會(huì)計(jì)研究方法論 第4版 課件 第16章 稅收領(lǐng)域的研究方法應(yīng)用

主講人：XXX第十六章稅收領(lǐng)域的研究方法應(yīng)用010203目錄CONTENTS稅收與財(cái)務(wù)政策稅收與資產(chǎn)定價(jià)稅收與納稅籌劃01稅收與財(cái)務(wù)政策M(jìn)odiglianiandMiller

(1958，AER)“修正版”ＭＭ

命題：把TcrDD作為一項(xiàng)確定性流量，并假設(shè)這部分稅收收益的風(fēng)險(xiǎn)與其母體負(fù)債具有同樣的風(fēng)險(xiǎn)，從而可以按照r進(jìn)行折現(xiàn)若現(xiàn)金流量穩(wěn)定、永續(xù)，那么PV{TcrDD)=TcD稅收與籌資政策-理論基礎(chǔ)舉債的公司相對(duì)于沒有舉債的公司的價(jià)值：VL表示舉債公司的價(jià)值;VU表示沒有舉債公司的價(jià)值;PV(}表示對(duì)未來稅收收益的折現(xiàn)函數(shù)MM經(jīng)典的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論:在ModiglianiandMiller(1958，AER)的理想世界中，Tp,Tc,Te均為零，故融資對(duì)公司的價(jià)值不具有影響力ModiglianiandMiller

(1963,AER)把個(gè)人所得稅與公司所得稅一同納入考慮范圍時(shí)，則負(fù)債的收益可用如上公式表示Tc表示公司所得稅稅率;Ts表示對(duì)個(gè)人來自股票的收益征收的稅率;Tp表示對(duì)個(gè)人來自債券的收益征收的稅率;BL表示公司負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值Miller(1977，JF)稅收與籌資政策-理論基礎(chǔ)優(yōu)點(diǎn)將個(gè)人所得稅引入對(duì)債務(wù)稅收收益的估價(jià)，從而在無須考慮破產(chǎn)成本和代理成本的情況下，也能解釋為什么企業(yè)沒有100%負(fù)債貢獻(xiàn)對(duì)20世紀(jì)70年代中期十分流行的權(quán)衡最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論(即對(duì)負(fù)債的稅收優(yōu)勢(shì)與負(fù)債的破產(chǎn)成本進(jìn)行權(quán)衡)提出了挑戰(zhàn)，指出公司在債務(wù)融資方面的稅收優(yōu)勢(shì)會(huì)被個(gè)人負(fù)債的稅收劣勢(shì)抵消概念：通過稅率變動(dòng)事件分析由此引發(fā)的公司融資政策的變化，從而確定稅收對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響優(yōu)點(diǎn)：能較好地解決橫向差異法面臨的兩大難題縱向稅率變動(dòng)法概念：關(guān)注公司稅率的橫截面差異對(duì)融資決策的影響特點(diǎn)：公司所得稅稅率越高，負(fù)債的避稅收益越明顯，從而負(fù)債率應(yīng)該越高除了負(fù)債形成的稅盾之外，固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷同樣具有稅盾的效果，這些稅盾成為非負(fù)債性稅盾不足：面臨內(nèi)生性問題和稅率度量難題橫向差異法稅收與籌資政策-經(jīng)驗(yàn)研究方法添加標(biāo)題研究發(fā)現(xiàn)：公司會(huì)在TRA1986通過后調(diào)整股利支付率85%的公司CEO不想提高股息率，只有11%的CEO計(jì)劃提高股息改革內(nèi)容：隨著TRA1986的通過，股利所得的邊際稅率在1987年1月1日降到38.5%，資本利得適用的邊際稅率提高到28%（原為50%和20%）1988年1月1日，股息稅和資本利得稅的最高邊際稅率均為33%政策背景：20世紀(jì)80年代后，美國(guó)出現(xiàn)了數(shù)次重要的稅制改革，最重要的是

《1986年稅收改革法案》010203稅收與分配政策-基于美國(guó)《1986年稅收改革法案》的研究添加標(biāo)題研究發(fā)現(xiàn)：美國(guó)公司在此項(xiàng)法案生效之后股利支付行為顯著增強(qiáng)管理者持有股份越多的公司越會(huì)在2003年之后提高股利發(fā)放額公司在制定分配政策時(shí)，稅收只是考慮的次要因素。改革內(nèi)容：該法案將股息稅和長(zhǎng)期資本利得稅的稅率降至15%，這是美國(guó)歷史上股息稅下降最大的一次政策背景：2003年，美國(guó)總統(tǒng)布什簽署了《2003年就業(yè)與增長(zhǎng)稅收減負(fù)調(diào)節(jié)法案》(JobsandGrowthTaxReliefReconciliationActof2003)010203稅收與分配政策-基于《2003年就業(yè)與增長(zhǎng)稅收減負(fù)調(diào)節(jié)法案》的研究02稅收與資產(chǎn)定價(jià)傳統(tǒng)的CAPM12考慮到了稅率的累進(jìn)特征、保證金約束以及與投資相關(guān)的借貸約束34將稅收因素引入資本資產(chǎn)定價(jià)模型為能經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證而改寫稅收資本資產(chǎn)定價(jià)模型法-理論基礎(chǔ)BlackandScholes(1974，JFE)LitzenbergerandRamaswamy(1979，1980，1982)價(jià)值對(duì)稅后CAPM法作了重新修正和檢驗(yàn)與BlackandScholes(1974，JFE)不同使用個(gè)股數(shù)據(jù)而不是組合數(shù)據(jù)；第將股息率的度量時(shí)間縮短為月，而非年結(jié)論普通股收益與預(yù)期股息率之間存在正向關(guān)系價(jià)值：第一篇從經(jīng)驗(yàn)研究角度用資本資產(chǎn)定價(jià)模型間接研究權(quán)益資產(chǎn)定價(jià)中股息稅作用的研究特征：采用組合收益 采用長(zhǎng)期法度量股息率結(jié)論無論是稅前還是稅后，都不能看出高股息率股票的預(yù)期收益與低股息率股票存在不同。稅收資本資產(chǎn)定價(jià)模型法-經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ虲HHK檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停ê戏Q為CHHK）哥倫比亞大學(xué)的HarrisandKemsley(1999,JAR)CollinsandKemsley(2000,TAR)Harrisetal.(2001，JPE)基于Olson模型的股息稅資本化研究傳統(tǒng)估計(jì)模型：替代傳統(tǒng)估價(jià)模型的新模型RIM(residualincomemodel)：模型基礎(chǔ)Olson會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)定價(jià)模型法對(duì)CHHK的質(zhì)疑CHHK未能清晰地使用稅收資本化這個(gè)概念HarrisandKemsley(1999，JAR)在經(jīng)驗(yàn)研究設(shè)計(jì)中使用的主要變量REBV在Ohlson會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)定價(jià)模型中根本不應(yīng)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生影響REBV在CHHK的檢驗(yàn)中顯著，它只是表征了一些其他變量HMSDEFBCHHK宣稱股息稅對(duì)權(quán)益價(jià)格的影響與股利政策無關(guān)，DEFB認(rèn)為這與稅收遞延具有正面的價(jià)值效應(yīng)相違背現(xiàn)實(shí)中有比發(fā)放股利成本更低的方式將公司盈余轉(zhuǎn)給投資者，CHHK的發(fā)現(xiàn)與這一現(xiàn)實(shí)不符CHHK的結(jié)論表明股東承受的股息稅全部資本化進(jìn)權(quán)益價(jià)格，而這又與存在稅收客戶效應(yīng)不符存在其他非稅收的原因(信號(hào)、代理成本)使得股利在權(quán)益資產(chǎn)價(jià)值中扮演重要角色Olson會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)定價(jià)模型法屬于現(xiàn)象發(fā)現(xiàn)式的研究，未能對(duì)現(xiàn)象做出解釋CampbellandBeranek(1955，JF)最早研究除息日股價(jià)行為論文樣本時(shí)間跨度較短DurandandMay(1960，JF)早期的經(jīng)驗(yàn)研究以美國(guó)電話電報(bào)公司(AT&T)為研究對(duì)象，更像案例研究。早期除息日股價(jià)行為研究特點(diǎn)除息日股價(jià)行為法-之前的研究回顧EltonandGruber(1970，RES)假說提出EltonandGruber(1970,RES)概念大多數(shù)普通股發(fā)放的股利要繳納所得稅，而股價(jià)變化產(chǎn)生的資本利得需要繳納資本利得稅，但兩稅的稅率經(jīng)常存在差異，除息日效應(yīng)恰好是由兩稅稅差造成的，按照公式表述如下:稅收效應(yīng)假說的主體內(nèi)容與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)除息日股價(jià)行為法-稅收效應(yīng)假說的主體內(nèi)容與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)重要稅收政策1988年,《1988年所得稅與公司稅法案》被認(rèn)為是等同于美國(guó)《1986年稅收改革法案》的重要稅收改革,取消了對(duì)長(zhǎng)期資本利得的稅收優(yōu)惠在1973年,保守黨政府將公司所得稅與個(gè)人所得稅進(jìn)行了整合,現(xiàn)實(shí)效果是降低了個(gè)人與公司的股息稅稅率。1965年,新當(dāng)選的工黨政府開始按照法定30%的稅率征收資本利得稅,這次變革在理論上會(huì)提高股東對(duì)股利收入的相對(duì)估值010203除息日股價(jià)行為法-稅率變動(dòng)對(duì)除息日股價(jià)行為影響的研究（英國(guó)）重要稅收政策1972年所得稅改革的另一項(xiàng)重要舉措是引人資本利得稅，稅率等于投資者不同收人應(yīng)稅稅率的一半，并且不區(qū)分短期投資與長(zhǎng)期投資。1978年后，50%的股利所得計(jì)為應(yīng)稅所得，同時(shí)對(duì)應(yīng)稅所得給予25%的稅收信貸1977年是一個(gè)過渡的年份，1/3的股利所得計(jì)為應(yīng)稅所得，同時(shí)對(duì)應(yīng)稅所得給予18.75%的稅收信貸。自1949年允許對(duì)股利所得給予稅收信貸1972年之前股利稅收信貸率為股利所得的20%。1972年后，只有1/3的股利所得計(jì)為應(yīng)稅所得，對(duì)應(yīng)稅所得給予20%的稅收信貸。010203除息日股價(jià)行為法-稅率變動(dòng)對(duì)除息日股價(jià)行為影響的研究（加拿大）重要稅收政策《1986年稅收改革法案》被認(rèn)為是美國(guó)戰(zhàn)后40余年最重要的一次稅收改革。廢止了1921年以來在資本利得征稅上的優(yōu)惠。股利所得與實(shí)現(xiàn)資本利得在征稅上同等對(duì)待20世紀(jì)最初10年美國(guó)投資者所獲股利不征稅0102除息日股價(jià)行為法-稅率變動(dòng)對(duì)除息日股價(jià)行為影響的研究（美國(guó)）《1981年經(jīng)濟(jì)復(fù)興稅收法案》、《1984年稅收改革法案》以及《1986年稅收改革法案》(TRA1986)、《1993年稅收調(diào)節(jié)法案》、《2003年就業(yè)與增長(zhǎng)稅收減負(fù)調(diào)節(jié)法案》等美國(guó)稅率變動(dòng)政策美國(guó)20世紀(jì)80年代的稅收改革為研究股息稅和資本利得稅對(duì)權(quán)益資產(chǎn)定價(jià)的影響提供了重要機(jī)會(huì)研究發(fā)現(xiàn)，稅率變動(dòng)會(huì)顯著影響高股息率股票的表現(xiàn)，支持了稅收對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的傳統(tǒng)觀點(diǎn)美國(guó)稅率變動(dòng)研究稅率變動(dòng)法加拿大在20世紀(jì)70年代初至80年代末近20年的時(shí)間內(nèi)對(duì)股息稅或資本利得稅做了五次調(diào)整英國(guó)在20世紀(jì)60年代末也開始了一輪持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的稅收改革針對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體稅率變動(dòng)研究加拿大、英國(guó)等國(guó)的相關(guān)研究也支持傳統(tǒng)觀點(diǎn)，稅收政策在全球范圍內(nèi)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)具有普遍影響英國(guó)《1988年所得稅與公司稅法案》后高股息率股票價(jià)格下降幅度更大，進(jìn)一步驗(yàn)證了稅收效應(yīng)研究?jī)r(jià)值與未來展望稅率變動(dòng)法03稅收與納稅籌劃Scholesetal.(1992，JAR)企業(yè)在預(yù)期稅率會(huì)下降的情況下會(huì)遞延確認(rèn)收入在美國(guó)1986-1988年企業(yè)稅率遞減的情況下，企業(yè)通常會(huì)把一年最后一個(gè)季度的銷售收入推遲到下一年第一季度來確認(rèn)Guenther(1994，TAR)特點(diǎn)是融入了當(dāng)時(shí)也是后續(xù)主流的測(cè)度盈余管理的方法之一，即關(guān)注會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)的變化1986年稅率下調(diào)之前的企業(yè)當(dāng)期應(yīng)計(jì)與企業(yè)規(guī)模、管理者持股水平負(fù)相關(guān)，而與負(fù)債水平正相關(guān)0102稅收與盈余管理-基于美國(guó)1986年稅收改革的研究研究背景1988年5月，澳大利亞宣布將去除金礦企業(yè)的免稅地位1991年1月1日法案生效研究假設(shè)假設(shè)1:金礦企業(yè)從1985年6月至1988年5月期間進(jìn)行調(diào)低盈余管理假設(shè)2:1988年6月至1990年12月金礦企業(yè)進(jìn)行調(diào)高盈余管理0102稅收與盈余管理-基于其他稅率變化的研究有效稅率法綜合反映企業(yè)實(shí)際稅負(fù)情況，是衡量企業(yè)避稅行為的重要指標(biāo)直接識(shí)別法通過識(shí)別確定存在避稅行為的公司，能夠更準(zhǔn)確地反映企業(yè)避稅行為會(huì)稅差異法會(huì)稅差異（BTD）作為企業(yè)避稅程度的代理變量，能夠反映企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)與應(yīng)稅所得之間的差異預(yù)測(cè)模型法基于財(cái)稅指標(biāo)構(gòu)建企業(yè)避稅行為的預(yù)測(cè)模型公司所得稅避稅多種方法的綜合使用：近年來的一些經(jīng)驗(yàn)研究為了使結(jié)果更為穩(wěn)健，大多同時(shí)使用若干指標(biāo)有效稅率現(xiàn)金有效稅率度量方