管理會計 第5版 課件 第6章 投資決策分析

1管理會計（第5版）

第6章投資決策分析

2南京大學商學院本章內容：1、投資決策分析概述；2、投資決策分析的基本方法；3、投資決策分析方法的應用；4、敏感性分析在投資決策中的應用。南京大學商學院3本章導讀：

投資決策中的時間價值2024/11/204湯婆婆是如何變窮的

——33年前，四川的湯婆婆往銀行里存了400元錢，當年這筆錢能買1間房子、400斤豬肉、1818斤面粉、727盒中華香煙或50瓶茅臺酒。今天（2011年1月），湯婆取出這筆錢，連本帶息835.82元，僅可買420斤面粉、69斤豬肉、20盒中華香煙或1瓶茅臺酒。南京大學商學院5邊際資本成本率投資決策投資項目可接受嗎管理會計投資項目可接受投資項目不可接受邊際資本成本率外源籌（融）資債務籌（融）資資本結構財務管理解決錢從哪里來籌資決策資本預算內源籌（融）資股權籌（融）資債務籌（融）資方式股權籌（融）資方式圖1

投資籌資視角的管理會計與財務管理分工情境導入2024/11/20南京大學商學院圖1中的管理會計的教學內容：

（1）增加新生產線或維持現(xiàn)有生產線；

（2）使用新設備或繼續(xù)使用舊設備；

（3）購買價高但耐用的設備或購買價廉但不耐用的設備投資等。南京大學商學院7知識對接

管理會計與財務管理的區(qū)別與聯(lián)系

（1）虛線是人為劃分的，主觀性較強；

（2）學科分工導致摩擦成本增加；

（3）影響管理會計決策效率與效益。南京大學商學院8知識推進

（1）投融資管理及其工具，比如貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、項目管理、情景分析等；

（2）管理會計邊界擴展；

（3）管理會計知識創(chuàng)新與理論升華。2024/11/20南京大學商學院92024/11/20南京大學商學院【補充】為什么“投融資管理”納入管理會計

——對管理會計制度的解讀

2024/11/20南京大學商學院102024/11/20南京大學商學院

中國管理會計的制度路徑：

基本指引——應用指引——案例指南——咨詢服務南京大學商學院11財政部相關的管理會計文件：

（1）2014年10月，財政部《全面推進管理會計體系建設的指導意見》

（2）2016年6月22日，財政部印發(fā)了《管理會計基本指引》

（3）2016年10月，財政部發(fā)布的《會計改革與發(fā)展“十三五”規(guī)劃發(fā)展綱要》

（4）2017年10月，財政部印發(fā)了《管理會計應用指引第100號——戰(zhàn)略管理》等22項管理會計應用指引。

南京大學商學院12

（5）

2108年2月《管理會計應用指引第202號——零基預算》等7項管理會計應用指引征求意見稿

（6）2018年6月《管理會計應用指引第204號——作業(yè)預算》等5項管理會計應用指引南京大學商學院13

決策（應用環(huán)境）

適應性戰(zhàn)略性

生產組織

（工具方法）融合性計量性（管理活動）

信息（信息與報告）

圖9《管理會計基本指引》中的內在聯(lián)系

11/20/2024表2財政部的管理會計工具體系類別基本工具戰(zhàn)略管理（第100號）101戰(zhàn)略地圖預算管理（第200號）201滾動預算、202零基預算（新征）、203彈性預算（新征）、204作業(yè)預算（新征）成本管理（第300號）301目標成本法、302標準成本法、303變動成本法、304作業(yè)成本法營運管理（第400號）401本量利分析、402敏感性分析、403邊際分析、404約束資源優(yōu)化（新征）、405內部轉移定價（新征）、406多維度盈利能力分析（新征）投融資管理（第500號）501貼現(xiàn)現(xiàn)金流法、502項目管理、503情景分析（新征）績效管理（第600號）601關鍵績效指標法、602經濟增加值法、603平衡計分卡、604績效棱柱模型（新征）風險管理（第700號）（新征）701風險矩陣（新征）、702號——風險清單（新征）其他（第800）801管理會計報告、802管理會計信息模塊、803行政事業(yè)單位（新征）11/20/2024

結合上表，應用“十字型”決策法，將管理會計工具方法歸結到下圖之中，如圖10所示。南京大學商學院1611/20/2024科學決策Ⅱ預算管理

營運管理

成本管理Ⅰ投融資管理

Ⅲ績效管理

其他Ⅳ

戰(zhàn)略管理

可持續(xù)發(fā)展成本信息系統(tǒng)管理控制系統(tǒng)

圖1基于學科決策與戰(zhàn)略屬性的分析框架

11/20/2024南京大學商學院17類別基本工具戰(zhàn)略規(guī)劃與執(zhí)行SWOT（態(tài)勢分析法）PEST（宏觀環(huán)境分析）PESTEL（大環(huán)境分析）BSC（平衡計分卡）KB（看板）SM（戰(zhàn)略地圖）FFM（五力模型）計劃和預測RP（滾動計劃）ABB（作業(yè)預算）SCP（情境與應急規(guī)劃）CFM（現(xiàn)金流模型）制造與服務ABC/ABM（作業(yè)成本/管理）LM（精益管理）QM（質量管理）績效計量與管理KPI（關鍵績效指標法）BM（標桿管理）PPM（績效棱柱模型）公司治理與風險管理SSC（戰(zhàn)略計分卡）ERM（企業(yè)風險管理）RHM（風險熱度地圖）CGMA（職業(yè)道德反思清單）NST（網絡安全工具）價值識別VC（價值鏈分析）CRM（客戶關系管理）ERP（企業(yè)資源計劃）CGMA（客戶價值工具）表3英國皇家特許管理會計師公會的管理會計工具體系11/20/2024南京大學商學院18

借鑒英國皇家特許管理會計師公會的工具框架，財政部的工具設計具有權變性，便于結合企業(yè)情境特征適時地對管理會計工具進行增減補充。

比如，預算管理類別中未來可以考慮增加“超越預算”、“改進預算”等工具，成本管理中可以考慮增加“質量成本管理”、“產品生命周期成本管理”、“資源消耗成本管理”、“物料流量成本管理”等工具，營運管理中可考慮增加“精益管理”、“標桿管理”、“全面質量管理”等工具。19

第一節(jié)投資決策分析概述20南京大學商學院

決策選擇：1、增加新生產線或維持現(xiàn)有生產線；2、使用新設備或繼續(xù)使用舊設備；3、購買價高但耐用的設備或購買價廉但不耐用的設備投資等。21

一、投資決策的含義

投資決策是對企業(yè)各項投資的備選方案進行分析、評價、選擇，最后確定最佳方案的過程。22

投資決策：

凡是決策行為的影響期間在一年（或一個營業(yè)年度）以上，對企業(yè)長遠發(fā)展有重大影響(如企業(yè)經營方向的改變、重大的投資活動等)的決策稱投資決策。23

投資決策的重要性：

有些公司在采用某投資方案前，大多沒有詳細地分析和比較其他可行的投資方案。

一是進行投資決策時并未將方案風險考慮在內；

二是沒適當?shù)卦u估投資方案的預期現(xiàn)金流量。24投資決策主要是為改善或擴大企業(yè)的生產和服務能力而進行的決策，它是在企業(yè)原有設備和經營條件上的一種擴充和更新。

這種決策通常需要投入大量資金，它執(zhí)行后產生的效益要在若干年后才能反映出來。25長期投資決策的特點：1、要涉及企業(yè)生產和服務能力的變動；2、回收時間長；3、風險大。26二、投資決策分析需要考慮的因素1、貨幣時間價值2、投資的風險報酬3、資本成本4、現(xiàn)金流量5、投資回收期27

1、貨幣的時間價值（1）概念（書）

放棄現(xiàn)在使用貨幣的機會而換取的按照放棄時間長短計算的報酬。28貨幣時間價值的兩種表現(xiàn)形式：

——絕對數(shù)，即利息，是指獲取的報酬額。——相對數(shù)，即利率，是指報酬占原放棄使用金額的百分比。29

（2）作用：

貨幣時間價值是評價長期投資項目方案優(yōu)劣的重要因素。

在長期投資決策分析時，終值、現(xiàn)值等都涉及有關貨幣時間價值的計算。30貨幣時間的計量：

——終值與現(xiàn)值：

A、終值：現(xiàn)在的錢在若干年后的價值，即本利和。B、現(xiàn)值：未來錢的現(xiàn)在價值，即本金。31貨幣時間的計量：

——單利與復利：1、單利：指計算利息時，只就本金來計算利息。2、復利：指計算利息時，不僅本金要計息，而且利息也要加上去計算利息。32（3）現(xiàn)值把將來的錢換算成現(xiàn)值的過程叫貼現(xiàn)

利率年數(shù)

5%20%15

10

200.9520.7840.6140.3770.8330.4020.1620.02633（4）年金 年金是指一定時期內等額、定期的系列收付款項，用符號A表示。 按照收付款項的時間不同，年金可以分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金。34例：假定某公司準備買一臺電腦，現(xiàn)有兩個方案：一是向甲公司購買，可分4年付款，每年末付5000元；另一個是向乙公司購買，一次付清，只要17000元。

如銀行復利年利率為8%，試問哪個方案較優(yōu)？（4年的年金現(xiàn)值系數(shù)是3.312）35解答：向甲公司購買：PV1=B*R=50000*3.312=16560向乙公司購買:PV2=B*R=170,000*1=17000所以向甲公司購買方案較優(yōu)。36

2、投資的風險價值：（1）風險的基本概述（A）風險定義：如果企業(yè)的一項行動有多種結果的可能性，其將來的結果是不肯定的，這就叫做有風險。一般來說，風險是指在一定條件下和一定時期內可能發(fā)生的各種結果的波動程度。37(B)風險來源：從經濟和財務的眼光看，風險來自于兩個方面，即——經營方面的風險：a)市場、b)生產成本、c)生產技術、d)其它——籌措資金的風險：主要是指因借款而增加的風險，即籌措資金決策產生的風險。38經營風險的衡量：主要是通過計算在有風險狀況下的期望值來衡量。公式：期望值=∑每種收益下的概率*收益39

例：某企業(yè)明年要賣一種新產品，由市場、生產和財務部門共同配合，收集有關信息，做出預測。據(jù)預測，市場反映有“好”、“中”、“差”三中可能，預測的主要數(shù)據(jù)如下：市場反應概率收益收益X概率好0.450,00020,000

中0.3520,0007,000

差0.25-10,000-2,500

期望值=24,50040風險的控制方法：（1）單一產品經營：（2）多角經營（多元化經營）：41投資的風險價值由于冒風險投資而取得的“額外利潤”，叫做投資的風險價值。而額外利潤占投資總額的百分比就叫作風險報酬

“期望投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率”423、資金成本：資本使用者獲取和使用資本所付出的代價資金成本分為個別資金成本與綜合資金成本（加權平均資本成本）。43

A、個別資本（資金）成本

個別資本成本是指各種籌資方式的成本，如股票籌資成本,債券籌資成本,長期借款籌資成本等。

44

B、綜合資本成本即加權平均資本成本

它是以各種資本占全部資本的比重為權數(shù)，對各種個別資本成本進行加權平均計算出來的，權數(shù)可按資本的賬面價值或市場價值、目標價值來確定。454、現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量是一定時期內發(fā)生的現(xiàn)金的流出量與流入量的統(tǒng)稱。

46管理會計的現(xiàn)金流量主要指項目現(xiàn)金流量。具體包括： （1）初始投資現(xiàn)金流量；（2）營業(yè)現(xiàn)金流量；（3）終結現(xiàn)金流量。

47

#現(xiàn)金流量與會計利潤的關系

現(xiàn)金流量與會計利潤既有聯(lián)系，又有區(qū)別。

48現(xiàn)金流量與利益在本質上并無區(qū)別，從單個年度來看，現(xiàn)金凈流量與利潤是不相等的，但從管理會計項目的整個投資有效周期來看，兩者的總額是相等的。49兩者的主要區(qū)別：

（1）確認基礎。會計利潤以權責發(fā)生制為基礎來評價公司的經營業(yè)績；而管理會計中的現(xiàn)金流量往往以收付實現(xiàn)制作為確認基礎，并以此來評價投資項目的經濟效益和可行性。50

（2）對資金時間價值的考慮。計算會計利潤時的收入和支出并一定是當期收到和支付的現(xiàn)金，故不利于其現(xiàn)值的確定；而現(xiàn)金流量反映的是當期的現(xiàn)金流入和流出量，有利于考慮時間價值因素。51（3）方案評價的客觀性。

會計利潤在各年的分布存在不客觀的成份。首先，利潤的計算缺乏統(tǒng)一的標準，并在一定程度上受到人為因素的影響，如存貨計價、費用攤銷、折舊方法等有較大的主觀隨意性；其次，利潤反映的是某一會計期間“應計”的現(xiàn)金流量而非實際流量，具有較大風險。

現(xiàn)金流量的分布則不受人為因素的影響，能如實反映現(xiàn)金流量發(fā)生的時間和金額，保證方案評價的客觀性。52

（4）現(xiàn)金流的狀況。在投資分析中，對項目效益的評價是以假設其收回的資本再投資為前提的。

利潤反映項目的盈虧狀況，而有利潤的年份不一定能產生相應的現(xiàn)金用于再投資，只有現(xiàn)金凈流量才能用于再投資。53

一個項目能否持續(xù)下去，不是取決于某年份是否有利潤，而是取決于是否有流量用于所需的各種支付。

它表明：在資本決策中現(xiàn)金流動狀況比盈虧狀況更為重要。

因此，投資決策中“現(xiàn)金流量”的重要性高于“會計利潤”。545、投資回收期確定回收期限時可考慮兩個標準：一是項目（固定資產）本身的自然壽命，它僅考慮固定資產的有形損耗；二是項目的經濟壽命，這個標準既考慮有形損耗，又考慮無形損耗。

一般確定回收期限，應考慮其小于經濟壽命，否則風險較大。55第二節(jié)投資決策分析的基本方法

56

一類是決策方案的取舍不考慮貨幣時間價值，稱為靜態(tài)分析方法。一類是考慮貨幣時間價值來決策方案取舍的，稱為動態(tài)分析方法。57

資本項目的決策方案可以分為：獨立項目決策與互斥項目決策。

58

獨立項目是指一組相互獨立、互不排斥的項目。在獨立項目中，選擇某一項目并不排斥另一項目。

項目的取舍取決于項目本身的經濟價值。靜態(tài)與動態(tài)的分析方法均適用。

即：只要運用得當，一般均可做出正確的決策。59

互斥項目是指在一組項目中，采用其中某一項目意味著放棄其他項目時，這一項目被稱為互斥項目。

凈現(xiàn)值與增量收益的比較是對互斥項目決策的方法選擇。60一、靜態(tài)分析方法1、投資回收期法投資回收期=投資總量/年現(xiàn)金凈流量2、投資報酬率法年投資報酬率=年息稅前利潤（或平均息稅前利潤）/投資總額61

兩種方法的優(yōu)缺點1、優(yōu)點：計算簡便，容易理解。2、缺點：沒有考慮貨幣的時間價值；62二、動態(tài)分析方法1、凈現(xiàn)值法2、現(xiàn)值指數(shù)法3、內涵報酬率法63例1：某廠正在考慮開發(fā)一種新產品，假定該產品的行銷期為五年，五年后即需停產。有關資料如下：需要購置的固定設備成本80，000元；五年后設備的殘值10，000元；需要的營運資金70，000元；每年的銷售收入78，000元；每年的直接材料及直接人工等付現(xiàn)成本45，000元；前四年每年的設備維修費5，00