外匯交易實務 課件 第六章外匯期權交易

第六章外匯期權交易主要內容第一節(jié)外匯期權交易概述第二節(jié)外匯期權的種類第三節(jié)外匯期權交易的應用第四節(jié)外匯期權交易的盈虧分析第一節(jié)外匯期權交易概述

一、外匯期權交易的概念外匯期權（Option），是一種選擇權合約，它授予期權買方在合約期內，按照協(xié)定匯率買入或出售一定數(shù)額的某種外匯資產的權利，賣方收取期權費，并有義務應買方要求賣出或者買入該種外匯。二、外匯期權交易的特點

外匯期權交易有別于遠期外匯交易和外匯期貨交易，它有自身鮮明的特點：（一）期權交易中，買賣雙方的權利、義務是不對等的。（二）期權交易的收益與風險具有明顯的非對稱性。（三）外匯期權購買者的權利具有很強的時間性。三、外匯期權合約的主要要素

（一）期權買方與期權賣方

期權買方：也稱為期權持有人，是買進期權合約的一方。（買方支付期權費）期權賣方：賣出期權合約的一方稱期權賣方。

（賣方繳納保證金）

（二）權利金

權利金又稱期權費、期權金，是期權的價格。是期權的買方為獲取期權合約所賦予的權利而必須支付給賣方的費用。三、外匯期權合約的主要要素

（三）執(zhí)行價格

執(zhí)行價格是指期權的買方行使權利時事先規(guī)定的買賣價格。

(四)合約到期日

合約到期日是指期權合約必須履行的最后日期。四、外匯期權與其他衍生品的比較（一）外匯期權與外匯期貨

1、買賣雙方的權利義務不同

2、費用支付形式不同

3、買賣雙方的盈虧結構不同（二）外匯期權與個人外匯遠期“保證金”交易

1、投資者損益的結算時間

2、合約到期清算方式不同第二節(jié)外匯期權的種類

一、按照期權交易方向不同分為買權和賣權

1、買權(CallOption)：

又稱為買方期權，是指其持有人（買方）有權按照執(zhí)行價格在約定時間購買特定數(shù)量外匯的權利。持有這種期權，將來價格上漲時較有利，因此也稱為看漲期權。一、按照期權交易方向不同分為買權和賣權

2、賣權(PutOption)：

又稱賣方期權，是指其持有人（買方）有權按照執(zhí)行價格在約定時間出售特定數(shù)量外匯的權利。持有這種期權，將來價格下跌時較有利，因此也稱為看跌期權。

二、按照行使期權的時間是否具有靈活性1.歐式期權(EuropeanstyleOption)

只能在到期日行使的期權為歐式期權。2.美式期權(AmericanstyleOption)

在到期日或到期日之前任何一天都可以行使的外匯期權。歐式期權：指期權合約的買方在合約到期日才能按期權合約事先約定的履約價格決定其是否履約的一種期權。期權成交日到期日期限○●(2019年10月19日)(2020年4月20日)

到期日前不行使權利美式期權：它實際上是指期權合約的買方，在期權合約的有效期內的任何一個時間，按照期權合約事先約定的價格決定是否履約的權利。期權成交日到期日期限●●

(2019年10月19日)(2020年4月20日)

到期前任何時間均可行使期權

三、按交易場所不同劃分

1、場內交易期權

2、場外交易期權第三節(jié)外匯期權交易的應用

——保值與投機

外匯期權交易的應用——保值（1）避免外匯匯率上升的風險?買入期權（買權）、看漲期權——用于外匯債務者見【案例1】案例1假設4月初美國某公司預計2個月后要支付500000瑞士法郎的進口貨款，為防范瑞士法郎兌美元匯率大幅度上升的風險，便買進4份6月份瑞士法郎歐式看漲期權。已知：4月初市場即期匯率為1美元=0.8850瑞士法郎，6月份瑞士法郎歐式看漲期權協(xié)定價格為1瑞士法郎=1.1290美元，期權費為1瑞士法郎=0.02美元。假設2個月后市場即期匯率可能出現(xiàn)兩種情況:（1）1美元=0.8820瑞士法郎；（2）1美元=0.8990瑞士法郎。分別計算兩種情況下該公司購買500000瑞士法郎需支付的美元總額。第1種情況：【1】在1美元=0.8820瑞士法郎（即1瑞士法郎≈1.1338美元）的情況下，瑞士法郎即期匯率高于看漲期權的協(xié)定價格，公司便可執(zhí)行期權，按1瑞士法郎=1.1290美元的協(xié)定價格買進500000瑞士法郎：?支付美元：500000×1.1290=564500(美元)?期權費：500000×0.02=10000(美元)?支付美元總額：564500+10000=574500(美元)第2種情況：【2】在1美元=0.8990瑞士法郎（即1瑞士法郎≈1.1123美元）的情況下，瑞士法郎即期匯率低于看漲期權的協(xié)定價格，公司便可放棄期權，而從市場上按即期匯率買進500000瑞士法郎：?支付美元：500000÷0.8990≈556174(美元)?期權費：500000×0.02=10000(美元)?支付美元總額：556174+10000=566174(美元)外匯期權交易的應用——保值(2)避免外匯匯率下跌的風險?賣出期權（賣權）、看跌期權——用于外匯債權者?見【案例2】案例2國內一出口商在3月初向澳洲出口了一批商品，1000000澳元的出口貨款要到3個月以后才能收到。因擔心3個月后澳元對人民幣的匯率出現(xiàn)下跌而減少出口收入，該出口商決定向銀行購買3個月期的澳元看跌期權進行保值。當日即期匯率為1澳元=5.8249/63人民幣元，澳元看跌期權協(xié)定價格為1澳元=5.8162人民幣元，期權費1澳元=0.001人民幣元。假設3個月后澳元/人民幣的即期匯率可能出現(xiàn)以下三種情況：（1）5.8160/63；（2）5.8162/68；（3）5.8188/93。試分別計算該出口商在三種情況下出售100萬澳元得到的人民幣凈收入。第1種情況：（1）在3個月后1澳元=5.8160/63人民幣元的情況下，公司執(zhí)行看跌期權，按1澳元=5.8162人民幣元的協(xié)定價格出售1000000澳元：?收入人民幣：1000000×5.8162=5816200(人民幣元)?期權費：1000000×0.001=1000(人民幣元)?凈收入：5816200-1000=5815200(人民幣元)第2、3種情況：（2）在3個月后1澳元=5.8162/68人民幣元的情況下，公司執(zhí)行看跌期權，按1澳元=5.8162人民幣元的協(xié)定價格出售1000000澳元，結果與第一種情況相同。（3）在3個月后1澳元=5.8188/93人民幣元的情況下，公司放棄期權，按1澳元=5.8188人民幣元的市場匯率出售1000000澳元：?收入人民幣：1000000×5.8188=5818800(人民幣元)?期權費：1000000×0.001=1000(人民幣元)?凈收入：5818800-1000=5817800（人民幣元）課堂練習瑞士某出口商向美國出口一批機器設備，三個月后收貨款180萬美元。假如簽訂出口合同時的即期匯率為1美元=1.35瑞士法郎（即協(xié)定匯價為

1美元=1.35瑞士法郎），該出口商為避免三個月后美元貶值造成損失，以3600瑞士法郎的期權費買入歐式看跌期權保值。假設三個月后可能會出現(xiàn)三種情況：USD1=CHF1.40；USD1=CHF1.30；USD1=CHF1.35問：該出口商應如何操作？其損益情況如何？第四節(jié)外匯期權交易的盈虧分析

（一）期權買方盈虧分析

看漲期權:預期未來外匯匯率上漲，當外匯匯率大于盈虧平衡點，獲利盈利虧損0CA：協(xié)議價格B:盈虧平衡點匯率期權費從左圖可以看出當市場匯率小于A點時，不執(zhí)行期權，最大損失為期權費。A點到B點時，執(zhí)行期權，仍然虧損，但虧損不斷減少。當市場匯率大于等于B時，執(zhí)行期權，開始獲得盈利。不執(zhí)行期權執(zhí)行期權看跌期權：預期未來外匯匯率下跌，當外匯匯率小于盈虧平衡點，獲利盈利虧損0B：盈虧平衡點CA:協(xié)議價格期權費從左圖可以看出當市場匯率小于B點時，執(zhí)行期權，獲得利潤。B點到A點時，執(zhí)行期權，虧損小于期權費。當市場匯率大于A時，不執(zhí)行期權，損失全部期權費。執(zhí)行期權不執(zhí)行期權匯率（二）期權賣方盈虧分析：與期權買方盈虧正好相反

看漲期權:當市場匯率逐漸高于盈虧平衡點匯率，賣方損失不斷增加盈利虧損0CA:協(xié)議價格B：盈虧平衡點期權費從左圖可以看出當市場匯率小于A點時，期權賣方可以獲得最大盈利，最大獲利為期權費。當市場匯率大于A小于B時，賣方獲利不斷減少，當市場匯率大于B，賣方開始虧損。盈利區(qū)虧損區(qū)看跌期權:當市場匯率逐漸低于盈虧平衡點匯率，賣方損失不斷增加盈利虧損0B:盈虧平衡點A：協(xié)議價格C期權費從左圖可以看出當市場匯率大于A點時，期權賣方可以獲得最大盈利，最大獲利為期權費。當市場匯率小于A大于B時，賣方獲利不斷減少。當市場匯率小于B，賣方開始虧損。虧損區(qū)盈利區(qū)總結：期權購買者和出售者的收益和虧損是不對等的：