《ST類上市公司資產(chǎn)重組特點(diǎn)及動(dòng)機(jī)綜述》5600字

*ST類上市公司資產(chǎn)重組特點(diǎn)及動(dòng)機(jī)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u19931*ST類上市公司資產(chǎn)重組特點(diǎn)及動(dòng)機(jī)綜述 115418第一節(jié)資產(chǎn)重組的概念 125779一、資產(chǎn)重組的定義 119387二、資產(chǎn)重組的發(fā)展 2960三、資產(chǎn)重組的主要類型 310503第二節(jié)*ST類上市公司資產(chǎn)重組的特點(diǎn) 421275一、重視短期的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn) 416725二、關(guān)聯(lián)交易較為普遍 517079三、實(shí)施重組的難度較大，成功率低 526130四、支付方式主要表現(xiàn)為非貨幣形式 68811第三節(jié)*ST類上市公司資產(chǎn)重組的動(dòng)機(jī) 625430一、以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)替換不良資產(chǎn) 617185二、擺脫退市風(fēng)險(xiǎn) 628363三、維持公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展 7本章節(jié)將著重解釋資產(chǎn)重組的概念和內(nèi)涵，介紹資產(chǎn)重組的定義、發(fā)展過(guò)程和四種主要類型，對(duì)比*ST類上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組與一般上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的鮮明特點(diǎn)，分析其重組的根本動(dòng)機(jī)，從而突顯文章的研究意義和價(jià)值，為后文打好理論基礎(chǔ)。第一節(jié)資產(chǎn)重組的概念一、資產(chǎn)重組的定義對(duì)于熟悉資本市場(chǎng)的人來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)重組這個(gè)詞并不陌生。有關(guān)資產(chǎn)重組的概念其實(shí)最早來(lái)源于股市，雖然近些年國(guó)家出臺(tái)了許多針對(duì)資產(chǎn)重組的法律法規(guī)，但是我國(guó)至今并沒(méi)有對(duì)其形成一個(gè)確切的、官方的概念，不同學(xué)者有著不同的認(rèn)識(shí)。從字面意思來(lái)看，資產(chǎn)重組是指資源的重新整合，這些資源包括企業(yè)的內(nèi)部資源和外部資源，目的是為了有效激發(fā)企業(yè)的盈利能力，并且最大程度地提高企業(yè)的價(jià)值。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)普遍使用的資產(chǎn)重組一詞的概念，已經(jīng)被默認(rèn)為表述一系列與上市公司重大的非常規(guī)性或非經(jīng)營(yíng)性變化的總稱，邊界比較不清晰。國(guó)外學(xué)者通常認(rèn)為企業(yè)是一個(gè)由各類資源組成的集體，如果原本使用的資產(chǎn)組合方式顯現(xiàn)出弊端，就應(yīng)當(dāng)重新進(jìn)行組合、科學(xué)地再分配。國(guó)外研究使用的企業(yè)重組一詞一般是指清償一些當(dāng)前所在領(lǐng)域的項(xiàng)目，然后將新的資產(chǎn)投入到現(xiàn)有領(lǐng)域或新的領(lǐng)域，從內(nèi)容上看和我國(guó)資產(chǎn)重組概念中的兼并和收購(gòu)指向一致。由此可見(jiàn)，我國(guó)對(duì)于資產(chǎn)重組界定的范圍比國(guó)外更加廣泛，并且因?yàn)橐幌盗姓?、?jīng)濟(jì)、社會(huì)等因素而帶有鮮明的中國(guó)特色。筆者認(rèn)為，資產(chǎn)重組是指企業(yè)的控制者與外部經(jīng)濟(jì)實(shí)體合作開(kāi)展的，對(duì)資源的分布或權(quán)利進(jìn)行重新配置的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。資產(chǎn)重組的主要功能是調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，可以讓企業(yè)在投入量與原來(lái)相等的情況下收獲更多的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)提升自身的綜合實(shí)力，增強(qiáng)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，可謂是一舉多得。二、資產(chǎn)重組的發(fā)展自從改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整一直就在穩(wěn)步推進(jìn)，也取得了一定的成就。1992年，我國(guó)確立了經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)，也就是將計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，這導(dǎo)致原本主要依靠國(guó)家政府的指令開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)無(wú)法適應(yīng)新的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則，亟需依靠市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)自主地對(duì)自身進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，以便應(yīng)對(duì)激烈的自由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，由此便拉開(kāi)了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)重組的序幕。從那以后，資產(chǎn)重組隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)格局的形成迅猛發(fā)展，逐漸成為促進(jìn)微觀經(jīng)濟(jì)主體發(fā)展和調(diào)整宏觀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的利器，和象征著我國(guó)經(jīng)濟(jì)深入改革的重要標(biāo)志。近30年來(lái)，越來(lái)越多的企業(yè)趨于資產(chǎn)重組可能帶來(lái)的利好因素而盲目地選擇資產(chǎn)重組，有的成功實(shí)現(xiàn)了脫胎換骨，飛黃騰達(dá)，有的卻陷入了隱匿的陷阱，粉身碎骨。因此，國(guó)家也開(kāi)始對(duì)這種行為進(jìn)行管控。圖2-12015-2020年上市公司重大資產(chǎn)重組審核家次及通過(guò)率數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)官方網(wǎng)站。我國(guó)證監(jiān)會(huì)于2014年首次發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，在此之后為了迎合市場(chǎng)的不斷變化曾多次進(jìn)行修訂。最近一次修訂是證監(jiān)會(huì)公告〔2020〕53號(hào)令，它對(duì)上市公司的資產(chǎn)重組行為作出了更加嚴(yán)苛的規(guī)定，從最初僅對(duì)資產(chǎn)總額的數(shù)量限制，擴(kuò)展為資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、經(jīng)營(yíng)收入、發(fā)行股份和主營(yíng)業(yè)務(wù)五個(gè)方面，細(xì)化了相關(guān)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，致力于營(yíng)造更加健康的市場(chǎng)環(huán)境。從圖2-1中我們可以看到，自2015年以來(lái)我國(guó)上市公司申請(qǐng)重大資產(chǎn)重組的規(guī)模開(kāi)始逐步下降，審核通過(guò)率總體呈現(xiàn)出一年比一年低的趨勢(shì)，這意味著*ST類上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻。三、資產(chǎn)重組的主要類型我國(guó)上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的類型可謂是多種多樣，其中主要包括收購(gòu)兼并、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)的剝離和資產(chǎn)置換這四種模式，它們的操作流程和可能招致的涉稅風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題各有不同，有時(shí)為了實(shí)現(xiàn)多重功效會(huì)被組合使用。（一）收購(gòu)兼并收購(gòu)兼并方式是我國(guó)最常見(jiàn)的一種資產(chǎn)重組類型，可簡(jiǎn)稱為并購(gòu)。它的意義其實(shí)非常廣泛，核心內(nèi)容是上市公司作為利益主體，出資購(gòu)買目標(biāo)公司的股權(quán)和資產(chǎn)、兼并目標(biāo)公司，或者定向增發(fā)股份合并目標(biāo)公司，是一種主動(dòng)擴(kuò)張行為。企業(yè)為了長(zhǎng)久地在自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上立足，一定會(huì)主動(dòng)尋求自身發(fā)展，于是將面對(duì)通過(guò)收購(gòu)兼并促進(jìn)發(fā)展和僅使用內(nèi)部資源擴(kuò)張這兩種途徑。由于內(nèi)部擴(kuò)張是個(gè)起效慢、周期長(zhǎng)、結(jié)果又不能確定的行為，收購(gòu)兼并隨之成為企業(yè)謀求發(fā)展的最佳途徑。根據(jù)并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)組織特征和功能的標(biāo)準(zhǔn)，可以分為橫向、縱向和混合并購(gòu)三種基本類型。（二）股權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式是我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組的另一種重要類型，是指股份的持有方與受讓方之間達(dá)成協(xié)議，受讓方支付一定價(jià)格購(gòu)買股權(quán)的行為。通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的操作，公司的股東甚至管理層會(huì)被徹底洗牌，無(wú)論是發(fā)生在內(nèi)部股東之間還是外部的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，都會(huì)對(duì)公司造成一定影響，公司的經(jīng)營(yíng)管理和戰(zhàn)略發(fā)展方向?qū)⒁驗(yàn)榭毓晒蓶|的變動(dòng)而變動(dòng)。實(shí)際上，當(dāng)轉(zhuǎn)讓的股份超過(guò)30%時(shí)需要發(fā)起要約收購(gòu)，因此達(dá)到一定程度的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是能夠構(gòu)成資產(chǎn)重組的。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的好處是法律程序較為簡(jiǎn)單，能夠提高重組的效率和成功率，有益于保護(hù)被收購(gòu)公司的殼資源和穩(wěn)定性，降低收購(gòu)方的風(fēng)險(xiǎn)。（三）資產(chǎn)剝離資產(chǎn)剝離是指上市公司將自己擁有的部分或整體資產(chǎn)及權(quán)利賣出，并且獲得買方支付對(duì)價(jià)的行為。這種方式常常作為上市公司減輕經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)和轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方向的有利措施，它相當(dāng)于將閑置的、流動(dòng)性差的實(shí)物資產(chǎn)或股權(quán)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性強(qiáng)的貨幣資產(chǎn)，換取一定的現(xiàn)金或股票收益，以便用于其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在實(shí)際中，資產(chǎn)剝離的對(duì)象可以說(shuō)是多種多樣，既有存貨、應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)，又有固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資等非流動(dòng)資產(chǎn)，可以是單項(xiàng)資產(chǎn)，也可以是組合的資產(chǎn)，因此操作程序和涉及的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和稅收政策也比較復(fù)雜，一般需要政府的政策加持。（四）資產(chǎn)置換資產(chǎn)置換是指控股股東為了上市公司的股票表現(xiàn)奉獻(xiàn)出自己的優(yōu)良資產(chǎn)，替換上市公司的不良資產(chǎn)，將新業(yè)務(wù)資產(chǎn)替換掉舊業(yè)務(wù)資產(chǎn)的行為，是一種特殊的資本運(yùn)作形式。它的特點(diǎn)在于能從根本影響公司的盈利情況，執(zhí)行主體多數(shù)選擇當(dāng)?shù)仄髽I(yè)作為置換對(duì)象，當(dāng)然要考慮國(guó)家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)政策的限制?？毓晒蓶|通過(guò)資產(chǎn)置換將一些價(jià)值較低、不利于企業(yè)發(fā)展的資產(chǎn)淘汰出去，注入價(jià)值高、盈利能力強(qiáng)的資產(chǎn)，迅速改變經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，獲得起死回生；同時(shí)調(diào)整企業(yè)的整體結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)達(dá)到最佳配置狀態(tài)，最大化企業(yè)的價(jià)值。資產(chǎn)置換之后，上市公司的業(yè)績(jī)會(huì)變得更好，能夠吸引更多投資者注入資本，促進(jìn)股價(jià)提升，對(duì)股東的利潤(rùn)分配也更多，這大大增強(qiáng)股東將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司的主動(dòng)性。第二節(jié)*ST類上市公司資產(chǎn)重組的特點(diǎn)一、重視短期的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)從目前的資本市場(chǎng)來(lái)看，企業(yè)的資產(chǎn)重組可分為優(yōu)化型和解困型兩種方向，兩者的區(qū)別如表2-1所示。前者是指企業(yè)仍然處于正常的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，主要為了實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和多元化發(fā)展主動(dòng)進(jìn)行的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，根本目的在于增強(qiáng)自己的綜合實(shí)力；而后者則是指企業(yè)已經(jīng)陷入危機(jī)，財(cái)務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)出異常狀況，為了脫離困境迫于壓力而進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，因此更加重視財(cái)務(wù)績(jī)效的短期表現(xiàn)。本文研究的*ST類上市公司的資產(chǎn)重組就屬于解困型的資產(chǎn)重組，重組的根本目的在于保牌保殼，而且多為報(bào)表性的重組，并未完全在實(shí)質(zhì)上改進(jìn)公司的經(jīng)營(yíng)管理和生產(chǎn)模式，沒(méi)有創(chuàng)造出穩(wěn)固的造血能力，有時(shí)還存在著內(nèi)部操縱的現(xiàn)象，因此這種重組后的績(jī)效表現(xiàn)并不能長(zhǎng)期保持。很多學(xué)者認(rèn)為*ST類上市公司資產(chǎn)重組的短期行為表現(xiàn)明顯，多數(shù)情況下重組當(dāng)年的業(yè)績(jī)會(huì)陡然提升，第二年仍能維持稍許增長(zhǎng)，后面便又開(kāi)始下降，有些甚至重組的兩三年后就重新被*ST、ST處理。表2-1優(yōu)化型與解困型資產(chǎn)重組的不同對(duì)比項(xiàng)目?jī)?yōu)化型資產(chǎn)重組解困型資產(chǎn)重組主要目的增強(qiáng)綜合實(shí)力保牌保殼財(cái)務(wù)狀況正常異常時(shí)間要求時(shí)間自由時(shí)間緊張重組難度相對(duì)容易相對(duì)困難重組方式多種多樣選擇有限二、關(guān)聯(lián)交易較為普遍*ST類上市公司往往積弊重重，資產(chǎn)重組大都依靠外力的幫助，因此在重組過(guò)程中大股東及其利益關(guān)系人謀劃關(guān)聯(lián)交易的情形會(huì)普遍發(fā)生，這是我國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)特有現(xiàn)象。上市公司多數(shù)情況下是由于控股股東想要憑借關(guān)聯(lián)交易之類的不正當(dāng)途徑，過(guò)度挪用上市公司籌集到的資金替自己謀取好處，才招致的財(cái)務(wù)危機(jī)。然而，等到上市公司的資源被榨干，因?yàn)檫B續(xù)虧損而被交易所特別處理或退市警示時(shí)，又是那些控股股東反過(guò)來(lái)采取資產(chǎn)重組等手段來(lái)幫助其脫離困境。在現(xiàn)實(shí)中，*ST類上市公司與其控股股東這種看似矛盾的利害關(guān)系是我國(guó)當(dāng)初國(guó)有企業(yè)改制造成的，國(guó)有企業(yè)將自己內(nèi)部最優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)板塊獨(dú)立出來(lái)上市，但法人股和國(guó)有股的不流通約束了上市公司的股權(quán)交易行為，那么就只能通過(guò)各利益方的雙協(xié)議來(lái)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓。三、實(shí)施重組的難度較大，成功率低*ST類上市公司實(shí)施資產(chǎn)重組的難度要比一般上市公司更大，總體成功率也低很多。一方面，這類公司的財(cái)務(wù)狀況異常，原有業(yè)務(wù)失去盈利能力，歷史遺留問(wèn)題眾多，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)股票的期望不高，很難吸引資本流入，重組方有著較大的償債壓力，只能由利益關(guān)聯(lián)方來(lái)解救，因此資產(chǎn)重組的主動(dòng)權(quán)往往也不在自己手中，制定重組方案時(shí)十分被動(dòng)。另一方面，*ST股票的重組方案要經(jīng)過(guò)董事會(huì)決議、股東大會(huì)決議和證監(jiān)會(huì)批復(fù)，規(guī)模較大、操作復(fù)雜的還需要經(jīng)國(guó)資委、商務(wù)部等相關(guān)部門批復(fù)通過(guò)，審批流程更加嚴(yán)格，監(jiān)管層面為了引導(dǎo)市場(chǎng)的風(fēng)向還加大了那些純粹為保殼沖業(yè)績(jī)的重組的過(guò)關(guān)難度，同時(shí)*ST公司重組的時(shí)間要求緊張，方案若不能盡早得到批復(fù)，重組的失敗率也就更高。四、支付方式主要表現(xiàn)為非貨幣形式資產(chǎn)重組的支付方式主要為現(xiàn)金支付和股票支付，同時(shí)伴有著資產(chǎn)置換、承債式支付等方式。雖然現(xiàn)金支付的監(jiān)管審批手續(xù)簡(jiǎn)單，整體耗時(shí)較短，并且可以降低未來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但其缺點(diǎn)是會(huì)加重重組方的資金壓力，無(wú)法推遲資本利得的確認(rèn)時(shí)間；相比之下，非現(xiàn)金支付不僅可以彌補(bǔ)前者的不足，還能讓重組雙方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，有效地節(jié)約稅負(fù)成本，達(dá)到遞延納稅的效果。一般而言，*ST類上市公司往往缺乏現(xiàn)金流，與普通企業(yè)的資產(chǎn)重組相比，它們?cè)诮灰讜r(shí)更傾向于股權(quán)、資產(chǎn)交易等非貨幣支付方式，盡量避免在資產(chǎn)調(diào)出和換入的過(guò)程中產(chǎn)生溢價(jià)而引起過(guò)高的稅費(fèi)。第三節(jié)*ST類上市公司資產(chǎn)重組的動(dòng)機(jī)一、以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)替換不良資產(chǎn)資產(chǎn)在會(huì)計(jì)上是指企業(yè)擁有或控制的并且能夠給企業(yè)帶來(lái)未來(lái)收益的有形或無(wú)形的資源，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的源頭活水。而不良資產(chǎn)則是指流動(dòng)性很差、處于滯后狀態(tài)、使用效果差的那部分資產(chǎn)。雖然不良資產(chǎn)仍然以資產(chǎn)的形式存在，但是預(yù)期不能或者只能為企業(yè)帶來(lái)很少的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，反而占用了企業(yè)大量的運(yùn)營(yíng)資金，拖累企業(yè)前進(jìn)的腳步。企業(yè)內(nèi)部不良資產(chǎn)的大量存在會(huì)掩蓋資產(chǎn)與財(cái)務(wù)的真實(shí)狀況，直接導(dǎo)致企業(yè)做出錯(cuò)誤的經(jīng)營(yíng)決定，造成重大財(cái)務(wù)損失，阻礙自身生存發(fā)展。因此，如何有效管理和處置掉不良資產(chǎn)是*ST類上市公司擺脫困境的重要課題。以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)替換不良資產(chǎn)是資產(chǎn)重組需要解決的最基本問(wèn)題，相當(dāng)于接受了輸血，是一種釜底抽薪的處理方式。*ST類上市公司需要對(duì)整體資源進(jìn)行統(tǒng)籌安排，科學(xué)建立系統(tǒng)化的標(biāo)準(zhǔn)為擁有的全部資產(chǎn)劃分優(yōu)、良、差的等級(jí)，以便進(jìn)行針對(duì)性的動(dòng)態(tài)管理。在這個(gè)基礎(chǔ)上，要對(duì)很可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的不良資產(chǎn)、劣質(zhì)資產(chǎn)盡快進(jìn)行剝離和清理，同時(shí)通過(guò)各種方式注入新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的整體質(zhì)量，優(yōu)化企業(yè)資源配置，修復(fù)各項(xiàng)財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)指標(biāo)，規(guī)劃好未來(lái)的運(yùn)營(yíng)前景，消除企業(yè)財(cái)務(wù)信息失真可能導(dǎo)致的不良后果。二、擺脫退市風(fēng)險(xiǎn)上市意味著公司的股票可以進(jìn)入到證券交易所公開(kāi)交易，這樣帶來(lái)的好處有很多。首先，上市公司可以通過(guò)抵押股權(quán)和資產(chǎn)發(fā)行股票募集到大量不用歸還的低成本資金，獲得融資的綠卡，以小杠桿撬動(dòng)更多的經(jīng)濟(jì)利益，股票價(jià)格會(huì)上漲幾十倍甚至上百倍，進(jìn)而大大增加股東的財(cái)富；其次，上市同時(shí)有利于提升企業(yè)的市場(chǎng)形象和知名度，將投資者的目光聚集到公司的資本和運(yùn)營(yíng)上，吸引更多的優(yōu)質(zhì)資源；最后，上市公司所在地的政府及官員為帶動(dòng)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展和增加財(cái)政收入，會(huì)給予一些特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)權(quán)和優(yōu)惠性稅收政策等方面的扶持，在這種制度保障下上市后能夠繳納更低的稅金。在我國(guó)，一個(gè)公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市需要投入大量的精力和人力，籌備期漫長(zhǎng)，已經(jīng)擁有上市資格的公司更加不愿意放棄這種資源。退市則是指某些表現(xiàn)不佳的上市公司因?yàn)槲茨軡M足交易相關(guān)的財(cái)務(wù)和其他指標(biāo)而遭到證券交易所的處理，被迫或主動(dòng)終止上市，最終變回非上市公司的情況。對(duì)于*ST類上市公司來(lái)說(shuō)，它們因?yàn)橥诘慕?jīng)營(yíng)環(huán)境變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不合理和重大投資失誤等因素致使財(cái)務(wù)狀況不佳，從而面臨了強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)，如何在時(shí)限內(nèi)通過(guò)資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)扭虧為盈、規(guī)避退市就十分關(guān)鍵。三、維持公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的企業(yè)生命周期理論，大多數(shù)企業(yè)發(fā)展到成熟或者衰敗階段時(shí)，可能由于自身的條件限制和所處的內(nèi)外部環(huán)境而遇到上升瓶頸，僅憑自身資源難以繼續(xù)發(fā)展壯大，這個(gè)時(shí)候企業(yè)就應(yīng)該積極籌備進(jìn)行資產(chǎn)重組，引入新的管理力量和管理理念，有效地推動(dòng)自身發(fā)展與進(jìn)步，并且提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。*ST類上市公司大力開(kāi)展資產(chǎn)重組行動(dòng)，也不要僅僅局限于應(yīng)對(duì)退市警示風(fēng)險(xiǎn)的燃眉之急，不能鼠目寸