資管新規(guī)全文-關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見

資管新規(guī)全文——關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見?隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和金融市場的不斷創(chuàng)新，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長。然而，在發(fā)展過程中也出現(xiàn)了一些問題，如多層嵌套、杠桿不清、監(jiān)管套利等，嚴重影響了金融市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。為規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，有效防控金融風(fēng)險，引導(dǎo)資金合理配置，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，中國人民銀行會同中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局制定了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。二、總體要求（一）基本原則1.堅持嚴控風(fēng)險的底線思維金融機構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)切實履行主動管理職責(zé)，充分揭示風(fēng)險，不得開展剛性兌付。打破剛性兌付不僅是規(guī)范資管業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，也是防范金融風(fēng)險的重要舉措。剛性兌付扭曲了市場定價機制，掩蓋了金融機構(gòu)的風(fēng)險，積累了系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患。2.堅持服務(wù)實體經(jīng)濟的根本目標資管業(yè)務(wù)應(yīng)回歸本源，專注主業(yè)，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供支持。金融機構(gòu)應(yīng)引導(dǎo)資金流向符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域，助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。3.堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合從宏觀層面看，要確保資管業(yè)務(wù)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟形勢相適應(yīng)，避免過度擴張引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。微觀層面，加強對金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管，規(guī)范業(yè)務(wù)操作流程，防范個體機構(gòu)風(fēng)險外溢。4.堅持統(tǒng)一規(guī)則的公平原則對各類金融機構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實行統(tǒng)一的監(jiān)管標準，消除監(jiān)管差異，營造公平競爭的市場環(huán)境。避免因監(jiān)管套利導(dǎo)致不公平競爭，維護金融市場的正常秩序。（二）適用范圍本意見適用于依法設(shè)立并在中國境內(nèi)從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行、金融租賃公司、信托公司、證券公司、期貨公司、基金管理公司、保險公司以及中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱基金業(yè)協(xié)會）登記備案的私募基金管理人等非銀行金融機構(gòu)。其他金融機構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，參照本意見執(zhí)行。三、業(yè)務(wù)規(guī)則（一）資管產(chǎn)品分類1.公募產(chǎn)品面向不特定社會公眾公開發(fā)行。主要包括公募基金、銀行理財公募產(chǎn)品等。公募產(chǎn)品應(yīng)嚴格遵守法律法規(guī)關(guān)于投資范圍、投資比例等規(guī)定，充分披露信息，保障投資者的知情權(quán)和選擇權(quán)。2.私募產(chǎn)品面向合格投資者通過非公開方式發(fā)行。私募產(chǎn)品的投資范圍和投資策略相對靈活，但也應(yīng)加強投資者適當(dāng)性管理，確保投資者具備相應(yīng)的風(fēng)險承受能力和投資知識。（二）投資范圍資管產(chǎn)品可以投資于銀行存款、標準化債權(quán)類資產(chǎn)、上市交易的股票、未上市企業(yè)股權(quán)等資產(chǎn)。同時，對投資于非標資產(chǎn)的比例進行了限制，以防止過度集中風(fēng)險。金融機構(gòu)應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品的性質(zhì)和風(fēng)險特征，合理確定投資范圍，并在產(chǎn)品合同中明確披露。標準化債權(quán)類資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)同時符合以下條件：1.等分化，可交易：具有明確的份額或金額，能夠在金融市場上進行交易。2.信息披露充分：發(fā)行方應(yīng)按照規(guī)定充分披露資產(chǎn)的相關(guān)信息，包括資產(chǎn)狀況、還款來源等，便于投資者進行評估。3.集中登記，獨立托管：資產(chǎn)實行集中登記，由獨立的托管機構(gòu)進行托管，確保資產(chǎn)的安全和獨立運作。4.公允定價，流動性機制完善：資產(chǎn)能夠按照市場公允價值進行定價，并且具有完善的流動性機制，能夠在市場上及時變現(xiàn)。5.在銀行間市場、證券交易所市場等國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場交易：明確了資產(chǎn)的交易場所，保證交易的合規(guī)性和透明度。（三）投資限制1.期限匹配金融機構(gòu)發(fā)行資管產(chǎn)品，應(yīng)做到資金來源與資金運用相匹配，合理安排產(chǎn)品期限，避免期限錯配。期限錯配容易引發(fā)流動性風(fēng)險，當(dāng)市場出現(xiàn)不利變化時，可能導(dǎo)致金融機構(gòu)無法及時滿足投資者的贖回需求。2.非標資產(chǎn)投資限額規(guī)定了資管產(chǎn)品投資非標資產(chǎn)的比例上限，防止資管產(chǎn)品過度投資于非標資產(chǎn)，降低流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險。同時，要求非標資產(chǎn)應(yīng)投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策、真實合法的項目。3.禁止多層嵌套嚴格限制資管產(chǎn)品多層嵌套，穿透式監(jiān)管底層資產(chǎn)。多層嵌套增加了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，容易導(dǎo)致監(jiān)管套利和風(fēng)險傳遞。穿透式監(jiān)管能夠清晰了解資金的最終投向和風(fēng)險狀況，便于監(jiān)管機構(gòu)實施有效監(jiān)管。（四）杠桿水平1.公募產(chǎn)品公募產(chǎn)品的杠桿率不得超過140%。合理限制公募產(chǎn)品杠桿率，有助于控制產(chǎn)品風(fēng)險，保護廣大中小投資者的利益。過高的杠桿率會放大產(chǎn)品的收益和風(fēng)險，一旦市場出現(xiàn)不利波動，可能給投資者帶來較大損失。2.私募產(chǎn)品私募產(chǎn)品的杠桿率由金融機構(gòu)根據(jù)產(chǎn)品特點合理確定，但也應(yīng)充分評估風(fēng)險。私募產(chǎn)品面向合格投資者，投資者具有一定的風(fēng)險承受能力，但金融機構(gòu)仍需對杠桿水平進行審慎管理，確保產(chǎn)品風(fēng)險可控。（五）資金池管理金融機構(gòu)應(yīng)嚴格禁止資金池業(yè)務(wù)。資金池業(yè)務(wù)將不同期限、不同性質(zhì)的資金混同運作，容易導(dǎo)致資金挪用、期限錯配等問題，嚴重損害投資者利益。資管產(chǎn)品應(yīng)做到單獨管理、單獨建賬、單獨核算，確保每只產(chǎn)品的獨立性和風(fēng)險隔離。四、投資者保護（一）投資者適當(dāng)性管理金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對投資者的風(fēng)險承受能力進行評估，根據(jù)評估結(jié)果將投資者劃分為不同風(fēng)險等級，為其推薦與其風(fēng)險承受能力相匹配的資管產(chǎn)品。同時，向投資者充分披露產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征、投資策略、投資范圍等信息，確保投資者在充分了解產(chǎn)品的基礎(chǔ)上做出投資決策。（二）合格投資者界定1.資產(chǎn)規(guī)?；蚴杖胨胶细裢顿Y者應(yīng)具備相應(yīng)的資產(chǎn)規(guī)模或收入水平。例如，規(guī)定個人投資者金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元；家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，或者家庭金融總資產(chǎn)不低于800萬元，且家庭金融資產(chǎn)負債率不高于70%等。2.風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力合格投資者應(yīng)具備相應(yīng)的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力，能夠理解并承受資管產(chǎn)品的風(fēng)險。金融機構(gòu)應(yīng)通過適當(dāng)?shù)姆绞綄ν顿Y者的風(fēng)險識別和承受能力進行評估和確認。（三）投資者教育金融機構(gòu)應(yīng)加強投資者教育，普及資產(chǎn)管理知識，增強投資者的風(fēng)險意識和自我保護能力。通過多種渠道向投資者宣傳資管產(chǎn)品的特點、風(fēng)險等信息，引導(dǎo)投資者理性投資，避免盲目跟風(fēng)。五、監(jiān)督管理（一）宏觀審慎管理人民銀行會同金融監(jiān)管部門按照宏觀審慎管理要求，對金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進行宏觀審慎評估，監(jiān)測和評估資管業(yè)務(wù)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、風(fēng)險狀況等，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。（二）微觀審慎監(jiān)管1.監(jiān)管職責(zé)分工銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等金融監(jiān)管部門按照職責(zé)分工，對金融機構(gòu)的資管業(yè)務(wù)實施微觀審慎監(jiān)管，制定具體的監(jiān)管規(guī)則和措施，加強對金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)督檢查。2.現(xiàn)場檢查與非現(xiàn)場監(jiān)管監(jiān)管部門通過現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)管等方式，對金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的合規(guī)性進行監(jiān)督?，F(xiàn)場檢查能夠深入了解金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)運作情況，發(fā)現(xiàn)潛在問題；非現(xiàn)場監(jiān)管則可以實時監(jiān)測金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和風(fēng)險指標，及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險隱患。（三）信息披露與報告金融機構(gòu)應(yīng)按照規(guī)定及時、準確、完整地披露資管產(chǎn)品的相關(guān)信息，包括產(chǎn)品凈值、投資組合、收益分配等情況。同時，定期向監(jiān)管部門報送資管業(yè)務(wù)統(tǒng)計報表、風(fēng)險管理報告等資料，便于監(jiān)管部門掌握行業(yè)動態(tài)和風(fēng)險狀況。六、過渡期安排為確保資管新規(guī)的平穩(wěn)實施，設(shè)置了合理的過渡期。過渡期為自本意見發(fā)布之日起至2020年底。在過渡期內(nèi)，金融機構(gòu)發(fā)行的老產(chǎn)品可以繼續(xù)存續(xù)，所投資的未到期資產(chǎn)可以按照合同約定進行投資運作，直至資產(chǎn)到期結(jié)清。同時，金融機構(gòu)應(yīng)有序壓縮存量資管業(yè)務(wù)規(guī)模，制定整改計劃，逐步達到新規(guī)要求。七、配套措施（一）完善配套制度相關(guān)部門應(yīng)加快完善配套制度，如制定標準化債權(quán)類資產(chǎn)的認定規(guī)則、規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的會計核算和估值方法等，為資管新規(guī)的實施提供有力支持。（二）加強協(xié)調(diào)配合人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等部門應(yīng)加強協(xié)調(diào)配合，形成監(jiān)管合力。建立健全跨部門的信息共享和監(jiān)管協(xié)作機制，共同應(yīng)對資管業(yè)務(wù)發(fā)展過程中出現(xiàn)的新情況、新問題。八、影響與意義（一）對金融機構(gòu)的影響1.業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力增大金融機構(gòu)需要調(diào)整業(yè)務(wù)模式，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強主動管理能力。過去依賴通道業(yè)務(wù)、資金池業(yè)務(wù)的模式將難以為繼，必須更加注重產(chǎn)品創(chuàng)新和風(fēng)險管理，提升核心競爭力。2.合規(guī)成本上升金融機構(gòu)需要投入更多資源用于合規(guī)建設(shè)，確保業(yè)務(wù)操作符合新規(guī)要求。包括完善內(nèi)部管理制度、加強人員培訓(xùn)、改進信息系統(tǒng)等方面，這將增加一定的運營成本。（二）對金融市場的影響1.市場秩序更加規(guī)范資管新規(guī)的實施將有效遏制金融市場的亂象，如多層嵌套、監(jiān)管套利等行為，使市場競爭更加公平有序。各類金融機構(gòu)在統(tǒng)一的規(guī)則下開展業(yè)務(wù)，有利于營造良好的市場生態(tài)。2.風(fēng)險防控能力增強通過規(guī)范投資范圍、限制杠桿水平、加強投資者保護等措施，降低了金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險和個體機構(gòu)風(fēng)險。有助于維護金融市場的穩(wěn)定，保障投資者的合法權(quán)益。（三）對實體經(jīng)濟的意義1.資金流向更加合理引導(dǎo)資管資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，提高資金配置效率。有助于支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。2.增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力金融機構(gòu)更加專注主業(yè)，提升主動管理能力，能夠更好地為實體經(jīng)濟提供多元化、個性化的金融服務(wù)，滿足實體經(jīng)濟多樣化的融資需求。九、結(jié)論資管新規(guī)的出臺是我國金融監(jiān)管