第五章 金融市場(chǎng).ppt

1、第五章 金融市場(chǎng),5.1 金融市場(chǎng)概述 5.2 貨幣市場(chǎng) 5.3 資本市場(chǎng) 5.4 金融衍生工具市場(chǎng),5.1 金融市場(chǎng)概述,5.1.1金融市場(chǎng)的概念及分類 1.金融市場(chǎng)的概念 金融市場(chǎng)是指貨幣資金的供應(yīng)者和需求者雙方借助一定的交易方式，進(jìn)行金融資產(chǎn)交易或提供金融服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的空間和場(chǎng)所。 2.金融市場(chǎng)的基本特征 (1)金融市場(chǎng)是一個(gè)以貨幣資金為交易對(duì)象的市場(chǎng)。 (2)金融市場(chǎng)是一個(gè)抽象的市場(chǎng)。 (3)金融市場(chǎng)是一個(gè)以信用為基礎(chǔ)，對(duì)資金的使用權(quán)和所有權(quán)進(jìn)行暫時(shí)分離和有償讓渡的市場(chǎng)。,下一頁(yè),返回,5.1 金融市場(chǎng)概述,3.金融市場(chǎng)的基本分類 金融市場(chǎng)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以進(jìn)行不同的分類。

2、1)按期限劃分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) 2)按交割方式分為現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)是指進(jìn)行期貨合約交易的場(chǎng)所，即期貨交易所。 期權(quán)市場(chǎng)是指進(jìn)行期權(quán)合約交易的場(chǎng)所,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.1 金融市場(chǎng)概述,3)按金融工具的發(fā)行和交易方式和次數(shù)可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng)又稱初級(jí)市場(chǎng)或發(fā)行市場(chǎng)，是指金融工具首次出售給投資者的交易市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng)又稱次級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)，是指金融工具在投資者之間相互轉(zhuǎn)讓和流通的市場(chǎng)。 4)按金融工具的屬性可分為基礎(chǔ)型金融市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng),上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.1 金融市場(chǎng)概述,5.1.2金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 金融市場(chǎng)是一個(gè)由眾多要素構(gòu)成的有機(jī)整體

3、。一般來說，一個(gè)完整的金融市場(chǎng)其組成要素主要有交易主體、交易對(duì)象、交易方式和交易價(jià)格 1.交易主體 金融市場(chǎng)的交易主體，即金融市場(chǎng)的參與者，主要包括居民個(gè)人、工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、中央銀行、政府部門和外國(guó)機(jī)構(gòu)等。它們?cè)趨⑴c金融市場(chǎng)活動(dòng)時(shí)，可以是資金需求者也可以是資金供給者，甚至可以同時(shí)既是供給者又是需求者。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.1 金融市場(chǎng)概述,2.交易對(duì)象 金融市場(chǎng)的交易對(duì)象，即金融市場(chǎng)交易的標(biāo)的物，是金融市場(chǎng)交易的客體 3.交易方式 金融市場(chǎng)的交易方式，即金融市場(chǎng)的組織方式，是指將交易主體組織起來進(jìn)行金融工具交易的方式。 4.交易價(jià)格 金融市場(chǎng)的交易價(jià)格是指金融工具按照既定的交易方式在

4、交易過程中所產(chǎn)生的價(jià)格。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.1 金融市場(chǎng)概述,5.1.3金融市場(chǎng)的主要功能 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，金融已經(jīng)滲透到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)方面，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行產(chǎn)生著巨大的影響。從整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度來看，金融市場(chǎng)具有微觀經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)兩個(gè)范疇的基本功能。 1.微觀經(jīng)濟(jì)范疇的基本功能 1)融通資金功能 融通資金功能是指金融市場(chǎng)具有調(diào)劑資金余缺、加速資金周轉(zhuǎn)、動(dòng)員社會(huì)閑散資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄的作用。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.1 金融市場(chǎng)概述,2)資金配置功能 資金配置功能是指金融市場(chǎng)具有對(duì)資金進(jìn)行時(shí)間上和空間上的配置作用。 2.宏觀經(jīng)濟(jì)范疇的基本功能 1)分散風(fēng)險(xiǎn)功能 分散風(fēng)險(xiǎn)功能是指金融市場(chǎng)具

5、有分散和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的作用 2)財(cái)富分配功能 財(cái)富分配功能是指當(dāng)金融資產(chǎn)交易價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，金融市場(chǎng)具有引起金融資產(chǎn)持有者的財(cái)富數(shù)量發(fā)生變化，從而使以金融資產(chǎn)形式存在的財(cái)富在持有者之間發(fā)生相對(duì)轉(zhuǎn)移的作用。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.1 金融市場(chǎng)概述,3)宏觀調(diào)控功能 宏觀調(diào)控功能是指金融市場(chǎng)作為政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)機(jī)制的重要組成部分，具有宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的作用。 首先，金融市場(chǎng)作為中央銀行貨幣政策的傳導(dǎo)渠道和實(shí)施場(chǎng)所，其宏觀調(diào)控功能主要包括兩個(gè)方面:一是規(guī)模調(diào)控或稱總量調(diào)控;二是結(jié)構(gòu)調(diào)控。 其次，金融市場(chǎng)作為政府財(cái)政政策發(fā)揮作用的重要環(huán)節(jié)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有干預(yù)和影響作用。 再次，金融市場(chǎng)的培育與成長(zhǎng)，有助于

6、國(guó)家其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策，如收人分配政策、價(jià)格政策、產(chǎn)業(yè)政策、就業(yè)政策、投資政策以及對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策等的順利實(shí)施。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.1 金融市場(chǎng)概述,4)信息反映功能 信息反映功能是指金融市場(chǎng)具有反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)向、傳播經(jīng)濟(jì)信息的作用。 首先，金融市場(chǎng)的行情直接反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行狀況。 其次，金融市場(chǎng)的交易狀況反映著微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的好壞 再次，金融市場(chǎng)的交易價(jià)格反映了社會(huì)資金余缺和銀根松緊的程度。 最后，金融市場(chǎng)還具有及時(shí)收集和傳播信息的作用。,上一頁(yè),返回,5.2 貨幣市場(chǎng),5.2.1票據(jù)市場(chǎng) 票據(jù)有廣義和狹義之分。廣義的票據(jù)包括各種有價(jià)證券和憑證，狹義的票據(jù)指票據(jù)法規(guī)定的匯票、本票和支票

7、。票據(jù)是具有法定要式，體現(xiàn)債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的一種有價(jià)憑證，是世界各國(guó)現(xiàn)行的主要結(jié)算和信用工具。 (1)匯票。匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時(shí)或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。 (2)本票。本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。,下一頁(yè),返回,5.2 貨幣市場(chǎng),(3)支票 支票是以銀行為付款的即期匯票，是銀行的存款戶簽發(fā)給收款人，委托其開戶行對(duì)指定人或持票人，即期無條件支付一定金額的票據(jù)。支票通常包括現(xiàn)金支票、轉(zhuǎn)賬支票和定額支票。 票據(jù)市場(chǎng)是主要從事短期融資交易或融資業(yè)務(wù)的貨幣市場(chǎng)，包括匯票、本票和支票的發(fā)行、擔(dān)保、承兌、

8、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等。這里我們重點(diǎn)介紹銀行承兌匯票和商業(yè)票據(jù)兩類票據(jù)市場(chǎng)工具。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.2 貨幣市場(chǎng),1.銀行承兌匯票 銀行承兌匯票由銀行承兌、付款，本質(zhì)上是一種商業(yè)信用的產(chǎn)物，是一種商業(yè)票據(jù)，而非銀行票據(jù)。 由于銀行承兌匯票有物資作為基礎(chǔ)，又有付款人和銀行對(duì)付款的雙重保證，故有極高的安全性，使之成為貨幣市場(chǎng)中一種重要的交易工具。 2.商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)是信譽(yù)較高的大公司或工商企業(yè)承包發(fā)行，承諾在指定日期按票面金額向持票人付現(xiàn)的一種短期無擔(dān)保期票。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.2 貨幣市場(chǎng),5.2.2同業(yè)拆借市場(chǎng) 同業(yè)拆借市場(chǎng)就是指商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行同業(yè)拆借時(shí)所形成的市場(chǎng)。該

9、市場(chǎng)的主要交易對(duì)象是各金融機(jī)構(gòu)的多余頭寸，由短期資金不足的金融機(jī)構(gòu)向短期資金剩余的金融機(jī)構(gòu)拆借，以滿足臨時(shí)性的資金需求。同業(yè)拆借市場(chǎng)是最基礎(chǔ)的貨幣市場(chǎng)也是各國(guó)貨幣市場(chǎng)中最重要的組成部分 1.同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 同業(yè)拆借市場(chǎng)最早產(chǎn)生于美國(guó)。其形成的根本原因在于法定存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.2 貨幣市場(chǎng),在經(jīng)歷了20世紀(jì)30年代的第一次資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，西方各國(guó)普遍強(qiáng)化了中央銀行的作用，相繼引入法定存款準(zhǔn)備金制度作為控制商業(yè)銀行信用規(guī)模的手段。 我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)始于1984年。 2.同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn) 與其他貨幣市場(chǎng)相比，同業(yè)拆借市場(chǎng)有著自己的特點(diǎn)，具體表現(xiàn)在:

10、 (1)交易的批發(fā)性 (2)交易的無擔(dān)保性 (3)高效率的、分散的市場(chǎng) (4)免交存款準(zhǔn)備金,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.2 貨幣市場(chǎng),3.同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能 同業(yè)拆借市場(chǎng)在整個(gè)貨幣市場(chǎng)和金融市場(chǎng)上起著極其重要的作用。具體地說，其功能主要有以下幾個(gè)方面: (1)同業(yè)拆借市場(chǎng)為各銀行和其他金融機(jī)構(gòu)提供了一種準(zhǔn)備金管理的有效機(jī)制。 (2)同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展為所有的貨幣市場(chǎng)交易提供了高效率和低成本的結(jié)算機(jī)制。 (3)同業(yè)拆借市場(chǎng)能夠及時(shí)反映貨幣市場(chǎng)資金供求的變化。 (4)同業(yè)拆借市場(chǎng)在中央銀行貨幣政策的實(shí)施中發(fā)揮著核心的作用。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.2 貨幣市場(chǎng),4.同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易機(jī)制

11、1)準(zhǔn)備金的預(yù)測(cè)與管理 2)同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易方式 3)同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限與拆借利率,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.2 貨幣市場(chǎng),5.2.3可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng) 20世紀(jì)60年代初的美國(guó)，金融市場(chǎng)交易活躍，市場(chǎng)利率上升。但由于“Q條例”的限制性規(guī)定，當(dāng)時(shí)商業(yè)銀行對(duì)客戶的活期存款不付利息，對(duì)定期存款也有最高利率的限制，一些客戶紛紛把在商業(yè)銀行賬戶上的存款提走，轉(zhuǎn)而購(gòu)買收益性較高的有價(jià)證券。這樣，就使得一些銀行的活期存款額迅速減少，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)受到很大的影響。在這種情況下，為了回避“Q條例”的不利影響，紐約的花旗銀行于1961年2月率先推出了可轉(zhuǎn)讓大額定期存單。 在我國(guó)，大額存單最早是在1986年面

12、世的，最初由交通銀行和中國(guó)銀行發(fā)行。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.2 貨幣市場(chǎng),5.2.4短期國(guó)債市場(chǎng) 短期國(guó)債市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)最重要的組成部分之一，在美國(guó)等國(guó)債發(fā)達(dá)的國(guó)家，短期國(guó)債市場(chǎng)甚至是貨幣市場(chǎng)的核心。 1.短期國(guó)債市場(chǎng)的特征與功能 短期國(guó)債是由一國(guó)財(cái)政部發(fā)行的、期限在1年及1年以下的政府債券，也叫國(guó)庫(kù)券 首先，國(guó)庫(kù)券的發(fā)行是以國(guó)家信用作擔(dān)保，其信譽(yù)安全可靠，沒有或幾乎沒有違約風(fēng)險(xiǎn)。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.2 貨幣市場(chǎng),國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的功能主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面: (1)滿足中央政府對(duì)短期資金的需求。 (2)為中央銀行實(shí)施公開市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)提供理想的操作對(duì)象，這已經(jīng)成為短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)最主要的功

13、能。 (3)為廣大金融投資者提供了一種無風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。 2.短期國(guó)債的發(fā)行與流通 短期國(guó)債的發(fā)行方式 1)國(guó)庫(kù)券的發(fā)行方式有四種，即公開招標(biāo)方式、承購(gòu)包銷方式、隨時(shí)出售方式和直接發(fā)行方式。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.2 貨幣市場(chǎng),2)短期國(guó)債的發(fā)行價(jià)格 短期國(guó)債(國(guó)庫(kù)券)，因其期限較短，故其發(fā)行價(jià)格一般采用貼現(xiàn)價(jià)格，即以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)按票面金額償還。 3)短期國(guó)債的流通 在國(guó)庫(kù)券的流通市場(chǎng)上，市場(chǎng)的參與者主要有商業(yè)銀行、中央銀行、證券交易商、企業(yè)和個(gè)人投資者。 3.我國(guó)的短期國(guó)債市場(chǎng) 我國(guó)從1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)庫(kù)券，經(jīng)過二十幾年的發(fā)展，基本形成了集中的交易所市場(chǎng)批發(fā)市場(chǎng))和分

14、散的柜臺(tái)市場(chǎng)(零售市場(chǎng))相結(jié)合的市場(chǎng)體系。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.2 貨幣市場(chǎng),5.2.5回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) 1.回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的概念與特點(diǎn) 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)是指通過回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。無論在西方國(guó)家還是在我國(guó)，回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)主要是指國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)。國(guó)債回購(gòu)實(shí)際上是以國(guó)債作為抵押品來融通短期資金的一種形式。 2.回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的要素與交易機(jī)制 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的要素一般包括可流通證券的種類和價(jià)格、回購(gòu)協(xié)議的期限、保證金比例、回購(gòu)協(xié)議利率、回購(gòu)協(xié)議的市場(chǎng)參與者。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.2 貨幣市場(chǎng),3.我國(guó)的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng) 我國(guó)的國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)始于1991年。為提高國(guó)債的流動(dòng)性，STAQ系統(tǒng)(即上

15、海證券交易所和全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng))于1991年7月宣布試辦國(guó)債回購(gòu)交易，并于同年9月在該系統(tǒng)的兩家會(huì)員之間，完成了第一筆回購(gòu)交易。 我國(guó)的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)還很不成熟。由于多方面的原因，商業(yè)銀行參與回購(gòu)交易的動(dòng)力不足，中央銀行的國(guó)債資產(chǎn)比重過小。,上一頁(yè),返回,5.3 資本市場(chǎng),5.3.1股票市場(chǎng) 1.股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 1)籌資者 2)投資者 3)管理者 4)中介機(jī)構(gòu) 2.股票發(fā)行市場(chǎng) 股票發(fā)行市場(chǎng)又稱股票一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)。 3.股票交易市場(chǎng) 股票交易市場(chǎng)又稱流通市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)，是指對(duì)已發(fā)行的股票進(jìn)行買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的市場(chǎng)。,下一頁(yè),返回,5.3 資本市場(chǎng),根據(jù)股票交易的場(chǎng)所，可將股票交易市場(chǎng)劃

16、分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 (1)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)。場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)又稱證券交易所市場(chǎng)，是指在證券交易所組織的、集中進(jìn)行股票買賣活動(dòng)的交易市場(chǎng)。 (2)場(chǎng)外交易市場(chǎng)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是指在證券交易所之外進(jìn)行股票買賣的市場(chǎng)。具體說來，場(chǎng)外市場(chǎng)可以分為以下三類: 柜臺(tái)市場(chǎng)，簡(jiǎn)稱OTC，也稱店頭市場(chǎng)。 第三市場(chǎng)，又稱店外市場(chǎng)，它是靠交易所會(huì)員直接從事大宗上市股票交易而形成的市場(chǎng)。 第四市場(chǎng)，是指投資者完全繞過股票經(jīng)紀(jì)商，自己相互之間直接進(jìn)行股票交易而形成的市場(chǎng)。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.3 資本市場(chǎng),5.3.2債券市場(chǎng) 債券市場(chǎng)是發(fā)行和買賣債券的場(chǎng)所。債券市場(chǎng)乃是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。從結(jié)構(gòu)上看，

17、債券市場(chǎng)主要由發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)組成。 債券發(fā)行市場(chǎng)，又稱一級(jí)市場(chǎng)，是指發(fā)行單位初次發(fā)售新債券的市場(chǎng)。 債券流通市場(chǎng)，又稱二級(jí)市場(chǎng)，是指對(duì)已發(fā)行的債券進(jìn)行買賣和轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.3 資本市場(chǎng),5.3.3證券投資基金市場(chǎng) 1.投資基金的組織結(jié)構(gòu) 投資基金的組織結(jié)構(gòu)是由基金主要當(dāng)事人及其之間的關(guān)系構(gòu)成的復(fù)合體，它集中表現(xiàn)為基金主要當(dāng)事人之間依據(jù)基金契約，行使各自的權(quán)利并履行相應(yīng)的義務(wù)以及由此形成的分工協(xié)作、相互監(jiān)督、相互制衡的關(guān)系。投資基金的基本結(jié)構(gòu)，如圖5-1所示。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.3 資本市場(chǎng),2.投資基金的設(shè)立、發(fā)行和交易 1)基金的發(fā)行 基金的發(fā)行也即基金的

18、募集，就是基金發(fā)起人向投資者銷售基金份額的行為和過程。 2)基金的認(rèn)購(gòu) 基金的認(rèn)購(gòu)是投資者的行為，即在基金發(fā)行期內(nèi)投資者申請(qǐng)購(gòu)買基金份額的行為。 3.投資基金的交易和贖回 1)封閉式基金的交易 2)開放式基金的申購(gòu)和贖回 3)開放式基金的轉(zhuǎn)換,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.3 資本市場(chǎng),4.一基金的費(fèi)用、收益及分配 1)基金的費(fèi)用 這里所講的基金費(fèi)用是指基金在發(fā)行及運(yùn)作過程中所產(chǎn)生的費(fèi)用，主要包括基金承銷費(fèi)用、基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)、注冊(cè)登記費(fèi)、證券交易傭金、律師費(fèi)、會(huì)計(jì)師費(fèi)、信息披露費(fèi)和持有人大會(huì)費(fèi)等。 2)基金的收益 基金的收益包括利息收入、股利收入、資本利得、其他收入 3)基金的收益分配 基

19、金凈收益是基金的收益扣除按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定可以在基金收益中扣除基金的各項(xiàng)費(fèi)用后的余額。,上一頁(yè),返回,5.4 金融工具衍生市場(chǎng),金融衍生市場(chǎng)是指進(jìn)行金融衍生工具(產(chǎn)品)交易的市場(chǎng) 5.4.1遠(yuǎn)期協(xié)議市場(chǎng) 1.遠(yuǎn)期協(xié)議的概念與特征 1)遠(yuǎn)期協(xié)議的概念 所謂遠(yuǎn)期協(xié)議即遠(yuǎn)期合同，是指交易雙方約定在未來某一交易日按照事先商定的價(jià)格進(jìn)行金融工具買賣的法律協(xié)議或合同。,下一頁(yè),返回,5.4 金融工具衍生市場(chǎng),2)遠(yuǎn)期協(xié)議的特征 遠(yuǎn)期協(xié)議作為一種場(chǎng)外交易工具，同在場(chǎng)內(nèi)交易的期貨交易、期權(quán)交易等具有很大的區(qū)別，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面: (1)交易的對(duì)象不同。 (2)交易的地點(diǎn)和手段不同。 (3)交易的風(fēng)險(xiǎn)不同。

20、 (4)交易的保證金要求不同。 (5)實(shí)物交割的程度不同,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.4 金融工具衍生市場(chǎng),2.遠(yuǎn)期貨幣協(xié)議 遠(yuǎn)期貨幣協(xié)議，又稱遠(yuǎn)期外匯協(xié)議，是指外匯買賣成交日合約成立時(shí)，交易雙方無需收付對(duì)應(yīng)貨幣，而是在未來某個(gè)時(shí)間進(jìn)行結(jié)算與交割。 3.遠(yuǎn)期利率協(xié)議 遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種利率的遠(yuǎn)期合約，買賣雙方商定將來一定時(shí)間的協(xié)議利率并規(guī)定以何種利率為參照利率，在將來的清算日按照規(guī)定的期限和本金額，由一方或另一方支付協(xié)議利率和參照利率利息差額的貼現(xiàn)金額。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.4 金融工具衍生市場(chǎng),5.4.2期貨市場(chǎng) 1.金融期貨合約 金融期貨即金融期貨合約的簡(jiǎn)稱，是指一種可以轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化的

21、遠(yuǎn)期合約。 一般說來，金融期約的內(nèi)容主要包括以下幾個(gè)方面 (1)交易單位。 (2)最小變動(dòng)價(jià)位 (3)每日最大波動(dòng)幅度 (4)標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間 (5)初始保證金,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.4 金融工具衍生市場(chǎng),2.金融期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 金融期貨市場(chǎng)是指進(jìn)行金融期貨合約交易的市場(chǎng)。金融期貨市場(chǎng)一般由金融期貨交易所、清算所、經(jīng)紀(jì)公司、交易者和管理機(jī)構(gòu)五個(gè)部分組成 1)期貨交易所 金融期貨交易所一般是由會(huì)員集資，以股份有限公司形式向當(dāng)?shù)卣?cè)的非盈利性會(huì)員協(xié)會(huì)組織。 2)清算所 金融期貨清算所又稱期貨交換所，是期貨市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.4 金融工具衍生市場(chǎng),為保證交易的順利

22、進(jìn)行，清算所也設(shè)立了相應(yīng)的制度，主要有: (1)登記結(jié)算制度 (2)保證金制度。 (3)每日結(jié)清制度 (4)交易限額制度 (5)風(fēng)險(xiǎn)處理制度,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.4 金融工具衍生市場(chǎng),3)經(jīng)紀(jì)公司 金融期貨經(jīng)紀(jì)公司是指介于金融期貨交易所和投資者之間的中介公司，它們一般是經(jīng)紀(jì)人會(huì)員。 4)交易者 金融期貨市場(chǎng)的交易者主要是指買賣期貨合約的個(gè)人和企業(yè)。 5)管理機(jī)構(gòu) 我國(guó)的金融期貨管理機(jī)構(gòu)是中國(guó)證監(jiān)會(huì)。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.4 金融工具衍生市場(chǎng),3.金融期貨市場(chǎng)的特點(diǎn) 金融期貨交易是以金融現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)發(fā)展而來的，但是，金融期貨交易在交易對(duì)象、交易目的、交易場(chǎng)所、交易主體、交易方式等各

23、方面又與現(xiàn)貨交易有很大的不同。 (1)交易對(duì)象不同 (2)交易目的不同 (3)交易場(chǎng)所不同 (4)交易主體不同 (5)交易方式不同,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.4 金融工具衍生市場(chǎng),4.金融期貨的種類 金融期貨按交易對(duì)象不同可以劃分為外匯期貨、利率期貨和股票價(jià)格指數(shù)期貨。 1)外匯期貨 外匯期貨是指買賣雙方同意在將來某一日期，按約定的匯率買賣一定數(shù)量某種外幣的合約。 2)利率期貨 利率期貨是指買賣雙方同意在約定的將來某個(gè)時(shí)期，按雙方約定的條件，買賣一定數(shù)量的某種長(zhǎng)短期信用工具。 3)股票價(jià)格指數(shù)期貨 股票價(jià)格指數(shù)期貨可以簡(jiǎn)稱為股指期貨或期指。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.4 金融工具衍生市場(chǎng),5.金融期貨市場(chǎng)的功能 1)套期保值功能 2)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 3)強(qiáng)杠桿功能 5.4.3期權(quán)市場(chǎng) 金融期權(quán)是對(duì)金融期貨的一種創(chuàng)新。同金融期貨相比，金融期權(quán)更具靈活性。,上一頁(yè),下一頁(yè),返回,5.4 金融工具衍生市場(chǎng),1.金融期權(quán)的概念與特征 1)