2023年債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告

2023年債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告CONTENTS第一篇宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況/1第一章國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析和展望3 、國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況回顧3二、國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)分析4三、展望5第二章國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析和展望7 、中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況回顧7二、中國(guó)金融市場(chǎng)形勢(shì)分析8三、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望/9第二篇債券市場(chǎng)發(fā)展情況/11第三章債券市場(chǎng)總報(bào)告/13 、債券市場(chǎng)運(yùn)行情況/13二、債券市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新20三、債券市場(chǎng)制度建設(shè)23四、債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放24五、債券市場(chǎng)發(fā)展建議26第四章國(guó)債市場(chǎng)分析報(bào)告29 、國(guó)債發(fā)行情況292CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告二、國(guó)債存量情況32三、國(guó)債交易結(jié)算情況35四、國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)39五、國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展建議41第五章地方政府債券市場(chǎng)分析報(bào)告43 、地方政府債券發(fā)行情況43二、地方政府債券存量情況45三、地方政府債券交易結(jié)算情況47四、地方政府債券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)49五、地方政府債券市場(chǎng)發(fā)展建議51第六章政策性金融債券市場(chǎng)分析報(bào)告53 、政策性金融債券發(fā)行情況53二、政策性金融債券存量情況56三、政策性金融債券交易結(jié)算情況/60 四、政策性金融債券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)/61 五、政策性金融債券市場(chǎng)發(fā)展建議/65第七章商業(yè)金融債券市場(chǎng)分析報(bào)告/67 、商業(yè)金融債券發(fā)行情況/67二、商業(yè)金融債券存量情況71三、商業(yè)金融債券交易結(jié)算情況75四、商業(yè)金融債券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)78五、商業(yè)金融債券市場(chǎng)發(fā)展建議84第八章公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)分析報(bào)告86 、公司信用類(lèi)債券發(fā)行情況86二、公司信用類(lèi)債券存量情況88三、公司信用類(lèi)債券交易結(jié)算情況89四、公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)/90五、公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)改革與發(fā)展/95六、公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)發(fā)展建議I96第九章資產(chǎn)證券化市場(chǎng)分析報(bào)告/97 、資產(chǎn)證券化市場(chǎng)政策動(dòng)態(tài)I97二、資產(chǎn)證券化市場(chǎng)運(yùn)行情況I99三、資產(chǎn)證券化市場(chǎng)業(yè)務(wù)動(dòng)向106 四、資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展建議/108第十章綠色債券市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告/111 、綠色債券政策動(dòng)態(tài)/111二、綠色債券市場(chǎng)運(yùn)行情況/112三、綠色債券環(huán)境效益信息披露情況/11四、綠色債券市場(chǎng)發(fā)展建議/124第十—章債券擔(dān)保品發(fā)展報(bào)告/126 、債券擔(dān)保品服務(wù)概況/126二、債券擔(dān)保品應(yīng)用分析/130三、債券擔(dān)保品發(fā)展展望/132第三篇專(zhuān)題研究/135專(zhuān)題一推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展/137 、我國(guó)債券市場(chǎng)的重要地位/137二、我國(guó)債券市場(chǎng)取得的重要成就/138三、推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的建議/138專(zhuān)題二國(guó)債發(fā)行期限結(jié)構(gòu)管理的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)/141 、國(guó)債發(fā)行期限結(jié)構(gòu)管理的國(guó)內(nèi)實(shí)踐/141二、國(guó)債發(fā)行期限結(jié)構(gòu)管理的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)/146三、國(guó)債發(fā)行期限結(jié)構(gòu)管理的優(yōu)化建議/148專(zhuān)題三地方政府債券發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化創(chuàng)新路徑研究/150 、我國(guó)地方債發(fā)行定價(jià)機(jī)制歷史回顧/150二、地方債發(fā)行定價(jià)現(xiàn)狀/151三、發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化創(chuàng)新思路和建議方案/153專(zhuān)題四資本市場(chǎng)融資主體碳相關(guān)信息披露分析/156 、"雙碳"目標(biāo)背景下的政策指導(dǎo)與要求/156二、我國(guó)資本市場(chǎng)融資主體碳排放相關(guān)信息披露現(xiàn)狀/156三、政策建議/161專(zhuān)題五粵港澳大灣區(qū)綠色債券發(fā)展報(bào)告/163 、粵港澳大灣區(qū)綠色債券市場(chǎng)總覽/1634CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告二、粵港澳大灣區(qū)綠色債券環(huán)境效益信息披露情況/167三、推動(dòng)粵港澳大灣區(qū)綠色債券發(fā)展的建議/171專(zhuān)題六長(zhǎng)三角綠色債券發(fā)展報(bào)告/172 、長(zhǎng)三角綠色債券政策動(dòng)態(tài)/172二、長(zhǎng)三角綠色債券市場(chǎng)分析/173三、長(zhǎng)三角綠色債券環(huán)境效益信息披露情況I175四、推動(dòng)長(zhǎng)三角綠色債券發(fā)展的建議/180專(zhuān)題七境外機(jī)構(gòu)參與中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告/182 、中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放情況/182二、境外機(jī)構(gòu)入市投資情況分析/183三、未來(lái)展望/187專(zhuān)題八粵港澳大灣區(qū)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展路徑研究/189 、粵港澳大灣區(qū)債券市場(chǎng)發(fā)展概況/189二、粵港澳大灣區(qū)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的機(jī)遇與定位/191三、粵港澳大灣區(qū)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展建議/192專(zhuān)題九推動(dòng)人民幣債券擔(dān)保品參與全球回購(gòu)交易1195 、國(guó)內(nèi)外債券回購(gòu)市場(chǎng)/195二、人民幣債券擔(dān)保品參與全球債券回購(gòu)的基礎(chǔ)和要素/197三、政策建議200專(zhuān)題十發(fā)揮專(zhuān)業(yè)第三方估值在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范中的作用202 、防范化解金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)202二、中債價(jià)格指標(biāo)服務(wù)在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范中的作用203三、政策建議206附錄中國(guó)債券市場(chǎng)年度大事記208參考文獻(xiàn)2152023年債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告CHINABONDMARKETREPORT2023宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況3國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析和展望2023年,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)韌性,各經(jīng)濟(jì)體整體復(fù)蘇,具體呈現(xiàn)以下趨勢(shì):一是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)延續(xù)2022年態(tài)勢(shì),歐美經(jīng)濟(jì)處于韌性特征下的調(diào)整期,新興市場(chǎng)整體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng);二是各國(guó)失業(yè)率總體恢復(fù)至2020年前水平,且通脹形勢(shì)得到有效緩解,發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策緊縮步伐有所放緩,有望利好新興經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇進(jìn)程。展望2024年,歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨庫(kù)存周期回升的利好,有望對(duì)沖近年所釋放財(cái)政紅利的減退,新興市場(chǎng)有望繼續(xù)回升向好進(jìn)程。政策方面,歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策緊縮步伐有所放緩。美債收益率走勢(shì)仍將是國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境和全球大類(lèi)資產(chǎn)配置的關(guān)鍵變量之一,若美聯(lián)儲(chǔ)在2024年開(kāi)啟降息周期,加之通脹水平下降且經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸,金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有望進(jìn)一步降低,跨境資本回流美國(guó)趨勢(shì)將放緩,新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展面臨的外部環(huán)境挑戰(zhàn)有望邊際好轉(zhuǎn)?？紤]到地緣沖突博弈加劇等外部因素,金融市場(chǎng)將延續(xù)在基本面、資金面、政策面的變動(dòng)中震蕩運(yùn)行。一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況回顧2023年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化加劇,歐美經(jīng)濟(jì)處于韌性特征下的調(diào)整期,新興市場(chǎng)整體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng),同時(shí)伴隨地緣沖突加劇、緊縮貨幣政策等因素,2023年世界經(jīng)濟(jì)總體上表現(xiàn)出以下六大特點(diǎn)。一是各經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇情況存在分化。在地緣政治沖突、高通脹、制造業(yè)景氣下行等緩至2023年的3.0%。各經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇表現(xiàn)出現(xiàn)分化,差異較為明顯;發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨4CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告二是各國(guó)失業(yè)率總體恢復(fù)至2020年前水平。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁,失業(yè)率處在三是全球通脹形勢(shì)得到緩解。2023年,美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體延續(xù)緊縮性貨幣政策,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)2024年全球平均通脹率為5.8%,較2023年下降1個(gè)百分點(diǎn)。2023年美國(guó)通脹明顯放緩,12月,美國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲期,貨幣緊縮政策、能源價(jià)格回落等因素持續(xù)緩解歐元區(qū)通脹壓力,歐元區(qū)調(diào)和消費(fèi)者四是全球貿(mào)易投資增長(zhǎng)承壓。國(guó)際貿(mào)易投資仍面臨下行壓力,世界貿(mào)易組織(WTO)值顯著下調(diào),同時(shí)強(qiáng)調(diào)全球供應(yīng)鏈分化跡象開(kāi)始顯現(xiàn),并將持續(xù)對(duì)全球貿(mào)易造成威脅。全球貨物貿(mào)易量和價(jià)格指數(shù)震蕩下行,世界銀行預(yù)測(cè)的全球貿(mào)易實(shí)際增長(zhǎng)率為0.2五是歐美央行貨幣政策緊縮步伐有所放緩。美聯(lián)儲(chǔ)全年共計(jì)4次加息100個(gè)基點(diǎn),上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間至5.25%~5.50%,自2023年7月最近一次加息以來(lái)已經(jīng)4英國(guó)央行自2023年9月以來(lái)連續(xù)暫停加息。相較于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,部分新興經(jīng)濟(jì)體為遏制通脹,在2023年第四季度進(jìn)一步提升了利率水平。六是歐美財(cái)政擴(kuò)張助推資產(chǎn)負(fù)債表改善。其一是財(cái)政支出相對(duì)規(guī)模擴(kuò)大,財(cái)政支出占主要減稅領(lǐng)域集中于促進(jìn)清潔能源生產(chǎn)使用、科技創(chuàng)新、中小企業(yè)發(fā)展等。2023年美國(guó)政府繼續(xù)推進(jìn)實(shí)施《通脹削減法案》和《芯片與科學(xué)法案》,加大對(duì)清潔能源、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)的稅收減免力度,日本政府出臺(tái)促進(jìn)科技創(chuàng)新和綠色轉(zhuǎn)型的減稅政策。其三是采取增稅措施,包括增加高收入人群的個(gè)人所得稅以及加強(qiáng)稅收征管,同時(shí)增加部分特殊消費(fèi)稅。二、國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)分析2023年,全球金融市場(chǎng)在地緣沖突博弈、經(jīng)濟(jì)承壓延續(xù)和歐美控制通脹的背景主題下接續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn),緊縮的流動(dòng)性環(huán)境和承壓的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了不利影響。雖然在高利率的條件下爆發(fā)了硅谷銀行破產(chǎn)等"黑天鵝"事件,但最終并未引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)。不同市場(chǎng)和不同資產(chǎn)的價(jià)格分化明顯,具體形勢(shì)如下。一是高利率環(huán)境引發(fā)債券市場(chǎng)價(jià)格明顯下跌,抑制融資需求。2023年,西方發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期國(guó)債收益率普漲,美國(guó)10年期國(guó)債收益率由年初的3.79%最高上升至4.98%,第章國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析和展望行決定暫停加息,主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率出現(xiàn)大幅度回落,略高于2023年年初水平。收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下跌間接引發(fā)美國(guó)硅谷銀行、簽名銀行的關(guān)閉風(fēng)波,銀行持有的債券資產(chǎn)價(jià)格縮水,流動(dòng)性惡化。融資成本的提高抑制了主要經(jīng)濟(jì)體債券市場(chǎng)的融資功能,歐美主要經(jīng)濟(jì)體的債券發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)或增速顯著下降。二是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體引領(lǐng)全球股市上漲,區(qū)域分化明顯。2023年,摩根士丹利資本國(guó)際英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)股市均在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)歷史新高。日本經(jīng)濟(jì)基本面改善,一系列經(jīng)濟(jì)政度、俄羅斯股市表現(xiàn)優(yōu)異。三是美元指數(shù)保持高位震蕩,新興經(jīng)濟(jì)體面臨匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2023年美元指數(shù)基本維持在100以上的高位運(yùn)行,7月初開(kāi)始震蕩走高,美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后從高位回落,美元匯率32年來(lái)首次跌破150關(guān)口。各主要經(jīng)濟(jì)體貨幣匯率走勢(shì)漲跌互現(xiàn),歐元和英鎊兌美元匯率均呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢(shì),與年初相比小幅升值一定的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。四是全球大宗商品價(jià)格先跌后漲,市場(chǎng)波動(dòng)加劇。2023年,原油價(jià)格在區(qū)間內(nèi)保持谷銀行事件引發(fā)價(jià)格最低下跌至72.0美元/桶,后續(xù)"歐佩克+"主動(dòng)減產(chǎn)加之需求回升為原油價(jià)格提供支撐,最高上漲至98.0美元/桶。黃金價(jià)格保持高位震蕩,硅谷銀行事件和巴以沖突帶動(dòng)黃金價(jià)格由年內(nèi)低點(diǎn)走高,紐約商業(yè)交易所(COMEX)黃金收盤(pán)素影響外,各國(guó)央行大規(guī)模持續(xù)購(gòu)入黃金也推動(dòng)金價(jià)上漲,風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒推升促使投資者持有黃金規(guī)避不確定性。農(nóng)產(chǎn)品方面,芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米、小麥和大鋁價(jià)格分別上漲2.9%和3.2%。大連商品交易所鐵礦石價(jià)格上漲15.0%,上海期貨交易所螺紋鋼價(jià)格下降1.5%o三、展望展望2024年,全球宏觀經(jīng)濟(jì)有以下趨勢(shì)。6CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告一是歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體庫(kù)存周期回升對(duì)沖財(cái)政紅利減退,新興市場(chǎng)有望繼續(xù)回升向好,經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將進(jìn)一步分化。第一,近年美國(guó)對(duì)居民部分的財(cái)政補(bǔ)貼以及超額儲(chǔ)蓄對(duì)消費(fèi)的支撐走向力竭,后續(xù)消費(fèi)支出增速更可能是趨于正?；倪^(guò)程,財(cái)政紅利進(jìn)一步減退。美國(guó)制造業(yè)接近觸底,制造商補(bǔ)庫(kù)存可能成為經(jīng)濟(jì)主要?jiǎng)幽?。第?中美制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)存周期共振可能帶動(dòng)歐洲制造業(yè)企業(yè)資本支出以及出口回升,且偏強(qiáng)勢(shì)的勞動(dòng)力市場(chǎng)使居民消費(fèi)動(dòng)能保持韌性,對(duì)整體經(jīng)濟(jì)形成支撐。第三,"南南合作"有望助推新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。二是歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將維持緊縮貨幣政策以實(shí)現(xiàn)通脹持續(xù)回落,有望開(kāi)啟小幅降息。第一,預(yù)計(jì)美國(guó)核心CPI同比延續(xù)回落態(tài)勢(shì),但因薪資黏性通脹回落速度緩慢。在通脹回落較緩、美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性持續(xù)的情況下,美聯(lián)儲(chǔ)可能維持政策利率至2024年第二至第三季度;在通脹持續(xù)回落且通脹預(yù)期錨定的背景下,美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)啟小幅降息,以平衡經(jīng)濟(jì)和通脹;若美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持2%通脹目標(biāo)且在高利率環(huán)境下經(jīng)濟(jì)保持韌性,美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步延后降息時(shí)點(diǎn)。第二,在高利率環(huán)境下,歐元區(qū)私人部門(mén)需求增長(zhǎng)疲軟疊加服務(wù)業(yè)和工業(yè)品供應(yīng)改善有利于進(jìn)一步緩解通脹壓力。歐洲央行可能于2024年上半年維持政策利率等待通脹回落,原因在于現(xiàn)階段政策利率已經(jīng)足以抑制通脹,對(duì)需求、住房和投資活動(dòng)產(chǎn)生壓力,維持該水平能夠有效引導(dǎo)通脹回到目標(biāo)水平。由于歐洲央行加息對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)相對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)更加順暢,通脹在2024年末可回落至目標(biāo)水平,因此歐洲央行可能在下半年先于美聯(lián)儲(chǔ)釋放貨幣寬松信號(hào),避免經(jīng)濟(jì)因加息而陷入衰退。三是美債收益率走勢(shì)是國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的關(guān)鍵變量之一。一方面,當(dāng)前10年期美債收益率水平明顯偏高,若美聯(lián)儲(chǔ)在2024年開(kāi)啟降息周期,加之通脹水平下降且經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸,金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步降低,跨境資本回流美國(guó)趨勢(shì)將放緩;另一方面,隨著日本通脹水平不斷恢復(fù),有望逐步減少對(duì)10年期國(guó)債收益率的干預(yù),并最終結(jié)束負(fù)利率政策,并為日元走強(qiáng)提供支撐。[第二章1國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析和展望2023年是全面貫徹黨的二十大精神的開(kāi)局之年,在黨中央的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下,我國(guó)堅(jiān)持全面深化改革開(kāi)放,加大宏觀政策調(diào)控力度,著力擴(kuò)內(nèi)需、提信心、防風(fēng)險(xiǎn),國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好,高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)。但同時(shí),外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性有所上升?？傮w來(lái)看,我國(guó)發(fā)展面臨的有利條件強(qiáng)于不利因素,經(jīng)濟(jì)回升向好并長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒(méi)有改變。展望2024年,我國(guó)將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破,繼續(xù)切實(shí)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、改善社會(huì)預(yù)期,鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。政策方面,我國(guó)將出臺(tái)更多有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的政策,強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié),繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合,不斷鞏固穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況回顧長(zhǎng)5.2%,順利實(shí)現(xiàn)全年5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo),增速同比上升2.2個(gè)百分點(diǎn);扣除基數(shù)影響的GDP兩年復(fù)合增速為4.1%,對(duì)應(yīng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所總結(jié)的"經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的一年"。分季度看,2023年第一、第二、第三、第四季度名義GDP增速同比分別為我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)。一是居民消費(fèi)水平明顯提高。全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額為47.15萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)8CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告二是固定資產(chǎn)投資有序增長(zhǎng)。2023年,全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)為50.30萬(wàn)三是外貿(mào)運(yùn)行總體平穩(wěn)。海外庫(kù)存周期已回落至低位,后續(xù)在系統(tǒng)性補(bǔ)庫(kù)存情況下外貿(mào)有望進(jìn)一步改善。2023年,中國(guó)實(shí)現(xiàn)外貿(mào)進(jìn)出口總額5.94萬(wàn)億美元。分季度來(lái)看,第一季度出口展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性;第二季度受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足影響,出口跌入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間;第三季度全球制造業(yè)邊際改善,出口增速穩(wěn)步回升,持續(xù)向好。萬(wàn)人,超額完成年初制定的城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬(wàn)人左右的目標(biāo)。伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù),接觸型、聚集型服務(wù)業(yè)就業(yè)率顯著向好,農(nóng)民工就業(yè)形勢(shì)進(jìn)一步改善,外來(lái)農(nóng)業(yè)戶籍人五是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)營(yíng)收及增速不斷修復(fù)。2023年,全年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.1%。總體來(lái)看,下半年?duì)I收增速好于第二季度;2023年全年利潤(rùn)同比好于2022年利潤(rùn)年內(nèi)走勢(shì),前低后高特征明顯;從"量、價(jià)、利潤(rùn)率"三因素看,2023年工業(yè)增加值較2022年回升1.0個(gè)百分點(diǎn)至4.6%,企業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)回升對(duì)利潤(rùn)構(gòu)成一定支撐。二、中國(guó)金融市場(chǎng)形勢(shì)分析2023年,我國(guó)金融市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)外多種因素沖擊下表現(xiàn)穩(wěn)定,總體呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)。一是債券市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。2023年,我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行量平穩(wěn)增長(zhǎng),債券托管量穩(wěn)步上升,交易結(jié)算量持續(xù)提升。債券收益率下降,回購(gòu)市場(chǎng)利率波動(dòng)上升。境外機(jī)構(gòu)持債年內(nèi)小幅增長(zhǎng),"全球通"直投模式的主渠道地位不斷夯實(shí)。截至2023年末,我國(guó)債券市場(chǎng)共計(jì)發(fā)行各類(lèi)債券45.35萬(wàn)億元a,其中國(guó)債和地方政府債券共計(jì)發(fā)行超20萬(wàn)億元,金融債券發(fā)行超10萬(wàn)億元,公司信用類(lèi)債券發(fā)行超12萬(wàn)億元。在政策環(huán)境和資金面相對(duì)寬松的背景下,債券類(lèi)資產(chǎn)走出牛市行情,收益率總體呈"M"形下行趨勢(shì),對(duì)于國(guó)債和政策性金融債,相較短期債券,中長(zhǎng)期債券收益率降幅更大。截至2023年末,債券市場(chǎng)托管債券總量達(dá)146.59萬(wàn)億元。二是股票市場(chǎng)主要指數(shù)沖高后回落。2023年,A股市場(chǎng)經(jīng)歷了較大波動(dòng),由于全球宏觀環(huán)境變化等多重因素影響,A股市場(chǎng)在上半年沖高回落后步入震蕩行情,頻繁的行業(yè)輪動(dòng)與多變的主題投資成為市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性主線?；仡櫲?大盤(pán)在5月9日觸及a債券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)口徑不含同業(yè)存單,以下同。第二章國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析和展望3.70%,深證成指累計(jì)下跌13.54%,創(chuàng)三是人民幣匯率延續(xù)2022年以來(lái)的寬幅震蕩態(tài)勢(shì),較一籃子貨幣總體保持穩(wěn)定。具體來(lái)看,2023年全年人民幣匯率走勢(shì)主要分為四個(gè)階段。第一階段為年初至2月初:美國(guó)通脹增速趨緩,市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息,美元指數(shù)震蕩走低;國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)提國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)加息而上升,又因硅谷銀行事件爆發(fā)而回落;國(guó)內(nèi)至10月末:美聯(lián)儲(chǔ)的繼續(xù)加息不斷推升美元指數(shù)至年內(nèi)高點(diǎn),促使人民幣匯率快速調(diào)整并跌至7.3,但對(duì)非美元貨幣如歐元、英鎊、日元等保持升值勢(shì)頭。第四階段為11月初至年末:美聯(lián)儲(chǔ)的暫停加息以及降息預(yù)期引發(fā)美元指數(shù)下降,疊加中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)保持向好態(tài)勢(shì),人民幣匯率蓄勢(shì)走強(qiáng)至7.1下方。四是大宗商品價(jià)格總體呈現(xiàn)先跌后漲走勢(shì),自6月以來(lái)快速上漲后小幅震蕩。原油色金屬價(jià)格震蕩下行,自年初快速回落后有所反彈,9月以來(lái)再度下跌。鋼材、鐵礦石價(jià)格有所下降,2月起小麥現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始下降,5月中旬開(kāi)始探底回升。三、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步回升向好。結(jié)合2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央金融工作會(huì)議精神及各級(jí)管理部門(mén)決策部署,展望2024年,中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)以下特點(diǎn)。一是我國(guó)發(fā)展面臨的環(huán)境仍是戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存,有利條件強(qiáng)于不利因素。我國(guó)具有顯著的制度優(yōu)勢(shì)、超大規(guī)模市場(chǎng)的需求優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)體系完備的供給優(yōu)勢(shì)、高素質(zhì)勞動(dòng)者眾多的人才優(yōu)勢(shì),科技創(chuàng)新能力在持續(xù)提升,新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能在加快壯大,發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力在不斷積聚,經(jīng)濟(jì)回升向好、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒(méi)有改變也不會(huì)改變。二是積極的財(cái)政政策將適度加力、提質(zhì)增效,穩(wěn)健的貨幣政策將保持靈活適度、精準(zhǔn)有效,并增強(qiáng)宏觀政策取向一致性。第一,財(cái)政政策將在加力增效基礎(chǔ)上,進(jìn)一步提高資金效益和政策效果。將優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu),落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)政策,并合理擴(kuò)大地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券用作資本金范圍。第二,貨幣政策將保持流動(dòng)性合理充裕,引導(dǎo)社會(huì)CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配,中國(guó)人民銀行表示要把維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動(dòng)價(jià)格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量。將發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。第三,將把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估,強(qiáng)化政策統(tǒng)籌,確保同向發(fā)力、形成合力。第四,特別針對(duì)房地產(chǎn)政策,住建部表示要堅(jiān)持因城施策、精準(zhǔn)施策、一城一策,用好政策工具箱,充分賦予城市房地產(chǎn)調(diào)控自主權(quán),各城市可以因地制宜調(diào)整房地產(chǎn)政策。政策調(diào)整疊加增發(fā)國(guó)債落地、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)啟動(dòng),建筑產(chǎn)業(yè)鏈(基建、保障房)的投資需求將進(jìn)一步增加,企業(yè)盈利環(huán)境有望進(jìn)一步改善。三是金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。第一,2023年中央金融工作會(huì)議指出"金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈,是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分",并提出"要加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)""推動(dòng)我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展""促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展",為未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)中國(guó)金融業(yè)發(fā)展提供了行動(dòng)指南,也為金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行指明方向。第二,政策利率有望保持在低位水平,貨幣政策寬松力度有望加大。中國(guó)人民銀行表示將為包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)運(yùn)行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境,表明貨幣政策目標(biāo)會(huì)兼顧包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境。第三,債券發(fā)行規(guī)模有望維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),并吸引境外投資者投資境內(nèi)債券市場(chǎng)?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)等全球主要央行暫停加息進(jìn)程并可能開(kāi)始降息,境內(nèi)金融資產(chǎn)吸引力不斷上升,其中具備安全性高、流動(dòng)性高、收益穩(wěn)定等特點(diǎn)的中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債等資產(chǎn)將持續(xù)受到投資者青睞,國(guó)內(nèi)債券發(fā)行規(guī)模擴(kuò)容的內(nèi)生潛力有望進(jìn)一步得以發(fā)掘。2023年債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告CHINABONDMARKETREPORT2023第二篇債券市場(chǎng)發(fā)展情況[第三章1債券市場(chǎng)總報(bào)告經(jīng)過(guò)多年發(fā)展,中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模迅速壯大,已成為全球第二大債券市場(chǎng)。2023年,我國(guó)債券市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn),債券收益率下降,回購(gòu)市場(chǎng)利率下行,債券發(fā)行量平穩(wěn)增長(zhǎng),債券托管量穩(wěn)步上升,交易結(jié)算量持續(xù)提升。境外機(jī)構(gòu)持債年內(nèi)小幅增長(zhǎng),"全球通"直接入市模式的主渠道地位不斷夯實(shí)。一、債券市場(chǎng)運(yùn)行情況(一)債券收益率整體下行2023年,國(guó)債收益率整體呈震蕩下行趨勢(shì)。年初,在復(fù)蘇紅利釋放、政策靠前發(fā)力等共同作用下,經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。10年期國(guó)債收益率于1月末升至全年高點(diǎn)的政策密集出臺(tái),財(cái)政持續(xù)加力提效,特別是第四季度政府債供給增大,資金面進(jìn)入緊平逐步轉(zhuǎn)松,降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫,債市利率再進(jìn)入下行區(qū)間(見(jiàn)圖31)。2023年,債券市場(chǎng)收益率均有不同程度下降。整體來(lái)看,債券期限越長(zhǎng),收益率下降幅度越大,曲線形態(tài)同比更為平坦。但政策性金融債和AAA級(jí)企業(yè)債的15年期品種表現(xiàn)例外,收益率下降幅度在各自所有期限品種中最大。CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告%3.02.92.8272.5-中債國(guó)債10年期到期收益率(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)期限1年%3.02.92.8272.5-中債國(guó)債10年期到期收益率(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)期限1年3年5年7年10年15年算術(shù)均值國(guó)債2 -11-24-29-28-29-37-23政策性金融債3 -20-35-31-31-45-43-30企業(yè)債(AAA級(jí))-18-45-57-55-65-74-62-52資料來(lái)源:中央結(jié)算公司。2023年,中債價(jià)格指數(shù)波動(dòng)幅度增加。截至2023年末,中債新綜合凈價(jià)指數(shù)收時(shí)間103.2102.8102.4102.0101.2100.8億元12102.72141500012102.721475502502023-012023-042023-072023-102023-12-31時(shí)間中債新綜合指數(shù)總值凈價(jià)(左軸)中債新綜合指數(shù)總值現(xiàn)券結(jié)算量(右軸)(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)45BP1.91%33aCHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告央行票據(jù),央行票據(jù),0.13%政府支持機(jī)構(gòu)債,0.43%企業(yè)債,0.44%國(guó)際機(jī)構(gòu)債,0.05%定向工具,1.66%資產(chǎn)支持證券,4.14%中期票據(jù),6.54%公司債,8.50%短期融資券,金融債,22.03%地方政府債,20.56%(資料來(lái)源:wind)(三)債券存量穩(wěn)步增長(zhǎng)按Wind口徑統(tǒng)計(jì),2023年末,債券市場(chǎng)存量規(guī)模為140.98萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)10.32%(見(jiàn)圖3-6可交換債,0.07%可轉(zhuǎn)債,0.31%10.67%%3025%3025201550萬(wàn)億元140120804020020162017201820192020202120222023年存量(左軸)同比增長(zhǎng)(右軸)(資料來(lái)源:wind)托管券種結(jié)構(gòu)整體保持穩(wěn)定。2023年末,地方政府債、金融債和國(guó)債存量較大,三者合計(jì)占比為債券總存量的76.25%。其比21.08%,較上年提高了1.05個(gè)百分點(diǎn)(見(jiàn)圖3-7)。第三章債券市場(chǎng)總報(bào)告政府支持機(jī)構(gòu)債,政府支持機(jī)構(gòu)債,1.29%可轉(zhuǎn)債,0.62%企業(yè)債,1.37%短期融資券,1.51%定向工具,1.60%資產(chǎn)支持證券,2.44%中期票據(jù),6.68%公司債,8.10%國(guó)債,21.08%金融債,26.41%(資料來(lái)源:wind)主要券種存量穩(wěn)步增長(zhǎng)。地方政府債、金融債、國(guó)債、公司債和中期票據(jù)存量平穩(wěn)增可交換債,0.10%國(guó)際機(jī)構(gòu)債,0.04%央行票據(jù),0.01%項(xiàng)目收益票據(jù),0.01%萬(wàn)億元140120804020020192020202120222023年國(guó)債.地方政府債w央行票據(jù).金融債w企業(yè)債公司債中期票據(jù).短期融資券定向工具國(guó)際機(jī)構(gòu)債.政府支持機(jī)構(gòu)債.資產(chǎn)支持證券可轉(zhuǎn)債可交換債w項(xiàng)目收益票據(jù)(資料來(lái)源:wind)資產(chǎn)支持證券、定向工具和短期融資券存量有所下降。2023年末,資產(chǎn)支持證券存量為3.44萬(wàn)億元,同比下降1跨市場(chǎng)品種互聯(lián)互通。目前國(guó)債、地方政府債、企業(yè)債為主要跨市場(chǎng)品種。中央結(jié)CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告算公司根據(jù)授權(quán),承擔(dān)國(guó)債、地方政府債總登記托管人職責(zé),并自2003年開(kāi)始為跨銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)的債券投資提供互聯(lián)互通支持服務(wù)。2023年,公司支持兩市互聯(lián)互通2.82萬(wàn)億元a,較上年增長(zhǎng)38.15%。萬(wàn)億元萬(wàn)億元32.5210.5040200-20-4020162017201820192020202120222023年轉(zhuǎn)托管總量(左軸)同比增長(zhǎng)(右軸)(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)(四)債券交易結(jié)算量持續(xù)增長(zhǎng)按Wind口徑,2023年,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)債券交易結(jié)算量持續(xù)增長(zhǎng)。全年現(xiàn)券交易結(jié)算量為351.2萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)14.50%;回購(gòu)交易結(jié)算量為2131.7萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)19.53%o以中央結(jié)算公司為例,全年債券交易結(jié)算量為1638.81萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)22.13%%%302520%302520151400120080050-550-52020202120222023年同比增速(右軸)2016201720182019結(jié)算量(左軸)(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)分券種看,現(xiàn)券結(jié)算以政策性銀行債為主,結(jié)算量為105.58萬(wàn)億元,占總結(jié)算量的52.08%。國(guó)債、地方政府債、商業(yè)銀行債結(jié)算量分別為68.79萬(wàn)億元、12.76萬(wàn)億元和a指銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)債券轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)總量。第三章債券市場(chǎng)總報(bào)告13.07萬(wàn)億元,占比分別為33.93%、6.29%和6.45%。地方政府債和國(guó)債結(jié)算量增速最行債、企業(yè)債和信貸資產(chǎn)支持證券結(jié)算量均有不同程度下降,分別降低6.01%、17.23%和52.75%(見(jiàn)表3-2)。從現(xiàn)券換手率情況看,政策性銀行債、國(guó)債和商業(yè)銀行債是現(xiàn)券交易最活躍的券種,持證券換手率分別為111.82%、52.61%和25.63%;較為明顯,同比分別上升21個(gè)百分點(diǎn)和24個(gè)百分點(diǎn);其余券種換手率基本與上年持平?，F(xiàn)券種類(lèi)國(guó)債地方政府債政策性銀行債政府支持機(jī)構(gòu)債商業(yè)銀行債非銀行金融機(jī)構(gòu)債企業(yè)債信貸資產(chǎn)支持證券其他債券現(xiàn)券交易量(億元)127574.871055848.9112635.834531.52同比增長(zhǎng)(%)28.15 6.01 17.23 52.75 73.14占比(%)33.936.290.156.450.240.620.220.00換手率(%)234.3931.4516.74186.55111.8252.6125.6326.17資料來(lái)源:中央結(jié)算公司。回購(gòu)品種分化明顯。2023年,質(zhì)押式回購(gòu)結(jié)算1404.23萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)質(zhì)押式回購(gòu)結(jié)算量與質(zhì)押式回購(gòu)利率存在一定負(fù)相關(guān)關(guān)系。而2023年回購(gòu)利率年初較高,第二季度有所回落,第三季度緩慢回升,結(jié)算量隨之發(fā)生波動(dòng)(見(jiàn)圖3-11)。萬(wàn)億元1401208040200%2.502.001.500.500,,c,cdc,c,,cdc,c,c,時(shí)間mm質(zhì)押式回購(gòu)結(jié)算量(左軸)隔夜加權(quán)平均回購(gòu)利率(右軸)(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)20CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告從投資者角度分析,采用寬口徑數(shù)據(jù)。從總量看,商業(yè)銀行和非法人產(chǎn)品是質(zhì)押式回購(gòu)的交易主力,合計(jì)占總結(jié)算量的85.01%;從增速看,商業(yè)銀行法人產(chǎn)品的增速均在23%~33%之間,境外機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)均出現(xiàn)不同程度負(fù)增長(zhǎng)(見(jiàn)交易主體商業(yè)銀行信用社保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)證券公司非法人產(chǎn)品境外機(jī)構(gòu)其他質(zhì)押式回購(gòu)結(jié)算量(億元)18063863.5130244.171636072.43同比增長(zhǎng)(%)3.39 32.7923.83 32.27占比(%)1.257.010.115.83資料來(lái)源:中央結(jié)算公司。圖3-12)。近年來(lái)債券借貸業(yè)務(wù)增速較快,成為質(zhì)押式回購(gòu)和現(xiàn)券之外的第三大交易類(lèi)型。萬(wàn)億元3025201550%804020020162017201820192020202120222023年債券借貸結(jié)算量(左軸)同比增長(zhǎng)(右軸)(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)二、債券市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新(一)國(guó)債期貨產(chǎn)品創(chuàng)新21第三章債券市場(chǎng)總報(bào)告交易。30年期國(guó)債期貨上市,完善了期貨市場(chǎng)收益率曲線的搭建,有助于國(guó)債現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的發(fā)展,期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)均可形成完整覆蓋短、中、長(zhǎng)期收益率的估值曲線。30年期國(guó)債期貨的上市,豐富了不同交易策略的可選工具,也為偏好長(zhǎng)久期資產(chǎn)投資的機(jī)構(gòu)提供了一項(xiàng)較優(yōu)質(zhì)的配置選擇。30年期國(guó)債期貨的上市有助于國(guó)債期貨投資者進(jìn)行套期保值及實(shí)現(xiàn)組合交易策略,有利于增加市場(chǎng)流動(dòng)性,同時(shí)有助于豐富部分機(jī)構(gòu)在期現(xiàn)對(duì)沖策略和跨期價(jià)差套利工具箱中的使用對(duì)象,形成期現(xiàn)市場(chǎng)正反饋。(二)特殊再融資債券發(fā)行2023年10月以來(lái),為了落實(shí)中央部署要求,化解地方債務(wù),特殊再融資債券超預(yù)期發(fā)行,以置換高息的非標(biāo)和城投債券等存量債務(wù)。發(fā)行特殊再融資債券不僅可以有效緩解高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的短期債務(wù)償還壓力,還能將一部分隱性債務(wù)轉(zhuǎn)化成顯性債務(wù),有利于地方政府加強(qiáng)債務(wù)管理。截至2023年末,特殊再融資債券累計(jì)發(fā)行13885億元,包括8873億元一般債券和5012億元專(zhuān)項(xiàng)債券。從地區(qū)分布來(lái)看,貴州、天津、云南、湖南、內(nèi)蒙古、吉林、遼寧成為本輪特殊再融資債券發(fā)行的"主力"。(三)民企債券融資工具持續(xù)創(chuàng)新中國(guó)人民銀行就解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴的問(wèn)題提出"三支箭"的思路,"第一支箭"是民營(yíng)企業(yè)信貸支持,"第二支箭"是民企債券融資工具,"第三支箭"是民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資支持工具。其中的"第二支箭"民企債券融資工具是為了解決民營(yíng)企業(yè)債券融資困難,幫助民營(yíng)企業(yè)拓展債務(wù)融資渠道的創(chuàng)新產(chǎn)品。民企債券融資工具于2023年已累計(jì)為民營(yíng)企業(yè)提供融資支持規(guī)模超過(guò)220億元,涉及行業(yè)包括房地產(chǎn)、制造業(yè)等重要領(lǐng)域,在改善民企融資環(huán)境、提振市場(chǎng)信心、化解項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮了重要作用。為進(jìn)一步拓展民企債券融資工具服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用,中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)宣布要認(rèn)真做好科技金融這篇大文章,將服務(wù)先進(jìn)制造業(yè)集群作為形成新質(zhì)生產(chǎn)力的重要抓手,組織市場(chǎng)成員推出首單"長(zhǎng)三角先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)2023年度第一期集合短期融資券"。本期集合票據(jù)所采用的交易型增信模式作為"第二支箭"支持民企發(fā)債的一種創(chuàng)新方式,通過(guò)在債券上構(gòu)建與投資人間的交易履約義務(wù),進(jìn)而實(shí)現(xiàn)債項(xiàng)增信的目的,有效解決民營(yíng)企業(yè)發(fā)行人發(fā)債融資難度大、融資成本高、投資人接受程度低的難題,提高"第二支箭"的落地效率。(四)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域債券發(fā)行2023年4月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)在《推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展工作方案》中提出:一是優(yōu)化融資服務(wù)機(jī)制,實(shí)行科創(chuàng)企業(yè)"即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)"的"綠色通道"政策,允許符合條件的科創(chuàng)企業(yè)參照適用知名成熟發(fā)行人制度,大幅縮短科創(chuàng)債審核注冊(cè)22CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告時(shí)限,提升科創(chuàng)債全鏈條業(yè)務(wù)服務(wù)質(zhì)效等。二是擴(kuò)大科技創(chuàng)新資金供給,持續(xù)發(fā)揮中央企業(yè)示范引領(lǐng)作用,加大對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債的支持力度,推動(dòng)科技創(chuàng)新領(lǐng)域企業(yè)發(fā)行租賃住房投資信托基金(REITs)。三是提升科創(chuàng)債交易流動(dòng)性,將優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債納入基準(zhǔn)做市品種,研究推出科創(chuàng)債交易所交易基金(ETF),給予優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)債通用質(zhì)押式回購(gòu)融資最高檔折扣系數(shù)等。方案的發(fā)布有助于提高科創(chuàng)債的發(fā)行效率,推動(dòng)科技創(chuàng)新領(lǐng)域債券進(jìn)一步擴(kuò)容。2023年7月,中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)持續(xù)加大科技型企業(yè)融資支持力度,創(chuàng)新推出混合型科創(chuàng)票據(jù),通過(guò)浮動(dòng)利率、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),讓債券投資人參與科技型企業(yè)發(fā)展,在募集資金用途和債券條款設(shè)計(jì)上均實(shí)現(xiàn)股債聯(lián)動(dòng),為科技型企業(yè)提供多元化接力式融資服務(wù),填補(bǔ)債券市場(chǎng)混合性資金缺口,實(shí)現(xiàn)從債到股的光譜效應(yīng)。從首批項(xiàng)目披露發(fā)行文件來(lái)看,其募集資金用途拓寬了科技金融服務(wù)的深度和廣度?；旌闲涂苿?chuàng)票據(jù)發(fā)債主體可將募集資金通過(guò)股權(quán)投資或基金出資等方式,直接以股權(quán)形式投資于科技型企業(yè),滿足不同類(lèi)別、不同生命周期階段的科技型企業(yè)股權(quán)融資需求。(五)支持鄉(xiāng)村振興主題債券發(fā)行2023年6月,中國(guó)人民銀行等五部門(mén)發(fā)布《關(guān)于金融支持全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)的指導(dǎo)意見(jiàn)》,鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)發(fā)行公司債券、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、鄉(xiāng)村振興票據(jù)等用于鄉(xiāng)村振興。積極支持符合條件的國(guó)家種業(yè)陣型企業(yè)、農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新企業(yè)上市、掛牌融資和再融資。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行"三農(nóng)"、小微、綠色金融債券,拓寬可貸資金渠道。上述政策的發(fā)布有助于滿足鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域企業(yè)的融資需求,促進(jìn)鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域債券的發(fā)行。(六)支持住房租賃債券發(fā)行2023年1月,中國(guó)人民銀行聯(lián)合國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于金融支持住房租賃市場(chǎng)發(fā)展的意見(jiàn)》,支持商業(yè)銀行發(fā)行用于住房租賃的金融債券,籌集資金專(zhuān)門(mén)用于增加住房租賃開(kāi)發(fā)建設(shè)貸款和經(jīng)營(yíng)性貸款的投放;支持住房租賃企業(yè)發(fā)行債券,專(zhuān)項(xiàng)用于租賃住房建設(shè)、購(gòu)買(mǎi)和運(yùn)營(yíng);鼓勵(lì)優(yōu)化債券發(fā)行流程,提高住房租賃債券發(fā)行效率,為住房租賃企業(yè)提供融資便利;住房租賃企業(yè)持有運(yùn)營(yíng)的租賃住房具有持續(xù)、穩(wěn)定現(xiàn)金流的,可將物業(yè)抵押作為信用增進(jìn),發(fā)行住房租賃擔(dān)保債券,并將住房租賃擔(dān)保債券納入債券管理框架。6月,中國(guó)人民銀行等五部門(mén)在《關(guān)于金融支持全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出,鼓勵(lì)運(yùn)用信貸、債券、資產(chǎn)支持證券、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)等方式,支持專(zhuān)業(yè)化、規(guī)?；》孔赓U企業(yè)發(fā)展,依法合規(guī)加大對(duì)新市民等群體保障性租賃住房建設(shè)融資支持力度。上述政策的發(fā)布有助于提高住房租賃債券的發(fā)行效率,推動(dòng)住房租賃債券進(jìn)一步擴(kuò)容。23第三章債券市場(chǎng)總報(bào)告三、債券市場(chǎng)制度建設(shè)(一)促進(jìn)政府債券市場(chǎng)高效運(yùn)行2023年8月,財(cái)政部發(fā)布《政府債券登記托管結(jié)算管理辦法》,規(guī)范政府債券登記、托管和結(jié)算行為,保護(hù)投資人合法權(quán)益,防范政府債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)政府債券市場(chǎng)高效運(yùn)行。12月,財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂印發(fā)《國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)組建工作管理辦法》,規(guī)范國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)組建工作,保障國(guó)債順利發(fā)行和國(guó)債市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。(二)推動(dòng)公司信用類(lèi)債券統(tǒng)一監(jiān)管2023年3月,中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》,將國(guó)家發(fā)展改革委的企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)劃入中國(guó)證監(jiān)會(huì),由中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一負(fù)責(zé)公司(企業(yè))債券發(fā)行審核工作。展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)劃轉(zhuǎn)過(guò)渡期工作安排的公告》,明確設(shè)置6個(gè)月過(guò)渡期,過(guò)渡期內(nèi)企業(yè)債券受理審核、發(fā)行承銷(xiāo)、登記托管等安排保持不變;公告明確過(guò)渡期內(nèi),中國(guó)證監(jiān)會(huì)履行企業(yè)債券發(fā)行注冊(cè)職責(zé),中央結(jié)算公司、中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)已受理未注冊(cè)的企業(yè)債券申請(qǐng),報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)履行發(fā)行注冊(cè)程序。企業(yè)債發(fā)行審核權(quán)劃入中國(guó)證監(jiān)會(huì)后,國(guó)內(nèi)信用債發(fā)行管理部門(mén)從國(guó)家發(fā)展改革委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行三大機(jī)構(gòu)演變?yōu)橹袊?guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行兩大機(jī)構(gòu),進(jìn)一步推動(dòng)公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管。(三)深化注冊(cè)制改革2023年6月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》,指出:在優(yōu)化債券審核注冊(cè)體系方面,要強(qiáng)化以?xún)攤芰橹攸c(diǎn)的信息披露要求,優(yōu)化審核注冊(cè)流程,完善全鏈條監(jiān)管制度安排,加強(qiáng)質(zhì)量控制和廉政風(fēng)險(xiǎn)防范。在壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任方面,要強(qiáng)化償債保障要求,加強(qiáng)募集資金管理,實(shí)施發(fā)行人分類(lèi)監(jiān)管和壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)"看門(mén)人"責(zé)任。在強(qiáng)化債券存續(xù)期管理方面,要加強(qiáng)日常監(jiān)管,健全債券違約風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。在依法打擊債券違法違規(guī)行為方面,要加強(qiáng)債券市場(chǎng)稽查執(zhí)法力度,完善投資者保護(hù)制度安排,加強(qiáng)投資者教育服務(wù),引導(dǎo)投資者強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),健全債券受托管理、持有人會(huì)議等投資者保護(hù)制度,推廣運(yùn)用投資者保護(hù)條款、持有人會(huì)議規(guī)則等示范文本,依法保護(hù)投資者權(quán)益。上述政策的發(fā)布有助于進(jìn)一步提高債券發(fā)行審核注冊(cè)工作的制度化、規(guī)范化和透明化水平,推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。6月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見(jiàn)》,提出要強(qiáng)化24CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告承銷(xiāo)受托機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范,提升證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量,強(qiáng)化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護(hù),依法加強(qiáng)監(jiān)管以及完善立體追責(zé)體系。上述政策有助于督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé),持續(xù)提高注冊(cè)制下中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量,深化債券注冊(cè)制改革。6月,中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)范有關(guān)事項(xiàng)的通知》,對(duì)銀行間市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)、簿記建檔發(fā)行業(yè)務(wù)、包銷(xiāo)業(yè)務(wù)等進(jìn)行了規(guī)范。(四)提升債券估值產(chǎn)品的公允性2023年12月,中國(guó)人民銀行發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)債券估值業(yè)務(wù)管理辦法》,明確文件所稱(chēng)估值業(yè)務(wù),是指在銀行間債券市場(chǎng)為提供債券估值和債券收益率曲線而開(kāi)展的研發(fā)、編制、發(fā)布等活動(dòng),并要求估值機(jī)構(gòu)持續(xù)提升債券估值產(chǎn)品的公允性,建立清晰、規(guī)范、透明的數(shù)據(jù)使用標(biāo)準(zhǔn)和層級(jí)。上述政策的發(fā)布有利于提升估值產(chǎn)品及估值機(jī)構(gòu)的規(guī)范性和專(zhuān)業(yè)性,促進(jìn)估值更客觀、精準(zhǔn)地反映市場(chǎng)真實(shí)價(jià)格,推動(dòng)估值行業(yè)適當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)和多元化,提升債券市場(chǎng)定價(jià)的有效性和市場(chǎng)功能,防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。(五)推動(dòng)信用評(píng)級(jí)高質(zhì)量發(fā)展2023年6月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出,要提高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)評(píng)級(jí)方法體系建設(shè),逐步構(gòu)建以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制,每年對(duì)評(píng)級(jí)方法模型及代表企業(yè)進(jìn)行檢驗(yàn)測(cè)試,持續(xù)完善公司治理,加強(qiáng)內(nèi)部控制和監(jiān)督機(jī)制,健全防火墻機(jī)制,堅(jiān)守專(zhuān)業(yè)性、獨(dú)立性原則,充分發(fā)揮評(píng)級(jí)的事前預(yù)警功能,切實(shí)提升評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)質(zhì)量。上述要求與中國(guó)人民銀行等五部門(mén)于2021年8月發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》要求保持一致。前述政策的出臺(tái)有助于進(jìn)一步壓實(shí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的責(zé)任,提高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量,推動(dòng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。此外,前述政策的出臺(tái)也有利于提升投資者信心,隨著我國(guó)債券市場(chǎng)國(guó)際化水平快速提高,信用評(píng)級(jí)將成為境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的重要決策參考工具,從嚴(yán)監(jiān)管有利于提高境內(nèi)外投資者對(duì)人民幣債券市場(chǎng)的信心。四、債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放2023年,債券市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn),投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多元化,債券市場(chǎng)多項(xiàng)對(duì)外開(kāi)放創(chuàng)新舉措成功落地。(一)境外機(jī)構(gòu)參與債市的相關(guān)政策不斷優(yōu)化2023年1月,中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)資金管理規(guī)定》正式施行,統(tǒng)一境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)所涉及25第三章債券市場(chǎng)總報(bào)告的資金賬戶、資金收付和匯兌、統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)等管理規(guī)則。2023年4月,中國(guó)人民銀行制定實(shí)施《內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》,"互換通"正式落地,境內(nèi)外投資者可通過(guò)香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接,參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)。同月,中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)管總局等多部門(mén)與香港金融管理局、澳門(mén)金融管理局等宣布進(jìn)一步優(yōu)化粵港澳大灣區(qū)"跨境理財(cái)通"業(yè)務(wù)試點(diǎn),優(yōu)化投資者準(zhǔn)入條件、擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍、擴(kuò)大"南向通""北向通"合格投資產(chǎn)品范圍、進(jìn)一步提高個(gè)人投資者額度。2023年9月,中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展境外機(jī)構(gòu)債券定價(jià)配售機(jī)制優(yōu)化試點(diǎn)有關(guān)工作的通知》,為合格境外發(fā)行人提供發(fā)行金額動(dòng)態(tài)調(diào)整、債券配售靈活開(kāi)展等便利。(二)國(guó)際債券市場(chǎng)參與度持續(xù)提高一是熊貓債發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)明顯。2023年,在中國(guó)貨幣政策環(huán)境整體穩(wěn)健的背景下,低融資成本、政策便利等因素推高了熊貓債的發(fā)行規(guī)模:2023年全年發(fā)行總量超1500億元,同比增幅超過(guò)六成,創(chuàng)歷史新高;結(jié)構(gòu)不斷豐富,2023年首次發(fā)行綠色債、碳中和債、社會(huì)責(zé)任債、可持續(xù)發(fā)展債等品種的熊貓債。二是離岸債券市場(chǎng)進(jìn)一步完善。政策方面,中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局、廣東省人民政府聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持橫琴粵澳深度合作區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)》,在跨境金融管理、金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通等方面明確30項(xiàng)政策安排。澳門(mén)金融管理局在現(xiàn)行金融票據(jù)回購(gòu)交易的基礎(chǔ)上,推出債券回購(gòu)業(yè)務(wù),以在澳門(mén)發(fā)行的國(guó)債、地方債和政策性銀行債等優(yōu)質(zhì)債券作為回購(gòu)標(biāo)的。發(fā)行方面,深圳市政府、廣東省政府、海南省政府等分別赴港澳發(fā)行地方政府債券,并實(shí)現(xiàn)地方政府首次在境外發(fā)行社會(huì)責(zé)任債券、地方政府首次發(fā)行生物多樣性主題綠色債券等創(chuàng)新。億元人民幣(等值)成功發(fā)行落地,累計(jì)規(guī)模突破千億元,實(shí)現(xiàn)常態(tài)化二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券結(jié)算,引入托管人代理機(jī)制等多項(xiàng)創(chuàng)新,制度建設(shè)、市場(chǎng)拓展等方面進(jìn)一步完善,業(yè)務(wù)發(fā)展邁上新臺(tái)階,形成良好市場(chǎng)效應(yīng)。(三)境內(nèi)外機(jī)構(gòu)深化交流合作一是服務(wù)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。中央結(jié)算公司積極發(fā)揮對(duì)外開(kāi)放主門(mén)戶作用,持續(xù)加大海外市場(chǎng)宣介,提升中國(guó)債券市場(chǎng)的國(guó)際影響力。2023年,與中國(guó)人民銀行上?？偛亢献髋e辦境外央行類(lèi)論壇等"中債視界"專(zhuān)題研討會(huì)、與中國(guó)建設(shè)銀行合作舉辦境外投資者宣介會(huì)等。拓寬信息服務(wù)渠道,編制發(fā)布2023年《中債入市服務(wù)指南》中英文雙語(yǔ)版本,全面介紹中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展及對(duì)外開(kāi)放等情況;正式上線中債境外投資者子網(wǎng)站,為境外投資者提供了解中國(guó)債券市場(chǎng)的一站式信息集成服務(wù)平臺(tái)。26CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告二是強(qiáng)化擔(dān)保品跨境使用的國(guó)際發(fā)聲。中央結(jié)算公司成功舉辦"2023中債擔(dān)保品國(guó)際論壇",并發(fā)布與國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ICMA)合作撰寫(xiě)的中央結(jié)算公司國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)聯(lián)合白皮書(shū)《推動(dòng)人民幣債券擔(dān)保品參與全球回購(gòu)交易》,受到境內(nèi)外市場(chǎng)廣泛關(guān)注,為全球投資者使用人民幣債券擔(dān)保品參與回購(gòu)交易提供思路和借鑒。服務(wù)國(guó)家高級(jí)別財(cái)金對(duì)話,推動(dòng)"歡迎和鼓勵(lì)德國(guó)經(jīng)營(yíng)主體積極參與中國(guó)銀行間市場(chǎng),使用人民幣債券作為擔(dān)保品,"等納入第三次中德財(cái)金對(duì)話成果。三是擴(kuò)大中國(guó)在全球綠色金融領(lǐng)域的影響力。中央結(jié)算公司與國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布中英文版《中國(guó)ESG實(shí)踐白皮書(shū)》,圍繞中國(guó)環(huán)境、社會(huì)和公司治理(ESG)各參與方的發(fā)展動(dòng)態(tài),分享中國(guó)ESG發(fā)展經(jīng)驗(yàn),獲2023年度《環(huán)境金融》"亞洲年度ESG研究"獎(jiǎng);中央結(jié)算公司綠色債券擔(dān)保品管理服務(wù)項(xiàng)目于國(guó)際金融論壇(IFF)上獲"全球綠色金融獎(jiǎng)創(chuàng)新獎(jiǎng)";中債金融估值中心榮獲國(guó)際知名雜志《財(cái)資》中國(guó)市場(chǎng)"最佳固定收益指數(shù)供應(yīng)商"獎(jiǎng)項(xiàng),首次榮獲歐洲貨幣旗下《期貨期權(quán)世界》頒發(fā)的中國(guó)市場(chǎng)"年度指數(shù)供應(yīng)商"獎(jiǎng)項(xiàng)。四是深化拓展與國(guó)際同業(yè)機(jī)構(gòu)的互聯(lián)合作。2023年,中央結(jié)算公司持續(xù)優(yōu)化"一級(jí)市場(chǎng)直通車(chē)"業(yè)務(wù),便利境內(nèi)外投資者參與一級(jí)債券市場(chǎng),目前已有超30家承銷(xiāo)商和投資者完成業(yè)務(wù)權(quán)限開(kāi)通,覆蓋商業(yè)銀行、證券公司、資產(chǎn)管理公司、基金管理公司等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu),服務(wù)已成功應(yīng)用于政策性銀行債和企業(yè)債領(lǐng)域。與香港債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU)保持長(zhǎng)期合作關(guān)系,持續(xù)優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制,落實(shí)對(duì)外開(kāi)放政策部署。與新加坡交易所、中歐交易所、法蘭克福交易所、中華(澳門(mén))金融資產(chǎn)交易股份有限公司(MOX)及彭博等多家電子交易平臺(tái)探討專(zhuān)業(yè)合作,2023年與MOX成功落地首單明珠債二級(jí)交易。3.67萬(wàn)億元。受年末中美利差收斂、人民幣匯率反彈,以及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)與政策持續(xù)發(fā)力等因素支撐,2023年境外機(jī)構(gòu)全年累計(jì)增持人民幣債券0.28萬(wàn)億元。境外投資者在中央結(jié)算公司托管債券3.14萬(wàn)億元,超境外投資者持有銀行間債券市場(chǎng)總額的86%,其中,境外投資者持有國(guó)債和政策性銀行債分別為2.29萬(wàn)億元和0.79萬(wàn)億元,分別占在中央結(jié)算公司持債總量的73%和25%。五、債券市場(chǎng)發(fā)展建議(一)踐行債券市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展理念,激發(fā)市場(chǎng)活力創(chuàng)新和完善債券市場(chǎng)機(jī)制,提升債券市場(chǎng)運(yùn)行效率,降低市場(chǎng)成本,提高服務(wù)實(shí)體質(zhì)量。進(jìn)一步創(chuàng)新債券市場(chǎng)的發(fā)行、交易、結(jié)算機(jī)制,豐富方式和品種。積極推動(dòng)數(shù)字化創(chuàng)新,探索區(qū)塊鏈支持債券生命周期服務(wù)。持續(xù)深化擔(dān)保品服務(wù),打造風(fēng)險(xiǎn)管理27第三章債券市場(chǎng)總報(bào)告中樞。專(zhuān)精打造金融定價(jià)基準(zhǔn)服務(wù)平臺(tái),全面配合資產(chǎn)管理行業(yè)建立第三方公允估值機(jī)制,打造自主掌控、具有國(guó)際影響力的基準(zhǔn)指數(shù)。(二)推動(dòng)債券市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展,建設(shè)統(tǒng)一多層次債券市場(chǎng)立足國(guó)內(nèi)大循環(huán)這一根本,加快建設(shè)統(tǒng)一、多層次的債券市場(chǎng)。落實(shí)國(guó)家頂層設(shè)計(jì),堅(jiān)持全國(guó)集中統(tǒng)一的登記結(jié)算制度體系,堅(jiān)持一級(jí)托管為主的基本制度框架。堅(jiān)持中央確權(quán),落實(shí)穿透監(jiān)管,維護(hù)金融安全,同時(shí)由商業(yè)機(jī)構(gòu)提供分層服務(wù)便利投資者,形成金融基礎(chǔ)設(shè)施良好生態(tài)。鞏固和發(fā)揚(yáng)統(tǒng)一中央登記托管機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì),加強(qiáng)不同類(lèi)型金融基礎(chǔ)設(shè)施分工協(xié)作,支持市場(chǎng)高效運(yùn)轉(zhuǎn)和互聯(lián)互通。(三)支持債券市場(chǎng)綠色發(fā)展,促進(jìn)債券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展推動(dòng)債券市場(chǎng)支持綠色發(fā)展工作,做好綠色金融大文章。支持綠色債券產(chǎn)品創(chuàng)新,研究推動(dòng)綠色地方債發(fā)行,發(fā)展轉(zhuǎn)型債券。推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施為綠色債券提供全生命周期服務(wù)。創(chuàng)新綠色擔(dān)保品管理產(chǎn)品,持續(xù)構(gòu)建綠色擔(dān)保品池。推動(dòng)建設(shè)綠色債券環(huán)境效益信息披露標(biāo)準(zhǔn)和綠色債券數(shù)據(jù)庫(kù),全面覆蓋境內(nèi)、港澳以及其他離岸人民幣綠色債券。推動(dòng)ESG評(píng)價(jià)體系建設(shè),助力我國(guó)綠色債券市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化發(fā)展。(四)促進(jìn)債券市場(chǎng)開(kāi)放發(fā)展,保障人民幣穩(wěn)慎扎實(shí)國(guó)際化深化債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放,積極提升國(guó)際服務(wù)能力。夯實(shí)開(kāi)放基礎(chǔ),落實(shí)"一級(jí)托管為主,兼容多級(jí)托管"的要求,持續(xù)鞏固開(kāi)放主渠道,釋放全球通主渠道活力。持續(xù)探索自貿(mào)區(qū)債券創(chuàng)新發(fā)展,促進(jìn)在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展,統(tǒng)籌金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)。做深做細(xì)跨境服務(wù),便利更多境外機(jī)構(gòu)投資者入市。有序推進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施跨境互聯(lián)。推動(dòng)人民幣債券擔(dān)保品的跨境使用,推動(dòng)人民幣指數(shù)產(chǎn)品的跨境應(yīng)用。(五)落實(shí)債券市場(chǎng)共享發(fā)展,提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效健全公平公正的債券市場(chǎng)環(huán)境,使得各類(lèi)市場(chǎng)主體都有公平發(fā)展機(jī)會(huì),切實(shí)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效。通過(guò)政策支持不斷改善中小微企業(yè)發(fā)債環(huán)境,豐富中小企業(yè)融資渠道,加強(qiáng)對(duì)中西部地區(qū)的支持力度。探索提升債券市場(chǎng)信息披露數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化應(yīng)用水平,推動(dòng)債券信息披露信息市場(chǎng)共享,便利投資者。持續(xù)推動(dòng)ESG評(píng)價(jià)體系和綠色金融信息披露體系標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè),推動(dòng)環(huán)境效益信息行業(yè)共享。(六)保障債券市場(chǎng)安全發(fā)展,有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)堅(jiān)持債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全的良性互動(dòng),統(tǒng)籌發(fā)展與安全。加強(qiáng)金融28CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),提升其防范金融風(fēng)險(xiǎn)的能力,從而筑牢金融安全防線,保障金融市場(chǎng)穩(wěn)健高效運(yùn)行。持續(xù)完善金融基礎(chǔ)設(shè)施風(fēng)險(xiǎn)管理體系和業(yè)務(wù)連續(xù)性體系,健全應(yīng)急處置機(jī)制。充分發(fā)揮金融基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)管支持職能,服務(wù)穿透式監(jiān)管。履行金融基礎(chǔ)設(shè)施一線監(jiān)測(cè)職能,加強(qiáng)和改進(jìn)監(jiān)測(cè)工具、方式和能力,向市場(chǎng)提供一攬子風(fēng)險(xiǎn)管理工具,協(xié)助監(jiān)管和市場(chǎng)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。29國(guó)債市場(chǎng)分析報(bào)告2023年,國(guó)債市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn),國(guó)債發(fā)行規(guī)模邁上新臺(tái)階,增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債順利完成,財(cái)政籌資保障能力進(jìn)一步提升,國(guó)債管理改革持續(xù)深化,市場(chǎng)化發(fā)行質(zhì)效進(jìn)一步提高,國(guó)債惠民功能進(jìn)一步發(fā)揮,國(guó)債市場(chǎng)建設(shè)取得新進(jìn)展?！?guó)債發(fā)行情況(一)基本情況根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù),2023年國(guó)債共發(fā)行11.14萬(wàn)億元,同比增加1.4萬(wàn)億元,增長(zhǎng)萬(wàn)億元和1890.16億元。為支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力建設(shè),第四季度增發(fā)國(guó)債1萬(wàn)億元,國(guó)債發(fā)行節(jié)奏有所加快。國(guó)債發(fā)行期限結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定,新發(fā)國(guó)債主(二)記賬式國(guó)債發(fā)行情況根據(jù)中央結(jié)算公司統(tǒng)計(jì),2023年記賬式國(guó)債發(fā)行總量為10.82萬(wàn)億元,同比增加一是平均發(fā)行期限有所縮短。全年記賬式國(guó)債加權(quán)平均發(fā)行期限為4.29年,同比最大的期限品種;3年期國(guó)債發(fā)行量為11491.4億元,同CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告億元200008000億元2000080004000028天63天91天182天1年2年3年5年7年10年30年50年2023年國(guó)債發(fā)行量.2022年國(guó)債發(fā)行量(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)二是平均發(fā)行利率有所上升。全年記賬式國(guó)債加權(quán)平均發(fā)行利率為2.25%,同比上%35325210528天63天91天182天1年2年3年5年7年10年30年50年2023年各期限國(guó)債加權(quán)平均發(fā)行利率2022年各期限國(guó)債加權(quán)平均發(fā)行利率(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)三是發(fā)行節(jié)奏"前低后高"。2023年上半年記賬式國(guó)債發(fā)行進(jìn)度相對(duì)平穩(wěn),下半年尤其是第四季度提速顯著。下半年,財(cái)政部將原定年度國(guó)債發(fā)行靠前安排,為第四季度第四章國(guó)債市場(chǎng)分析報(bào)告月發(fā)行規(guī)模均超過(guò)1萬(wàn)億元(見(jiàn)圖4-3)。增發(fā)國(guó)債啟動(dòng)后,主要期限附息國(guó)債單只規(guī)模億元億元140001200080004800040002000012205118231203110728 8949884480607919 673071397353 64301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)(三)儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)發(fā)行情況950億元。儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)全年發(fā)行呈現(xiàn)如下特點(diǎn)。一是手機(jī)銀行銷(xiāo)售儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)試點(diǎn)范圍繼續(xù)擴(kuò)大。在2022年10家銀行試點(diǎn)開(kāi)展手機(jī)銀行銷(xiāo)售儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)基礎(chǔ)上,2023年財(cái)政部新增光大銀行、華夏銀行、上海銀行、南京銀行、北京農(nóng)商行、青島農(nóng)商行作為手機(jī)銀行試點(diǎn)成員,試點(diǎn)銀行擴(kuò)大至16家,占儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)總數(shù)的40%,進(jìn)一步便利群眾購(gòu)債。二是發(fā)行利率穩(wěn)步下調(diào)。2023年,參考商業(yè)銀行定期存款利率、貸款基礎(chǔ)利率至2.75%(見(jiàn)圖4-4),在較好滿足群眾投資需求基礎(chǔ)上,有效降低了儲(chǔ)蓄國(guó)債籌資成本。三是單人購(gòu)買(mǎi)儲(chǔ)蓄國(guó)債限額降低。在儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行總量有限的情況下,2023年儲(chǔ)蓄國(guó)債單人購(gòu)買(mǎi)限額由500萬(wàn)元降低至300萬(wàn)元,增加了個(gè)人投資者的購(gòu)債機(jī)會(huì)。四是中老年群體仍是投資認(rèn)購(gòu)主力。2023年,共有69.53萬(wàn)個(gè)人投資者參與認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y者占比89.87%(見(jiàn)圖4-5)。CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告%%4.504.003.503.002.5020192020202120222023年儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行利率:3年期儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行利率:5年期(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)20歲及以下,0.18%20-40歲(含),20歲及以下,0.18%70歲以上,25.23%40~60歲(含)70歲以上,25.23%60~70歲(含),27.14%(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)二、國(guó)債存量情況(一)基本情況式)余額為7269億元。分市場(chǎng)看,銀行間債券市場(chǎng)、柜臺(tái)市場(chǎng)和其他市場(chǎng)國(guó)債余額分第四章國(guó)債市場(chǎng)分析報(bào)告(二)記賬式國(guó)債存量情況行間債券市場(chǎng)為例,2023年末,商業(yè)銀行持有記賬式國(guó)債19.14萬(wàn)億元,占銀行間市場(chǎng)本持平(見(jiàn)圖46)。商業(yè)銀行商業(yè)銀行,69.4%銀行間市場(chǎng),96.4%其他市場(chǎng),3.5%柜臺(tái)市場(chǎng),0.1%其他,8.5%保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),2.4%信用社,1.1%非法人產(chǎn)品,6.9%-證券公司,3.4%(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)剩余期限方面,記賬式國(guó)債有所縮短。截至2023年末,記賬式國(guó)債平均剩余期限占比14.2%(見(jiàn)圖4-7)。境外機(jī)構(gòu),8.3%10年期以上,14.2%7~10年期10年期以上,14.2%10%5~7年期(含),13.8%1~3年期(含),24%3~5年期(含),17%1年期及以下,21%(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)33CHINABCHINABREPORT20NDMARKET23債券市場(chǎng)分析研究報(bào)告(三)儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)存量情況券平均持有規(guī)模為27.83萬(wàn)元。分年齡段看,持有儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)的投資者中,4020歲及以下,0.12%2040歲(含),6.92%40-60歲(含),35.22%60-70歲(含),26.25%70歲以上,31.49%(資料來(lái)源:中央結(jié)算公司)(四)國(guó)債用作擔(dān)保品情況國(guó)債在擔(dān)保品領(lǐng)域的應(yīng)用持續(xù)拓展,目前已成為