出口系列研究之二：如何看待產(chǎn)業(yè)外遷與企業(yè)出海

42024年08月29日2024年08月29日業(yè)出海?——出口系列研究之二分析師：羅志恒近期報(bào)告2010年以來，產(chǎn)業(yè)外遷導(dǎo)致中國部分商品出口份額顯著下滑，詳見《中國出口的全球份額(2001-2023):趨勢、結(jié)構(gòu)及展望》。近年來中國企業(yè)掀起新一我們認(rèn)為，在中國產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型、成本比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)移的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈布局調(diào)整符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律，短期內(nèi)不必過度擔(dān)憂產(chǎn)業(yè)外遷風(fēng)險，影響整體可控。但從中長期角度，要警惕相關(guān)的風(fēng)險：一是制造產(chǎn)業(yè)“空心化”的風(fēng)險；二是新舊動能轉(zhuǎn)換期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期產(chǎn)業(yè)外遷過快導(dǎo)致的宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；三是相關(guān)行業(yè)的就業(yè)壓力風(fēng)險。既要積極支持一、哪些產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)外遷?外遷至哪些國家?根據(jù)ITC統(tǒng)計(jì)，2015年是疫情前中國出口份額最高的一年，此后中國出口份額連續(xù)三年回落。分細(xì)項(xiàng)看，2015-2023年，在全部1265個商品分項(xiàng)中(HS4位數(shù)口徑),中國有305類商品分項(xiàng)出口份額下降超1個百分點(diǎn)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)特一是資源密集型產(chǎn)業(yè)，主要外遷至澳大利亞等資源型國家。比較典型的是食品飲料和礦產(chǎn)材料，2015-2023年，出口份額下滑超1個百分點(diǎn)的商品分項(xiàng)數(shù)量分別達(dá)49和19類，占其全產(chǎn)業(yè)鏈商品比重達(dá)24.1%和28.4%。同期澳大利亞的礦產(chǎn)材料出口份額增長18.45個百分點(diǎn)，2022年取代中國成為世界第一二是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，集中在中低端制造業(yè)和高端制造業(yè)的加工組裝環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)外遷至越南、印度、馬來西亞等新興經(jīng)濟(jì)體。2015-2023年，中國服裝、鞋靴、帽、木制品等低端制造業(yè)有34.9%的商品分項(xiàng)數(shù)量出口份額下滑超1個百分點(diǎn)。其中，對于針織鉤編服裝、帽類、鞋靴和稻草等編結(jié)材料制品，中國占全球出口比重分別下降7.7、13.3、10.0和15.0個百分點(diǎn)至30.7%、40.9%、30.3%和53.5%,同期越南出口比重分別增加2.0、3.7、8.3和2.9個過去二十年，中國企業(yè)共經(jīng)歷兩輪出海潮：第一輪發(fā)生在2010年前后，勞動印度尼西亞等低成本經(jīng)濟(jì)體。第二輪開始于2021年前后，出海企業(yè)多數(shù)處于建廠選址的初步規(guī)劃階段，尚未發(fā)生大規(guī)模的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移，因此未對商品出口裝紡織業(yè)出口中FVA占比達(dá)58.4%,而中國這一比重不足10%。其中，越南險員數(shù)從2015年的449.5萬下降218萬至2022年的231.5萬，崗位規(guī)模幾乎腰一、哪些產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)外遷?外遷至哪些國家? 6 9(一)新一輪企業(yè)出海的四大特征 (二)中國企業(yè)出海的優(yōu)勢 三、原因：國內(nèi)生產(chǎn)成本優(yōu)勢轉(zhuǎn)移、為產(chǎn)業(yè)升級騰挪空間、低收入經(jīng)濟(jì)體營商 (一)中國在低端制造環(huán)節(jié)的比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)移至新興經(jīng)濟(jì)體 (四)貿(mào)易摩擦和地緣政治風(fēng)險影響全球產(chǎn)業(yè)鏈布局邏輯 (一)短期看，產(chǎn)業(yè)外遷對中國整體出口表現(xiàn)影響有限，中國出口競爭力向產(chǎn)業(yè)鏈中上游轉(zhuǎn)移 2、宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險和穩(wěn)增長壓力上升 3、相關(guān)行業(yè)的就業(yè)壓力風(fēng)險上升 20五、應(yīng)對：既要積極支持企業(yè)出海做大做強(qiáng)，也要未雨綢繆防范風(fēng)險并積極應(yīng)對 20圖表目錄圖表1:2015-2023年出口份額下降的商品分布 6圖表2:2015-2023年中國占全球出口比重下降的部分商品 7圖表3:中國出口份額下降的電子制成品(2015-2023年) 8圖表4:中低端制造業(yè)商品出口份額變化(2015-2023年) 8圖表5:消費(fèi)電子商品出口份額變化(2015-2023年) 9圖表6:中國對外非金融投資金額及企業(yè)數(shù)量 9圖表7:A股各行業(yè)板塊海外營收表現(xiàn) 圖表9:中國龍頭企業(yè)出海目的地盤點(diǎn)(截至2024年6月底) 圖表10:中國和部分東南亞國家的居民月均工資(2020年) 圖表11:2023年中國和東盟國家0-14歲的人口占比 圖表12:部分東南亞國家的營商環(huán)境 圖表13:中國、越南、印度占美國進(jìn)口比重變化 圖表14:中國出口份額變化趨勢 圖表15:中國紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈商品占全球出口比重 圖表16:越南和中國紡織商品出口中FVA所占比重 圖表17:中國在越南紡織服裝業(yè)FVA中的占比 圖表18:主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)增加值占比 近四分之一的商品分項(xiàng)出口份額回落超1個百分點(diǎn)。根據(jù)國際貿(mào)易中心(ITC)統(tǒng)計(jì)，2015-2023年，在全部1265個商品分項(xiàng)中(HS4位數(shù)口徑),中國有305類商品分項(xiàng)出口份額下降超1個百分點(diǎn)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)分類，出口份額下滑的商品主要集中在資源密集型和勞動密集型產(chǎn)業(yè)。(個)(個)0嗽一一下滑商品數(shù)量占整體產(chǎn)業(yè)鏈比重(右軸)圖表2:2015-2023年中國占全球出口比重下降的部分商品蠶絲分點(diǎn)的商品分項(xiàng)數(shù)量分別為49和19類，占其全產(chǎn)業(yè)鏈商品數(shù)量的24.1%和28.4%?；涢_證券圖表3:中國出口份額下降的電子制成品(2015-2023年)中低端制造業(yè)的加工組裝環(huán)節(jié)主要外遷至越南、孟加拉國、印度等新興經(jīng)濟(jì)體。對于服裝、鞋靴、帽類和編織品等中低端制造業(yè)，以越南為代表的新興經(jīng)濟(jì)體出口份額顯著增長。2015-2023年，越南的服裝、鞋靴、帽類和編織品出口份額分別增加2.0、8.3、3.7和2.9個百分點(diǎn)；孟加拉國的服裝和帽類商品出口份額分別增長3.6和3.5個百分點(diǎn)；印度的編織品出口份額增長2.0個百分點(diǎn)。歐盟是僅次于中國的全球第二大紡織服裝出圖表4:中低端制造業(yè)商品出口份額變化(2015-2023年)HS64鞋靴、材料編織品中國中國中國中國孟加拉國意大利意大利德國德國德國亞意大利比利時孟加拉國西班牙印度尼西亞德國法國法國法國印度美國印度法國西班牙西班牙印度墨西哥對于電子信息制造業(yè)等高端制造業(yè)，其下游裝配組裝環(huán)節(jié)主要遷入越南、印度、馬來西亞等新興經(jīng)濟(jì)體。電子信息產(chǎn)業(yè)鏈全球化程度較高，過去中國以出口消費(fèi)電子終端產(chǎn)品為主，手機(jī)、音響耳機(jī)、計(jì)算機(jī)和打印機(jī)出口份額均排名全球第一。但隨著全球產(chǎn)業(yè)分工格局調(diào)整，中國電子終端產(chǎn)品出口份額在2015年前后觸頂，之后越南、印度、中國臺灣等地區(qū)的電子消費(fèi)品出口份額快速增長。2013-2023年，越南的手機(jī)、音響耳機(jī)、計(jì)算機(jī)和打印機(jī)商品出口份額分別增長4.7、10.0、3.1和4.0個百分點(diǎn)。HS8518音響耳機(jī)機(jī)中國中國中國中國0中國臺灣德國中國香港美國美國日本美國德國墨西哥中國香港中國香港墨西哥美國中國香港印度馬來西亞德國墨西哥意大利泰國中國臺灣比利時泰國馬來西亞過去二十年，中國企業(yè)共經(jīng)歷兩輪出海潮：第一輪發(fā)生在2010年前后，勞動密集型企業(yè)跟隨外資企業(yè)步伐外遷，以在海外建設(shè)新廠的形式，生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至越南、印度尼西亞等低成本經(jīng)濟(jì)體。2010-2016年，非金融類對外直接投資金額增長3.3倍，企業(yè)數(shù)量增加4570家，使得2015年至今中國勞動密集型商品出口份額出現(xiàn)顯著下滑。第二輪開始于2021年前后，2023年企業(yè)出海數(shù)量猛增，中國直接投資的非金融類境外企業(yè)數(shù)達(dá)7913家，較2022年大幅增長1483家，非金融類對外直接投資金額達(dá)1301.3億元，僅次于2016(億元)0(個)8,0007,0006,0005,0004,0003.0001,0000投資金額增長271.5億美元，較2018年多增80億美元，達(dá)16.6%,較上年增長1.6個百分點(diǎn)。上年增長33.5%,占全部營收的22.1%,較上年增長3個百分點(diǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至(億元)占比變化(百占比較上年分點(diǎn))電子%有色金屬%電氣設(shè)備醫(yī)藥生物商業(yè)貿(mào)易采掘通信%%國防軍工紡織服裝公用事業(yè)9%非銀金融%房地產(chǎn)二是出海動力的差異，在美歐經(jīng)濟(jì)體的打壓和內(nèi)部內(nèi)卷式競爭的雙重沖擊下，中國企業(yè)通過出海開拓新市場，改善利潤表現(xiàn)。從外部環(huán)境看，中國新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和競爭優(yōu)勢，引起了歐美等西方國家的打壓。5月14日，美國宣布將中國電動車進(jìn)口關(guān)稅從25%上調(diào)至100%,鋰電池關(guān)稅上調(diào)至25%,光伏面板則上調(diào)至50%。從國內(nèi)市場看，我國新能源產(chǎn)業(yè)存在重復(fù)建設(shè)、內(nèi)卷式競爭、企業(yè)經(jīng)營壓力較大等問題，出現(xiàn)階段性和結(jié)構(gòu)性供需失衡。因此，越來越多企業(yè)選擇主動出海，通過開拓新市場，同時解決貿(mào)易壁壘問題，改善企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。2010-2023年，全部A股企業(yè)數(shù)量增加2.8倍，而海外營業(yè)收入增長7倍，海外營收占比從6.1%增長至11.7%?！Ｍ鉅I收占比(右軸)0三是出海目的地的差異，除越南、印度尼西亞等具備人口紅利優(yōu)勢的東南亞經(jīng)濟(jì)體外，美國、墨西哥、德國、匈牙利等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一方面，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移需綜合考慮當(dāng)?shù)氐某杀?、勞動力素質(zhì)、土地等生產(chǎn)要素，由于新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移涉及較復(fù)雜的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，擁有良好工業(yè)基礎(chǔ)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體比較優(yōu)勢突出。另一方面，出于節(jié)省物流成本的目的，臨近終端消費(fèi)市場的地區(qū)更有優(yōu)勢，比如墨西哥和匈比亞迪美國、泰國、巴西、匈牙利寧德時代德國、匈牙利、美國、印度尼西亞、泰國、西班牙賽輪輪胎印度尼西亞、墨西哥光伏隆基綠能消費(fèi)電子小米印度通信法國四是相比全產(chǎn)業(yè)鏈的“脫鉤”式遷出，本輪仍依賴國內(nèi)供應(yīng)鏈體系。全產(chǎn)業(yè)鏈遷出缺乏經(jīng)濟(jì)打造“母工廠”模式，即在本土設(shè)置技術(shù)水平最高的母工廠，將不具有技術(shù)優(yōu)勢的組裝(三)挑戰(zhàn)與風(fēng)險三、原因：國內(nèi)生產(chǎn)成本優(yōu)勢轉(zhuǎn)移、為產(chǎn)業(yè)升級騰挪空間、低收入經(jīng)濟(jì)體營商環(huán)境優(yōu)化、貿(mào)易摩擦和地緣政治風(fēng)險圖表10:中國和部分東南亞國家的居民月均工資(2020年)其二，中國進(jìn)入人口負(fù)增長時代，而東南亞國家的人口紅利正逐步釋放。中國老齡化問題日益凸顯，截至2023年底，中國16-59歲勞動人口占比61.3%,較2013年下降6.3個百分點(diǎn)；60歲及以上人口占比達(dá)21.1%,較2013年上漲6.2個百分點(diǎn)。2022年開始，中國正式進(jìn)入人口負(fù)增長時代。相比之下，東南業(yè)國家人口潛力大，為發(fā)展勞動密集型產(chǎn)業(yè)提供充足的勞動力供給。根據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，截至2023年底，東盟10國中只有新加坡和泰國的0-14歲人口比重低于中國，老撾和菲律賓的0-14歲人口占比甚至超其三，東南亞市場需求潛力大，在地產(chǎn)銷有助于降低物流成本。根據(jù)ASEANstats披露，截至2022年底，東盟人口總和6.71億，僅次于中國、印度，是世界人口最集中的區(qū)域之一；GDP總額近3.6萬億美元，同比增長5.7%,較全球平均水平高2.6個百分點(diǎn)。隨著東盟市場需求不斷擴(kuò)大，越來越多的跨國企業(yè)在東盟設(shè)廠，不僅可以降低物流其四，中國憑借更高的創(chuàng)新能力、良好的基礎(chǔ)設(shè)建設(shè)和高水平的勞動力素質(zhì)，在中高端制造業(yè)環(huán)節(jié)仍保有較強(qiáng)的競爭力，產(chǎn)業(yè)鏈外掌握產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的關(guān)鍵技術(shù)，對產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)性更強(qiáng)。根據(jù)中國科學(xué)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略研究院統(tǒng)計(jì)，2023年中國國家創(chuàng)新指數(shù)綜合排名世界第10位，較上期提升3位，是唯一進(jìn)入前15位的發(fā)展中國家。二是高水平的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建了全面、高效、低成本的物流網(wǎng)絡(luò)。中國高速公路通車?yán)锍?、高鐵運(yùn)營里程穩(wěn)居世界第一，2023年全球集裝箱吞吐量排名前十的港口中，中國占7個。三是中國人口文化素質(zhì)的提高整體提升了勞動力素質(zhì)，2023年，我國勞動年齡人口平均受教育年限提升至11.05年，人才資源總量、(二)主動為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型騰挪空間業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄(2005年本)》,在2011年、2013年、2019年和2024年經(jīng)過4次修訂，通過限制和淘汰落后工藝技術(shù)、裝備及產(chǎn)品，推至2023年底，中西部、東北地區(qū)加工貿(mào)易占全國加工貿(mào)易的比重近30%,比2017年提高了5.8個百分點(diǎn)。但是相比沿海地區(qū)，中西部地區(qū)現(xiàn)代物流不發(fā)達(dá)、通關(guān)不便，疊加《環(huán)境保護(hù)稅法》將紡織、制革等行業(yè)列入環(huán)保稅的重點(diǎn)監(jiān)控對象，使得部分企業(yè)向環(huán)(三)中國在營商環(huán)境上的相對優(yōu)勢有所縮小給予發(fā)展中國家的優(yōu)惠待遇，商務(wù)部表示，自加待遇比較少。以普惠制待遇為例，多個發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不再給予中對其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的普惠制待遇。普惠制待遇是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體出口商品給予的一種單向稅收優(yōu)惠政策。截至2023年底，享受歐盟的普惠制待遇的包括東盟8個國家(除新加坡和泰國)以及印度、孟加拉國、不丹、巴基斯坦等其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。1978年以來，中國先后享有40個國家的普惠制待遇，截至2023年底，仍給予我國普惠東南亞國家的外商投資環(huán)境逐步優(yōu)化，給予外資企業(yè)稅收優(yōu)惠、信貸支持等激勵政策，縮小與中國的營商環(huán)境差距。越南、菲律賓等國家逐步完善外商投資法案，拓寬外商投資領(lǐng)域，除了少部分限制行業(yè)，外國投資者均可進(jìn)入，并且與本地企業(yè)享受同等的克、阿迪達(dá)斯等頭部企業(yè)已在越投資建廠。根據(jù)世界銀行《營商環(huán)境報(bào)告(2020)》,全球參與排名的190個經(jīng)濟(jì)體中，東盟有7個國家排名在100位之內(nèi)，其中馬來西亞、泰國和菲律賓的排名較2019年分別前進(jìn)15、19和29名。國別營商環(huán)境排名越南對《投資法》進(jìn)行了修訂并于2021年初正式生效，對享受優(yōu)惠的投資領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了補(bǔ)充與修：外國投資者在創(chuàng)新、高等教育、醫(yī)療和制藥設(shè)備制造、社會住房建設(shè)等領(lǐng)域投緬甸孟加拉國孟加拉國關(guān)于外商投資領(lǐng)域的政策較為開放，除軍工、造幣等領(lǐng)域不允許外國企業(yè)投均對外資開放。孟加拉國法律對資本形態(tài)和股權(quán)比例無限制，外國投資者可以享有100%股馬來西亞馬來西亞人力資源豐富，勞動力素質(zhì)較高，工資成本較低。馬來西亞正在建設(shè)伊斯干達(dá)開發(fā)區(qū)、北部經(jīng)濟(jì)走廊、東海岸經(jīng)濟(jì)區(qū)、沙巴發(fā)展走廊和沙撈越再生能源走廊等五大經(jīng)濟(jì)發(fā)展特區(qū)，企業(yè)在上述經(jīng)濟(jì)特區(qū)內(nèi)投資均可以申請5-10年免交所得稅或5年內(nèi)合格資本支出全泰國將鼓勵投資的行業(yè)分為A1、A2、A3、A4、B1、B2六類，A1類行業(yè)最高可獲“8免5減半”的稅收優(yōu)惠柬埔寨政府給予外資與內(nèi)資同等待遇，為外國投資提供保障和相對優(yōu)惠的稅收、土地租賃政策，不對其產(chǎn)品價格和服務(wù)價格進(jìn)行管制。此外，柬埔寨政府通過稅收改革、建設(shè)經(jīng)濟(jì)特區(qū)來降低企業(yè)營商成本。菲律賓中美貿(mào)易摩擦以來，美國對華商品額外征加關(guān)稅，推動全球產(chǎn)業(yè)鏈加速向低關(guān)稅經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。2018年3月，美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)布301調(diào)查報(bào)告，單方面認(rèn)定中國政府在技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新方面的法律、政策和做法存在不合理或歧視性，并對美國商業(yè)造成阻礙和限制。美國政府據(jù)此先后分四批對中國輸美約3600億美元商品加征7.5%至25%不等的高額關(guān)稅，1占2023年中國對美出口總額的7成左右。2018-2023年，美國粵開證券圖表13:中國、越南、印度占美國進(jìn)口比重變化出于產(chǎn)業(yè)鏈安全考慮，全球供應(yīng)鏈趨向短鏈化、友岸化、本地化。受歐美供應(yīng)鏈安全戰(zhàn)略影響，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)加快回流本土。近幾屆美國政府貫徹“制造業(yè)回流”戰(zhàn)略，提出一系列產(chǎn)業(yè)政策，例如奧巴馬政府的“再工業(yè)化”、特朗普政府的“把制造業(yè)帶回美國”以及拜登政府的“重振制造業(yè)”。據(jù)2020年日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省文件披露，擬對87組日本企業(yè)提供政府補(bǔ)助，資助企業(yè)將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至日本或加大日企在東盟國家的投資。從總量上看，2015-2023年，受產(chǎn)業(yè)遷移影響，服裝、鞋靴等商品對中國出口份額形成較大拖累，分別達(dá)0.31個百分點(diǎn)和0.08個百分點(diǎn)。但2023年中國出口份額卻達(dá)14.2%,相較2015年的13.7%不降反增，主要得益于中國出口競爭力向產(chǎn)業(yè)鏈中上游轉(zhuǎn)移，出口產(chǎn)業(yè)鏈布局調(diào)整后，獲取的產(chǎn)業(yè)附加值更高。請務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款17/23宏觀深度—中國出口份額—中國出口份額以服裝紡織業(yè)外遷至越南為例，2015-2023年，中國紡織服裝產(chǎn)業(yè)出口份額下滑2.4個百分點(diǎn)，其中主要是下游服裝制成品出口回落，位于紡織制造業(yè)中上游的配套產(chǎn)品出口份額不降反增，占全球出口比重上漲5.9個百分點(diǎn)。越南紡織服裝產(chǎn)業(yè)出口份額增長1.7個百分點(diǎn)，主要是服裝制成品出口快速增長，出口份額增長1.8個百分點(diǎn)。中國服裝紡織產(chǎn)業(yè)外遷至越南，形成了“中國出口中間品和資本品-越南生產(chǎn)加工-出口至消費(fèi)國”————制成品——原材料和中間品從增加值的角度來看，越南服裝紡織出口國外一經(jīng)濟(jì)體會使用來源于其他經(jīng)濟(jì)體的中間品，因而在其出口中通常會隱含國外增加值 (FVA)。根據(jù)UIBE