【國聯(lián)證券】美容護(hù)理：如何看待兒童防曬市場

基于寶寶皮膚屏障不健全、角質(zhì)層薄弱、敏感、易童化妝品聚焦保濕/舒敏/修護(hù)/防曬等四大功效。且兒童化妝品對安全性要求較高，遵循安全優(yōu)先、功效必需、配方極簡等三大原則，兒童防曬為唯一兒童特殊化妝品，壁壘較普通兒童化妝品更高。育兒理念精細(xì)化下防曬兒童防曬市場規(guī)模同比增長150%至7.9億，第一大品牌海龜防曬/保濕/舒敏/修護(hù)為兒童化妝品常見四大功效需求，且防曬品類屬于唯一兒童特殊化妝品，壁壘較普通兒童化妝品更高。育兒理念精細(xì)化下防曬風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量輿論風(fēng)險(xiǎn)；電商平臺銷售相對集中的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)銷商合作風(fēng)險(xiǎn)“質(zhì)”的突破》2024.01.222請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明 3 3 4 6 62.2潤本：聚焦性價(jià)比，看好份額提升 8 9 9 3 3 5 5 6 6 7 8 8 83請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明營銷推廣等方面的監(jiān)管政策與要求存在區(qū)別；總體而言兒童化妝品對安全性要求較），加量、添加要求嚴(yán)格，預(yù)計(jì)兒童防曬產(chǎn)品的申報(bào)周期較非兒童防曬產(chǎn)品更長。圖表1：兒童化妝品聚焦保濕、舒敏、修護(hù)、防曬等四大功效圖表2：兒童防曬屬于唯一兒童特殊化妝品，壁壘較普通兒童化妝品更高 項(xiàng)目監(jiān)管依據(jù)非兒童化妝品兒童化妝品適用人群《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》不得包括兒童可以包括兒童定義《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》《兒童化妝品監(jiān)督管理規(guī)定》指以涂擦、噴灑或者其他類似方法，施用于皮膚、毛發(fā)、指甲、口唇等人體表面，以清潔、保護(hù)、美化、修飾為目的的日用化學(xué)工業(yè)產(chǎn)品指適用于年齡在12歲以下（含12歲）兒童，具有清潔、保濕、爽身、防曬等功效的化妝品。功效宣稱《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》《化妝品分類規(guī)則和分類目錄》不限定使用人群用于染發(fā)、燙發(fā)、祛斑美白、防曬、防脫發(fā)的化妝品以及宣稱新功效的化妝品為特殊化妝品；特殊化妝品以外的化妝品為普通化妝品。嬰幼兒（0-3周歲，含3周歲）：功效宣稱僅限兒童（3-12周歲，含12周歲）：功效宣稱僅限于清潔、卸妝、保濕、美容修飾、芳香、護(hù)發(fā)、防曬、修護(hù)、舒緩、爽身。4請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明成分配方《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》《兒童化妝品監(jiān)督管理規(guī)定》o可以使用經(jīng)國務(wù)院藥品監(jiān)督管理部門注冊或備案后的新原料；o在滿足產(chǎn)品安全基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)配方，無特殊要求。o應(yīng)當(dāng)選用有長期安全使用歷史的化妝品原料，不得使用尚處于監(jiān)測期的新原料；o遵循安全優(yōu)先、功效必需、配方極簡原則。安全優(yōu)先：應(yīng)當(dāng)選用有長期安全使用歷史的化妝品原料，不得使用尚處于監(jiān)測期的新原料，不允許使用基因技術(shù)、納米技術(shù)等新技術(shù)制備的原料，如無替代原料必須使用時(shí)，應(yīng)當(dāng)說明原因，并針對兒童化妝品使用的安全性進(jìn)行評價(jià)；功效必需：不允許使用以祛斑美白、祛痘、脫毛、除臭、去屑、防脫發(fā)、染發(fā)、燙發(fā)等為目的的原料，如因其他目的使用可能具有上述功效的原料時(shí)，應(yīng)當(dāng)對使用的必要性及針對兒童化妝品使用的安全性進(jìn)行評價(jià)；配方極簡：兒童化妝品應(yīng)當(dāng)從原料的安全、穩(wěn)定、功能、配伍等方面，結(jié)合兒童生理特點(diǎn)，評估所用原料的科學(xué)性和必要性，特別是香料香精、著色劑、防腐劑及表面活性劑等原料。生產(chǎn)環(huán)境《化妝品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》只有眼部護(hù)膚類化妝品特定工序的生產(chǎn)環(huán)境需要達(dá)到潔凈區(qū)的要求，其他化妝品的生產(chǎn)環(huán)境達(dá)到準(zhǔn)潔凈區(qū)或一般生產(chǎn)區(qū)即可兒童護(hù)膚類化妝品生產(chǎn)車間的環(huán)境要求高于非兒童化妝品，特定工序必須達(dá)到潔凈區(qū)的要求營銷推廣《化妝品標(biāo)簽管理辦法》《兒童化妝品監(jiān)督管理規(guī)定》遵照《化妝品標(biāo)簽管理辦法》執(zhí)行除左述要求外，①需在銷售包裝展示面標(biāo)注國家藥品監(jiān)督管理局規(guī)定的兒童化妝品標(biāo)志；②兒童化妝品應(yīng)當(dāng)以“注意”或者“警告”作為引導(dǎo)語，在銷售包裝可視面標(biāo)注“應(yīng)當(dāng)在成人監(jiān)護(hù)下使用”等警示用語。微生物指標(biāo)《化妝品安全技術(shù)規(guī)范》微生物檢測指標(biāo)菌落總數(shù)≤1000cfu/g微生物檢測指標(biāo)菌落總數(shù)≤500cfu/g安全評估《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》《兒童化妝品監(jiān)督管理規(guī)定》申請化妝品注冊/備案需提交產(chǎn)品安全評估資料兒童化妝品應(yīng)當(dāng)通過安全評估和必要的毒理學(xué)試驗(yàn)進(jìn)行產(chǎn)品安全性評價(jià)《化妝品衛(wèi)生監(jiān)督條例實(shí)施細(xì)則》《化妝品行政許可申報(bào)受理規(guī)定》《化妝品行政許可檢驗(yàn)管理辦法》《兒童化妝品技術(shù)指導(dǎo)原則》屬于特殊類化妝品，最快預(yù)計(jì)115個(gè)工作日（5個(gè)工作日形式審查+90個(gè)工作日技術(shù)審評+20個(gè)工作日NMPA審批）取得注冊結(jié)果。屬于兒童特殊化妝品，安全性相關(guān)要求更高，至少需前置半年籌備；防曬劑組分需安全無害：原則上兒童防曬中的化學(xué)防曬劑種類不得多于3種，并且兒童防曬SPF值不宜高于30，否則容易加大了其對寶寶及兒童肌膚刺激性的風(fēng)險(xiǎn)；防曬功效需提供試驗(yàn)報(bào)告：防曬產(chǎn)品需提供有效的UVA防護(hù)證明；產(chǎn)品對外不得宣稱“高倍防曬”：不得有鼓勵(lì)暴曬的宣稱如有效抵抗XX小時(shí)紫外線輻射、有效降低XX%紫外線損傷、提供XX倍防護(hù)能力不可將普通化妝品宣稱為“兒童特殊化妝品”。資料來源：NMPA，潤本股份公司公告，數(shù)美鏈微信公眾號，中國食品藥品監(jiān)管雜兒童抗光損傷較為重要。兒童的角質(zhì)層平均厚度比成年人要薄、黑色素含量更包括發(fā)紅、發(fā)燙、刺痛、水腫等癥狀，而兒童時(shí)期是皮膚屏障發(fā)育的黃金期。兒童防曬品類高成長、低占比，防曬意識驅(qū)動下高增長有望延續(xù)。過去大眾對防曬5請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明兒精細(xì)化意識逐漸加強(qiáng)，護(hù)膚理念由基礎(chǔ)護(hù)膚的粗放型護(hù)理向全面全方位的精細(xì)化占比尚不到5%，未來防曬意識驅(qū)動下高增長有望延續(xù)。圖表3：不同年齡階段兒童與成人皮膚結(jié)構(gòu)特點(diǎn)圖表4：中國家長育兒精細(xì)化理念加強(qiáng)6請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明圖表5：兒童防曬品類高成長、低占比，未來防曬意識驅(qū)動下高增長有望延續(xù)2023年嬰幼兒個(gè)護(hù)清潔細(xì)分品類占比（%）護(hù)-2023年嬰幼兒個(gè)護(hù)清潔細(xì)分品類占比（%）護(hù)-%2019-2023年嬰幼兒個(gè)護(hù)清潔品類線上GMV復(fù)合增速（%）圖表6：線上兒童防曬市場份額高度集中于海龜爸爸2020202120222023線上兒童防曬GMV合計(jì)（萬元）13,15622,23731,60178,967海龜爸爸Hipapa83,2159,36546,049貝德美Bodcrme-481,8034,563袋鼠比比--9783,511宮中秘策GoongBe1,7042,5712,6592,481啟初Giving6161,1581,2102,263貝親Pigeon9572,7662,1952,124薇諾娜寶貝WinonaBaby--1,4001,877小象媽咪--1,188媽媽寶貝Mama&Kids6141,0119221,0637請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明Evereden-1,1751,569915圖表7：復(fù)盤海龜爸爸經(jīng)驗(yàn)：產(chǎn)品創(chuàng)新+研發(fā)驅(qū)動，打造兒童抗光損護(hù)膚第一品牌8請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重圖表8：海龜爸爸明星防曬單品-小光盾防曬精華乳資料來源：海龜爸爸X丁香醫(yī)生《兒童防曬圖表9：海龜爸爸研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁、防曬特征數(shù)量多資料來源：海龜爸爸X丁香醫(yī)生《兒童防曬與冰沙霜、潔面、冰冰露、積雪草舒緩噴霧套圖表10：主要兒童防曬產(chǎn)品對比含量xxxxxxxxxxx妝xxxxxxxxxxx9請務(wù)必閱讀報(bào)告末頁的重要聲明烷NS刺激因糖，透明質(zhì)酸鈉，甘草酸二鉀，羥基積雪草甙維他命提取物、元提取物、物油、丁二醇、鯨蠟乙基己基甘油、檸檬酸、二乙氨羥苯甲?；戒\脆弱肌，0汗膚地輕薄敏感肌人兒GMV（萬資料來源：久謙數(shù)據(jù)，各品牌天貓官方旗艦5%，未來防曬意識驅(qū)動下高增長有望延續(xù)。目前海龜爸山，2023年單品牌線上防曬GMV體量達(dá)4.6億。潤本兒童防曬新品聚焦感/性價(jià)比/提供曬后護(hù)膚組合方案”，主打精簡配方、溫和防曬、水感輕透、創(chuàng)新真10請務(wù)控制和品牌聲譽(yù)保護(hù)措施，一旦產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量輿論問題產(chǎn)品銷售造成不利影響，則可能影響公司產(chǎn)品的經(jīng)營和銷售。本報(bào)告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報(bào)告所表述的所有觀點(diǎn)對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個(gè)人看法。我們所得報(bào)酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報(bào)告中的具體投資建報(bào)告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級個(gè)月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即：以報(bào)告發(fā)布日后的12個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對同期香港市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)；韓股票評級相對同期相關(guān)證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~相對同期相關(guān)證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~1未經(jīng)國聯(lián)證券事先書面授權(quán)，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復(fù)制本報(bào)告及其所包含的材料、內(nèi)容。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)記均為本報(bào)告是機(jī)密的，僅供我們的客戶使用，國聯(lián)證券不因收件人收到本報(bào)告而視其為國聯(lián)證券的客戶。本報(bào)告中的信息均來源于我們但國聯(lián)證券對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)息、意見并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對任何人的個(gè)人推薦?？蛻魬?yīng)當(dāng)對本報(bào)告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評估，并應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求，必要時(shí)就法律、商業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收等方面咨詢專家