格力電器財務分析案例 (一)

格力電器股份2021年年報分析

姓名班級學號分析內容成績

薛宇清財務12011210620215財務指標分析

楊奇柳財務12011210620219利潤表分析，杜邦分析

許璐財務12011210620213資產負債表分析

曾昭瑩財務12011210620211現(xiàn)金流量表分析，母公司與

合并財務報表比照分析

目錄

一.公司概述....................................................1

1.1格力電器公司概述.......................................................1

1.2美的集團公司概述.......................................................1

1.3青島海爾集團公司概述..................................................2

二.主要財務指標................................................2

2.1企業(yè)償債能力分析.......................................................2

短期償債能力分析.......................................................2

L流動比率分析......................................................2

2.速動比率分析.....................................................3

3.現(xiàn)金比率分析.....................................................3

長期償債能力分析.......................................................4

1.資產負債率分析...................................................4

2.利息保障倍數(shù)分析.................................................4

2.2企業(yè)營業(yè)能力分析.......................................................5

產品盈利能力分析........................................................5

1.毛利率分析.......................................................5

2.營業(yè)利潤率分析...................................................5

3.核心營業(yè)利潤率分析...............................................6

4.銷售凈利率分析...................................................6

投資者盈利能力分析....................................................7

1.凈資產收益率......................................................7

2,市盈率分析........................................................8

2.3企業(yè)營運能力分析.......................................................8

應收賬款周轉率分析.....................................................8

存貨周轉率分析.........................................................9

營業(yè)周期分析............................................................9

應付賬款周轉率分析.....................................................10

現(xiàn)金周轉期分析.........................................................10

固定資產周轉率分析.....................................................11

總資產周轉率...........................................................11

2.4杜邦分析..............................................................11

傳統(tǒng)杜邦分析...........................................................11

1.凈資產收益率及其構成...........................................11

2.敏感性分析......................................................12

修正杜邦分析...........................................................13

2.5母公司財務報表與合并報表比照分析......................................14

企業(yè)償債能力分析.......................................................14

1.短期償債能力分析................................................14

2.長期償債能力分析................................................14

企業(yè)盈利能力分析.......................................................15

1.產品盈利能力分析................................................15

2.投資者盈利能力分析..............................................16

企業(yè)營運能力分析.......................................................16

1.營業(yè)周期分析.....................................................16

三.合并利潤表分析...............................................18

3.1營業(yè)利潤構成分析......................................................18

經營活動產生的利潤分析................................................18

1.核心營業(yè)利潤分析................................................18

2.營業(yè)收入分析....................................................20

(1)營業(yè)收入自身分析............................................20

(2)營業(yè)收入地區(qū)構成分析........................................21

(3)主營業(yè)務收入和其他業(yè)務收入的比例構成分析...................22

3.營業(yè)本錢分析....................................................24

(1)營業(yè)本錢自身分析............................................24

(2)營業(yè)本錢與營業(yè)收入的配比分析...............................25

4.銷售費用分析....................................................25

投資活動產生的利澗分析................................................26

未實現(xiàn)的利得和損失分析................................................26

1.公允價值變動損益分析............................................26

2.資產減值損失....................................................27

3.2收入，利潤與股價比照分析..............................................28

3.3同口徑核心營業(yè)利潤分析..............................................28

四.合并現(xiàn)金流量表分析..........................................29

4.1三項活動現(xiàn)金流量凈額正負組合分析.....................................29

4.2三項活動現(xiàn)金流量凈額具體分析.........................................31

經營活動現(xiàn)金流量分析..................................................31

投資活動現(xiàn)金流量分析..................................................35

籌資活動現(xiàn)金流量分析..................................................35

4.3貨幣資金和年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的比照.................................36

五.合并資產負債表分析..........................................36

5.1資產負債表結構分析....................................................36

資產結構分析...........................................................36

1.流動資產與非流動資產分析........................................36

資本結構的分析38

1.負債和所有者權益總體結構分析....................................38

2.負債結構分析....................................................39

3.股東權益結構分析................................................40

資產結構與資本結構適應程度分析........................................41

5.2資產負債表資產工程分析................................................42

流動資產工程分析......................................................42

1.貨幣資金分析.....................................................42

2.應收賬款分析....................................................43

(1)應收賬款工程組合分析......................................43

(2)應收賬款周轉率分析........................................45

(3)應收賬款壞賬準備分析......................................46

3.存貨分析........................................................47

(1)存貨規(guī)模分析..............................................47

(2)存貨結構分析..............................................48

(3)存貨周轉率分析............................................49

4.預付賬款分析....................................................49

非流動資產工程分析....................................................50

1.長期股權投資分析................................................50

2.固定資產分析....................................................51

(1)固定資產規(guī)模分析..........................................51

(2)固定資產累計折舊、減值準備分析...........................52

3.無形資產分析....................................................53

5.3資產負債表權益工程分析................................................53

流動負債工程分析.....................................................53

1.短期借款分析....................................................53

2.應付賬款工程分析................................................54

(1)應付票據，應付賬款，預收款項分析.........................54

(2)應付工程與應收工程的比照分析.............................55

3.應付職工薪酬和應交稅費分析......................................56

非流動負債工程分析....................................................57

L長期借款分析.....................................................57

所有者權益分析........................................................58

L投入資本分析.....................................................58

2.資本公積分析....................................................59

3.盈余公積分析....................................................60

4.未分配利潤分析..................................................61

六.母公司財務報表與合并報表比照分析............................62

6.1資產負債表比照分析....................................................62

流動資產分析...........................................................63

1.貨幣資金分析....................................................63

2.應收工程分析....................................................63

3.存貨分析........................................................63

非流動資產分析........................................................63

1.非流動資產與流動資產比照分析....................................63

2.長期股權投資分析................................................64

3.固定資產分析....................................................64

負債分析...............................................................64

1.流動負債分析....................................................64

2.非流動負債分析..................................................64

3.負債總額分析....................................................64

4.流動負債與流動資產配比分析.......................................64

所有者權益分析........................................................64

6.2利潤表比照分析........................................................65

營業(yè)利潤分析...........................................................65

利潤總額分析...........................................................65

凈利潤分析.............................................................66

七.分析結論及展望..............................................66

格力電器股份2021年年報分析

公司概述

1.1格力電器公司概述

成立于1991年的珠海格力電器［2］股份是目前全球最大的集研發(fā)、生產、銷售、效勞

于一體的專業(yè)化空調企業(yè)，2021年實現(xiàn)銷售收入42G.32億元，凈利潤19.67億元，2021

年營業(yè)額608.07億，利潤42.76億，2021年上半年營業(yè)收入402.39億。連續(xù)九年上榜美

國？財富?雜志“中國上市公司100強〃。格力電器旗下的“格力〃品牌空調，是中國空調

'也唯一的“世界名牌〃產品，業(yè)務普及全球100多個國家和地區(qū)。1995年至今，格力空調

連續(xù)14年產銷量、市場占有率位居中國空調行業(yè)第一；2005年至今，家用空調產銷量連

續(xù)5年位居世界第一；2021年，格力全球用戶超過8300萬。

2021年12月30日，世界權威的品牌價值研究機構一一世界品牌價值實驗室舉辦的

“2021世界品牌價值實驗室年度大獎〃評選活動中，格力憑借良好的品牌印象和品牌活力，

榮登“中國最具競爭力品牌榜單〃大獎，贏得廣闊消費者普遍贊譽與支持。

2021年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入483.03億元，同比增長20.04%;凈利潤28.71億元，

同比增長30.06船繼續(xù)保持快速、健康的良好開展態(tài)勢。

格力電器旗下的“格力〃空調，是中國空調業(yè)唯一的“世界名牌〃產品，業(yè)務普及全

球100多個國家和地區(qū)。家用空調年產能超過6000萬臺（套），商用空調年產能550萬臺（套）；

2005年至今，格力空調產銷量連續(xù)7年全球領先。

作為一家專注于空調產品的大型電器制造商，格力電器致力于為全球消費者提供技術

領先、品質卓越的空調產品。在全球擁有珠海、重慶、合肥、鄭州、武漢、石家莊、蕪湖、

巴西、巴基斯坦等9大生產基地，8萬多名員工，至今已開發(fā)出包括家用空調、商用空調

在內的20大類、400個系列、7000多個品種規(guī)格的產品，能充分滿足不同消費群體的各種

需求;擁有技術專利6000多項,其中創(chuàng)造專利1300多項，自主研發(fā)的超低溫數(shù)碼多聯(lián)機組、

高效直流變頻離心式冷水機組、多功能地暖戶式中央空調、1赫茲變頻空調、R290環(huán)保冷

媒空調、超高效定速壓縮機等一系列“國際領先〃產品，填補了行業(yè)空白，成為從“中國

制造〃走向“中國創(chuàng)造〃的典范，在國際舞臺上贏得了廣泛的知名度和影響力。

“一個沒有創(chuàng)新的企業(yè)，是一個沒有靈魂的企業(yè)；一個沒有核心技術的企業(yè)是沒有脊

梁的企業(yè)，一個沒有脊梁的人永遠站不起來?！ㄕ雇磥?，格力電器將堅持“自我開展，

自主創(chuàng)新，自有品牌〃的開展思路，以“締造全球領先的空調企業(yè)，成就格力百年的世界

品牌〃為目標，為“中國創(chuàng)造〃奉獻更多的力量。

1.2美的集團公司概述

創(chuàng)業(yè)于1968年的美的集團，是一家以家電業(yè)為主，涉足房產、物流等領域的大型綜合

性現(xiàn)代化企業(yè)集團，旗下?lián)碛袃杉疑鲜泄尽⑺拇螽a業(yè)集團，是中國最具規(guī)模的白色家電

生產基地和出口基地。美的集團使命為人類創(chuàng)造美好生活為客戶創(chuàng)造價值、為員工創(chuàng)造時

機、為股東創(chuàng)造利潤、為社會創(chuàng)造財富，愿景是做世界的美的，致力于成為國內家電行業(yè)

的領導者，躋身全球家電綜合實力前五強，使“美的〃成為全球知名的品牌。

2021年，美的電器退市，美的集團整合整體上市。

格力電器股份2021年年報分析

1.3青島海爾集團公司暇述

1993年，海爾品牌成為首批中國著名商標；2006年，海爾品牌價值高達749億元，自

2002年以來，海爾品牌價值連續(xù)四年蟬聯(lián)中國最有價值品牌榜首。海爾品牌旗下冰箱、空

調、洗衣機、電視機、熱水器、電腦、、家居集成等18個產品被評為中國名牌.，其中

海爾冰箱、洗衣機還被國家質檢總局評為首批中國世界名牌，2021年，海爾冰箱入選世界

紀錄協(xié)會世界冰箱銷量第一，創(chuàng)造了新的世界之最。2005年8月30日，海爾被英國？金融

時報?評為“中國十大世界級品牌〃之首。2006年，在？亞洲華爾街日報？組織評選的“亞

洲企業(yè)200強〃中，海爾集團連續(xù)第四年榮登“中國內地企業(yè)綜合領導力〃排行榜榜首。

海爾己躋身世界級品牌行列，其影響力正隨著全球市場的擴張而快速上升。

二.主要財務指標

2.1企業(yè)償債能力分析

2.1.1短期償債能力分析

1.流動比率分析

潦動比率變化田

三家企業(yè)的流動比率都大于1,都屬于是穩(wěn)健性的企業(yè)，短期償債風險較低。格力和

美的的流動比率比擬穩(wěn)定；海爾的流動比率最高，且根本呈上漲趨勢，短期償債壓力最小，

但靠長期負債和所有者權益籌集的資金相對最多，融資本錢也相對最高，且不排除企業(yè)有

占壓資金的可能，影響獲利能力。

格力電器股份2021年年報分析

2.速動比率分析

速功比率變化由

圖2速動比率變化圖

海爾的速動比率依然最高，且經計算可知，海爾的存貨周轉率最高，更加說明海爾的

流動資產的短期償債能力最高,10年流動比率上升而速動比率下降是因為存貨占比的大增,

但存貨變現(xiàn)能力也上升，說明流動資產的變現(xiàn)能力還是很高。

格力和美的的速動比率相對較低，短期償債能力相對較差，格力比美的更穩(wěn)定，償債

能力穩(wěn)定。

3.現(xiàn)金比率分析

地金比率圖

圖3現(xiàn)金比率圖

現(xiàn)金比率最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力，海爾的現(xiàn)金比率仍然最高，短期償

債能力最高，但不排除現(xiàn)金類資產閑置的可能。格力和美的償債能力相對較差。從趨勢上

看，格力和海爾均在10,11年下降，之后上升，美的集團在13年整合上市后現(xiàn)金比率下降，

償債能力下降。

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2.1.2長期償債能力分析

1.資產負債率分析

資產費皆率對比圖

圖4資產負債率比照圖

這三家企業(yè)的負債占總資產的比重根本都到達了50%以上，都可以較好地利用財務杠

桿作用來提高企業(yè)的凈資產收益率。其中，格力的資產負債率最高，償債壓力最大，12,13

年略有下降，結合格力12,13年盈利能力大幅提高，說明這兩年企業(yè)的長期償債能力增強，

財務風險大幅下降；美的資產負債率最低，償債壓力最低；海爾10年盈利情況非常好，抗

風險能力增強，故大幅增加資產負債率，充分利用財務杠桿。

2.利息保障倍數(shù)分析

表1利息保障倍數(shù)表

20212021202120212021

格力N/A\AX/AN/AX/A

美的13.3811.706.2916.7318.74

海爾N/A557.5538.25N/AN/A

格力的財務費用在這五年均為負，長期償債能力非常高；美的財務費用均為正且利息

保障倍數(shù)較低，說明企業(yè)支付利息的能力較弱，長期償債能力較差；海爾歸還利息的能力

在10,11年大幅下降，12年又重新好轉。

格力電器股份2021年年報分析

2.2企業(yè)營業(yè)能力分析

2.2.1產品盈利能力分析

1.毛利率分析

毛利率可比困

格力的盈利能力在10,11年下降，12,13年上升并高于另外兩家企業(yè)，美的和海爾均

在10年下降，之后上升，海爾的毛利率一直高于美的，且較穩(wěn)定，盈利能相對更好。

另外可以看出，10年三家企業(yè)毛利率均下降，其主要原因是10年節(jié)能減排，家電下

鄉(xiāng)等惠民措施的實施使得企業(yè)降低了售價。

2.營業(yè)利潤率分析

管上收制率對比國

圖6營業(yè)利潤率比照圖

格力電器股份2021年年報分析

三家企業(yè)的營業(yè)利潤率變化同毛利率變化根本相似，且營業(yè)利潤率的漲幅大于毛利率,

說明這三家企業(yè)的期間費用控制較好，投資收益、公允價值變動損益帶來了一定的利潤，

格力2021年毛利率下降，營業(yè)利潤率反而上升,主要是因為2021年期間費用控制很好。

另一方面，而它們的盈利能力確實是在2021年下降，之后上升。

3.核心營業(yè)利潤率分析

枚。售t利U率對比圖

圖7核心營業(yè)利潤率比照圖

核心營業(yè)利潤率更完整地表達了收入的盈利能力。格力的核心營業(yè)利潤率始終高于美

的，在2021年后逐年上漲并很快重新超過海爾，12,13年盈利能力相對最強；美的在2021

年盈利能力略有下降，說明新整合的業(yè)務盈利能力不是很強，降低了整體水平；海爾的核

心營業(yè)利潤率呈逐年穩(wěn)定上漲的態(tài)勢，說明海爾的本錢費用控制水平較好。另外，之所以

10年海爾受到的影響最小，是因為空調的毛利受政策的影響最大，而海爾的空調收入占營

業(yè)收入比重是三家最小的。

4.銷售凈利率分析

策售用利率圖

格力電器股份2021年年報分析

圖8銷售凈利率佟

三家企業(yè)的銷售凈利率在2021年不降反增，主要原因是10年實施節(jié)能惠民政策，政

府給的大量補貼計入了營業(yè)外收入，使得10年凈利澗大幅上升，并不代表經營活動盈利水

平大增。

海爾的銷售凈利率相對較低，說明海爾的投資收益、公允價值變動損益及營業(yè)外收支

相對較少。

2.2.2投資者盈利能力分析

1.凈資產收益率

用資產也就率由

圖9凈資產收益率圖

格力的凈資產收益率穩(wěn)定維持在一個較高的水平，為投資者帶來的收益較多，資本的

盈利能力較強；美的的凈資產收益率在11,12年下降，13年集團整合上市后又大幅提高；

海爾的資本盈利能力在10年大幅提高，之后也維持在較高水平。

格力電器股份2021年年報分析

2.市盈率分析

市國率對比圖

海爾的市盈率除了2021年都是三者最高，說明投資者相對更加看好海爾的開展前景,

愿意出更高的價格購置海爾的股票，格力的市盈率較低，投資者看好度不高。另外，三家

的市盈率都呈下降趨勢，說明整個白電市場近幾年都不是特別比看好。

2.3企業(yè)營運能力分析

2.3.1應收賬款周轉率分析

電收?款制曾率對比因自依1權國的天*

圖11應收賬款周轉率比照圖、應收賬款周轉天數(shù)

格力的應收賬款周轉率最高，且呈上漲趨勢，說明格力收賬最迅速，應收賬款的流動

性最強，壞賬損失較少。海爾的周轉率次之，但在2021之后下降，可能是加大了賒銷力度，

雖然營業(yè)收入增多，但壞賬風險增加。美的應收賬款周轉率最低，說明美的可能賒銷太多，

壞賬的可能性比擬大，12年下降的主要原因是營業(yè)收入的大幅下降，13年整合后上升。

格力電器股份2021年年報分析

2.3.2存貨周轉率分析

存貨國耳率耳比用存賃胃。天敏時比明

圖12存貨周轉率比照圖、存貨周轉天數(shù)比照圖

海爾的存貨周轉率最高,說明海爾存貨的流動性最強，轉換為現(xiàn)金或應收的速度最快,

占壓資金最少，但呈下降趨勢。美的的存貨周轉率次之，11,12年下降，13年整合后上升。

格力的存貨周轉率最低，存貨轉換為現(xiàn)金或應收的能力較差，占壓資金較多。

2.3.3營業(yè)周期分析

管上周期M比國

營業(yè)周期二存貨周轉天數(shù)+應收賬款周轉天數(shù)，可以從整體反映出存貨的變現(xiàn)能力。海

爾的營業(yè)周期最短，說明海爾存貨的變現(xiàn)的能力最強，但呈下降趨勢。格力和美的營業(yè)周

期較長，現(xiàn)金回收的速度較慢。

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2.3.4應付賬款周轉率分析

日付?款用8串片比用自付《Still黃土H附比19

圖14應付賬款周轉率比照圖、應付賬款周轉天數(shù)比照圖

格力的應付賬款周轉率最低，還款速度最慢，占壓了供給商較多資金，議價能力較強，

但償債壓力可能較大。美的的應付賬款周轉率略高，還款速度較快，償債壓力相對較低。

海爾的應付賬款周轉率較高，但呈下降趨勢，并于2021年低于美的，議價能力增強，但償

債壓力增大。

2.3.5現(xiàn)金周轉期分析

坨金?黃比由

現(xiàn)金周轉期二營業(yè)周期-應付賬款周轉天數(shù)。格力的現(xiàn)金周轉期除了09,10年為負，且

絕對值較大，說明格力可能采取了“饑餓營銷〃，營運資金較多，議價能力較強，現(xiàn)金流

充裕，11年現(xiàn)金流緊張，但之后又在12,13年有所好轉。海爾的現(xiàn)金周轉期在09年最高，

但之后小于零并一直呈下降趨勢，議價能力增強，營運資金增多。格力的現(xiàn)金周轉期較大，

且13年整合前一直呈上升趨勢，現(xiàn)金流相對較緊張。

格力電器股份2021年年報分析

2.3.6固定資產周轉率分析

囪足電產國￥率HU國固定用產國培天般HltBI

圖16固定資產周轉率比照、

格力的固定資產周轉率最高，說明格力固定資產利用效率最高，運營能力最強，趨勢

上，10,11年周轉加快，12,13年又下降。美的的固定資產利用效率稍低。海爾的固定資產

周轉率最低，可能有過多的固定資產閑置未得到充分利用，設備運營能力相對較差。

2.3.7總資產周轉率

圖17總資產周轉率比照、總資產周轉天數(shù)比照圖

海爾的總資產周轉率最高，說明海爾全部資產的使用效率最高，創(chuàng)造收入的能力最強，

但10年以后呈卜降趨勢，盈利能力變差。美的的總資產周轉率次之，資產使用效率稍低。

格力的總資產周轉率最低，企業(yè)利用全部資產進行經營的效率較差。

2.4杜邦分析

2.4.1傳統(tǒng)杜邦分析

1.凈資產收益率及其構成

格力電器股份2021年年報分析

稅。令和4]109.36

|冷利星春|0G

黃二和二圣&贖

L196.28

黃產3計[L37.02連?旺工|30.衣

3索玄3M泌

圖18格力2021年傳統(tǒng)杜邦分析表

”?=工

量?利湎里

一■吸人|M1I7

僅我收婚*

圖19格力2021年傳統(tǒng)杜邦分析表

由圖可知，格力2021年引起權益收益率增長的主要因素是資產利潤率的增長，而引起

資產利潤率增長的因素是凈利潤率的增長，引起凈利潤率增長的因素是稅后凈利的增幅大

于銷售收入的增幅，資產周轉率限制/資產利潤率的增長，是因為收入的漲幅比不上資產

的漲幅。總體而言，引起權益收益率增長的最主要因素是銷售收入的增長和稅后凈利更大

幅度的增長，然而企業(yè)還需要進一步提升資產的利用效率。稅后凈利之所以漲幅較好，主

要是因為1.銷售本錢控制較好2.投資收益漲幅較好，而實際上企業(yè)的經營費用和財務費

用并沒有以前年度控制的好，單位銷售收入所消耗的銷售費用增加。

2.敏感性分析

表22021年敏感系數(shù)分析表

格力電器股份2021年年報分析

營業(yè)收入營業(yè)本錢經營費用

格力（）.972-5.686-2.854

海爾1.02-20.85-5.496

因美的集團于13年重新整合上市，沒有可比性，故我組只做了兩家企業(yè)的比照分析。

可以看出，格力這三項敏感系數(shù)的絕對值都比海爾低，說明格力的凈資產收益率對這三項

指標的敏感度都比海爾低，故海爾追求更加穩(wěn)定的開展，以免凈資產收益率的波動幅度太

大，難以控制。另外可以看出這兩家企業(yè)營業(yè)本錢的敏感系數(shù)都是最高，凈資產收益率對

營業(yè)木錢變化最敏感，故企業(yè)應該控制好營業(yè)木錢。

2.4.2修正杜邦分析

圖20格力2021年修正杜邦分析表

圖21格力2021年修正杜邦分析表

修正杜邦分析體系要求對資產和負債重新分類，分為經營性和金融性兩類，盈余現(xiàn)金

率和銷售現(xiàn)金率可以看出經營性活動的盈利能力?？梢钥闯?，格力2021年較之2021年雖

然資產利潤率上升，但實際經營性活動的盈利能力略有下降，資產利潤率上升主要是非經

營性活?動的盈利能力上升所致。

經營活動現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流出的敏感系數(shù)為零，其變化對權益收益率無影響。

另一方面，修正杜邦分析中含有資產負債率，更好適用于股東回報分析，真正反映企

業(yè)盈利能力的是資產利潤率，是企業(yè)利用可控制或支配的資源進行資產增值的能力，如果

企業(yè)財務杠桿非常高，而資產利潤率一般，反映的股東回報率仍可能會很高，不過,這種高

的股東回報率是建立在高風險而不是高的盈利能力之上的?？梢钥闯觯窳?021年資產負

債率下降但權益收益率上升，說明股東回報率升高且風險下降，資產利潤率較好。

格力電器股份2021年年報分析

2.5母公司財務報表與合并報表比照分析

2.5.1企業(yè)償債能力分析

1.短期償債能力分析

圖22流動比率、速動比率比照圖

圖23現(xiàn)金比率比照圖

母公司與企業(yè)集團的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率相差很小，說明母公司與子公司

的短期償債能力相近，但可以看出，09Tl年子公司好于母公司，12T3年母公司短期償債

能力提并高于子公司。

2.長期償債能力分析

格力電器股份2021年年報分析

資產負債率對比圖

圖24資產負債率比照圖

集團的資產負債率呈緩慢下降的趨勢，但母公司的資產負債率實際并沒有降低，說明

母公司的償債壓力較大，長期償債能力沒有子公司的高。

2.5.2企業(yè)盈利能力分析

1.產品盈利能力分析

圖25毛利率、營業(yè)利潤率比照圖

圖26核心營業(yè)利潤率、銷售凈利率比照圖

格力電器股份2021年年報分析

格力母公司的毛利率、營業(yè)利潤率、核心營業(yè)利潤率、銷售凈利率均沒有企業(yè)集團的

高，說明母公司的盈利能力沒有子公司的強。12,13年企業(yè)集團盈利能力大增，但其實12

年主要是母公司盈利能力大幅提高，而13年子公司盈利能力的大幅提高影響更大。

2.投資者盈利能力分析

凈貴產也直率對比圖

圖27凈資產收益率比照圖

格力09年母公司的資本盈利能力強于子公司，之后子公司為投資者帶來的收益更多,

12,13年母公司的資本盈利能力大增，而子公司的資本盈利能力卻下降但依然比母公司好。

2.5.3企業(yè)營運能力分析

1.營業(yè)周期分析

圖28應收賬款周轉率、存貨周轉率比照圖

格力電器股份2021年年報分析

卓上用朗對比用

圖29營業(yè)周期比照圖

格力母公司應收賬款、存貨的周轉率根本都高于子公司，流動性更強，占壓資金少,

營業(yè)周期比子公司短，存貨的變現(xiàn)能力要強于子公司很多。

2.現(xiàn)金周轉期分析

國H?故周轉率N比用H金RIMUN比國

圖30應付賬款周轉率、現(xiàn)金周轉期比照圖

格力母公司應付賬款周轉率略高于集團，還款速度比子公司快，償債壓力可能比子公

司大。

母公司的現(xiàn)金周轉期始終為負，且始終小于企業(yè)集團，說明母公司的營運資金比子公

司更充裕，議價能力更強。

3.固定資產周轉率分析

國定資產周轉率對比用

圖31固定資產周轉率比照圖

格力電器股份2021年年報分析

格力母公司固定資產周轉率始終高于企業(yè)集團的周轉率且逐年上漲，說明母公司的固

定資產的使用效率比子公司要高，子公司可能有大量閑置的固定資產。

4.總資產周轉率分析

2資產同能率對比例

1.M

1.40

1.20

1.00

0M------------------------------------------------------------------------------------------------------

0M

040

020

000

2OOT2010201120122013

圖32總資產周轉率比照圖

格力母公司總資產周轉率始終高于企業(yè)集團，說明整體來看，母公司全部資產的使用

效率要高于子公司。

三.合并利潤表分析

3.1營業(yè)利潤構成分析

3.1.1經營活動產生的利澗分析

1.核心營業(yè)利潤分析

核心營業(yè)利潤二營業(yè)收入-營業(yè)本錢-營業(yè)稅金及附加-期間費用。核心營業(yè)利潤率二核心

營業(yè)利潤/營業(yè)收入。經計算可以得出格力的核心營業(yè)利潤和核心營業(yè)利潤率，計算過程如

表。

核心營業(yè)利潤是用來描述企業(yè)經營活動產生的利潤的。核心營業(yè)利潤率是用來衡量企

業(yè)經營活動的根本盈利能力，經過橫縱向比照后可以對企業(yè)經營活動的盈利能力進行更全

面準確的分析。

表3格力電器核心營業(yè)利潤表

20212021202120212021

營業(yè)收入424.58604.32831.56993.161186.28

營業(yè)本錢319.56474.09681.32732.03803.86

營業(yè)稅金及附加4.035.394.985.909.56

格力電器股份2021年年報分析

銷售費用57.9884.1080.50146.26225.09

管理費用15.6719.7827.8340.5650.90

財務費用-0.97-3.09-4.53-4.61-1.37

核心營業(yè)利潤28.3124.0441.4573.0298.25

核心營業(yè)利潤率6.67%3.98%4.98%7.35%8.28%

表4核心營業(yè)利潤比照表

20212021202120212021

格力28.3121.0141.4573.0298.25

美的26.2922.8843.0445.3078.17

海爾14.8927.6938.0049.2757.64

K0首,利M對比用

圖33核心營業(yè)利潤比照圖

格力和美的的核心營業(yè)利潤均在2021年減少，而海爾在10年核心營'也利潤相比最好，

主要原因是10年空調行業(yè)受節(jié)能惠民政策的影響，營業(yè)利潤普遍降低，格力的空調收入占

營業(yè)收入的90%以上，美的占比在50%以上，而海爾的空調銷售只占到30%,收到的影響最

小，另一方面，海爾冰箱的絕對優(yōu)勢帶動了整體利潤。2021年以后，格力的增長態(tài)勢最好，

很快就超過海爾，并逐漸拉大差距，12,13年尤其好；美的在2021年實行戰(zhàn)略轉移，規(guī)模

收縮，核心營業(yè)利潤漲幅變緩，2021年整合后又大幅提高；海爾緩慢穩(wěn)定增長,

表5核心營業(yè)利潤率比照表

20212021202120212021

格力6.67%3.98%4.98%7.35%8.28%

美的5.56%3.07%4.62%6.65%6.46%

海爾4.52%-1.57%5.16%6.17%6.66%

格力電器股份2021年年報分析

60青*率

圖34核心營業(yè)利潤率

格力和美的的核心營業(yè)利潤率均在2021年到達最低，且低于海爾；格力的核心營業(yè)利

潤率始終高于美的，并在2021年后逐年上漲并很快重新超過海爾，12,13年盈利能力相對

最強；美的在2021年盈利能力略有下降，說明新整合的業(yè)務盈利能力不是很強，降低了整

體水平；海爾的核心營業(yè)利潤率呈逐年穩(wěn)定上漲的態(tài)勢，說明海爾的本錢費用控制水平較

好。

2.營業(yè)收入分析

(1)營業(yè)收入自身分析

表6營業(yè)收入比照表

20212021202120212021

格力424.58604.32831.56993.161186.28

美的472.78745.59931.08680.711209.75

海爾329.79605.88736.63798.57864.88

營業(yè)我人對比困

圖35營業(yè)收入比照圖

格力電器股份2021年年報分析

美的除了2021年規(guī)模收縮使得營業(yè)收入下降外，其他四年營業(yè)收入均高于另外兩家企

業(yè)，然而核心營業(yè)利潤卻不是最高，說明本錢費用控制較差；格力與海爾營業(yè)收入均逐年

穩(wěn)定增長，且本錢費用控制較好。

(2)營業(yè)收入地區(qū)構成分析

美的電83t收入HR分布困看爾育*收入it區(qū)分布因

?國內**?SBW*

海爾營業(yè)收入地區(qū)分布圖

格力的內外銷營業(yè)收入均逐年穩(wěn)定上漲，規(guī)模逐漸擴大。

美的外銷收入逐年增長，2021年內銷收入大幅減小致使營業(yè)收入總額大幅下級，其主

要原因是公司戰(zhàn)略調整,從上規(guī)模迅速轉向了保利潤，公司內銷份額下降是轉型必經之痛,

2021年份額根本接近底部，因但公司渠道優(yōu)勢猶在，轉型效果逐漸顯現(xiàn)，2021年美的電器

退市，美的集團整合上市使2021年內外銷營業(yè)收入均大幅增加。

海爾的內外銷營業(yè)收入也均逐年穩(wěn)定增長。

格力電器股份2021年年報分析

格力電4營業(yè)收入量區(qū)分質比率明

oom.

圖38格