特許金融分析師考試定價理論試題及答案

特許金融分析師考試定價理論試題及答案姓名：____________________

一、單項選擇題（每題1分，共20分）

1.假設某種股票的期望收益率為8%，風險收益率為2%，無風險收益率為4%，則該股票的風險系數(shù)是多少？

A.2

B.4

C.6

D.8

參考答案：A

2.在資本資產定價模型（CAPM）中，風險系數(shù)β反映了資產的哪些風險？

A.系統(tǒng)風險

B.非系統(tǒng)風險

C.特有風險

D.不可分散風險

參考答案：A

3.根據(jù)套利定價理論（APT），投資者可以通過投資于哪些資產組合來獲得無風險收益？

A.無風險資產

B.高風險資產

C.資本資產定價模型中的有效前沿組合

D.以上都是

參考答案：D

4.在套利定價理論中，投資者需要滿足的條件是：

A.資本市場是完全競爭的

B.投資者能夠自由地借貸資金

C.無風險資產的收益率為正

D.以上都是

參考答案：D

5.根據(jù)Black-Scholes模型，以下哪項不是影響期權價格的因素？

A.期權的執(zhí)行價格

B.期權的到期時間

C.股票的波動率

D.股票的收益率

參考答案：D

6.以下哪種方法用于計算資本成本？

A.折現(xiàn)現(xiàn)金流法

B.資本資產定價模型

C.套利定價理論

D.以上都是

參考答案：A

7.根據(jù)凈現(xiàn)值（NPV）方法，以下哪種情況表明項目是可行的？

A.NPV大于0

B.NPV小于0

C.NPV等于0

D.以上都不對

參考答案：A

8.在計算內部收益率（IRR）時，以下哪種方法不適用？

A.直線法

B.累計收益法

C.累計現(xiàn)金流法

D.以上都不對

參考答案：B

9.以下哪種資產組合被定義為完全分散化組合？

A.資本資產定價模型中的有效前沿組合

B.無風險資產與單一風險資產組合

C.無風險資產與多種風險資產組合

D.以上都是

參考答案：C

10.在資本資產定價模型中，無風險資產與風險資產的預期收益率分別表示為：

A.E(Rf)和E(Rp)

B.E(Rp)和E(Rf)

C.E(Rp)和E(Rs)

D.E(Rs)和E(Rf)

參考答案：B

二、多項選擇題（每題3分，共15分）

1.以下哪些因素會影響債券的價格？

A.債券的票面利率

B.債券的到期時間

C.市場利率

D.債券的風險

參考答案：ABCD

2.在資本資產定價模型中，以下哪些因素會影響資產的預期收益率？

A.無風險收益率

B.風險系數(shù)

C.資產的波動率

D.資本的規(guī)模

參考答案：ABC

3.以下哪些方法可以用來評估投資項目？

A.凈現(xiàn)值法

B.內部收益率法

C.投資回報率法

D.盈虧平衡點法

參考答案：ABCD

4.以下哪些因素會影響期權的價值？

A.期權的執(zhí)行價格

B.期權的到期時間

C.股票的波動率

D.無風險利率

參考答案：ABCD

5.在套利定價理論中，以下哪些條件必須滿足？

A.資本市場是完全競爭的

B.投資者能夠自由地借貸資金

C.無風險資產的收益率為正

D.以上都是

參考答案：ABCD

三、判斷題（每題2分，共10分）

1.在資本資產定價模型中，無風險資產與風險資產的預期收益率之間存在線性關系。（）

參考答案：√

2.投資組合的風險可以通過投資于更多的資產來完全分散。（）

參考答案：×

3.套利定價理論認為，所有資產的預期收益率都可以由市場風險溢價解釋。（）

參考答案：√

4.期權的價值總是等于其內在價值。（）

參考答案：×

5.凈現(xiàn)值法（NPV）可以用來評估所有類型的項目。（）

參考答案：√

四、簡答題（每題10分，共25分）

1.簡述資本資產定價模型（CAPM）的基本原理及其在投資中的應用。

答案：資本資產定價模型（CAPM）是一種用于評估資產預期收益率的模型，它基于以下基本原理：任何資產的預期收益率都由兩部分組成，一部分是無風險收益率，另一部分是風險溢價。風險溢價與資產的風險系數(shù)β成正比，與市場風險溢價成正比。CAPM模型可以用來評估資產的預期收益率，以及確定資產是否被正確定價。

2.解釋套利定價理論（APT）的核心思想，并說明其在投資決策中的作用。

答案：套利定價理論（APT）是一種基于市場均衡理論的資產定價模型。其核心思想是，如果市場不是完全有效，那么投資者可以通過構建無風險套利組合來獲得無風險收益。APT認為，所有資產的預期收益率都可以由市場風險溢價解釋，而不需要特定的風險系數(shù)。APT在投資決策中的作用是幫助投資者識別市場中的套利機會，并據(jù)此調整投資組合。

3.簡述Black-Scholes模型的基本假設，并說明其對期權定價的影響。

答案：Black-Scholes模型是一種用于定價歐式期權的數(shù)學模型。其基本假設包括：市場是有效的，無風險利率是恒定的，股票價格遵循幾何布朗運動，期權是歐式的，沒有股息支付等。這些假設簡化了期權定價的復雜性，使得模型可以應用于實際市場。Black-Scholes模型對期權定價的影響是，它提供了一個基于數(shù)學模型的定價方法，為投資者提供了評估期權價值的參考。

4.解釋凈現(xiàn)值（NPV）和內部收益率（IRR）在投資項目評估中的區(qū)別和聯(lián)系。

答案：凈現(xiàn)值（NPV）和內部收益率（IRR）是兩種常用的投資項目評估方法。NPV是指項目現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之差，它考慮了貨幣的時間價值。IRR是指使項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，它反映了項目的實際回報率。兩者的區(qū)別在于，NPV是一個絕對值，它表示項目的總收益；而IRR是一個相對值，它表示項目的回報率。兩者的聯(lián)系在于，NPV和IRR都是基于現(xiàn)金流量的評估方法，它們可以用來判斷項目是否值得投資。

五、論述題

題目：論述在定價理論中，風險與收益之間的關系，并分析如何平衡風險與收益以實現(xiàn)投資目標。

答案：在定價理論中，風險與收益之間的關系是密不可分的。一般來說，風險與收益成正比，即風險越高，潛在的收益也越高；反之，風險越低，潛在的收益也相對較低。這種關系可以從以下幾個方面進行分析：

1.風險與收益的數(shù)學關系：在資本資產定價模型（CAPM）中，風險系數(shù)β反映了資產相對于市場風險的敏感度。風險系數(shù)越高，資產的預期收益率也越高，因為投資者需要更高的收益來補償承擔更高的風險。

2.風險分散與收益：通過投資組合的多樣化，可以降低非系統(tǒng)風險（特定風險），因為不同資產的價格波動通常是不相關的。這種風險分散可以增加組合的穩(wěn)定性，同時保持較高的預期收益。

3.風險管理與收益：通過風險管理策略，如設置止損點、使用衍生品進行對沖等，投資者可以在控制風險的同時追求收益。有效的風險管理可以幫助投資者在市場波動中保持投資組合的價值。

4.風險偏好與收益：不同投資者的風險偏好不同，他們愿意承擔的風險程度也不同。風險偏好較低的投資者可能會選擇低風險、低收益的投資，而風險偏好較高的投資者則可能追求高風險、高收益的投資。

為了平衡風險與收益以實現(xiàn)投資目標，以下是一些策略：

-明確投資目標和風險承受能力：投資者應該根據(jù)自己的財務狀況、投資目標和風險偏好來設定合理的投資策略。

-資產配置：通過合理配置不同類型的資產，如股票、債券、現(xiàn)金等，可以平衡風險與收益。

-定期審查和調整：市場條件和個人情況的變化可能需要調整投資組合，以保持風險與收益的平衡。

-風險管理工具：使用衍生品、期權等風險管理工具可以幫助投資者在保持收益的同時控制風險。

試卷答案如下：

一、單項選擇題（每題1分，共20分）

1.A.2

解析思路：根據(jù)資本資產定價模型，風險系數(shù)β=風險收益/市場風險溢價=2%，市場風險溢價=2%，故風險系數(shù)β=2%。

2.A.系統(tǒng)風險

解析思路：資本資產定價模型（CAPM）中的風險系數(shù)β反映了資產的系統(tǒng)風險，即與市場整體波動相關的風險。

3.D.以上都是

解析思路：套利定價理論（APT）認為，任何資產的預期收益率都可以通過投資于無風險資產和風險資產組合來獲得。

4.D.以上都是

解析思路：套利定價理論要求資本市場完全競爭，投資者能夠自由借貸資金，且無風險資產收益率為正。

5.D.股票的收益率

解析思路：Black-Scholes模型中的變量包括執(zhí)行價格、到期時間、股票波動率和無風險利率，不包括股票的收益率。

6.A.折現(xiàn)現(xiàn)金流法

解析思路：折現(xiàn)現(xiàn)金流法（DCF）是一種通過計算現(xiàn)金流的現(xiàn)值來確定資產價值的方法。

7.A.NPV大于0

解析思路：凈現(xiàn)值（NPV）大于0表示項目的現(xiàn)金流入現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，項目可行。

8.B.累計收益法

解析思路：累計收益法不是計算內部收益率（IRR）的方法，IRR通常通過迭代計算得到。

9.C.無風險資產與多種風險資產組合

解析思路：完全分散化組合是指通過投資于多種風險資產來消除非系統(tǒng)風險，無風險資產與多種風險資產組合可以實現(xiàn)完全分散化。

10.B.E(Rp)和E(Rf)

解析思路：資本資產定價模型中，E(Rp)表示資產的預期收益率，E(Rf)表示無風險收益率。

二、多項選擇題（每題3分，共15分）

1.ABCD

解析思路：債券價格受票面利率、到期時間、市場利率和債券風險等因素影響。

2.ABC

解析思路：資本資產定價模型中，資產的預期收益率受無風險收益率、風險系數(shù)和市場風險溢價的影響。

3.ABCD

解析思路：凈現(xiàn)值法、內部收益率法、投資回報率法和盈虧平衡點法都是評估投資項目的方法。

4.ABCD

解析思路：期權的價值受執(zhí)行價格、到期時間、股票波動率和無風險利率等因素影響。

5.ABCD

解析思路：套利定價理論要求資本市場完全競爭，投資者能夠自由借貸資金，無風險資產收益率為正。

三、判斷題（每題2分，共