策略國際戰(zhàn)略專題系列報(bào)告：“逐鹿”伊朗

證券研究報(bào)

告“逐鹿”

伊朗——申萬宏源策略國際戰(zhàn)略專題系列報(bào)告3主要結(jié)論脈絡(luò)二，中東內(nèi)部海灣國家和伊朗微妙的關(guān)系值得關(guān)注，以沙特為代表的遜尼派海灣國家領(lǐng)導(dǎo)人傳統(tǒng)上更喜歡共和黨美國總統(tǒng)，但是特朗普的第二個(gè)任期海灣國家的配合度有待觀察。我們之所以提出要跟進(jìn)海灣國家的態(tài)度主要因?yàn)檫^去兩件事情的發(fā)生：1、海灣國家對(duì)美國的協(xié)防意愿曾經(jīng)出現(xiàn)過信心動(dòng)搖，標(biāo)志性事件是2019年沙特石油基礎(chǔ)設(shè)施遭到導(dǎo)彈和無人機(jī)襲擊，當(dāng)時(shí)特朗普除了對(duì)伊朗實(shí)施更多制裁外沒有做出任何回應(yīng)。2、尤其是海灣國家發(fā)現(xiàn)雖然美國制裁伊朗能夠提升本國出口量，但是特朗普上一任期原油價(jià)格也在極低的位置，經(jīng)濟(jì)整體受益不及預(yù)期。脈絡(luò)三，美國兩黨對(duì)伊朗不同的執(zhí)政理念直接影響當(dāng)期大宗商品價(jià)格。首先，美伊關(guān)系是影響中東格局的最重要的因素之一，而歷史上美國兩黨對(duì)中東及伊朗采取的政策也不盡相同。共和黨主要通過堅(jiān)決打擊伊朗，使之經(jīng)濟(jì)出問題，執(zhí)政領(lǐng)導(dǎo)層主要精力都在處理內(nèi)部動(dòng)蕩和不滿情緒蔓延。民主黨會(huì)在一段時(shí)間通過解除部分制裁，使之領(lǐng)導(dǎo)層階段性親美，通過該種方法給“中俄伊”的合作打入一個(gè)楔子。在上一個(gè)任期，特朗普制定“世紀(jì)協(xié)議”，同時(shí)對(duì)伊朗采取“極限施壓”。2020年1月無人機(jī)襲擊伊朗革命衛(wèi)隊(duì)圣城旅蘇萊曼尼，

是上輪美伊關(guān)系進(jìn)入白熱化階段的重要時(shí)間點(diǎn)。當(dāng)下美伊關(guān)系的重點(diǎn)是共和黨特朗普的重新上臺(tái)，我們看到特朗普和提名財(cái)政部長的貝森特都有通過降低原油價(jià)格來緩解通脹同時(shí)對(duì)沖新增關(guān)稅的想法，此舉除了美國自己對(duì)傳統(tǒng)油氣資本開支的增加以外，海灣國家的配合也是至關(guān)重要。其次，民主黨任期內(nèi)，拜登政府要求以軍不要打擊伊朗核設(shè)施和石油設(shè)施，以避免局勢(shì)升級(jí)，推高油價(jià)。但是，特朗普政府對(duì)以色列的約束可能遠(yuǎn)低于拜登政府，這勢(shì)必也需要海灣國家增產(chǎn)原油的配合。最后，當(dāng)下中東格局和美國大選對(duì)我國資本市場(chǎng)的關(guān)注主要可關(guān)注兩方面：1、中國在一帶一路和俄羅斯等國家的出口是未來四年持續(xù)關(guān)注點(diǎn)。過去8年“關(guān)稅大棒”和“俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)”期間，我國對(duì)一帶一路等國家出口快速增加。但是特朗普在第一個(gè)任期和海灣國家、俄羅斯關(guān)系良好時(shí)，是我國出口該類國家階段性的低點(diǎn)，此部分2025年的數(shù)據(jù)需要關(guān)注。2、特朗普第二任期關(guān)稅大棒開啟之際，全球外交關(guān)系的重構(gòu)已經(jīng)悄然進(jìn)行。風(fēng)險(xiǎn)提示：2025年在特朗普宣誓就職之后其他中東政策的推出；其他地緣事件的爆發(fā)證券研究報(bào)告4中東的四大陣營和五重關(guān)系資料來源：申萬宏源研究以色列美國共和黨俄羅斯伊朗伊拉克伊拉克民兵組織也門胡塞武裝土耳其沙特卡塔爾等赫梅米姆空軍基地塔爾圖斯海軍基地?cái)⒗麃?阿薩德武裝黎巴嫩

真主黨巴勒斯坦 哈馬斯海灣國家阿聯(lián)酋歐盟民主黨①②③④⑤中東四大陣營：第一陣營——以沙特為首的遜尼派海灣國家，第二陣營——伊朗及其扶植的勢(shì)力，第三陣營——土耳其陣營，第四陣營——以色列陣營。主要關(guān)注的包括：1、美伊關(guān)系；2、伊以關(guān)系；3、以沙關(guān)系；4、海灣國家內(nèi)部關(guān)系；5、伊朗和抵抗之弧關(guān)系。1.

伊朗：政教合一《伊核協(xié)議》和伊美關(guān)系“抵抗之弧”和伊以關(guān)系特朗普上臺(tái)后中東關(guān)系展望及對(duì)中國影響5證券研究報(bào)告6伊朗行政體制關(guān)鍵詞：政教合一伊朗高度政教合一，伊朗最高的領(lǐng)導(dǎo)人、精神領(lǐng)袖擁有絕對(duì)的權(quán)利。伊朗行政體制將神權(quán)政治和民主選舉相結(jié)合，伊朗最高領(lǐng)袖為政教合一的制度下，伊朗的最高領(lǐng)導(dǎo)人，政治地位和權(quán)力位居伊朗總統(tǒng)之上，而且是終身制。最高領(lǐng)袖議會(huì)總統(tǒng)軍隊(duì)媒體清真寺一院制發(fā)言人：卡利巴夫哈梅內(nèi)伊馬蘇德·佩澤什基安大阿亞圖拉革命衛(wèi)隊(duì)法院政府軍隊(duì)專家委員會(huì)監(jiān)督委員會(huì)立法機(jī)關(guān)行政機(jī)關(guān)司法機(jī)關(guān)確定競(jìng)選總統(tǒng)的人選委任、監(jiān)督最高領(lǐng)袖伊朗行政體制關(guān)鍵詞：政教合一資料來源：《伊朗——被低估的文明與未完成的變革》申萬宏源研究證券研究報(bào)告7強(qiáng)硬派、務(wù)實(shí)派、保守派激烈斗爭(zhēng)貫穿近30年伊朗權(quán)利更迭保守派1983【霍梅尼、拉夫桑賈尼、蒙塔澤里、哈梅內(nèi)伊等】（溫和）務(wù)實(shí)派強(qiáng)硬派伊斯蘭共和黨1953【巴扎爾甘、巴尼沙德爾】逃離德黑蘭（1979）傳統(tǒng)原教旨主義自由原教旨主義激進(jìn)原教旨主義溫和務(wù)實(shí)【穆薩維】

激進(jìn)強(qiáng)硬【哈梅內(nèi)伊】（保守派）【拉夫桑賈尼】（溫和務(wù)實(shí)改革派）霍梅尼去世（1989）自由派務(wù)實(shí)改革強(qiáng)硬派革命自居【哈梅內(nèi)伊（保守）拉夫桑賈尼（溫和務(wù)實(shí)）】保守派自由 改革派【佩澤什基安】溫和務(wù)實(shí)保守派【哈梅內(nèi)伊】【拉夫桑賈尼】【魯哈尼】（大選時(shí)收到改革派的票）【萊?！總鹘y(tǒng)保守派強(qiáng)調(diào)：對(duì)外輸出革命【哈塔米、扎里夫】

②①③強(qiáng)硬保守派

【內(nèi)賈德】××【阿里

沙里亞提】資料來源：《伊朗——被低估的文明與未完成的變革》申萬宏源研究證券研究報(bào)告8監(jiān)督委員會(huì)有確定競(jìng)選總統(tǒng)的人選的權(quán)利根據(jù)伊朗憲法規(guī)定，合格的總統(tǒng)候選人必須擁有伊朗國籍，年齡為25至75歲之間的穆斯林。候選人必須遵守伊斯蘭共和制原則，信仰國家正式宗教，并且具有領(lǐng)導(dǎo)才能。伊朗總統(tǒng)選舉每4年舉行一次，總統(tǒng)任期為4年，可連任一屆?？偨y(tǒng)由公民直接投票選舉產(chǎn)生。根據(jù)憲法，16周歲以上的伊朗公民擁有投票權(quán)。資料來源：申萬宏源研究報(bào)名登記資格審查展開競(jìng)選大選日最高領(lǐng)袖任命?

報(bào)名登記一般在上屆總統(tǒng)任期結(jié)束前3個(gè)月開始，由內(nèi)政部辦理，本屆選舉，

報(bào)名人數(shù)達(dá)到86人。?

總統(tǒng)候選人名單確定后，

候選人即可展開競(jìng)選活動(dòng)，

時(shí)間持續(xù)到投票前24小時(shí)。?

在得到憲監(jiān)會(huì)確認(rèn)后，最終勝出者還必須得到伊朗最高領(lǐng)袖的任命，

只有得到領(lǐng)袖的委任函，

當(dāng)選總統(tǒng)方能正式宣誓就職。憲法監(jiān)督委員會(huì)的審查占非常重要地位，報(bào)名人只有通過審查才能參加大選。同時(shí)憲法規(guī)定，憲法監(jiān)督委員會(huì)有權(quán)監(jiān)督總統(tǒng)選舉。?

投票階段，憲監(jiān)會(huì)和選舉委員會(huì)要向全國各地投票站指派監(jiān)督員。具體負(fù)責(zé)監(jiān)督投票情況、封存投票稿和監(jiān)督選票統(tǒng)計(jì)等工作。根據(jù)選舉結(jié)果，獲得全部選票50%以上的候選人將贏得選舉。若在首輪選舉中，沒人的得票率超過50%，則得票數(shù)居前兩位的候選人將進(jìn)入第二輪選舉。第二輪選舉中，獲得多數(shù)選票的總統(tǒng)候選人將贏得選舉。證券研究報(bào)告9伊朗新任總統(tǒng)希望緩和美國、以色列關(guān)系，并示好土耳其等最高領(lǐng)袖——哈梅內(nèi)伊哈梅內(nèi)伊作為伊斯蘭世界什葉派教徒的共同精神領(lǐng)袖，在伊拉克、敘利亞等國什葉派聚居區(qū)極具影響力。?

最高領(lǐng)袖主要主張：1、堅(jiān)決捍衛(wèi)伊斯蘭政體，嚴(yán)防美國“政治和文化滲透”，對(duì)外為打破伊朗“

國際賤民”

狀況，

推出“開放政策”表示“既不受東方控制，也不受西方控制”，借以擺脫孤立狀態(tài)；2、伊核計(jì)劃最能體現(xiàn)伊朗革命的核心價(jià)值；3、公開稱核工業(yè)是伊朗“必需品”4、“敵對(duì)、中立、友好和兄弟”四類國家，把以色列和美國列為頭號(hào)敵對(duì)國家最新總統(tǒng)——佩澤什基安佩澤什基安是本次大選中唯一非波斯裔人，唯一的改革派。其父親為阿塞拜疆人，母親是庫爾德人。最新總統(tǒng)競(jìng)選前主張：1、指責(zé)伊朗安全部隊(duì)捕殺異己；2、應(yīng)該廢除強(qiáng)制性戴頭巾的規(guī)定；3、2022年西方支持的反政府騷亂是和平抗議；4、需要增加伊朗境內(nèi)庫爾德人、土耳其人等少數(shù)民族的自治權(quán)，應(yīng)當(dāng)構(gòu)建泛突厥主義；5、應(yīng)重返核協(xié)議并與西方建立關(guān)系。?

可以看出主要思路包括：1、對(duì)土耳其、哈薩克斯坦、阿塞拜疆等國家的示好；2、表明希望和美國、以色列緩和當(dāng)前劍拔弩張的形勢(shì)。資料來源：伊朗官網(wǎng)

申萬宏源研究證券研究報(bào)告101981年之后伊朗以保守派總統(tǒng)為主伊朗總統(tǒng)每4年選舉一次且不能連任，1981年之后伊朗以保守派總統(tǒng)為主。保守派總統(tǒng)的代表為賽義德·哈梅內(nèi)伊、內(nèi)賈德，內(nèi)賈德曾于2024年6月前往伊朗內(nèi)政部登記參選，但并未出現(xiàn)在最終競(jìng)選名單之中。溫和派總統(tǒng)的代表魯哈尼帶領(lǐng)伊朗與六國簽訂《伊核協(xié)議》，通過暫停部分敏感核項(xiàng)目換取制裁減輕。資料來源：《伊朗——被低估的文明與未完成的變革》申萬宏源研究時(shí)任美國總統(tǒng)及派別時(shí)間總統(tǒng)總統(tǒng)政治派別外交政策及核立場(chǎng) 任期內(nèi)國際大事1981—1989/1：里根/共和黨1989—1989/6：老布什/共和黨1981年10月—1989年6月阿亞圖拉·賽義德·阿里·哈梅內(nèi)伊保守派堅(jiān)決捍衛(wèi)伊斯蘭政體，嚴(yán)防美國“政治和文化滲透”表示“既不受東方控制，也不受西方控制”公開稱核工業(yè)是伊朗的“必需品”四類國家“敵對(duì)/中立/友好/兄弟”，以色列和美國列為頭號(hào)敵對(duì)國家1986年4月26日切爾諾貝利核電站事故1988年兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束1989－1993：老布什/共和黨1993－1997：克林頓/民主黨1989年7月—1997年8月阿克巴爾·哈什米·拉夫桑賈尼溫和派國際上保持溫和形象，避免與美國及西方?jīng)_突 1990年10月3日兩德統(tǒng)一希望核問題通過談判解決1997－2001：克林頓/民主黨2001－2005：小布什/共和黨1997年8月4日—2005年8月4日賽義德·穆罕默德·哈塔米改革派哈塔米任期內(nèi)伊朗的外交政策進(jìn)入了一個(gè)新的階段，從敵對(duì)轉(zhuǎn)向協(xié)商表示伊朗不可能放棄核技術(shù)的發(fā)展，如果伊朗發(fā)展民用核計(jì)劃的權(quán)利得到保證，伊朗將考慮簽署一項(xiàng)《核不擴(kuò)散條約》附加議定書2003年第二次波斯灣戰(zhàn)爭(zhēng)-伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)2005－2009：小布什/共和黨2009－2013：奧巴馬/民主黨2005年8月4日—2013年8月3日馬哈茂德·艾哈邁迪-內(nèi)賈德保守派對(duì)外政策強(qiáng)硬，主張伊朗加強(qiáng)與其他地區(qū)國家的經(jīng)濟(jì)合作強(qiáng)調(diào)伊朗擁有掌握和利用民用核技術(shù)的權(quán)利 2009年奧巴馬擔(dān)任美國總統(tǒng)拒絕在伊朗核問題上作出妥協(xié)，主張和平利用核能是伊朗的合法權(quán)利2013－2016：奧巴馬/民主黨2017－2021：特朗普/共和黨2021－2021：拜登/民主黨2013年8月3日—2021年8月3日哈桑·魯哈尼溫和派對(duì)外政策相對(duì)溫和，通過談判解決伊核問題的心態(tài)也非常明顯；伊朗與六國簽訂伊核問題日內(nèi)瓦初步協(xié)議——《聯(lián)合行動(dòng)計(jì)劃》，

以暫停部分敏感核項(xiàng)目換取西方對(duì)其減輕制裁2018/5/8，特朗普宣布退出伊核協(xié)議；2020/1/3，蘇萊曼尼被刺殺2021－2024：拜登/民主黨2021年8月4日-年月日賽義德·易卜拉欣·萊希保守派與美國等西方國家的關(guān)系進(jìn)一步惡化，著手修補(bǔ)一些與鄰國的外交關(guān)系

2023年10月7日

，哈馬斯宣制定了2023年“遏制通貨膨脹和發(fā)展生產(chǎn)”計(jì)劃 布發(fā)動(dòng)“阿克薩洪水行動(dòng)”伊朗有權(quán)在工業(yè)等領(lǐng)域和平利用核能證券研究報(bào)告11以色列總理是國內(nèi)最有影響力的政治人物總統(tǒng)議會(huì)總理內(nèi)閣最高法院本雅明·內(nèi)塔尼亞胡實(shí)際權(quán)力選舉選舉內(nèi)閣成員任命組成組成最高權(quán)力機(jī)構(gòu)行政機(jī)關(guān)司法機(jī)關(guān)由部長組成候補(bǔ)總理總理辦公室獨(dú)立于行政機(jī)關(guān)和立法機(jī)關(guān)國防部長總參謀長以色列國防軍領(lǐng)導(dǎo)以色列政體是議會(huì)制，總統(tǒng)是象征性的國家元首，議會(huì)有權(quán)解除總統(tǒng)職務(wù)，內(nèi)閣向議會(huì)負(fù)責(zé)?？偫硎菄鴥?nèi)最有影響力的政治人物?？偫碛蓢鴷?huì)選舉產(chǎn)生，經(jīng)過內(nèi)閣投票，制定外交內(nèi)政等諸方面政策。

內(nèi)閣由部長組成，內(nèi)閣部長由總理任命內(nèi)閣構(gòu)成需經(jīng)過國會(huì)通過?？偫碛袡?quán)解除內(nèi)閣成員的職務(wù)，但重新任命需要經(jīng)過國會(huì)核準(zhǔn)。以色列議會(huì)制體系概覽立法機(jī)關(guān)資料來源：以色列政府官網(wǎng)

申萬宏源研究證券研究報(bào)告12沙特政府政教合一但是屬于君主專制國家國王王儲(chǔ)/首相內(nèi)閣武裝部隊(duì)協(xié)商會(huì)議沙特阿拉伯是政教合一君主專制國家，沙特阿拉伯國王擁有絕對(duì)權(quán)力，大臣會(huì)議(內(nèi)閣)為輔助國王施政的最高行政機(jī)關(guān)，首相由國王或王儲(chǔ)兼任。沙特阿拉伯是目前保留君主制度國家中少數(shù)國王仍擁有絕對(duì)權(quán)力的國家，1992年開始施行的《治國基本法》規(guī)定，沙特阿拉伯是由阿卜杜勒-阿齊茲·沙特后代子孫所統(tǒng)治的君主制國家，而《古蘭經(jīng)》則是國家的最高憲法。最高權(quán)力第一副首相第二副首相外交大臣石油與礦產(chǎn)資源大臣財(cái)政大臣……最高統(tǒng)帥兼國民衛(wèi)隊(duì)司令=國王國防大臣總參謀長薩勒曼國王穆罕默德·本·薩勒曼親王組成組成首相一職歷來由國王兼任，直至2022年王儲(chǔ)擔(dān)任首相后打破組成資料來源：《沙特阿拉伯的崛起與沙特阿美石油的上市之路》申萬宏源研究1.

伊朗：政教合一《伊核協(xié)議》和伊美關(guān)系“抵抗之弧”和伊以關(guān)系特朗普上臺(tái)后中東關(guān)系展望及對(duì)中國影響13證券研究報(bào)告141979年開始美國正式頒布法案對(duì)伊朗實(shí)施制裁1979年卡特上臺(tái)之后陸續(xù)簽署行政命令凍結(jié)伊朗在美資產(chǎn)，并逐漸開始商品貿(mào)易制裁。1996年克林頓擔(dān)任總統(tǒng)期間簽署《對(duì)伊朗和利比亞制裁法案》，也就是日后的《對(duì)伊朗制裁法案》。2010年奧巴馬上臺(tái)之后，美國出臺(tái)《對(duì)伊朗全面制裁、問責(zé)和撤資法案》，此兩項(xiàng)法案也是在過去20年美國出臺(tái)較大的針對(duì)伊朗制裁的法律。資料來源：《美國是怎樣制裁伊朗的》

申萬宏源研究執(zhí)行總統(tǒng)所屬黨派時(shí)間具體事件類型杜魯門共和黨20世紀(jì)50年代英國在美國支持下，在英伊石油公司國有化后抵制伊朗石油和石化產(chǎn)品。抵制卡特民主黨1979/11/14美國總統(tǒng)卡特簽署了第12170號(hào)行政命令，凍結(jié)伊朗在美國的所有資產(chǎn)。行政命令1980/4/1卡特簽署第12205號(hào)和12211號(hào)行政命令，禁止任何美國企業(yè)向伊朗出口美國產(chǎn)品和運(yùn)送貨物，禁止向伊朗提供貸款和進(jìn)口伊朗商品。行政命令1981/1/19在伊朗做出讓步后，美伊談判啟動(dòng)，美國總統(tǒng)卡特于1981年1月19日簽署了第12282號(hào)行政命令，取消了對(duì)伊朗的制裁行政命令里根共和黨1987/10/29美國總統(tǒng)里根簽署了第12613號(hào)行政命令，對(duì)伊朗實(shí)施制裁，禁止伊朗商品和服務(wù)出口到美國行政命令克林頓民主黨1995/3/15克林頓簽署第12957號(hào)行政命令，禁止美國公司和公民為伊朗石油和天然氣資源的開發(fā)做出貢行政命令1995/5/6克林頓簽署第12959號(hào)行政命令，禁止向伊朗進(jìn)口“任何源自伊朗的商品或服務(wù)”，以及向伊朗出口和再出口美國商品和技術(shù)。該命令還禁止美國公民和公司投資伊朗或伊朗政府擁有和控行政命令1996年美國國會(huì)通過《對(duì)伊朗和利比亞制裁法》，該法案的目的是“防止伊朗資助恐怖主義及其自身的核、化學(xué)、細(xì)菌和導(dǎo)彈計(jì)劃?！狈ò?997/8/19克林頓簽署第13059號(hào)行政命令，該命令合并整合了里根1987年和克林頓此前關(guān)于制裁伊朗的行政命令?yuàn)W巴馬民主黨2010年美國出臺(tái)《對(duì)伊朗全面制裁、問責(zé)和撤資法案》，修訂《對(duì)伊朗制裁法》。法案2015/7/14經(jīng)過18個(gè)月的談判，伊朗和伊核協(xié)議六方（中國、俄羅斯、法國、英國、美國和德國）在維也納舉行會(huì)議，簽署了《聯(lián)合全面行動(dòng)計(jì)劃》（JCPOA，又稱伊核協(xié)議）。伊核協(xié)議2016/1/16美國總統(tǒng)奧巴馬發(fā)布了第13716號(hào)行政命令，取消了對(duì)伊朗的大部分制裁措施。伊核協(xié)議特朗普共和黨2017/8/1美國通過了針對(duì)俄羅斯、朝鮮和伊朗的《通過制裁反擊美國的對(duì)手法案》（CAATSA），以伊朗侵犯人權(quán)、支持恐怖主義和重新開始研發(fā)核彈道導(dǎo)彈計(jì)劃為由，重新對(duì)伊朗施加制裁。法案// 美國總統(tǒng)特朗普在白宮單方面宣布美國退出伊核協(xié)定，并宣稱這是一次“巨大的勝利”。 退出伊核協(xié)議證券研究報(bào)告15伊核協(xié)議期間給與伊朗經(jīng)濟(jì)短期的喘息時(shí)間奧巴馬在執(zhí)政后期全力推行《伊核協(xié)議》，在歷經(jīng)18個(gè)月的談判后，2015年伊朗和六方簽訂協(xié)議，通過約束自身核武器發(fā)展而換取國際制裁的減輕?！兑梁藚f(xié)議》對(duì)當(dāng)時(shí)伊朗的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)效果顯而易見，2013—2017年之間伊朗原油出口開始回升，通貨膨脹也處于歷史新低。010203040506001/200807/200801/200907/200901/201007/201001/201107/201101/201207/201201/201307/201301/201407/201401/201507/201501/201607/201601/201707/201701/201807/201801/201907/201901/202007/202001/202107/202101/202207/202201/202307/2023伊朗居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在2013—2017年之間到了歷史新低5000450040003500300025002000150010005000FI：外商直接投資FI：外商直接投資：石油和天然氣部門外商對(duì)伊朗直接投資在2011年之后也開始新的反彈

單位:百萬美元資料來源：CEIC

申萬宏源研究證券研究報(bào)告特朗普2016年上臺(tái)之后極限施壓伊朗，重創(chuàng)伊朗原油產(chǎn)業(yè)06/2018,

382210/2020,

1953180033002800230038004300//////////////////////////////////////////////2016年特朗普上臺(tái)后宣布美國單方面退出伊核協(xié)議，對(duì)伊的制裁再次提升。2018年特朗普重啟對(duì)伊制裁，伊朗每日原油出口量在一年半內(nèi)迅速下降超過37.4%，2021年民主黨上臺(tái)以后，出口才開始逐漸回升。2020年1月特朗普發(fā)動(dòng)無人機(jī)襲擊伊朗革命衛(wèi)隊(duì)圣城旅蘇萊曼尼，美伊關(guān)系進(jìn)入白熱化階段。石油輸出國伊朗每日原油出口量單位（千桶/日）資料來源：CEIC

申萬宏源研究16證券研究報(bào)告17伊朗原油產(chǎn)業(yè)遭重創(chuàng)，份額逐漸被沙特和伊拉克替代美國對(duì)伊朗金融制裁疊加貿(mào)易制裁效果明顯，參與石油交易的金融機(jī)構(gòu)因可能會(huì)被切斷與美國金融體系的聯(lián)系也紛紛退出。與此同時(shí)，美國一邊推動(dòng)沙特阿拉伯、伊拉克、利比亞、尼日利亞等國增加石油產(chǎn)量，搶占伊朗原油出口的市場(chǎng)份額。6800780088009800108001180012800/////////////////////////////////石油輸出國沙特阿拉伯每日原油生產(chǎn)量

單位（千桶/日）0100020003000400050006000/////////////////////////////////石油輸出國伊拉克每日原油生產(chǎn)量

單位（千桶/日）資料來源：CEIC

申萬宏源研究證券研究報(bào)告18特朗普在第一任期內(nèi)對(duì)伊朗態(tài)度就十分強(qiáng)硬特朗普在第一任期內(nèi)對(duì)伊朗態(tài)度就十分強(qiáng)硬，包括退出伊核協(xié)議、極限施壓、無人機(jī)襲擊蘇萊曼尼等。2019年6月22日，美國發(fā)布了《和平促繁榮計(jì)劃框架》被認(rèn)為是特朗普中東和平計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容。包括：10年內(nèi)提供500億美元的貸款、巴勒斯坦地區(qū)生產(chǎn)總值翻番、創(chuàng)造100萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)、將失業(yè)率降低到個(gè)位數(shù)以及將巴勒斯坦貧困率降低一半。然而巴勒斯坦并不認(rèn)可。1、訪問沙特期間，特朗普正式提出了中東戰(zhàn)略聯(lián)盟的倡議；2、以六個(gè)海灣阿拉伯國家為核心，加上埃及、約旦和摩洛哥，打造安全合作機(jī)制2017年5月1、特朗普宣布承認(rèn)耶路撒冷是以色列首都；2、準(zhǔn)備把美國駐以色列使館遷移到耶路撒冷2017年12月6日在以色列建國70周年紀(jì)念日之際，美國正式完成遷館1、特朗普政府單方面宣布退出《伊核協(xié)議》，并重啟因伊核協(xié)議而豁免的對(duì)伊朗制裁；2、對(duì)伊朗采取了所謂“極限施壓”策略，逼迫伊朗放棄核武器計(jì)劃，停止資助和訓(xùn)練美國認(rèn)定的“恐怖組織”，并改善本國人權(quán)記錄2018年5月1、特朗普政府承認(rèn)以色列對(duì)被吞并的戈蘭高地?fù)碛兄鳈?quán)；2、特朗普前任駐以色列大使大衛(wèi)·弗里德曼一直在為特朗普第二任期做準(zhǔn)備，在新書中《一個(gè)猶太國家》主張以色列吞并整個(gè)西岸。美國發(fā)動(dòng)空襲，炸死了伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)高級(jí)將領(lǐng)蘇萊曼尼2019年1、特朗普給到訪的以色列總理內(nèi)塔尼亞胡一份“大禮”——公布了美國“中東和平新計(jì)劃”政治部分內(nèi)容；2、加上美國去年6月公布的經(jīng)濟(jì)部分內(nèi)容，該計(jì)劃又稱“世紀(jì)協(xié)議”2020年初2020年1月28日2018年5月14日資料來源：《

Peace

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Prosperity

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IsraeliPeople

》，澎湃新聞等

申萬宏源研究1.

伊朗：政教合一《伊核協(xié)議》和伊美關(guān)系“抵抗之弧”和伊以關(guān)系特朗普上臺(tái)后中東關(guān)系展望及對(duì)中國影響1920伊朗體系的正規(guī)軍主要分為革命衛(wèi)隊(duì)和政府常規(guī)軍121314151617181920400002000008000060000200000180000160000140000120000100000200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

2023軍費(fèi)(百億伊朗里亞爾) 軍事支出占政府總支出的百分比(右軸)證券研究報(bào)告 資料來源：CEIC

申萬宏源研究伊朗武裝部隊(duì)包括革命衛(wèi)隊(duì)和政府常規(guī)軍隊(duì)，兩者都由一個(gè)聯(lián)合指揮部統(tǒng)領(lǐng)，所有軍隊(duì)和革命衛(wèi)隊(duì)的主要指揮官都由最高領(lǐng)袖任命。革命衛(wèi)隊(duì)成立于1979年伊斯蘭革命后，主要為了保護(hù)新領(lǐng)袖和機(jī)構(gòu)并打擊反對(duì)革命的勢(shì)力。革命衛(wèi)隊(duì)職能多樣，既執(zhí)行憲兵和民兵的任務(wù)，也扮演秘密警察的角色，直接聽命于最高領(lǐng)袖，而不受國家體制指揮。伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)把握了伊朗眾多要害部門如電信、銀行、建筑等，革命衛(wèi)隊(duì)成員在這些領(lǐng)域均列席董事會(huì)甚至實(shí)質(zhì)掌控。革命衛(wèi)隊(duì)在其他機(jī)構(gòu)也有很大影響力，而且控制著伊朗的志愿軍并在全國各城鎮(zhèn)都設(shè)有分部。伊朗軍費(fèi)在政府總支出的占比在2021年之后持續(xù)攀升證券研究報(bào)告21蘇萊曼尼建立的圣城旅和抵抗之弧資料來源：根據(jù)文獻(xiàn)《黎以?；鹬蟆返日?/p>

申萬宏源研究2010年“阿拉伯之春”事件后，伊朗什葉派力量大為增長，成為中東四大陣營之一。第一陣營，以沙特為首的遜尼派海灣國家。第二陣營：伊朗及其扶植的勢(shì)力。第三陣營：土耳其陣營。第四陣營：以色列陣營。中東抵抗之弧包括巴勒斯坦哈馬斯組織、敘利亞政府軍、伊拉克什葉派民兵、黎巴嫩真主黨、也門胡塞武裝，甚至還有卡塔爾在內(nèi)構(gòu)成的一個(gè)龐大的組織和聯(lián)盟。這個(gè)聯(lián)盟像是一條巨大的弧線，串聯(lián)起了整個(gè)中東地區(qū)，他們的目標(biāo)是共同抵抗以色列和美國的干預(yù)和侵略，對(duì)美以形成了巨大的戰(zhàn)略壓力。抵抗組織國家及派別組織性質(zhì)及介紹武裝力量領(lǐng)導(dǎo)人1，哈馬斯巴勒斯坦哈馬斯來自伊朗的資金占比高達(dá)60%以上。地面武裝約有1.5萬人，地下武裝約有2千人，情報(bào)部們約有1000人，火箭彈部隊(duì)約有2.5萬人。伊斯梅爾·哈尼亞【已故】2，巴勒斯坦伊斯蘭圣戰(zhàn)組織（杰哈德）巴勒斯坦杰哈德其目標(biāo)是通過“圣戰(zhàn)”消滅以色列，在巴勒斯坦建立一個(gè)伊斯蘭國家；在伊斯蘭運(yùn)動(dòng)推動(dòng)下，重建統(tǒng)一的伊斯蘭世界。大約有民兵8000人齊亞德·納哈拉3、黎巴嫩真主黨黎巴嫩是1982年黎巴嫩人為了抵抗以色列侵占該國南部，在伊朗的幫助下成立的什葉派伊斯蘭政治和軍事組織。真主黨擁有兩萬名民兵和三萬名預(yù)備役，擁有重武器、坦克、無人機(jī)以及各種遠(yuǎn)程火箭彈，是世界上武器最齊全的非國家戰(zhàn)斗力量。哈桑·納斯魯拉【已故】4、敘利亞阿薩德敘利亞敘利亞的阿薩德信奉阿拉維派，就是什葉派的一個(gè)小分支。10年內(nèi)戰(zhàn)下來，阿薩德實(shí)力大減。伊朗訓(xùn)練了敘利亞的民兵組織，伊朗直接控制的敘利亞民兵武裝大約有5萬人之多，都是什葉派民眾。巴沙爾·阿薩德5、伊拉克民兵組織伊拉克伊拉克是除伊朗之外最大的什葉派國家，什葉派占了70%。薩達(dá)姆下臺(tái)后，什葉派形成約50個(gè)左右民兵組織，在伊朗的支持下，組建人民動(dòng)員委員會(huì)。

人數(shù)在20萬左右。艾克拉姆·卡比6、也門胡塞武裝也門伊朗也是也門胡塞武裝最大的金主，伊朗給胡塞武裝單兵防空導(dǎo)彈、反坦克導(dǎo)彈、反艦導(dǎo)彈，甚至彈道導(dǎo)彈和無人機(jī)等武器。胡塞武裝約有20萬人左右，是伊朗系武裝中的頂流，擁有海陸空三軍，曾擊落過沙特的F-戰(zhàn)斗機(jī)。阿卜杜勒·馬立克·胡塞證券研究報(bào)告222023年10月之后巴以沖突持續(xù)升級(jí)2023年10月7日爆發(fā)的新一輪沖突不僅圍繞加沙地帶展開，同樣蔓延至周邊的黎巴嫩、敘利亞、也門、伊拉克等地，甚至屢次升級(jí)為以色列和伊朗這樣的地區(qū)大國之間的直接沖突。“抵抗之弧”

和以色列沖突中，胡塞武裝、黎巴嫩真主黨、伊拉克什葉派民兵發(fā)揮了關(guān)鍵作用。時(shí)間 事件10月10日伊朗最高領(lǐng)袖阿亞圖拉阿里·哈梅內(nèi)伊表示，德黑蘭沒有參與10月7日的襲擊，但他稱贊以色列在軍事和情報(bào)方面遭遇了“不可挽回的”失敗。12月2日兩名在敘利亞擔(dān)任軍事顧問的伊朗革命衛(wèi)隊(duì)成員在以色列的襲擊中喪生，這是加沙戰(zhàn)爭(zhēng)期間伊朗方面首次出現(xiàn)傷亡。4月1日伊朗駐大馬士革領(lǐng)事建筑被夷為平地。伊朗和敘利亞指責(zé)以色列發(fā)動(dòng)了這次襲擊，襲擊導(dǎo)致兩名伊朗將軍和5名軍事顧問在駐敘利亞首都的伊朗大使館大院內(nèi)喪生。4月13日伊朗向以色列發(fā)射了一連串爆炸性無人機(jī)和導(dǎo)彈。這是伊朗首次直接襲擊以色列領(lǐng)土，由于美國承諾對(duì)以色列提供“堅(jiān)定的”支持，因此有可能引發(fā)重大升級(jí)。7月30日哈馬斯政治領(lǐng)袖伊斯梅爾·哈尼亞在德黑蘭會(huì)見哈梅內(nèi)伊，并出席伊朗總統(tǒng)馬蘇德·佩澤希奇揚(yáng)的就職典禮。7月31日哈尼亞遇刺。哈馬斯和伊朗指責(zé)以色列，哈梅內(nèi)伊稱以色列提供了“嚴(yán)厲懲罰”的理由。10月1日伊朗向以色列發(fā)射了近

200枚導(dǎo)彈，以回應(yīng)以色列對(duì)加沙和黎巴嫩人民的致命襲擊，以及暗殺伊朗革命衛(wèi)隊(duì)、哈馬斯和真主黨高層領(lǐng)導(dǎo)人的行動(dòng)。資料來源：央視新聞等

申萬宏源研究2023年10月之后巴以沖突持續(xù)升級(jí)1.

伊朗：政教合一《伊核協(xié)議》和伊美關(guān)系“抵抗之弧”和伊以關(guān)系特朗普上臺(tái)后中東關(guān)系展望及對(duì)中國影響23證券研究報(bào)告24新一屆伊朗政府愿意重啟伊核協(xié)議談判前總統(tǒng)萊希在位時(shí)和拜登政權(quán)就重啟《伊核協(xié)議》多次談判，萊希要求拜登必須推動(dòng)國會(huì)通過立法，保證《伊核協(xié)議》的后續(xù)執(zhí)行，但拜登并沒有答應(yīng)，特朗普任期會(huì)更難。佩澤什基安上臺(tái)后，大體延續(xù)了萊希的路線，希望重啟協(xié)議。2024年9月24日，伊朗新總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)親赴紐約出席聯(lián)合國大會(huì)，并在會(huì)上發(fā)表演講，他表示伊朗的終極目的是為了維護(hù)本國安全，而不是給地區(qū)制造不安全因素，伊朗不希望與任何國家開戰(zhàn)或者爆發(fā)沖突。同時(shí)佩澤希齊揚(yáng)還透露出想重啟伊核協(xié)議談判的意思700000650000600000550000500000450000400000350000300000250000200000國內(nèi)生產(chǎn)總值

名義

單位:(百萬美元)資料來源：CEIC

申萬宏源研究伊朗名義GDP在特朗普“極限施壓”期間大幅下滑證券研究報(bào)告25海灣國家對(duì)美國親近的態(tài)度已經(jīng)遠(yuǎn)不如特朗普上一期海灣國家領(lǐng)導(dǎo)人傳統(tǒng)上更喜歡共和黨美國總統(tǒng)，但是特朗普的第二個(gè)任期也讓海灣國家更擔(dān)憂，沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋表明，他們?nèi)灾铝τ诰徍团c伊朗之間的緊張關(guān)系：1、特朗普對(duì)以色列總理內(nèi)塔尼亞胡的放任會(huì)加劇海灣國家與伊朗之間的緊張，從而引發(fā)再一次中東全面沖突。2、海灣國家對(duì)美國的協(xié)防意愿信心動(dòng)搖，標(biāo)志性事件是2019年沙特石油基礎(chǔ)設(shè)施遭到導(dǎo)彈和無人機(jī)襲擊，當(dāng)時(shí)特朗普除了對(duì)伊朗實(shí)施更多制裁外沒有做出任何回應(yīng)。3、持續(xù)的制裁加劇伊朗政權(quán)的內(nèi)部矛盾，加速政權(quán)更迭。同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)制裁，伊朗可能會(huì)采取更為強(qiáng)硬的對(duì)外政策，并在短期內(nèi)提升民族凝聚力。4、尤其是海灣國家發(fā)現(xiàn)雖然美國制裁伊朗能夠提升本國出口量，但是特朗普上一任期原油價(jià)格也保持在極低的位置，經(jīng)濟(jì)上受益明顯不及預(yù)期。1201008060402019831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023OPEC原油現(xiàn)貨價(jià)

單位（美元/桶）資料來源：CEIC

申萬宏源研究證券研究報(bào)告26美國兩黨在中東政策上有著不同的態(tài)度中國態(tài)度金融打擊美國態(tài)度中東態(tài)度海灣國家的態(tài)度共和黨主要通過堅(jiān)決打擊伊朗，使之經(jīng)濟(jì)出問題，執(zhí)政領(lǐng)導(dǎo)層主要精力都在處理內(nèi)部動(dòng)蕩和不滿情緒蔓延。在這種情況下，中俄伊的合作也是很難深入。民主黨主要會(huì)在一段時(shí)間通過解除部分制裁，使之領(lǐng)導(dǎo)層階段性親美