傳媒互聯(lián)網(wǎng)電子行業(yè)：2025國(guó)產(chǎn)AI機(jī)會(huì)正啟-字節(jié)生態(tài)篇-東吳證券

2025，國(guó)產(chǎn)AI機(jī)會(huì)正啟——字節(jié)生態(tài)篇證券分析師：張良衛(wèi)核心觀點(diǎn)n國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入加速時(shí)刻。（1）模型：2024年是大模型繼續(xù)探索能力邊界的一年，也是大模型間技術(shù)差距逐步縮小的一年，體現(xiàn)在：其他大模型玩家與OPENAI的差距縮小、開源模型與閉源模型差距縮小、中國(guó)大模型與海外頂尖大模型差距縮小。大模型一家獨(dú)大的局面并不可持續(xù)。進(jìn)入2025年，1月DeepSeek開源推理模型DeepSeek-R1，以更低的成本實(shí)現(xiàn)接近OpenAI推理模型O1的性能，快速成為全球上線后增速最快的AI原生應(yīng)用。我們看好在DeepSeek這類玩家貢獻(xiàn)下，國(guó)內(nèi)大模型整體能力與海外頂尖模型的差距進(jìn)一步縮小，并以更低的推理成本推動(dòng)AI技術(shù)更廣泛更深入的落地。值得關(guān)注的是，在其他細(xì)分方向，如技術(shù)所處階段更早的視頻生成模型，國(guó)內(nèi)玩家正逐漸追平海外頂尖水平，2025年我們期待國(guó)內(nèi)以快手為代表的頭部玩家在視頻生成關(guān)鍵技術(shù)上進(jìn)一步取得突破，推動(dòng)AI視頻在創(chuàng)意/娛樂(lè)行業(yè)滲透率加速提升。（2）應(yīng)用：2024年國(guó)內(nèi)AI原生APP用戶規(guī)模及粘性正快速提升，MAU在網(wǎng)民中的滲透率從24年1月的3%提升到12月的11%。12月全球MAUTOP15的AIAPP中，中國(guó)公司產(chǎn)品占據(jù)4個(gè)席位，字節(jié)的豆包排名第二。國(guó)內(nèi)AI技術(shù)正持續(xù)滲透多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，我們看好在技術(shù)進(jìn)步和成本下降的背景下2025年加速發(fā)展。n為什么說(shuō)字節(jié)鏈?zhǔn)亲钪档弥匾暤腁I產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)之一？?字節(jié)已成為目前大廠中在AI領(lǐng)域布局最激進(jìn)的玩家。TOP級(jí)資源（資金、流量）+創(chuàng)新者的姿態(tài)，相比百度、阿里等大廠，字節(jié)在大模型領(lǐng)域起步較晚，但內(nèi)部極為重視，創(chuàng)始人張一鳴親自下場(chǎng)，從其不斷加碼的資本開支、高薪聘請(qǐng)AI頂尖人才、大模型持續(xù)追趕、應(yīng)用領(lǐng)域全方位推進(jìn)可看出字節(jié)重視程度。?字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈充滿機(jī)會(huì)：（1）豆包大模型雖非頂尖，但正在快速追趕。根據(jù)MMLU等國(guó)際權(quán)威基準(zhǔn)測(cè)試以及國(guó)內(nèi)SUPERCLUE測(cè)試結(jié)果，豆包大模型與國(guó)際頂尖大模型、國(guó)內(nèi)頭部大模型的差距正逐漸縮小。2024年，豆包大模型支撐超過(guò)50個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，其中豆包成為國(guó)內(nèi)最受歡迎的AI產(chǎn)品，通過(guò)火山引擎豆包大模型服務(wù)30多個(gè)行業(yè)，日均tokens調(diào)用量超4萬(wàn)億，較5月增長(zhǎng)33倍。（2）字節(jié)積極推進(jìn)降低模型成本，推動(dòng)應(yīng)用加速。大廠中字節(jié)大模型率先大幅降價(jià)，國(guó)內(nèi)大模型價(jià)格進(jìn)入“厘時(shí)代”。大模型作為AI產(chǎn)業(yè)重要基建，其價(jià)格降低有望通過(guò)更低的試錯(cuò)成本提高企業(yè)大模型使用意愿，助力更多開發(fā)者開發(fā)AI應(yīng)用，推動(dòng)國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)加速。（3）字節(jié)正在打造新的AI生態(tài)，且愿意讓利合作伙伴，產(chǎn)業(yè)鏈上下游玩家迎來(lái)新紅利。字節(jié)目前在AI領(lǐng)域采用全面進(jìn)攻姿態(tài)，不管是面向多個(gè)垂類行業(yè)尋找大模型落地場(chǎng)景，還是在硬件終端和C端應(yīng)用展開更多關(guān)于AIAGENT形態(tài)的探索，這一過(guò)程都需要合作伙伴一起建設(shè)生態(tài)。字節(jié)跳動(dòng)一向也偏好先讓利和扶持合作伙伴，共同將蛋糕做大，并最終與優(yōu)質(zhì)的合作伙伴實(shí)現(xiàn)共贏。因此我們看好在字節(jié)當(dāng)前大力投入打造AI大生態(tài)的過(guò)程中，多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)新的發(fā)展紅利。22核心觀點(diǎn)?云：火山引擎有望彎道超車，助字節(jié)卡位AI時(shí)代重要基建。字節(jié)向外推出云服務(wù)的時(shí)間較晚，在客戶基礎(chǔ)、傳統(tǒng)云基礎(chǔ)產(chǎn)品等方面存在不足。但隨著大模型訓(xùn)練推理需求不斷增多，云服務(wù)客戶還關(guān)心大模型相關(guān)的AIinfra等能力，這方面所有云廠商都在同一起跑線，而火山引擎的迭代速度幾乎是廠商里面最快的，有望實(shí)現(xiàn)彎道2024年上半年火山引擎在國(guó)內(nèi)GENAIIaaS服務(wù)廠商中排名第2，豆包大模型日均token著字節(jié)豆包大模型能力增強(qiáng)和成本降低，火山引擎以更高性價(jià)比和更專業(yè)的GENAI云服務(wù)拓展更多行業(yè)客戶，其份額有望進(jìn)一步提升，助力字節(jié)卡位AI時(shí)代環(huán)節(jié)。隨著云調(diào)用量提升，特別是推理需求增加，字節(jié)有望加大算力相關(guān)投入，服務(wù)器、AI芯?模型服務(wù)/開發(fā)：火山方舟+扣子+HiAgent，完善模型服務(wù)生態(tài)。HiAgent和扣子coze降低了企業(yè)/開發(fā)者開發(fā)agent的成本，更好加速AI應(yīng)用迭代，建議關(guān)模型開發(fā)門檻后對(duì)垂類AI應(yīng)用加速發(fā)展帶來(lái)?應(yīng)用1）AI助手豆包。豆包提供了優(yōu)秀的用戶體驗(yàn)，疊加大規(guī)模買量等原因，豆包APP一躍成為全球用戶數(shù)第2大的AI應(yīng)用；期待其PC端在學(xué)習(xí)辦公場(chǎng)景的滲透率提升。我們認(rèn)為豆包有望成長(zhǎng)為新的多端流量入口，與字節(jié)達(dá)成合作的營(yíng)銷、內(nèi)容安全、多模態(tài)技術(shù)等服務(wù)商有望受益。（2）應(yīng)用，已成為字節(jié)旗下用戶規(guī)模第二大的C端AI原生應(yīng)用。我們認(rèn)為貓箱有望成為國(guó)內(nèi)AI時(shí)代重要的娛樂(lè)內(nèi)容形態(tài)代表，成為繼抖音等短視頻之后年輕人新這個(gè)過(guò)程中手握優(yōu)質(zhì)IP資源的公司有望拓展IP變現(xiàn)方式。（3）（4）AI創(chuàng)作即夢(mèng)：我們估計(jì)即夢(mèng)視頻生成能力在國(guó)內(nèi)處在第二梯隊(duì)，但基于模型亮點(diǎn)、生成效展?jié)摿?，后續(xù)建議關(guān)注開源技術(shù)進(jìn)步、團(tuán)隊(duì)技術(shù)人才變動(dòng)及模型重大迭代。（5）AI端賽道的投資機(jī)會(huì)。舉例來(lái)看，在AI玩具、AI寵物、AI眼鏡、AI耳機(jī)、AI音箱等智能硬件中，豆包實(shí)時(shí)語(yǔ)音大模型能夠?yàn)槠滟x予更強(qiáng)大的語(yǔ)音交n投資建議：我們認(rèn)為字節(jié)的投入加速了國(guó)內(nèi)AI大模型及應(yīng)用的進(jìn)展，未來(lái)有望給算力、數(shù)據(jù)/IP提供商及下游細(xì)分鏈條上的合作伙伴（營(yíng)銷、內(nèi)容安全、多模態(tài)技術(shù)、AI玩AI玩具及情感陪伴方向：推薦昆侖萬(wàn)維、建議關(guān)注實(shí)豐文化、樂(lè)鑫移遠(yuǎn)通信、樂(lè)鑫科技、潤(rùn)欣科技、中科藍(lán)訊、星宸科技、兆易創(chuàng)新、瑞芯微、廣和通、移遠(yuǎn)通信、美格智能、翱捷科技等；端側(cè)零部件及組裝環(huán)節(jié)建議關(guān)注歌爾股n風(fēng)險(xiǎn)提示：模型能力提升不及預(yù)期，字節(jié)AI業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)格局變化。331、國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入加速時(shí)刻2、為什么說(shuō)字節(jié)鏈?zhǔn)亲钪档弥匾暤腁I產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)之一3、字節(jié)AI生態(tài)及產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)框架初探4、投資建議5、風(fēng)險(xiǎn)提示4451、國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入加速時(shí)刻1.12024是重塑認(rèn)知的一年：大模型間技術(shù)和份額差距逐步縮小n2024年是大模型繼續(xù)探索能力邊界的一年，也是大模型間技術(shù)差距縮小的一年，體現(xiàn)在：其他大模型玩家與OPENAI的差距縮?。ù硗婕褹nthropic）、開源模型與n差距縮小還體現(xiàn)在份額指標(biāo)上，大模型一家獨(dú)大月降到近80%；根據(jù)ArtificialAnalysis調(diào)研數(shù)據(jù)，大多數(shù)開發(fā)者模型模型OpenAl發(fā)布Sora，視頻生成進(jìn)入DIT時(shí)代Anthropic發(fā)布Claude3系列模型，全面超越GPT4；Kimi上下文窗口長(zhǎng)度取得突破，國(guó)產(chǎn)模型首次出圈OpenAl發(fā)布GPT-4O，多模態(tài)融合、語(yǔ)音能力實(shí)現(xiàn)突破Anthropic發(fā)布Claude3.5Sonnet，多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)超越GPT-4o，速度是Claude3Opus的2倍，成本只有其五分之一。Meta發(fā)布Llama3.1，開源首次追平閉源OpenAl發(fā)布O1，開啟大模型PostTraining時(shí)代OpenAI12個(gè)工作日直播，發(fā)布滿血版o1模型、SoraTurbo、新一代推理模型o3等；Deepseek發(fā)布開源模型V3，性能對(duì)齊閉源模型GPT-4o及Claude-3.5-Sonnet應(yīng)用應(yīng)用Figure發(fā)布基于OpenAI大模型的機(jī)器人演示視頻百度自動(dòng)駕駛出行服務(wù)平臺(tái)“蘿卜快跑”武漢訂單量迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)蘋果發(fā)布AIiPhone；Cursor接入Claude3.5Sonnet，用戶量口碑雙爆發(fā)Claude發(fā)布ComputerUse，允許AI操作電腦；微軟發(fā)布10個(gè)AIAgent2024年其他大模型玩家與OPENAI的差距縮小海外大模型token消耗量份額變化SUP9080706050403020GPT最新模型國(guó)內(nèi)TOP1國(guó)內(nèi)TOP2國(guó)內(nèi)TOP3 1.2算力受限下找更優(yōu)解，2025將是國(guó)產(chǎn)AI進(jìn)擊的一年驗(yàn)證了可通過(guò)純強(qiáng)化學(xué)習(xí)（RL）激勵(lì)大語(yǔ)言模型推理能力，無(wú)需監(jiān)督微調(diào)，并升模型性能與實(shí)用性，在推理任務(wù)上的性能與OpenAI-o1-1217相當(dāng)，API定價(jià)上不到o3-mini的一半，僅為o1的4%。模型更新后DeepSeek熱度急劇攀升，App登頂中國(guó)大陸、美國(guó)等75個(gè)地區(qū)的iOS免費(fèi)榜總榜，成為全球上線后增產(chǎn)業(yè)前進(jìn)。根據(jù)暗涌對(duì)DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒的采訪，DeepSeek押注了三個(gè)方向，數(shù)學(xué)和代碼、多模態(tài)以及自然語(yǔ)言。我們看好在DeepSeek500450400350500450400350300250200150100 50輸入（緩存命中）輸入（緩存未命中）輸出.DeepSeek-R1.OpenAIo3-miniuOpenAIo1020406080中國(guó)大陸中國(guó)大陸美國(guó) 1.3視頻生成模型國(guó)內(nèi)逐漸追平，期待2025年國(guó)內(nèi)進(jìn)展n相比自然語(yǔ)言大模型，視頻生成模型的技術(shù)所處階段更早。2024年隨著SORA的發(fā)布以及海內(nèi)視頻生成模型在生成單幀質(zhì)量、語(yǔ)義與視頻內(nèi)容的一致性以及視頻內(nèi)容時(shí)序一致性等方面有所突破，主流模型基本可以在5分鐘以內(nèi)基于文字/圖片生成5秒鐘720p的視頻；但區(qū)別于自然語(yǔ)言大模型，視頻模型存在連續(xù)性弱、輸出隨機(jī)的局限性，用戶難以一次性生成符合預(yù)期的視頻，其中的技術(shù)難點(diǎn)仍需要玩n國(guó)內(nèi)玩家逐漸追平海外頂尖水平。海外Google的VEO2模型在生成視頻的時(shí)長(zhǎng)、清晰度和質(zhì)量（更好的保真度、準(zhǔn)確度和相機(jī)控制）上都強(qiáng)于SORA。而根據(jù)DEEPMIND測(cè)試結(jié)果，在VEO和其他模型的的視頻生成模型可靈和MINIMAX視頻生成模型的用戶分別占33%和30%，高中會(huì)偏好谷歌VEO的用戶只占一半，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)頭部玩家已逐漸追平海外頂尖水平?？伸`2024年6月份發(fā)布，是全球首個(gè)用戶可用的視頻生成大模型，在模型能力上持續(xù)打磨、快速迭代，實(shí)現(xiàn)用戶數(shù)環(huán)比快速增長(zhǎng)2024Q3業(yè)績(jī)電話會(huì)，可靈AI商業(yè)化單月流水超千萬(wàn)人民幣。進(jìn)入2025年，我們期待國(guó)內(nèi)以快手為代之間的整體偏好可靈v1.5META70060050040030020007月9月11月12月視頻生成模型VBENCH得分對(duì)比70%72%74%76%78%80%82%84%86%88%2024/7Gen-32024/8Kling1.0(快手)2024/9CogVideoX-5B(智譜，開源)Vchitect-2.0(開源)2024/10MiniMax-Video-012024/11Jimeng（字節(jié)）CogVideoX1.5-5B(智譜，開源)Vidu（生數(shù)科技）2024/12HunyuanVideo（騰訊，開源）CausVid(adobe，開源)STIV(蘋果，開源)2025/1CausVid(adobe，開源)Wanx2.1（阿里巴巴）Luma（LumaLAB）Sora（OPENAI）RepVideo（開源）MiracleVisionV5（美圖）總得分質(zhì)量得分語(yǔ)義得分 1.4國(guó)內(nèi)AI原生應(yīng)用在網(wǎng)民中滲透率已超過(guò)10%，看好2025年加速008%6%4%2%0 2、為什么說(shuō)字節(jié)鏈?zhǔn)亲钪档弥匾暤腁I產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)之一2.1TOP級(jí)資源+創(chuàng)新者的姿態(tài)，字節(jié)已成AI領(lǐng)域最激進(jìn)的玩家TOP級(jí)資源：1）資金。作為國(guó)內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一量。根據(jù)QuestMobile，字節(jié)旗下抖懂車帝、番茄小說(shuō)等等涵蓋多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，流量?jī)?yōu)勢(shì)明顯，可為其AI應(yīng)用導(dǎo)流（2024年11月豆包接創(chuàng)新者的姿態(tài)：相比百度、阿里等大廠，字節(jié)在大模型領(lǐng)域起步較晚，2023年初才成立立新部門Flow專注于AI技術(shù)應(yīng)用。但內(nèi)部極為重視，已退任CEO的創(chuàng)始人張一鳴親自下場(chǎng)，定期復(fù)盤內(nèi)部02023財(cái)年國(guó)內(nèi)頭部科技企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)（億元）字節(jié)跳動(dòng)AI業(yè)務(wù)部分核心人員背景0核心人員職位職業(yè)背景朱文佳大模型團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人曾在百度擔(dān)任搜索部主任架構(gòu)師，在字節(jié)擔(dān)任今日頭條CEO、TikTok產(chǎn)品技術(shù)負(fù)責(zé)人。朱駿Flow部門負(fù)責(zé)人Musical.ly聯(lián)合創(chuàng)始人楊震原技術(shù)部門負(fù)責(zé)人曾在百度工作9年，擔(dān)任大搜索副總監(jiān)，在加入字節(jié)跳動(dòng)后主導(dǎo)推薦算法。洪定坤技術(shù)部門負(fù)責(zé)人曾擔(dān)任百度貼吧技術(shù)經(jīng)理，后短暫加入小米一年后于2014年正式加入字節(jié)跳動(dòng)。項(xiàng)亮AML和豆包大模型Foundation團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人其所在的AML團(tuán)隊(duì)為火山引擎的智能推薦技術(shù)服務(wù)提供支持。曾任職于Hulu和宜信公司，從事視頻推薦系統(tǒng)的研究和開發(fā)工作；曾任瓜子二手車首席科學(xué)家。李航研究部門負(fù)責(zé)人、人工智能實(shí)驗(yàn)室總監(jiān)ACLFellow、IEEEFellow、ACM杰出科學(xué)家。曾在NEC公司中央研究所任研究員、微軟亞洲研究院任高級(jí)研究員與主任研究員、華為技術(shù)有限公司諾亞方舟實(shí)驗(yàn)室任首席科學(xué)家FLOW移動(dòng)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人原抖音社交負(fù)責(zé)人，曾孵化虛擬社交功能“抖音仔仔”，密友社交“抖音時(shí)刻”等社交項(xiàng)目。齊俊元FLOWPC產(chǎn)品負(fù)責(zé)人原飛書產(chǎn)品副總裁，曾創(chuàng)立協(xié)作平臺(tái)teambition，后擔(dān)任阿里云盤負(fù)責(zé)人 資料來(lái)源：QUESTMOBILE，新皮層X(jué)第一財(cái)經(jīng)，公司財(cái)報(bào)，東吳證券研究所整理2.2頭部互聯(lián)網(wǎng)公司在AI領(lǐng)域布局對(duì)比字節(jié)跳動(dòng)騰訊服務(wù)/開發(fā)服務(wù)/開發(fā)硬件硬件云云聊天機(jī)器人、辦公、社交、創(chuàng)作、電商、教育耳機(jī)、玩具、眼鏡、臺(tái)燈聊天機(jī)器人、辦公、廣騰訊云MAAS服務(wù)混元大模型家族聊天機(jī)器人、電商、辦耳機(jī)、音箱、眼鏡通義大模型家族聊天機(jī)器人、搜索、辦原生優(yōu)勢(shì)原生優(yōu)勢(shì)娛樂(lè)流量導(dǎo)流、多模態(tài)數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)及閉環(huán)超級(jí)入口、高質(zhì)量?jī)?nèi)容數(shù)企業(yè)資源、AI技術(shù)搜索數(shù)據(jù)、企業(yè)資源、AI技術(shù)2.3字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈充滿機(jī)會(huì)：豆包大模型雖非頂尖，但快速追趕?豆包大模型家族2024年快速迭代，且已形成較全面的模型矩陣：7月推出豆包語(yǔ)音識(shí)別模型Seed-ASR和語(yǔ)音生成基座模型Seed-TTMusic、視頻生成模型PixelDance與Seaweed，12月推出豆包代碼大模型Doubao-cod1月發(fā)布豆包大模型1.5Pro版本，綜合能力顯著增強(qiáng)，低訓(xùn)練/推理成本，全面提升多模態(tài)能力、推理能力，多項(xiàng)公開評(píng)測(cè)基準(zhǔn)上全球領(lǐng)先。根據(jù)MMLU等國(guó)際權(quán)威?2024年，豆包大模型支撐超過(guò)50個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，其中豆包成為國(guó)內(nèi)最受歡迎的AI產(chǎn)品，通過(guò)火山引擎豆包大模型服務(wù)30多個(gè)行業(yè)，日均tokens調(diào)用量超4萬(wàn)億，較5月增長(zhǎng)分?jǐn)?shù)字節(jié)大模型布局全面字節(jié)豆包大模型起步晚但快速追趕分?jǐn)?shù)指令遵循SysBench指令遵循代碼FullStackBenchMCEval數(shù)學(xué)OlympiadBenchMath綜合能力GPQAMMLU_PRO0102030405060708090100Claude-3.5-Sonnet-latestGemini-exp-1205GPT40-0806Doubao-1.5-prouDoubao-pro-32k-1215aDoubao-pro-32k-0828注：紅色實(shí)現(xiàn)表示豆包模型與同時(shí)段發(fā)布的國(guó)際領(lǐng)先模型間的能力差距，虛線表示與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先模型間的能力差距Doubao-注：紅色實(shí)現(xiàn)表示豆包模型與同時(shí)段發(fā)布的國(guó)際領(lǐng)先模型間的能力差距，虛線表示與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先模型間的能力差距2.4字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈充滿機(jī)會(huì)：降低模型成本，推動(dòng)應(yīng)用加速n大廠中字節(jié)大模型率先大幅降價(jià)，國(guó)內(nèi)大模型價(jià)格進(jìn)入“厘時(shí)代”。（1）2024年5月，在DeepSeek和智譜相繼降低大模型價(jià)格后，字節(jié)的豆包大模型也跟進(jìn)降價(jià)，旗艦n大模型作為AI產(chǎn)業(yè)重要基建，其價(jià)格降低有望通過(guò)更低的試錯(cuò)成本提高企業(yè)大模型字節(jié)跳動(dòng)字節(jié)跳動(dòng)阿里巴巴阿里巴巴百度百度騰訊騰訊智譜智譜24年5-6月24年7-9月豆包大模型0.0008元/1Kinputtokens和0.005元/1Koutputtokens，較行業(yè)平均價(jià)格降低99.3%豆包視覺(jué)理解模型定價(jià)0.003元/1Kinputtokens，比行業(yè)平均價(jià)格便宜85%Qwen-Long模型API輸入價(jià)格降幅接近97%Qwen-Turbo輸入價(jià)格降幅85%，Qwen-Plus與Qwen-Max降幅分別為80%和50%。圖像理解模型Qwen-VL-Plus0.0015元/1Kinputtokens，降幅81%，Qwen-VL-Max0.003元/1Kinputtokens，降幅85%。ERNIESpeed和ERNIELite全面免費(fèi)ERNIE4.0Turbo定價(jià)相較文心一言4.0通用版降幅70%；ERNIE3.5-8k、ERNIE3.5-128k輸入價(jià)格以厘計(jì)?；煸?lite全面免費(fèi)，混元-standardAPI輸入和輸出價(jià)格分別降55%和50%，混元-standard-256k模型API輸入和輸出價(jià)分別降87.5%和50%，混元-pro模型輸入價(jià)格降幅70%。DeepSeek-V2輸入、輸出價(jià)格分別降為1元/100萬(wàn)tokens、2元/100萬(wàn)tokens，僅為GPT4-Turbo的1%DeepSeek-V3API價(jià)格每百萬(wàn)輸入tokens0.5元（緩存命中）/2元（緩存未命中），每百萬(wàn)輸出tokens8元。個(gè)人版GLM-3Turbo調(diào)用價(jià)格降低80%。GLM-4Air價(jià)格降至原來(lái)的1%；GLM-4-flashAPI相較GLM-3Turbo降價(jià)10倍0.10.090.080.070.060.050.040.030.020.0100.090.080.070.060.050.040.030.020.010輸入輸出資料來(lái)源：云廠商官網(wǎng)，東吳證券研究所。注：DEEPSEEK資料來(lái)源：云廠商官網(wǎng)，東吳證券研究所。注：DEEPSEEKR1輸入價(jià)格為緩存未命中的輸入價(jià)格2.5字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈充滿機(jī)會(huì)：打造AI大生態(tài)，多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈迎紅利字節(jié)目前在AI領(lǐng)域采用全面進(jìn)攻姿態(tài)，不管是面向多個(gè)垂類行業(yè)尋找大模型落地場(chǎng)景，還是在硬件終端和C端應(yīng)用展開更多關(guān)于AIAGENT形態(tài)的探索，這一過(guò)程都需要合作伙伴一起建設(shè)生態(tài)。字節(jié)跳動(dòng)一向也偏好先讓利和扶持合作伙伴，共同將蛋糕做大，并最終與優(yōu)質(zhì)的合作伙伴實(shí)現(xiàn)共贏。因此我們看好在字節(jié)當(dāng)前0受益于抖音等短視頻平臺(tái)興起，國(guó)內(nèi)MCN產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展字節(jié)跳動(dòng)在AI應(yīng)用多個(gè)領(lǐng)域積極布局能資料來(lái)源：艾媒咨詢，新皮層X(jué)第一財(cái)經(jīng)，東吳證券研究所資料來(lái)源：艾媒咨詢，新皮層X(jué)第一財(cái)經(jīng)，東吳證券研究所3、字節(jié)AI生態(tài)及產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)框架初探3.1云：火山引擎有望彎道超車，助字節(jié)卡位AI時(shí)代重要基建?相比阿里巴巴（2011年）、騰訊（20?但隨著大模型訓(xùn)練推理需求不斷增多，云服務(wù)客戶還關(guān)心大模型相關(guān)的AIinfra等能力，這方面所有云廠商都在同一起跑線，而火山引擎的迭代速度幾乎是廠商里面最快的?；鹕揭驷槍?duì)AIinfra進(jìn)行了多項(xiàng)優(yōu)化（以GPU為中心的AIinfra分布式業(yè)務(wù)體系、使用GPU直接遠(yuǎn)程內(nèi)存），業(yè)的需求，反過(guò)來(lái)推動(dòng)火山引擎尋找更高效云服務(wù)方案n火山引擎在2024年進(jìn)展飛速：2024年上半年火山引擎在國(guó)內(nèi)GENAIIaaS服務(wù)廠商中排名第2，好于其在整個(gè)云服務(wù)市場(chǎng)中的排名；根據(jù)智能超參數(shù)，2024年全年在公開市場(chǎng)中標(biāo)24單項(xiàng)目，在大模型公司中排名第4，項(xiàng)目較多集中在四季度?；鹕揭嬖诖竽Ｐ皖I(lǐng)域的增長(zhǎng)也帶動(dòng)其傳統(tǒng)云計(jì)算服務(wù)，一定比例的CPU算力、數(shù)據(jù)庫(kù)等需求來(lái)自大模型客戶。從豆包大模型日均token使用量變化也可以看出火山引擎增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：從2024年5月的1200億增長(zhǎng)至12月的4萬(wàn)包大模型能力增強(qiáng)和成本降低，火山引擎以更高性價(jià)比和更專業(yè)的GENAn產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)：隨著云調(diào)用量提升，特別是推理需求豆包大模型日均token使用量增長(zhǎng)情況（億）2024H1國(guó)內(nèi)TOP5GENAIIaaS服務(wù)廠商市場(chǎng)份額2024國(guó)內(nèi)大模型廠商中標(biāo)情況0864200資料來(lái)源：IDC中國(guó)，《中國(guó)大模型中標(biāo)項(xiàng)目監(jiān)測(cè)與洞察報(bào)告資料來(lái)源：IDC中國(guó)，《中國(guó)大模型中標(biāo)項(xiàng)目監(jiān)測(cè)與洞察報(bào)告(203.2模型服務(wù)/開發(fā)：火山方舟+扣子+HiAgent，完善模型服務(wù)生態(tài)n字節(jié)已針對(duì)模型服務(wù)及應(yīng)用開發(fā)推出三個(gè)平臺(tái)，火山方舟、HiAgent和扣子coze，企業(yè)使用門檻從高到低。尤其是HiAgent和扣子coze降低了企業(yè)/開發(fā)者開發(fā)agent?高代碼工具“火山方舟”：2023年上線的大模型服務(wù)平臺(tái)，為企業(yè)客戶提供大模型精調(diào)、推理、評(píng)?低代碼工具“HiAgent”：2024年5月上線的企業(yè)專屬AI應(yīng)用創(chuàng)新平臺(tái)。企業(yè)在開發(fā)AI應(yīng)用過(guò)程中面臨AI專業(yè)人才不足務(wù)系統(tǒng)中麻煩和效果難以評(píng)估等問(wèn)題，HiAgent把企業(yè)開發(fā)AI應(yīng)用的工具封裝成“聊天機(jī)器人”“插企業(yè)個(gè)性化需求，讓業(yè)務(wù)人員可以輕松構(gòu)建智能體。?無(wú)代碼工具“扣子coze專業(yè)版”：2024年2月上線的AI應(yīng)用開發(fā)平臺(tái)，各種大模型封裝成API接口，開發(fā)者可快速調(diào)用大模型，火山引擎模型和應(yīng)用開發(fā)服務(wù)字節(jié)扣子對(duì)比騰訊元器字節(jié)扣子騰訊元器Agent編排能力對(duì)話創(chuàng)建bot是否prompt提供自動(dòng)優(yōu)化提示詞能力提供提示詞模版插件累計(jì)插件數(shù)量共768個(gè)，其中官方插件僅50+左右累計(jì)117個(gè)插件，官方插件僅3個(gè)知識(shí)庫(kù)支持文檔、URL、表格、圖片等僅支持文檔格式上傳工作流支持自定義工作流，并提供工作流模版，同時(shí)還支持圖像流功能是大模型支持豆包、通義、moonshot、minimax、百川等多個(gè)商業(yè)大模型僅支持混元大模型記憶支持?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)、變量、長(zhǎng)期記憶、文件盒子多種形式的記憶能力否C端開發(fā)者能力限制有限的bot使用次數(shù)無(wú)限bot使用次數(shù)企業(yè)端商業(yè)化能力建設(shè)團(tuán)隊(duì)空間是否API/SDK是僅支持API調(diào)用企業(yè)版是否資料來(lái)源：火山引擎，騰訊元器，東吳證券研究所資料來(lái)源：火山引擎，騰訊元器，東吳證券研究所3.3AI助手豆包：高舉高打+優(yōu)秀用戶體驗(yàn)，用戶規(guī)模與質(zhì)量雙高n豆包是字節(jié)基于豆包大模型推出的類chatgpt產(chǎn)品（海外版為cici），相比其他聊天機(jī)器人應(yīng)用，豆包在具備較好模型性能和較全面功能的基礎(chǔ)上，提供了優(yōu)秀的用戶體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了更好的用戶活躍和留存。疊加大規(guī)模買量等原因，豆包應(yīng)用用戶數(shù)在2024年6月?豆包移動(dòng)端提升用戶體驗(yàn)的核心能力之一：領(lǐng)先同行的實(shí)時(shí)語(yǔ)音聊天功能，在情感理解和表達(dá)能力等方面表現(xiàn)優(yōu)秀。2024年7月，基于全新的豆包語(yǔ)音識(shí)別模型Seed-ASR和語(yǔ)音生成基座模型Seed-TTS，豆包大模型能聽懂20種以上方言?shī)A雜的對(duì)話，學(xué)會(huì)在說(shuō)話中表達(dá)情感，可隨時(shí)被打斷，能在交互中“插話”，還能保留吞音、口50%的測(cè)試者對(duì)豆包實(shí)時(shí)語(yǔ)音大模型表現(xiàn)打出滿分；在“一聽就是AI與否”評(píng)測(cè)中，反饋GPT-4o和豆包實(shí)時(shí)語(yǔ)音大0國(guó)產(chǎn)綜合類AI原生APP2024年12月用戶規(guī)模及用戶質(zhì)豆包Kimi文小言天工智譜清言訊飛星火通義騰訊元寶35303530252000國(guó)內(nèi)AIAPPiOS端MAU（折線圖，百萬(wàn)人）及下載量（柱狀圖，百萬(wàn)86420 資料來(lái)源：QUEST資料來(lái)源：QUESTMOBILE，SENSORTOWER，豆包，東吳證券研究所3.3AI助手豆包：期待PC端在學(xué)習(xí)辦公場(chǎng)景的滲透率提升n豆包電腦版在定位和功能全面性上領(lǐng)先同行，可兼做聊天機(jī)器人、瀏覽器和類微軟copilot產(chǎn)品，且免費(fèi)，?信息處理類（相關(guān)功能可在其他應(yīng)用電腦端上劃詞使用）：AI搜索、劃詞搜索、AI?其他功能：個(gè)性化定制、跨平臺(tái)同步等n產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)：我們認(rèn)為豆包有望成長(zhǎng)為新的多端流量入口豆包電腦端對(duì)文章和視頻進(jìn)行AI總結(jié)資料來(lái)源：豆包，東吳證券研究所資料來(lái)源：豆包，東吳證券研究所3.4AI娛樂(lè)貓箱：2C重要產(chǎn)品，有望成為年輕人新娛樂(lè)應(yīng)用），?貓箱2024年10月開始增加素材投放，根據(jù)SENSORTOWER，貓箱iOS端下載量和MAUQ4快速爬坡，迅速超過(guò)原來(lái)在娛樂(lè)類AI原生應(yīng)用中排名第一的星野（minimax旗下應(yīng)用）；根據(jù)QUES?我們認(rèn)為貓箱“娛樂(lè)內(nèi)容”屬性更重，星野“乙女游戲”屬性更重。貓箱在AI角色智能程度以及聲音等方面表現(xiàn)更好），薦占比高于星野），用戶時(shí)長(zhǎng)好于星野；但在用戶與AI角色的情感深度、互動(dòng)玩法多樣性、角色記憶能野遜色，卸載率高于星野（我們認(rèn)為是因?yàn)樾且坝脩魧?duì)AI角色的粘性更強(qiáng)）。這也使得貓箱有著更均衡n產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)：貓箱有望成為國(guó)內(nèi)AI時(shí)代重要的娛樂(lè)內(nèi)容形態(tài)代表，成為繼抖音等短視頻之后年輕人新的娛樂(lè)應(yīng)用，這個(gè)國(guó)產(chǎn)社交/娛樂(lè)類AI原生APP2024年12月用戶規(guī)模及質(zhì)量對(duì)比貓箱和星野APPiOS端MAU（折線圖，百萬(wàn)人）及60%50%60%50%40%30%20%10%0%8007006005004003002000llllllllllll-mm-mm貓箱mm星野貓箱星野MAU（萬(wàn)人）DAU/MAU月人均使用時(shí)長(zhǎng)（分鐘)卸載率三二資料來(lái)源：QUEST資料來(lái)源：QUESTMOBILE，SENSORTOWER，東吳證券研究所3.5AI教育豆包愛(ài)學(xué)：建議關(guān)注產(chǎn)品重大迭代和用戶增長(zhǎng)趨勢(shì)n豆包愛(ài)學(xué)是一款A(yù)I教育應(yīng)用，原字節(jié)大力教育旗下的河馬愛(ài)學(xué)，后更名為“豆包愛(ài)學(xué)”。2024年9月以來(lái)，豆包愛(ài)學(xué)APP在iPhone效率APP免費(fèi)榜排名穩(wěn)居前20名，下載豆包愛(ài)學(xué)APPiOS豆包愛(ài)學(xué)APPiOS端MAU及下載量變化趨勢(shì)性能領(lǐng)先120.00100.0080.0060.0040.0020.00-60.0050.0040.0030.0020.0010.00-2024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/1MAU（萬(wàn)人）下載量（萬(wàn)，右軸）豆包愛(ài)學(xué)APP在iPhoneAPP榜單排名情況資料來(lái)源：SENSOR資料來(lái)源：SENSORTOWER，七麥數(shù)據(jù)，豆包，東吳證券研究所3.6AI創(chuàng)作即夢(mèng)：處在追趕階段，看好長(zhǎng)期潛力，建議關(guān)注技術(shù)迭代n即夢(mèng)是字節(jié)旗下AI創(chuàng)作平臺(tái)，核心功能包括圖片生成、智能畫布、視頻生成、故事創(chuàng)作及音樂(lè)生成，底層的模型包括圖片生成模型豆包文生圖模型、視頻生成模型Seaweed和PixelDance、音樂(lè)大模型豆包音樂(lè)生成模型等?？紤]到圖片生成技術(shù)相對(duì)成熟，音樂(lè)生成商業(yè)化空間相對(duì)有限，這里我們更多討論字節(jié)在視頻生成領(lǐng)域的現(xiàn)狀和潛n我們估計(jì)即夢(mèng)視頻生成能力總體在國(guó)內(nèi)處在第二梯隊(duì)，現(xiàn)階段對(duì)創(chuàng)作者的吸引力弱于快手的可靈、minimax的海螺等產(chǎn)品?；赩BENCH的測(cè)試結(jié)果，同時(shí)考慮競(jìng)對(duì)模型版本的迭代，我們估計(jì)即夢(mèng)視頻生成模型整體能力在國(guó)內(nèi)視頻生成模型中處在第二梯隊(duì)。前文提到時(shí)序一致性及語(yǔ)義匹配是目前視頻生成模型仍在攻克的難點(diǎn)，在一現(xiàn)優(yōu)秀的可靈背后是快手對(duì)其更多的技術(shù)人才投入及資源投入，頂尖技術(shù)人才帶隊(duì)做技術(shù)突破，而字節(jié)目前更偏向于提升基座模型能力和全方位布局，在視頻生成高人才密度做前沿技術(shù)研究的方向難以很好兼顧，也無(wú)法簡(jiǎn)單復(fù)用其在通用大模型上的技術(shù)路徑（可參考海外GOOGLE的VEO系列模型表現(xiàn)?但基于模型亮點(diǎn)、生成效率和高效產(chǎn)品迭代等原因，我們看好其在創(chuàng)作者端占據(jù)一定心智及長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，后續(xù)建議關(guān)注行業(yè)開源技術(shù)進(jìn)步、團(tuán)隊(duì)技術(shù)人才變動(dòng)及模型重大迭代。即夢(mèng)在某些能力上表現(xiàn)優(yōu)秀，如生成的單幀圖像質(zhì)量（部分創(chuàng)作者會(huì)先用即夢(mèng)生圖，再用其他視頻生成模型圖生視頻）、24年12月領(lǐng)先同行推出的中文文字生成能力逐幀質(zhì)逐幀質(zhì)風(fēng)格一時(shí)序質(zhì)量量語(yǔ)義匹配致性時(shí)序質(zhì)量量語(yǔ)義匹配致性外觀風(fēng)格場(chǎng)景空間關(guān)系顏色人類動(dòng)作多物體物體類別成像質(zhì)量美學(xué)質(zhì)量動(dòng)態(tài)程度運(yùn)動(dòng)平滑度時(shí)間閃爍背景一致性主體一致性0%20%40%60%80%100%逐幀質(zhì)風(fēng)格一可靈1.0視頻生成模型VBENCH得分情況（測(cè)試時(shí)間為2024/7）逐幀質(zhì)風(fēng)格一時(shí)序質(zhì)量量時(shí)序質(zhì)量量語(yǔ)義匹配致性場(chǎng)景空間關(guān)系顏色人類動(dòng)作多物體物體類別成像質(zhì)量美學(xué)質(zhì)量動(dòng)態(tài)程度運(yùn)動(dòng)平滑度時(shí)間閃爍背景一致性主體一致性0%20%40%60%80%100%21.81.61.41.2 0.80.60.40.20 資料來(lái)源：VBENCH，數(shù)字生命卡茲克，，東吳證券研究所注：標(biāo)紅為得分排名TOP3的項(xiàng)目，標(biāo)黃為排名15名以后的項(xiàng)目3.7AI終端：百花齊放、持續(xù)迭代n隨著字節(jié)豆包、DeepSeek、阿里豆包實(shí)時(shí)語(yǔ)音大模型能夠?yàn)槠滟x予更強(qiáng)大的語(yǔ)音交互功能，使這些硬件不再僅僅是簡(jiǎn)單的播放設(shè)備或執(zhí)行單一任務(wù)的工具，而是可以與用戶進(jìn)行深度互動(dòng)的智下豆包推出的首款A(yù)I智能產(chǎn)品定位：一款更輕更舒適在2024年中秋推出的一款），可搭載并呈現(xiàn)豆包大模型和扣子專業(yè)版的能力，為其提展望未來(lái)，豆包大模型的持續(xù)升級(jí)有望持續(xù)賦能AI眼鏡、AI耳機(jī)、AI玩具、分成模式也持續(xù)打開硬件n大模型的發(fā)展持續(xù)賦能端側(cè)硬件產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，建議關(guān)注1）端側(cè)芯片及模組:恒玄科技、全廣和通、移遠(yuǎn)通信、美格智能、翱捷科技等；2）端側(cè)零部件及組裝：歌爾股份、億道信息、天鍵股份、龍旗科技、康耐特光學(xué)、華勤科技瑞芯微4、投資建議4投資建議：推薦算力及下游應(yīng)用合作伙伴，關(guān)注AI應(yīng)用板塊性機(jī)會(huì)?