市值管理元年央國(guó)企有哪些工具

證券研究報(bào)

告市值管理元年，央國(guó)企有哪些工具？新國(guó)九條，拉開(kāi)股東回報(bào)大時(shí)代新國(guó)九條拉開(kāi)了紅利時(shí)代的序幕：鼓勵(lì)上市公司提高分紅、多次分紅。形成分紅ST制度：對(duì)于多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持；將注銷(xiāo)式回購(gòu)金額納入現(xiàn)金分紅總額。現(xiàn)金分紅前提例外情形

/注1注2滬深交易所將現(xiàn)金分紅指標(biāo)不達(dá)標(biāo)納入其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形主板

創(chuàng)業(yè)板

科創(chuàng)板最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)>0，母公司報(bào)表年度末未分配利潤(rùn)最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額

<最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度年均凈利潤(rùn)的30%最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)分紅金額 <5000萬(wàn)元最近三個(gè)公司上市不滿三個(gè)資料來(lái)源：滬深交易所3市值管理“四梁八柱”拔地而起2024-4-12新“國(guó)九條”第三條推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值：1、制定上市公司市值管理指引。2、研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評(píng)價(jià)體系。3、引導(dǎo)上市公司回購(gòu)股份后依法注銷(xiāo)。4、鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。5、依法從嚴(yán)打擊以市值管理為名的操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。國(guó)資委證監(jiān)會(huì)上交所2024-3-22“提質(zhì)增效重回報(bào)”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)深交所2024-2-1“質(zhì)量回報(bào)雙提升”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)2024-1-29全面推開(kāi)上市公司市值管理考核2024-12-17《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》2024-11-15《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》4參考日特估，《上市公司市值管理指引》落地PB小于1PB大于1市值超過(guò)1000億日元78

披露65

已披露完畢13

還在討論中46

披露41

已披露完畢5

還在討論中市值介于250-1000億日元59

披露44

已披露完畢15

還在討論中32

披露23

已披露完畢8.5

還在討論中市值不足250億日元37

披露28

已披露完畢9

還在討論中22

披露17

已披露完畢6

還在討論中?

2023年3月，東京證券交易所發(fā)布《關(guān)于實(shí)現(xiàn)關(guān)注資金成本和股價(jià)經(jīng)營(yíng)要求》。資料來(lái)源：東京證券交易所注：截止2023年底“日特估”自2023年3月底宣布后，9個(gè)月的相應(yīng)情況兩條線：ROE>8%

——

2014《伊藤報(bào)告》，從日本資金成本考慮。PB>1

——

否則說(shuō)明盈利能力不及資本成本，或投資者沒(méi)有看到足夠的增長(zhǎng)潛力。5市值管理指引落地，劍指長(zhǎng)期破凈股經(jīng)過(guò)前期醞釀，證監(jiān)會(huì)于2024年11月15日正式發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，對(duì)兩類(lèi)上市公司提出明確要求：主要指數(shù)成份股，應(yīng)制定并披露『市值管理制度』：包括中證A500、滬深300、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板中盤(pán)200、北證50

——合計(jì)共944家公司長(zhǎng)期破凈公司，應(yīng)制定并披露『估值提升計(jì)劃』：包括過(guò)去12個(gè)月收盤(pán)價(jià)均破凈的公司。78%6%2%3%

2%2%長(zhǎng)期破凈股集中在銀行、建筑、房地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)2%1%

4%銀行建筑裝飾房地產(chǎn)鋼鐵汽車(chē)交通運(yùn)輸建筑材料基礎(chǔ)化工其他68%19%10%長(zhǎng)期破凈股以央國(guó)企為主（市值占比）3%中央國(guó)有企業(yè)地方國(guó)有企業(yè)公眾企業(yè)民營(yíng)企業(yè)其他企業(yè)6資料來(lái)源：Wind注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)日期為//資料來(lái)源：Wind注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)日期為//央企：大力降本增效，ROE躍至第一?

截止2024Q3：剔除金融行業(yè)后，實(shí)體央企的ROE-TTM

（紅線）相比其他類(lèi)型企業(yè)更有韌性。ROE-TTM走勢(shì)：整體承壓，但中央企業(yè)盡顯韌性資料來(lái)源：WIND8.5%7.2%6.1%5%6%7%8%9%10%11%12%2016202320242017 2018

中央國(guó)有企業(yè)-全部2019 2020中央國(guó)有企業(yè)-實(shí)體2021 2022地方國(guó)有企業(yè)-實(shí)體民營(yíng)企業(yè)-實(shí)體資料來(lái)源：Wind7國(guó)資委配合，公開(kāi)發(fā)布央企市值管理意見(jiàn)2022.5.27《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》2024.12.17《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》鼓勵(lì)符合條件的上市公司通過(guò)現(xiàn)金分紅等多種方式優(yōu)化股東回報(bào)增強(qiáng)現(xiàn)金分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，增加現(xiàn)金分紅頻次，優(yōu)化現(xiàn)金分紅節(jié)奏，提高現(xiàn)金分紅比例。高度重視控股上市公司破凈問(wèn)題，將解決長(zhǎng)期破凈問(wèn)題納入年度重點(diǎn)工作將股票回購(gòu)增持作為一項(xiàng)長(zhǎng)期性基礎(chǔ)性工作，建立常態(tài)化股票回購(gòu)增持機(jī)制。將市值管理作為一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略管理行為，明確市值管理工作的組織領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制和責(zé)任落實(shí)機(jī)制……將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核，強(qiáng)化正向激勵(lì)積極開(kāi)展有利于提高投資價(jià)值的并購(gòu)重組：支持控股上市公司圍繞提高主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、增強(qiáng)科技創(chuàng)新能力、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)實(shí)施并購(gòu)重組……通過(guò)并購(gòu)重組加快布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，培育新質(zhì)生產(chǎn)力，打造產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先企業(yè)8目錄投資端改革，股東回報(bào)意識(shí)覺(jué)醒市值管理工具箱里都有哪些選擇？9央國(guó)企市值管理工具箱10?

統(tǒng)籌協(xié)同價(jià)值基礎(chǔ)、價(jià)值運(yùn)營(yíng)、價(jià)值實(shí)現(xiàn)三個(gè)層面。價(jià)值創(chuàng)造考核導(dǎo)向一利：利潤(rùn)總額五率：凈資產(chǎn)收益率

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率

資產(chǎn)負(fù)債率研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度

全員勞動(dòng)生產(chǎn)率公司治理股東結(jié)構(gòu)優(yōu)化高效公司治理合規(guī)經(jīng)營(yíng)水平投資者關(guān)系信息披露質(zhì)量與相關(guān)方高效溝通央企市值管理工具價(jià)值基礎(chǔ)價(jià)值運(yùn)營(yíng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)股價(jià)上行區(qū)間產(chǎn)業(yè)布局商業(yè)模式核心競(jìng)爭(zhēng)力股市下行區(qū)間再融資減持分拆上市回購(gòu)分紅增持并購(gòu)資料來(lái)源：申萬(wàn)宏源研究充沛現(xiàn)金流給予央國(guó)企進(jìn)行市值管理的巨大空間?

自2016年供給側(cè)改革修復(fù)周期行業(yè)盈利后，A股央企現(xiàn)金流呈現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流

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投資性凈現(xiàn)金流

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籌資性凈現(xiàn)金的特征，即內(nèi)生造血能力在覆蓋資本開(kāi)支需求之后，有余力進(jìn)行有息負(fù)債償還、現(xiàn)金分紅，且在此基礎(chǔ)上現(xiàn)金還在積累。資料來(lái)源：WIND注：剔除金融企業(yè)資料來(lái)源：WIND注：剔除金融企業(yè)A股央企三大現(xiàn)金流（2016-2023，單位：億）A股民企三大現(xiàn)金流（2016-2023，單位：億）11央國(guó)企，進(jìn)一步提分紅空間有限財(cái)政壓力下，國(guó)資委下屬實(shí)體類(lèi)央企變身造血機(jī)器，2021年后分紅陡增。國(guó)務(wù)院國(guó)資委：增強(qiáng)現(xiàn)金分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，增加現(xiàn)金分紅頻次，優(yōu)化現(xiàn)金分紅節(jié)奏，提高現(xiàn)金分紅比例。A股各類(lèi)公司現(xiàn)金分紅總和資料來(lái)源：WIND12平滑分紅節(jié)奏，提升配置價(jià)值?

進(jìn)行中期分紅的公司數(shù)在2023年以間長(zhǎng)期處于200家以下，但2024年迅速增長(zhǎng)至706家；與此同時(shí)，分紅金額也從2023年的2610億增長(zhǎng)204%至2024年的7938億。資料來(lái)源：WIND13央國(guó)企，成為險(xiǎn)資長(zhǎng)期股權(quán)投資首選14?

2024年險(xiǎn)資二級(jí)市場(chǎng)舉牌情況一覽：數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，公司公告注1：最新股息率TTM數(shù)據(jù)更新至2025/3/10；

注2：交易方為險(xiǎn)資控股子公司的，持股總數(shù)為本公司及控股子公司合計(jì)。

保險(xiǎn)名稱(chēng)交易日期上市公司代碼上市公司名稱(chēng)申萬(wàn)行業(yè)屬性最新股息率TTM（%）

變動(dòng)后持股比例(%)股數(shù)比例口徑瑞眾人壽2024/12/200916.HK龍?jiān)措娏檬聵I(yè)中央國(guó)有企業(yè)4.015.12H股總股本平安人壽2024/12/201398.HK工商銀行銀行中央國(guó)有企業(yè)8.815H股總股本中國(guó)太保2024/11/291138.HK中遠(yuǎn)海能交通運(yùn)輸中央國(guó)有企業(yè)9.65H股總股本新華保險(xiǎn)2024/11/286837.HK海通證券非銀金融地方國(guó)有企業(yè)-5H股總股本利安人壽2024/11/150152.HK深圳國(guó)際交通運(yùn)輸?shù)胤絿?guó)有企業(yè)5.25H股總股本新華保險(xiǎn)2024/11/12601607.SH上海醫(yī)藥醫(yī)藥生物地方國(guó)有企業(yè)2.65總股本新華保險(xiǎn)2024/11/12600511.SH國(guó)藥股份醫(yī)藥生物中央國(guó)有企業(yè)2.85.1總股本瑞眾人壽2024/10/280916.HK龍?jiān)措娏檬聵I(yè)中央國(guó)有企業(yè)4.05總股本瑞眾人壽2024/9/90916.HK龍?jiān)措娏檬聵I(yè)中央國(guó)有企業(yè)4.010H股總股本瑞眾人壽2024/8/71880.HK中國(guó)中免商貿(mào)零售中央國(guó)有企業(yè)3.75H股總股本長(zhǎng)城人壽2024/7/311330.HK綠色動(dòng)力環(huán)保環(huán)保地方國(guó)有企業(yè)8.65總股本中國(guó)太保2024/7/300902.HK華能?chē)?guó)際電力公用事業(yè)中央國(guó)有企業(yè)5.05H股總股本中國(guó)太保2024/7/301071.HK華電國(guó)際電力公用事業(yè)中央國(guó)有企業(yè)6.05H股總股本瑞眾人壽2024/7/220916.HK龍?jiān)措娏檬聵I(yè)中央國(guó)有企業(yè)4.05H股總股本長(zhǎng)城人壽2024/6/12600269.SH贛粵高速交通運(yùn)輸?shù)胤絿?guó)有企業(yè)3.25A股總股本長(zhǎng)城人壽2024/5/16601199.SH江南水務(wù)環(huán)保地方國(guó)有企業(yè)2.45A股總股本長(zhǎng)城人壽2024/5/16000885.SZ城發(fā)環(huán)境環(huán)保地方國(guó)有企業(yè)2.05A股總股本長(zhǎng)城人壽2024/1/9600908.SH無(wú)錫銀行銀行公眾企業(yè)3.65A股總股本7能公用事業(yè)地方國(guó)有企業(yè)5.05A股總股本美股：常態(tài)化回購(gòu)支撐指數(shù)長(zhǎng)牛國(guó)務(wù)院國(guó)資委：建立常態(tài)化股票回購(gòu)增持機(jī)制。2010年至今，標(biāo)普500指數(shù)的回購(gòu)金額常年超過(guò)分紅總額。2023財(cái)年，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)回購(gòu)0.887萬(wàn)億、累計(jì)分紅0.614萬(wàn)億，分別占標(biāo)普500指數(shù)總市值的2.1%、1.5%。2010-2023年：標(biāo)普500的分紅、回購(gòu)金額對(duì)比資料來(lái)源：Bloomberg注：分紅總額為財(cái)年宣告的累計(jì)現(xiàn)金分紅總額；回購(gòu)總額為財(cái)年的區(qū)間回購(gòu)金額加總2010-2023年：標(biāo)普500的分紅、回購(gòu)占比對(duì)比15資料來(lái)源：Bloomberg注：分紅總額為財(cái)年宣告的累計(jì)現(xiàn)金分紅總額；回購(gòu)總額為財(cái)年的區(qū)間回購(gòu)金額加總A股《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》于2023年底修訂目的條款修改前要求修改后要求對(duì)比降低回購(gòu)觸發(fā)門(mén)檻第二條連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤(pán)價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到30連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤(pán)價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到20修改公司股票收盤(pán)價(jià)格低于最近一年股票最高收盤(pán)價(jià)格的百分之五十新增鼓勵(lì)上市公司形成回購(gòu)機(jī)制性安排鼓勵(lì)上市公司在章程或其他治理文件中完善股份回購(gòu)機(jī)制，明確股份回購(gòu)的觸發(fā)條件、回購(gòu)流程等具體安排新增降低次新股回購(gòu)門(mén)檻第七條公司股票上市滿一年公司股票上市滿6個(gè)月修改新增與中小股東的事前溝通機(jī)制上市公司觸及本規(guī)則第二條第二款規(guī)定條件的，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)了解是否存在對(duì)股價(jià)可能產(chǎn)生較大影響的重大事件和其他因素，通過(guò)多種渠道主動(dòng)與股東特別是中小股東進(jìn)行溝通和交流，充分聽(tīng)取股東關(guān)于公司是否應(yīng)實(shí)施股份回購(gòu)的意見(jiàn)和訴求新增縮減再融資與回購(gòu)的交叉時(shí)間限制第十二條上市公司在回購(gòu)期間不得實(shí)施股份發(fā)行行為僅在再融資取得核準(zhǔn)、或者注冊(cè)并啟動(dòng)發(fā)行至新增股份完成登記前，不得實(shí)施股份回購(gòu)修改簡(jiǎn)化文件披露第二十條上市公司應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)作出回購(gòu)股份決議后兩個(gè)交易日內(nèi)，按照交易所的規(guī)定至少披露下列文件：（一）董事會(huì)決議及獨(dú)立董事的意見(jiàn)；（二）回購(gòu)股份方案。上市公司應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)作出回購(gòu)股份決議后兩個(gè)交易日內(nèi)，按照交易所的規(guī)定至少披露下列文件：（一）董事會(huì)決議；（二）回購(gòu)股份方案簡(jiǎn)化完全取消禁止回購(gòu)窗口期第三十條不得以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的窗口期：年度報(bào)告、半年度報(bào)告、季度報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)公告前十個(gè)交易日刪去刪除嚴(yán)防“忽悠式”回購(gòu)第三十六條對(duì)于違反規(guī)則者，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以采取責(zé)令改正、

出具警示函等監(jiān)管措施除了證監(jiān)會(huì)，證券交易所也可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則采取自律監(jiān)管措施或者予以紀(jì)律處分新增利用上市公司股份回購(gòu)，從事《證券法》第五十五條禁止行為的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依照《證券法》第一百九十二條進(jìn)行處罰資料來(lái)源：2023年12月15日證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布的《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》16回購(gòu)、增持再貸款為市值管理提供“彈藥”資料來(lái)源：

Wind2024年10月17日，央行正式設(shè)立股票回購(gòu)、增持專(zhuān)項(xiàng)貸款，首期額度3000億。截止2025年2月，申請(qǐng)專(zhuān)項(xiàng)貸款的交易共計(jì)391筆，按貸款金額上限計(jì)算金額約735.0億，占總額度的比例約24%。其中，用于回購(gòu)的金額約457.9億，占比62%；用于增持的金額約277.1億，占比38%。股票回購(gòu)、增持再貸款使用情況跟蹤17分紅為本、回購(gòu)和增持是戰(zhàn)術(shù)應(yīng)對(duì)?

2024年1月24日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委：“及時(shí)通過(guò)應(yīng)用市場(chǎng)化增持、回購(gòu)等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者”。央企集團(tuán)央企控股上市公司其他股東市場(chǎng)化增持2024年，共36家央企新披露大股東增持計(jì)劃，按擬增持上限計(jì)算（剔除無(wú)償劃轉(zhuǎn)的1家），增持總額為：136.72億?，F(xiàn)金分紅2023

年度，

國(guó)資委下屬的非金融央企累計(jì)分紅總額5813.29億，其中大股東分得3533.90億。回購(gòu)2024年，有112家央企回購(gòu)股份并注銷(xiāo)；總計(jì)耗資112.12億。資料來(lái)源：WIND60.839.218中國(guó)建材：深度破凈，推出重磅回購(gòu)計(jì)劃中國(guó)建材：推出34億港幣大額回購(gòu)注銷(xiāo)2024年12月6日公告，將開(kāi)展34億港幣的要約回購(gòu)，而當(dāng)日公司總市值僅為295億港幣

——擬要約回購(gòu)股數(shù)分別占其總股本和H股的9.98%、18.47%，預(yù)計(jì)提升EPS、ROE

11.09%。公司深度破凈，回購(gòu)性價(jià)比凸顯。要約價(jià)4.03港元，較其12月6日港股收盤(pán)價(jià)溢價(jià)15.1%，即便考慮溢價(jià)后，PB（按要約價(jià)）也僅為0.34。2025年2月19日方案通過(guò)、3月5日邀約截止，期間股價(jià)持續(xù)向上。2022-24年中國(guó)建材盈利持續(xù)下滑，給股價(jià)帶來(lái)壓力央企建材上市公司在港股的破凈現(xiàn)象更為嚴(yán)重資料來(lái)源：Wind資料來(lái)源：Wind注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)日期為2025/3/10180160140120100806040200-203,6003,2002,8002,4002,0001,6001,2008004000-400營(yíng)業(yè)總收入(億，人民幣)凈利潤(rùn)(億，人民幣，右軸)19回購(gòu)注銷(xiāo)止血效果顯著資料來(lái)源：WIND注：上圖紅線為所有案例的均值20?

匯總A股央企在2022-2023年間的注銷(xiāo)類(lèi)回購(gòu)，回購(gòu)預(yù)案公告日即股價(jià)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，統(tǒng)計(jì)學(xué)意義顯著。A股央企在回購(gòu)預(yù)案公告日前后250個(gè)交易日的表現(xiàn)（歸一化）央企大股東注資型定增，安全邊際凸顯注：數(shù)據(jù)截止2025年3月10日21?

梳理2023年至今，A股央企大股東注資型定增案例，其定增價(jià)格安全邊際凸顯

——相較于市場(chǎng)化增持，注資類(lèi)定增涉及金額更大，且享受一定折價(jià)。資料來(lái)源：WIND2023-2024年，A股央企大股東定增增持案例梳理代碼名稱(chēng)發(fā)行日期發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)-PB大股東認(rèn)購(gòu)比例(%)大股東認(rèn)購(gòu)方式實(shí)際募資總額(億元)最新收盤(pán)價(jià)較發(fā)行價(jià)漲幅300034.SZ鋼研高納2025-03-0312.832.84100現(xiàn)金2.716.5729.2%002046.SZ國(guó)機(jī)精工2025-02-2515.292.3961現(xiàn)金1.118.0718.2%000922.SZ佳電股份2025-02-2110.921.98100現(xiàn)金11.111.979.6%601985.SH中國(guó)核電2024-12-258.311.6414現(xiàn)金140.09.4914.2%601111.SH中國(guó)國(guó)航2024-11-197.022.87100現(xiàn)金60.07.324.3%000875.SZ吉電股份2024-11-045.081.1034現(xiàn)金41.85.090.2%000966.SZ長(zhǎng)源電力2024-10-294.101.0950現(xiàn)金29.94.427.8%600038.SH中直股份2024-07-1133.981.917現(xiàn)金29.737.159.3%000736.SZ中交地產(chǎn)2024-06-128.594.2850現(xiàn)金4.46.42-25.3%000819.SZ岳陽(yáng)興長(zhǎng)2023-12-2115.804.4623現(xiàn)金9.616.886.8%600345.SH長(zhǎng)江通信2023-12-1812.621.03100現(xiàn)金6.426.71111.6%000962.SZ東方鉭業(yè)2023-09-2011.383.138現(xiàn)金6.716.2042.4%002182.SZ寶武鎂業(yè)2023-08-1717.812.89100現(xiàn)金11.012.96-27.2%000862.SZ銀星能源2023-08-116.461.5540現(xiàn)金13.64.86-24.8%601949.SH中國(guó)出版2023-07-264.020.89100現(xiàn)金3.36.7567.9%300548.SZ博創(chuàng)科技2023-07-0417.352.63100現(xiàn)金3.745.49162.2%600372.SH中航機(jī)載2023-06-1614.132.1810現(xiàn)金49.711.94-15.5%0-01.0540現(xiàn)金39.519.2353.8%并購(gòu)六條：鼓勵(lì)跨界并購(gòu)，強(qiáng)調(diào)新質(zhì)生產(chǎn)力橫向整合基于轉(zhuǎn)型升級(jí)目標(biāo)發(fā)展第二曲線增長(zhǎng)上交所審核中心就并購(gòu)六條的座談會(huì)上：盲目跨界會(huì)受到嚴(yán)監(jiān)管縱向整合跨界并購(gòu)資料來(lái)源：《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》

22重申支持“兩創(chuàng)”公司并購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)未盈利資產(chǎn)條件放松（有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈的）繼續(xù)助力傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)重組合理提升產(chǎn)業(yè)集中度行業(yè)適用面很寬2024年9月24日證監(jiān)會(huì)《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》

即“并購(gòu)六條”出臺(tái)，推動(dòng)上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力聚焦：『1』重大邊際變化：開(kāi)展基于轉(zhuǎn)型升級(jí)的跨行業(yè)并購(gòu)；『2』重申支持“兩創(chuàng)”板塊公司并購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)；『3』支持有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購(gòu)；“并購(gòu)六條”對(duì)于不同類(lèi)型并購(gòu)重組的要點(diǎn)23部署“AI+”

專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)2024年12月17日，國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》：積極開(kāi)展有利于提高投資價(jià)值的并購(gòu)重組……推動(dòng)控股上市公司把科技創(chuàng)新擺到更加突出位置，緊盯核心科技資源積極開(kāi)展投資并購(gòu)……支持控股上市公司根據(jù)自身產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和主業(yè)發(fā)展規(guī)劃，通過(guò)并購(gòu)重組加快布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，培育新質(zhì)生產(chǎn)力，打造產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。2025年2月19日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)“AI+”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)深化部署會(huì)：抓住人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略窗口期，強(qiáng)化科技創(chuàng)新，聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域加快掌握“根技術(shù)”要夯實(shí)算力基座，為技術(shù)突破、應(yīng)用落地提供有力支撐。要突破數(shù)據(jù)難題，分批構(gòu)建重點(diǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)集，建設(shè)好通用基礎(chǔ)數(shù)據(jù)集，做強(qiáng)做優(yōu)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)。資料來(lái)源：Wind

注：數(shù)據(jù)更新至2024/9/26國(guó)盾量子：賽道稀缺，研發(fā)支出大，與運(yùn)營(yíng)商有業(yè)務(wù)協(xié)同