《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》課件 1.3投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

1財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)項(xiàng)目一財(cái)務(wù)管理崗前準(zhǔn)備FINANCIALMANAGEMENTPRACTICE

一、風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義2任務(wù)三投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值相關(guān)知識(shí)一、風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類3風(fēng)險(xiǎn)意味著危險(xiǎn)，損失、不利？隨機(jī)事件發(fā)生的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)既可以是危險(xiǎn)也可以是機(jī)會(huì)。1.風(fēng)險(xiǎn)的含義4投資中的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期收益偏離實(shí)際收益的可能性，要衡量這一偏離程度需要用概率來計(jì)量。

資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)報(bào)酬率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)報(bào)酬率的離散程度來衡量，離散程度是指資產(chǎn)報(bào)酬率的各種可能結(jié)果與期望報(bào)酬率的偏差。5風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。二、

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義（1）風(fēng)險(xiǎn)從從投資主體角度分為兩種，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.

風(fēng)險(xiǎn)的分類系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)投資主體又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)單一投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)市場(chǎng)上所有投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。例如：世界經(jīng)濟(jì)或某國經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重危機(jī)，持續(xù)高漲的通貨膨脹，特大自然災(zāi)害等。例如：個(gè)別公司的工人罷工，新產(chǎn)品開發(fā)失敗，失去重要的銷售合同，訴訟失敗或過度負(fù)債等。指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營(yíng)管理過程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化，從而使投資者預(yù)期收益下降的可能。舉債帶來的風(fēng)險(xiǎn)

2.

風(fēng)險(xiǎn)的分類（2）對(duì)于特定企業(yè)而言，公司風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)例如：原材料供方失誤帶來的風(fēng)險(xiǎn)；由于生產(chǎn)組織不合理帶來的風(fēng)險(xiǎn)；由于銷售決策失誤帶來的風(fēng)險(xiǎn)。例如:到期無法歸還銀行借款。

一、進(jìn)行單項(xiàng)資產(chǎn)投資決策8任務(wù)實(shí)訓(xùn)9概率：表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性的大小。1.

計(jì)算期望值結(jié)果：有若干種可能性。市場(chǎng)狀況概率A項(xiàng)目收益率B項(xiàng)目收益率好0.520%30%差0.56%-4%期望值：各種可能收益率的加權(quán)平均數(shù)，其中權(quán)數(shù)為各種可能收益率發(fā)生的概率。=0.5×20%+0.5×6%＝13%=0.5×30%+0.5×（-4%）＝13%A項(xiàng)目期望值：B項(xiàng)目期望值：某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額相同，其收益率的概率分布見下表：標(biāo)準(zhǔn)差：各種可能的結(jié)果偏離期望值的距離。公式結(jié)論2.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差A(yù)項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差：B項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差：標(biāo)準(zhǔn)差越大，各種可能結(jié)果偏離預(yù)期值的幅度越大，達(dá)到預(yù)期結(jié)果的可能性越低，風(fēng)險(xiǎn)越大。反之風(fēng)險(xiǎn)越小。10標(biāo)準(zhǔn)離差率表示單位收益承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。期望值標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)越大;反之,風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率V=3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率A項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差率：B項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差率：標(biāo)準(zhǔn)差11風(fēng)險(xiǎn)收益12必要收益率R=無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf+風(fēng)險(xiǎn)收益率Rr4.計(jì)算必要收益率通常用短期國債的利率表示13即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，也稱風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)收益率Rr4.計(jì)算必要收益率b—人們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度V—投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小，用標(biāo)

準(zhǔn)離差率來衡量。Rr=b×V短期國債與銀行理財(cái)產(chǎn)品銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率>短期國債收益率其差額為風(fēng)險(xiǎn)收益率14投資收益率R=無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf+風(fēng)險(xiǎn)收益率Rr4.計(jì)算必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率。表示投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目要求的最低收益率。15指標(biāo)A項(xiàng)目B項(xiàng)目期望收益率13%13%標(biāo)準(zhǔn)差σ7%17%標(biāo)準(zhǔn)離差率v0.541.31短期國債利率Rf4%4%風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b6%7%風(fēng)險(xiǎn)收益率Rr3.24%9.17%投資收益率（必要報(bào)酬率）R7.24%13.17%4.計(jì)算必要收益率13%>7.24%投資者認(rèn)為可行。13%<13.17%投資者認(rèn)為不可行。如果投資者愿意冒險(xiǎn)，B項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)降為5%，B項(xiàng)目投資收益率為10.55%，則B項(xiàng)目變?yōu)榭尚?。投資決策之風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀評(píng)估投資項(xiàng)目，要看收益大小，更要看風(fēng)險(xiǎn)大小。投資決策時(shí)會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)低收益高的項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)是客觀的，人們看待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是主觀的，是否愿意冒險(xiǎn)因人而異。0102034.計(jì)算必要收益率

二、進(jìn)行資產(chǎn)組合投資決策17任務(wù)實(shí)訓(xùn)1.計(jì)算資產(chǎn)組合預(yù)期收益率18資產(chǎn)（投資）組合的預(yù)期收益率的計(jì)算『結(jié)論1』資產(chǎn)組合預(yù)期報(bào)酬率的影響因素有兩個(gè)：投資比例、單項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬率?！航Y(jié)論2』證券組合的期望報(bào)酬率介于最高報(bào)酬率與最低報(bào)酬率之間；當(dāng)全部資金投資于最高報(bào)酬率的資產(chǎn)時(shí)，該組合為最高報(bào)酬率組合；當(dāng)全部資金投資于最低報(bào)酬率資產(chǎn)時(shí)，該組合為最低報(bào)酬率組合。β系數(shù)反映個(gè)別證券相對(duì)于市場(chǎng)上全部證券的平均收益的變動(dòng)程度。βm=1代表證券市場(chǎng)上的平均風(fēng)險(xiǎn)如果某項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)大于1，則說明其風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；如果某項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)小于1，則說明其風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)別證券的β系數(shù)做為已知數(shù)提供。，用βi表示

2.計(jì)算資產(chǎn)組合系數(shù)證券組合的β系數(shù)的計(jì)算個(gè)別證券的β系數(shù)做為已知數(shù)提供。證券組合的β系數(shù)是單個(gè)證券β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券組合中所占的比重。其計(jì)算公式為：式中：βp——投資組合的系數(shù)

i——第i種股票的系數(shù)wi——第i種股票在投資組合中所占的比重n——投資組合包含的股票種數(shù)

2.計(jì)算資產(chǎn)組合系數(shù)2.計(jì)算資產(chǎn)組合系數(shù)21某企業(yè)將A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成投資組合，A項(xiàng)目β系數(shù)為0.6，B項(xiàng)目β系數(shù)為1.2，計(jì)算該資產(chǎn)組合的β系數(shù)。1.A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目投資各半2.A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目投資比重分別為80%和20%

3.A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目投資比重分別為20%和80%

解析：1.βp=0.6×50%+1.2×50%=0.902.βp=0.6×80%+1.2×20%=0.723.βp=0.6×20%+1.2×80%=1.0822根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的必要收益率為：

式中：R—必要收益率；β—資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的β系數(shù)；Rf—無風(fēng)險(xiǎn)收益率；Rm—市場(chǎng)組合的平均收益率。3.計(jì)算資產(chǎn)組合的必要收益率23投資收益率R=無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf+風(fēng)險(xiǎn)收益率