期權(quán)交易基礎(chǔ)知識(shí)ppt課件.ppt

1、期權(quán)交易基礎(chǔ)知識(shí),1,第一節(jié) 期權(quán)交易基本概念,一、期權(quán)定義及特點(diǎn) 期權(quán)的定義 期權(quán)(Option)，是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。 具有在某一限定時(shí)期內(nèi)按某一約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定商品或期貨合約的權(quán)利。這種權(quán)利是買進(jìn)者擁有的一種權(quán)利，而對(duì)賣方而言是一種義務(wù)。 期權(quán)的概念是站在買方的角度定義的，比如看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)、權(quán)利的放棄等。,2,比方說：您想買一套房，與房產(chǎn)商談好是每平方米1萬元，并預(yù)付了1萬元定金，這樣就決定只要您想買進(jìn)，對(duì)方必須賣出（義務(wù)），買與不買是您的權(quán)利。即使房?jī)r(jià)上漲，房產(chǎn)商也必須賣出；如果房?jī)r(jià)下跌，您可以不買，大不了定金不要。這就是期權(quán)的基本雛形

2、。,3,期權(quán),現(xiàn)貨期權(quán),期貨期權(quán),商品期權(quán),金融期權(quán),股票73,指數(shù),利率,外匯,商品期貨期權(quán),金融期貨期權(quán),農(nóng)產(chǎn)品84,能源,畜產(chǎn)品,金屬,指數(shù)82/83CBOE,利率82.10.1SFE/CBOT/CME,外匯82.12.10PHEX,4,期權(quán)特點(diǎn) 買方要想獲得權(quán)利必須向賣方支付一定數(shù)量的費(fèi)用（指權(quán)利金）； 期權(quán)買方取得的權(quán)利是在未來的?；蛟谖磥硪欢螘r(shí)間內(nèi)（指美式期權(quán)），或在未來某一特定日期（指歐式期權(quán)）； 期權(quán)買方在未來的買賣標(biāo)的物是特定的；,5,期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的（指執(zhí)行價(jià)格）； 期權(quán)買方可以買進(jìn)標(biāo)的物（指看漲期權(quán)），也可以賣出標(biāo)的物（指看跌期權(quán)）； 期權(quán)是一

3、種權(quán)利的買賣。買方取得的是買賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。買方有執(zhí)行的權(quán)利，也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇。,6,二、期權(quán)的交易雙方 期權(quán)買方 買進(jìn)期權(quán)合約的一方，是支付一定數(shù)額權(quán)利金而持有期權(quán)合約者，也稱期權(quán)持有者。買進(jìn)期權(quán)即為期權(quán)的多頭 期權(quán)買方只是買進(jìn)期權(quán)合約的一方，不一定就是買進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)的一方。,7,期權(quán)賣方 賣出期權(quán)合約的一方，從期權(quán)買方那里收取保證金，在買方執(zhí)行期權(quán)時(shí)承擔(dān)履約的義務(wù)，也稱期權(quán)出售者。賣出期權(quán)即為期權(quán)的空頭。 期權(quán)賣方只是賣出期權(quán)合約的一方，而不一定就是賣出標(biāo)的資產(chǎn)的一方。,8,買進(jìn)大豆601執(zhí)行價(jià)格2800call,權(quán)利金為40元/噸 賣出大豆601執(zhí)

4、行價(jià)格2800call,權(quán)利金為40元/噸,9,三、權(quán)利金 即期權(quán)的價(jià)格，是期權(quán)買方必須向賣方支付的費(fèi)用，是獲得權(quán)利而必須支付的費(fèi)用。對(duì)賣方來說，它是賣出期權(quán)的報(bào)酬。 買方支付權(quán)利金,賣方收取權(quán)利金。 權(quán)利金是期權(quán)交易中買賣雙方競(jìng)價(jià)的價(jià)格，其高低取決于期權(quán)到期月份及所選擇的執(zhí)行價(jià)格等。,10,權(quán)利金的重要意義 期權(quán)的買方可以把可能會(huì)遭受的損失控制在權(quán)利金金額的限度內(nèi)； 對(duì)于賣方來說，賣出一項(xiàng)期權(quán)立即可以獲得一筆權(quán)利金收入，而并不需要馬上進(jìn)行標(biāo)的物（如期貨合約等）的交割，這的確是非常有利可圖的。 當(dāng)然，它同時(shí)使賣方面臨一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即無論期貨市場(chǎng)上的價(jià)格如何變動(dòng)，賣方都必須做好履行期權(quán)合約的準(zhǔn)

5、備。,11,四、執(zhí)行價(jià)格 又稱敲定價(jià)格(strike price)、履約價(jià)格（exercise price） 、行權(quán)價(jià)格，是期權(quán)合約中事先確定的買賣標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格，即期權(quán)買方在期權(quán)執(zhí)行時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)買賣依據(jù)的價(jià)格。 執(zhí)行價(jià)格在期權(quán)合約中都有明確規(guī)定，通常是由交易所按一定標(biāo)準(zhǔn)以漸增的形式給出，故同一標(biāo)的的期權(quán)有若干個(gè)不同的執(zhí)行價(jià)格。,12,比方說：您想買一套房，與房產(chǎn)商談好是每平方米1萬元，并預(yù)付了1萬元定金，這樣就決定只要您想買進(jìn)，對(duì)方必須賣出（義務(wù)），買與不買是您的權(quán)利。即使房?jī)r(jià)上漲，房產(chǎn)商也必須賣出；如果房?jī)r(jià)下跌，您可以不買，大不了定金不要。這就是期權(quán)的基本雛形。 在期權(quán)中，房?jī)r(jià)每平方米價(jià)格

6、叫做“執(zhí)行價(jià)格”，定金叫做“權(quán)利金”。這里，您是“買方”，最大損失是“定金”。你交了定金就可買進(jìn)，這在期權(quán)中叫“買進(jìn)了看漲期權(quán)”。,13,房?jī)r(jià)，在不同地段、不同樓層、不同規(guī)格、不同消費(fèi)群體等都是不同的，期權(quán)也考慮到各種需要，設(shè)計(jì)了不同的執(zhí)行價(jià)格供投資者選擇。 至于定金 交多少，是1萬，還是 2萬，只要 雙方 認(rèn)可。在期權(quán)交易中，只要您選擇了執(zhí)行價(jià)格，權(quán)利金就可競(jìng)價(jià)。 其實(shí)，在現(xiàn)實(shí)生活中，這樣的例子還很多。比如，在小麥、大豆的收購中，您可以預(yù)付定金，談妥按一定的價(jià)格買進(jìn)，這是一種信用，對(duì)方收了定金就應(yīng)該按承諾履行義務(wù)。,14,第二節(jié) 期權(quán)的分類,一、看漲期權(quán)與看跌期權(quán) 看漲期權(quán)(call opt

7、ions) 又稱認(rèn)購期權(quán)、多頭期權(quán)，是指期權(quán)的買方在交付一定的權(quán)利金后，擁有在未來規(guī)定時(shí)間內(nèi)以期權(quán)合約上規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方購買一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 看漲期權(quán)的買方之所以要購買這一權(quán)利，是因?yàn)槠跈?quán)的買方對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格看漲，故向期權(quán)的賣方支付一定的權(quán)利金，以獲得按執(zhí)行價(jià)格買入該種標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。,15,看漲期權(quán):一種買的權(quán)利,16,例： 一投資者買進(jìn)了一份小麥501執(zhí)行價(jià)格為1600元/噸的看漲期權(quán)合約，權(quán)利金是20元/噸，該合約 就賦予 期權(quán)的 持有者 以1600元/噸的價(jià)格買進(jìn)小麥的權(quán)利，無論今后市價(jià)如何上漲。如果價(jià)格下跌，則對(duì)其不利，他可以放棄權(quán)利，重新以更低的價(jià)格買進(jìn)。,17

8、,買進(jìn)/賣出看漲期權(quán)損益,損 益,市場(chǎng)價(jià)格,1600,-20,1620,買進(jìn)看漲期權(quán),+20,賣出看漲期權(quán),18,看跌期權(quán)(put options) 又稱延賣權(quán)、賣權(quán)、賣出選擇權(quán)、認(rèn)沽期權(quán)、空頭期權(quán)，是指買方在交付一定的權(quán)利金后，擁有在未來規(guī)定時(shí)間內(nèi)以期權(quán)合約規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 看跌期權(quán)的買方一般 對(duì)相關(guān)的 標(biāo)的資產(chǎn) 市場(chǎng)價(jià)格 看跌，所以買入看跌期權(quán)。當(dāng)買方執(zhí)行看跌期權(quán)時(shí)，賣方有義務(wù)接受標(biāo)的合約的交割。,19,看跌期權(quán):一種賣的權(quán)利,20,例： 一投資者買進(jìn)了一份小麥501執(zhí)行價(jià)格為1600元/噸的看跌期權(quán)合約，權(quán)利金是20元/噸，該合約 就賦予 期權(quán)的持有

9、者以1600元/噸的價(jià)格賣出小麥的權(quán)利，無論 今后市價(jià)如何下跌。如果價(jià)格上漲，則對(duì)其不利，他可以放棄權(quán)利，重新以更高的價(jià)格賣出。,21,買進(jìn)/賣出看跌期權(quán)損益,損 益,市場(chǎng)價(jià)格,1600,-20,1580,買進(jìn)看跌期權(quán),+20,賣出看跌期權(quán),22,二、實(shí)值期權(quán)、平值期權(quán)、虛值期權(quán) 期權(quán)按執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物市價(jià)的關(guān)系可分為 實(shí)值期權(quán)(in the money ITM) 平值期權(quán)(at the money ATM) 虛值期權(quán)(out of the money OTM),23,例： 目前的期貨價(jià)格為1900，執(zhí)行價(jià)格為1880的看漲期權(quán)為實(shí)值期權(quán)；執(zhí)行價(jià)格為2000的看跌期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。,實(shí)值期權(quán) 買

10、方立即執(zhí)行權(quán)利可獲利的期權(quán)，或： 指看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）的執(zhí)行價(jià)格低于（高于）標(biāo)的物價(jià)格的情況。,24,例： 目前的期貨價(jià)格為1900，執(zhí)行價(jià)格為1900的看漲期權(quán)和1900的看跌期權(quán)均為平值期權(quán)。,平值期權(quán) 買方立即執(zhí)行權(quán)利不盈不虧的期權(quán)，或： 指看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）的執(zhí)行價(jià)格等于或近似于標(biāo)的物價(jià)格的情況。,25,例： 期貨價(jià)格為2000，執(zhí)行價(jià)格為2220的看漲期權(quán)為虛值期權(quán)；執(zhí)行價(jià)格為2180的看跌期權(quán)為虛值期權(quán)。,虛值期權(quán) 買方立即執(zhí)行權(quán)利就會(huì)虧損的期權(quán)，或： 指看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）的執(zhí)行價(jià)格高于（低于）標(biāo)的物價(jià)格的情況。,26,實(shí)值、虛值與平值期權(quán)與看漲、看跌期權(quán)關(guān)系,27,看漲期權(quán)

11、 看跌期權(quán),28,三、交易所交易期權(quán)和柜臺(tái)交易期權(quán) 按交易場(chǎng)所的不同，期權(quán)可分為交易所交易期權(quán)和柜臺(tái)交易期權(quán)。 交易所交易期權(quán)也叫場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)、上市期權(quán)，一般在交易所大廳以固定的程序和方式進(jìn)行公開交易，所交易的是標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約，即由交易所預(yù)先制訂每一份合約的交易單位、執(zhí)行價(jià)格、到期日、交易時(shí)間等。 柜臺(tái)交易期權(quán)又稱場(chǎng)外交易、零售期權(quán)，指不在交易所上市的期權(quán)。非標(biāo)準(zhǔn)化合約、缺乏流動(dòng)性、違約風(fēng)險(xiǎn)大，但交易方便、信息不公開。,29,做市商(market maker) 是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)），并在該

12、價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。 做市商 通過這種不斷 買賣來維持市場(chǎng)的 流動(dòng)性，滿足公眾投資者的投資需求。,30,四、現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán) 按期權(quán)合約的標(biāo)的物不同，可分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。,31,期權(quán),現(xiàn)貨期權(quán),期貨期權(quán),商品期權(quán),金融期權(quán),股票73,指數(shù),利率,外匯,商品期貨期權(quán),金融期貨期權(quán),農(nóng)產(chǎn)品84,能源,畜產(chǎn)品,金屬,指數(shù)82/83CBOE,利率82.10.1SFE/CBOT/CME,外匯82.12.10PHEX,32,五、歐式期權(quán)與美式期權(quán) 按交割時(shí)間劃分，主要分兩種情況：歐式期權(quán)和美式期權(quán)。,33,歐式期權(quán)-指期權(quán)合約的買方在合約到期日才

13、能按期權(quán)合約事先約定的執(zhí)行價(jià)格決定其是否執(zhí)行的一種期權(quán)。 期權(quán)成交日 到期日 期限 (2010年11月3日) (2010年12月10日) 到期日前不行使權(quán)利,34,美式期權(quán)-它實(shí)際上是指期權(quán)合約的買方，在期權(quán)合約的有效期內(nèi)的任何一個(gè)時(shí)間，按照期權(quán)合約事先約定的價(jià)格決定是否執(zhí)行的權(quán)利。 期權(quán)成交日 到期日 期限 (2010年11月3日) (2010年12月10日) 到期前任何時(shí)間均可行使期權(quán),35,第三節(jié) 期權(quán)合約,一、期權(quán)合約的主要條款 交易代碼 標(biāo)的資產(chǎn) 交易單位 最小變動(dòng)價(jià)位 每日價(jià)格波動(dòng)幅度限制 執(zhí)行價(jià)格 合約月份 最后交易日,36,二、期權(quán)合約介紹,美國芝加哥期貨交易所小麥期權(quán)合約,3

14、7,第四節(jié) 期權(quán)交易機(jī)制,一、期權(quán)交易指令 是期權(quán)交易客戶向經(jīng)紀(jì)公司發(fā)出的要求買入或賣出一份或多份期權(quán)合約的要約。 指令一經(jīng)發(fā)出，客戶就要承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任和義務(wù)，同時(shí)經(jīng)紀(jì)公司接收指令后迅速將其傳遞給交易所大廳以便執(zhí)行。 買入或賣出；合約編號(hào)；標(biāo)的資產(chǎn)；合約到期月份 執(zhí)行價(jià)格；權(quán)利金限額；期權(quán)種類；客戶身份證明 買入 10份 5月份到期，執(zhí)行價(jià)格為1600元/噸的小麥 看漲期權(quán),權(quán)利金為20元/噸。,38,二、期權(quán)交易保證金制度 在進(jìn)行期權(quán)交易時(shí)，期權(quán)買方必須全額支付權(quán)利金，而期權(quán)賣方必須在保證金賬戶上存入相應(yīng)的履約保證金。 在購買期權(quán)時(shí)，買方必須支付全額期權(quán)權(quán)利金，不允許投資者用保證金方式購

15、買期權(quán)。 在出售期權(quán)時(shí)，賣出必須在保證金賬戶中保持一定數(shù)額的資金，這是由于經(jīng)紀(jì)公司和交易所需要確保當(dāng)期權(quán)執(zhí)行時(shí)，該出售期權(quán)者不會(huì)違約。,39,無保護(hù)期權(quán)賣方保證金 無保護(hù)期權(quán)又叫裸期權(quán)，是指期權(quán)賣方本身并未持有期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。 對(duì)于無保護(hù)期權(quán)，其初始保證金取下面兩個(gè)結(jié)算結(jié)果中的較大的那個(gè)。以股票期權(quán)為例。 第一，出售期權(quán)的所有收入加上股票期權(quán)標(biāo)的股票市值的20減去期權(quán)處于虛值狀態(tài)的數(shù)額。 第二，出售期權(quán)的所有收入加上股票期權(quán)標(biāo)的股票市值的10。,40,例： 某一投資者出售了5個(gè)無保護(hù)的股票看漲期權(quán)（每個(gè)100股）。權(quán)利金為5美元，執(zhí)行價(jià)格為42美元，股票價(jià)格為40美元。期權(quán)的虛值為2美元。

16、 按第一種方法計(jì)算得出保證金為： 500（50.2402）5500美元 按第二種方法計(jì)算得出保證金為： 500（50.140）4500美元 因此，保證金為5500美元。,41,有保護(hù)看漲期權(quán)賣方保證金 出售有保護(hù)看漲期權(quán)，以股票期權(quán)為例，是指股票期權(quán)賣方出售股票看漲期權(quán)時(shí)已持有該股票，有保護(hù)看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于無保護(hù)看漲期權(quán)。 如果看漲期權(quán)賣方在經(jīng)紀(jì)公司存入的相應(yīng)股票數(shù)量不少于看漲期權(quán)所需的股數(shù)，則對(duì)經(jīng)紀(jì)公司來講，無任何風(fēng)險(xiǎn)，因而不需要繳納保證金。,42,三、持倉與履約限額制度 持倉限額制度 為防止操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為，美國證券與交易所委員會(huì)規(guī)定：“任何采取一致行動(dòng)的個(gè)體和組織不得在同一標(biāo)的證

17、券市場(chǎng)中單邊持有超過8000份期權(quán)合約?！?多頭持倉買入看漲期權(quán)的持倉賣出看跌期權(quán)的持倉 空頭持倉買入看跌期權(quán)的持倉賣出看漲期權(quán)的持倉 （此處“多頭”、“空頭”指期權(quán)執(zhí)行后標(biāo)的頭寸的買賣方向）,43,執(zhí)行限額制度 任何個(gè)體或采取統(tǒng)一行動(dòng)的組織在任何5個(gè)連續(xù)交易日內(nèi)，不得執(zhí)行超過8000張同一標(biāo)的證券的期權(quán)合約。 對(duì)于交易量較小的股票，合約的執(zhí)行限額則 減少為5000張，或3000張。,44,四、期權(quán)交易的了結(jié) 對(duì)沖平倉 是在期權(quán)到期之前，交易一個(gè)與初始交易頭寸相反的期權(quán)頭寸。 大多數(shù)期權(quán)的買方和賣方在期權(quán)到期時(shí)或到期前選擇對(duì)沖平倉的方法來了結(jié)期權(quán)頭寸。盈虧狀況取決于權(quán)利金的差價(jià)。,45,例：

18、對(duì)沖平倉 開倉：買入10手CW501執(zhí)行價(jià)格為1640元/噸,20元/噸 平倉：賣出10手CW501執(zhí)行價(jià)格為1640元/噸,30元/噸 平倉結(jié)算 前面的客戶以市價(jià)（開倉） 買入 10手CW501執(zhí)行價(jià)格為1640元/噸, 權(quán)利金為20元/噸。 如果小麥價(jià)格上漲，那么權(quán)利金也上漲，比如上升到30元/噸，那么該客戶發(fā)出如下指令： 以市價(jià)賣出（平倉）10手501執(zhí)行價(jià)格為1640元/噸。 則對(duì)沖平倉后共獲利1000元（賣出時(shí)收取的權(quán)利金30元/噸-買入時(shí)支付的權(quán)利金20元）10噸 /手10手。,46,執(zhí)行期權(quán) 如果期權(quán)到期日之前，交易者尚未對(duì)沖平倉手中的期權(quán)，交易者準(zhǔn)備執(zhí)行期權(quán)。 進(jìn)行期權(quán)交易，大

19、多數(shù)投資人選擇對(duì)沖交易，而非利用執(zhí)行權(quán)利的方式來獲取利潤(rùn)或限制損失。將先前所買進(jìn)的期權(quán)合約予以了結(jié)，并不涉及標(biāo)的期貨合約的取得問題也沒有期貨合約的保證金問題。 買方若執(zhí)行期權(quán)權(quán)利，便會(huì)取得標(biāo)的期貨合約的多頭或空頭部位，同時(shí)要交付期貨保證金，也會(huì)承擔(dān)相當(dāng)大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。,47,期權(quán)執(zhí)行后標(biāo)的資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移,買進(jìn),看漲期權(quán),多頭,空頭,賣出,看跌期權(quán),空頭,多頭,除非無利可圖，否則，不要放棄權(quán)利。能平倉，則平倉,期貨303時(shí)買入執(zhí)行價(jià)格300call，權(quán)利金10； 期貨308時(shí)， Call 權(quán)利金12； 期貨315時(shí)， 權(quán)利金18。,48,對(duì)于買方，如果能平倉就不要執(zhí)行（除非是為現(xiàn)貨套期保值或?yàn)槠谪涱^寸

20、建立對(duì)應(yīng)避險(xiǎn)頭寸而必須執(zhí)行），因?yàn)闄?quán)利金中包括內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值，執(zhí)行只能得到內(nèi)涵價(jià)值，而平倉還可以得到時(shí)間價(jià)值。同時(shí)，在到期前即使執(zhí)行無利可圖，只要能夠平倉，就一定平倉，因?yàn)槠絺}還可以得到權(quán)利金收入，不至于買入時(shí)支付的權(quán)利金全部損失。 對(duì)于賣方，可以在執(zhí)行前將賣出的期權(quán)平倉，這樣就可以避免執(zhí)行。 不過期權(quán)交易者也應(yīng)注意到，在決定要將期權(quán)部位予以平倉時(shí)，無人敢保證到時(shí)候真的能遇上一個(gè)活躍的期權(quán)市場(chǎng)。如果期權(quán)合約毫不具有執(zhí)行權(quán)利之價(jià)值且剩余時(shí)間太短的話，不論其權(quán)利金價(jià)格如何低廉，也不可能會(huì)有活躍的市場(chǎng)。即使市場(chǎng)仍很活躍，在了結(jié)期權(quán)合約時(shí)你所獲得的權(quán)利金價(jià)格仍須視當(dāng)時(shí)權(quán)利金市場(chǎng)行情而定。因?yàn)闄?quán)利金

21、是由買賣雙方競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的。,49,自動(dòng)失效 當(dāng)期權(quán)到期時(shí)，期權(quán)本身沒有內(nèi)涵價(jià)值，或內(nèi)涵價(jià)值小于執(zhí)行期權(quán)時(shí)所需要支付的交易費(fèi)用時(shí)，期權(quán)買入者將會(huì)放棄期權(quán)，讓其過期作廢。放棄期權(quán)不需要提出申請(qǐng)。 買方放棄期權(quán)，意味著其全部權(quán)利金已完全損失，這也是他的最大損失；賣方則得到權(quán)利金的全部收入，權(quán)利金收入也是賣方的最大收益。 一般來說，只有少部分期權(quán)合約到期執(zhí)行或讓其自動(dòng)失效，大部分合約都是通過對(duì)沖平倉來了結(jié)。,50,五、期權(quán)交易手續(xù)費(fèi) 手續(xù)費(fèi)通常包括固定成本加上交易金額的某個(gè)百分比 如果需要平倉，必須再支付一次手續(xù)費(fèi)。如果執(zhí)行期權(quán)，在該投資者支付的手續(xù)費(fèi)通常為交易單位的1到2。,51,第五節(jié) 期權(quán)與期貨的

22、比較,一、期權(quán)與期貨的聯(lián)系 它們都是在有組織的場(chǎng)所內(nèi)進(jìn)行交易 由交易所制訂有關(guān)的交易規(guī)則、合約內(nèi)容，由交易所對(duì)交易時(shí)間、過程進(jìn)行規(guī)范化管理。 場(chǎng)內(nèi)交易都采用標(biāo)準(zhǔn)化合約方式 由交易所統(tǒng)一制訂其交易數(shù)量、最小變動(dòng)價(jià)位、漲跌停板交易單位、合約月份等標(biāo)準(zhǔn)。 都由統(tǒng)一清算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)清算，清算機(jī)構(gòu)對(duì)交易起擔(dān)保作用 都具有杠桿作用 交易時(shí)只需交相對(duì)于合約總額的很小比例資金，以小博大。,52,期權(quán)杠桿作用比期貨更強(qiáng),保證金 權(quán)利金 期 貨 期 權(quán),53,二、期貨與期權(quán)的區(qū)別 期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)化合約與期貨的標(biāo)準(zhǔn)化合約有所不同 在期貨合約中，買賣的載體是標(biāo)的資產(chǎn)，唯一的變量是期貨合約的價(jià)格 在相應(yīng)的期權(quán)合約中，載體是期貨合約，所以期貨合約價(jià)格已定，唯一變量是權(quán)利金。 買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不同 在期貨交易中，買賣雙方都有相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)。 在期權(quán)交易中，期權(quán)的買方有權(quán)確定是否執(zhí)行期權(quán)；賣方只有義務(wù)按買方的要求去履約，買方放棄此權(quán)利時(shí)賣方才不執(zhí)行合約。,54