傳媒行業(yè)2025年年度策略：IP助力悅己消費(fèi)“谷子經(jīng)濟(jì)”打開(kāi)新的空間

IP助力悅己消費(fèi)，“谷子經(jīng)濟(jì)”打開(kāi)新的空間——傳媒行業(yè)2025年年度策略主要觀點(diǎn)傳媒板塊整體跑輸大盤(pán)：行業(yè)表現(xiàn)分化，二級(jí)行業(yè)中，廣告營(yíng)銷(xiāo)漲幅靠前。游戲行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，IP生態(tài)成為核心引擎。艾瑞咨詢(xún)報(bào)道，預(yù)計(jì)2024-2026年，中國(guó)游戲市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到4343億元、4513億元和4662億元，同比增速分別為4.65%、3.91%和3.30%。關(guān)注行業(yè)龍頭企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。影視板塊票房有望修復(fù)，微短劇增長(zhǎng)潛力較大。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2024年1-11月份，中國(guó)電影票房數(shù)據(jù)約為402.46億元，同比下滑約20.94%。2025年眾多歷史熱門(mén)電影續(xù)作有望帶動(dòng)整體票房修復(fù)。2025年有望上映的熱門(mén)電影有《唐探》、

《哪吒》、

《蛟龍行動(dòng)》等。中國(guó)網(wǎng)絡(luò)微短劇市場(chǎng)規(guī)模呈上升趨勢(shì)，2023年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)微短劇市場(chǎng)規(guī)模達(dá)373.9億元，同比上升267.65%；預(yù)計(jì)2027年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)微短劇市場(chǎng)規(guī)模超1000億元。廣告行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，AIGC落地較快。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，未來(lái)5年仍將保持較平穩(wěn)的增速，2024-2029年復(fù)合增長(zhǎng)率保持在11%左右。谷子經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，IP是核心驅(qū)動(dòng)力。艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)谷子經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模1201億元，2024年迅速增長(zhǎng)至1689億元；隨著泛二次元生態(tài)及周邊衍生市場(chǎng)的發(fā)展，未來(lái)數(shù)年谷子經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模將呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2029年整體市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)3089億元。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；游戲行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；票房不及預(yù)期；“谷子經(jīng)濟(jì)”發(fā)展不及預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明目錄/Contents0102030405行情回顧-整體跑輸指數(shù)游戲行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，IP生態(tài)成為核心引擎影視板塊票房有望修復(fù)，微短劇增長(zhǎng)潛力較大廣告行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，AIGC落地較快谷子經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，IP是核心驅(qū)動(dòng)力請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明?

年初至今，截至2024年11月30日，申萬(wàn)傳媒板塊整體漲幅為8.57%，同期創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)區(qū)間漲跌幅為15.13%，滬深300區(qū)間漲跌幅為14.15%，申萬(wàn)傳媒指數(shù)均跑輸創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)和滬深300指數(shù)。31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)排名第13。截止到11月30日，SW傳媒的PE約為40.1倍，處于歷史估值中樞附近。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明?

今年以來(lái)截至2024年11月30日，傳媒二級(jí)行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：廣告營(yíng)銷(xiāo)(13.35%)、出版(9.97%)、游戲(7.48%)、教育(6.9%)、影視院線(6.41%)、電視廣播(4.8%)、數(shù)字媒體(4.02%)。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明游戲板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)。艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)步復(fù)蘇和游戲版號(hào)常態(tài)化發(fā)放這雙重積極因素的共同推動(dòng)下，中國(guó)游戲行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2023年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4150億元，同比增長(zhǎng)8.27%。預(yù)計(jì)2024-2026年，中國(guó)游戲市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到4343億元、4513億元和4662億元，同比增速分別為4.65%、3.91%和3.30%。移動(dòng)游戲有望引領(lǐng)整個(gè)游戲市場(chǎng)。從市場(chǎng)規(guī)模和增長(zhǎng)情況來(lái)看，在未來(lái)較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，移動(dòng)游戲仍將引領(lǐng)著網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)的發(fā)展。預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)2024-2026年，中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到3442億元、3590億元和3723億元，同比增速分別為5.10%、4.30%和3.70%。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明AI有望成為網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)不可或缺的工具。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)，AIGC能夠顯著提升游戲研發(fā)的效率，使復(fù)雜的研發(fā)過(guò)程變得更為高效，同時(shí)還能大幅度降低研發(fā)成本，為游戲企業(yè)節(jié)約寶貴的資源。游戲IP生態(tài)正逐步崛起為網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)發(fā)展的核心引擎。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)，游戲IP與影視、旅游、文創(chuàng)、營(yíng)銷(xiāo)等其他產(chǎn)業(yè)的深度跨界融合，不僅是游戲企業(yè)拓展市場(chǎng)份額、增強(qiáng)品牌影響力的重要戰(zhàn)略手段，也在跨界合作過(guò)程中形成了完整的游戲IP衍生產(chǎn)業(yè)鏈，使得游戲IP在更廣泛的領(lǐng)域傳播和推廣。游戲行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明影視院線票房2024年整體低迷。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2024年1-11月份，中國(guó)電影票房數(shù)據(jù)約為402.46億元，同比下滑約20.94%。上市公司業(yè)績(jī)下降明顯。2024年前三季度SW影視院線板塊整體營(yíng)收約為258.91億元，歸母凈利潤(rùn)約為8.93億元，同比增速分別為-16.32%和-69.52%。2024年影視院線板塊低迷請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明?

2025年眾多歷史熱門(mén)電影續(xù)作有望帶動(dòng)整體票房修復(fù)。根據(jù)豆瓣數(shù)據(jù)，2025年即將上映的電影有《射雕英雄傳：俠之大者》、《封神第二部》、《熊出沒(méi)·重啟未來(lái)》、《蛟龍行動(dòng)》、《唐探1900》以及《哪吒之魔童鬧?！返?。其中《蛟龍行動(dòng)》的前作《紅海行動(dòng)》、《唐探系列》以及《哪吒之魔童鬧?！返那白鳌赌倪钢凳馈返入娪暗那白鞫际俏涣兄袊?guó)電影票房排行榜前20的的優(yōu)秀電影。新作的上映，有望帶動(dòng)人們的觀看熱情。2025年影視院線板塊有望修復(fù)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明微短劇市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，是影視板塊的另一個(gè)亮點(diǎn)。iiMedia

Research（艾媒咨詢(xún)）數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)微短劇市場(chǎng)規(guī)模呈上升趨勢(shì)，2023年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)微短劇市場(chǎng)規(guī)模達(dá)373.9億元，同比上升267.65%；預(yù)計(jì)2027年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)微短劇市場(chǎng)規(guī)模超1000億元。中國(guó)網(wǎng)絡(luò)微短劇市場(chǎng)正值快速增長(zhǎng)時(shí)期，中國(guó)微短劇出海亦受到正向影響。據(jù)澎湃新聞報(bào)道，微短劇在海外市場(chǎng)展現(xiàn)出較大的增長(zhǎng)潛力，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到360億美元的長(zhǎng)期空間。其中，美國(guó)市場(chǎng)的下載量和應(yīng)用收入在海外市場(chǎng)中占據(jù)首位。值得一提的是，來(lái)自中國(guó)的應(yīng)用包攬了微短劇類(lèi)目下載量前三的位置，領(lǐng)跑海外市場(chǎng)。微短劇增長(zhǎng)潛力較大請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明我國(guó)廣告行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局的消息，2023年，全國(guó)廣告業(yè)事業(yè)單位和規(guī)模以上企業(yè)廣告業(yè)務(wù)收入13120.7億元，比上年增長(zhǎng)17.5%。2024年前三季度，市場(chǎng)監(jiān)管總局對(duì)全國(guó)857戶(hù)廣告業(yè)頭部企事業(yè)單位開(kāi)展統(tǒng)計(jì)調(diào)查，數(shù)據(jù)顯示，前三季度上述單位實(shí)現(xiàn)廣告業(yè)務(wù)收入11298.7億元，同比增長(zhǎng)6.1%。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，未來(lái)5年仍將保持較平穩(wěn)的增速，2024-2029年復(fù)合增長(zhǎng)率保持在11%左右。預(yù)計(jì)2024年全年，廣告行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至14564億元，到2029年，我國(guó)廣告行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至24541億元。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明1、消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)戶(hù)外廣告的增長(zhǎng)。根據(jù)中天盈信消息，2024年以來(lái)，隨著促消費(fèi)政策的逐步推行，消費(fèi)品市場(chǎng)活躍，社會(huì)零售總額進(jìn)一步提高，我國(guó)戶(hù)外廣告市場(chǎng)整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。據(jù)中天盈信(CODC)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，2024年1-8月戶(hù)外廣告投放總額為1579.54億元，同比增長(zhǎng)19%，排除范用和刊例增長(zhǎng)外，凈值同比增長(zhǎng)2.9%，整體呈現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。2、AIGC在廣告行業(yè)落地較快。根據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，谷歌和OpenAI等公司均在推動(dòng)AI在營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域的應(yīng)用。比如谷歌于2023年推出了Performance

Max，利用AI生成技術(shù)，根據(jù)廣告主提供的廣告目標(biāo)、預(yù)算、行業(yè)、受眾等信息，自動(dòng)生成廣告的標(biāo)題、描述和相關(guān)圖像，以及匹配最合適的廣告形式和投放渠道。而百度的AI營(yíng)銷(xiāo)布局相較谷歌、OpenAI更為激進(jìn)，也最早開(kāi)展商業(yè)化探索，目前已有超7成客戶(hù)在使用百度生成式AI營(yíng)銷(xiāo)能力。廣告行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明興趣消費(fèi)帶動(dòng)谷子經(jīng)濟(jì)，悅己與社交雙重滿足。根據(jù)艾媒智庫(kù)消息，隨著“興趣元素”不斷滲透進(jìn)各種商品，情感附加值成為新青年購(gòu)物衡量的重要標(biāo)準(zhǔn)，帶動(dòng)了谷子經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。

iiMedia

Research（艾媒咨詢(xún)）數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)谷子經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模1201億元，2024年迅速增長(zhǎng)至1689億元；隨著泛二次元生態(tài)及周邊衍生市場(chǎng)的發(fā)展，未來(lái)數(shù)年谷子經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模將呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2029年整體市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)3089億元。IP是核心驅(qū)動(dòng)力。根據(jù)科創(chuàng)板日表報(bào)道，谷子經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)IP授權(quán)與運(yùn)營(yíng)能力、供應(yīng)鏈能力以及渠道的消費(fèi)者觸達(dá)，其產(chǎn)業(yè)鏈主要包括IP創(chuàng)作與授權(quán)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和設(shè)計(jì)、渠道銷(xiāo)售幾個(gè)環(huán)節(jié)。其中最核心的環(huán)節(jié)當(dāng)屬I(mǎi)P開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)，IP的熱度直接關(guān)系到周邊產(chǎn)品的銷(xiāo)量。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明投資建議未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)，維持傳媒行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。投資主線一：游戲行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們維持騰訊控股

“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注愷英網(wǎng)絡(luò)、完美世界等。投資主線二：影視院線有望迎來(lái)修復(fù)，建議關(guān)注華策影視、中國(guó)電影、上海電影、萬(wàn)達(dá)電影、貓眼娛樂(lè)等。投資主線三：廣告行業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)，AICG落地較快，我們維持美團(tuán)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注分眾傳媒、易點(diǎn)天下、藍(lán)色光標(biāo)等。投資主線四：“谷子經(jīng)濟(jì)”增長(zhǎng)較快，IP是核心驅(qū)動(dòng)力，建議關(guān)注廣博股份、創(chuàng)源股份、大豐實(shí)業(yè)、華立科技等。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明風(fēng)險(xiǎn)提示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期：宏觀經(jīng)濟(jì)影響國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)，若經(jīng)濟(jì)增速放緩，可能導(dǎo)致企