《金融與證券》PPT課件

1、金融與證券,參考教材：,茲維博迪（Zvi Bodie）、羅伯特C莫頓(Robert C Merton)：金融學(xué)，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2010. 茲維博迪（Zvi Bodie）：投資學(xué)，機(jī)械工業(yè)出版社，2009. 弗雷德里克 S.米什金（Frederic S.Mishkin）：金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)（原書(shū)第5版），機(jī)械工業(yè)出版社，2008。,課程成績(jī),本課程的最終成績(jī)由兩部分組成：1.平時(shí)成績(jī)（60%）：根據(jù)出勤情況、作業(yè)完成情況和課堂表現(xiàn)確定。2.期中、期末考核成績(jī)（40%）：論文、調(diào)查報(bào)告、讀書(shū)心得等。 要求：認(rèn)真聽(tīng)講、保證出勤，歡迎提問(wèn)、討論，關(guān)注財(cái)經(jīng)新聞、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融事件。 加QQ群：14

2、082163，方便聯(lián)系、討論問(wèn)題。 歡迎登陸我的微博：,金融,金融，即資金的融通，研究人們?cè)诓淮_定的環(huán)境中如何進(jìn)行資源配置。（關(guān)于融資、投資，如何決策） 金融的核心問(wèn)題： 資本的配置效率問(wèn)題。（怎樣配置資源能夠最有效，實(shí)現(xiàn)最大利益） 這種配置主要是通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行的。,金融市場(chǎng),金融市場(chǎng)，是指融通資金的場(chǎng)所。在金融市場(chǎng)中，實(shí)現(xiàn)資金的集中與配置。 第一次世界大戰(zhàn)，將世界金融中心從荷蘭轉(zhuǎn)移到了倫敦，第二次世界大戰(zhàn)將世界金融中心從倫敦專業(yè)到了紐約，這是因?yàn)槊绹?guó)有了紐約這樣的金融市場(chǎng)，美國(guó)才可以配置全球的資源，從而使美國(guó)發(fā)展的更好。 中國(guó)能成為世界經(jīng)濟(jì)金融中心嗎？什么時(shí)候？,美國(guó)近百年來(lái)的股市走勢(shì),

3、背景：中國(guó)經(jīng)濟(jì),截止2011年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)3.18萬(wàn)億美元，位居全球榜首，遠(yuǎn)高于第二位的日本1.3萬(wàn)億美元。 在我國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，美元資產(chǎn)（美元和美國(guó)國(guó)債）約占65%，歐元占26%，英鎊占5%，日元占3%，其他占1%。,中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額（1990-2011）,2005-2008年間人民幣對(duì)美元的匯率,2005年 8.11,2008年 6.85,美元貶值15%,中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（1978-2011）,2011年：471564億元,中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（1978-2011）,2011年：9.2%,2007年：14.4%,1998年：7.3%,2.中國(guó)仍然是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家,2008年主要國(guó)

4、家人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,2010年的通貨膨脹率走勢(shì),1985-2009年間通貨膨脹率與利率比較,2003-2011年間黃金價(jià)格走勢(shì),2003年383美元,2011年 1330美元,黃金價(jià)格上漲3.5倍,上海A股流通市值加權(quán)市場(chǎng)指數(shù)（1990-2010）,金融市場(chǎng)的分類,金融市場(chǎng)有廣義和狹義之分。 廣義的金融市場(chǎng)是指能夠從事資金集中與分 配的一切場(chǎng)所，其中包括銀行對(duì)資金的集中與貸放。 狹義的金融市場(chǎng)是指通過(guò)金融工具的買賣而 實(shí)現(xiàn)資金的集中與配置的場(chǎng)所。,按照金融工具的成熟期限來(lái)劃分，可以劃分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)：是指交易的金融工具的期限在一年以內(nèi)的短期金融工具的市場(chǎng)，其作用是滿足交易者對(duì)資

5、金的流動(dòng)性需求。 資本市場(chǎng)：是指交易的金融工具成熟期在1年以上的金融市場(chǎng)，其作用是滿足中長(zhǎng)期的投資需求和政府彌補(bǔ)財(cái)政長(zhǎng)期赤字的資金需要。,在金融市場(chǎng)獲得融資的方式可以分為直接融資和間接融資。 間接融資：資金的供給者和資金的需求者之間不構(gòu)成直接的交易，而是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)來(lái)完成金融交易，例如：從銀行獲得貸款 直接融資：資金的供給者和資金的需求者直接構(gòu)成交易關(guān)系，例如：發(fā)行股票或債券,金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,個(gè)人 資金的供給方：儲(chǔ)蓄存款，購(gòu)買股票、債券或基金。 資金的需求方：貸款，賣出股票、債券或基金。,129千萬(wàn)億美元,企業(yè) 資金的供給方：存款，購(gòu)買票據(jù)、股票、債券或基金。 資金的需求方：貸款，發(fā)行票

6、據(jù)、股票、債券或基金。,政府 資金的供給方：賣出債券 資金的需求方：發(fā)行政府債券等。,證券,證券：是資本所有權(quán)或者債權(quán)的憑證。,股票,債券,投資基金,證券衍生品,股票：是一種所有權(quán)憑證，反映的是所有權(quán)關(guān)系，股票的購(gòu)買者就是公司的股東。 債券：是一種債權(quán)憑證，反映的是債務(wù)債權(quán)關(guān)系，債券的購(gòu)買者就是公司的債權(quán)人。 投資基金：是一種受益憑證，反映的是信托關(guān)系，基金的購(gòu)買者就是基金的受益人。,證券市場(chǎng),是股票、債券、投資基金等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。 價(jià)值直接交換的場(chǎng)所。 財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所。 風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所。,按照市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)劃分，證券市場(chǎng)可以分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)。 發(fā)行市場(chǎng)，又稱一級(jí)市

7、場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是發(fā)行人以籌資為目的，向投資者出售新證券所形成的市場(chǎng)。 交易市場(chǎng)，又稱二級(jí)市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)，是已發(fā)行的證券通過(guò)買賣交易實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。,按照品種結(jié)構(gòu)劃分，證券市場(chǎng)可分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)。 股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和買賣交易的場(chǎng)所。 債券市場(chǎng)是債券發(fā)行和買賣交易的場(chǎng)所。 基金市場(chǎng)是基金份額發(fā)行和流通的市場(chǎng)。 衍生品市場(chǎng)是各類衍生產(chǎn)品發(fā)行和交易的市場(chǎng)。,證券市場(chǎng)的功能：籌資和投資的功能、資本定價(jià)功能、資本配置功能。 籌資和投資功能：為資金需求者提供了通過(guò)發(fā)行證券籌集資金的機(jī)會(huì)，為資金供給者提供了投資對(duì)象。 資本定價(jià)功能：證券是資本的表現(xiàn)形式，證券的價(jià)格實(shí)際上是證券

8、所代表的資本價(jià)格。 資本配置功能：通過(guò)證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)從而實(shí)現(xiàn)資本合理配置的功能。,證券市場(chǎng)參與者,證券發(fā)行人 是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā) 行主體。包括：公司（企業(yè)）、政府和政府機(jī)構(gòu)。 證券投資人 是指通過(guò)買入證券而進(jìn)行投資的各類機(jī)構(gòu)法人和自然人。分為：機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。,機(jī)構(gòu)投資者 政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和事業(yè)法人及各類基金。 金融機(jī)構(gòu) （1）證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，主要為證券公司； （2）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)； （3）保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)； （4）合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）； （5）主權(quán)財(cái)富基金，2007年9月29日，中投公司； （6）其他金融機(jī)構(gòu)，信托投資公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù) 公司

9、、金融租賃公司等。,證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu) 是指為證券的發(fā)行、交易提供服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)。 （1）證券公司，又稱證券商。 （2）證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，投資咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn) 機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì) 計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所。,自律性組織 （1）證券交易所 （2）證券業(yè)協(xié)會(huì),股票,股票的定義：是一種有價(jià)證券，它是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持有股份的憑證。 股票的特征 （1）收益性：股息紅利、資本利得。 （2）風(fēng)險(xiǎn)性：收益的不確定性。 （3）流動(dòng)性：轉(zhuǎn)讓而變現(xiàn)。 （4）永久性：無(wú)限期的法律憑證。 （5）參與性：股票持有者有權(quán)參與公司重大決 策的特性。,股票的類型 （1）普通股票和優(yōu)先股票 （2）記名股

10、票和無(wú)記名股票 （3）有面額股票和無(wú)面額股票,我國(guó)的股票類型,按投資主體的性質(zhì)分類 （1）國(guó)家股，是指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門(mén)或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資形成的股份。國(guó)家股由國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)或機(jī)構(gòu)持有，或根據(jù)國(guó)務(wù)院決定，由地方人民政府授權(quán)的部門(mén)或機(jī)構(gòu)持有。 （2）法人股，是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份。,（3）社會(huì)公眾股，是指社會(huì)公眾依法以其擁有的財(cái)產(chǎn)投入公司時(shí)形成的可上市流通的股份。 （4）外資股，是指股份公司向外國(guó)和我國(guó)香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。,按流通受限與否分類 （1）已完成股權(quán)分置改革的公司，可分為： 有限售條件股份 無(wú)限

11、售條件股份 （2）未完成股權(quán)分置改革的公司，可分為： 未上市流通股份 已上市流通股份,與股票相關(guān)的部分概念,股利政策：是指股份公司對(duì)公司經(jīng)營(yíng)獲得的盈余公積和應(yīng)付利潤(rùn)采取現(xiàn)金分紅或派息、發(fā)放紅股等方式回饋股東的制度與政策。 （1）派現(xiàn)：也稱現(xiàn)金股利，是指股份公司以現(xiàn)金分紅方式將盈余公積和當(dāng)期應(yīng)付利潤(rùn)的部分或全部發(fā)放給股東，股東為此應(yīng)支付所得稅。 （2）送股：也稱股票股利，是指股份公司對(duì)原有股東采取無(wú)償派發(fā)股票的行為。,（3）資本公積金轉(zhuǎn)增股本：資本公積金是在公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之外，由資本、資產(chǎn)本身及其他原因形成的股東權(quán)益收入。,股票分割與合并 （1）股票分割：又稱拆股、拆細(xì)，是將1股股票均等地拆成若

12、干股。 （2）股票合并：又稱并股，是將若干股股票合并為1股。,增發(fā)、配股、轉(zhuǎn)增股本與股份回購(gòu) （1）增發(fā)：是指公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。 （2）配股：是面向原有股東，按持股數(shù)量的一定比例增發(fā)新股，原有股東可以放棄配股權(quán)。 （3）轉(zhuǎn)增股本：轉(zhuǎn)增股本是將原本屬于股東權(quán)益的資本公積轉(zhuǎn)為實(shí)收資本，股東權(quán)益總量和每位股東占公司的股份比例均未發(fā)生變化，唯一是發(fā)行在外的總股數(shù)增加了。,（4）股份回購(gòu)：上市公司利用自有資金，從公開(kāi)市場(chǎng)上買回發(fā)行在外的股票。,股票的價(jià)值與價(jià)格,股票價(jià)值 股票價(jià)格 影響股價(jià)變動(dòng)的基本因素 影響股價(jià)變動(dòng)的其他因素,股票的價(jià)值,股票的票面價(jià)值 又稱面值，記載股票票面上標(biāo)

13、明的金額。該種股票被稱為有面額股票。股票的票面價(jià)值在初次發(fā)行時(shí)有一定的參考意義。如果以面值作為發(fā)行價(jià)，稱為平價(jià)發(fā)行；如果發(fā)行價(jià)格高于面值成為溢價(jià)發(fā)行。隨著時(shí)間的推移，公司的凈資產(chǎn)會(huì)發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，與股票的投資價(jià)值之間也沒(méi)有必然的聯(lián)系。,股票的賬面價(jià)值 又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，在沒(méi)有優(yōu)先股的條件先，每股賬面價(jià)值等于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。公司凈資產(chǎn)是公司資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額后的凈值，從會(huì)計(jì)的角度說(shuō)，等于股東權(quán)益價(jià)值。股票賬面價(jià)值并不等于股票的市場(chǎng)價(jià)格。主要原因有兩點(diǎn)：一是會(huì)計(jì)價(jià)值通常反映的是歷史成本或者按某種規(guī)則計(jì)算的公允價(jià)值，并不等于公司資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格

14、；二是賬面價(jià)值并不反映公司的未來(lái)發(fā)展前景,股票的清算價(jià)值 是公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值。從理論上說(shuō)，股票的清算價(jià)值應(yīng)與賬面價(jià)值一致。實(shí)際上，在公司清算時(shí)，公司資產(chǎn)往往只能壓低價(jià)格出售，再加上必要的清算費(fèi)用，所以大多數(shù)公司的實(shí)際清算價(jià)值低于其賬面價(jià)值,股票的內(nèi)在價(jià)值 是指股票的理論價(jià)值，也即股票未來(lái)收益的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價(jià)值決定股票的市場(chǎng)價(jià)格，股票的市場(chǎng)價(jià)格總是圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。,股票的價(jià)格,股票的市場(chǎng)價(jià)格 是指在股票在二級(jí)市場(chǎng)上交易的價(jià)格。股票的市場(chǎng)價(jià)格由股票的價(jià)值決定，但同時(shí)受許多其他因素的影響。,影響股價(jià)變動(dòng)的基本因素,公司經(jīng)營(yíng)狀況 公司的經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)發(fā)展史股票價(jià)格的基石。從理

15、論上分析，公司經(jīng)營(yíng)狀況與股票價(jià)格正相關(guān)，公司經(jīng)營(yíng)狀況好，股價(jià)上升；反之，股價(jià)下跌。,公司經(jīng)營(yíng)狀況的好壞，可以從以下各項(xiàng)來(lái)分析： （1）公司治理水平與管理層質(zhì)量 公司治理包括決定公司經(jīng)營(yíng)的若干制度性因素，其重點(diǎn)在于監(jiān)督和制衡。對(duì)于公司治理情況的分析主要包括公司股東、管理層、員工之間的關(guān)系，公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)構(gòu)成及運(yùn)作等因素。管理層是具體負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營(yíng)的核心力量，對(duì)公司的營(yíng)運(yùn)前景關(guān)系重大，對(duì)管理層的分析包括主要高級(jí)管理人員經(jīng)驗(yàn)、水平、性格等內(nèi)容。,（2）公司競(jìng)爭(zhēng)力，常用的公司競(jìng)爭(zhēng)力分析框架是所謂的SWOT分析，它提出4個(gè)考場(chǎng)維度：公司經(jīng)營(yíng)中存在的優(yōu)勢(shì)（Strengths）、劣勢(shì)（Weakness

16、es）、機(jī)會(huì)（Opportunities）與威脅（Threats）。,（3）財(cái)務(wù)狀況 盈利性，獲得收益，使資產(chǎn)增值的能力，主要考察每股收益和凈資產(chǎn)收益率。 安全性，償還債務(wù)從而避免破產(chǎn)的特性，主要考察杠桿比率、長(zhǎng)期債務(wù)比率和短期財(cái)務(wù)比率。 流動(dòng)性，資產(chǎn)變現(xiàn)的速度，主要考察資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,（4）公司合并。 公司合并有的目的： 擴(kuò)大規(guī)模增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力 消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 控股 操縱市場(chǎng) 公司合并總會(huì)引起股價(jià)的劇烈波動(dòng)，但要分析對(duì) 公司的長(zhǎng)期發(fā)展是否有利。,行業(yè)因素 （1）行業(yè)或產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu) （2）行業(yè)可持續(xù) （3）抗外部沖擊的能力 （4）監(jiān)管及稅收待遇政府關(guān)系 （5）勞資關(guān)系 （6）財(cái)務(wù)與融資問(wèn)題 （7）行業(yè)估

17、值水平 （8）行業(yè)生命周期,宏觀經(jīng)濟(jì)與政策因素 （1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) （2）經(jīng)濟(jì)周期 （3）貨幣政策 （4）財(cái)政政策 （5）市場(chǎng)利率 （6）通貨膨脹 （7）匯率變化 （8）國(guó)際收支,影響股價(jià)變化的其他因素,政治及其他不可抗力的影響 （1）戰(zhàn)爭(zhēng) （2）政治事件 （3）政府重大經(jīng)濟(jì)政策 （4）國(guó)際社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)的變化 （5）自然災(zāi)害,心理因素 投資者的心理變化對(duì)股價(jià)變動(dòng)影響很大。在大多數(shù)投資者對(duì)股市抱樂(lè)觀態(tài)度時(shí)，會(huì)有意無(wú)意地夸大市場(chǎng)有利因素的影響，并忽視一些潛在的不利因素，從而買進(jìn)股票促使股價(jià)上漲；反之，在投資者對(duì)股市過(guò)于悲觀時(shí)，會(huì)對(duì)潛在的有利因素視而不見(jiàn)，而對(duì)不利因素特別敏感，從而拋售股票，致使股價(jià)下跌。,穩(wěn)定市場(chǎng)的政策與制度安排 人為操縱因素,如何利用金融市場(chǎng)來(lái)配置資源，實(shí)現(xiàn)財(cái)富