亞太藥業(yè)財務報表分析

1、亞太藥業(yè)財務報表分析姓名：張瑜學號：專業(yè)：金融專碩目錄一、 公司概況簡介3（一）公司簡介3（二）控股股東及實際控制人情況3二、 行業(yè)情況分析5（一）行業(yè)發(fā)展階段、周期性特點5（二）行業(yè)地位5三、 財務報表分析5（一）報表中各項目質(zhì)量分析51.資產(chǎn)質(zhì)量分析52.負債質(zhì)量分析103.利潤表分析114.現(xiàn)金流量表分析16（二）財務比率分析191.償債能力分析192.盈利能力分析203.營運能力分析22（三）資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析231.資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)分析232.利潤表結(jié)構(gòu)分析253.現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析26(四）資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表比較分析291.資產(chǎn)負債表比較分析292.利

2、潤表比較分析343.現(xiàn)金流量表比較分析36四、 綜合評價40浙江亞太藥業(yè)股份有限公司財務報表分析財務報表是財務報告的重要組成部分，是投資者了解被投資方的最直接、最基礎(chǔ)的信息來源，通過財務報表可以評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績及投資價值，診斷企業(yè)的財務健康狀況，計劃未來的經(jīng)營策略和財務政策。但財務報表本身存在一定的局限性，在客觀性、時效性、前瞻性、可比性等方面均存在不足，投資者不應單單就財務報表本身進行分析，應對財務報表進行綜合評價。作為江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司的潛在投資者，是否可在2010年對該公司進行投資或繼續(xù)投資，應結(jié)合國家相關(guān)政策、行業(yè)環(huán)境狀況等因素，對公司財務報表進行綜合分析與評價。1、 公司概況

3、簡介（1） 公司簡介浙江亞太藥業(yè)股份有限公司前身為浙江亞太制藥廠,創(chuàng)辦于1989 年，位于浙江省紹興縣云集路1152 號。2001年完成股份制改造，并于2010年3月16日在深交所正式掛牌上市（股票代碼為）。公司廠房總占地面積12萬余平方米，注冊資本268,247,228.00元，股份總數(shù)268,247,228股（每股面值1元）。其中，有限售條件的流通股份A股64,247,228股；無限售條件的流通股份A股204,000,000股（截至2017年6月30日）?，F(xiàn)有總資產(chǎn)8.2 億元，員工900 多人，其中大專及以上學歷300 余人。公司是一家集科研、生產(chǎn)、銷售于一體的專業(yè)化、規(guī)模化的國家高新技

4、術(shù)企業(yè)和國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)，公司擁有片劑（含青霉素類）、硬膠囊劑（含頭孢菌素類、青霉素類）、透皮貼劑（激素類）、凍干粉針劑、粉針劑（頭孢菌素類）、阿奇霉素、羅紅霉素等11個通過國家GMP質(zhì)量體系認證的現(xiàn)代化制藥生產(chǎn)車間，共擁有藥品批準文號97個。目前公司是“國家高新技術(shù)企業(yè)”、“國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)”、“浙江省工商企業(yè)信用A 級守合同重信用單位”。公司藥物研發(fā)中心是“浙江省省級高新技術(shù)研究開發(fā)中心”、“浙江省省級企業(yè)技術(shù)中心”和“浙江省博士后科研工作站”?！把盘?商標被評為“浙江省著名商標”。在新產(chǎn)品開發(fā)上始終堅持走科技創(chuàng)新之路，已有二十多項技術(shù)獲得國家專利，擁有國內(nèi)一流的

5、質(zhì)量檢測中心、藥物研發(fā)中心及獨特的工藝和科學的管理，建立了“浙江亞太藥業(yè)藥物研發(fā)中心”以中國藥科大學、沈陽藥科大學、浙江省醫(yī)學科學院藥物研究所為技術(shù)依托，組建專業(yè)、高效的新藥開發(fā)團隊，專業(yè)從事透皮控釋系統(tǒng)、抗感染、心血管、降糖類、肝炎類等藥物研究開發(fā)。在生產(chǎn)中公司始終嚴把質(zhì)量關(guān)，2002 年通過了ISO14001國際環(huán)境管理體系認證。目前，亞太藥業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋國內(nèi)24個省、市、自治區(qū)，在全國各省設(shè)有50多個辦事處，并力爭遠銷多個國家和地區(qū)。（二）控股股東及實際控制人情況1、 控股股東及實際控制人具體情況介紹控股股東是浙江亞太集團有限公司，持有浙江亞太藥業(yè)股份有限公司股份比例為36.87%。實

6、際控制人是陳堯根，持有浙江亞太藥業(yè)股份有限公司股份比例為39.23%。1.1控股股東情況 法人 表1 單位：萬元 幣種：人民幣名稱浙江亞太集團有限公司單位負責人或法定代表人陳堯根成立日期2001年12月31日注冊資本268,24主要經(jīng)營業(yè)務或管理活動化學制劑、原料藥、診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售1.2實際控制人情況 自然人 表2 姓名陳堯根國籍中國是否取得其他國家或地區(qū)居留權(quán)否最近 5 年內(nèi)的職業(yè)及職務浙江亞太集團有限公司董事長1.3總股本結(jié)構(gòu)表3股份構(gòu)成總股本(股A股總股本 流通A股(股） 限售A股(股）2016/12/312.68億2.68億2.04億6462.75萬 前十大股東表4機構(gòu)或基

7、金名稱持有數(shù)量(股)占總股本比例股份類型浙江亞太集團有限公司7180.00萬26.77%流通A股紹興柯橋亞太房地產(chǎn)有限公司2708.10萬10.10%流通A股陳堯根1357.01萬5.06%受限流通股,流通A股上海華富利得資產(chǎn)-民生銀行-富鼎6號專項資產(chǎn)管理計劃1289.93萬4.81%受限流通股鐘婉珍1055.09萬3.93%受限流通股呂旭幸1004.85萬3.75%受限流通股陳奕琪1000.00萬3.73%流通A股陳佳琪1000.00萬3.73%流通A股沈依伊904.37萬3.37%受限流通股鐘建富703.80萬2.62%流通A股截止到2016年12月31日2、 行業(yè)情況分析（一）行業(yè)發(fā)展

8、階段、周期性特點隨著我國人民對自身健康的重視程度因生活水平的提高而不斷提升，各種常見疾病的發(fā)病率也因為人口老齡化的發(fā)展與生活方式的改變而逐步提高，以及逐步深化的醫(yī)療衛(wèi)生體制改革均刺激著醫(yī)藥制造行業(yè)快速發(fā)展，整體呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢。作為影響國計民生的重要行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)在消費升級、體制改革以及技術(shù)創(chuàng)新的推動下將呈現(xiàn)出穩(wěn)健的增長態(tài)勢。當前，醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管持續(xù)強化。藥品醫(yī)療器械審評審批制度改革全面實施，藥品注冊分類調(diào)整，注冊標準提高，審評審批速度加快，藥品上市許可持有人制度試點，仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價推進，全過程質(zhì)量監(jiān)管加強，將促進技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)勝劣汰和產(chǎn)品質(zhì)量提升。2016年12月27日，國務院印

9、發(fā)“十三五”深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃的通知，其中提到“加快推進仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價，鼓勵創(chuàng)制新藥，鼓勵以臨床價值為導向的藥物創(chuàng)新”。創(chuàng)新是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)2016年發(fā)展畫卷中濃墨重彩的一筆，政策的發(fā)布以及不斷涌現(xiàn)的重要基礎(chǔ)研究成果，推動著以創(chuàng)新為驅(qū)動力的醫(yī)藥企業(yè)迎來了最好發(fā)展時代。（二）行業(yè)地位目前國內(nèi)仿制藥產(chǎn)品品種較多，生產(chǎn)企業(yè)眾多，競爭較為激烈，公司通過提升產(chǎn)品質(zhì)量、降低成本、突出核心產(chǎn)品等方式提高市場競爭力。同時，公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高高毛利特色產(chǎn)品比重來增強企業(yè) 盈利能力。近年來我國不斷完善醫(yī)藥產(chǎn)品質(zhì)量標準體系，相繼提高了市場準入門檻，加大了對生產(chǎn)商的監(jiān)管和檢查力度。隨著醫(yī)藥監(jiān)管力度

10、加大，具有核心競爭力的藥品制造企業(yè)將繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。目前公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、外延式拓展，繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢。3、 財務報表分析依據(jù)浙江亞太藥業(yè)股份有限公司提供的2012-2016年度財務報表數(shù)據(jù)，采用各項目質(zhì)量分析，財務比率分析，以及資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析對該企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果、財務信用和財務風險，以及財務總體情況進行綜合的分析和評價。（一）報表中各項目質(zhì)量分析1、資產(chǎn)質(zhì)量分析1.1、流動資產(chǎn)質(zhì)量分析1.11貨幣資金貨幣資金是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中停留于貨幣形態(tài)并可立即作為支付手段的資金。是企業(yè)流動性最強的資產(chǎn)。表5單位：元20162015201420132012貨

11、幣資金813,834,524461,269,438225,010,759270,345,808264,045,598占流動資產(chǎn)比例65.12%54.12%45.58%54.95%52.39%占總資產(chǎn)比例32.94%22.38%26.52%33.71%32.28%從表5可以看出該公司的貨幣資金在2012-2014年基本保持不變。2016年有顯著的上升。但平均來說，相對整個行業(yè)來說貨幣資金占總資產(chǎn)的比例還是比較合適的。說明該企業(yè)在保持短償債能力的同時又很好地發(fā)揮了其他資產(chǎn)的盈利性。由于該企業(yè)上市公司，具有良好的籌資能力。所以企業(yè)沒有必要持有大量的貨幣基金。在2016年，貨幣資金較上年同期增加76.

12、43%，是因為在3016年非公開發(fā)行股票募集資金到賬所致。1.12應收賬款應收賬款，是指企業(yè)因銷售商品，提供勞務等原因，應向購貨客戶或接受勞務的客戶收取的款項或顛覆的運雜費等。圖1圖2圖3關(guān)于應收賬款，從規(guī)模和占流動資產(chǎn)的比率上來看，2013年是下降的，從2014-2016年是持續(xù)上升的。，并且通過查看附注可以知道，企業(yè)計提的都壞賬準備有輕微上升，這說明企業(yè)在每年年末應收賬款的變現(xiàn)質(zhì)量越來越低。從應收賬款周轉(zhuǎn)率來看2014年達到最高點，之后的兩年有所下降維持到3到4之間。說明應收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)小幅度的上升。同時應收賬款的增加對應了存貨的下降，說明應收賬款不存在操縱利潤的現(xiàn)象，應收賬款的增加是正

13、常的。對此企業(yè)應該及時調(diào)整賒銷政策，重新評估掛賬時間長且大的企業(yè)，督促其盡快還款來提升應收帳款的質(zhì)量，提高資金的回收率。1.13 存貨質(zhì)量分析圖4圖5報表中的應收賬款額規(guī)模從2013-2016在上升，同時存貨的規(guī)模在近兩年下降，表明企業(yè)可以憑借自己的優(yōu)勢地位占用供應商和客戶的資金。不僅節(jié)約資金成本，也在一定程度上反映了存貨的競爭力。但應收票據(jù)的結(jié)算規(guī)模在近五年來都沒有大于應收賬款，說明存貨的競爭優(yōu)勢還沒有保證收款的安全性。查閱附表可以看到，存貨計提的跌價準備在2012年-2014年直線上升，在2014年達到最大。說明這短時間存貨周轉(zhuǎn)率不高，在2015年到2016年稍有回調(diào)，但保持平穩(wěn)。存貨跌價

14、準備計提充分。恰當保持各項存貨的比例和庫存周期，材料存貨才能為生產(chǎn)過程所消化，商品存貨才能及時銷售，從而存貨順利變現(xiàn)。因此結(jié)合存貨減值準備、存貨周轉(zhuǎn)速度和毛利率的水平多項因素，企業(yè)存貨的盈利性、周轉(zhuǎn)性均較強，該項目的質(zhì)量較高。1.14 交易性金融資產(chǎn)該企業(yè)沒有進行交易性金融資產(chǎn)投資，故省略。1.2非流動資產(chǎn)質(zhì)量分析 該企業(yè)并沒有發(fā)生長期股權(quán)投資和投資性房地產(chǎn)相關(guān)活動，故省略。1.21可供出售金融資產(chǎn)圖6從上圖6可以看出可供出售金融資產(chǎn)在2012-2014年間有輕微的上升，但在2014年-2016年間呈現(xiàn)快速上升趨勢。2015年較上期同期增加199%,是因為主要系本期收購上海新高峰相應增加按成本

15、計量的可供出售金融資產(chǎn)，以及公司持有的“浙江震元”股票價格上漲所致。2016年，可供出售金融資產(chǎn)較上年同期增加39.59%，主要系本期認購華蓋信誠醫(yī)療健康投資成都合伙企業(yè)（有限合伙）投資款增加所致可供出售金融資產(chǎn)的價值變動直接計入所有者權(quán)益項目，排除了企業(yè)操縱利潤的可能。由于企業(yè)沒有持有交易性金融資產(chǎn)，所以不存在企業(yè)將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)入可供出售金融資產(chǎn)的現(xiàn)象而避免對當期損益產(chǎn)生影響的狀況。企業(yè)也沒有將升值的金融資產(chǎn)計入交易性金融資產(chǎn)，從而沒有吧公允價值變動收益直接確認為當期損益。據(jù)此看可供出售的金融資產(chǎn)的增加是合理的，緊緊是因為企業(yè)把錢用于投資金融資產(chǎn)。1.22 固定資產(chǎn)圖7從上圖7可以看出固定資產(chǎn)

16、在2015年有一個明顯的上升。是因為在2015年“改造年產(chǎn)凍干粉針劑4000萬支生產(chǎn)線項目”建成轉(zhuǎn)固所致。固定資產(chǎn)的規(guī)模與整體的企業(yè)發(fā)展保持一致，查閱利潤表可以看出，銷售費用在2012年到2016年間有穩(wěn)步上升趨勢，可以看出固定資產(chǎn)的生產(chǎn)能力與技術(shù)先進性與市場需求之間的吻合程度比較高，這也與該行業(yè)特點有關(guān)。在看看固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，它反映了固定資產(chǎn)的盈利能力。從2012年到2016年是不斷上升的。說明固定資產(chǎn)的質(zhì)量較高。2. 負債質(zhì)量分析由于該公司沒由預計負債，故省略。2.1 應付賬款圖8從圖8中可以看出，應付賬款在2015年飛快增加，同比增加516.88%。查閱資產(chǎn)負債表可以看出，存貨在201

17、5年同比增加了21.77%。如果企業(yè)產(chǎn)銷較平穩(wěn)，應付賬款的規(guī)模還應該與營業(yè)收入保持一定的對應關(guān)系。但查看利潤表知道，營業(yè)收入在2015年沒有明顯的上升，如果在2015年亞太藥業(yè)的供貨商沒有放寬賒銷政策，那么，在2015年應收賬款的不正常增加，平均付款期的不正常延長，表明在2015年企業(yè)的支付能力在惡化。但在2016年，應付賬款有了一個明顯的減少，同時企業(yè)的營業(yè)收入也有了一個明顯的增加，表明在2016年企業(yè)的經(jīng)營狀況明顯改善。2.2 應付票據(jù)圖9應付票據(jù)在2016年和2013年為0，表明企業(yè)沒有應付票據(jù)，同樣的和應付賬款一樣，應付票據(jù)在2015年明顯增加，同比增加50.49%。在2016年減為0

18、。表明企業(yè)在2015年支付能力在惡化，在2016年有所改善。應付票據(jù)付款時間更具有約束力，如果到期不能支付，不僅會影響企業(yè)的榮譽，影響企業(yè)以后籌集資金，而且會受到銀行的處罰。3.利潤表分析3.1 營業(yè)收入圖10圖11圖12 營業(yè)收入增長率與凈利潤增長率對比該公司的營業(yè)收入在2012年到2016年成不斷上升趨勢。營業(yè)收入的同比增長率也在不斷上升。特別的在2016年營業(yè)收入的同比增長率達到了86.31%。該企業(yè)營業(yè)收入的確認，遵循權(quán)責發(fā)生制和實質(zhì)重于形式的原則因此不存在提前入賬和拖延入賬的現(xiàn)象。醫(yī)藥制造業(yè)在企業(yè)的營業(yè)收入中占比高達88%以上，在2014年達到了99%。其他占比歸功于CRO服務項目。

19、這種營業(yè)收入構(gòu)成很符合該公司所處的行業(yè)。境內(nèi)的營業(yè)收入占總營業(yè)收入的占比高達99%以上，可見該公司生產(chǎn)的產(chǎn)品和勞務大都由國內(nèi)消費者消費。在來比較凈利潤的同比增長率與營業(yè)收入的同比增長率。可以看到凈利潤的增長率在近五年始終在營業(yè)收入增長率之上。表明該企業(yè)營業(yè)收入增長的含金量比較高。3.2營業(yè)成本圖13圖14同營業(yè)收入一樣，營業(yè)收入的增加伴隨著營業(yè)成本的增加。營業(yè)收入和營業(yè)成本之間存在著一定的匹配關(guān)系，企業(yè)存在操縱營業(yè)成本的可能性不大。營業(yè)成本呢在2014年之后的增長率大于營業(yè)收入的增長率表明企業(yè)的毛利增長率在減少。3.3 銷售費用圖15從圖15可以看出該企業(yè)每一期的銷售費用與本期的收入之間很匹配

20、。同增同減。銷售費用與行業(yè)形態(tài)有關(guān)，銷售費用對于生產(chǎn)企業(yè)來說，使可控成本中的一部分，需要強化銷售費用，營銷型企業(yè)的銷售費用就高。這與醫(yī)藥行業(yè)自身特點有關(guān)。3.4 管理費用圖16管理費用和銷售費用一樣。與本期收入之間很匹配。管理費用在2016年增長率為40.69%主要系本期新增合并主體上海新高峰所致。管理費用與企業(yè)的發(fā)展階段有關(guān)，企業(yè)進入快速發(fā)展階段，管理費用隨著管理的跨度和難度的增加，直接表現(xiàn)為管理費用的上升。從進兩年的盈利狀況以及營業(yè)收入來看，該企業(yè)進入快速發(fā)展階段啊，企業(yè)的管理費用上升是合理的。3.5 財務費用圖17財務費用在2012-2015年出現(xiàn)了負值，說明利息收入大于利息支出。企業(yè)的

21、財務費用是和企業(yè)每個階段的融資風險聯(lián)系在一起，財務費用在2016年同比增長率為1600.46%。主要系本期銀行借款利息支付增加所致。企業(yè)財務風險加大，財務杠桿加大，企業(yè)應當合理確定貸款規(guī)模和年限來防范財務風險。3.6 營業(yè)外收入與支出圖18從圖18中可以看出營業(yè)外支出是大于營業(yè)外收入的，營業(yè)外收入在2016年同比增長了150%，主要是因為受到政府補助所致。圖19從圖19中可以看出在2012-2014年 營業(yè)外支出呈現(xiàn)快速遞減趨勢，在2014年-2016年比較平穩(wěn)，數(shù)字也相對較小。4. 現(xiàn)金流量表分析4.1 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量表 6 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量表2016 2015 2014 2013 201

22、2 一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金 收到的稅費返還 收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn) 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計 購買商品、接受勞務支付的現(xiàn) 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 支付的各項稅 支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn) 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額- - 表7 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量構(gòu)成表2016 2015 2014 2013 2012 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金98.13%97.33%97.11%89.63%92.76%收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)1.87%2.46%2.89%9.92

23、%6.98%收到的稅費返還0.00%0.21%0.00%0.45%0.26%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)66.66%46.13%21.77%41.02%39.69%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金9.71%16.28%25.78%22.01%22.29%支付的各項稅12.35%14.76%20.16%11.22%9.45%支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)11.28%22.83%32.29%25.75%28.57%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入幾乎全部來自與銷售商品、提供勞務所得，現(xiàn)金流出中絕大部分由其他與經(jīng)營活動有關(guān)的項目構(gòu)成

24、，購買商品、接受勞務所支付的現(xiàn)金和各項稅費占到較大的比重，其余部分用于應付職工薪酬。 該企業(yè)在2012年到2016年銷售商歐品提供勞務所得占經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的比重逐年增加。說明企業(yè)事務絕大部分項目都是主業(yè)。同時購買商品，接受勞務支付的現(xiàn)金流入出占經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的比重也在逐年上升。支付給職工的與薪酬在2014年之后，占比是有所下降的。但總體來看2016年支付給職工薪酬的絕對值是2015年的兩倍。是因為該企業(yè)在2016年不管在現(xiàn)金流入還是經(jīng)營現(xiàn)金流出方面均上升。該企業(yè)在2016年經(jīng)營活動的現(xiàn)金流上是負值，表明該企業(yè)經(jīng)營成本過高，該企業(yè)應該優(yōu)化資產(chǎn)人才配置，提高效率以降低成本增加企業(yè)的凈經(jīng)營活動現(xiàn)

25、金流入。4.2投資活動現(xiàn)金流量表8 投資活動現(xiàn)金流量表2016 2015 2014 2013 2012 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量取得投資收益收到的現(xiàn)金 收回投資收到的現(xiàn)金92065 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額 2360 收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動現(xiàn)金流入小計 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 投資支付的現(xiàn)金 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額 投資活動現(xiàn)金流出小計 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額- - - - - 表 9 投資活動現(xiàn)金流量構(gòu)成二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2016 2015 2014 2013 2012 取得投資收益收到的現(xiàn)35.

26、47%20.08%3.82%73.28%100.00%收回投資收到的現(xiàn)0.00%0.00%0.00%26.05%0.00%處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額64.53%64.48%87.53%0.67%0.00%收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)0.00%0.00%8.66%0.00%0.00%投資活動現(xiàn)金流入小計100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金78.14%5.79%100.00%100.00%64.52%投資支付的現(xiàn)10.29%0.00%0.00%0.00%0.00%取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金

27、凈額11.58%94.21%0.00%0.00%35.48%投資活動現(xiàn)金流出小計100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入幾乎全部來自與取得投資收益得到的現(xiàn)金和處置固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額。只有在2013年收回投資的現(xiàn)金流入占總投資現(xiàn)金流入的26.05%，現(xiàn)金流出中絕大部分由構(gòu)建固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金。但在2015年取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額占總投資活動現(xiàn)金流出的94.21%。從投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來看，在2012-2016年的五年都為負值。表明該企業(yè)投資活動現(xiàn)金凈流出。購建固定資產(chǎn)、

28、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)以及投資所支付的現(xiàn)金，該兩項的現(xiàn)金支出總額連續(xù)五年超過現(xiàn)金流入總額，使得投資活動的現(xiàn)金流量凈額為負。購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)以所支付的現(xiàn)金從2012年的元增至2016年的 元，這表明企業(yè)在擴大其再生產(chǎn)能力方面做出努力。4.3融資活動現(xiàn)金流量表 10 籌資活動現(xiàn)金流量表三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2016 2015 2014 2013 2012 吸收投資收到的現(xiàn)金 取得借款收到的現(xiàn)金 收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 籌資活動現(xiàn)金流入小計 償還債務支付的現(xiàn) 分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn) 籌資活動現(xiàn)金流出小計 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

29、 - - 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2016 2015 2014 2013 2012 吸收投資收到的現(xiàn)97%0%0%0%0%取得借款收到的現(xiàn)3%98%0%100%73%收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)0%2%0%0%27%籌資活動現(xiàn)金流入小計100%100%0%100%100%償還債務支付的現(xiàn)92%0%88%99%71%分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金5%100%12%1%9%支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)3%0%0%0%19%籌資活動現(xiàn)金流出小計100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%表 11 籌資活動現(xiàn)金流量表構(gòu)成該企業(yè)在2012 2013 2015年籌資活動主要依賴

30、于借款。在2016年吸收了投資而沒有借款來籌資。在2014年企業(yè)沒有進行融資。企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流出大都反省在窗含債務上，只有在2015年企業(yè)的全部現(xiàn)金流出發(fā)生在分配股利，利潤或償付利息支付的現(xiàn)金上。從絕對值來看。該企業(yè)在2012和2014年籌資活動的現(xiàn)金凈流入為負數(shù)，表明該企業(yè)在這兩年籌資活動現(xiàn)金凈流出。（2） 財務比率分析1. 償債能力分析1.1 短期償債能力短期償債能力是企業(yè)償還流動負債的能力，是企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量當前企業(yè)財務能力特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。在本次分析中，我們通過流動比率，現(xiàn)金比率，以及速動比率來分析企業(yè)的短期償債能力。a.流動比率

31、。反映企業(yè)流動資產(chǎn)償付流動負債的能力。計算公式：流動比率 = 流動資產(chǎn) / 流動負債B.速動比率。反映企業(yè)即刻償債能力。計算公式：速動比率 = 速動資產(chǎn) / 流動負債C.現(xiàn)金比率。反映企業(yè)用貨幣資金償還流動負債的能力。20162015201420132012流動比率4.551.134.935.374.43速動比率4.270.983.974.43.53現(xiàn)金比率3.140.743.043.542.65計算公式：現(xiàn)金比率=貨幣資金 / 流動負債表 12 從2012年到2016年的流動比率均大于1，表明該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量足以償還到期債務。企業(yè)到期支付能力比較強。經(jīng)驗標準正常的制造業(yè)企業(yè)的

32、流動比率是2。又因為企業(yè)的營業(yè)周期比較長，所以流動比率一直保持較高的水平。一般來說速動比率為1比較合理，他說明每一元的流動負債有一元的速動資產(chǎn)作為償還的保證。在2015年該企業(yè)的速動比率接近于1，其他的五個年份速動比率都大于三。速動比率較高，會造成資產(chǎn)的閑置，企業(yè)的機會成本增加。一般來說，現(xiàn)金比率在0.2以上，該企業(yè)的支付能力不會出現(xiàn)太大的問題，從上表可以看出該企業(yè)的現(xiàn)金比率遠遠大于0.2，表明企業(yè)的支付能力比較高，同時該企業(yè)的現(xiàn)金管理能力比較差，沒有充分利用現(xiàn)金資源。1.2 長期償債能力長期償債能力是指企業(yè)償還超過一年或小于一年超過一個營業(yè)周期債務的能力，反映了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性以及償還長

33、期債務本金和利息的能力。在本次分析中，我們通過資產(chǎn)負債率，現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)比率，以及產(chǎn)權(quán)比率來分析企業(yè)的長期償債能力。a.資產(chǎn)負債率（負債比率）=企業(yè)負債總額/企業(yè)資產(chǎn)總額考察企業(yè)長期債務趨勢，是反映長期償債能力的晴雨表b.產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益考察企業(yè)自有資本的償債能力c.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/利息費用表 1320162015201420132012資產(chǎn)負債率0.110.620.120.11 0.14 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)-1.5929.652,094.6541.44-3.44產(chǎn)權(quán)比率0.131.60.140.130.16債權(quán)人希望

34、企業(yè)的資產(chǎn)負債率越低越好。從上表可以看出從2012年到2016年企業(yè)的資產(chǎn)負債率均小于1，資產(chǎn)總額大于負債總額，表明企業(yè)的長期償債能力比較強，通常情況下合理的資產(chǎn)負債率在0.3-0.7之間。該企業(yè)除了2015年的其他年份里資產(chǎn)負債率都沒有在0.3-0.7之間，說明企業(yè)負債的杠桿效應利用的太少，不利于實現(xiàn)公司價值和股東財富最大化?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)表明每一元的利息有多少倍經(jīng)營活動現(xiàn)金流量作保障。該項指標在2012年和2016年出現(xiàn)了負值，在2014年達到最高點。原因因為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量在2012年和2016年出現(xiàn)了負值，所以導致了該企業(yè)在2016年和2012年沒有足夠的經(jīng)營現(xiàn)金保障利息的支付

35、。產(chǎn)權(quán)比率反映了股東權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強。從表中可以看到，該企業(yè)在2015年產(chǎn)權(quán)比率是大于1的表明該公司的總負債已經(jīng)超過了股東權(quán)益，長期償債能力下降，但在2016年產(chǎn)權(quán)比率又恢復到0.13，企業(yè)總負債減少，股東權(quán)益增加。長期償債能力增強?？偨Y(jié)來看，該企業(yè)在雖然在2015年短期償債能力和長期償債能力都有所下降，但在2016年和之前的幾年短期償債能力和長期償債能力都是比較強的。2. 盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力，在本次分析中，我們選取成本費用率，總資產(chǎn)報酬率，銷售毛利率 每股收益以及凈資產(chǎn)收益率來分析企業(yè)得盈利能力。a）成本

36、費用利潤率，是企業(yè)一定時期利潤總額與成本費用總額的比率。其計算公式為：成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額100%其中：成本費用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務費用b)總資產(chǎn)報酬率，是企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率了企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。其計算公式為：總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額100%其中：息稅前利潤總額=利潤總額+利息支出c)銷售毛利率在實務中，也經(jīng)常使用銷售毛利率、銷售凈利率等指標來分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的獲利水平。其計算公式分別如下：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入100%d)每股收益也稱每股利潤或每股盈余，是反映企業(yè)普

37、通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤或承擔企業(yè)虧損的業(yè)績評價指標。每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋每股收益?；久抗墒找娴挠嬎愎綖椋夯久抗墒找?歸屬于普通股東的當期凈利潤/當期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)e)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)一定時期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，反映了企業(yè)自有資金的投資收益水平。其計算公式凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)100%其中：平均凈資產(chǎn)=（所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù)）/2表 1320162015201420132012成本費用利潤率18.1114.2612.561.81-7.55總資產(chǎn)報酬率7.234.455.420.24-4.31

38、每股收益0.570.270.20.03-0.13銷售毛利率39.3841.138.3330.9321.6凈資產(chǎn)收益率8.437.245.570.78-3.55成本費用利潤率反映了企業(yè)投入產(chǎn)出水平，這個指標越高，說明生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品的每一元成本以及費用取得的利潤越多，勞務耗費的效益越高。從表中可以看到從2012-2016年，該企業(yè)的成本費用率是不斷上升的，說明企業(yè)的投入產(chǎn)出水平在逐年上升，在2012年出現(xiàn)了負值，是因為該企業(yè)在2012年凈利潤是負值，是虧損的?？傎Y產(chǎn)報酬率高，說明企業(yè)資產(chǎn)運用效率高，資產(chǎn)的盈利性強，從表中可以看到，該企業(yè)在2012-2016年，該企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率是不斷上升的，說明

39、該企業(yè)的盈利性逐年變強。該指標在2012年出現(xiàn)了負值，是因為企業(yè)在2012年是虧損的。每股收益是衡量上市公司獲利能力最重要的財務指標，一般來說，每股收益越高，說明企業(yè)的盈利能力越強，企業(yè)經(jīng)營狀況財務狀況越好，企業(yè)發(fā)放股利的可能性越大，其股票價格將會上揚。從表中可以看到，該企業(yè)在2012-2016年，該企業(yè)的每股收益是不斷上升的，說明該企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務狀況越來越好。該指標在2012年出現(xiàn)了負值，是因為企業(yè)在2012年是虧損的。銷售毛利是銷售凈額與銷售成本的差額，如果銷售毛利率很低，表明企業(yè)沒有足夠多的毛利額，補償期間費用后的盈利水平就不會高；也可能無法彌補期間費用，出現(xiàn)虧損局面。通過本指標可

40、預測企業(yè)盈利能力。從表中可以看到，該企業(yè)在2012-2016年，該企業(yè)的銷售毛利率是不斷上升的，說明該企業(yè)的經(jīng)營狀況越來越好。凈資產(chǎn)收益率是從所有者權(quán)益角度來考慮企業(yè)活力能力和投資回報能力的，它是最被所有者關(guān)注的，對企業(yè)有重大影響的指標，一般來說，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)凈資產(chǎn)的使用效率就越高，投資者的利益保障程度就越大，從表中可以看到，該企業(yè)在2012-2016年，該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是不斷上升的，說明該企業(yè)的凈資產(chǎn)使用效率越來越高。該指標在2012年出現(xiàn)了負值，是因為企業(yè)在2012年是虧損的。總體來看，該企業(yè)的盈利能力在這五年以來是不斷上升的，經(jīng)營狀況越來越好。3.營運能力分析營運能力主要包

41、括企業(yè)管理者對企業(yè)固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的運作能力，它反映了企業(yè)在沒有進行新的股權(quán)或者債券籌資的前提下，對現(xiàn)有資產(chǎn)的使用效率。在本次分析中，我們采用粗活周轉(zhuǎn)率，應收賬款周轉(zhuǎn)率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來分析企業(yè)的營運能力。a.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨b.應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應收賬款c.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)d.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)總額e.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額表1420162015201420132012存貨周轉(zhuǎn)率5.342.562.512.272.66

42、應收賬款周轉(zhuǎn)率3.993.784.713.673.49流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.820.690.760.630.58固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.311.831.61.291.47總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.380.320.460.390.37存貨周轉(zhuǎn)率從運營效果來看反映的是銷售部門在給定的銷售策略下的銷售業(yè)績，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)銷售部門把存貨賣出去的速率就越快。從表中可以看出，存貨周轉(zhuǎn)率在2012-2015年基本保持不變，在2016年增加了一倍多，表明2016年銷售部門的業(yè)績比較好，從上文的分析也可以看出，在2016年該企業(yè)的營業(yè)收入也是劇增的，相對于行業(yè)平均水平（存貨周轉(zhuǎn)率3.96，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)90.91天）亞

43、太藥業(yè)相對較低。存貨周轉(zhuǎn)率在2016年有一定程度提高，說明公司存貨管理水平得到改善，銷售能力有所提高。亞太醫(yī)藥應繼續(xù)加強存貨管理，采取積極的銷售策略，進一步減少存貨營運資金占用量。就應收賬款本身而言，一個企業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)率越大越好，這是因為，較高的應收賬款周轉(zhuǎn)率反應該企業(yè)應收賬款的質(zhì)量較好，收款效率高，從而發(fā)生壞賬的可能性也就越低。從2012-2016年，該公司的應收賬款的周轉(zhuǎn)率保持平穩(wěn)水平，。國醫(yī)藥制藥業(yè)的平均應收賬款周轉(zhuǎn)率為2.88，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為125天。亞太藥業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)率與應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均優(yōu)于行業(yè)平均水平。公司應收賬款的管理水平在行業(yè)中仍然處于較好位置。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指

44、企業(yè)一定時期的主營業(yè)務收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，即企業(yè)流動資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標不僅反映流動資產(chǎn)運用效率，同時也影響著企業(yè)的盈利水平。該指標越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率五年來有所上升，基本上維持在0.5-0.8內(nèi)，流動資產(chǎn)運營效率比較平穩(wěn)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的主營業(yè)務收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，衡量固定資產(chǎn)運用效率的指標。該比率越高，說明固定資產(chǎn)利用率越高，管理水平越好。由圖1-3可見，亞太藥業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷上升，固定資產(chǎn)利用效率提高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的主營業(yè)

45、務收入與資產(chǎn)總額的比率，它說明企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常為一年或者一個營業(yè)周期）周轉(zhuǎn)的次數(shù)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明總資產(chǎn)運用效率越好，其結(jié)果將使企業(yè)的償債能力和獲利能力增強。反之，則表明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營活動 的能力差，效率低，最終影響企業(yè)的獲利能力。由圖1-1可以看出，亞太藥業(yè)的資產(chǎn)營運狀況在這五年來進本保持穩(wěn)定。亞太藥業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2012-2016年一直在平穩(wěn)上升。表明該企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，企業(yè)的盈利能力變強。（3） 資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析1. 資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)分析共同比分析，即通過計算共同比來反映財務報表中各項目相互間垂直關(guān)系和內(nèi)部整體構(gòu)成情況的一

46、種分析方法。表15共同比資產(chǎn)負債表20162015201420132012流動資產(chǎn)：貨幣資金32.94%22.38%26.52%33.71%32.28%應收票據(jù)1.89%4.57%9.39%6.76%4.61%應收賬款11.057.76%10.00%9.32%11.78%預付款項1.07%0.58%0.10%0.27%0.15%其他應收款0.31%0.33%0.75%0.10%0.13%存貨3.20%5.67%11.31%11.08%12.43%其他流動資產(chǎn)0.13%0.06%0.12%0.12%0.22%流動資產(chǎn)合計50.58%41.36%58.18%61.36%61.61%非流動資產(chǎn):可供

47、出售金融資產(chǎn)1.05%0.91%0.73%0.63%0.37%長期股權(quán)投資0.00%0.00%0.00%0.00%0.20%固定資產(chǎn)10.09%13.18%27.73%29.16%30.96%在建工程3.73%1.28%6.50%3.29%1.30%無形資產(chǎn)3.56%4.07%5.51%2.66%2.68%商譽27.13%32.84%1.12%2.01%1.97%長期待攤費用3.70%6.25%0.05%0.08%0.10%遞延所得稅資產(chǎn)0.16%0.12%0.17%0.82%0.82%非流動資產(chǎn)合計49.42%58.64%41.82%38.64%38.39%資產(chǎn)總計100.00%100.00

48、%100.00%100.00%100.00%流動負債:短期借款0.00%18.83%0.00%32.60%17.53%應付票據(jù)0.00%5.55%38.54%0.00%26.21%應付賬款59.21%21.56%43.79%49.56%44.62%預收賬款13.06%4.15%1.42%1.98%1.69%應付職工薪酬2.65%0.59%6.66%6.33%5.98%應交稅費10.11%3.59%5.93%7.22%3.37%應付利息0.00%0.08%0.00%0.03%0.03%其他應付款14.46%4.99%2.60%1.91%0.33%一年內(nèi)到期的非流動負債0.00%0.05%0.00

49、%0.00%0.00%流動負債合計99.50%59.39%98.93%99.63%99.76%非流動負債：長期借款0.00%40.46%0.00%0.00%0.00%遞延收益0.24%0.06%0.55%0.00%0.24%遞延所得稅負債0.26%0.09%0.51%0.37%0.00%非流動負債合計0.50%40.61%1.07%0.37%0.24%負債合計100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%所有者權(quán)益：股本12.22%25.72%24.04%25.44%24.94%資本公積71.77%43.16%40.34%42.69%42.03%其他綜合收益0.19%0

50、.79%0.35%0.24%0.00%盈余公積1.96%5.23%4.32%3.96%3.79%未分配利潤13.44%24.16%19.02%16.19%15.29%歸屬于母公司所有者權(quán)益合計99.57%99.07%88.07%88.52%86.05%少數(shù)股東權(quán)益0.43%0.93%88.07%88.52%86.05%所有者權(quán)益合計100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)變動狀況分析1. 貨幣資金變化不大,基本維持在20%-30%左右。應收賬款有原來維持在10%左右，在2015年下降到了7.76%。但在2016年又恢復到了11.05%，存貨由2012

51、年的12.43%下降到了3.2%。貨幣基金占比較大，這對公司來說，不一定是好事，說明公司沒有充分利用現(xiàn)金去投資，從表中可以看到，公司的長期股權(quán)投資基本為0.存貨大幅度下降，說明該企業(yè)的銷售能力增強，經(jīng)營狀況越來越好。存貨的大幅度下降，并沒有帶來應收賬款的大幅度上升，說明企業(yè)銷售的貨物資金可以及時收回，收款工作執(zhí)行力比較強。2. 固定資產(chǎn)的共同比有所減少由原來的30.96%下降到10.09%說明固定資產(chǎn)的增長速度慢于總資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的速度。但原值絕對數(shù)有所增長，顯示該企業(yè)固定資產(chǎn)的規(guī)模有所增加，凈值絕對數(shù)下降，說明可能辦理資產(chǎn)重估，減少了分配與固定資產(chǎn)財務資源的比率。3. 流動資產(chǎn)的占比在2015年和2016年有所下降，是因為該企業(yè)在2015年和2016年的商譽分別增加到32.84%，27.13%。非流動資產(chǎn)的增加導致該企業(yè)流動資產(chǎn)占比的減少。該企業(yè)的流動負債在除了2015年以外的年份都占總負債的將近100%，在2015年，該企業(yè)進行了長期借款，長期借款的比例高達40.6%。導致了在該年份流動負債的減少。4. 財務杠桿作用來增加股東的投資報酬率。負債和所有者權(quán)益是提供企業(yè)資金的兩大來源，縱觀該公司的