機械設備行業(yè)2023年度策略

1.光伏行業(yè)維持高景氣，關注新技術路線

核心設備及降本增效

1.1新增裝機維持高增速，產業(yè)鏈價格有望迎來下行

在能源使用方面，電能和太陽能是未來能源需求主要的供應商，其中太陽能是我國未來

最清潔、有效、安全的能源。利用太陽能最好的方式就是光伏轉換，即利用光伏效應，

使太陽光射到硅材料上產生電流直接發(fā)電。以硅材料的應用開發(fā)形成的光電轉換產業(yè)鏈

條稱之為“光伏產業(yè)”。

光伏上游包括單晶多晶硅的冶煉、鑄錠/拉棒、切片等環(huán)節(jié)，中游包括太陽能電池生產、

光伏發(fā)電組件封裝等環(huán)節(jié)，下游包括光伏電站系統(tǒng)的集成和運營。光伏行業(yè)近幾年基本

處于快速發(fā)展的狀態(tài)，與此同時，光伏設備及元器件的制造業(yè)也在蓬勃發(fā)展。全球以及

國內對于光伏行業(yè)產品的制造與銷售均在隨著時間的推移逐漸產生變化的趨勢。

光伏產業(yè)鏈

資料來源：中國光伏產業(yè)發(fā)展路線圖,研究院

近口，國家能源局發(fā)布1-11月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。11月光伏新增裝機7.47GW,

今年累計裝機量達到65.71GW,較去年同期增長88.66%,繼續(xù)刷新歷史新高，全年新增

裝機量有望超過85GWo

當前的光伏發(fā)電市場主要有兩個形式，一是大型地面光伏電站發(fā)電，即集中式光伏；二

是分布式光伏發(fā)電。與集中式光伏相比，分布式光伏優(yōu)勢眾多。靈活是分布式光伏的主

要優(yōu)勢，在安裝、運維和擴容方面，分布式光伏較集中式光伏更簡便靈活；分布式光伏

占地面積小，能夠利用分散的能源資源，實現(xiàn)自發(fā)自用、就近消納，對家庭和工商業(yè)用

戶來說是一項很好的選擇。此外，分布式光伏造價低于集中式，同時由于采用“自發(fā)自

用、余電上網(wǎng)”的商業(yè)模式，電價通常高于集中式，有利于提升市場的接受度和需求。

根據(jù)CPIA的數(shù)據(jù)顯示，2016年，國內分布式只有12%的裝機占比，2021年達到50%,

今年到前三季度已經達到三分之二。

裝機-111：/伏電站：聯(lián)門儂技機—一：分布式九伏:附“值

圖2:|我國光伏裝機容量（萬千瓦）圖3：我國光伏新增裝機容星（萬千瓦）

國家能源局，研究院國家能源局，研究院

截至目前，硅料價格已經連續(xù)多周持續(xù)下探，且環(huán)比跌幅小幅擴大。根據(jù)PVInfolink信

息，截至12月14日，多晶硅料價格均價277元/kg,價格下探勢頭顯著。上游硅料降價

直接帶動硅片價格下調，尤其是大尺寸單晶硅片價的價格降幅超過硅料降幅。166mm單

晶硅片,均價為5.98元/片,下降0.7%；182mm單晶硅片均價6.95元/片，下降2.3%；

210mm單晶硅片均價9.06元/片，下降2.6%。

圖4：現(xiàn)貨價:多晶硅料（致密料）:平均價；RMB/KG

3

號

二

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infolink,研究院

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7：各類型電池片發(fā)展趨勢

CPIA.研究院

各種晶硅電池名稱縮寫及釋義對照表

名稱縮寫各種晶硅電池釋義

AI-BSF鋁背場電池(AluminiumBackSurfaceField)-----為改善太陽能電池的效率，在p-n

結制備完成后，在硅片的背光面沉積一層鋁膜，制備P+層，稱為鋁背場電池。

PERC發(fā)射極鈍化和背面接觸(PassivatedEmitterandRearContact)利用特殊材料在

電池片背面形成鈍化層作為背反射器，增加長波光的吸收，同時港大p-n極間的電

勢差,降低電子品合.提高效率八

TOPCon隧穿氧化層鈍化接觸(TunnelOxidePassivatedContact)----在電池背面制備一層超

薄氧化硅，然后再沉積一層摻雜硅薄層，二者共同形成了鈍化接觸結構。

HJT具行本征非晶層的異質結(HelerojunclionwithIntrinsicThinLayer)-----在電池片里

同時存在晶體和非晶體級別的硅，非晶硅的出現(xiàn)能更好地實現(xiàn)鈍化效果。

IBC交指式背接觸(InterdigitatedBackContact)----把正負電極都置干電池背面，減少

置于正面的電極反射一部分入射光帶來的陰影損失。

PERT發(fā)射極鈍化和全背面擴散(PassivatedEmitterRearTotally-diffused)----PERC技

術的改進型，在形成鈍化層基礎上進行全面的擴散，加強鈍化層效果。

中國光伏產業(yè)發(fā)屣路線圖，研究院

由于P型單晶硅PERC電池理論轉換效率極限為24.5%,導致P型PERC單晶電池效率

很難再有大幅度的提升。;并且未能徹底解決以P型硅片為基底的電池所產生的光衰現(xiàn)象，

這些因素使得P型硅電池很難有進一步的發(fā)展。與傳統(tǒng)的P型單晶電池和P型多晶電池

相比，N型電池具有轉換效率高、雙面率高、溫度系數(shù)低、無光衰、弱光效應好、載流

子壽命更長等優(yōu)點。

TOPCon(TunnelOxidePassivatedContact)------氧化層鈍化接觸。正面與常規(guī)N型太陽

能電池或N-PERT太陽能電池沒有本質區(qū)別，電池核心技術是背面鈍化接觸。由于PERC

電池的金屬電極，仍與硅襯底直接接觸，這會對光伏電池的效率產生負面影響。因此，

用薄膜將金屬與硅襯底隔離的方案應運而生，TOPCon在電池背面制備一層超薄氧化硅,

再沉積一層摻雜硅薄層，二者共同形成了隧穿氧化層鈍化接觸結構，極大降低金屬接觸

復合電流，提升了電池的開路電壓和短路電流，從而提升電池轉化效率。

8：N-TOPCon電池結構

輒化鋁/犯化睢

檢面發(fā)射極

擴散

摻雜層

n型硅片

堿撿雜多晶硅JR化硅電極

口袋光伏，研究院

TOPCon電池的理論效率極限為28.7%,目前平均量產效率超過24%,相比P型PERC電

池有更高的效率空間，并且其與現(xiàn)有PERC產線兼容，只需在工藝上額外增加3-4步便可

進行升級，約有70%的設備可以兼容。

TOPCon與PERC的工藝流程相比，又增加了4道左右，主要是硼擴、多晶硅膜制備、氧

化硅膜制備，以及磷摻雜等，其他工序相似程度較高。

TOPCon電池的工藝流程

摩爾光伏，研究流

其中，TOPCon制備工藝中最核心的環(huán)節(jié)是多晶硅的沉積，新增的核心設備也就是

LPCVD（低壓化學氣相沉積）、PECVD（等離子體化學氣相沉積）設備以及鍍膜設備環(huán)

節(jié).目前最成熟的方案為LPCVD路線，通過熱氧法生長隧穿氧化層，通過LPCVD沉積

多晶硅層，隨后進行磷擴散。

目前TOPCon電池正迎來新一輪投資熱潮，據(jù)SMM統(tǒng)計，今年我國Topcon電池產能快

速擴張，規(guī)劃中的產能達206GW。預計2022年底TOPCon電池產能將達77.4GW。預計

2023年底TOPCon電池產能將達305.9GW,其中年新增產能將達228.5GW。近期，確認

加入TOPCon陣營的企業(yè)還包括協(xié)鑫集成、億晶光電、沐邦高科等。其中，協(xié)鑫集成10

月底宣布，將在蕪湖市灣汕區(qū)分兩期投資建設20GWTOPCon光伏電池及配套產業(yè)生產基

地項目，總投資80億元，建設周期為2年。億晶光電于9月宣布，計劃在滁州投資約50

億元建設年產10GW高效N型TOPCon光伏電池項目（?期），之后還規(guī)劃有二期10GW

切片、三期10GW組件項目。沐邦高科在梧州市、鄂城區(qū)分別規(guī)劃了1CGW的TOPCon

光伏電池生產基地項目。

HJT（HeterojunctionwithIntrinsicThin-fihn）本征薄膜異質結電池。具備對稱雙面電

池結構，中間為N型晶體硅。正面依次沉枳本征非晶硅薄膜和P型非晶硅薄膜，從而形

成P-N結。背面則依次沉積本征非晶硅薄膜和N型非晶硅薄膜，以形成背表面場。鑒于

非晶硅的導電性比較差，因此在電池兩側沉積透明導電薄膜（TCO）進行導電，最后采

用絲網(wǎng)印刷技術形成雙面電極。

資料來源：口袋光伏，研究院

Fl前光伏的主旋律為“降本增效”，其中一個降本路徑為硅片薄片化，薄片化可以有效減

少硅材料消耗，并且能夠使硅片更柔韌，也給電池、組件端帶來了更多的可能性。如今

硅片對應的原材料硅料，目前價格也比較高?，F(xiàn)在業(yè)界正在從175um,逐漸切薄到160-165

Pm,產業(yè)界共識是極限在140口m。

另一大降本路徑是減少漿料，例如減少柵線的銀漿用量等工藝改進，目前產業(yè)界在嘗試

很多降低銀漿消耗量的手段，包括銀包銅、銀合金、銅電鍍、多主柵、非接觸激光印刷

技術（PTP）等。

銅電鍍是一種非接觸式的電極金屬化技術，在基體金屬表面通過電解方法沉積金屬銅制

作銅柵線，收集光伏效應產生的載流子。銅電鍍可以取代銀漿，同時縮短線寬、增加光

照面積，提高轉換效率。電鍍銅能把成本下降至0.07-0.08分/W,相比銀漿用量下降一大

半。

銅電鍍的過程，類似于半導體中光刻工藝。先是圖形化，硅片經制絨清洗、非晶硅沉積、

TCO薄膜沉積后，在TCO薄膜表面沉積一層絕緣減反射膜；絕緣減反射膜為掩膜層，利

用激光燒灼掉所設計電極圖形處的絕緣減反射膜，清洗后露出下方的TCO薄膜，即電鍍

銅附著位置,

1.3東方電熱：多晶硅核心設備制造商，行業(yè)維持高景氣

度，看好需求繼續(xù)提升

公司自創(chuàng)立以來一直從事電加熱器及其控制系統(tǒng)的相關業(yè)務，目前業(yè)務結構延展至家用

電器行業(yè)、新能源行業(yè)和光通信行業(yè)三大類。已形成民用電加熱器（含家用電器元器件

及新能源汽車元器件）、新能源裝備制造：多晶硅還原爐、冷氫化加熱器）、光通信材料

及鋰電池材料（預鍍銀材料）等主要業(yè)務板塊并行，重點發(fā)展新能源產品的業(yè)務格局。

截至公司今年的三季報，公司合同負債為14.70億元，同比增長165.47%；同時公司新能

源裝備制造業(yè)務今年的新簽訂單金額合計為30.81億元（含稅），在手訂單豐厚，預計在

手訂單大部分將于明年確認銷售收入。

目前公司是國內極少數(shù)生產多晶硅還原爐、冷氫化用電加熱器的企業(yè)，市場占有率位居

行業(yè)前列。上半年全國多晶硅產量約36.5萬噸，同比增長53.4%。根據(jù)公司發(fā)布的調研

活動信息的公告顯示，國內生產還原爐的企業(yè)主要為東方電熱和雙良節(jié)能，市場份額基

本上是對半分。并且公司是國內最早生產冷氫化用電加熱器的廠家，在市場上的認可度

相當高，技術及質量領先，占據(jù)市場90%以上的份額，同時該產品可以用在西門子改良

法和顆粒硅法兩種不同的多晶硅生產工藝中。目前多晶硅還原爐和多晶硅冷氫化用電加

熱器也已實現(xiàn)國產。根據(jù)公司的半年報顯示，多晶硅生產用核心設備多晶硅還原爐和關

鍵設備冷氫化用電加熱器的新簽訂單就已超15億元，未來公司有望持續(xù)受益于行業(yè)良好

的景氣發(fā)展周期。

同時公司的預鍍銀鋼基帶業(yè)務技術壁壘夯實,進口替代需求大，有望成為未來核心增長

點：預鍍銀是一種在電池殼沖壓之前對基礎鋼材進行鍍銀，再通過高溫回火處理從而讓

鋼層和銀層之間相互擴散滲透形成銀鐵合金層的技術工藝。圓柱形鋰電池多采用具有較

強物理穩(wěn)定性的鋼材材料作為外殼材質，為了防止電池正極活性材料對鋼殼的氧化，生

產企業(yè)通常采用鍍銀的方式來保護鋼殼的鐵基體。預鍍銀技術是圓柱電池傾向選擇的工

藝路線，可以明顯提升電池殼性能，但尚未實現(xiàn)大規(guī)模國產化，主要被新日鐵、東洋鋼

板等口本廠商所壟斷。目前，公司已在高速連續(xù)預鍍銀的生產設備、電鍍液配方、擴散

退火溫度參數(shù)以及鋼帶平整技術等方面取得了進展，成為了國內少數(shù)可以批量生產鋰電

池預鍍銀鋼基帶的公司。

今年9月，公司定增擴產“年產2萬噸鋰電池預鍍銀鋼基帶項目”，目前該項目正在抓緊

實施，項目廠房基建工作已經完成，部分設備已經開始逐步進場安裝。2022年6月，公

司、東方九天與無錫金楊簽訂了《框架合作協(xié)議》，承諾向東方九天采購總量不低于8萬

噸鋰電池鋼殼預鍍銀鋼基帶，有效期至2028年底；今年9月，公司及其全資子公司東方

九天與東山精密簽訂框架合作協(xié)議，承諾向東方九天采購總量不低于5萬噸鋰電池鋼殼

預鍍銀鋼基帶，有效期至2028年年底。

同時公司還加快了其他客戶的送樣，公司給江蘇海四達及LG中國的供應商樂通、日光、

科達利都有送樣，已經通過了送樣檢驗。我們認為公司的募投項目將提升公司鋰電池預

鍍銀鋼基帶產能，從而加快圓柱電池外殼材料國產進程，提升我國鋰電池全產業(yè)鏈競爭

力，并且未來隨著4680電池的推廣和完善，需求預計會不斷增加，看好未來前景。

1.4奧特維：串焊機龍頭，多行業(yè)在手訂單充足，盈利能

力持續(xù)提升

公司的核心產品光伏串焊機和硅片分選機，產品覆蓋組件設備、電池片設備、硅片設備、

鋰電設備以及半導體設備領域。公司串焊機全球市占率70%+,工藝技術領先，公司已布

局研發(fā)了最大滿足230mm光伏硅片系列產品。TOPCON/HJT電池片技術逐漸成熟，公司

研發(fā)了滿足PERC/TOPCON/HJT電池片的吊焊機和相關輔助設備。

2022第三季度公司營業(yè)總收入為8.86億元，同比增長75.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.75億

元，同比增長106.03%o前三季度營業(yè)總收入為23.98億元，同比增長68.01%；歸母凈

利潤為4.74億元，同比增長108.21%。主要由于客戶加大了對公司產品的購買力度致使

公司銷售收入增長。截止至2022年三季度，公司銷售毛利率及凈利率分別為39.04%及

19.16%,較上年同期增長0.9lpcl、3.52pci。由于報告期內研發(fā)人員薪酬支出、研發(fā)項目

原材料增長，到三季度末，公司研發(fā)投入為1.53億元，同比增長49.18%.費用方面，公

司費用率基本維持穩(wěn)定，報告期內公司銷售、管理、財務費用分別為0.99、1.46、0.22

億元，銷售、管理、財務費用率分別為4.12%、6.07%.0.93%,同比變化-0.05pct、+0.23pct、

-0.54pcto

受益于新能源行業(yè)的高速發(fā)展，公司在手訂單數(shù)高速增長。截止到2022年三季度末，公

司本年新簽訂單51.11億元，同比增長75.82%,其中7-9月新簽訂單18.41億元；在手訂

單65.12億元，同比增長79.64%。報告期內，公司重大合同以光伏設備為主，7月6日披

露的與晶科能源簽署的劃焊一體機項目已完成產品交付，與其他公司簽署的合同覆蓋了

單晶爐、劃焊一體機、N型太陽能電池片設備、硅片分選機等項目，均處于履行過程中。

公司在串焊機、硅片分選機等方面位于行業(yè)領先地位，且向單晶爐、燒結退火一體爐、

模組pack線、半導體鍵合機等領域不斷延伸，光伏、鋰電、半導體設備三方面共同發(fā)展,

為公司業(yè)績提升打下基研I。

2,碳纖維下游需求不斷提升，供給擴張與

需求創(chuàng)造并行

2.1應用場景不斷擴展，風電需求裝機量增大，滲透率有

望持續(xù)提升

碳纖維復合材料卜.游應用主要包括航空航天、體育設施、工業(yè)和風電設備行業(yè)等其他領

域，在綠色能源和新型材料發(fā)展的帶動下，中國碳纖維復合材料的下游應用領域逐步擴

大，開始在汽車制造、建筑交通等方面布局，并進一步加大了在風電設備領域的產業(yè)應

用。

1?才?。尸BJiarAun*<r?e>

202/全球碳纖維史合材料市場報告，研究院

風力作為一種清潔能源，先于光伏發(fā)電受到全球各國的青睞，近十幾年以來經歷了全球

化的高速增長。風力發(fā)電是指利用風力發(fā)電機組直接將風能轉化為電能的發(fā)電方式。在

風能的各種利用形式中，風力發(fā)電是風能利用的主要形式，也是目前可再生能源中技術

最成熟、最具有規(guī)?；_發(fā)條件和商業(yè)化發(fā)展前景的發(fā)電方式之-0

根據(jù)GWEC的數(shù)據(jù)，2021年全球新增風電裝機為93.6GW,全球風電累計裝機達到

837GW。作為有成本優(yōu)勢、有韌性、有最大脫碳潛力的電力品種，風電能夠成為綠色復

蘇及碳中和的重要基石。

全球國電新增裝機容量

GWEC,研究院

海上風電細分市場先天優(yōu)勢明顯，市場發(fā)展?jié)摿薮螅含F(xiàn)今全球風電開發(fā)仍以陸上風電

為主，但海上風電具有資源豐富、發(fā)電效率高、距負荷中心近、土地資源占用小、大規(guī)

模開發(fā)難度低等優(yōu)勢，被廣泛認為是發(fā)電行業(yè)的未來發(fā)展方向。

圖13：中國風電新增及累計裝機情況但E中國海上風電累計裝機星占累計裝機總量的比例

35000

30000

25000

20000

15000

10000

5000

2,01182.0119.2012012021

■新增裝機；萬千乩■累計裝機；萬千瓦

國家能源局，研究院國家能源局，研究院

隨著陸地上的優(yōu)質資源逐漸被開發(fā)利用，人類開始轉向面積更廣、資源更為豐富的海洋,

海上風力發(fā)電成為關注焦點。海面平坦，風速一般較大，且海上建設風電場可以降低土

地使用費。更為重要的是，沿海地區(qū)多為人類生活密集區(qū)域，用電負荷高,有利于海上發(fā)

電就近消納、棄風風險低這些都是海上風電在全球范圍內快速發(fā)展并被普遍看好的重要

原因。

并且由于海上風速高，因此海上風機的單磯容量一般都遠遠高于陸上風機，正因如此，

海上風機對于輕量化的碳纖維材料的需求更為強烈。

中國海上風電新增裝機情況及同比中國海上風電累計裝機

180.00%

160.00%

140.00%

120.00%

100.00%

80.00%

bU.UU%

40.00%

ZU.UUTb

0.00%

216201721820192222

^中國海上風電新增裝機量（萬千瓦）

中國海.上風電計裝機量（g）同比增長

一同比增長

GWEC.研究院GWEC,研究院

并且當下風機也有著大葉片化的趨勢，目前全球風電巨頭為了降低風電的度電成本，提

升產品盈利能力，均采用了風電葉片大型化、輕量化的發(fā)展目標。2010到2019年，葉

片的長度從100米逐步增長到125米，預計未來葉片尺寸還將進一步增大到150米甚

至更高。

風輪直徑擴大，必然導致葉片剛度下降，更加容易變形。如何在一定控制質量的前提下，

提高葉片剛度，是風電葉片設計必須要考慮的問題。碳纖維（主要是大絲束碳纖維）作

為質量輕、強度高、模量高的新型材料在風電葉片領域的應用必將進一步提升。

同時在2022年，Vestas的碳梁專利保護到期，由于碳纖維材料應用在風電葉片上有著諸

多無法代替的優(yōu)勢，因此我們認為屆時其他風電葉片制造商將推出應用碳梁的風電葉片

產品，將為碳纖維在風電領域貢獻非常大的增量市場。

2.2吉林化纖：碳纖維一體化布局，未來空間可期

風電需求裝機最增大+滲透率不斷提升，海上風電對「碳纖維材料需求更為強烈，有望成

為碳纖維材料成長的核心增量之一：據(jù)《2021全球碳纖維復合材料市場報告》的預測顯

示，2025年我國風電葉片所需碳纖維將有望達到8.06萬噸。海.上風電方面，海.上風電細

分市場先天優(yōu)勢明顯，市場發(fā)展?jié)摿^大，現(xiàn)今全球風電開發(fā)仍以陸上風電為主，但海

上風電具有資源豐富、發(fā)電效率高、距負荷中心近、土地資源占用小、大規(guī)模開發(fā)難度

低等優(yōu)勢，被廣泛認為是發(fā)電行業(yè)的未來發(fā)展方向。并且由于海上風速高，因此海上風

機的單機容量一般都遠遠高于陸上風機，正因如此，海上風機對于輕量化的碳纖維材料

的需求更為強烈。

今年前三季度公司實現(xiàn)營收30.32億元，同比+15.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.89億元，同比

-6,745.07%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-0.36億元。同比-1,553.05%。單第三季度，公司實現(xiàn)

營收11.69億元,同比+24.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤619.89萬元，同比+115.72%；實現(xiàn)扣非

后516.28萬元，同比+113.88%。公司全資子公司吉林凱美克籌建的年產600噸小絲束碳

纖維生產線，目前已全部建成并達產；公司參股49%的吉林寶旌主要從大絲束、低成本

碳纖維的研發(fā)、生產和銷售，一直保持滿產滿銷狀態(tài)；碳纖維當前發(fā)展勢頭良好，前景

廣闊，尤其民用大絲束碳纖維賽道高景氣度，以風、光為主的電力新能源快速增長拉動

了民用大絲束碳纖維的需求，市場規(guī)模較為可觀。隨著近幾年碳纖維產業(yè)的逐步成熟和

終端應用技術的順利推進，生產成本也得以下降，大絲束碳纖維有望在未來打開更多的

工業(yè)使用場景。

目前公司持股49%的吉林寶旌年產大絲束碳纖維8000噸,公司全資子公司吉林凱美克年

產小絲束碳纖維600噸，同時公司通過非公開發(fā)行募集資金建設年產1.2萬噸碳纖維復材

拉擠板項目，公司預計該項目建成達產后，將形成營業(yè)收入15.40億元/年。國興碳纖維

方面：吉林國興碳纖維主攻大絲束碳絲環(huán)節(jié)，202()年5月8口正式劃歸吉林化纖集團，

實際控制人變?yōu)榧质袊Y委，此前國興碳纖維產線規(guī)模較小，集團將原產能500噸/年

碳纖維生產線升級至約1000噸/年水平，后續(xù)持續(xù)大幅擴產，如提出1.5萬噸碳纖維項目

的產線規(guī)劃.2021年8月份開始逐步釋放產能，截至2022年6月吉林國興碳纖維產能已

經達到180(。噸/年。同時，化纖集團出具承諾：自2022年3月18日起3年內，化纖集

團將采取包括將國興碳纖維控股權注入上市公司在內的符合國有資產監(jiān)管、證券監(jiān)管的

相關措施，以進一步保護上市公司和中小股東利益。由「公司所在地吉林經濟技術開發(fā)

區(qū)是國家級碳纖維高新技術產業(yè)化基地，區(qū)內已經在碳纖維產業(yè)上下游領域形成了產業(yè)

聚集和配套，同時隨著碳纖維及其復合材料制造成本不斷下降，下游應用空間隨之擴容，

公司一體化布局，未來有望長期受益于行業(yè)擴容。

2.3精功科技：下游碳纖維應用場景擴容，看好設備端龍

頭未來成長空間

公司定位于專用裝備技術、科技創(chuàng)新技術的引領者與產業(yè)升級的推動者，主要從事太陽

能光伏專用裝備、碳纖維復合材料裝備、新型建筑節(jié)能專用設備、輕紡專用設備、機器

人智能裝備等高新技術產品的研制開發(fā)、生產、銷售和技術服務。是國內一流的千噸級

碳纖維復合材料裝備生產企業(yè)。

碳纖維制備工藝和設備對碳纖維的生產至關重要，其決定了碳纖維的產品質量；公司在

碳纖維設備上研發(fā)多年，其碳纖維生產線目前已形成批量化生產，具備碳纖維生產線整

線供應和整線解決方案的能力。截至2020年，公司已交付客戶使用的千噸級碳纖維生產

線共計4務。未來碳纖維的應用場景持續(xù)拓寬，疊加風電等行業(yè)的高速發(fā)展以及需求強

烈，公司在未來有望直接受益，進一步鞏固公司碳纖維裝備的龍頭地位。

單今年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.08億元，同比增長41.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.61

億元，同比增長262.03%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤％57億元,同比增長256.15%；22Q3

業(yè)績實現(xiàn)了快速增長。前三季度，公司實現(xiàn)哨售毛利率28.57%,較去年同期增長7.43pct；

實現(xiàn)銷售凈利率12.32%,同比增長5.59pc%公司的主導產品是碳纖維成套生產線。碳纖

維成套生產線以12K、24K、48K及以上原絲為原料，具備年生產I千噸以上碳纖維生產

能力，技術處于國際先進水平，其所生產的產品可廣泛應用于汽車交通、航空航天、風

力發(fā)電、醫(yī)療器材以及建筑等領域。公司根據(jù)公司2022年度半年報，碳纖維生產線業(yè)務

占公司營業(yè)總收入的50.91%,實現(xiàn)營收4.07億元，同比增長22.3%,毛利率為40.67%,

較去年同期增長14.16pcl。

設備產線進口替代加快，龍頭公司受益明顯：隨著近年來我國對碳纖維的需求量日益增

長，其中，碳纖維制備工藝和設備對碳纖維的生產至關重要，其決定了碳纖維的產品質

量，由于碳纖維的制備工藝流程復雜，涉及工藝參數(shù)較多，積累這些參數(shù)往往需要很長

的周期，且國外領頭企業(yè)對該類設備一直實施封鎖禁售。目前國內一些企業(yè)在產業(yè)鏈的

部分設備上已實現(xiàn)一定技術突破。國內的T300級別碳纖維原絲、碳化設備、碳纖維已經

基本可以實現(xiàn)國產，其中吉林方面在碳纖維的產業(yè)孵化已經初具規(guī)模。并且吉林碳谷的

原絲、精功科技的碳化爐、吉林精功的碳纖維均可以穩(wěn)定出貨。FI本東麗目前產能釋放

困難，由于T300也可以軍用，疊加政治原因，東麗對中國碳纖維禁運的趨勢越發(fā)明顯，

而國內高性能小絲束下游出現(xiàn)眾多應用場景，如光伏單晶爐用煙熱場、氫氣瓶等幾乎包

下今年12K絲束產能。我們認為短期供給缺乏疊加需求旺盛，未來幾年難以出現(xiàn)供給過

剩的情況。

3.檢測行業(yè)長坡厚雪，多重因素催化發(fā)展

3.1需求提升,行業(yè)持續(xù)擴容

從細分領域看：生命科學檢測包括食品檢測、環(huán)境檢測和醫(yī)學檢測；貿易保障檢測為各

種貿易貨物梃供檢測和鑒定服務：消花品檢測包括紡織品檢測、玩具檢測、汽車檢測等：

工業(yè)品檢測為各種工業(yè)品提供計量校準，無損檢測和數(shù)字認證等。

■建筑工程

■環(huán)境檢測

"建筑材料

:機動車檢測

■電子電器

■食品

■"4rh壯人

圖17：中國檢驗檢測市場下游應用領域分布情況

認監(jiān)委，研究院

第三方檢測是質量檢驗檢測行業(yè)的細分行業(yè)之一，主要是指第三方檢測機構接受客戶委

托，綜合運用科學方法及專業(yè)技術對某種產品的質量、安全、性能、環(huán)保等方面進行評

定，并出具評定報告。

第三方檢驗檢測機構興起于19世紀的歐美國家，在政府監(jiān)管和行'也自律的約束下，保持

了較快的發(fā)展速度，其公開、公平、公正的特點FI益受到了社會各界的肯定。目前全球

范圍內的第三方檢驗檢測市場格局仍是以歐美檢驗檢測機構為主導，其中部分檢驗檢測

機構經過多年發(fā)展，已成為著名跨國集團，例如瑞士通用公證行(SGS)、英國天祥集團

(Intcrtck)、法國必維國際檢驗集團(BureauVeritas)等等。近年來我國的第三方檢驗檢

測市場也呈現(xiàn)出快速增長趨勢。

圖18：檢驗檢測行業(yè)參與者性質分類

搜狐，研究院

近來隨著我國社會層面對質量、健康、安全、環(huán)境的愈發(fā)重視，催生出大量的檢測需求，

并且更促進了行業(yè)的快速發(fā)展。根據(jù)國家市場監(jiān)管總局的數(shù)據(jù)顯示，2021年我國檢驗檢

測市場的規(guī)模為3853億元，同比增長11.9%：2016年至2021年間行業(yè)增速的CAGR為

10.69%o在檢驗檢測機構數(shù)量方面，截至2021年底，我國從事各類檢驗檢測的機構數(shù)量

達到51949家,同比增長6.2%,2015-2021年期間年均復合增長率為8.9%。目前全球檢

測行業(yè)已超萬億的規(guī)模，目前我國市場的增速高于全球市場，根據(jù)國家認監(jiān)委數(shù)據(jù)統(tǒng)計，

2016-2021年間全球市場的CAGR超10%。

m我國檢驗檢測市場規(guī)模及增速國拗擷剜粒懶矗礴速；家一yoy

15、

10%

5

2015201620172018201920202021

資料來源：國家市場監(jiān)管總局,研究院資料來源：田家市場監(jiān)管總局，研究院

我國檢驗檢測市場需求主要分為傳統(tǒng)領域和新興領域。傳統(tǒng)領域主要包括環(huán)境與環(huán)保、

食品、建筑工程等產業(yè)，新興領域包括電子電器、材料測試、軟件及信息化等高新技術

產業(yè)。隨著新興領域的檢測需求加速，檢驗檢測的發(fā)展空間將變得廣闊。

能源汽車零部件測試是針對動力電池（含電池單體、模塊和系統(tǒng)）、驅動電機系統(tǒng)、燃料

電池系統(tǒng)、充電連接裝置、通信協(xié)議、BMS、車載終端、車載充電機和DC/DC等新能源

汽車關鍵零部件的性能、耐久性與安全測試試驗，具體測試項目包括環(huán)境可靠性測試、

電學性能測試、功能測試、EMC測試、材料測試、功能耐久性測試、綠色環(huán)保測試及化

學法規(guī)符合性測試等。我們認為，隨著未來我國新能源汽車的滲透率不斷提升，新能源

汽車的零部件及動力電池檢測市場的規(guī)模將不斷擴大。

中國新能源汽車銷星（累計值/輛）

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業(yè)

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國

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食品安全問題不但影響人民的生命財產，而且還將制約著國家的經濟發(fā)展?，F(xiàn)階段，我

國食品安全檢測技術在研究和應用方面取得了迅速發(fā)展，檢測技術日益趨向于高技術化、

系列化、速測化、便攜化。

國內法定檢則仍然占了食品安全檢測市場的大部分，2015年修訂版《食品安全法》推出

后，食品快速檢測的市場規(guī)模逐漸擴大，但仍然遠小于法定檢測。H前我國食品快速檢

測的投入規(guī)模約占食品檢測總投入規(guī)模的30%。

我們認為，未來隨著均可支配收入、食品消費量和農業(yè)生產總值的提高，健康理念的轉

變與食品安全意識的增強將持續(xù)保障食品安全檢測的需求，同時傳統(tǒng)法定檢測無法實現(xiàn)

食品檢測全覆蓋，我國的食品監(jiān)管工作需要更加便攜化、集約化、信息化、智能化的食

品安全快速檢測裝備,隨著基因芯片、生物傳感器法、生物發(fā)光法等新技術的研發(fā)以及

樣品前處理技術的進步，食品快檢的檢測時間與準確度將進一步提升，從而凸顯快檢產

品的優(yōu)勢，提升需求空間。

23：我國食品安全檢測市場規(guī)模及增速

資料來源:產業(yè)信息網(wǎng)，研究院

3.2無損檢測行業(yè)迎來發(fā)展機遇

無損檢測是指在不損害或不影響被檢測對象使用性能，不傷害被檢測對象內部組織的前

提下，利用材料內部結構異?；蛉毕荽嬖谝鸬臒?、聲、光、電、磁等反應的變化，以

物埋或化學方法為手段，借助現(xiàn)代化的技術和設備器材，對試件進行檢查和測試的方法，

因此，在很多領域中都發(fā)揮著重要作用。

由于無損檢測具有非破壞性、互容性、動態(tài)性和嚴格性等特點，現(xiàn)如今已成為工業(yè)發(fā)展

中必不可少的有效工具，在一定程度上反映出一個國家的工業(yè)發(fā)展水平。常用的無損檢

測方法包括超聲檢測(UT)、射線檢測(RT)、磁粉檢測(MT)、滲透檢測(PT)和渦流檢測(ET)

五大類，在特種設備、軌道交通、兵器、核電、航空航天、能源電力等卜.游行業(yè)中得到

廣泛應用。

無損檢測技術的應用遍布較廣。根據(jù)中國機械工程學會組編的《無損檢測發(fā)展線路圖》

統(tǒng)計，經過實施無損檢測后，各行業(yè)的產品增值情況為：機械產品約5%,國防、宇航、

原子能產品為12%-18%,火箭為20%左右。

隨著“工業(yè)4.0”的推動，給超聲無損檢測技術的研究和應用提出了更高要求，也帶來了

新的發(fā)展機遇。

為了滿足工業(yè)裝備智能化、高質量制造和高可靠性應用的檢驗檢測需要，超聲無損檢測

技術與設備向著專用精量化、自動化、全過程無人化和數(shù)據(jù)管理智能化的發(fā)現(xiàn)發(fā)展。

超聲波無損檢測具有檢測設備便攜，操作簡便，檢測結果準確等優(yōu)勢，有望成為無損檢

測市場中增長最快的檢測方法。

總體來看，全球無損檢測行業(yè)一直保持持續(xù)增長，其中超聲檢測將占據(jù)最大比例的市場

份額，2021年全球超聲檢測市場規(guī)模為244.7億元。進口方面，根據(jù)海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)■，2021

年我國無損檢測設備進口額為13.9億元，其中超聲波探傷檢測儀進口額為6.77億元，占

比為48.7%,

雖然國內企業(yè)總體水平和綜合實力有了很大程度的提高，但在一些高端無損檢測儀器制

造方面，與歐美等發(fā)達國家仍存在一定差距，仍然大量采用進口的國際品牌，進口替代

需求明顯。

^尢損檢測設備進口額；億元

■全球超聲檢測市場規(guī)模：億元

—超聲無損檢測設備進口額：億元

244.7

一占比226.6

2m01720182019u20202021

圖24：無損檢測設備'超聲無損檢測設備進口額及占比圖25：全球超聲檢測市場規(guī)模

資料來源：中國海關，研究院MarketsandMarkels,研究院

檢測改備專用化需求特或加注

檢測論備自動化程序卜升1

及.乂雜構件的檢測方法和超聲成像化檢測及木與信息及木和西雕化相結苦<

M臉泮依方法更加！,業(yè)化，工業(yè)無損檢照工作環(huán)境惡劣.

行業(yè)的無損檢測標不、柱相人員需要在離空、存在Qgfa4<

物聯(lián)明、匚計口與人「智能

r藝日趨實樣化和現(xiàn)雜化.有宙物城成者躬然易理的環(huán)

木灰.無損校測設備將逐步埴中開展檢浦.未來，使用是信息化技術發(fā)展的卓要趨

由通用型設位向滿足行業(yè)多自動化檢測設備代為人工檢阱.設備通過拓餞4G/5G等通

無損檢測技術,通過對各種F

樣化檢測需求的專用解決方博是工業(yè)無損檢測行業(yè)的爆信技術,設名狀態(tài)、設飴再

劃挑取的岱電能修實時的傳技術的檢樹拓梁遺力綜告分

宴方向轉型.要發(fā)展方向.

植到云戰(zhàn)服務器,實現(xiàn)高效、析與評價,可以方效的塾高

七面、準確的對設備處理對愉測的準施性和檢測收率.

獻的狀態(tài)和發(fā)展趨勢做出輔

即判斷.

26：無損檢測行業(yè)的發(fā)展趨勢

資料來源:研究悅

3.3東華測試：在線監(jiān)測業(yè)務高速成長，看好PHM業(yè)務

發(fā)展

公司全資子公司上海東昊測試技術有限公司將設備狀態(tài)感知系統(tǒng)、健康用測模型與IT技

術相結合，形成了工業(yè)設備PHM系統(tǒng)，實現(xiàn)了設備故障預測與健康管理、設備大數(shù)據(jù)管

理、設備云平臺管理。全資子公司上海東昊測試技術有限公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入

1703.67萬元，同比增長18%。公司利用智能傳感、云計算、大數(shù)據(jù)、5G等新技術，對

橋梁、大型建筑、水利工程、港口機械、重大裝備等結構進行實時監(jiān)測、安全評估和健

康管理，為大國工程及國之重器的安全運行提供保障。

公司全資子公司江蘇東華分析儀器有限公司依托母公司在測試技術及應用領域的二十多

年的技術積累，專注于電化學工作站的研發(fā)、生產和電化學運用研究。當前我國不斷增

加對新能源行業(yè)的投入，因此在鋰電池、燃料電池、液流電池等測試、儲能安全測試等

方面的需求逐步增加。但是市場上高質量電化學工作站依然多數(shù)依賴進口，目前國產產

品在國內市場所占的份額較小。公司的電化學工作站產品通過測量組成的電化學電池待

測物溶液所產生的電特性而進行分析?，是電化學分析測試、腐蝕過程分析、新能源電池

性能分析等方面化學反應過程研究必不可少的智能測試分析科學儀器。

3.4奕瑞科技：國產X線探測器龍頭，業(yè)務步入增長新階

段

公司是一家以全產業(yè)鏈技術發(fā)展趨勢為導向、技術水平與國際接軌的數(shù)字化x線探測器

生產商，產品廣泛應用于醫(yī)學診斷與治療、工業(yè)無損檢測、安防檢查等領域。近來，公

司持續(xù)對探測器核心技術進行完善，加大新傳感器技術和產品的投入，加快高附加值、

高品質的新生品推出進度。

X線探測器市場空間廣闊，醫(yī)用方面動態(tài)探測產品快速增長，靜態(tài)探測市場前景或將平

穩(wěn)：根據(jù)應用領域的不同，數(shù)字化X線探測器可以分為醫(yī)療與工業(yè)兩大類，其中，醫(yī)療

是當前數(shù)字化X線探測器主要的應用領域，醫(yī)療領域中亦可分為醫(yī)療靜態(tài)和醫(yī)療動態(tài)兩

方面。根據(jù)YoleD百veloppement統(tǒng)計，預計至2024年，全球數(shù)字化X線探測器的市場

規(guī)模將達到28億美金，其中醫(yī)療用數(shù)字化X線探測器的市場規(guī)模將達到2()億美金，工

業(yè)及安檢用數(shù)字化X線探測器的市場規(guī)模將達到8億美金。

在工業(yè)應用領域，X射線在機械制造、汽車、電子、鐵路、高精設備、壓力容器等無損

檢測領域得到廣泛應用，在野外等仍主要使用X線膠片的工業(yè)現(xiàn)場等領域，工業(yè)數(shù)字化

X線探測器作為其升級替代產品存在較大的市場上升空間，動力電池檢測和半導體后段

封裝檢測成為近年來X線探測器在工業(yè)領域應用新的增長點。

4.碳中和助力核電發(fā)展，設備端突破技術

壟斷，行業(yè)迎來新的發(fā)展機遇

4.1核電政策東風推動行業(yè)發(fā)展,市場迎來擴容

我國從“碳之峰”到“碳中和”僅有30年時間，時間緊、任務重，發(fā)展核電成為我國改

善能源結構的重要選項。同時，零碳共識下，世界主要核能大國相繼表示視核能為實現(xiàn)

零碳目標重要能源工具.據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年全年累計發(fā)電量85342.50億千

瓦時，風電、水電、火電、核電、太陽能發(fā)電占比全國發(fā)電量分別為664%、15.69%、

68.03%、4.77%、2.15%；核電發(fā)電量占比不足5%,而相較此界其他主要國家來看，中國

核能發(fā)電占二匕情況也比較靠后：根據(jù)《國民經濟和社會發(fā)展第十四個萬年規(guī)劃和2035年

遠景目標綱要》，提到“十四五”時期，到2025年我國核電運行裝機容量將達到7000萬

千瓦，在建裝機規(guī)模接近4000萬千瓦，核電占比進一步提升。

同時隨著經濟持續(xù)復蘇，用電量快速攀升，電力需求逐漸增大：截止至2022年10月，

全國全社會用電量累計達到71760億千瓦時，同比增長5.14%,近5年CAGR為8.3%,

增長率維持高位。國家大力推動雙碳戰(zhàn)略：未來電源增長主要依靠新能源發(fā)電和核電，

未來15年將是我國核電發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期，提升空間大。而相較世界其他主要國家

來看，中國核能發(fā)電占比情況也比較靠后；而法國、韓國、美國、英國前加拿大等國其

核能發(fā)電量占比在2019年已分別達到71%、26%、20%、16%和15%。

8%80%

70%.

60%

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20172018201920202021

T■核能發(fā)電否比--風力發(fā)電占比201720