《資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能的影響探究國內(nèi)外文獻綜述》3500字

資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能的影響研究國內(nèi)外文獻綜述為了全面了解國內(nèi)外對于資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的影響的研究現(xiàn)狀，筆者查閱了大量文獻，梳理了國內(nèi)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)、盈利能力的研究，以及資本結(jié)構(gòu)是以何種形式影響盈利能力，并分國內(nèi)外研究案例做出以下總結(jié)概括。1.1國外研究現(xiàn)狀關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的研究，國外學者Bwembya通過對澳大利亞上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析研究，發(fā)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)受到公司的發(fā)展能力、企業(yè)規(guī)模影響較大，且都是正向影響。[1]Brennan和Sehwartz通過對國內(nèi)上市公司的調(diào)查分析，認為國家對企業(yè)的稅收政策、股東的投資動機、企業(yè)信用狀況、企業(yè)的成長能力對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響，并表示稅收政策會產(chǎn)生正向影響，股東的投資動機產(chǎn)生正向影響，企業(yè)信用狀況同樣產(chǎn)生正向影響，企業(yè)的成長能力同樣產(chǎn)生正向影響。[2]國外針對盈利能力的研究包括Israel認為公司的盈利能力受到政府政策產(chǎn)生的正向影響，與企業(yè)經(jīng)營者的能力正相關(guān)、資本結(jié)構(gòu)的高低對盈利能力產(chǎn)生正面影響。[3]JovinJose通過對印度農(nóng)業(yè)上市公司的進行抽樣調(diào)查，得出影響公司的盈利能力的因素包括資本結(jié)構(gòu)、公司人才質(zhì)量、國家政策，并認為資本結(jié)構(gòu)對其產(chǎn)生反向影響，公司人才質(zhì)量與其是正相關(guān)，國家政策與盈利能力是正相關(guān)。[4]國外學者對資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的研究包括：SamueLFosu將一種新穎研究方式用于衡量財務(wù)杠桿也就是資本結(jié)構(gòu)是如何對公司的經(jīng)營績效產(chǎn)生影響的，將1998到2009年南非公司257家公司作為研究對象，并研究了這種關(guān)系在多大程度上取決于產(chǎn)品市場競爭的水平，經(jīng)過研究，發(fā)現(xiàn)財務(wù)杠桿對公司盈利能力存在正向影響。國外學者B.Lev和Thiagajan經(jīng)過對200家企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)盈利質(zhì)量對以后收益能力的提高具有重要意義，而盈利質(zhì)量的提高，依賴于公司的資本結(jié)構(gòu)，間接證明了公司的資本結(jié)構(gòu)對盈利能力存在影響。[5]Kramer、Previtsetal通過對歐洲的上市公司進行研究，結(jié)果證明公司的資本結(jié)構(gòu)對公司績效產(chǎn)生正向影響，并且股權(quán)集中度越高的公司，公司績效越高。國外學者Hall、Hutchinson和Michaelas研究了數(shù)千家企業(yè)，主要探索長期負債率與短期負債率如何對獲利能力產(chǎn)生影響，經(jīng)過實證分析發(fā)現(xiàn)，長期負債率對盈利能力無顯著影響，短期負債率對盈利能力的影響是反向的。國外學者Frank和Goyal為了避免個別數(shù)據(jù)缺失對研究結(jié)果的準確性產(chǎn)生影響，選擇通過較大的數(shù)據(jù)量來調(diào)整誤差，研究結(jié)果顯示公司的賬面價值財務(wù)杠桿與市場價值財務(wù)杠桿對公司經(jīng)營績效產(chǎn)生的影響明顯不同，前者是正向影響，后者是反向影響。[7]ArmenHovakimian、AylaKayhan和SheridanTitman的研究表明，資產(chǎn)有形性較低的小型公司的資本結(jié)構(gòu)往往難以進入資本市場，對獲利能力和股權(quán)價值沖擊更為敏感。Hamidah通過對2009-2013年印度尼西亞證券交易所上市的公司選取了88個樣本進行抽樣研究，結(jié)果表明，流動負債對公司盈利能力的增長沒有積極影響。1.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀針對我國公司資本結(jié)構(gòu)的研究，國內(nèi)學者魏巍通過對2012-2014年63家農(nóng)業(yè)上市公司進行分析，通過對面板財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析處理，發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)上市公司存在資產(chǎn)負債率較低、流動負債所占比重較高，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理問題。[8]國內(nèi)學者高星華對我國農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)進行分析，發(fā)現(xiàn)外部經(jīng)濟環(huán)境、決策者傾向、稅收、償債能力、企業(yè)管控能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力對我國農(nóng)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響；并通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出資產(chǎn)負債率低、各農(nóng)業(yè)上市公司間負債水平相差較大、并且內(nèi)部負債結(jié)構(gòu)不合理等問題，針對以上問題提出了提高資產(chǎn)負債率、增加融資渠道、提高管理者決策能力的對策。[9]國內(nèi)學者張馨方通過對我國農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的研究，發(fā)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)存在負債水平低、傾向于外部融資、流動負債所占比例高、股權(quán)集中度下降的問題，通過分析問題原因提出了鼓勵農(nóng)業(yè)上市公司在債券市場融資、重視內(nèi)部融資渠道、優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)比例等結(jié)論建議。[10]針對國內(nèi)公司盈利能力狀況國內(nèi)學者呂騁選擇總資產(chǎn)報酬率分析、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費用凈利率5個財務(wù)指標和其他非財務(wù)指標來評價企業(yè)盈利能力，并借助杜邦分析，為提高公司盈利能力提出相應(yīng)結(jié)論建議。[11]國內(nèi)學者張朋和楊蘭通過對盈利能力的意義、盈利能力的質(zhì)量、和盈利能力的數(shù)量進行深入分析，得出評價盈利能力的因素不只是盈利能力的質(zhì)量和數(shù)量，其他行業(yè)因素也對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生影響。[12]國內(nèi)學者代婧昊以某一牧業(yè)上市公司為例，運用銷售凈利率、每股收益、成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率四個指標對該公司的盈利能力進行分析，從而提出了制定戰(zhàn)略規(guī)劃、充分利用戰(zhàn)略規(guī)劃等建議。[13]關(guān)于資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響，國內(nèi)學者張雪以2009至20l3年農(nóng)業(yè)上市公司作為研究對象，經(jīng)過對其財務(wù)數(shù)據(jù)進行實證分析，得出資產(chǎn)負債率與盈利能力呈負相關(guān)關(guān)系。[14]孔令成選取35家A股農(nóng)業(yè)類上市公司，使用銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、流動比率、速動比率、營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率、成本費用利潤率、主營業(yè)務(wù)成本率、股本報酬率指標來評價盈利能力，并選取資本結(jié)構(gòu)相關(guān)指標與盈利能力相關(guān)指標進行回歸分析。[15]國內(nèi)學者武靜芳選取資產(chǎn)負債率、流動比率、長期負債率三個指標代表資本結(jié)構(gòu)，選取總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率、銷售凈利率、凈利潤增長率、成本費用率、每股收益來代表盈利能力，并通過因子分析將盈利能力歸化為一個因子，使用回歸分析探索資本結(jié)構(gòu)各指標之間是如何影響盈利能力因子的。[16]姚俊宇通過對股權(quán)集中度、股權(quán)結(jié)構(gòu)、負債水平、負債結(jié)構(gòu)四個方面選取資本結(jié)構(gòu)指標體系，使用凈資產(chǎn)收益率、每股收益、總資產(chǎn)報酬率、銷售凈利率的綜合盈利能力得分來代表盈利能力，通過回歸分析，最終得出結(jié)論，并針對實證分析的結(jié)果提出提高長期負債占比，降低流動負債占比，降低國有股持股比例，提高股權(quán)集中度的對策。1.3文獻述評針對公司資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的研究課題一直被國內(nèi)外學者更新和豐富。由于研究者身處的政策環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境以及知識范圍的不同，國內(nèi)外學者對農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響有很多不同的看法，我國近年來對公司資本結(jié)構(gòu)和盈利能力的研究較多，對資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間關(guān)系的探索也在不斷地豐富，但是從研究行業(yè)來說，對農(nóng)業(yè)企業(yè)的研究相對較少，一是農(nóng)業(yè)上市本身起步較晚，研究對象較少，二是農(nóng)業(yè)作為一個弱勢行業(yè)，相對于其他行業(yè)所占市場份額較少，容易被忽視。不同的行業(yè)資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響不同，大部分學者研究資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響時經(jīng)常選取資產(chǎn)負債率和長期負債率兩個指標來衡量資本結(jié)構(gòu)，選擇銷售毛利率來衡量盈利能力，總體來說選擇的指標比較單一和重復(fù)，一般是多個因變量對單個因變量的回歸分析。本文綜合多角度考慮可以評價資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的指標，分別從多個維度選取指標分別代表資本結(jié)構(gòu)和盈利能力，形成全面的指標體系，將代表盈利能力的多個指標進行因子分析融合為一個主因子，探索多個代表資本結(jié)構(gòu)的因變量與綜合盈利能力因子之間的關(guān)系，以期能夠更全面地評價資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響。參考文獻[1]Bwembya.Bankspecificandmacroeconomicdeterminantsofbankprofitability:EmpiricalevidencefromtheAustraliabankingsector[M],2009,(2).[2]BrennanandSehwartz,CorporateIncomeTaxes,Valuation,andtheProblemofOptimalCapitalStructure[J].JournalofBusiness,1998,(23).[3]Israel.CostofDebtandEquityFundsforBusinessTrendsandProblemsofMeasurement,inNationalBureauofEconomicResearch[J].ConferenceonResearchonBusinessFinance,1991(3):215-247.[4]JovinJose,Dr.V.VPrathibhaBharathi.StudyonPerformanceEvaluationofAgriculturalListedCompaniesBa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