金融碩士MF金融學(xué)綜合（國(guó)際收支和國(guó)際資本流動(dòng)、金融監(jiān)管）模擬試卷1

金融碩士MF金融學(xué)綜合（國(guó)際收支和

國(guó)際資本流動(dòng)、金融監(jiān)管）模擬試卷1

一、選擇題（本題共12題，每題1.0分，共12分。）

1、關(guān)于國(guó)際收支平衡表記賬原理，下列說(shuō)法正確的是（）。

A、外國(guó)購(gòu)買本國(guó)政府債券應(yīng)記入借方

B、進(jìn)口商品應(yīng)記入貸方

C、本國(guó)購(gòu)買國(guó)外礦山應(yīng)記入貸方

D、外匯儲(chǔ)備增加應(yīng)記入借方

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識(shí)點(diǎn)解析：外匯儲(chǔ)備增加相當(dāng)于本國(guó)持有的外國(guó)資產(chǎn)增加，因此，應(yīng)該記入借

方。

2、下列哪種國(guó)際收支理論考慮了國(guó)際資本流動(dòng)的影響（）。

A、彈性分析法

B、乘數(shù)分析法

C、吸收分析法

D、貨幣分析法

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識(shí)點(diǎn)解析：貨幣分析法將經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶進(jìn)行統(tǒng)一考察，認(rèn)為資本的

國(guó)際流動(dòng)原因和商品勞務(wù)的國(guó)際流動(dòng)原因一樣，都是為了對(duì)一國(guó)的貨幣存量進(jìn)行自

發(fā)調(diào)整，反映貨幣供求的不平衡。貨幣分析法有獨(dú)到的前提假定與分析理論，它認(rèn)

為改善國(guó)際收支的關(guān)鍵在于控制貨幣供給。

3、以凱恩斯的國(guó)民收入方程式為基礎(chǔ)來(lái)分析國(guó)際收支的方法是（）。

A、彈性分析法

B、吸收分析法

C、貨幣分析法

D、結(jié)構(gòu)分析法

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識(shí)點(diǎn)解析：彈性分析法是以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)的，貨幣分析法具有貨幣主義色

彩，結(jié)構(gòu)分析法則包含了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、供給結(jié)構(gòu)等發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)因素在內(nèi)，主要用

來(lái)解釋發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際收支問(wèn)題

4、按照國(guó)際收支的貨幣論，一國(guó)基礎(chǔ)貨幣的來(lái)源是（）。

A、央行的國(guó)內(nèi)信貸

B、央行的國(guó)內(nèi)信貸與外匯儲(chǔ)備之和

C、央行的外匯儲(chǔ)備

D、央行的國(guó)內(nèi)信貸與外匯儲(chǔ)備之差

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識(shí)點(diǎn)解析：貨幣分析法采用最簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)模型來(lái)表示其中心理論，即：

H=R+D,式中H代表貨幣供給，R代表國(guó)際儲(chǔ)備，D代表貨幣當(dāng)局持有的國(guó)內(nèi)金

融資產(chǎn)即國(guó)內(nèi)信貸。從上式可以看出，一國(guó)的貨幣供給分成兩部分：國(guó)內(nèi)創(chuàng)造部分

D和來(lái)自國(guó)外的部分R。

5、一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備最主要的來(lái)源是（）。

A、經(jīng)常項(xiàng)目順差

B、中央銀行在國(guó)內(nèi)收購(gòu)黃金

C、中央銀行實(shí)施外匯干預(yù)

D、一國(guó)政府或中央銀行對(duì)外借款凈額

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識(shí)點(diǎn)解析：一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的主要來(lái)源有收購(gòu)黃金、經(jīng)常項(xiàng)目順差和央行外匯干

預(yù)。其中，經(jīng)常項(xiàng)目順差是國(guó)際儲(chǔ)備的主要來(lái)源。該順差中最重要的是貿(mào)易順差，

其次是勞務(wù)順差。

6、當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)總額中所占比重最大的是（）。

A、黃金儲(chǔ)備

B、特別提款權(quán)

C、外匯儲(chǔ)備

D、普通提款權(quán)

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識(shí)點(diǎn)解析：外匯儲(chǔ)備是各國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的外匯資產(chǎn)。在信用貨幣制度下，外

匯儲(chǔ)備構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備的主體，這體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，外匯儲(chǔ)備的使用頻率最

高：第二,外匯儲(chǔ)備的數(shù)額最大c

7、下列哪個(gè)賬戶能夠較好地衡量國(guó)際收支對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備造成的壓力?（）

A、貿(mào)易收支差額

B、經(jīng)常項(xiàng)目收支差額

C、資本和金融賬戶差額

D、綜合賬戶差額

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識(shí)點(diǎn)解析：綜合賬戶差額是指經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶中的資本轉(zhuǎn)移、直接投

資、證券投資、其他投資賬戶所構(gòu)成的余額，也就是將國(guó)際收支賬戶中的官方儲(chǔ)備

賬戶剔除后的余額。由于綜合賬戶差額必然導(dǎo)致官方儲(chǔ)備的反方向變動(dòng)，所以可以

用它來(lái)衡量國(guó)際收支對(duì)一國(guó)儲(chǔ)備造成的壓力。

8、下列不屬于特別提款權(quán)具有的職能的是（）。

A、價(jià)值尺度

B、支付手段

C、貯藏手段

D、流通手段

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識(shí)點(diǎn)解析：特別提款雙不是一種完全的世界貨幣.不能被私人用來(lái)直接媒介國(guó)際

商品的流通，因此它不具備貨幣流通手段的職能。

9、國(guó)際儲(chǔ)備運(yùn)營(yíng)管理有三個(gè)基本原則是（）。

A、安全、流動(dòng)、盈利

B、安全、固定、保值

C、安全、固定、盈利

D、流動(dòng)、保值、增值

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識(shí)點(diǎn)解析：國(guó)際儲(chǔ)備管理的原則：安全性，即儲(chǔ)備資產(chǎn)本身價(jià)值穩(wěn)定、存放可

靠；流動(dòng)性，即儲(chǔ)備資產(chǎn)要容易變現(xiàn)，可以靈活調(diào)用和穩(wěn)定地供給使用；盈利性，

即儲(chǔ)備資產(chǎn)在保值的基礎(chǔ)上有較高的收益。選項(xiàng)D屬于幣種管理應(yīng)遵循的主要原

則。

10,金融監(jiān)管的公共利益理論認(rèn)為，金融監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)是（）。

A、降低金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)

B、保護(hù)信息劣勢(shì)方的利益

C、得到對(duì)自身政績(jī)更廣泛的認(rèn)可

D、維護(hù)社會(huì)公眾的利益

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識(shí)點(diǎn)解析：公共利益論奠定了金融監(jiān)管的理論基礎(chǔ)。該理論認(rèn)為，金融體系同樣

存在著自然壟斷、外部效應(yīng)和信息的不對(duì)稱等導(dǎo)致市場(chǎng)失靈的因素，監(jiān)管目的是促

進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、防止市場(chǎng)失靈，追求全社會(huì)福利最大化。

11、根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》的相關(guān)規(guī)定，以下資本屬于商業(yè)銀行核心資本的是（）。

A、普通準(zhǔn)備金

B、股本

C、未公開儲(chǔ)備

D、累計(jì)優(yōu)先股

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識(shí)點(diǎn)解析：《巴塞爾協(xié)議》將銀行資本分為核心資本（corecapital）和附屬資本

（supplementarycapital）,并且規(guī)定附屬資本總額不得超過(guò)核心資本總額的100%。核

心資本是完全意義上的策行資本.也是協(xié)議達(dá)成之前各國(guó)銀行資本定義中唯一相同

的部分。它主要包括：①股本，包括已發(fā)行并完全繳足的普通股和永久性非累計(jì)

優(yōu)先股，但不包括累計(jì)優(yōu)先股。②公開儲(chǔ)備，它是指銀行通過(guò)留存收益或其他盈

余（如股票發(fā)行溢價(jià)）轉(zhuǎn)億而來(lái)的，并且在銀行資產(chǎn)負(fù)債表中公開標(biāo)明的那部分儲(chǔ)

備。③對(duì)于合并報(bào)表的銀行持股公司來(lái)說(shuō)，還包括在不完全擁有的子銀行公司中

的少數(shù)股東權(quán)益。

標(biāo)準(zhǔn)答案：對(duì)8=?乂一\1求偏導(dǎo)數(shù)，得：

油丫dXdMeaxaMeM、

—=A+e-------------vX/(11+--------------------)

加加加X加加MeX由于最初的貿(mào)易收支是

理

均衡的，即乂=6*,代入上式可得：詼=X(1—Ex-Em)顯然，要使本幣貶值能改

dB八

—<0,

善國(guó)際上收支，換言之，在e下降時(shí)，B能夠上升，即必須有加即aB和ae

dB八

—<0

負(fù)相關(guān)。而滿足加的條件是Ex+Em>l,即進(jìn)出口的需求彈性之和大于1。

這就是簡(jiǎn)單的馬歇爾一勒納條件。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

15、若本國(guó)進(jìn)、出口量為為1萬(wàn)單位，進(jìn)出口需求彈性分別為0.7和0.8,本幣

貶值5%,貿(mào)易收支將如何變動(dòng)？

竺

標(biāo)準(zhǔn)答案：由題意可知：(1-0.7-0.8)xX='帶入數(shù)據(jù)X=10000,Ae=-

0.05,可得：AB=(1-1.5)X10000X(-0.05)=250即匯率下降5%,貿(mào)易收支增

加250o

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

卜.表是一家銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，該銀行沒有表外業(yè)務(wù)。

單位(百萬(wàn)元)

資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益

現(xiàn)金10(0%)存&490

政府債券20(0%)次級(jí)債券20

住房抵押貸款300(50%)普通股票20

其他貸款215(100%)慟存收益15

總資產(chǎn)545總資產(chǎn)及所有者權(quán)益545

請(qǐng)回答下列問(wèn)題：

16、杠桿比率是多少？

標(biāo)準(zhǔn)答案：資本與資產(chǎn)比率(杠桿比率)L=

核心資本乂普通股票+留存收益

^100%=-------好--------x100%=2匕""I8%=6422%。

545

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

17、核心資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率是多少?

標(biāo)準(zhǔn)答案：核心資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率二

核心資本（一級(jí)資本）普通股票+留存收益

X100%=x100%=

風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)

20+15

一一一.一一一一.^一x100%=9.59%。

10X0%+20X0%+300X50%+215x100%

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

18、總資本與資產(chǎn)比率是多少？

標(biāo)準(zhǔn)答案：根據(jù)題意可知：資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率二

總資本（核心資本和附屬資本）

x100%=

風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)

35+20

x100%=急x100%=15.07%。

10x0%+20x0%+300x50%+215x100%

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

四、簡(jiǎn)答題（本題共7題，每題分，共7分。）

19、國(guó)際收支平衡表的編制原則是什么?收支平衡表的一級(jí)賬戶間有什么關(guān)系？

標(biāo)準(zhǔn)答案：國(guó)際收支平衡表的編制原則是復(fù)式記賬法，即每筆交易都是由兩筆數(shù)值

相等、方向相反的賬目表示。復(fù)式記賬法動(dòng)用在國(guó)際收支平衡表時(shí)，主要包括以下

三個(gè)要點(diǎn)：第一，任保一筆交易發(fā)生，必須涉及借方和貸方兩個(gè)方面，有借必有

貸，借貸必相等。第二，借方記錄的是資金的使隹（臂如用于進(jìn)口外國(guó)商品，成購(gòu)

買外國(guó)金融資產(chǎn)），貸方記錄的是資金的來(lái)源（臂如通過(guò)出口本國(guó)商品而獲得資金，

或從外國(guó)獲得收入，或出售外國(guó)金融資產(chǎn)）。各種具體的交易按上述原則被歸結(jié)和

記錄到相應(yīng)的各個(gè)科目里。第三，將各個(gè)科目的記錄匯總后，正余額意味著該科

目的順療：（或盈余），負(fù)余額意味著該科目的逆差（或赤字）。根據(jù)《國(guó)際收支手冊(cè)》

第五版，國(guó)際收支平衡表可以分為經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶以及錯(cuò)誤和遺漏賬戶

這三個(gè)一級(jí)賬戶。在理論上，經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶的余額應(yīng)當(dāng)能夠相互抵

銷，即資本和金融賬戶為經(jīng)常賬戶融資。在實(shí)踐中，這兩類賬戶余額之間不能抵銷

的部分，會(huì)被歸結(jié)到錯(cuò)誤和遺漏賬戶中，即“經(jīng)常賬戶余額+資本和金融賬戶余額+

錯(cuò)誤和遺漏賬戶余額=0”。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

20、在固定匯率制和浮動(dòng)匯率制下，國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)的“貨幣一價(jià)格''機(jī)制各自是

如何發(fā)揮作用的?在什么情況下這一機(jī)制會(huì)失效？

標(biāo)準(zhǔn)答案：以國(guó)際收支發(fā)生逆差為例（順差情況正好相反）。國(guó)際收支逆差意味著本

國(guó)對(duì)外支付大于收入，從而對(duì)外匯的需求大于外匯的供給。對(duì)此有兩種可能的結(jié)

果，一種是外匯數(shù)量調(diào)整，即保持匯率不變，通過(guò)本幣外流換得外匯，增加外匯供

給，另一種是外匯價(jià)格調(diào)整，即允許匯率浮動(dòng)，通過(guò)本幣貶值減少外匯需求。在

固定匯率制下，為了維擔(dān)固定匯率，市場(chǎng)自發(fā)的調(diào)整結(jié)果是本國(guó)貨幣外流。由貨幣

數(shù)量論可知，本國(guó)貨幣外流，本國(guó)國(guó)內(nèi)流通的貨幣減少，在其他條件不變的情況

下，會(huì)使物價(jià)水平下降，由此導(dǎo)致本國(guó)出口商品相對(duì)便宜，進(jìn)口商品相對(duì)昂貴，出

口相對(duì)增加，進(jìn)口相對(duì)減少，以貿(mào)易差額為代表的國(guó)際收支得到改善。在浮切匯

率制下，本幣將會(huì)貶值，在本國(guó)出口商品本幣價(jià)格和進(jìn)口商品外幣價(jià)格不變的情況

下，也能夠?qū)е卤緡?guó)出口商品相對(duì)便宜，進(jìn)口商品相對(duì)昂貴，出口相對(duì)增加，進(jìn)口

相對(duì)減少，以貿(mào)易差額為代表的國(guó)際收支得到改善。（需要指出的是，在浮動(dòng)匯率

制下，通過(guò)本幣外流進(jìn)行的收支自動(dòng)調(diào)節(jié)依然可能存在）在信用貨幣時(shí)代，本國(guó)貨

幣的發(fā)行不再需要準(zhǔn)備，從而，貨幣當(dāng)局可以通過(guò)擴(kuò)大貨幣發(fā)行來(lái)彌補(bǔ)貨幣的外

流，從而，固定匯率制下的貨幣-價(jià)格機(jī)制就會(huì)失效。當(dāng)本國(guó)貨幣當(dāng)局采取穩(wěn)定匯

率的政策時(shí)，浮動(dòng)匯率制下的貨幣一價(jià)格機(jī)制也就會(huì)自然失效。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

21、簡(jiǎn)述國(guó)際收支彈性分析法的基本思想，并作簡(jiǎn)要評(píng)述。

標(biāo)準(zhǔn)答案：（1）基本思想彈性分析法研究的是在收入不變的條件下，匯率變動(dòng)對(duì)一

國(guó)國(guó)際收支調(diào)整的作用。它的基本思想是：匯率變動(dòng)通過(guò)國(guó)內(nèi)外商品之間，以及本

國(guó)生產(chǎn)的貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)，影響一國(guó)進(jìn)出口供給和需求，從

而作用于國(guó)際收支。本幣貶值對(duì)國(guó)際收支改善的條件是Ex+Em>l，即進(jìn)出口商品

需求彈性越大，本幣貶值對(duì)國(guó)際收支改善的作用越大。（此為馬歇爾―勒納條件）

（2）理論評(píng)述國(guó)際收支的彈性分析法以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)，從分析匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出

口商品市場(chǎng)的影響入手，揭示了貨幣貶值引起進(jìn)出口商品價(jià)格與貿(mào)易數(shù)量的變

化.進(jìn)而作用于國(guó)際收支的調(diào)節(jié)過(guò)程。它彌補(bǔ)了古典國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論失效后西方

國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論的空白。但是，彈性分析法也存在若干缺陷，主要表現(xiàn)在以下

幾個(gè)方面：①?gòu)膰?guó)際收支平衡表來(lái)看，彈性分析法研究的僅僅是貿(mào)易收支問(wèn)題，

忽略了資本流動(dòng)。在資本流動(dòng)十分龐大的今天，這一理論的局限性就表現(xiàn)得更為突

出。實(shí)際上，匯率貶值還會(huì)影響資本賬戶收支。如果一國(guó)貨幣持續(xù)貶值，則國(guó)際資

本便會(huì)流出，致使本國(guó)資本賬戶出現(xiàn)逆差。如果其逆差程度大于經(jīng)常賬戶下的順差

程度，則貶值對(duì)國(guó)際收支的凈效果可能是加劇逆差程度。②彈性分析法只是一種

比較靜態(tài)分析。根據(jù)J由線效應(yīng)可知，在短期內(nèi)，貶值并不能立即引起貿(mào)易數(shù)量的

變化，從而進(jìn)出口商品相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)到貿(mào)易數(shù)量變動(dòng)需要一定時(shí)間。在這一時(shí)期

內(nèi)，貶值并不能帶來(lái)國(guó)際收支改善，反而可能導(dǎo)致其惡化。③彈性分析法忽略了

匯率變化對(duì)收入、支出的變化，屬于一種局部分析法。實(shí)際上，貨幣貶值對(duì)收入也

會(huì)產(chǎn)生一定影響。收入作為貶值的結(jié)果，可能上升也可能下降。一旦收入發(fā)生變

化，反過(guò)來(lái)乂對(duì)匯率產(chǎn)生影響。此外，即便總貨幣收入不變，但是收入分配仍然可

能變化。④該理論忽略了預(yù)期的作用。該理論事實(shí)上假設(shè)貶值是一次性的。但是

在現(xiàn)實(shí)生活中，一旦政府采取貶值政策，便會(huì)啟動(dòng)人們對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期。預(yù)期會(huì)

對(duì)貶值的效力發(fā)生很大影響。

知識(shí)點(diǎn)解析；暫無(wú)解析

22、簡(jiǎn)述最后貸款人制度的內(nèi)涵及原則。

標(biāo)準(zhǔn)答案：（1）最后貸款人，是一國(guó)中央銀行履行銀行的職能，向暫時(shí)出現(xiàn)流動(dòng)性

困難的銀行提供緊急援助的一種制度安排，其目的是防止暫時(shí)流動(dòng)性危機(jī)向清償危

機(jī)和系統(tǒng)性危機(jī)的轉(zhuǎn)化。（2）中央銀行作為最后貸款人，向可能或已經(jīng)發(fā)生信用危

機(jī)的銀行提供流動(dòng)性支茍是世界各國(guó)的普遍做法。如《美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備法》規(guī)定，作

為最后借款人，美聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行可以向會(huì)員銀行提供臨時(shí)性抵押貸款。（3）在央行

充當(dāng)LOLR角色時(shí)，既可以是出于對(duì)正遭受流動(dòng)性危機(jī)銀行的關(guān)注，并向其提供

緊急流動(dòng)性支持更利；也可以是出于系統(tǒng)安全考慮，向正經(jīng)歷大量現(xiàn)金擠提的所有

銀行供應(yīng)超額準(zhǔn)備，以維持銀行系統(tǒng)整體的穩(wěn)定性。（4）最后貸款人的一般原則。

歸納起來(lái)，最后貸款人為：第一，最后貸款人的首要職責(zé)是防止恐慌造成的貨幣儲(chǔ)

備減少。第二，最后貸款人的主要目標(biāo)是穩(wěn)定整個(gè)金融體系，而不是單個(gè)金融機(jī)

構(gòu)。第三，最后貸款人的存在不是為了避免危機(jī)的發(fā)生，而是緩解危機(jī)沖擊的影

響。第四，最后貸款人應(yīng)為一切有良好資產(chǎn)抵押的銀行提供貸款，而不應(yīng)拯救不好

的銀行，其目的是防止恐慌蔓延到好銀行。第五，中央銀行緊急援助資金的數(shù)量不

受限制，并執(zhí)行懲罰性高利率。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

23、什么是雙峰監(jiān)管?雙峰監(jiān)管有什么優(yōu)勢(shì)？

標(biāo)準(zhǔn)答案：（1）按照金融監(jiān)管所需要達(dá)到的目標(biāo)不同，可劃分為行為監(jiān)管和審慎監(jiān)

管。前者主要是防范金融機(jī)構(gòu)可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)、欺詐和不公正交易，保護(hù)消費(fèi)

者權(quán)益；后者主要是以維護(hù)金融穩(wěn)定、實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、防范和化解系統(tǒng)性

風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)。雙峰監(jiān)管模式即由承擔(dān)，述兩個(gè)監(jiān)管目標(biāo)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)成，各監(jiān)管機(jī)

構(gòu)職責(zé)明晰、體制分明，故雙峰監(jiān)管又被稱之為目標(biāo)型監(jiān)管模式。（2）雙峰監(jiān)管的

主要優(yōu)勢(shì)有：一是監(jiān)管目標(biāo)得以明確，有利于實(shí)現(xiàn)“雙贏”。雙峰監(jiān)管將金融監(jiān)管

目標(biāo)一分為二，審慎監(jiān)管維護(hù)金融系統(tǒng)安全穩(wěn)健，行為監(jiān)管保護(hù)金融消費(fèi)者的合法

權(quán)益，促使兩個(gè)目標(biāo)能同時(shí)實(shí)現(xiàn)。二是職責(zé)權(quán)限劃分明確，避免功能重復(fù)。審慎

監(jiān)管和行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)各司其職，各自制定具有針對(duì)性、行之有效的監(jiān)管規(guī)則和制

度。從目前金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀看.雙峰監(jiān)管在信息掌握、監(jiān)管邊界確定方面優(yōu)勢(shì)

明顯。三是行為監(jiān)管使得金融消費(fèi)者合法權(quán)益得以維護(hù)，有利于構(gòu)建公平、公正

的市場(chǎng)環(huán)境。因此國(guó)際金融危機(jī)過(guò)后，美財(cái)政部在發(fā)布的《金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)現(xiàn)代化

藍(lán)圖》中認(rèn)為，雙峰監(jiān)管將是未來(lái)最理想的金融監(jiān)管模式。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

24、簡(jiǎn)述我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的不足之處。

標(biāo)準(zhǔn)答案：（1）我國(guó)現(xiàn)行的法律監(jiān)管不完善。金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管方面禁止、限制性

的規(guī)范居多，支持、鼓勵(lì)性的規(guī)范較少。這是因?yàn)槲覈?guó)的監(jiān)管當(dāng)局對(duì)待金融衍生產(chǎn)

品的態(tài)度是小心謹(jǐn)慎的，在開辦金融衍生業(yè)務(wù)之初的政策是嚴(yán)禁投機(jī)，與其有關(guān)的

絕大部分法規(guī)也是以禁止、限制性規(guī)范為主。我國(guó)現(xiàn)行的與金融衍生品有關(guān)的法

規(guī)，由《期貨交易管理?xiàng)l例》、《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問(wèn)題的

規(guī)定》、“若干規(guī)章和規(guī)范性文件”以及相關(guān)自律規(guī)則如《中國(guó)證券期貨市場(chǎng)場(chǎng)外衍

生品交易主協(xié)議（2014年版）》組成，基本上都是各監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)具體的衍生產(chǎn)品制

定的，缺少統(tǒng)一的金融衍生品監(jiān)管法律，存在重復(fù)監(jiān)管或監(jiān)管不到位的局面。（2）

金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管模式存在問(wèn)題。目前，我國(guó)基本上采用分業(yè)監(jiān)管模式，證券保險(xiǎn)

銀行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局各司其職。然而金融衍生交易往往涉及多個(gè)領(lǐng)域，若采用此種監(jiān)管

模式則需要三個(gè)部門之間的協(xié)調(diào)，會(huì)產(chǎn)生極高的協(xié)調(diào)成本，會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管效率的低

下，甚至出現(xiàn)監(jiān)管措施上的真空。（3）自律型監(jiān)管組織機(jī)構(gòu)不完善。金融衍生產(chǎn)品

的整個(gè)行業(yè)自律監(jiān)管還沒有形成完整的體系，缺乏諸多的相關(guān)管理措施。第一，現(xiàn)

階段的監(jiān)管流于形式，真正起到的作用很小。第二自律組織的規(guī)定太過(guò)概括，沒有

相關(guān)的細(xì)化規(guī)定和防范措施，成員一旦違規(guī)，自律組織沒法采取具體制裁措施來(lái)規(guī)

制，最終也將導(dǎo)致導(dǎo)致其整體威信和影響力減弱。第三，自律組織的組織形式松

散，內(nèi)部管理不完善，人員素質(zhì)較低。管理人員往往由監(jiān)管機(jī)構(gòu)派出，由于不了解

相關(guān)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，難以對(duì)行業(yè)內(nèi)部的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

25、金融創(chuàng)新、金融管制和金融風(fēng)險(xiǎn)之間存在怎樣的關(guān)系？

標(biāo)準(zhǔn)答案：（1）金融創(chuàng)新是指金融業(yè)各種要素的重新組合。具體指金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管

當(dāng)局出于對(duì)微宏觀利益的考慮而對(duì)機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、金融工具及制度安排所進(jìn)

行的創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動(dòng)。金融管制是指一國(guó)政府為維持金融穩(wěn)定而對(duì)金融機(jī)構(gòu)

的業(yè)務(wù)范圍、利率、信貸規(guī)模、區(qū)域分布等方面采取的一系列管理辦法。（2）金融

創(chuàng)新與金融管制的關(guān)系。①金融管制對(duì)金融創(chuàng)新具有直接誘發(fā)作用。因?yàn)榻鹑诠?/p>

制是對(duì)金融企業(yè)的一種成本附加。追求利潤(rùn)最大化的金融企業(yè)必然要擺脫這種局

面，通過(guò)創(chuàng)新來(lái)規(guī)避政策管制。但當(dāng)金融創(chuàng)新危及金融穩(wěn)定和貨幣政策時(shí)，政府會(huì)

更嚴(yán)厲地管制，結(jié)果是：管制一一創(chuàng)新，創(chuàng)新一管制，兩者互為因果。②金融

創(chuàng)新對(duì)完善金融管制也有一定的促進(jìn)作用。金融創(chuàng)新使以往的金融管制失去效力，

并推動(dòng)金融自由化的進(jìn)程，但金融自由化和金融創(chuàng)新也增大了金融風(fēng)險(xiǎn)，因此，各

國(guó)政府必然會(huì)完善金融管制。（3）金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。①金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)

移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)的功能。70年代以來(lái)創(chuàng)新的金融工具，如NOW賬戶、可轉(zhuǎn)讓

貸款合同等，在提高金融資產(chǎn)流動(dòng)性的同時(shí)，規(guī)避了利率風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)等。②

金融創(chuàng)新也制造了新的金融風(fēng)險(xiǎn)。表現(xiàn)在：金融創(chuàng)新使金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大；

增加了表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；推動(dòng)了金融同質(zhì)化、自由化和國(guó)際化；為金融投機(jī)活動(dòng)提

供了手段和場(chǎng)所。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

五、論述題（本題共4題，每題1.0分，共4分。）

26、金融監(jiān)管的理論依據(jù)是什么？

標(biāo)準(zhǔn)答案：金融監(jiān)管理論，是在政府管制理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合對(duì)金融業(yè)特殊性的分

析，發(fā)展和完善起來(lái)的。目前，金融監(jiān)管的理論依據(jù)主要有：社會(huì)利益論、金融風(fēng)

險(xiǎn)論、投資者利益保護(hù)論及管制供求論與公共選擇論。它們的論證各有自己的側(cè)重

點(diǎn)，但相互之間也有一定交叉。（1）公共利益理論。該理論是建立在政府擁有完全

信息、政府為社會(huì)福利服務(wù)以及政府具有完全信用三個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)上，認(rèn)為由于市場(chǎng)

存在著信息不對(duì)稱、交易成本以及不完全競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，私人不可能去監(jiān)管那些實(shí)力

雄厚的金融機(jī)構(gòu)，只有通過(guò)政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，才能夠克服市場(chǎng)失靈所帶來(lái)的

負(fù)面影響，并改善金融機(jī)構(gòu)的治理水平，從而提高金融運(yùn)行的效率以及維護(hù)金融體

系的穩(wěn)定。公共利益論認(rèn)為，金融監(jiān)管的基本出發(fā)點(diǎn)首先是要維護(hù)社會(huì)公眾的利

益。而社會(huì)公眾利益的高度分散化和市場(chǎng)缺陷的存在，有必要讓代表公眾利益的政

府在一定程度上介入金融經(jīng)濟(jì)生活，通過(guò)管制來(lái)糾正或消除市場(chǎng)缺陷，以達(dá)到提高

社會(huì)資源配置效率的目的。當(dāng)然，管制也會(huì)帶來(lái)額外的成本，可能會(huì)對(duì)金融體系

運(yùn)行的效率生產(chǎn)不利影響。但該理論認(rèn)為，只要監(jiān)管適度，就可以在增進(jìn)社會(huì)公眾

整體利益的同時(shí)，將管制帶來(lái)的成本降到最低水平。（2）金融風(fēng)險(xiǎn)論。該理論主要

從關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)的角度，論述了對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)管的必耍性。首先，由于金融業(yè)高

負(fù)債率的特點(diǎn)，金融業(yè)是一個(gè)特殊的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。以銀行為例。其資本只占很小的

比例，大量的資產(chǎn)業(yè)務(wù)都要靠負(fù)債來(lái)支撐，并通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債的匹配來(lái)達(dá)到營(yíng)利目

的。在其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，利率、匯率、負(fù)債結(jié)構(gòu)和規(guī)模、借款人償還能力等因素的變

化，使得銀行業(yè)時(shí)刻面臨著利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，成為風(fēng)險(xiǎn)聚集的

中心。而且，金融機(jī)構(gòu)為獲取更高收益而盲目擴(kuò)張資產(chǎn)的沖動(dòng)，更加劇了金融業(yè)的

高風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)在不穩(wěn)定性。其次，金融業(yè)具有發(fā)生支付危機(jī)的連鎖效應(yīng)。作為整個(gè)國(guó)

民經(jīng)濟(jì)中樞的金融體系，其中任一環(huán)節(jié)出問(wèn)題，都會(huì)引起牽一發(fā)而動(dòng)全身的后果。

不僅單個(gè)金融機(jī)構(gòu)陷入某種危機(jī)，極易給整個(gè)金融體系造成連鎖反應(yīng)，進(jìn)而引發(fā)普

遍的金融危機(jī)，更進(jìn)一步地，由于現(xiàn)代信用制度的發(fā)達(dá)，一國(guó)的金融危機(jī)還會(huì)影響

到其他國(guó)家，并可能引發(fā)區(qū)域性甚至世界性的金融動(dòng)蕩。金融風(fēng)險(xiǎn)的這些內(nèi)在特

性，決定了必須有一個(gè)雙威機(jī)構(gòu)對(duì)金融業(yè)實(shí)施適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，以確保整個(gè)金融體系的

安全與穩(wěn)定。（3）投資者利益保護(hù)論。在經(jīng)濟(jì)生活中，由于信息不對(duì)稱的存在，會(huì)

導(dǎo)致交易的不公平性，即擁有信息優(yōu)勢(shì)的一方可能利用這一優(yōu)勢(shì)來(lái)?yè)p害信息劣勢(shì)方

的利益。如，對(duì)于銀行和保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)管理者來(lái)說(shuō)，對(duì)自己所在金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)

險(xiǎn)，會(huì)比存款人和投保人更加了解，他們就有可能利用這一信息優(yōu)勢(shì)為自己牟取利

益，而將風(fēng)險(xiǎn)或損失轉(zhuǎn)嫁給投資者。因此，這就要求政府對(duì)信息優(yōu)勢(shì)方（主要是金

融機(jī)構(gòu)）的行為加以規(guī)范和約束，為投資者創(chuàng)造一個(gè)公平、公正的投資環(huán)境。（4）管

制供求論。管制供求論將金融監(jiān)管本身看成是存在供給和需求的特殊商品。從管制

的需求看，金融監(jiān)管是那些想從監(jiān)管獲得利益的人所需要的。比如，現(xiàn)有的金融機(jī)

構(gòu)可能希望通過(guò)金融監(jiān)管來(lái)限制潛在的競(jìng)爭(zhēng)者；消費(fèi)者需要通過(guò)監(jiān)管促使金融機(jī)構(gòu)

提高服務(wù)質(zhì)量、降低服務(wù)收費(fèi)。從管制的供給看，政府官員提供管制是為了得到對(duì)

自身政績(jī)更廣泛的認(rèn)可。由此可見，是否提供管制以及管制的性質(zhì)、范圍和程度最

終取決于管制供求雙方力量的對(duì)比。根據(jù)管制供求論，監(jiān)管者具有通過(guò)過(guò)度監(jiān)管米

規(guī)避監(jiān)管不力的動(dòng)機(jī)。但這樣卻可能增加被監(jiān)管者的成本，降低被管制行業(yè)的效

率，并從而受到抵制。（5）公共選擇論。供給選擇論與管制供求論有很多相似之

處：它同樣運(yùn)用供求分析法來(lái)研究各利益集團(tuán)在監(jiān)管制度提供過(guò)程中的相互作用。

不同之處在于，該理論強(qiáng)調(diào)“管制尋租”的思想，即監(jiān)管者和被監(jiān)管者都尋求管制以

牟取私利。監(jiān)管者將管制當(dāng)作一種“租”，主動(dòng)地向被監(jiān)管者提供以獲益；被監(jiān)管者

則利用管制來(lái)維護(hù)自身的既得利益。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

27、試析存款保險(xiǎn)制度隱含的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題.

標(biāo)準(zhǔn)答案：存款保險(xiǎn)制度中的道德風(fēng)險(xiǎn)，是指由于信息不對(duì)稱，存款保險(xiǎn)制度在對(duì)

銀行存款提供保護(hù)和對(duì)危機(jī)銀行進(jìn)行救助時(shí)，改變了存款者、投保銀行、存款保險(xiǎn)

機(jī)構(gòu)之間的激勵(lì)和約束機(jī)制，其實(shí)施過(guò)程可能會(huì)激化全面的道德風(fēng)險(xiǎn)，這便是存款

保險(xiǎn)制度的根本缺陷。存款保險(xiǎn)制度錯(cuò)誤的激勵(lì)在下列幾方面體現(xiàn)出來(lái)：①存款

者的道德風(fēng)險(xiǎn)。作為保險(xiǎn)受益人的存款者對(duì)存款保險(xiǎn)公司和外部社會(huì)存在著道德風(fēng)

險(xiǎn)，這是存款保險(xiǎn)制度固有的缺陷。假如沒有存款保險(xiǎn)制度，因?yàn)榇婵羁赡芤蜚y行

的倒閉而血本無(wú)歸，存款者會(huì)積極對(duì)存款銀行的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，并據(jù)此

對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)督與制約。但是，由于存款保險(xiǎn)制度的存在，存款人失去了關(guān)注銀行

風(fēng)險(xiǎn)狀況的動(dòng)力，存款保險(xiǎn)制度所提供的錯(cuò)誤的激勵(lì)機(jī)制把存款人的監(jiān)督責(zé)任轉(zhuǎn)移

給了存款保險(xiǎn)公司。②存款銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)。就投保銀行而言，存款保險(xiǎn)制度強(qiáng)

化了道德風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)上眾多的金融工具使銀行能夠在承擔(dān)過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，通

過(guò)投資分散化來(lái)降低總體風(fēng)險(xiǎn)水平。這就使銀行產(chǎn)生了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的沖動(dòng)。而多數(shù)銀

行的組織性質(zhì)為有限公司制，這又為風(fēng)險(xiǎn)操作提供了進(jìn)一步保障。但是，由于銀行

始終面臨存款人的監(jiān)督和擠兌的威脅，有限責(zé)任公司的這種副作用會(huì)被限定在一定

范圍內(nèi)。來(lái)自存款人的威脅已足以使銀行主動(dòng)約束其投資行為、有效控制經(jīng)營(yíng)和財(cái)

務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而建立存款保險(xiǎn)制度以后，存款保險(xiǎn)對(duì)存款人的保護(hù)意味著對(duì)吸收存款

的機(jī)構(gòu)施加的懲戒不復(fù)存在，在銀行倒閉時(shí)存款者可以獲得來(lái)自存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的賠

償。市場(chǎng)約束的弱化導(dǎo)致投保銀行在制定經(jīng)營(yíng)策略時(shí)將存款保險(xiǎn)視為一種可以依賴

的重要因素，傾向于從事高風(fēng)險(xiǎn)高利潤(rùn)的業(yè)務(wù)，從而增大了其承受的不適當(dāng)?shù)娘L(fēng)

險(xiǎn)，最終引發(fā)更嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)。③監(jiān)管機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。存款保險(xiǎn)制度進(jìn)一步

激化了包括存款保險(xiǎn)公司在內(nèi)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要向政

府負(fù)責(zé)，工作重心是確保銀行體系的穩(wěn)定，而穩(wěn)定的主要標(biāo)志又是銀行不倒閉。若

一國(guó)的銀行有相當(dāng)大比重為國(guó)有銀行的話，由于政府能從銀行的盈利中獲得大量的

稅利，會(huì)更傾向于用存款保險(xiǎn)基金來(lái)支持銀行，拖延銀行倒閉的時(shí)間。結(jié)果反而會(huì)

延誤糾正金融機(jī)構(gòu)錯(cuò)誤，停止損失的時(shí)機(jī)，使損失進(jìn)一步擴(kuò)大。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

28、黨的十九大報(bào)告明確要求，健全貨幣政策與宏觀審慎政策“雙支柱”調(diào)控框架。

何為宏觀審慎政策?何為貨幣政策?二者之間是什么關(guān)系？

標(biāo)準(zhǔn)答案：（1）貨幣政策和宏觀審慎政策的內(nèi)涵貨幣政策是指貨幣當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)特定

經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣總量及利率等變量的政策措施的總稱。真正

意義上的貨幣政策產(chǎn)生于信用貨幣時(shí)代，此時(shí)貨幣當(dāng)局才逐步具備調(diào)節(jié)信用貨幣數(shù)

量與價(jià)格來(lái)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的能力。近三十年來(lái)，出于增強(qiáng)政策規(guī)則性和透明度

的考慮，主流貨幣政策框架主要圍繞單一目標(biāo)（CPI穩(wěn)定）和單一工具（政策利率j發(fā)

展。但以CPI為錨的貨幣政策框架也存在缺陷，即使CPI較為穩(wěn)定.資產(chǎn)價(jià)格和

金融市場(chǎng)的波動(dòng)也可能跟大。此次危機(jī)以來(lái)，各國(guó)認(rèn)識(shí)到價(jià)格穩(wěn)定并不保證金融穩(wěn)

定，中央銀行僅借助利率工具難以有效維護(hù)金融穩(wěn)定，在一定程度上還容易縱容資

產(chǎn)泡沫，積聚金融風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，傳統(tǒng)金融監(jiān)管以微觀審慎監(jiān)管為核心，關(guān)注微

觀個(gè)體的穩(wěn)健，但個(gè)體穩(wěn)健并不意味著整體穩(wěn)健。由此可見，在貨幣政策和微觀審

慎監(jiān)管之間存在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的空白，這也成為導(dǎo)致國(guó)際金融危機(jī)的重要原因。

危機(jī)后主要經(jīng)濟(jì)體開始著手構(gòu)建宏觀審慎政策框架，強(qiáng)化中央銀行的宏觀審慎管理

職能，以便更直接、更有針對(duì)性地作用于金融體系本身。宏觀審慎政策本質(zhì)上采用

的是宏觀、逆周期、跨市場(chǎng)的視角，實(shí)行自上而下的衡量方法，以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

為主要目標(biāo)，著力于減緩金融體系的順周期波動(dòng)和跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和金

融穩(wěn)定造成的沖擊。比較而言，貨幣政策主要以物價(jià)穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為目標(biāo)，

而宏觀審慎政策則主要以維護(hù)金融穩(wěn)定為目標(biāo)；貨幣政策主要用于調(diào)節(jié)總需求，而

宏觀審慎政策則更多針對(duì)加杠桿行為；貨幣政策以利率等作為工具，宏觀審慎政策

則主要調(diào)整資本要求、杠桿水平、首付比等；貨幣政策通過(guò)利率、信貸、匯率等進(jìn)

行傳導(dǎo)，而宏觀審慎政策則更多影響資產(chǎn)價(jià)格，通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格渠道進(jìn)行傳導(dǎo)。（2）

宏觀審慎政策和貨幣政策必須充分協(xié)調(diào)一是宏觀審慎政策和貨幣政策可以相互促

進(jìn)。之所以需要宏觀審慎政策來(lái)補(bǔ)充貨幣政策，至少有以下幾點(diǎn)原因：一是貨幣政

策主要以CPI穩(wěn)定為目標(biāo)，但若CPI指標(biāo)本身出現(xiàn)偏差，就可能導(dǎo)致貨幣政策出

現(xiàn)系統(tǒng)性偏差；二是不同市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)主體之間差異很大，在部分市場(chǎng)還比較冷的同

時(shí)有的市場(chǎng)可能已經(jīng)過(guò)熱了，作為總量調(diào)節(jié)工具的貨幣政策難以完全兼顧不同的市

場(chǎng)和主體；三是部分金融市場(chǎng)容易加杠桿（如房地產(chǎn)金融市場(chǎng)），且具有“買漲不買

跌”的特征，這就使利率等價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制難以有效發(fā)揮作用，很容易出現(xiàn)順周期波

動(dòng)和超調(diào).因此就需要宏觀審慎政策對(duì)杠桿水平進(jìn)行逆周期的調(diào)節(jié)?？梢?，宏觀審

慎政策能夠作為貨幣政策的有益補(bǔ)充，來(lái)減輕貨幣政策的負(fù)擔(dān)，促進(jìn)傳導(dǎo)，強(qiáng)化效

果。對(duì)杠桿水平進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，不可避免地會(huì)影響資產(chǎn)價(jià)格和收益水平，進(jìn)而影

響金融系統(tǒng)行為，改變貨幣政策傳導(dǎo)效率、力度和結(jié)果。通常情況下，貨幣政策和

宏觀審慎政策的方向一致，相互促進(jìn)。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，降息與適度放松宏觀審慎政策

有助于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，加息與適度收緊宏觀審慎政策有助于應(yīng)對(duì)通脹。兩

者的有序協(xié)調(diào)有利于促進(jìn)傳導(dǎo)效應(yīng)、強(qiáng)化政策效果。二是宏觀審慎政策和貨幣政

策也可以相互制約。宏觀審慎政策與貨幣政策有不少共性，比如說(shuō)都具有宏觀的和

逆周期調(diào)節(jié)的特征，但兩者在目標(biāo)、工具、傳導(dǎo)等方面也存在差異，在復(fù)雜多變的

經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，兩者的作用方向有可能會(huì)不同，甚至出現(xiàn)相互制約。比如，當(dāng)經(jīng)

濟(jì)蕭條時(shí)，實(shí)施降息等寬松貨幣政策措施并不一定能引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而

可能會(huì)加劇杠桿炒作和資產(chǎn)泡沫，不利于控制加杠桿行為；當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，如果杠

桿率已經(jīng)很高，實(shí)施加息等緊縮性的貨幣政策措施又可能會(huì)刺破泡沫，導(dǎo)致過(guò)快地

去杠桿，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。三是宏觀審慎政策與貨幣政策相

互作用的核心，體現(xiàn)在物價(jià)與資產(chǎn)價(jià)格的互動(dòng)關(guān)系上。貨幣政策主要是盯物價(jià)穩(wěn)

定，但即使物價(jià)基本穩(wěn)定，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)也可能很大，價(jià)格穩(wěn)定并不能保證金融

穩(wěn)定，反過(guò)來(lái)看金融體系是否穩(wěn)定又可能最終影響到物價(jià)的穩(wěn)定。比較米看，貨幣

政策主要是維護(hù)幣值穩(wěn)定，而宏觀審慎政策主要維護(hù)金