《風(fēng)險投資管理研究的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述》2800字

風(fēng)險投資管理研究的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1.1國外研究現(xiàn)狀國外風(fēng)險投資的發(fā)展已有60多年的歷史。在操作流程和影響風(fēng)險資本因素方面已有較為先進(jìn)的研究作為參考，發(fā)展中國家和地區(qū)對風(fēng)險資本的研究也較多。這些特別包括：風(fēng)險投資對經(jīng)濟(jì)的作用研究風(fēng)險投資體系在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，特別是在支持創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提高經(jīng)濟(jì)效率、支持新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的出現(xiàn)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展等方面。硅谷一直吸引著美國總風(fēng)險投資的20%到26%。JunfuZhang(2007)認(rèn)為，硅谷的初創(chuàng)企業(yè)受益于大量的本地風(fēng)險投資。另一方面，硅谷的初創(chuàng)公司更快地籌集風(fēng)險資本并完成更多的融資。一方面，與其他地方相比，硅谷更容易進(jìn)入資本市場，有利于該地區(qū)初創(chuàng)企業(yè)的披露，并有助于抵消該地區(qū)高水平競爭的負(fù)面影響。相反，更好地獲得風(fēng)險資本與更高的破產(chǎn)率有關(guān)，這可能是因為來自風(fēng)險資本投資者的競爭使得有可能為一些較弱的商業(yè)計劃提供資金。JaruneeWonglimpiyarat(2007)描述并分析了泰國中小企業(yè)發(fā)展銀行的風(fēng)險投資管理，該銀行致力于幫助小企業(yè)釋放其商業(yè)潛力。目前，中小企業(yè)發(fā)展銀行正在幫助科技公司進(jìn)行創(chuàng)新。技術(shù)融資的作用是中小企業(yè)開發(fā)銀行面臨的主要挑戰(zhàn)，因為銀行作為一個聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)，必須提供融資和業(yè)務(wù)支持。為改變創(chuàng)新環(huán)境，打造科技經(jīng)濟(jì)，本文提出了風(fēng)險資本管理模型。中小企業(yè)發(fā)展銀行支持創(chuàng)新的經(jīng)驗對其他發(fā)展中國家支持創(chuàng)新傳播和項目商業(yè)化具有借鑒意義。風(fēng)險投資過程研究PintadoTomásRamón、deLemaDomingoGarcíaPérez和VanAukenHoward(2007)研究了51家西班牙風(fēng)險投資公司的投資結(jié)果。結(jié)果表明，風(fēng)險投資家最重視估值指標(biāo)，如企業(yè)家、管理背景和管理團(tuán)隊，而不是市場和產(chǎn)品特征。影響盈利能力的因素對于處于早期階段的公司而言比對于處于后期階段的公司更為重要。貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析是最常用的估值方法，私人風(fēng)險投資公司在早期投資較多。企業(yè)可以以此結(jié)論選擇風(fēng)險投資機構(gòu)、風(fēng)險投資顧問和提供資本收購服務(wù)的機構(gòu)。通過研究風(fēng)險投資指標(biāo)和決策過程，公司可以生產(chǎn)出更好、更有針對性的材料來吸引資本。風(fēng)險投資公司可以利用本研究中的信息來更好地了解他們的決策過程。BesslerWolfgang和KurthAndreas在德國“NeuerMarkt”研究潛在的利益沖突，其中包括具有風(fēng)險投資經(jīng)驗的IPO、投資銀行、承銷商和提供投資建議的分析師。在上市后的前6個月中，較高的初始回報和更好的表現(xiàn)是顯而易見的，但在接下來的18個月中顯著下降。個人業(yè)績?nèi)Q于風(fēng)險投資承銷商和銀行的隸屬關(guān)系、退出行為和關(guān)鍵進(jìn)入義務(wù)。風(fēng)險資本家，尤其是銀行，對退出時間有很好的了解。這證明了德國IPO市場中代理機構(gòu)的嚴(yán)重問題。PierreGiot和ArminSchwienbacher的研究非常新穎，因為他們使用競爭風(fēng)險模型對出發(fā)時間進(jìn)行建模，從而可以對出發(fā)時間和出發(fā)類型進(jìn)行聯(lián)合分析。首次公開募股的風(fēng)險程度顯然不時單調(diào)。隨著時間的推移，風(fēng)險投資支持的公司最初顯示出IPO的可能性增加，而在達(dá)到頂峰之后，尚未進(jìn)行的投資將幾乎沒有機會通過IPO終止。與風(fēng)險水平隨時間變化較小的銷售相比，作者進(jìn)一步提供證據(jù)表明經(jīng)濟(jì)因素（如合資企業(yè)的規(guī)模和組成、地理位置、風(fēng)險資本的增加等）會影響退出效果。新興國家和地區(qū)風(fēng)險投資研究通過對亞洲風(fēng)險投資的歷史、發(fā)展和構(gòu)成的研究，SayedAhmedNaqi和SamantalaHettihewa(2007)不僅確信亞洲風(fēng)險投資與傳統(tǒng)風(fēng)險投資存在顯著差異，而且發(fā)現(xiàn)差異很小.亞洲風(fēng)險投資與私募股權(quán)投資的區(qū)別。也有關(guān)于中國風(fēng)險投資的文獻(xiàn)。Pukthuanthong、Kuntara、Walker、Thomas（2007年）首次詳細(xì)介紹了中國風(fēng)險投資市場。本文考察了中國風(fēng)險投資市場的特點，并將其與西方市場進(jìn)行了比較。不同的文化規(guī)范、公司治理結(jié)構(gòu)、缺乏適當(dāng)?shù)耐顺鰴C制和政府干預(yù)是在中國投資時需要考慮的重要因素。AhlstromDavid、BrutonGarry、YehKuang（2007年）回顧了中國風(fēng)險投資文獻(xiàn)，考察了中國風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展歷史和未來前景。他認(rèn)為，自1980年以來，中國風(fēng)險投資與中國經(jīng)濟(jì)同步快速增長。未來，當(dāng)積極主動的企業(yè)家和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)得到加強時，風(fēng)險投資將有更大的發(fā)展機會。然而，中國將經(jīng)歷一個過渡階段，直到市場成熟并出現(xiàn)新的法律結(jié)構(gòu)和貿(mào)易安排。S.Mohanan（2007）認(rèn)為，印度的風(fēng)險投資已經(jīng)進(jìn)入退出階段，各種形式的風(fēng)險投資變得更加容易獲得。他討論了印度風(fēng)險投資行業(yè)發(fā)展存在的問題和前景，并指出印度的知識型產(chǎn)業(yè)具有巨大的增長潛力，不僅在信息技術(shù)領(lǐng)域，在生物技術(shù)、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、食品、通訊等服務(wù)領(lǐng)域也有很大的發(fā)展?jié)摿Α?.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀中國有關(guān)風(fēng)險投資的研究起步于20世紀(jì)90年代末期，國內(nèi)關(guān)于風(fēng)險投資的研究主要集中于以下幾個方面：分析發(fā)展風(fēng)險投資的必要性和重要性程思偉（1997）發(fā)表的《技術(shù)風(fēng)險投資論文》和近幾年關(guān)于風(fēng)險投資的幾篇文章，特別是在科技發(fā)展方面，探討了我國風(fēng)險投資發(fā)展以發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、改造和促進(jìn)科技成就國家經(jīng)濟(jì)的快速增長和現(xiàn)代商業(yè)體系的創(chuàng)建高科技公司在支持它方面發(fā)揮了重要作用。各國風(fēng)險投資模式的比較研究楊峰等人。(1998)對美國和德國的風(fēng)險投資行業(yè)進(jìn)行了比較研究，他們試圖解釋與風(fēng)險投資發(fā)展相適應(yīng)的公司治理和公司創(chuàng)新機制的重要性；齊曉安（1995）和馬慶國等（1999）也對國內(nèi)外高科技風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了比較研究，提出了應(yīng)對我國風(fēng)險投資發(fā)展的措施。風(fēng)險投資微觀運作機制的研究隨著我國風(fēng)險投資的快速發(fā)展，大量流行的風(fēng)險投資讀物已經(jīng)不能滿足風(fēng)險投資實踐的需要。幾項研究相繼涌現(xiàn)，本研究開始根據(jù)國外風(fēng)險投資實踐論文的翻譯，對我國本土風(fēng)險投資案例進(jìn)行分析。代表文獻(xiàn)有李建良的《創(chuàng)業(yè)投資指南》、莊恩躍的《創(chuàng)業(yè)投資與案例分析》、于子子、李松濤、趙榮欣的《創(chuàng)業(yè)投資理論與實踐》，但總體上都有局部微觀研究。功能還處于非常早期的階段。參考文獻(xiàn)[1]余琰,羅煒,李怡宗,朱琪.國有風(fēng)險投資的投資行為和投資成效[J].經(jīng)濟(jì)研究,2014,49(02):32-46.[2]張學(xué)勇,廖理,羅遠(yuǎn)航.券商背景風(fēng)險投資與公司IPO抑價——基于信息不對稱的視角[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2014(11):90-101.[3]李曜,王秀軍.我國創(chuàng)業(yè)板市場上風(fēng)險投資的認(rèn)證效應(yīng)與市場力量[J].財經(jīng)研究,2015,41(02):4-14.[4]黃藝翔,姚錚.風(fēng)險投資對上市公司研發(fā)投入的影響——基于政府專項研發(fā)補助的視角[J].科學(xué)學(xué)研究,2015,33(05):674-682+733.[5]蔡寧.風(fēng)險投資“逐名”動機與上市公司盈余管理[J].會計研究,2015(05):20-27+94.[6]許昊,萬迪昉,徐晉.風(fēng)險投資背景、持股比例與初創(chuàng)企業(yè)研發(fā)投入[J].科學(xué)學(xué)研究,2015,33(10):1547-1554.[7]茍燕楠,董靜.風(fēng)險投資背景對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響研究[J].科研管理,2014,35(02):35-42.[8]吳翠鳳,吳世農(nóng),劉威.風(fēng)險投資介入創(chuàng)業(yè)企業(yè)偏好及其方式研究——基于中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].南開管理評論,2014,17(05):151-160.[9]胡志穎,李瑾,果建竹.研發(fā)投入與IPO抑價:風(fēng)險投資的調(diào)節(jié)效應(yīng)[J].南開管理評論,2015,18(06):113-124.[10]蔡寧,何星.社會網(wǎng)絡(luò)能夠促進(jìn)風(fēng)險投資的“增值”作用嗎?——基于風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò)與上市公司投資效率的研究[J].金融研究,2015(12):178-193.[11]趙靜梅,傅立立,申宇.風(fēng)險投資與企業(yè)生產(chǎn)效率:助力還是阻力?[J].金融研究,2015(11):159-174.[12]許昊,萬迪昉,徐晉.風(fēng)險投資改善了新創(chuàng)企業(yè)IPO績效嗎?[J].科研管理,2016,37(01):101-109.[13]劉冰,羅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