有色金屬研究方法課件 有色金屬一點體會學習資料

匯聚財智共享成長有色金屬一點體會葛軍一、有色公司的核心競爭力體現(xiàn)在哪里？

--不同類型有所不同總攬：一、產(chǎn)品標準化的股票1.資源股：銅，鋅，錫，鎳，黃金2.冶煉型股票:電解鋁二、產(chǎn)品非標準化的股票3.加工型股票：寶鈦股份，廈門鎢業(yè)，中科三環(huán)一、產(chǎn)品標準化的公司的特點是:產(chǎn)品質(zhì)量和價格大家都一樣，因此核心競爭力主要體現(xiàn)在成本控制能力上資源股的核心競爭力差異，表觀主要體現(xiàn)的資源的儲量和品位上。電解鋁的核心競爭力差異，主要體現(xiàn)在電價和氧化鋁的成本上。資源股和電解鋁之間的差異：資源股的成本一般穩(wěn)定，因此當價格上漲時，業(yè)績彈性大。電解鋁成本一般很難長時間控制在一個價位尤其是在冶煉環(huán)節(jié)利潤空間擴大的時候，因此只能在短期維持較高業(yè)績彈性一、有色金屬公司的核心競爭力在哪里？

--不同類型有所不同一、有色金屬公司的核心競爭力在哪里？

--不同類型有所不同產(chǎn)品非標準化：產(chǎn)品質(zhì)量也不同，價格也有很大的差異

核心競爭力體現(xiàn)在產(chǎn)品差異化。成本低的企業(yè)不一定就是最好的企業(yè)。也可能高成本，價格更高，從而利潤更高的企業(yè)是最好的。典型的代表就是iphone。一、有色金屬股票的典型代表：資源股的特性【規(guī)律總結(jié)】對于資源股來說，（1）其核心競爭力體現(xiàn)在其礦產(chǎn)資源儲量上，具體表現(xiàn)形式是礦的儲量和品位，實質(zhì)反映出的是成本控制能力。（2）其利潤驅(qū)動因素是金屬價格。(3)業(yè)績彈性大主要因為成本一般穩(wěn)定一、有色金屬股票的典型代表：資源股的特性（4）資源股的買點在于單季度業(yè)績預期出現(xiàn)大幅上升，表現(xiàn)在金屬價格出現(xiàn)拐點判斷金屬價格是否是拐點對資源股投資非常重要股價是金屬價格的二階導，是預期的預期資源股什么時候買？什么時候賣？其實資源股買與賣都遵循一個共同的指標（1）能不能“可持續(xù)”上漲？（比第二條更重要）（2）上漲空間還大不大？包鋼稀土目前已經(jīng)見頂一、有色金屬股票的典型代表：資源股的特性一、有色金屬股票的典型代表：資源股的特性一、有色金屬股票的典型代表：資源股的特性一、有色金屬股票：冶煉股的特性【規(guī)律總結(jié)】（1）核心競爭力主要體現(xiàn)在成本的控制能力上（電價和氧化鋁原料）（2）利潤驅(qū)動因素是鋁價與成本的價差的擴大（3）電解鋁股票的投資要點是“只能短炒，不能長拿”。利潤留在電解鋁冶煉環(huán)節(jié)的時間不會很長。（新建周期短，技術(shù)壁壘低）（4）電解鋁股票的啟動點一般是電解鋁價與成本的價差在未來一段時間“能夠持續(xù)”的出現(xiàn)擴大。一、有色金屬股票：冶煉股的特性一、有色金屬股票：冶煉股的特性一、有色金屬股票：加工股的特性【規(guī)律總結(jié)】對于加工類股來說，（1）其核心競爭力體現(xiàn)在其產(chǎn)品質(zhì)量差異化，表觀體現(xiàn)是價格的差異化（2）利潤驅(qū)動因素是需求，即訂單。（3）加工類股票的買入點，在于單季度訂單出現(xiàn)增長，且判斷具有可持續(xù)性（4）加工類股票，在原料價格上漲過程中是受益的。不能簡單的解讀為成本擠壓。一、有色金屬股票：股價提前于單季凈利潤一個季度，與訂單同步二、行業(yè)規(guī)律總結(jié)：有色金屬股票月度表現(xiàn)差異分析有色金屬股票月度表現(xiàn)差異分析結(jié)論。我們做了一下歷史數(shù)據(jù)的實證研究。我們對2000~2009歷史數(shù)據(jù)進行分析，分析月度板塊與大盤漲幅差距，然后10年做平均。得出結(jié)論如下：有色金屬行業(yè)：表現(xiàn)較好時間：一般在“一季度（尤其是2，3月）”和“7月份”跑贏大盤。表現(xiàn)較差時間：2季度和4季度（尤其是10月份）跑輸大盤。其他月報不定。有色金屬各月份2000~2009年跑贏大盤統(tǒng)計跑贏大盤幾次（10年間）分別是哪年跑贏絕對收益情況跑贏特點（假設2000~2005為熊市，2006~2009為牛市）52000，2006，2007，2008，2009除了2008年絕對收益為負，其余4年絕對收益均為正主要集中在牛市，絕對收益和相對收益都不錯。82000和2006年跑輸，其余8年全部跑贏10年間全部有絕對正收益！牛熊通贏！10年間全部有絕對正收益！62000（正），2002（正），2004（正），2006（正），2007（正），2009（正）除了前面的6年，2001年是有絕對收益但無相對收益。其余的2003年為負，2005年為負，2008年為負牛熊通贏，6年絕對正收益，7年相對正收益32001，2006，200700，01，06，07為正總體來看比較差32003，2004，200900，01，03，06，07，09年絕對正收益受大盤影響較大，是調(diào)整期，上漲和下跌幅度都較小。32000，2007，200900，02，07（漲幅非常?。?，09，絕對正收益6月份總體來看，不行。762000，2004，2006，2007，2008，200900，04（漲幅較?。?，07，08（漲幅較?。?9，絕對正收益從相對收益和絕對收益來看，在牛市中，7月份投資有色較好。842000，2003，2005，200700（小幅上漲），05，078月份，總體上有色行業(yè)賺錢的概率較小952000，2001，2004，2005，200704，05，06（小幅上漲），079月份上漲和下跌的概率差不多，表現(xiàn)平淡1032000，2003，200900，03（小幅上漲），06，0910月份漲的概率較小，建議回避1152000，2001，2004，2005，200800，01、03（小幅上漲）04（小幅上漲），05年（小幅上漲），06，08，09年11月份比10份強1252000，2003，2005，2007，200800，03，05，06，07總體表現(xiàn)差強人意。行情回顧：各年是否是跨年度行情2000：行情從2000年初開始啟動，到00年底結(jié)束（跨年度行情）2001：行情上半年延續(xù)2000年上漲趨勢，在01年中期（6月底）見頂2245，下半年開始下跌。（跨年度行情）2002：震蕩下跌，年底跌至逼近1300，2003：震蕩行情，先漲后跌，年中4月17日見頂，03年11月17日見年內(nèi)底，然后開始上漲，演繹跨年度行情（跨年度行情）2004：先漲后跌，4月7日見年內(nèi)頂1783點，之后單邊下跌，跨年度下跌（跨年度行情）2005：先跌后漲，年初延續(xù)04年跌勢，2月底反彈，6月~7月見大底，之后震蕩筑底，12月初開始筑底結(jié)束，開始上漲。（跨年度行情）2006：單邊上漲，5月中旬至8月底調(diào)整了2個半月，之后繼續(xù)升勢，年底之前單邊上揚。2007：前兩個月，盤整震蕩，對上漲進行反思和確認。之后3~5月，大盤強勢單邊上漲，直到5.30，行情震蕩到7月下旬，持續(xù)一個半月，之后在大盤藍籌的帶動下，開始最后的瘋狂，但在10月16日見頂6124點，之后開始理性回歸，年底收于5260.2008：單邊下跌。從年初到10月底單邊下跌，10月底，后邊兩個月盤整震蕩，進行底部確認。年底收于18202009：年初開始單邊上漲，在8月初創(chuàng)出3478點的反彈新高。之后一個月（整個8月份）快速下跌，9月開始過山車，進行底部二次確認，之后10月初開始單邊上漲至今。二、行業(yè)規(guī)律總結(jié)：有色金屬股票月度表現(xiàn)差異分析二、行業(yè)規(guī)律總結(jié)：有色金屬股票月度表現(xiàn)差異分析圖：有色金屬行業(yè)指數(shù)過去10年間的月度平均超額收益表現(xiàn)情況：二、行業(yè)規(guī)律總結(jié)：有色金屬股票月度表現(xiàn)差異分析圖：有色金屬行業(yè)指數(shù)2000~2004的月度超額收益表現(xiàn)情況：二、行業(yè)規(guī)律總結(jié)：有色金屬股票月度表現(xiàn)差異分析2005~2009，呈現(xiàn)上半年和下半年各一波上漲和調(diào)整的走勢。圖：有色金屬行業(yè)指數(shù)2005~2009年間的月度超額收益表現(xiàn)情況：二、行業(yè)規(guī)律總結(jié)：有色金屬股票月度表現(xiàn)差異分析1.基本面的差異銅最好，錫其次，比較差的鉛鋅和鋁。鎳也有些問題。（1）全球供應控制力角度，銅錫最好，鉛鋅比較差。（2）銅最具貿(mào)易剛性。說白了就是自己又需要，然后自己又非常缺，非得從別國那里買。（3）錫比銅差的主要在于市場容量有天花板（4）鎳的主要問題（1）占不銹鋼60~80%的成本占比有點高，因此下游容易產(chǎn)生需求抑制。（2）是07年以來的紅土鎳礦的開采對于原來的硫化鎳礦來說，有供應替代。因此鎳價未來一段時間將無法大幅偏離紅土鎳礦的生產(chǎn)成本。（5）鉛鋅比較差的主要原因還是在于鉛鋅的全球和中國供應控制力太差，導致產(chǎn)量憋不住，因此無法像銅一樣產(chǎn)生寡頭壟斷溢價。二、行業(yè)規(guī)律總結(jié)：工業(yè)金屬價格規(guī)律

二、行業(yè)規(guī)律總結(jié)：工業(yè)金屬價格規(guī)律1978年-1980年間在美國真實利率下降情況下，銅價出現(xiàn)上漲二、行業(yè)規(guī)律總結(jié)：工業(yè)金屬價格規(guī)律1960年以來銅價在通脹高企下都有一定程度上漲二、行業(yè)規(guī)律總結(jié)