銀行從業(yè)資格考試〈風(fēng)險管理〉第4章市場風(fēng)險管理知識點整理

1、第 4 章 市場風(fēng)險管理 1、市場風(fēng)險市場風(fēng)險是指市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格利率、匯率、股票價格和商品價格）的不利變動而使銀行表內(nèi) 業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險。 2、市場風(fēng)險分為：利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、股票價格風(fēng)險、商品價格風(fēng)險。 3、利率風(fēng)險利率風(fēng)險分為：重新定價風(fēng)險、收益率曲線風(fēng)險、基準(zhǔn)風(fēng)險、期權(quán)風(fēng)險。 4、重新定價風(fēng)險重新定價風(fēng)險（也稱期限錯配風(fēng)險期限錯配風(fēng)險） ，是最主要最主要和最常見最常見的利率風(fēng)險形式。 例如：如果銀行以短期存款作為長期固定利率貸款的融資來源，當(dāng)利率上升時，導(dǎo)致銀如果銀行以短期存款作為長期固定利率貸款的融資來源，當(dāng)利率上升時，導(dǎo)致銀 行的未來收益減少、

2、經(jīng)濟價值降低行的未來收益減少、經(jīng)濟價值降低。 5、基準(zhǔn)風(fēng)險基準(zhǔn)風(fēng)險也稱利率定價基礎(chǔ)風(fēng)險利率定價基礎(chǔ)風(fēng)險。在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動不一致 的情況下。 例如：商業(yè)銀行用 1 年期存款作為 1 年期貸款的融資來源，存款按照倫敦銀行同業(yè)拆借 市場利率每月重新定價，而貸款則按照美國國庫券利率每月重新定價。 6、期權(quán)性風(fēng)險期權(quán)性風(fēng)險 例如：若利率變動對存款人或借款人有利，存款人就可能選擇重新安排存款，借款人可 能會選擇重新安排貸款，從而影響銀行的收益和內(nèi)在經(jīng)濟價值。 7、匯率風(fēng)險匯率風(fēng)險分為：外匯交易風(fēng)險，外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。 8、匯率風(fēng)險通常源于以下業(yè)務(wù)活動： （1）商業(yè)銀行為客戶提供外匯交

3、易服務(wù)為客戶提供外匯交易服務(wù)或進(jìn)行自營外匯交易進(jìn)行自營外匯交易，不僅包括外匯即期交易， 還包括外匯遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)等交易。 （2）銀行賬戶中的外幣業(yè)務(wù)銀行賬戶中的外幣業(yè)務(wù)，如外幣存款、貸款、債券投資、跨境投資等。 9、外匯交易風(fēng)險外匯交易風(fēng)險主要來自兩方面：一是為客戶提供外匯交易服務(wù)時未能立即進(jìn)行對沖的外 匯敞口頭寸；二是銀行對外幣走勢有某種預(yù)期而持有的外匯敞口頭寸。 10、外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險是因為銀行資產(chǎn)、負(fù)債之間的幣種不匹配而產(chǎn)生的。 11、 商品價格風(fēng)險商品價格風(fēng)險是指商業(yè)銀行所持有的各類商品價格發(fā)生不利變動而給商業(yè)銀行造成經(jīng)濟 損失的風(fēng)險。 這里所述的商品商品主要是指可

4、以在場內(nèi)自由交易的農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品、 礦產(chǎn)品礦產(chǎn)品 （包括石油石油） 和貴金屬貴金屬 （不不 包括黃金包括黃金） 。 12、即期即期指現(xiàn)金交易或現(xiàn)貨交易，交易的一方按約定價格買入或賣出一定數(shù)額的金融資產(chǎn)， 交付及付款在合約訂立后的兩個營業(yè)日內(nèi)完成。 13、遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期通常包括外匯交易和遠(yuǎn)期利率合約（FRAs） 。 14、遠(yuǎn)期利率反映了貨幣的遠(yuǎn)期價值，其決定因素包括即期匯率即期匯率、兩種貨幣之間的利率之兩種貨幣之間的利率之 差差、期限期限。 15、遠(yuǎn)期利率合約是一項表外表外業(yè)務(wù)。 債務(wù)人可以通過使用遠(yuǎn)期利率合約， 固定未來的債務(wù)成本， 規(guī)避了利率可能上升的風(fēng)險； 債務(wù)人也通過遠(yuǎn)期利率合約，保證未來的投資

5、收益，規(guī)避了利率可能下降的風(fēng)險。 16、期貨期貨是在場內(nèi)（交易所）進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約，包括金融期貨和商品期貨等交易 品種。 17、金融期貨金融期貨主要有：利率期貨、貨幣期貨、指數(shù)期貨。 利率期貨利率期貨主要有以長期國債為標(biāo)的的長期利率期貨，以及3 個月期限的短期利率期貨。 貨幣期貨貨幣期貨目的是管理匯率風(fēng)險。 指數(shù)期貨指數(shù)期貨是指以股票或其他行業(yè)指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約。股票指數(shù)期貨不涉及股票本股票指數(shù)期貨不涉及股票本 身的交易，其價格根據(jù)股票指數(shù)計算，合約以現(xiàn)金清算的形式進(jìn)行交割身的交易，其價格根據(jù)股票指數(shù)計算，合約以現(xiàn)金清算的形式進(jìn)行交割。 18、遠(yuǎn)期和期貨的差異差異 （1）遠(yuǎn)期合約是非

6、標(biāo)準(zhǔn)的，貨幣、金額和期限都可靈活商定；期貨合約的各項條款都是 標(biāo)準(zhǔn)的。 （2）遠(yuǎn)期合約一般通過金融機構(gòu)或經(jīng)紀(jì)商柜臺交易，合約持有者面臨交易對手的違約風(fēng) 險；期貨合約通常在交易所交易，由交易所承擔(dān)違約風(fēng)險。 （3）遠(yuǎn)期合約的流動性較差，合約通常需要持有到期；期貨合約的流動性較好，合約可 以在到期之前隨時平倉。 19、 互換互換是指交易雙方約定在將來某一時期內(nèi)相互交換一系列現(xiàn)金流的合約， 常見的有利率 互換和貨幣互換。 20、利率互換利率互換是兩個交易對手僅就利息支付進(jìn)行相互交換，并不涉及本金的交換。 21、 貨幣互換貨幣互換是指交易雙方基于不同貨幣進(jìn)行的現(xiàn)金流交換。 貨幣互換除了在合約期間交換

7、各自的利息收入外，通常還需要在互換交易的期初和期末交換本金。 22、貨幣之間的匯率由雙方事先確定匯率由雙方事先確定，且該匯率在整個互換期間保持不變。 因此，貨幣互換 的交易同時面臨著利率和匯率波動造成的市場風(fēng)險。 23、期權(quán)按照交易權(quán)利分為：買方期權(quán)（看漲期權(quán)） 、賣方期權(quán)（看跌期權(quán)） 。 買方期權(quán)買方期權(quán)： 期權(quán)的買方與賣方約定在期權(quán)的存續(xù)期或到期日， 買方擁有以約定的價格向 期權(quán)的賣方買入買入約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 賣方期權(quán)賣方期權(quán)： 期權(quán)的買方與賣方約定在期權(quán)的存續(xù)期或到期日， 買方擁有以約定的價格向 期權(quán)的賣方賣出賣出約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 24、期權(quán)按照履約方式分為：美式期權(quán)

8、、歐式期權(quán)。 美式期權(quán)美式期權(quán)： 自期權(quán)成交之日起至到期日之前， 期權(quán)的買方可在此期間隨時隨時要求期權(quán)的賣 方履行期權(quán)合約。 歐式期權(quán)歐式期權(quán)：期權(quán)的買方在期權(quán)到期日前， 不得要求期權(quán)的賣方履行期權(quán)合約， 僅能夠在 期權(quán)到期日當(dāng)天到期日當(dāng)天要求期權(quán)的賣方履行期權(quán)合約。 25、期權(quán)按照執(zhí)行價格分為：價內(nèi)期權(quán)、平價期權(quán)、價外期權(quán)。 價內(nèi)期權(quán)價內(nèi)期權(quán)： 如果期權(quán)的執(zhí)行價格優(yōu)于優(yōu)于當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)的即期市場價格， 該期權(quán)就是價內(nèi)期 權(quán)。 平價期權(quán)平價期權(quán)： 如果期權(quán)的執(zhí)行價格幾乎等于幾乎等于當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)的即期市場價格， 該期權(quán)就是平 價期權(quán)。 價外期權(quán)價外期權(quán)： 如果期權(quán)的執(zhí)行價格次于次于當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)的即

9、期市場價格， 該期權(quán)就是價外期 權(quán)。 26、期權(quán)的價值（即期權(quán)費也稱權(quán)利金期權(quán)的價值（即期權(quán)費也稱權(quán)利金）由其內(nèi)在價值內(nèi)在價值和時間價值時間價值兩部分構(gòu)成。 期權(quán)的內(nèi)在價值內(nèi)在價值是指在期權(quán)的存續(xù)期間， 執(zhí)行期權(quán)所能獲得的收益。 如果期權(quán)的執(zhí)行價 格優(yōu)于優(yōu)于即期市場價格，則該期權(quán)具有內(nèi)在價值。價外期權(quán)與平價期權(quán)的內(nèi)在價值為零。 期權(quán)的時間價值時間價值是指期權(quán)價值高于其內(nèi)在價值的部分。 當(dāng)期權(quán)為價外期權(quán)或平價期權(quán)時， 期權(quán)價值即為其時間價值。期權(quán)的時間價值隨著到期日的臨近而降低隨著到期日的臨近而降低。 27、 根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的資產(chǎn)分類要求，商業(yè)銀行的表內(nèi)外資產(chǎn)可劃分為銀行賬戶資產(chǎn)銀行賬戶資產(chǎn)和交易

10、交易 賬戶資產(chǎn)賬戶資產(chǎn)兩大類。 28、 交易賬戶交易賬戶記錄的是銀行為了交易或管理交易賬戶其他項目的風(fēng)險而持有的可自由交易 的金融工具和商品頭寸。 記入交易賬戶的頭寸必須在交易方面不受任何條款的限制在交易方面不受任何條款的限制，或者能夠完全規(guī)避自身的能夠完全規(guī)避自身的 風(fēng)險風(fēng)險。 29、 為交易目的而持有的頭寸頭寸是指，在短期內(nèi)有目的地持有以便轉(zhuǎn)手出售、從實際或預(yù)期 的短期價格波動中獲利或者鎖定套利的頭寸， 如自營頭寸、 代客買賣頭寸和做市交易形成的 頭寸。 30、 交易賬戶交易賬戶中的目通常按市場價格市場價格計價；銀行賬戶銀行賬戶中的項目則通常按歷史成本歷史成本計價。 31、 明確的頭寸管理

11、政策和程序，包括設(shè)置頭寸限額并進(jìn)行監(jiān)控；交易員可以在批準(zhǔn)的限 額內(nèi)，按照批準(zhǔn)的交易政策和程序管理頭寸； 交易頭寸至少應(yīng)逐日按照市場價值計價； 按照 銀行的風(fēng)險管理程序，交易頭寸定期報告給高級管理層； 根據(jù)市場信息來源，對交易頭寸予 以密切監(jiān)控。 32、 交易目的在交易之初就已確定，此后一般不能隨意更改不能隨意更改。 33、 銀行賬戶最典型的是存貸款業(yè)務(wù)存貸款業(yè)務(wù)。 34、 資產(chǎn)分類（即銀行賬戶與交易賬戶的劃分）資產(chǎn)分類（即銀行賬戶與交易賬戶的劃分）是商業(yè)銀行實施市場風(fēng)險管理和計提市場 風(fēng)險資本的前提和基礎(chǔ)。 35、 國際會計準(zhǔn)則對金融資產(chǎn)的劃分的優(yōu)點優(yōu)點在于，它是基于會計核算的劃分，而且按照確

12、 認(rèn)、計量、 記錄和報告等程序嚴(yán)格界定了進(jìn)入四類賬戶的標(biāo)準(zhǔn)、時間和數(shù)量，以及在賬戶之 間變動、終止的量化標(biāo)準(zhǔn)，有強大的會計核算理論和銀行流程架構(gòu)、基礎(chǔ)信息支持。 缺點缺點是財務(wù)會計意義上的劃分著重強調(diào)的是權(quán)益和現(xiàn)金流量變動的關(guān)系和影響， 無法真實反 映商業(yè)銀行在盈利的同時所承擔(dān)的風(fēng)險狀況。 36、 商業(yè)銀行資本充足率管理辦法規(guī)定了市場風(fēng)險資本要求涵蓋的風(fēng)險范圍，即交易交易 賬戶中的利率風(fēng)險和股票風(fēng)險賬戶中的利率風(fēng)險和股票風(fēng)險、全部的外匯風(fēng)險和商品風(fēng)險全部的外匯風(fēng)險和商品風(fēng)險。 37、 交易賬戶的適用范圍應(yīng)包括銀行的所有表內(nèi)外頭寸表內(nèi)外頭寸。 38、明顯不列入交易賬戶的頭寸明顯不列入交易賬戶的頭

13、寸。 一般包括： 為對沖銀行賬戶風(fēng)險而持有的衍生工具頭寸； 向客戶提供結(jié)構(gòu)性投資和理財產(chǎn)品進(jìn)行了完全對沖的衍生產(chǎn)品。 39、 一般而言，在交易之前交易之前，銀行就應(yīng)明確該筆交易應(yīng)歸于銀行賬戶還是交易賬戶。 40、 名義價值名義價值：金融資產(chǎn)根據(jù)歷史成本所反映的賬面價值。 市場價值市場價值：在評估基準(zhǔn)日，自愿的買賣雙方在知情、謹(jǐn)慎、非強迫的情況下通過公平 交易資產(chǎn)所獲得的資產(chǎn)的預(yù)期價值。 公允價值公允價值：為交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價值。 市值重估市值重估：對交易賬戶頭寸重新估算其市場價值。 41、 于利率、匯率等市場價格因素的頻繁變動，名義價值一般不具有實質(zhì)性意義。 42、 多數(shù)

14、情況下，市場價值可以代表公允價值。但若沒有證據(jù)表明資產(chǎn)交易市場存在時， 公允價值可通過收益法或成本法收益法或成本法來獲得。 43、 公允價值的計量方式公允價值的計量方式： （1）直接使用可獲得的市場價格； （2）如不能獲得市場價格，則應(yīng)使用公認(rèn)的模型估算市場價格； （3）實際支付價格； （4）允許使用企業(yè)特定的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)應(yīng)能被合理估算，并且與市場預(yù)期不沖突。 44、 市值重估應(yīng)當(dāng)由與前臺相獨立的中臺、后臺、財務(wù)會計部門或其他相關(guān)職能部門或人中臺、后臺、財務(wù)會計部門或其他相關(guān)職能部門或人 員員負(fù)責(zé)。 45、 商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對交易賬戶頭寸按市值每日至少重估一次每日至少重估一次價值。 46、 商業(yè)銀

15、行在進(jìn)行市值重估市值重估時通常采用的方法：盯市，盯模。 盯市盯市：按市場價格計值。商業(yè)銀行必須盡可能盡可能按照市場價格計值。 盯模盯模：按模型計值。當(dāng)按市場價格計值存在困難時存在困難時，銀行可以按照數(shù)理模型確定的價 值計值。 具體來說， 就是以某一個市場變量作為計值基礎(chǔ)， 推算出或計算出交易頭寸的價值。 47、 外匯敞口頭寸外匯敞口頭寸分為單幣種敞口頭寸和總敞口頭寸。 48、 單幣種敞口頭寸即期凈敞口頭寸單幣種敞口頭寸即期凈敞口頭寸+ +遠(yuǎn)期凈敞口頭寸遠(yuǎn)期凈敞口頭寸+ +期權(quán)敞口頭寸期權(quán)敞口頭寸+ +其他敞口頭寸其他敞口頭寸 （即期資產(chǎn)即期負(fù)債）（即期資產(chǎn)即期負(fù)債）+ +（遠(yuǎn)期買入遠(yuǎn)期賣出）（

16、遠(yuǎn)期買入遠(yuǎn)期賣出）+ +期權(quán)敞口頭寸期權(quán)敞口頭寸 + +其他敞口頭寸其他敞口頭寸 如果某種外匯的敞口頭寸為正值正值， 則說明機構(gòu)在該幣種上處于多頭多頭； 如果某種外匯的敞口頭 寸為負(fù)值負(fù)值，則說明機構(gòu)在該幣種上處于空頭空頭。 49、 即期凈敞口頭寸即期凈敞口頭寸是指計入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的業(yè)務(wù)所形成的敞口頭寸，等于表內(nèi)的即期資等于表內(nèi)的即期資 產(chǎn)減去即期負(fù)債產(chǎn)減去即期負(fù)債。 原則上應(yīng)當(dāng)包括資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的所有項目，即應(yīng)收、應(yīng)付利息也應(yīng)包括在內(nèi)，但變化 較小的結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)或負(fù)債和未到交割日的現(xiàn)貨合約除外除外。 50、 遠(yuǎn)期凈敞口頭寸遠(yuǎn)期凈敞口頭寸主要是指買賣遠(yuǎn)期合約而形成的敞口頭寸，其數(shù)量等于買入的遠(yuǎn)期合

17、等于買入的遠(yuǎn)期合 約頭寸減去賣出的遠(yuǎn)期合約頭寸約頭寸減去賣出的遠(yuǎn)期合約頭寸。 遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約包括遠(yuǎn)期外匯合約、 外匯期貨合約， 以及未到交割日但尚未結(jié)算的現(xiàn)貨合約， 但不包括期權(quán)合約但不包括期權(quán)合約。 51、 以外幣計值的擔(dān)保業(yè)務(wù)以外幣計值的擔(dān)保業(yè)務(wù)和類似的承諾等，如果可能被動使用被動使用同時又是不可撤銷不可撤銷的，就 應(yīng)記入外匯敞口頭寸。 52、總敞口頭寸反映整個貨幣組合的外匯風(fēng)險， 一般有三種計算方法： 累計總敞口頭寸法、 凈總敞口頭寸法、短邊法。 累計總敞口頭寸累計總敞口頭寸等于所有外幣的多頭與空頭的總和總和。 凈總敞口頭寸凈總敞口頭寸等于所有外幣多頭總額與空頭總額之差之差。該方法主要

18、考慮不同貨幣匯率不同貨幣匯率 波動波動的相關(guān)性。 短邊法短邊法：首先分別加總每種外匯的多頭和空頭； 其次比較這兩個總數(shù)； 最后選擇絕對值絕對值 較大較大的作為銀行的總敞口頭寸。 53、 久期久期（也稱持續(xù)期）用于對固定收益產(chǎn)品的利率敏感程度或利率彈性的衡量。 當(dāng)市場利率發(fā)生變化時，固定收益產(chǎn)品的價格將發(fā)生反比例的變動，其變動程度取決 于久期的長短，久期越長，其變動幅度也就越大久期越長，其變動幅度也就越大。 54、 久期缺口資產(chǎn)加權(quán)平均久期（總負(fù)債久期缺口資產(chǎn)加權(quán)平均久期（總負(fù)債/ /總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）* *負(fù)債加權(quán)平均久期負(fù)債加權(quán)平均久期 在絕大多數(shù)情況下，銀行的久期缺口都為正值正值。此時，如果

19、市場利率下降市場利率下降，則資產(chǎn)與資產(chǎn)與 負(fù)債的價值都會增加負(fù)債的價值都會增加， 但資產(chǎn)價值增加的幅度比負(fù)債價值增加的幅度大， 銀行的市場價值將 增加。 55、 資產(chǎn)負(fù)債久期缺口的絕對值越大久期缺口的絕對值越大，銀行整體市場價值對利率的敏感度就越高對利率的敏感度就越高，因而整 體的利率風(fēng)險敞口也越大利率風(fēng)險敞口也越大。 56、 收益率曲線收益率曲線的形狀反映了長短期收益率之間的關(guān)系， 它是市場對當(dāng)前經(jīng)濟狀況的判斷， 以及對未來經(jīng)濟走勢預(yù)期（包括經(jīng)濟增長、通貨膨脹、資本回報經(jīng)濟增長、通貨膨脹、資本回報等）的結(jié)果。 57、 假設(shè)目前市場上的收益率曲線是正向的， 如果預(yù)期收益率曲線基本維持不變維持不

20、變，則可以買入期限較長買入期限較長的金融產(chǎn)品； 如果預(yù)期收益率曲線變陡變陡，則可以買入期限較短買入期限較短的金融產(chǎn)品，賣出期限較長賣出期限較長的金融產(chǎn) 品。 58、 如果某債券的價格偏離了根據(jù)收益率曲線推算出來的理論價格，通常會有兩種情況： 一是該債券的流動性不足，價格偏離無法通過市場機制加以修正； 二是該債券的流動性足夠大，這種偏差將只是短暫現(xiàn)象，很快就會回到合理價位。 59、 市場風(fēng)險計量方法市場風(fēng)險計量方法：缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、風(fēng)險價值、敏感性分析、 壓力測試、情景分析、事后檢驗。 60、 缺口分析缺口分析用來衡量利率利率變動對銀行當(dāng)期收益當(dāng)期收益的影響。 久期分析久期分析

21、（也稱為持續(xù)期分析或期限彈性分析）主要用衡量利率利率變動對銀行整體經(jīng)濟整體經(jīng)濟 價值價值的影響。 外匯敞口分析外匯敞口分析是衡量匯率匯率變動對銀行當(dāng)期收益當(dāng)期收益的影響的一種方法。 61、 當(dāng)某一時段內(nèi)的資產(chǎn)（包括表外業(yè)務(wù)頭寸）大于負(fù)債，就產(chǎn)生了正缺口，即資產(chǎn)敏感資產(chǎn)敏感 型缺口型缺口，此時，市場利率下降會導(dǎo)致銀行的凈利息收入下降。 當(dāng)某一時段的負(fù)債大于資產(chǎn)（包括表外業(yè)務(wù)頭寸）時，就產(chǎn)生了負(fù)缺口，即負(fù)債敏感負(fù)債敏感 型缺口型缺口，此時，市場利率上升會導(dǎo)致銀行的凈利息收入下降。 62、 一般而言，金融工具的到期日金融工具的到期日或距下一次重新定價日距下一次重新定價日的時間越長時間越長，并且在到期

22、日之前到期日之前 支付的金額越小支付的金額越小，則久期的絕對值越高久期的絕對值越高。 63、 久期分析的局限性局限性： （1）如果在計算敏感性權(quán)重時對每一時段使用平均久期， 即采用標(biāo)準(zhǔn)久期分析法， 久期 分析仍然只能反映重新定價風(fēng)險，不能反映基準(zhǔn)風(fēng)險及因利率和支付時間的不同而導(dǎo)致的不能反映基準(zhǔn)風(fēng)險及因利率和支付時間的不同而導(dǎo)致的 頭寸的實際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權(quán)性風(fēng)險頭寸的實際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權(quán)性風(fēng)險。 （2）對于利率的大幅變動（大于利率的大幅變動（大于1%1%） ，由于頭寸價格的變化與利率的變動無法近似為線 性關(guān)系，久期分析的結(jié)果就不再準(zhǔn)確久期分析的結(jié)果就不再

23、準(zhǔn)確，需要進(jìn)行更為復(fù)雜的技術(shù)調(diào)整。 64、 風(fēng)險價值風(fēng)險價值(VaR)(VaR)是指在一定的持有期和置信水平下， 利率、匯率等市場風(fēng)險要素的變化 可能對資產(chǎn)價值造成的最大損失。 例：假設(shè)商業(yè)銀行某外匯交易頭寸在持有期為1 天、置信水平為 99%的情況下，其 VaR 值經(jīng)過計算為 1 萬美元，則意味著該外匯頭寸在次日交易中，外匯頭寸在次日交易中，有有 99%99%的可能性其損失不會超的可能性其損失不會超 過過 1 萬美元。 65、 如果模型是用來計算與風(fēng)險相對應(yīng)的監(jiān)管資本，則置信水平應(yīng)該取監(jiān)管機構(gòu)所要求的 99%； 如果模型只是用于銀行內(nèi)部風(fēng)險計量或不同市場風(fēng)險的比較，置信水平的選取就并不 十分

24、重要； 如果模型的使用者是經(jīng)營者經(jīng)營者自身，則時間間隔取決于其資產(chǎn)組合的特性時間間隔取決于其資產(chǎn)組合的特性； 如果模型的使用者是監(jiān)管者監(jiān)管者，則時間間隔取決于監(jiān)管的成本和收益時間間隔取決于監(jiān)管的成本和收益。 66、 VaRVaR 值隨置信水平和持有期的增大而增加值隨置信水平和持有期的增大而增加。其中，置信水平越高，意味著最大損失在 持有期內(nèi)超出 VaR 值的可能性越小，反之則可能性越大。 67、 商業(yè)銀行普遍采用三種模型技術(shù)來計算VaR 值：方差協(xié)方差法、歷史模擬法、蒙特 卡洛模擬法。 68、 方差協(xié)方差法方差協(xié)方差法的缺點： （1）不能預(yù)測突發(fā)事件的風(fēng)險不能預(yù)測突發(fā)事件的風(fēng)險，因為方差協(xié)方差

25、法是基于歷史數(shù)據(jù)來估計未來，其 成立的假設(shè)條件是未來和過去存在著分布的一致性，而突發(fā)事件打破了這種分布的一致性， 其風(fēng)險無法從歷史序列模型中得到揭示； （2）方差協(xié)方差法的正態(tài)假設(shè)條件受到普遍質(zhì)疑正態(tài)假設(shè)條件受到普遍質(zhì)疑； （3）方差協(xié)方差法只反映了風(fēng)險因子對整個組合的一階線性影響只反映了風(fēng)險因子對整個組合的一階線性影響，無法準(zhǔn)備計量非 線性金融工具（如期權(quán)）的風(fēng)險。 69、 歷史模擬法歷史模擬法的優(yōu)點： （1）克服了方差協(xié)方差法的部分缺點，考慮到“肥尾”現(xiàn)象，且能計量非線性金融 工具的風(fēng)險； （2）通過歷史數(shù)據(jù)構(gòu)造收益率分布，不依賴特定的定價模型，因此不存在模型風(fēng)險。 歷史模擬法歷史模擬法的

26、缺點： （1）風(fēng)險包含著時間的變化，單純依靠歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險計量，將低估突發(fā)性的收益 率波動； （2）風(fēng)險計量的結(jié)果受制于歷史周期的長度風(fēng)險計量的結(jié)果受制于歷史周期的長度； （3）以大量的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)以大量的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對數(shù)據(jù)的依賴性強； （4）在計量較為龐大且結(jié)構(gòu)復(fù)雜的資產(chǎn)組合風(fēng)險時，工作量十分繁重。 70、 巴塞爾委員會對市場風(fēng)險內(nèi)部模型提出了以下技術(shù)要求： （1）置信水平采用 99%99%的單尾置信區(qū)間的單尾置信區(qū)間； （2）持有期為 1010 個營業(yè)日個營業(yè)日； （3）市場風(fēng)險要素價格的歷史觀測期至少為歷史觀測期至少為 1 1 年年； （4）至少每每 3 3 個月更新一次個月更新一次數(shù)據(jù)。 71、 市場風(fēng)險內(nèi)部模型主要優(yōu)點優(yōu)點是： （1）可以將不同業(yè)務(wù)、不同類別的市場風(fēng)險用一個確切的數(shù)值VaR 來表示； （2）是一種能在不同業(yè)務(wù)和風(fēng)險類別之間進(jìn)行比較和匯總的市場風(fēng)險計量方法； （3）將隱性風(fēng)險顯性化之后，更有利于銀行進(jìn)行風(fēng)險的監(jiān)測、管理和控制； （4）風(fēng)險價值具有高度的概括性且簡明易懂。 市場風(fēng)險內(nèi)部模型法的局限性局限性： （1）不能反映資產(chǎn)組合的構(gòu)成及其對價格波動的敏感性，需要輔之以缺口分析、久期 分析等方法； （2）市場風(fēng)險內(nèi)部模型法未涵蓋價格劇烈波動等可能會對銀行造成重大損失的突發(fā)性 小概率事件，需要采用壓力測試、情景分析