《內(nèi)部控制視角下康鵬科技公司IPO失敗原因探析》9000字（論文）

內(nèi)部控制視角下康鵬科技公司IPO失敗原因分析目錄TOC\o"1-3"\h\u摘要： 摘要：當(dāng)前，我國(guó)科創(chuàng)板塊還處在起步期。截至到2020年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的有關(guān)資料表明，科創(chuàng)板已經(jīng)正式步入了注冊(cè)制度的全過(guò)程。首先，對(duì)有關(guān)的內(nèi)控瑕疵進(jìn)行了綜述，并對(duì)其有關(guān)的理論進(jìn)行了簡(jiǎn)單的闡述。為進(jìn)一步深入研究奠定了基礎(chǔ)。解釋IPO的內(nèi)部控制審核要求，并提供2017年-2021年IPO審核總體狀況以及企業(yè)是否參與了內(nèi)部控制缺陷的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)；然后，對(duì)康鵬技術(shù)的概況和IPO失敗過(guò)程，以及康鵬科技存在的內(nèi)部控制的缺陷以及是失敗的直接原因進(jìn)行分析，最后提出了改進(jìn)內(nèi)部控制的適當(dāng)建議，以便使擬議的企業(yè)IPO的內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)化。關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制；IPO；康鵬科技公司前言在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，我國(guó)的資金交易仍在不斷走向完善，對(duì)融資和資源配置優(yōu)化具有不容忽視的作用。資金市場(chǎng)為公司的籌資提供了多種途徑，而IPO就是其中的一種。隨著企業(yè)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，它就需要更多的資金，同時(shí)，為了充分利用好企業(yè)現(xiàn)有的資金，很多企業(yè)都會(huì)選擇IPO，這樣就能以最少的成本得到最大的回報(bào)。關(guān)于如何加快公司注冊(cè)進(jìn)程，提高公司注冊(cè)率已成為一個(gè)熱門(mén)話(huà)題。我國(guó)資本市場(chǎng)以合理和有序的方式管理著工業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，嚴(yán)格審查IPO已成為常態(tài)。根據(jù)分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制的缺陷是導(dǎo)致IPO失敗不可忽視的重要原因。一、內(nèi)部控制缺陷的相關(guān)界定及理論基礎(chǔ)（一）內(nèi)部控制缺陷概念及界定1.內(nèi)部控制的相關(guān)概念一般認(rèn)為內(nèi)部控制包含五個(gè)要素:監(jiān)督、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、信息與溝通、環(huán)境控制、控制活動(dòng)。[1]內(nèi)部控制主要目的是確保得到的財(cái)務(wù)報(bào)告和相關(guān)信息能夠完整可靠、在日常的業(yè)務(wù)管理中能夠合理合規(guī)、同時(shí)保證資產(chǎn)得到充分的安全保障和提高業(yè)務(wù)的效率，以及制定業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。2.內(nèi)部控制缺陷的定義及分類(lèi)目前，在內(nèi)部控制的界定中明確指出，由于內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)或運(yùn)作不充分或效率低下，管理部門(mén)或雇員無(wú)法防止其職責(zé)中的錯(cuò)誤或欺詐，即內(nèi)部控制的缺陷。根據(jù)內(nèi)部控制缺陷的影響，內(nèi)控體制缺陷分為三類(lèi)：重要缺陷、重大缺陷和一般缺陷。[2]（二）內(nèi)部控制缺陷的理論基礎(chǔ)1.信息不對(duì)稱(chēng)理論通常在定義信息的不對(duì)稱(chēng)性方面，一般從兩個(gè)角度著手。首先，根據(jù)信息的具體內(nèi)容，將信息的不對(duì)稱(chēng)性分為隱含信息和隱含操作。其次，根據(jù)時(shí)間的約束，將信息的不對(duì)稱(chēng)性分為兩種：發(fā)生在事情前和后的信息。一些學(xué)者認(rèn)為內(nèi)部控制的核心是解決信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題不僅反映在委托代理關(guān)系中，而且反映在企業(yè)內(nèi)部的各種活動(dòng)中。2.委托代理理論委托代理理論是需要建立在企業(yè)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)必須分開(kāi)的大前提上實(shí)現(xiàn)的。委托一方掌握公司的實(shí)際所有權(quán)，并將公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)即經(jīng)營(yíng)權(quán)交由代理人，代理人具有相應(yīng)專(zhuān)業(yè)的知識(shí)儲(chǔ)備以及技術(shù)能力，能夠幫助委托方解決因?yàn)楣芾矶囗?xiàng)工作而力不從心的問(wèn)題。并且有效化解委托人利益沖突。代理人可以通過(guò)為委托一方提供服務(wù)而獲得薪酬，這二者的關(guān)系就是委托代理關(guān)系。3.公司控制權(quán)理論公司控制權(quán)理論將控制權(quán)分為兩種類(lèi)型，第一：合同控制權(quán)，即在公司章程中有明文規(guī)定的協(xié)議時(shí)，需要遵循的一些規(guī)則;第二：剩余控制權(quán)，這種控制權(quán)除了第一種合同控制權(quán)之外，在明示協(xié)議或公司章程中沒(méi)有明文規(guī)定。在一般企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中，企業(yè)的剩余控制權(quán)由股東大會(huì)或董事會(huì)的股東擁有，企業(yè)管理層在受到股東的委托之后就與股東之間建立了委托代理關(guān)系，在委托代理責(zé)任的基礎(chǔ)上，企業(yè)管理層獲得管理控制權(quán)，其中包括合同控制權(quán)和剩余控制權(quán)。4.風(fēng)險(xiǎn)管理理論風(fēng)險(xiǎn)管理目的是為正常完成在日常管理活動(dòng)中的業(yè)務(wù)運(yùn)作提供一定的保障，風(fēng)險(xiǎn)管理主要分為信息系統(tǒng)、內(nèi)部控制系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)融資措施以及組織功能系統(tǒng)。企業(yè)越來(lái)越著重注意日常管理活動(dòng)中的公司內(nèi)控對(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的推動(dòng)作用，與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展也能為內(nèi)部控制提供新思路。二、IPO的理論概念（一）IPO的相關(guān)概念I(lǐng)PO的全稱(chēng)是首次公開(kāi)發(fā)行(InitialPublicOffering)，即首次向公眾發(fā)行股票，以籌集和使用資金。IPO的成功，將使一家公司成為擁有更多人才和資金的上市公司，也能夠能更好地滿(mǎn)足公司的生存和發(fā)展需要。IPO的失敗是指公司未能成功地通過(guò)發(fā)行股票籌集資金。如圖2-1所示，IPO被否認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)通常貫穿了整個(gè)IPO審批過(guò)程的每一個(gè)環(huán)節(jié)。圖2-1IPO審批結(jié)果圖（二）科創(chuàng)板IPO的特點(diǎn)1.IPO申請(qǐng)標(biāo)準(zhǔn)——多種標(biāo)準(zhǔn)科創(chuàng)板與A股市場(chǎng)的IPO標(biāo)準(zhǔn)存在一定的差異。如表2-1所示，其設(shè)置了一個(gè)多元化的IPO標(biāo)準(zhǔn)(包括多通道、低門(mén)檻)，這不僅滿(mǎn)足了各種創(chuàng)新型企業(yè)的IPO需求，還淡化了對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)和權(quán)益等方面的考核要求。表2-1多元化企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)市值營(yíng)業(yè)收入其他要求市值-凈利潤(rùn)≥10億元——≥10億元≥1億元—市值-收入-研發(fā)投入≥15億元≥2億元最近三年研發(fā)投入合計(jì)/營(yíng)收合計(jì)不低于15%市值-收入-現(xiàn)金流≥20億元≥3億元—市值-收入≥30億元≥1億元—新標(biāo)準(zhǔn)≥40億元—主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果取得至少1項(xiàng)一類(lèi)新藥2期臨床試驗(yàn)批件，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需要具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)紅籌、特殊表決權(quán)一≥100億元——紅籌、特殊表決權(quán)一≥50億元≥5億元—數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證交所從上市標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，一共分為5種標(biāo)準(zhǔn)。其中康鵬科技申報(bào)時(shí)選擇了上市標(biāo)準(zhǔn)一，同期選擇標(biāo)準(zhǔn)一的擬上市企業(yè)占全部標(biāo)準(zhǔn)的五分之四。2.問(wèn)詢(xún)體制——多輪問(wèn)詢(xún)多輪問(wèn)詢(xún)體制中要求，必須需將上交所在審核過(guò)程中梳理出來(lái)的企業(yè)問(wèn)題以及發(fā)行人對(duì)相關(guān)內(nèi)容給予的回復(fù)進(jìn)行全部公開(kāi)，以供公眾投資者進(jìn)行監(jiān)督進(jìn)一步打消公眾投資者的疑慮，在提高了治理的有效性和披露質(zhì)量的同時(shí)，能夠充分保障投資者能夠接收到真實(shí)、完整的信息?？苿?chuàng)板IPO審核的流程如圖2-2所示。圖2-2IPO審核流程圖3.IPO首發(fā)交易機(jī)制——放松漲跌上限漲跌幅限制是市場(chǎng)上的一項(xiàng)穩(wěn)定措施，在上市后的頭五個(gè)工作日就反映了這一點(diǎn)。這期間允許股票價(jià)格上下之間波動(dòng)，不設(shè)置上下限的約束。在發(fā)行后，很有可能不會(huì)像以前那樣，需要在同一時(shí)間連續(xù)上漲到一個(gè)漲停。這時(shí)可能會(huì)發(fā)生股價(jià)跌破它在一級(jí)市場(chǎng)中的發(fā)行價(jià)，或者投資者前五天被套住后發(fā)生較大虧損的新情形。4.IPO發(fā)行價(jià)格機(jī)制—市場(chǎng)詢(xún)價(jià)模式市場(chǎng)化的詢(xún)價(jià)價(jià)格不會(huì)受到上市公司股票的收益率和價(jià)格的限制，而科創(chuàng)板的定價(jià)機(jī)制是以市場(chǎng)化的價(jià)格為基礎(chǔ)的。其主體參與人以機(jī)構(gòu)型投資者為主，通過(guò)起詢(xún)價(jià)、確定價(jià)格、配售等一系列流程來(lái)約束市場(chǎng)中的價(jià)格（三）IPO審核情況的數(shù)據(jù)分析1.IP0審核上會(huì)情況的總體數(shù)據(jù)分析發(fā)審委員會(huì)根據(jù)有關(guān)法律和法規(guī)，對(duì)有關(guān)公司的上市申請(qǐng)作出批準(zhǔn)。自2010以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已在其官網(wǎng)上披露了一些公司IPO被否決的理由，并將公布相關(guān)的法律和規(guī)章。根據(jù)2017年——2021年IPO的數(shù)據(jù)，在這五年里，共有2122個(gè)公司提出了IPO上市申請(qǐng),64個(gè)暫緩表決。撤銷(xiāo)審查的有51個(gè)?？傊?，五年期間通過(guò)率為80.30%。2017年——2018年IPO審核通過(guò)率有大幅下降跡象，如表2-2所示，2018年不但通過(guò)率最低而且申報(bào)數(shù)量也最少，IPO通過(guò)率僅有55.78%。2018年初，頒布了新的IPO審核規(guī)則，其中提出企業(yè)IPO被否決后計(jì)劃再次上市必須滿(mǎn)足至少需要運(yùn)行三年的條件，IPO被否項(xiàng)目無(wú)法再借殼上市，因此，越來(lái)越多的公司因?yàn)楹ε聵I(yè)績(jī)不合格或者現(xiàn)場(chǎng)的核查，會(huì)選擇主動(dòng)將自己的資料全部收回，這大大提高了參與IPO審核企業(yè)的整體質(zhì)量。表2-2近五年IPO審核情況表年份申報(bào)公司數(shù)量暫緩表決數(shù)量取消審核通過(guò)數(shù)量通過(guò)率2017年498221038076.31%2018年199101911155.78%2019年2863724785.94%2020年6399560595.28%2021年500201044188.20%數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind數(shù)據(jù)庫(kù)2.IP0被否企業(yè)內(nèi)部控制缺陷的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)委員會(huì)2018年5月18日關(guān)于未對(duì)這些公司進(jìn)行檢查的聲明被駁回，主要涉及五個(gè)方面:業(yè)務(wù)運(yùn)作不當(dāng)、內(nèi)部控制效率低下、會(huì)計(jì)做法不標(biāo)準(zhǔn)、信息缺乏披露以及對(duì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利能力的懷疑。表2-3涉及內(nèi)部控制問(wèn)題的IPO被否企業(yè)數(shù)量情況表年份被否數(shù)量涉及內(nèi)控問(wèn)題的被否數(shù)量被否企業(yè)涉內(nèi)控問(wèn)題比例2017年864855.81%2018年592847.46%2019年291137.93%2020年9222.22%2021年29620.69%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)2017年幾乎有一半企業(yè)的IPO被直接問(wèn)及內(nèi)部控制。此外，2018年，委員會(huì)直接詢(xún)問(wèn)了參加座談會(huì)的10家公司，并直接提出了質(zhì)疑，詢(xún)問(wèn)其是否存在全面的內(nèi)部控制制度。三、康鵬科技公司IPO的案例介紹（一）康鵬科技公司及IPO失敗過(guò)程簡(jiǎn)介1.基本情況上海康鵬技術(shù)公司于一九九六年十一月十四日創(chuàng)立。公司的法人代表是楊建華，其業(yè)務(wù)包括：電子、材料、生物、醫(yī)學(xué)和技術(shù)開(kāi)發(fā)，以及材料、中間產(chǎn)品和產(chǎn)品的生產(chǎn)、改造、銷(xiāo)售、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、提供適當(dāng)?shù)募夹g(shù)咨詢(xún)和技術(shù)服務(wù)，以及技術(shù)合作。2.業(yè)務(wù)模式康鵬科技是一家專(zhuān)業(yè)從事含氟化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。該公司先后將自身研發(fā)的產(chǎn)品應(yīng)用到液晶顯示材料、醫(yī)藥農(nóng)化中間體及原藥、新能源電池材料和有機(jī)硅等多個(gè)領(lǐng)域，2016年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)新型鋰鹽LiFSI，為國(guó)內(nèi)首家。其產(chǎn)品在顯示材料、新能源電池材料、電子化學(xué)品、功能材料等特種化學(xué)品得到廣泛應(yīng)用。3.發(fā)展歷程上?？爹i化學(xué)有限公司（原公司）于一九九六年十一月十四日在上海的普陀區(qū)設(shè)立。2019年，正式將公司名稱(chēng)更改成"上?？爹i科技股份有限公司"。從網(wǎng)站上看，康鵬公司已經(jīng)發(fā)展了26年，康鵬公司在發(fā)展過(guò)程中的重要時(shí)期如表3-1所示。表3-1發(fā)展里程表時(shí)間事件1996年上海康鵬化學(xué)有限公司成立2000年康鵬泰興工廠(chǎng)在江蘇省成立2002年康鵬被評(píng)為上海市高新技術(shù)企業(yè)2006年由內(nèi)資企業(yè)轉(zhuǎn)制為外資企業(yè)2007年康鵬上海工廠(chǎng)建成2009年康鵬衢州工廠(chǎng)建成；康鵬國(guó)際于美國(guó)紐約交易所上市；康鵬化學(xué)研發(fā)中心和總部辦公大樓建成并入駐2011年康鵬完成私有化進(jìn)程2015年上?？爹i化學(xué)有限公司改名為上海康鵬科技有限公司2018年康鵬科技新研發(fā)中心和總部辦公大樓建成并入駐2019年上?？爹i科技有限公司完成股改，更名為上?？爹i科技股份有限公司；康鵬蘭州工廠(chǎng)成立數(shù)據(jù)來(lái)源：康鵬科技官網(wǎng)數(shù)據(jù)4.康鵬科技IPO失敗過(guò)程2019年12月25日，康鵬科技的IPO申請(qǐng)材料于受理，華泰聯(lián)合證券是公司的保薦人，而會(huì)計(jì)師事務(wù)所是畢馬威華振?？爹i公司于今年一月中旬正式啟動(dòng)了詢(xún)問(wèn)階段，共四次提問(wèn)。在上海股票市場(chǎng)，環(huán)保問(wèn)題的研究是一個(gè)核心。最終在2021年3月17日，上交所審議康鵬科技的首發(fā)申請(qǐng)。最終結(jié)果表明，康鵬科技未獲上市委通過(guò)。圖4-1康鵬科技IPO審核流程圖（二）康鵬科技公司IPO上市動(dòng)機(jī)1.提高品牌知名度，提高企業(yè)形象和信譽(yù)作為一個(gè)高科技公司，上市對(duì)公司的形象和聲譽(yù)有極佳的提升效果，同時(shí)也能夠增強(qiáng)公司的品牌辨識(shí)度，提高公司的形象和聲譽(yù)，維護(hù)自己品牌的軟實(shí)力，并使公司與強(qiáng)大的資本合作，加強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。雖然企業(yè)上市的條件嚴(yán)格，不過(guò)上市成功，這就意味著其實(shí)力與發(fā)展的遠(yuǎn)大潛力被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及上海股票市場(chǎng)所認(rèn)同，同時(shí)也為公司未來(lái)的發(fā)展作了鋪墊。若康鵬科技公司IPO成功上市，將提高公眾認(rèn)識(shí)，提升品牌知名度，在短期內(nèi)大幅度增加公司的曝光度，進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)并吸引高素質(zhì)的人才。2.實(shí)行多樣化的經(jīng)營(yíng)模式，分散管理的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過(guò)IPO可以進(jìn)行大規(guī)模融資，假設(shè)上市成功，則可在擁有大量資金的基礎(chǔ)上，引進(jìn)更加先進(jìn)的技術(shù)和優(yōu)秀的人才，拓展新型產(chǎn)品應(yīng)用于更多的行業(yè)領(lǐng)域，這樣不僅能夠降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)還提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展中多元化的業(yè)務(wù)需求。（三）導(dǎo)致康鵬科技公司IPO失敗的內(nèi)部控制缺陷因素1.企業(yè)違規(guī)問(wèn)題康鵬科技IPO失敗主要原因之一就是違法違紀(jì)現(xiàn)象頻頻發(fā)生，行政處罰較多，將該公司存在內(nèi)部控制缺陷的問(wèn)題直接被體現(xiàn)出來(lái)。發(fā)行人子公司衢州康鵬公司分別在2020年2月和4月發(fā)生了兩起安全生產(chǎn)事故，造成一名員工死亡。同時(shí)康鵬科技子公司存在多次違規(guī)生產(chǎn)現(xiàn)象，如表3-2所示，這充分體現(xiàn)著該公司在環(huán)境保護(hù)及安全生產(chǎn)方面存在著嚴(yán)重的問(wèn)題。表3-2康鵬科技違規(guī)問(wèn)題歸納表處罰時(shí)間公司名稱(chēng)處罰事由處罰單位罰金2016/4浙江華晶污染水質(zhì)超標(biāo)衢州市環(huán)保局28000元2016/6浙江華晶排污超標(biāo)衢州市環(huán)保局5000元2016/8上海萬(wàn)溯1號(hào)車(chē)間消火栓沒(méi)有供水衢州市公安消防支隊(duì)柯山大隊(duì)1000元2017/7康鵬有限消防設(shè)備不能正常使用上海市普陀區(qū)消防大隊(duì)40000元2017/8上海萬(wàn)溯未向規(guī)劃和土地管理部門(mén)申請(qǐng)建設(shè)工程被樣復(fù)驗(yàn)上海市普陀區(qū)消防大隊(duì)2000元2017/9上海萬(wàn)溯4車(chē)間和8車(chē)間危險(xiǎn)化學(xué)品庫(kù)的揮發(fā)性有機(jī)物排放上海市奉賢區(qū)環(huán)保局60000元2017/10上海萬(wàn)溯未按時(shí)將《硝酸》的品種、數(shù)量、流向等情況上報(bào)當(dāng)?shù)毓矙C(jī)關(guān)衢州市公安局柯山分局2000元數(shù)據(jù)來(lái)源：康鵬科技招股書(shū)2.巨額關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)關(guān)聯(lián)交易是指參與的各方當(dāng)事人之間有一定的關(guān)聯(lián)聯(lián)系，涉及的交易雙方之間存在某種關(guān)聯(lián)關(guān)系，并且存在發(fā)生不平等交易的可能性。這種交易往往會(huì)導(dǎo)致某些股東的權(quán)利受到侵犯，包括在行政當(dāng)局之間進(jìn)行交易、改變交易價(jià)格以及實(shí)施不公平和不公正的交易程序。發(fā)行人的獨(dú)立性受關(guān)聯(lián)交易、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和資金占用等的影響，過(guò)多的關(guān)聯(lián)交易使得企業(yè)內(nèi)部獨(dú)立性減弱，讓企業(yè)的內(nèi)部控制產(chǎn)生缺陷，在一定程度上使公司獨(dú)立對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)的能力被削弱，會(huì)大大地縮小IPO公司成功概率。泰興康鵬原本是有康鵬科技實(shí)際控制人控制的企業(yè)，同時(shí)也與康鵬科技存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。直到2019年3月與康鵬科技得到合作關(guān)系才結(jié)束。根據(jù)康鵬科技招股書(shū)信息顯示，2016年——2019年前六個(gè)月，泰興康鵬都是康鵬科技的前三大供應(yīng)商，在康鵬科技采購(gòu)消費(fèi)額分別為3,172.68萬(wàn)元、3,382.05萬(wàn)元、3,185.86萬(wàn)元、810.43萬(wàn)元。在當(dāng)期采購(gòu)總金額中的占比分別是15.53%、14.72%、11.53%、7.56%。同期，泰興康鵬為康鵬科技提供勞務(wù)的金額分別為2,053.41萬(wàn)元、3,124.57萬(wàn)元、3,817.12萬(wàn)元、648.67萬(wàn)元。2015年-2016年康鵬科技還為泰興康鵬提供擔(dān)保借款11000萬(wàn)元。新華海貿(mào)易公司是實(shí)際控制人為楊健雄，其與康鵬科技實(shí)際控制人楊建華的關(guān)系為叔侄關(guān)系，根據(jù)康鵬科技的招股書(shū)信息顯示，2016年-2018年新華海貿(mào)易都是康鵬科技的第四大供應(yīng)商，采購(gòu)額分別為686.14萬(wàn)元、995.53萬(wàn)元、1,118.93萬(wàn)元。從上面兩事例說(shuō)明該公司關(guān)聯(lián)交易頻繁，有可能對(duì)中小股東的權(quán)益造成不利影響。對(duì)發(fā)審委而言，這樣存在內(nèi)控缺陷問(wèn)題的企業(yè)，不符合IPO的標(biāo)準(zhǔn)和條件，因而否決康鵬科技的IPO申請(qǐng)。3.股權(quán)過(guò)于集中康鵬科技的實(shí)際控制人是楊建華家族(楊建華、查月珍、楊重博)，公司通過(guò)歐昌投資、秦甌投資、吉星投資、潮秀投資和古一投資分別控制了公司50.00%、16.36%、2.80%、1.50%和1.50%的股份。公司成立后，楊氏家族仍然是該公司事實(shí)上的控制者。如果一家公司的股份高度集中，其權(quán)力不能被分割和制約，就會(huì)造成審計(jì)委員會(huì)、審計(jì)機(jī)構(gòu)和監(jiān)督小組不能充分、高效地進(jìn)行監(jiān)督。另外，楊氏集團(tuán)是公司在成功的公開(kāi)發(fā)行之后，其控股股東很有機(jī)會(huì)完全行使其控股地位。導(dǎo)致公司在日常經(jīng)營(yíng)的決策、人事安排、財(cái)務(wù)處理等方面的失職，對(duì)公司及中小投資者的權(quán)益造成危害，并將其架空企業(yè)建立的內(nèi)部控制體制。同時(shí)，股份的高度集中，也增加了公司違法的可能性和公司的風(fēng)險(xiǎn)。圖3-1康鵬科技股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：康鵬科技招股說(shuō)明書(shū)（四）康鵬科技公司IPO失敗其他原因分析1.經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)倒退2021年招股書(shū)顯示,康鵬科技年度營(yíng)收分別為7.08億元、6.87億元、6.29億元，同期凈利潤(rùn)分別為3.26億元、1.43億元、9260.78萬(wàn)元。降幅上看，康鵬科技凈利潤(rùn)下滑程度遠(yuǎn)高于營(yíng)收下滑幅度。按上述數(shù)據(jù)測(cè)算，2020年康鵬科技營(yíng)收相比2018年，下滑11.16%；凈利潤(rùn)降幅則高達(dá)71%。表3-1康鵬科技股份有限公司營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)率表（單位：億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：康鵬科技公司招股說(shuō)明書(shū)由表3-1可見(jiàn)，預(yù)計(jì)2022年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)源嬖谙陆档那樾巍?.過(guò)分依賴(lài)主要客戶(hù)報(bào)告期內(nèi)，康鵬公司向前五大用戶(hù)的銷(xiāo)售額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入為65.29%,59.65%,55.97%，根據(jù)最終用戶(hù)來(lái)看，公司對(duì)公司的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)收的比重分別為69.76%、65.75%和60.31%?？爹i公司是一家專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)含氟化學(xué)品的公司，主要產(chǎn)品包括：顯示材料、新能源電池材料和電子化學(xué)品、功能性材料和其它特種化學(xué)品（醫(yī)藥化學(xué)品、硅材料）。由于單一液晶材料無(wú)法滿(mǎn)足光學(xué)特性、溫度、驅(qū)動(dòng)條件等使用要求，在液晶材料配方中，通常要將10~20種不同的液晶單體進(jìn)行混合，以達(dá)到一定的結(jié)晶效果。但混晶工藝比較困難，所以，目前世界上最大的三家生產(chǎn)混晶的企業(yè)分別是德國(guó)的默克公司，日本的JNC，日本的DIC。在2018年，這三家公司占據(jù)了世界80%以上的液晶混合晶體，這也導(dǎo)致了康鵬科技的高客戶(hù)群體。表3-3日本JNC銷(xiāo)售金額占比表年份排序銷(xiāo)售金額占營(yíng)業(yè)收入比例2020年第一23,943.0138.05%2019年第一24,655.7235.88%2018年第一31,317.2244.21%數(shù)據(jù)來(lái)源：康鵬科技公司招股說(shuō)明書(shū)在康鵬科技2018-2020年的前五大客戶(hù)中，顯示材料核心客戶(hù)——日本JNC貢獻(xiàn)的收入分別為3.13億元、2.47億元、2.39億元，始終占據(jù)前者第一大客戶(hù)的身份。顧客的集中程度愈高，則企業(yè)所面對(duì)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)愈大，若顧客本身有營(yíng)運(yùn)上的風(fēng)險(xiǎn)，或轉(zhuǎn)投其它公司，則會(huì)造成營(yíng)業(yè)額的大幅下滑，甚至產(chǎn)生不良?jí)馁~。對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有一定的影響。這將會(huì)對(duì)公司的可持續(xù)利潤(rùn)產(chǎn)生不利的影響。四、加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制體制建設(shè)的建議（一）強(qiáng)化安全生產(chǎn)，著重環(huán)境保護(hù)從案例分析中可知，康鵬科技曾因安全生產(chǎn)措施不到位和環(huán)境污染問(wèn)題受到過(guò)處罰，履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任是每一個(gè)企業(yè)應(yīng)盡的義務(wù)，康鵬公司在解決安全生產(chǎn)的問(wèn)題方面可以選擇成立了一家專(zhuān)業(yè)的保安監(jiān)察機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)公司的日常安全生產(chǎn)的監(jiān)督。有效保障員工的個(gè)人安全和解決污水廢氣的安全排放問(wèn)題。環(huán)保問(wèn)題一直都受到社會(huì)廣泛關(guān)注，擬IPO企業(yè)應(yīng)該要對(duì)安全生產(chǎn)問(wèn)題引起百倍注意，與此同時(shí)也應(yīng)該要承擔(dān)起人人環(huán)保的責(zé)任重?fù)?dān)。相關(guān)企業(yè)需要加大廢氣和污水處理的技術(shù)投資，以防止污水和廢氣排放，對(duì)自然環(huán)境造成嚴(yán)重的影響。（二）規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，保證交易公平如果科創(chuàng)板企業(yè)想要在自身內(nèi)控體制建設(shè)方面得到提升，不僅需要保證信息的準(zhǔn)確真實(shí)、及時(shí)完整地被披露，采取適當(dāng)?shù)姆绞秸_規(guī)范關(guān)聯(lián)交易也是必不可少的，必須滿(mǎn)足在一個(gè)資源公平、交易價(jià)格即為市價(jià)或參考市價(jià)而擬定的價(jià)格、平等的交易條件、不損害公司及非關(guān)聯(lián)方利潤(rùn)的大前提進(jìn)行交易。對(duì)于康鵬科技的相關(guān)建議如下：1.降低對(duì)現(xiàn)有關(guān)聯(lián)方的依賴(lài)程度通過(guò)對(duì)康鵬公司的具體實(shí)例的研究，發(fā)現(xiàn)對(duì)關(guān)聯(lián)關(guān)系的依賴(lài)性愈強(qiáng)，不但會(huì)對(duì)公司的營(yíng)運(yùn)效益產(chǎn)生一定的負(fù)面作用。這關(guān)系到公司能否繼續(xù)賺錢(qián)。康鵬科技可以拓展其他業(yè)務(wù)和市場(chǎng)，從而減少與關(guān)聯(lián)方的過(guò)多交易。2.制定公平的交易價(jià)格為確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性，企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的管理，制定公平的交易制度和價(jià)值，買(mǎi)賣(mài)價(jià)格應(yīng)以市價(jià)或參照市價(jià)確定，以保障股東合法的權(quán)益和債權(quán)人利益以及非關(guān)聯(lián)方的利潤(rùn)。（三）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)控體制建設(shè)內(nèi)部控制建設(shè)是否能夠加強(qiáng)的根本原因在于股東的決策，此時(shí)起到關(guān)鍵作用的是公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理可能會(huì)造成的嚴(yán)峻后果需要被企業(yè)充分認(rèn)識(shí)。通過(guò)上述對(duì)案例分析中可以知曉康鵬科技的股權(quán)過(guò)于集中，為此該公司可以通過(guò)引入中介機(jī)構(gòu)投資者；著力發(fā)展內(nèi)部員工持股，進(jìn)一步增強(qiáng)內(nèi)部員工工作積極性和幸福感；建立股權(quán)的激勵(lì)政策，有效地分散股權(quán)進(jìn)而更好地保護(hù)中小股東合法權(quán)益。（四）改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高盈利能力從案例分析中，不難發(fā)現(xiàn)康鵬科技業(yè)績(jī)表現(xiàn)倒退，為提高公司的盈利能力，建議如下：第一，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者需要擁有管理企業(yè)資金的意識(shí)，為此制定相關(guān)資金管理計(jì)劃，進(jìn)而可以達(dá)到降低成本，通過(guò)增加資本利用的有效性，可以促進(jìn)公司利益的最大化。第二，招股書(shū)顯示，顯示材料是康鵬科技的業(yè)務(wù)重心，在報(bào)告期的營(yíng)業(yè)收入中，顯示材料的營(yíng)業(yè)收入比例為56.34%、49.5%以及51.49%。占據(jù)營(yíng)業(yè)收入的“半壁江山”，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此