財務會計講義財務報表分析 (二)

財務報表分析

學習目標

學習完本章之后，你應該能夠

1.進行比較財務報表的橫向分析

2.進行財務報表的縱向分析

3.編制和使用共同比報表

4.在決策中使用現金流量表

5.計算決策中使用的標準化財務比率

6.在決策中使用財務比率

7.測算通過公司經營增加的經濟價值

為了比較像Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司這樣的兩家公司的經營

成果，我們需要使用標準的方法。我們在對正考慮購買哪家公司股票的顧客提

出建議時，財務比率分析起著重要的作用。

---AngelaLane,高級分析師，Baer&Foster

Bristol-MyersSquibb公司

合并收益表（已改動）

年度截止1998

（單位：百萬）年12月31日

收益

1銷售凈額$18284

2費用：

3已售產品成本4856

4營銷、推售和行政管理4418

5廣告和產品促銷2312

6研究和開發(fā)1577

7專項費用800

8重組準備201

9其他(148)

1014016

11所得稅前收益4168

12預提所得稅1127

13凈收益$3141

寶潔公司

合并收益表（已改動）

（單位：百萬）年度截止

1998年12月

31日

1銷售凈額$37154

2已售產品成本21064

3營銷、推售和行政管理費用10035

4經營收益6055

5利息費用548

6其他收益，凈額201

7所得稅前收益5708

8所得稅1928

9凈收益$3780

Baer&Foster公司是一家投資銀行，該公司的分析師指出保健和消費產品屬

于增長領域，他們將向他們的客戶推薦這些公司的股票。AngelaLane負責一個

分析小組，主要分析兩家公司：Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司。

Bristol-MyersSquibb公司以其Clairol護發(fā)品、Ban除臭劑和Excedrin止痛

藥聞名于世。寶潔公司的主要產品包括佳潔士牙膏、汰漬洗衣粉、Pampers尿布

和Pringles土豆片。

Lane和她的小組希望比較Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司的業(yè)績。

但是，兩家公司的規(guī)模差異巨大，而且經營的行業(yè)也略有不同。寶潔公司的銷

售額為370億美元，相比之下,Bristol-MyersSquibb公司只有180億美元。

寶潔公司的資產總額為310億美元，幾乎是Bristol-MyersSquibb公司160億

美元總資產的兩倍。Lane的小組如何比較這兩家規(guī)模差異如此之大的公司呢？

投資者和債權人每天也面臨著相似的問題。比較不同規(guī)模的公司的方法就

是使用痂灌化方法。在本書中，我們已經討論了一些財務比率，如流動比率、

存貨周轉率和股東權益收益率。這些比率都是標準化手段，可以幫助分析師比

較不同規(guī)模的公司。經理人員使用這些比率控制經營，他們可以使用財務報表

計算出大多數這類比率。在本章中，我們將討論大部分基本比率，經理人員使

用這些比率經營公司，投資者和債權人使用這些比率評價投資和貸款前景。這

些比率也是會計被稱為“商業(yè)語言”的一個原因。

財務報表分析

會計信息的主要的來源是年度報告。除了財務報表（收益表、資產負債表

和現金流量表）之外，年度報告還包括下列內容：

1.財務報表附注，包括所使用會計方法的概述

2.管理當局對財務成果的討論和分析

3.審計報告

4.一系列年度的比較財務數據

管理當局對財務成果的討論和分析（MD&A）尤其重要，因為高層管理當局

在了解公司經營是好還是壞方面處于最佳位置。SEC要求上市公司出具MD&AO

例如，Bristol-MyersSquibb公司1998年的年報中有六頁題為財務回顧，開頭

這樣寫道：

在1998年，Bristol-MyersSquibb公司達到了銷售水平的新紀錄，所有四

家業(yè)務分部都報告了銷售增長。［……］。全球銷售額增長至183億美元，比1997

年增長了9%o

圖表13-1說明的信息對股東來說很重要。圖表描述了Bristol-Myers

Squibb公司三年來銷售凈額、公司股票市價和公司股東累計收益率的趨勢。有

關一家公司的這類事實和決策的相關性如何呢？比如說有關Bristol-Myers

Squibb公司或寶潔公司。他們是非常相關的，因為它們可以幫助管理者、投資

者和債權人解釋公司的財務報表。

（缺圖表）

財務報表分析的目標

購買一家公司股票的投資者希望收到股利，并且股價上漲。中間的圖說明

Bristol-MyersSquibb公司的股價有大幅上漲。投資者要承受不能收到較好投

資回報的風險。他們利用財務報表分析（1）預計他們的期望收益（見最后一張

圖），和（2）評估與那些收益相聯(lián)系的風險?，F在我們來看一看進行財務分析

的一些手段。

橫向分析

許多決策取決于一些數字一一如銷售、收益、費用等等一一在一段時間內

是在增長還是在下降。銷售數字是不是在去年的基礎上又有所增長？增長了多

少？我們可能發(fā)現銷售額增長了$20000。這事實本身可能很吸引人，但單獨考

慮它并不能提供很多信息。銷售額在一段時間內的支上百分必會有助于我們的

理解。知曉銷售額增加了20隊與知曉銷售額增加了$20000相比，可能更加有

用。

研究比較報表的變化百分比稱為橫向分析。計算比較報表的變化百分比要

求兩個步驟：

1.計算從基期（前一期）到下一期的美元變化值

2.用美元變化值除以基期的美元值

對Bristol-MyersSquibb公司的橫向分析如下所示（美元值以百萬為單

位）：

增加（減少）

19981997金額百分

比

銷售$1828$1670$15839.5%

1998年，Bristol-MyersSquibb公司銷售額變化的百分比為9.5%,計算如

下：

步驟1計算從1997年到1998年的美元變化值：

19981998增加值

$182-$1670=

$1583

841

步驟2用美元變化值除以基期的美元值，計算后一期的變化百分比：

變化百分美元變化值

比基期的美元值

$1583

=$1670=9.5%

1

檢查點13-1

在1998年,Bristol-MyersSquibb公司銷售額增加了9.5%。

詳細的橫向分析列示在圖表13-2和13-3中Bristol-MyersSquibb公司財

務報表的右手兩列。收益表揭示銷售凈額1998年增加了9.5虬幸好已售商品成

本增加較慢，因為銷售毛利增加了9.7%——一個好信號。

1998年經營活動的其他好消息：兩項最大的經營費用一一營銷和廣告一一

增長的速度也小于銷售額。那么為什么1998年的凈收益下降了呢？專項費用在

稅前占用了8億美元。Bristol-MyersSquibb公司的附注揭示，1998年公司為

隆胸產品預計可能產生的公司責任預提了8億美元費用。這筆專項費用給公司

罩上了一絲陰云。

圖表13-2比較收益表一一橫向分析

Bristol-MyersSquibb公司

比較收益表（已改動）

年度止于12月31日,1998年和1997年

增加（減少）

（美元單位:百萬）19981997金額百分比

銷售凈$1828$1670$15839.5%

額.....41

已售商品成4856446433928.8

本.....

銷售毛134281223711919.7

利.....

經營費用:

營銷、推銷和行政管441841732455.9

王里....

廣告和產品促23122241713.2

銷.......................

研究和開1577138519213.9

...........................

專項費800——800100.0*

用.............................

重組準201225(24)(10.7)

備.............................

其(148)(269)(121)(45.0)

他.............................

...

所得稅前收42684482(214)(4.8)

益.............................

預提所得11271277(150)(11.7)

稅.............................

凈收$3141$3205(64)(2.0)

?????????????????????????????????????????????

...

*從零增長為任何正數都作為增長100%處理。

圖表13-3中的比較資產負債表表明1998年是Bristol-MyersSquibb公司

擴張的一年。資產總額增加了12.95億美元，或者說8.6虬增長的大部分發(fā)生

在流動資產項目，增加了13.5虬負債總額增加了12.股東權益總額增加了

4.9%o

圖表13-3比較資產負債表一一橫向分析

Bristol-MyersSquibb公司

比較資產負債表（已改動）

12月31日,1998年和1997年

增加（減少）

（美元單位:百萬）19981997金額百分比

資產

流動資產：

現金及其等價$2244$1456$78854.1%

物................

定期存款和有價證285338(53)(15.7)

券................

應收賬款，凈319029732177.3

額................

1

預付費11901170201.7

用....

流動資產總87827736104613.5

額....

地產、廠房和設備一一凈442941562736.6

值

保險可收回金523619(96)(15.5)

額

商15871625(38)(2.3)

譽

其他資95184111013.1

產

$1627$1497$12958.6%

27

負債

流動負債:

短期借$482$543(61)(11.2)%

款....

應付賬1380101736335.7

款....

應付費2302193936318.7

用.............................

應付美國及國外所得750865(115)(13.3)

稅...................

產品責任87766820931.3

*????????????????????????????????????????????????

流動負債總5791503275915.1

額.........................

其他5

債.............................

長期6

務.............................

負債總8696775893812.1

額.............................

股東權益

普通21910811102.8

股.............................

實收資本溢107554453197.6

外幣折算調(622)(533)(89)(16.7)

整...........................

留存收1254010950159014.5

命.............................

減庫藏股成(5636(3850(1786(46.4)

本...........................)))

股東權益總757672193574.9

額.........................

$1627$1497$12958.6%

27

*擔保，保證之類。

曲煙國居

指出Bristol-MyersSquibb公司1998年收益表上比1997年增長百分比最

大的項目。隨著Bristol-MyersSquibb公司進入1999年及以后年度，該項目

對公司來說是不是非常重要？請做出解釋。

答案:

專項費用從1997年到1998年增長了100%,從0增加到8億美元。該項目

非常重要，因為金額巨大，而且將來有不確定性。

趨勢百分比

意秀百分比是橫向分析的一種。趨勢指出企業(yè)發(fā)展的方向。銷售額在五年

內是如何變動的？毛利表現出的趨勢是什么？這些問題可通過對有代表性期

間，例如最近五年或十年，進行趨勢分析來回答。為了評價一家公司，我們要

考察的不僅僅是一個兩年或三年的短期間，而要比這個長。

計算趨勢百分比時，先要選擇一個基準年份，該年度的數值設定等于100機

以后年度的數值用該數值和基準數值相比較所得百分比表示。在計算趨勢百分

比時，用以后年度的每個項目的數值除以基準年度相應項目的數值：

任一年

$

趨勢％=--------

基準年

$

Bristol-MyersSquibb公司在下面列示了過去六個年度的銷售額、已售商

品成本和銷售毛利：

（單位：百199819971996199519941993

萬）

銷售凈$18284$16701$15065$13767$11984$11413

額.....

已售商品成485644643965363731223029

本…

銷售毛1342812237111001013088628384

利

我們希望五年期的趨勢分析從1994年開始?；鶞誓甓仁?993年。計算銷

售凈額的趨勢百分比時，用每年的銷售凈額除以1993年的金額，114.13億美元。

計算已售商品成本的趨勢百分比時，用每年的已售商品成本除以30.29億美元

（基準年的金額）。計算銷售毛利的趨勢百分比時，用83.84億美元作為基準

金額。趨勢百分比的計算結果如下所示（1993年，基準年=100%）：

199819971996199519941993

銷售凈160%146%132%121%105%100%

額.....

已售商品成160147131120103100

本???

銷售毛160146132121106100

禾.....

——檢查點13-2

Bristol-MyersSquibb公司的銷售額、已售商品成本和銷售毛利在五年內

幾乎以相同的比率上升。

縱向分析

橫向分析強調的是一個項目在一段時間內的變化。但是，沒有哪一種單一

的財務分析技術能夠提供一個企業(yè)完整的畫面。另外一種分析企業(yè)的方法是縱

向分析。

財務報表的縱向分析揭示各報表項目和一個指定的基準項目值之間的關

系，該基準項目值被認為是100虬這樣該報表的其他各項目值以其與基準項目

值相比較所得的百分比表示。例如，收益表做縱向分析時，銷售凈額通常作為

基準項目。假設在通常條件下，一家公司的銷售毛利是銷售凈額的70虬銷售毛

利下降為銷售凈額的60%可能導致公司遭受虧損。管理當局、投資者和債權人在

看到銷售毛利下降時，都會非常警惕。圖表13-4列示了對Bristol-MyersSquibb

公司收益表的縱向分析，各項目以其與銷售凈額相比較所得的百分比表示。在

這種情況下，

收益表各項

縱向分析%=目

銷售凈額

所以，例如，1998年已售產品成本的縱向分析百分比等于26.6%

（$4856/$18284=0.266）。圖表13-5列示了對Bristol-MyersSquibb公司資

產負債表的縱向分析，各項目以其與資產總額相比較所得的百分比表示。一一

檢查點13-3

對Bristol-MyersSquibb公司收益表的縱向分析（圖表13-4）沒有發(fā)現不

尋常的關系。銷售毛利的百分比在1998年有所增長，但是由于專項費用，凈收

益占銷售額的百分比下降了。

圖表13-4比較收益表---縱向分析

Bristol-MyersSquibb公司

比較收益表（已改動）

年度止于12月31日,1998年和1997年

19981997

（美元單位:百萬）金額百分金額百分比

比

銷售凈$1828100.0$1670100.0%

額.............................4%1

已售商品成485626.6446426.7

本

銷售毛1342873.41223773.3

不（J..........................................

經營費用：

營銷、推銷和行政管441824.2417325.0

理.................

廣告和產品促231212.6224113.4

銷.......................

研究和開15778.613858.3

發(fā)...........................

專項費8004.4————

用.............................

重組準2011.12251.3

備.............................

其(148)(0.8)(269)(1.5)

所得稅前收426823.3448226.8

?????????????

彳TT＞1T

預提所得11276.112777.6

稅........

凈收$314117.2%$320519.2%

對Bristol-MyersSquibb公司資產負債表的縱向分析（圖表13-5）也沒有

得出令人驚奇的發(fā)現。流動資產和流動負債占資產總額的百分比在1998年都有

所增加。唯一的壞消息是產品責任負債的增加。

圖表13-5比較資產負債表一一縱向分析

Bristol-MyersSquibb公司

比較資產負債表（已改動）

12月31日,1998年和1997年

19981997

（美元單位:百萬）金額百分金額百分比

比

資產

流動資產:

現金及其等價$224413.8%$1456100.0%

物...

定期存款和有價證2851.83382.3

券.....................

應收賬款，凈319019.6297319.9

額.........................

存187311.5179912.0

貨.............................

.....

預付費11907.311707.8

用.............................

流動資產總878254.0773651.7

額.........................

地產、廠房和設備一一凈442927.2415627.7

值...............

保險可收回金5233.26194.1

額.........................

商15879.8162510.9

譽.............................

其他資9515.88415.6

產

$1627100.0$1497100.0%

2%7

負債

流動負債：

短期借$4823.0%$5433.6%

款.............................

應付賬13808.510176.8

款.............................

應付費230214.1193912.9

用.............................

應付美國及國外所得7504.68655.8

稅...................

產品責任8775.46684.5

*????????????????????????????????????????????????

流動負債總579135.6503233.6

額.........................

其他負15419.514479.7

債

長期債13648.312798.5

務.............................

負債總869653.4775851.8

額.............................

股東權益

普通2191.31080.7

股.............................

實收資本溢10756.65443.6

價...........................

外幣折算調(622)(3.8)(533)(3.5)

整...........................

留存收1254077.11095073.1

命.............................

減庫藏股成(5636(34.6(3850(25.7)

本...........................)))

股東權益總757646.6721948.2

額.........................

$1627100.0$1497100.0%

2%7

盡管有這些可能發(fā)生的訴訟，Bristol-MyersSquibb公司的財務狀況仍舊

相當良好。例如，流動比率為1.52（87.82億美元/57.91億美元）。公司只有

很少的長期負債，留存受益（經營產生的利潤）到目前為止是公司最大的融資

來源。

共同比報表

圖表13-4和13-5中的百分比可以拿出來作為一張只報告百分比（沒有美

元金額）的報表單獨列示。這樣的一張報表稱為是一張共同比報表。

在共同比收益表上，各個項目被表示成其與銷售凈額相比較所得的百分比。

銷售凈額就是聯(lián)系收益表其他金額的夬何必。在資產負債表中，資產總額或者

說負債和股東權益總額作為共同比。共同比報表便于比較不同的公司，因為它

們的金額都表示成了百分比。

共同比報表可能會指出你需要采取的正確措施。圖表13-6是從圖表13-5

中截取出來的對流動資產的共同比分析。圖表13-6表明現金在每年年底都占資

產總額的一個相當高的比例。應收賬款占資產總額的比例基本持平。什么會導

致應收賬款增加呢？Bristol-MyersSquibb公司可能了放松對應收賬款的收款,

該政策會導致現金短缺。如果這樣，公司應該加強對應收賬款的催收。公司通

過調控現金頭寸和應收賬款的收款可以避免現金短缺。共同比報表為這項措施

提供了非常有用的信息。

曲煙國居

計算下列收益表的共同比百分比:

銷售凈$15000

額....................??????????????Q

已售商品成60000

本

銷售毛90000

利...................??????????????

經營費40000

用....................??????????????

經營收50000

、

命.........................??????????????

所得15000

稅...................??????????????

凈收$35000

答案:

銷售凈100%(=$150000-=-$150000)

已售商品成40(=$600004-$150000)

本.........................

銷售毛60(=$900004-$150000)

利...........................

經營費27(=$400004-$150000)

用...........................

經營收33(=$500004-$150000)

JUL**

所得10(=$150004-$150000)

兀

凈收23%(=$350004-$150000)

圖表13-6流動資產的共同比分析

Bristol-MyersSquibb公司

流動資產的共同比分析

12月31日,1998年和1997年

占總資產的百分

比

19981997

流動資產：

現金及其等價13.8%9.7%

物...................................

定期存款和有價證1.82.3

券...............................

應收賬款，凈19.619.9

額...................................

存11.512.0

貨.......................................

預付費7.37.8

用....

流動資產總54.051.7

長期資46.048.3

產.......................................

資產總100.0%100.0%

額.......................................

占總資產的百分比

19981997

流動資產總額54.0%流動資產總額51.7%

基準比較

基準比較就是把一家公司同根據其他公司設定的標準進行比較，著眼于提

高和改進。

同行業(yè)平均水平的基準比較

我們研究一家公司以洞察其過去的經營成果和將來可能的表現。但這些仍

只限于一家公司。我們可能得知一家公司毛利下降，并且凈收益在過去十年內

穩(wěn)定增長。這些信息非常有用，但他并沒有考慮該行業(yè)中其他公司在這段時間

內經營狀況。同行業(yè)的其他公司是否盈利更多呢？管理人員、投資者、債權人

和其他利益相關者需要知道一家公司和同行業(yè)其他公司相比較的結果如何。例

如，在上世紀90年代，蘋果電腦公司(AppleComputer)的銷售毛利同他的競

爭者相比持續(xù)下降，但最近有所反彈。

圖表13-7和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表

Bristol-MyersSquibb公司

和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表

年度止于1998年12月31日

Bristol-M行業(yè)平

yers均水平

Squibb公

司

銷售凈100.0%100.0%

額.......................................

已售商品成26.654.7

本.......................................

銷售毛73.445.3

利....

經營費50.136.5

用....

所得稅前持續(xù)經營收23.38.8

Tnt????????

所得稅費6.12.3

用....

持續(xù)經營收17.26.5

o????????

特殊項目（非持續(xù)經營、非常利得和損失、會計變一L4

動的影響）

凈收17.2%5.1%

益.......................................

占銷售凈額的百分比

Bristol-MyersSquibb公司行業(yè)平均水平

圖表13-7給出了Bristol-MyersSquibb公司和制藥(保健)行業(yè)平均水

平比較的共同比收益表。這項分析比較了Bristol-MyersSquibb公司和同行業(yè)

的所有其他企業(yè)。行業(yè)平均水平從羅伯特莫里斯協(xié)會(RobertMorris

Associates)的《年度報表分析》改編而來。美林公司(MerrillLynch)＞愛

德華瓊斯公司(EdwardJones)和其他公司的分析師分別擅于對某一特定行業(yè)

的分析，在決定購買或出售哪家公司的股票時，通常做這類比較。例如，向美

林公司這樣的財務服務公司擁有保健、航天、還有其他一些行業(yè)的專家。他們

可以將一家公司和同行業(yè)的其他公司進行比較。圖表13-7表明，Bristol-Myers

Squibb公司和同行業(yè)的競爭企業(yè)相比占有優(yōu)勢。它的毛利率高于行業(yè)平均水平。

公司在控制費用總額方面做得很好，因此，凈收益的百分比遠遠高于行業(yè)平均

水平。

圖表13-8和主要競爭對手比較的共同比收益表

Bristol-MyersSquibb公司

和主要競爭對手相比較的共同比收益表

年度止于1998年12月31日

Bristol-M

yers

Squibb公寶潔公

司司

銷售凈100.0%100.0%

額.......................................

已售商品成26.656.7

本.......................................

銷售毛73.443.3

禾（J................................................................................................................................................................

經營費50.127.9

用.......................................

所得稅前持續(xù)經營收23.315.4

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Tnt?

所得稅費6.15.2

用.......................................

持續(xù)經營收17.210.2

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Trrf.?

特殊項目（非持續(xù)經營、非常利得和損失、會計變-一

動的影響）

凈收17.2%10.2%

占銷售凈額的百分比

Bristol-MyersSquibb公司寶潔公司

和主要競爭對手的基準比較

共同比報表也可以用來同另一家特定的公司進行比較。假設你是

Baer&Foster公司中AngelaLane所負責的小組的一個成員。你正考慮向一家保

健行業(yè)的公司進行股票投資，并且是在Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司

之間進行選擇。直接比較他們財務報表中的美元數值是毫無意義的，因為金額

差異非常大（見收益表）。但是，你可以將兩家公司的收益表轉化為共同比報

表，比較百分數。

圖表13-8列示了Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司的共同比收益表。

寶潔公司可以作為一個非常好的比較基準，因為它的大多數產品都在市場上處

于領先位置。在這項比較中，Bristol-MyersSquibb公司的銷售毛利、持續(xù)經

營收益和凈收益所占的百分比都較高。

---檢查點13-4

在決策中使用現金流量表

本章到目前為止已集中研究了收益表和資產負債表。我們也可以對現金流

量表進行橫向和縱向分析。在第12章中，我們討論了如何編制該表。在接下來

討論該表在決策中的作用時，我們使用圖表13-9,DeMaris公司的現金流量表。

圖表13-9現金流量表

DeMaris公司

現金流量表

年度止于19X9年12月31日

經營活動：

經營收$35000

加（減）非現金項目:

折$14000

10......

非現金流動資產的凈增加(15000

額)

流動負債的凈增加80007000

額.......................

經營活動產生的現金凈流42000

量.......................

投資活動：

出售地產、廠房和設$91000

備.......................

投資活動產生的現金凈流91000

量.......................

籌資活動：

發(fā)行應付債$72000

券.......................

支付長期債(17000

.......................0)

購買庫藏(9000)

股.......................

支付股(33000

)

籌資活動產生的現金凈流(14000

量.......................0)

現金的增加(減少)$(700

一些分析師察看現金流量以便識別出有關公司財務狀況的危險信號。例如,

圖表13-9中的報表就揭示出什么可能是DeMaris公司的薄弱環(huán)節(jié)。

首先，經營活動提供的現金凈流入為$42000,原少于出售固定資產所得的

$91000。這就產生了一個重要的問題：在大部分現金依靠出售地產、廠房和設

備獲得的情況下，公司能否持續(xù)經營下去？當然不能，因為這些資產是公司將

來制造產品所必需的。還要注意到發(fā)行應付債券借款取得了$72000。沒有一家

公司能夠依靠借款長期存活下去。DeMaris公司最終還是要償還這些債券的。實

際上，公司已經償還了$170000早期的債務。成功的公司如GeneralMills,杜

邦公司和英特爾公司的現金大部分都是從經營活動中獲得，而不是依靠出售固

定資產或借款。這些可能只是DeMaris公司暫時的情況，但是很值得調查研究。

章節(jié)中

趨靛打鐵

對TRE公司的比較收益表進行橫向和縱向分析，該公司生產金屬探測器。

說明20X3年的表現是好是壞，給出你的理由。

TRE公司

比較收益表

月度止于12月31日,20X3年和20X2年

20X320X2

收入總$275000$225000

費用：

已售商品成$194000$165000

本.....................................

設計、推銷和行政管理費5400048000

用.........................

利息費50005000

用.......................................

所得稅費90003000

田.......................................

其他費用（收1000(1000)

益）.................................

費用總263000220000

額.......................................

凈收$12000$5000

答案

橫向分析表明收入總額增長了22.2九這項增長率大于費用總額增長的

19.5%,從而引起凈收益增長140虬

縱向分析表明已售商品成本（從73.3%到70.5%）和設計、推銷和行政管理

費用（從21.3%到19.6%）占銷售凈額的百分比都有所下降。因為這兩項是TRE

公司最大的費用支出，它們所占百分比的下降相當重要。費用的相對減少使20X3

年12月的凈收益增長為銷售凈額的4.4%,上年12月只占2.2%0

TRE公司

比較收益表的橫向分析

月度止于12月31日,20X3年和20X2年

增加（減少）

20X320X2金額百分比

收入總$27500$22500$5000022.2%

額.........................00

費用：

已售商品成$19400$16500$2900017.6

本.....................00

設計、推銷和行政管理費5400048000600012.5

用.....