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文檔簡介
資本市場第三章本章內(nèi)容股票市場債券市場投資基金股票市場股票的概念:股票是投資者向公司提供資本的權(quán)益合同,是公司的所有權(quán)憑證。股東的權(quán)益在利潤和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對債務(wù)還本付息后的剩余收益,即剩余索取權(quán)(ResidualClaims)。公司破產(chǎn)的時(shí)候,股東的個(gè)人財(cái)產(chǎn)不受追究。通俗地講,股票是一種權(quán)利的證明,這種權(quán)利既可以使我們分享公司的勝利果實(shí),又讓我們承擔(dān)公司經(jīng)營失敗的風(fēng)險(xiǎn)。股票種類普通股和優(yōu)先股。普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票合同,它代表著最終的剩余索取權(quán)。普通股股東一般有出席股東大會(huì)的會(huì)議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)、被選舉權(quán)等。普通股股東還具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)(PreemptiveRight)。
一級市場一級市場(PrimaryMarket)也稱為發(fā)行市場(IssuanceMarket),它是指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票,前者是公司第一次向投資者出售的原始股,后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。
股票發(fā)行方式公募(PublicPlacement)和私募(PrivatePlacement)公募是指面向市場上大量的非特定的投資者公開發(fā)行股票。私募是指只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票,其對象主要有個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者兩類,前者如使用發(fā)行公司產(chǎn)品的用戶或本公司的職工,后者如大的金融機(jī)構(gòu)或與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來關(guān)系的公司。發(fā)行程序選擇發(fā)行方式選定作為承銷商的投資銀行準(zhǔn)備招股說明書發(fā)行定價(jià)公募、私募首次公開發(fā)行的股票通常要進(jìn)行三次定價(jià)
例子:某個(gè)想上市的公司將在投資銀行(在中國是證券公司等機(jī)構(gòu))的幫助下,履行一些固定的程序,將自己的股份在一級市場上出售給投資者。如果投資者對此公司的預(yù)期非常高,那么將在網(wǎng)下和網(wǎng)上抽簽(針對申購的投資者)決定誰將擁有此股票。如果大家對此股票沒有很好的預(yù)期,將產(chǎn)生不能把股份都銷售完的情況。此時(shí),投行和公司雙方就要根據(jù)當(dāng)初簽定的協(xié)議——包銷、代銷、備用包銷等——做出反映。一級市場發(fā)完之后,股票落到投資者手中,然后在A,B或H股等進(jìn)行二級市場的交易。二級市場二級市場(SecondaryMarket)也稱交易市場,是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。證券交易所組織形式分為:公司制、會(huì)員制。交易制度的類型:做市商交易制度和競價(jià)交易制度。證券交易的買賣價(jià)格均由做市商(MarketMaker)給出,買賣雙方并不直接成交,而向做市商買進(jìn)或賣出證券。
買賣雙方直接進(jìn)行交易或?qū)⑽型ㄟ^各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心,由交易中心進(jìn)行撮合成交。中國的股票交易競價(jià)制度中國的股票在證券交易所掛牌交易,采取公開的集中競價(jià)方式。集中競價(jià)包括集合競價(jià)和連續(xù)競價(jià)兩種形式。交易日為周一至周五。國家法定假日和交易所公告的休息日,交易所市場休市。每個(gè)交易日9:15-9:25為集合競價(jià),9:30-11:30、13:00-15:00為連續(xù)競價(jià)時(shí)間。
證券交易委托類型市價(jià)委托(MarketOrder)限價(jià)委托(LimitOrder)停止損失委托(StopOrder)停止損失限價(jià)委托(StopLimitOrder)信用交易
信用交易又稱墊頭交易或保證金交易,是指證券買者或賣者通過交付一定數(shù)額的保證金,得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行的證券買賣。信用交易可以分為信用買進(jìn)交易和信用賣出交易。我國目前暫不允許進(jìn)行信用交易。
保證金購買(BuyingonMargin)應(yīng)用信用交易又稱為保證金購買,是指對市場行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金(InitialMargin),由經(jīng)紀(jì)人墊付其余價(jià)款,為他買進(jìn)指定證券。例:假設(shè)A股票每股市價(jià)為10元,某投資者對該股票看漲,于是進(jìn)行保證金購買。該股票不支付現(xiàn)金紅利。假設(shè)初始保證金比率為50%,維持保證金比率為30%。保證金貸款的年利率為6%,其自有資金為10000元。
他就可以借入10000元共購買2000股股票。
例子假設(shè)一年后股價(jià)升到14元,如果沒有進(jìn)行保證金購買,則投資收益率為40%。而保證金購買的投資收益率為:假設(shè)一年后股價(jià)跌到7.5元,則投資者保證金比率(等于保證金賬戶的凈值/股票市值)變?yōu)椋豪幽敲?,股價(jià)下跌到什么價(jià)位(X)投資者會(huì)收到追繳保證金通知呢?這可以從下式來求解:
從上式可以解得:X=7.143。因此當(dāng)股價(jià)跌到7.14時(shí)投資者將收到追繳保證金通知。假設(shè)一年后該股票價(jià)格跌到5元,則保證金購買的投資收益率將是:
場外交易市場
場外交易市場也稱為柜臺(tái)交易,在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場外交易。第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票,以區(qū)別于一般含義的柜臺(tái)交易。第四市場是指大機(jī)構(gòu)(和富有的個(gè)人)繞開通常的經(jīng)紀(jì)人,彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)(ElectronicCommunicationNetworks,ECNs)直接進(jìn)行的證券交易。股價(jià)指數(shù)
股價(jià)指數(shù)的計(jì)算:簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)修正的股價(jià)平均數(shù)(1)除數(shù)修正法: 新除數(shù)=變動(dòng)后的新股價(jià)總額/舊股價(jià)平均數(shù)修正的股價(jià)平均數(shù)=報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù)(2)股價(jià)修正法
加權(quán)股價(jià)平均數(shù)
股價(jià)指數(shù)的計(jì)算
股價(jià)指數(shù)是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對指標(biāo)。1.簡單算術(shù)股價(jià)指數(shù)
(1)相對法
(2)綜合法
2.加權(quán)股價(jià)指數(shù) 以基期成交股數(shù)(或總股本)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù),其計(jì)算公式為:
以報(bào)告期成交股數(shù)(或總股本)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)。其計(jì)算公式為:債券市場
債券的概念:債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同。債券與股票的比較:1.股票一般是永久性的,而債券是有期限的;2.股東從公司稅后利潤中分享股利,債券持有者則從公司稅前利潤中得到固定利息收入;3.在求償?shù)燃壣?,股東的排列次序在債權(quán)人之后,當(dāng)公司由于經(jīng)營不善等原因破產(chǎn)時(shí),債權(quán)人有優(yōu)先取得公司財(cái)產(chǎn)的權(quán)力,其次是優(yōu)先股股東,最后才是普通股股東;4.限制性條款股東可以通過投票來行使剩余控制權(quán),而債權(quán)人一般沒有投票權(quán);5.權(quán)益資本是一種風(fēng)險(xiǎn)資本,不涉及抵押擔(dān)保問題,而債務(wù)資本可要求以某一或某些特定資產(chǎn)作為保證償還的抵押;6.在選擇權(quán)方面,股票主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股,而債券則更為普遍。債券的種類政府債券:中央政府債券、政府機(jī)構(gòu)債券、地方政府債券。公司債券:按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券和設(shè)備信托證;按利率可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、指數(shù)債券和零息債券;按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。金融債券:是指銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。債券的一級市場
發(fā)行合同書(Indenture)
1.否定性條款:是指不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定。
2.肯定性條款:肯定性條款是指公司應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定,如要求營運(yùn)資金、權(quán)益資本達(dá)到一定水平以上。債券評級債券違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與投資者的利益密切相關(guān),也直接影響著發(fā)行者的籌資能力和成本。為了較客觀地估計(jì)不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn),通常需要由中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評級。但評級是否具有權(quán)威性則取決于評級機(jī)構(gòu)。目前最著名的兩大評估機(jī)構(gòu)是標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard&Poor’s)公司和穆迪(Moody’s)投資者服務(wù)公司。債券的償還
定期償還:定期償還是在經(jīng)過一定寬限期后,每過半年或1年償還一定金額的本金,到期時(shí)還清余額。任意償還:任意償還是債券發(fā)行一段時(shí)間(稱為保護(hù)期)以后,發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部,具體操作可根據(jù)早贖或以新償舊條款,也可在二級市場上買回予以注銷。債券的二級市場
債券的二級市場與股票類似,也可分為證券交易所、場外交易市場以及第三市場和第四市場幾個(gè)層次。關(guān)于債券二級市場的交易機(jī)制,與股票并無差別,只是由于債券的風(fēng)險(xiǎn)小于股票,其交易價(jià)格的波動(dòng)幅度也較小。
投資基金
投資基金的概念:投資基金,是通過發(fā)行基金券(基金股份或收益憑證),將投資者分散的資金集中起來,由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn),并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度?;鹛攸c(diǎn):規(guī)模經(jīng)營、分散投資、專家管理、服務(wù)專業(yè)化。投資基金的種類根據(jù)組織形式分為公司型基金和契約型基金。根據(jù)投資目標(biāo),可分為收入型基金、成長型基金和平衡型基金。根據(jù)地域不同,可分為國內(nèi)基金、國家基金、區(qū)域基金和國際基金。根據(jù)投資對象細(xì)分,基金又大致可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金等。投資基金的設(shè)立、募集設(shè)立基金首先需要發(fā)起人,發(fā)起人可以是一
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