供應(yīng)模型,最后介紹經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)貨

幣供應(yīng)是否可以控制的一些爭(zhēng)論。

3

一、貨幣的概念與統(tǒng)計(jì)

v1．貨幣的概念

v貨幣是現(xiàn)代金融理論和經(jīng)濟(jì)學(xué)中最常見、最重要的概念，

也是最容易引起混淆、最難以理解的一個(gè)概念。

v各人類社會(huì)早期,生產(chǎn)力的發(fā)展使得各種產(chǎn)品出現(xiàn)了少量的

剩余,因而有了相互交換的需要，起初的交換是以物易物的

形式，交換的雙方必須同時(shí)需要對(duì)方的商品,即所謂的“需

求的雙重滿足”,因此交易的范圍受到限制；但是，如果

有一種商品是交易各方共同需要的，那么借助這種中介，

交易過程中的搜尋等成本就會(huì)得到極大地節(jié)約，從而促進(jìn)

社會(huì)分工和專業(yè)化生產(chǎn)的發(fā)展。這種交易媒介就是貨幣。

4

v現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)正是建立在貨幣一商品交換基礎(chǔ)上的貨

幣經(jīng)濟(jì)。在這一過程中，經(jīng)濟(jì)主體之所以愿意用

實(shí)物資產(chǎn)或勞務(wù)換取沒有內(nèi)在價(jià)值的貨幣，是因

為他相信在未來(lái)的交換中，別人同樣會(huì)接受這種

貨幣，因此，信心對(duì)于維系貨幣作為交易媒介、

價(jià)值尺度和價(jià)值儲(chǔ)藏等基本功能具有決定性的意

義。

5

v在歷史上，人們對(duì)于貨幣的信心是建立在貨幣本

身具有價(jià)值這一前提下的，貨幣的具體形態(tài)表現(xiàn)

為商品和貴金屬。從20世紀(jì)初以來(lái)世界各國(guó)的貨

幣制度逐漸過渡到“不兌換紙幣”或“信用貨幣

”階段,在這一階段,貨幣又稱為“法幣”，是由各

國(guó)的中央銀行或貨幣當(dāng)局壟斷發(fā)行的，人們對(duì)貨

幣的信心在于它是由國(guó)家信用作擔(dān)保(國(guó)家信用的

基礎(chǔ)則是國(guó)家具有強(qiáng)制收稅的權(quán)力)，由國(guó)家法律

強(qiáng)制使用的。

6

v2．貨幣的統(tǒng)計(jì)

v貨幣的定義抽象理解比較容易，一般指“在商品的交易和

債務(wù)償付中被普遍接受的東西”，但是在現(xiàn)實(shí)中，尤其是

在中央銀行的貨幣政策實(shí)踐中，這樣的定義顯然難以應(yīng)用。

因?yàn)樨泿艛?shù)量與實(shí)際財(cái)富之間存在一定程度的對(duì)應(yīng)關(guān)系，

貨幣數(shù)量的多少將影響價(jià)格水平，影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，貨幣是由中央銀行壟斷發(fā)行的，因此，中

央銀行的貨幣政策必須關(guān)注和調(diào)控貨幣的數(shù)量。但是，現(xiàn)

實(shí)中有很多種東西可以充當(dāng)交易中介和價(jià)值儲(chǔ)藏手段,從而

可以被“普遍接受”，例如，中央銀行發(fā)行的紙幣、硬幣、

活期存款、定期存款、大額存單，乃至短期國(guó)庫(kù)券等。因

此，哪些東西被計(jì)算成“貨幣”，就是中央銀行面臨的一

個(gè)重要的問題。

7

v中央銀行在建立現(xiàn)代貨幣統(tǒng)計(jì)體系時(shí)采取的一個(gè)主要的標(biāo)

準(zhǔn)是各種金融資產(chǎn)的“流動(dòng)性”，即“一種資產(chǎn)以較小的

代價(jià)轉(zhuǎn)換為實(shí)際購(gòu)買力的便利性”。從理論上說(shuō)，所有的

金融資產(chǎn)都具有一定的流動(dòng)性，也就是說(shuō)，所有的金融資

產(chǎn)都具有一定程度的貨幣功能。但是在實(shí)踐中，中央銀行

通常是根據(jù)政策目的，尤其是貨幣總量與GDP、物價(jià)水平

等主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系來(lái)確定貨幣的定義。國(guó)際

貨幣基金組織采用三個(gè)口徑：通貨(Currency)、貨幣

(money)和準(zhǔn)貨幣(quasimoney)。通貨，采用一般定義；

“貨幣”，等于存款貨幣以外的通貨加私人都門的活期存

款之和，相當(dāng)于各國(guó)通常采用的M1；“準(zhǔn)貨幣”相當(dāng)于

定期存款、儲(chǔ)蓄存款與外幣存款之和；即包括除M1之外

可以稱之為貨幣的各種形態(tài)?！皽?zhǔn)貨幣”加“貨幣”，相

當(dāng)于各國(guó)通常采用的M2

8

v這種分類的經(jīng)濟(jì)意義在于，M1(狹義貨幣)，一般構(gòu)成了現(xiàn)

實(shí)的購(gòu)買力，對(duì)當(dāng)期的物價(jià)水平有直接的影響；而M2(廣

義貨幣)，其中包含暫時(shí)不用的存款，它們是潛在的購(gòu)買

力，對(duì)于分析未來(lái)的總需求趨勢(shì)較為重要。

v目前我國(guó)人民銀行的貨幣統(tǒng)計(jì)體系是：

vM。：流通中現(xiàn)金；

vM1：M。+活期存款；

vM2：M1+準(zhǔn)貨幣[定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款(含證券

公司存放在金融機(jī)構(gòu)的客戶保證金)]。

v在一些金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，例如美國(guó)，金融工具種類繁

多，上述統(tǒng)計(jì)序列更長(zhǎng)，有M3，包括貨幣市場(chǎng)共同基金

(MMMFs)、回購(gòu)協(xié)議等；還有L(又稱廣義流動(dòng)性)，包括

短期國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等?？梢灶A(yù)見，隨

著金融市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)的貨幣統(tǒng)計(jì)口徑也將做出適當(dāng)?shù)?/p>

調(diào)整。P281

9

二、信用貨幣的創(chuàng)造過程

v二、信用貨幣的創(chuàng)造過程

v現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的信用貨幣是由銀行體系供應(yīng)的，其

中，中央銀行壟斷貨幣的發(fā)行，提供原始貨幣，

形成貨幣供應(yīng)的源頭；商業(yè)銀行體系則通過對(duì)原

始貨幣的輾轉(zhuǎn)存貸，可以將其數(shù)量多倍擴(kuò)張。在

這一過程中，整個(gè)社會(huì)的信用貨幣總量還要受到

多種因素的影響。

10

v1．商業(yè)銀行的信用貨幣擴(kuò)張

v首先，假設(shè)X商業(yè)銀行接受了1000元原始存款(R),則其資

產(chǎn)負(fù)債表為：

資產(chǎn)負(fù)債

儲(chǔ)備資產(chǎn)1000存款1000

v1000元資產(chǎn)起初完全表現(xiàn)為銀行的儲(chǔ)備資產(chǎn)，但是銀行盈

利來(lái)源主要在于存貸款利差，因此需要將其貸出去，如果

全部用于貸款，遇有提款需求，銀行經(jīng)營(yíng)同樣會(huì)遇到困難。

一般地，中央銀行會(huì)強(qiáng)制要求商業(yè)銀行將貸款的一個(gè)固定

比例當(dāng)作提款準(zhǔn)備，稱為法定準(zhǔn)備(RR)。這里假設(shè)其比率

(RRr)為10%,則其資產(chǎn)負(fù)債表示為：

資產(chǎn)負(fù)債

法定準(zhǔn)備100存款1000

貸款900

11

vX銀行將900元用支票的形式貸款給客戶A，A不提

現(xiàn)金，將900元貸款立即存入Y銀行。Y銀行同樣

要提取10%(90元)的法定準(zhǔn)備,則Y銀行的資產(chǎn)負(fù)債

表為：

資產(chǎn)負(fù)債

法定準(zhǔn)備90存款900

貸款810

12

v以次類推，整個(gè)商業(yè)銀行體系的貨幣創(chuàng)造表現(xiàn)見

表1.1:：

v表1.1商業(yè)銀行體系的貨幣創(chuàng)造

v銀行法定準(zhǔn)備(RR)存款(D)貸款(L)

A1001000900

B90900810

C81810729

D72.9729656.9

::::

合計(jì)1000100009000

13

v可見，整個(gè)銀行體系中的存款貨幣總量(D)為：

vD=R/RR

v或者說(shuō),貨幣總量是R的1/RR倍。在上例中,1000元

的原始存款增加了10倍(1/10%)，變成了10000元。

v在上述過程中，首先，我們假設(shè)是“部分準(zhǔn)備制

”，即商業(yè)銀行將收到的存款的一部分，而不是

全部用作存款準(zhǔn)備。顯然存款準(zhǔn)備率直接影響存

款貨幣的總量。其次，我們假設(shè)所有的存貸款均

是用支票轉(zhuǎn)賬結(jié)算的，沒有提取現(xiàn)金的行為，或

者說(shuō)，整個(gè)商業(yè)銀行體系沒有“現(xiàn)金漏損”。

14

v還需要注意的是，在信用貨幣多倍擴(kuò)張過程中，

作為“第一推動(dòng)力”存入A銀行的原始存款來(lái)源

是什么？顯然，它不是某個(gè)客戶自己創(chuàng)造的，也

不是該客戶從其他銀行提取的(如果是這樣的話，

信用貨幣的多倍擴(kuò)張和多倍收縮正好相互抵消)。

在現(xiàn)代信用貨幣制度下，它唯一的來(lái)源是中央銀

行。在表1.1中，我們注意到，原始存款正好等于

商業(yè)銀行法定準(zhǔn)備的總額，這一點(diǎn)并非巧合。

15

2．中央銀行與基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)

v看一個(gè)高度簡(jiǎn)化的中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表(見表1.2)。

v表1·2中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表

v資產(chǎn)負(fù)債

v對(duì)商業(yè)銀行貸款現(xiàn)金

v對(duì)財(cái)政貸款商業(yè)銀行存款

v外匯、黃金儲(chǔ)備財(cái)政存款

16

v在表1.2雖然形式上與商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表相似，

但兩者有著本質(zhì)區(qū)別。商業(yè)銀行是先有負(fù)債，后

有資產(chǎn)運(yùn)用，而中央銀行則是資產(chǎn)決定負(fù)債。這

種特權(quán)的來(lái)源在于中央銀行對(duì)貨幣的壟斷發(fā)行權(quán)。

v假設(shè)財(cái)政現(xiàn)在出現(xiàn)困難，需要資金，則中央銀行

可以先給財(cái)政貸款，同時(shí)，財(cái)政在中央銀行就有

相應(yīng)的存款，財(cái)政部門可以據(jù)此開出支票，該支

票就形成了一筆“原始存款”。當(dāng)然，中央銀行

不可能無(wú)節(jié)制地對(duì)財(cái)政貸款，否則容易引起通貨

膨脹。

17

v正常情況下，中央銀行是為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要發(fā)行貨

幣的。假設(shè)某經(jīng)濟(jì)主體A新創(chuàng)造了一項(xiàng)實(shí)物財(cái)富，出售給

經(jīng)濟(jì)主體B，B的資金來(lái)源是什么呢?B自己可以寫一張借

條(IOU)給A，但A認(rèn)為私人借條缺乏“普遍可接受性”；

B可以從自己的銀行存款中提取貨幣，但是這樣一來(lái)，銀

行體系中的貨幣數(shù)量會(huì)減少，從而影響整體價(jià)格水平；于

是B從商業(yè)銀行貸款，商業(yè)銀行同樣沒有“多余”的資金，

只得向中央銀行借款。在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上同時(shí)等

額表現(xiàn)為“對(duì)商業(yè)銀行貸款”與“商業(yè)銀行存款”，這筆

存款可以看做是進(jìn)入商業(yè)銀行體系的“原始存款”，商業(yè)

銀行據(jù)此可以發(fā)放貸款，同時(shí)繳納法定存款準(zhǔn)備，最終，

整個(gè)商業(yè)銀行體系的存款準(zhǔn)備總和在數(shù)量上等于商業(yè)銀行

在中央銀行的存款。此外，商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)中需要面對(duì)客

戶提取現(xiàn)金的要求，因此，在中央銀行的存款準(zhǔn)備進(jìn)一步

分解為準(zhǔn)備存款和現(xiàn)金兩個(gè)部分。

18

v3．貨幣供應(yīng)的完整模型

v實(shí)際上,整個(gè)社會(huì)的貨幣共有三種形態(tài)：①現(xiàn)金(C)；②商

業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備(R)，包括中央銀行要求的

法定準(zhǔn)備金(RR)和商業(yè)銀行自行決定的超額準(zhǔn)備金(ER)；

③存款貨幣(D)。它們的關(guān)系是：

vC+R=基礎(chǔ)貨幣(B)

v它直接表現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債,并且是由中央銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)

創(chuàng)造的；它是信用貨幣創(chuàng)造的源頭。

vC+D=貨幣供應(yīng)量(M)

v它是基礎(chǔ)貨幣在商業(yè)銀行體系中經(jīng)多倍擴(kuò)張(設(shè)倍數(shù)為m)

形成的。因此：

vM=mB

vm=M/B=(C+D)/(C+R)

19

經(jīng)過簡(jiǎn)單變形,得到如下較為完整的貨幣供應(yīng)模型：

商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)狀況

M=（C/D+1）/(C/D+RR/D+ER/D)×B財(cái)政收支狀況

國(guó)際收支狀況

利用這一模型中,可以分析影響貨幣供應(yīng)的主要因素。

vC/D：即現(xiàn)金/存款比率。在商業(yè)銀行信用貨幣擴(kuò)張的介紹

中，我們?cè)俣]有提現(xiàn)行為，如果有，則擴(kuò)張的程度減

弱。該比率受到一個(gè)國(guó)家民眾現(xiàn)金使用習(xí)慣、支付體系效

率、存款利率水平、地下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)程度等因素的影響。

vRR/D：法定存款準(zhǔn)備率，由中央銀行決定。

vER/D：商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備率，由商業(yè)銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、

客戶提款預(yù)測(cè)、利率水平等因素決定。

vB：基礎(chǔ)貨幣，它受商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)狀況與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期、財(cái)

政收支?狀況、國(guó)際收支狀況等因素的影響。

20

v三、貨幣供給的內(nèi)生性與外生性

v所謂貨幣供給的內(nèi)生性和外生性的爭(zhēng)論，實(shí)際上是討論中

央銀行能否“獨(dú)立”控制貨幣供應(yīng)量。

v“內(nèi)生性”指的是貨幣供應(yīng)量是在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部由多

種因素，和主體共同決定的,中央銀行只是其中一部分，因

此，并不能單獨(dú)決定貨幣供應(yīng)量。從上述貨幣供應(yīng)模型中

可以看出，微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)現(xiàn)金的需求程度、經(jīng)濟(jì)周期狀

況、商業(yè)銀行、財(cái)政和國(guó)際收支等因素均影響貨幣供應(yīng)。

v“外生性”指的是貨幣供應(yīng)量由中央銀行在經(jīng)濟(jì)體系之外，

獨(dú)立控制。其基本理由是，從本質(zhì)上看，現(xiàn)代貨幣制度是

完全的信用貨幣制度，中央銀行的資產(chǎn)運(yùn)用決定負(fù)債規(guī)模，

從而決定基礎(chǔ)貨幣數(shù)量，只要中央銀行在體制上具有足夠

的獨(dú)立性，不受政治因素等的干擾，就能從源頭上控制貨

幣供應(yīng)量。

21

v從經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展來(lái)看，凱恩斯在20世紀(jì)30年代

認(rèn)為貨幣供給是由中央銀行決定的外生變量,它的

變化影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,但其自身不受經(jīng)濟(jì)因素的影響。

其理論基礎(chǔ)在于,貨幣供給的彈性幾乎為零,私人部

門無(wú)法影響貨幣供給,只有中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

和政策的需要,才能獨(dú)立地決定貨幣供應(yīng)量，因此,

我們?cè)趧P恩斯的貨幣供求模型中看到的貨幣供給

曲線都是垂直的。

22

v然而,無(wú)論是將凱恩斯理論和新古典理論相結(jié)合的新古典

綜合理論,還是與凱恩斯相對(duì)立的貨幣主義,均不贊成"貨幣

供應(yīng)外生論"。例如,新古典綜合理論認(rèn)為,貨幣供應(yīng)量主要

由商業(yè)銀行和工商企業(yè)的行為所決定,而銀行和企業(yè)的行為

又決定于經(jīng)濟(jì)體系中的很多變量,隨著金融創(chuàng)新和資本市場(chǎng)

的發(fā)展,這些變量并不受中央銀行的控制。從銀行的角度看,

只要有貸款需求,銀行總是能提供信貸并由此創(chuàng)造出多倍的

存款貨幣；從企業(yè)的角度看,可以創(chuàng)造非銀行形式的支付,

擴(kuò)大信用規(guī)模。實(shí)際上,當(dāng)企業(yè)決定增加投資時(shí),融資問題

很少會(huì)形成制約因素,因?yàn)槠髽I(yè)在銀行信用之外,可以借助

商業(yè)票據(jù)乃至拖延還貸等方式創(chuàng)造出"非自愿"的商業(yè)信貸。

v簡(jiǎn)言之,無(wú)論從現(xiàn)代貨幣供應(yīng)的基本模型,還是從貨幣供

應(yīng)理論的發(fā)展來(lái)看,貨幣供應(yīng)在相當(dāng)大程度上是"內(nèi)生的",

而"外生論"則依賴過于嚴(yán)格的假設(shè)。

23

v具體到中國(guó),多數(shù)人贊同"內(nèi)生論"。首先,中國(guó)的中央銀行

本身并非嚴(yán)格的獨(dú)立決策主體,其控制貨幣供應(yīng)的能力在制

度上缺乏保證。其次,大量的國(guó)有企業(yè)和地方政府,出于自

身利益,往往壓迫商業(yè)銀行不斷增加貸款,從而壓迫中央銀

行被動(dòng)地增加貨幣供應(yīng),形成所謂的"倒逼機(jī)制"。

v應(yīng)該說(shuō),隨著國(guó)有企業(yè)和國(guó)有商業(yè)銀行改革的不斷深化,

以及非國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重的不斷上升,這種"倒逼機(jī)制"已經(jīng)在

相當(dāng)程度上弱化了。但是關(guān)于中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)的另

一個(gè)問題值得重視,這就是中央銀行貨幣調(diào)控在經(jīng)濟(jì)周期中

的不對(duì)稱性。簡(jiǎn)單地說(shuō),在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期,中央銀行作為貨

幣供應(yīng)的源頭,如果決心控制貨幣供應(yīng),其效果比較顯著;但

是,在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不活躍時(shí)期,企業(yè)、商業(yè)銀行的自主決策能

力較強(qiáng),中央銀行即使有意愿擴(kuò)張信貸,往往效果有限。此

外,從國(guó)外凈資產(chǎn)的運(yùn)作角度來(lái)看,近年來(lái)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易

順差持續(xù)增大,外匯儲(chǔ)備不斷增加,并成為中央銀行釋放基

礎(chǔ)貨幣的主要渠道,中央銀行被動(dòng)增加基礎(chǔ)貨幣量,在一定

程度上增加了我國(guó)貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性。P298

24

第二節(jié)貨幣需求

v利率是經(jīng)濟(jì)體系中非常重要的價(jià)格信號(hào)。它決定

了儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的規(guī)模與效率。利率是由貨幣

資金的供求關(guān)系決定的。上一節(jié)簡(jiǎn)要介紹了貨幣

的供應(yīng)機(jī)制,本節(jié)將介紹貨幣需求的理論發(fā)展與實(shí)

踐。

v一、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量理論

v所謂貨幣數(shù)量論主要研究貨幣數(shù)量與物價(jià)之間

的關(guān)系,早期的數(shù)量論并非關(guān)于貨幣需求的理論,但

是20世紀(jì)初期,由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪提出的現(xiàn)金交

易數(shù)量說(shuō)和英國(guó)劍橋大學(xué)馬歇爾等人提出的現(xiàn)金

余額說(shuō),可以被視為現(xiàn)代貨幣需求理論的源頭。

25

1.費(fèi)雪方程式。

以M為一定時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；V為貨幣流通速度；P

為各類商品價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；T為各類商品的交易數(shù)量，則有：

MV＝PT

2.費(fèi)雪分析，在這三個(gè)經(jīng)濟(jì)變量中，M，是一個(gè)由模型之外

的因素所決定的外生變量；V，由于制度性因素在短期內(nèi)

不變，因而可視為常數(shù)；交易量T，對(duì)產(chǎn)出水平常常保持

固定的比例，也大體穩(wěn)定。

(從形式上看,這是一個(gè)事后的會(huì)計(jì)恒等式,沒有因果關(guān)系,稱不

上了理論"。費(fèi)雪的解釋是,V取決于交易方式的制度和技術(shù)

特征,因而在短期中是穩(wěn)定的;同時(shí),在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的框架內(nèi)

,Y總是處于充分就業(yè)水平,在短期內(nèi)也是穩(wěn)定的)因此，只

有P和M的關(guān)系最重要：P的值特別是取決于M數(shù)量的變化。

26

3.費(fèi)雪方程式雖然關(guān)注的是M對(duì)P的影響，但是反過來(lái)，從

這一方程式中也能導(dǎo)出一定價(jià)格水平之下的名義貨幣需求

量：

4.費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體動(dòng)機(jī)的影響。

當(dāng)貨幣市場(chǎng)均衡時(shí),人們持有的貨幣數(shù)量M等于貨幣需求量。因此,上式意味

著,由一定水平的名義收入引起的交易水平?jīng)Q定了人們的貨幣需求?？梢?在

費(fèi)雪的貨幣數(shù)量理論中,貨幣需求僅為收入的函數(shù),利率對(duì)貨幣需求沒有影響。

27

2.劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額說(shuō)

劍橋大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾、庇古等人,從貨幣的價(jià)

值儲(chǔ)藏手段功能著手,從個(gè)人資產(chǎn)選擇的角度,建立

了如下的貨幣需求方程:

1.劍橋?qū)W派研究貨幣需求時(shí)，重視微觀主體動(dòng)機(jī)。認(rèn)為，處

于經(jīng)濟(jì)體系中的個(gè)人對(duì)貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的

方式保持自己資產(chǎn)的問題。

2.每個(gè)人決定持有貨幣多少，有種種原因；但在名義貨幣需

求與名義收入水平之間總是保持一個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。

對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來(lái)說(shuō)，也是如此。因此有：

Md＝kPY

28

v這里,PY是名義收入,它可以體現(xiàn)在多種資產(chǎn)形式

上,貨幣只是其中的一種,因此,貨幣需求是名義收

入的比率為k的部分,k的大小則取決于持有貨幣的

機(jī)會(huì)成本,或者說(shuō)取決于其他類型金融資產(chǎn)的預(yù)期

收益率。

v從形式上看,劍橋方程與費(fèi)雪方程似乎沒有區(qū)別,但

是,劍橋方程將貨幣需求看做是一種資產(chǎn)選擇的結(jié)

果,就隱含地承認(rèn)利率因素會(huì)影響貨幣的需求,這種

看法極大地影響了以后的貨幣需求研究。

29

1.費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能；劍橋方程式則

重視貨幣作為一種資產(chǎn)（也就是作為儲(chǔ)存價(jià)值）的功能。

2.費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣

支出的數(shù)量和速度；劍橋方程式則是從用貨幣形式保有

資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。

30

3.費(fèi)雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來(lái)解釋價(jià)格；

劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分析，認(rèn)為人們對(duì)于保有

貨幣有一個(gè)滿足程度的問題。

保有貨幣要付出代價(jià)，這就要在利益權(quán)衡中決定貨幣

需求。因而在劍橋方程式中，利率的作用成為不容忽視的

因素之一。

31

二、凱恩斯主義的貨市需求理論

v1．凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論

v凱恩斯繼承、綜合了費(fèi)雪的現(xiàn)金交易說(shuō)和劍橋?qū)W

派的現(xiàn)金余額說(shuō),提出了貨幣需求的三個(gè)動(dòng)機(jī),即

交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。由于交易動(dòng)機(jī)

和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的需求主要取決于收入水平,對(duì)利率的

變化不敏感,可以合寫為:MI=LI(Y):投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨

幣需求是指人們?yōu)榱嗽趯?lái)的某一適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行

投機(jī)活動(dòng)而保持一定數(shù)量的貨幣,這種投機(jī)活動(dòng)最

典型的就是買賣債券。

32

v投機(jī)活動(dòng)的貨幣需求大小取決于三個(gè)因素:當(dāng)前利

率水平、投機(jī)者心目中的正常利率水平以及投機(jī)

者對(duì)未來(lái)利率變化趨勢(shì)的預(yù)期。如果整個(gè)經(jīng)濟(jì)中

有許多投機(jī)者,而且每個(gè)投機(jī)者所擁有的財(cái)富對(duì)于

所有投機(jī)者的財(cái)富總額是微不足道的,那么,投機(jī)動(dòng)

機(jī)的貨幣需求就成為當(dāng)前利率水平的遞減函數(shù),即

M2=L2(r)。因此,

vM=Ll(Y)+L2(r)

v可見,凱恩斯的貨幣需求函數(shù)理論比劍橋?qū)W派更進(jìn)

一步,直接而明確地指出貨幣的投機(jī)需求受利率的

影響,至于交易需求,則不受利率影響。

33

二、凱恩斯主義的貨市需求理論

1.凱恩斯對(duì)貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣需求動(dòng)機(jī)的

分析。三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。

2.投機(jī)動(dòng)機(jī)分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特色的部分。

他論證，人們保有貨幣除去為了交易需要和應(yīng)付意外支出

外，還是為了儲(chǔ)存價(jià)值或財(cái)富。

34

3.凱恩斯設(shè)定，用于儲(chǔ)存財(cái)富的資產(chǎn)有二：貨幣與債券。

貨幣是不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)；債券是能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)。

但持有債券，則有兩種可能：債券價(jià)格下跌；債券價(jià)格上升。

如果債券價(jià)格下跌到持有債券的收益為負(fù)的程度，持有

非生利資產(chǎn)——貨幣——就優(yōu)于持有生利資產(chǎn)的債券，貨幣

需求增加；反之，債券的持有量則會(huì)增加，貨幣需求減少。

35

4.由于債券的價(jià)格取決于利率水平，微觀主體預(yù)期利率水平

下降，也就意味著債券價(jià)格將會(huì)上升，人們必然傾向于多

持有債券；反之，則傾向于多持有貨幣。

因此，投機(jī)性貨幣需求同利率負(fù)相關(guān)。

36

5.由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平；

基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求則取決于利率水平。因此凱恩斯

的貨幣需求函數(shù)如下：

M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r)

6.式中的L1、L2，是作為“流動(dòng)性偏好”函數(shù)的代號(hào)。凱恩

斯也常用“流動(dòng)性”指貨幣。

37

v2.凱恩斯理論的發(fā)展

v20世紀(jì)50年代以來(lái),+些凱恩斯學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)凱恩斯的

貨幣需求理論進(jìn)行了更深入的討論。其中比較有代表性的

有以下兩項(xiàng):第一,鮑莫爾對(duì)交易性貨幣需求的修正。鮑莫

爾運(yùn)用管理學(xué)中的最優(yōu)存貨管理方法,深入分析了交易性貨

幣需求與利率之間的關(guān)系。微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為以收入最

大化為目標(biāo),因此在貨幣收入取得和支出之間的時(shí)間差內(nèi),

沒有必要讓所有用于交易的貨幣都以現(xiàn)金形式存在。由于

現(xiàn)金不會(huì)給持有者帶來(lái)收益,所以應(yīng)將暫時(shí)不用的現(xiàn)金轉(zhuǎn)

化為生息資產(chǎn)的形式,等需要用時(shí)再變現(xiàn),只要利息收入超

過變現(xiàn)的手續(xù)費(fèi)就有利可圖。利率越高,收益越大,生息資

產(chǎn)的吸引力越強(qiáng),人們就會(huì)把現(xiàn)金持有額壓得越低。但如果

利率低下,利息收入不夠變現(xiàn)的手續(xù)費(fèi),那么人們將愿意持

有全部的現(xiàn)金。因此,貨幣的交易需求不但與利率有關(guān),而

且關(guān)系很大。

38

v第二,托賓對(duì)投機(jī)性貨幣需求的修正。在凱恩斯的投機(jī)性貨

幣需求理論中,假設(shè)人們對(duì)利率變化的預(yù)期是確定的,并在

此基礎(chǔ)上決定貨幣和債券的持有量。但是在現(xiàn)實(shí)中,利率預(yù)

期是不確定的,托賓討論了在這種條件下,作為風(fēng)險(xiǎn)回避者

的投資者最優(yōu)金融資產(chǎn)的組合。假設(shè)資產(chǎn)形式有貨幣與債

券兩種,持有貨幣沒有利息收益,但也不必承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)(假設(shè)物

價(jià)不變),屬于安全資產(chǎn);持有債券可以得到利息,但要承擔(dān)債

券價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),屬于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。投資者在構(gòu)建資產(chǎn)

組合時(shí),會(huì)綜合考慮兩種類型資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益,使得總效

益達(dá)到最大。由于利率的變動(dòng)會(huì)引起預(yù)期收益率的變動(dòng),改

變?cè)匈Y產(chǎn)組合中的風(fēng)險(xiǎn)收益均衡,因而人們會(huì)重新調(diào)整自

己的資產(chǎn)組合行為,從而導(dǎo)致貨幣投機(jī)需求的變動(dòng)。

39

1.發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣也

是利率函數(shù)的問題。相應(yīng)地，分別有如下兩個(gè)函數(shù)式：

40

2.發(fā)展二：凱恩斯在論證其投機(jī)性貨幣需求時(shí)設(shè)定：投資者或

選擇貨幣，或選擇債券。然而，即使社會(huì)財(cái)富只有貨幣和債

券兩種形式，現(xiàn)實(shí)生活中，微觀主體的選擇往往是既持有貨

幣，又持有債券，變動(dòng)的只是兩者的比例。

此外，在現(xiàn)實(shí)生活中，人們事實(shí)上并非只考慮收益，而

且還要考慮風(fēng)險(xiǎn)，等等。所以，微觀主體事實(shí)上不得不全面

權(quán)衡利弊得失，并找出持有貨幣和債券的最佳比例關(guān)系。從

而引出了多樣化資產(chǎn)組合選擇理論。

41

三、弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論

v傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論在20世紀(jì)30年代以后隨著凱恩

斯主義的流行而趨于沉寂,但是到50年代后期和60

年代,經(jīng)弗里德曼等人努力,再度復(fù)活,稱為"現(xiàn)代貨

幣數(shù)量論"。弗里德曼理論的特點(diǎn)是,一方面采納

凱恩斯將貨幣作為一種資產(chǎn)的核心思想,利用它把

傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論改寫為貨幣需求函數(shù);另一方面

又基本肯定貨幣數(shù)量論的主要結(jié)論,即貨幣量的變

動(dòng)反映于物價(jià)變動(dòng)上,貨幣數(shù)量在長(zhǎng)期中只影響宏

觀經(jīng)濟(jì)中的名義變量,不影響真實(shí)變量。

v弗里德曼按照微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)需求函數(shù)分析方法,主要

考慮收入與持有貨幣的各項(xiàng)機(jī)會(huì)成本,構(gòu)建了一個(gè)

描述性的貨幣需求函數(shù),該函數(shù)可以簡(jiǎn)化為:

42

三、弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論

1弗里德曼的一個(gè)具有代表性個(gè)貨幣需求函數(shù)：

式中，為實(shí)際貨幣需求。

43

2.恒久性收入y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念，可

以理解為預(yù)期未來(lái)收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長(zhǎng)期平均收入。

貨幣需求與它正相關(guān)。(永久收入(permanentincome)是

弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念,可以理解為

預(yù)期未來(lái)收入的折現(xiàn)值,或預(yù)期的長(zhǎng)期平均收入貨幣

需求與它正相關(guān)。強(qiáng)調(diào)永久收入對(duì)貨幣需求的重要

作用是弗里德曼貨幣需求理論的一個(gè)特點(diǎn)。)

44

v3.弗里德曼把財(cái)富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富兩

類。弗里德曼認(rèn)為,對(duì)大多數(shù)財(cái)富持有者來(lái)說(shuō),他的

主要資產(chǎn)是個(gè)人的能力。但人力財(cái)富很不容易轉(zhuǎn)

化為貨幣,如失業(yè)時(shí)人力財(cái)富就無(wú)法取得收入。所

以,在總財(cái)富中人力財(cái)富所占的比例越大,出于謹(jǐn)慎

動(dòng)機(jī)的貨幣需求也就越大;而非人力財(cái)富所占的比

例越大,則貨幣需求相對(duì)越小。這樣，非人力財(cái)富

占個(gè)人總財(cái)富的比率w與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。

45

4.在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，貨幣是作為不生利資產(chǎn)看

待；而弗里德曼考察的貨幣擴(kuò)及M2等大口徑的貨幣諸

形態(tài)，其中有相當(dāng)部分，如定期存款，確是有收益的。

(在弗里德曼的貨幣需求分析中被統(tǒng)稱作機(jī)會(huì)成本變量

(opportunitycostvariable),即能從這幾個(gè)變量的相互關(guān)系

中衡量出持有貨幣的潛在收益或損失。)

物價(jià)變動(dòng)率，也就是保存實(shí)物的名

義報(bào)酬率。把物價(jià)的變動(dòng)變量納入貨幣需求函數(shù)，

是通貨膨脹的現(xiàn)實(shí)反映。

46

vu是一個(gè)代表多種因素的綜合變數(shù),因此可能從不

同的方向上對(duì)貨幣需求產(chǎn)生影響。

v對(duì)于貨幣需求,弗里德曼最具有概括性的論斷是:由

于永久收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得多,且貨幣

流通速度(永久收入除以貨幣存量)也相對(duì)穩(wěn)定,因

而,貨幣需求是比較穩(wěn)定的,據(jù)此得出了著名的"規(guī)

則貨幣供應(yīng)"("單一規(guī)則”)的政策主張。P258

47

5.強(qiáng)調(diào)恒久性收入對(duì)貨幣需求的重要作用是弗里德曼貨幣需

求理論的一個(gè)特點(diǎn)。恒久性收入對(duì)貨幣需求的重要作用可

以用實(shí)證方法證明。

對(duì)于貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷是：由于

恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速

度也相對(duì)穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。P258

48

四、貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)

v以上是對(duì)貨幣需求理論發(fā)展的極其簡(jiǎn)略的描述,從

中可以看出如下的脈絡(luò)：

v(1)貨幣需求理論中所考察的貨幣,馬克思及其前人

重視的是貴金屬。不過到了馬克思研究這一問題

的時(shí)候,他也用了相當(dāng)?shù)钠治黾垘诺囊?guī)律。費(fèi)

雪方程式建立的時(shí)候,金幣本身在其視野中已不再

占有重要的地位,而存款通貨則已經(jīng)受到重視。至

于凱恩斯所指的收益為零的貨幣,明確就是指現(xiàn)鈔

和支票存款;而貨幣主義所說(shuō)的貨幣,在邊界已是

M2或較之更大的口徑。簡(jiǎn)言之,對(duì)貨幣需求考察

所面對(duì)的具體貨幣形態(tài),是從金到擺脫金,從紙幣到

一切可稱之為貨幣的金融資產(chǎn)。

49

v(2)將宏觀總量作為考察貨幣需求這一問題的出發(fā)

點(diǎn)是費(fèi)雪及其前人一貫的思路。在這樣的思路下,

個(gè)人對(duì)貨幣需求的動(dòng)機(jī)雖然也有所分析,但卻并未

由此建立微觀行為主體的貨幣需求模型。開始于

劍橋?qū)W派的思路則對(duì)此是一個(gè)大轉(zhuǎn)折,那就是把微

觀行為主體的持幣動(dòng)機(jī)作為考察貨幣需求這個(gè)宏

觀經(jīng)濟(jì)范疇的出發(fā)點(diǎn)。換了一個(gè)角度,就產(chǎn)生了質(zhì)

的變化一一擴(kuò)大了對(duì)貨幣需求觀察的范圍。

50

v(3)僅從宏觀角度考察這一問題,納入視野的就只是

商品實(shí)現(xiàn)的需求和各種支付的需求,從而需要的只

是作為購(gòu)買手段和支付手段的貨幣。而將考察角

度轉(zhuǎn)向微觀經(jīng)濟(jì)行為主體,則顯然不只有交易的需

求、支付的需求,還有保存自己財(cái)富的需求。這樣,

所需求的就不只是起流通職能的貨幣,還有起保存

價(jià)值職能的貨幣。

v(4)貨幣需求函數(shù),如果可以這樣粗略地加以表述的

話,就從F(r)發(fā)展為F(Y,r),并不斷納入更多的自變

量。

51

四、貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)

1.貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從金到擺脫金；從紙幣

到一切可稱之為貨幣的金融資產(chǎn)；從不能帶來(lái)收益的貨幣

到可以帶來(lái)收益的貨幣。

2.宏觀總量作為考察的出發(fā)點(diǎn)是費(fèi)雪及其前人一貫的思路；

開始于劍橋?qū)W派的思路則是把微觀行為主體的持幣動(dòng)機(jī)作

為考察貨幣需求的出發(fā)點(diǎn)。

52

3.僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視野的就只是作為

購(gòu)買手段和支付手段的貨幣。考察角度轉(zhuǎn)向微觀，所需求

的就不只是起流通職能的貨幣，還有起保存價(jià)值職能的貨

幣。

4.從f（Y）發(fā)展為f（Y，r），并不斷納入更多的自變量。

53

第十二章第四節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制

乘數(shù)公式的再說(shuō)明

：

54

第十二章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡

第三節(jié)貨幣均衡與總供求

55

貨幣均衡與非均衡

所謂貨幣供求均衡是指貨幣供應(yīng)與貨幣需求大致相

等的一種狀態(tài)。我們可以從兩個(gè)層次來(lái)進(jìn)行考察。

貨幣均衡是指貨幣供給滿足貨幣需求，

Ms＝Md

貨幣非均衡是指貨幣供給超過或者滿足不了貨幣需求，

Ms≠M(fèi)d

56

v一、簡(jiǎn)單的貨幣供求均衡:Ms=Md

v簡(jiǎn)單的貨幣供求均衡是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,由利

率的變化進(jìn)行調(diào)節(jié)的貨幣供求均衡關(guān)系的實(shí)現(xiàn)過

程。其基本思想是:在發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)中,貨幣供求

關(guān)系的變化引起利率變化,利率變化進(jìn)一步影響貨

幣供求,如此相互作用,最終實(shí)現(xiàn)貨幣供求均衡并決

定均衡利率。

v1.貨幣供給作為內(nèi)生變量條件下的簡(jiǎn)單貨幣均衡

v把貨幣供給作為內(nèi)生變量的含義是:貨幣供給的變

動(dòng),總是被動(dòng)地決定于客觀經(jīng)濟(jì)過程，起決定作用

的是經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)際變量和微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為,

貨幣當(dāng)局是決定不了的。

57

第十二章第六節(jié)貨幣均衡與市場(chǎng)均衡

貨幣均衡與利率

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均

衡與非均衡的實(shí)現(xiàn)過程離

不開利率的作用。

貨幣供求決定均衡利

率水平r0；或在均衡利率

水平上，貨幣供給與貨幣

需求達(dá)到均衡狀態(tài)。見圖：

1.1

58

v在圖1.1中,貨幣需求Md與利率r呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,貨幣

供給M.與利率r呈正相關(guān)關(guān)系。在E(M。,r。)點(diǎn),

貨幣供求達(dá)到均衡,此時(shí)的r。為均衡利率水平,M。

為均衡條件貨幣供給量。

59

貨幣均衡與利率

v2.貨幣供給作為外生變量

條件下的簡(jiǎn)單貨幣均衡

v把貨幣供給作為外生變量

的含義是:貨幣供給的變

動(dòng),并不是由收入、儲(chǔ)蓄、

投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)因素所

決定的,而是由貨幣當(dāng)局

的貨幣政策決定的。

v以此為前提條件的簡(jiǎn)單貨

幣均衡狀態(tài)如圖1.2所示。

60

v在圖1.2中,如果貨幣供給是外生變量,完全由貨幣

當(dāng)局決定,而貨幣當(dāng)局并不根據(jù)貨幣需求的變化調(diào)

節(jié)貨幣供給,那么貨幣供給曲就變成了一條垂直于

橫軸的垂直線。如果貨幣需求增大,利率會(huì)由jr。

上升到rl;如果貨幣需求減少,則利率由r。下降到

r2此時(shí),貨幣需求的變動(dòng)只會(huì)引起利率水平的變動(dòng),

而不能通過利率的變動(dòng)機(jī)制影響貨幣供給。

61

v二、貨幣均衡與市場(chǎng)均衡

v1貨幣均衡與市場(chǎng)均衡間的關(guān)系表現(xiàn)為:①總供給

決定貨幣需求,但同等的總供給可有偏大或偏小的

貨幣需求。②貨幣需求引出貨幣供給,但也絕非是

等量的。③貨幣供給成為總需求的載體,同樣,同等

的貨幣供給可有偏大或偏小的總需求。④總需求

的偏大、偏小,會(huì)對(duì)總供給產(chǎn)生巨大的影響:總需求

不足,則總供給不能充分實(shí)現(xiàn);總需求過多,在一定

條件下有可能推動(dòng)總供給增加,但并不一定可以因

此消除差額。⑤總需求的偏大、偏小也可以通過

緊縮或擴(kuò)張的政策予以調(diào)節(jié),但單純控制需求也難

以保證實(shí)現(xiàn)均衡的目標(biāo)。

62

如果以MS、Md、AS、AD分別代表貨幣的供與求、

市場(chǎng)的供與求，它們的關(guān)系見圖1.3：

63

v由圖1.3可以看出,貨幣均衡與市場(chǎng)均衡有著緊密的

聯(lián)系,貨幣均衡有助于市場(chǎng)均衡的實(shí)現(xiàn)。但是,二者

之間又有明顯的區(qū)別,即貨幣均衡并不必然意味著

市場(chǎng)均衡。原因在于:

v其一,市場(chǎng)需求是以貨幣為載體,但并非所有的貨幣

供給都構(gòu)成市場(chǎng)需求。滿足交易需求而作為流通

手段(包括流通手段的準(zhǔn)備)的貨幣,即現(xiàn)實(shí)流通的

貨幣,形成市場(chǎng)需求;而作為保存價(jià)值的現(xiàn)實(shí)不流通

的貨幣則不構(gòu)成市場(chǎng)需求,或者說(shuō)它是潛在的需求

而不是當(dāng)期的需求。這種差別可表示如下:

v貨幣供給=現(xiàn)實(shí)流通的貨幣+現(xiàn)實(shí)不流通的貨幣

v市場(chǎng)需求=現(xiàn)實(shí)流通的貨幣×貨幣流通速度

64

v其二,市場(chǎng)供給要求貨幣使之實(shí)現(xiàn),或使之出清,因此提出對(duì)

貨幣的需求。但這方面的貨幣需求也并非對(duì)貨幣需求的全

部。對(duì)積蓄財(cái)富所需的價(jià)值保存手段則并不單純?nèi)Q于市

場(chǎng)供給,或至少不單純?nèi)Q于當(dāng)期的貨幣供給一一用于保存

財(cái)富的貨幣顯然有很大部分是多年的積累。這種差別可表

示如下:

v市場(chǎng)供給÷貨幣流通速度=對(duì)現(xiàn)實(shí)流通貨幣的需求

v貨幣需求=對(duì)現(xiàn)實(shí)流通貨幣的需求+對(duì)現(xiàn)實(shí)不流通貨幣的需

求

v如果簡(jiǎn)單理解,可以說(shuō)市場(chǎng)總供需的均衡關(guān)系是與處在現(xiàn)實(shí)

流通狀態(tài)的貨幣的供需關(guān)系一一地對(duì)應(yīng)著。但也應(yīng)該注意,

現(xiàn)實(shí)流通的貨幣與現(xiàn)實(shí)不流通的貨幣之間是可以而且事實(shí)

上也是在不斷轉(zhuǎn)化的。

65

市場(chǎng)總供求

1.在商品、服務(wù)市場(chǎng)上：

市場(chǎng)總供給AS,包括消費(fèi)品供應(yīng)和生產(chǎn)品供應(yīng)；

總需求AD,包括消費(fèi)支出和投資支出。

2.總供求均衡的條件是：

消費(fèi)支出+投資支出=消費(fèi)品供應(yīng)+生產(chǎn)品供應(yīng)

66

1.經(jīng)濟(jì)體系中到底需要多少貨幣，從根本取決于有多少

實(shí)際資源需要貨幣實(shí)現(xiàn)其流轉(zhuǎn)并完成生產(chǎn)、交換、分

配和消費(fèi)相互聯(lián)系的再生產(chǎn)流程。這是市場(chǎng)總供給決

定貨幣需求的基本理論出發(fā)點(diǎn)。

67

2.然而宏觀貨幣需求是通過微觀主體對(duì)貨幣的需求體現(xiàn)

出來(lái)的。只有微觀主體的貨幣需求才能直接引出貨幣

供給；能否使貨幣供給為流通所吸納，也取決于微觀

主體對(duì)貨幣的需求。

3.微觀主體的貨幣需求有獨(dú)立性，因此，微觀的貨幣需

求，其總和，在實(shí)際上并不總等于由市場(chǎng)總供給決定

的貨幣需求量。

68

第十二章第六節(jié)貨幣均衡與市場(chǎng)均衡

貨幣均衡與市場(chǎng)均衡

1.貨幣均衡與市場(chǎng)均衡的關(guān)系可以這樣描述：

——總供給決定貨幣需求，但同等的總供給可有偏

大或偏小的貨幣需求；

——貨幣需求引出貨幣供給，但不是等量的；

69

第十二章第六節(jié)貨幣均衡與市場(chǎng)均衡

貨幣均衡與市場(chǎng)均衡

——貨幣供給成為總需求的載體，同等的貨幣供給

可有偏大或偏小的總需求；

——總需求的偏大、偏小，對(duì)總供給產(chǎn)生巨大影響；

——總需求可以通過緊縮或擴(kuò)張的政策予以調(diào)節(jié)，

但單純控制需求，難以保證實(shí)現(xiàn)均衡目標(biāo)。

70

71

3.貨幣均衡與市場(chǎng)均衡有緊密聯(lián)系，貨幣均衡有助于市場(chǎng)均

衡的實(shí)現(xiàn)。

但貨幣均衡并不必然意味著市場(chǎng)均衡：

⑴市場(chǎng)需求是以貨幣為載體，但并非所有貨幣供給都

構(gòu)成市場(chǎng)需求；

72

⑵市場(chǎng)供給要求貨幣使之實(shí)現(xiàn)，因此提出對(duì)貨幣的

需求；但這些貨幣需求也并非對(duì)貨幣需求的全部。

73

1.在總供給給定時(shí)，在典型的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，市場(chǎng)供求失衡的直

接后果是物價(jià)水平的變動(dòng)；而就價(jià)格這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，它的升

降則是使失衡的供求重新取