證券市場概論.ppt

1、1,第三章 證券市場概論,第一節(jié) 初級與次級市場,第二節(jié) 市場參與者,第三節(jié) 股票上市與上櫃,第四節(jié) 存託憑證,p.53,2,可再區(qū)分為： 1. 初次發(fā)行: 第一次公開發(fā)行/第一次上市(櫃) 2. 再次發(fā)行: 己公開發(fā)行/上市(櫃)公司現(xiàn)金增資,初級市場又稱為發(fā)行市場，是指政府或企業(yè)提供新的 證券銷售給社會大眾的市場，又稱為第一市場 。,第一節(jié) 初級與次級市場,1. 初級市場,p.54中,3, 美國次級市場可再區(qū)分為： 1. 第二市場: 於交易所的上市股票交易 2. 第三市場: 經(jīng)由非會員經(jīng)紀(jì)商買賣的市場 3. 第四市場: 不經(jīng)由經(jīng)紀(jì)商買賣的市場法人交易(ECNs),次級市場又稱為流通市場，是

2、指社會大眾購買新證券之後，這些證券後續(xù)買賣的市場。,2. 次級市場,p.54下-56,4,美國初級與次級證券市場示意圖,p.56,5, 例、海外上櫃, 臺灣燦實業(yè)公司成立於 1978 年，生產(chǎn)小型家電，並自創(chuàng)品牌，開設(shè)電器賣場。 1993 年燦以廈門公司名義於深圳證交所上市 (B 股) 。 1997 年在臺灣櫃檯市場掛牌。, 2001 年 10 月燦表示將在美國掛牌；不少人以為在那斯達(dá)克 (NASDAQ)上櫃，以每股 810 美元認(rèn)購。 實際上，燦美國公司是在店頭市場 (OTC) 掛牌 (不須向美國證管會註冊)，實際股價只有 0.1 美元。 臺灣檢方 2004 年 12 月依違反證券交易法及詐

3、欺罪嫌提起公訴，2007 年 7 月一審將原負(fù)責(zé)人判刑三年半。,p.55,6,第二節(jié) 證券市場參與者,1. 證券主管機(jī)構(gòu),2. 證券交易所,3. 櫃檯市場,4. 臺灣期貨交易所,5. 證券暨期貨市場發(fā)展基金會,6. 證券商,7. 期貨商,8. 金融控股公司與證券業(yè)務(wù),9. 證券周邊事業(yè),p.57,7,臺灣證券市場基本結(jié)構(gòu),p.57,8,1. 證券主管機(jī)關(guān),證期局統(tǒng)籌證券及期貨之相關(guān)事務(wù)，為證券市場之主管機(jī)關(guān)。證期局共有八個組執(zhí)行業(yè)務(wù)。, 經(jīng)濟(jì)部1960年9月1日成立證券管理委員會 (SEC)。 1981 年 (民國 70 年 ) 7 月 1 日證管會改隸財政部。 1997 年 4 月 2 日更

4、名為證券暨期貨管理委員會。 2004 年 7 月改組為金融監(jiān)督管理委員會下屬之證期局 。,p.53,P58. 股市禿鷹,9,2. 臺灣證券交易所,臺灣證券交易所股份有限公司 (Taiwan Stock Exchange Corporation, TSEC)成立於 1961 年 10 月 3 日，1962 年 2 月 9 日開業(yè)，為臺灣證券集中市場。,1. 交易所組織形態(tài), 交易所為股份有限公司，為公司制。,p.58,10,交易所一般規(guī)定, 星期一至星期五每日 09:0013:30。 盤後定價交易申報時間為星期一至星期五 14:0014:30 (2000 年 4 月起實施)，於 14:30 採電

5、腦自動交易，並以當(dāng)日收盤價為成交價格。 休假停市日除經(jīng)特別公告外，與銀行金融業(yè)的例行假日相同。 臺灣地區(qū)遇天然災(zāi)害時，證券集中市場之休市視當(dāng)?shù)乜h市首長宣佈公教機(jī)關(guān)是否上班為準(zhǔn) (例如颱風(fēng)來襲，臺北市若宣佈停止上班，則臺灣證交所休市)。, 集會時間：,p.58,11,3. 櫃檯市場,1. 櫃檯市場簡介,櫃檯市場 (Over-the-Counter Market, OTC)亦稱為店頭市場 ，初次發(fā)行股票稱為上櫃。 美國 1971 年成立全國證券商協(xié)會 (National Association of Securities Dealers, NASD)，並且利用全國證券商協(xié)會自動報價 (NASDAQ

6、) (即那斯達(dá)克)。,2. 櫃檯市場之功能,(1) 垂直分工：讓有潛力的中小企業(yè)募集資金。 (2) 預(yù)備市場：讓企業(yè)暖身，便於進(jìn)一步準(zhǔn)備上市。 (3) 後備市場：經(jīng)營不善之上市公司降級至店頭市場。,p.59,1994年只有14家2007年有550家,12,4. 臺灣期貨交易所,臺灣期貨交易所股份有限公司 (TAIFEX)成立於 1997 年 9 月，以會員制之精神組成公司。, TAIFEX 成立後所推出的商品摘要如下 (表3.1), 1998 年 7 月推出臺股指數(shù)期貨 (TX)。 1999 年 7 月推出電子 (TE)與金融保險 (TF)類股指數(shù)期貨。 2001 年 4 月推出小型臺股指數(shù)期

7、貨 (MTX)。 2003 年 6 月推出臺灣 50 指數(shù)期貨 (T5F)，與寶來臺股灣卓越 50 基金 (ETF)同步上市。, 2001 年 12 月推出臺股指數(shù)選擇權(quán) (TXO)。 2003 年 1 月推出個股之股票選擇權(quán)。,期貨：,選擇權(quán)：,p.60,13,5. 證券暨期貨市場發(fā)展基金會,財團(tuán)法人中華民國證券暨期貨市場發(fā)展基金會為非營利之財團(tuán)法人，從事證券之研究發(fā)展、推廣教育、資訊服務(wù)等工作，以促進(jìn)證券市場之健全發(fā)展。 包含相關(guān)證券金融考試,p.61,.tw/newsfi/chinese.asp,14,6. 證券商,(4) 綜合證券商：包括承銷、經(jīng)紀(jì)與自

8、營等三項業(yè)務(wù)。,(1) 承銷商 (Underwriter)：主要工作為包銷或代銷證券發(fā)行人所發(fā)行之證券。,(3) 自營商 (Dealer)：可從事證券買賣、擔(dān)任發(fā)行市場之證券認(rèn)股人。,(2) 經(jīng)紀(jì)商 (Broker)：證券之中介者，本身不可買賣。, 臺灣過去凍結(jié)證券商執(zhí)照，證券商不多，直到 1988年5月，證期會依證券商設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)開放證券商之設(shè)立。 198889 年證券商數(shù)目大幅增加，1991 年元月證期會修定法令，讓證券商進(jìn)行合併或讓與。,p.61-62,15,表3.2 證券商之成立及營業(yè)條件,註：營業(yè)保證金應(yīng)以現(xiàn)金、政府債券、金融債券提存。, 所有證券商皆須加入中華民國證券商業(yè)同業(yè)公會。,7

9、. 期貨商 (表3.3),p.63,16,8. 金融控股公司與證券業(yè)務(wù), 臺灣於 2000 年 9 月通過金融控股公司法及金融合併法，並於 2001 年 7 月實施，金融業(yè)者可利用控股公司形式同時經(jīng)營銀行、證券、保險與其他金融事業(yè) (投信、投顧、創(chuàng)投等) 的業(yè)務(wù)。(一次購足),金融控股公司讓消費者享有多元化的服務(wù)，業(yè)者的規(guī)模變大、固定成本與邊際成本可能下降。,p.63-64,17,9. 證券周邊事業(yè),(1) 證券金融業(yè),證券金融事業(yè)經(jīng)營融資及融券業(yè)務(wù)，賺取利息收入。 融資：投資人借錢買股票。 融券：投資人借入股票來賣出。,(2) 證券投資信託業(yè),證券投資信託事業(yè)是指募集投信基金 (共同基金)，

10、並運用基金從事證券投資之事業(yè)。 臺灣的投信事業(yè)自 1980 年代開始，當(dāng)時設(shè)立了建弘、國際、光華、中華等投信公司。,p.64,18,(3) 證券投資顧問業(yè),證券投資顧問事業(yè)(投顧業(yè)) 的主要業(yè)務(wù)是提供投資人證券顧問諮詢與代客操作之服務(wù)以顧問費用作為收入。,(4) 證券集保公司, 1989 年 10 月成立了臺灣證券集中保管股份有限公司 (Taiwan Securities Central Depository Co.)，主要業(yè)務(wù)為有價證券之保管、帳簿劃撥及代辦股務(wù)，以電腦作業(yè)取代過去人工結(jié)算的交割制度。, 臺灣自 2000 年起開放全權(quán)委託投資業(yè)務(wù)(即代客操盤)，其接受委託人全權(quán)委託之投資金額

11、，最低限額為新臺幣 1,000 萬元。,p.65,19,表3.4 證券周邊事業(yè)之規(guī)定,p.53,20,第三節(jié) 股票上市與上櫃,1. 美國企業(yè)之上市、上櫃 (IPOs),p.65-66 含補充,21,美國證券市場上市 (櫃) 之作業(yè)流程,p.66,22,2. 臺灣之上市、上櫃,P.70, 表3.5,23,臺灣的上市 (櫃) 程序,p.67,24, 公司申請上市須接受承銷商的輔導(dǎo)。 公司申請上市必須符合條件 (設(shè)立年數(shù)、資本額、獲利能力、股權(quán)分散等)。 上市審查由上市審議小組負(fù)責(zé)，約需花 23 個月。, 股份有限公司可選擇辦 理股票公開發(fā)行，對非特定人公開招募股份 (提撥新股的 10% 以上對外行

12、)，並將其財務(wù)及業(yè)務(wù)予以公開發(fā)表。 公開發(fā)行並不等於上市或上櫃臺灣過去規(guī)定達(dá)一定資本額必須辦理公開發(fā)行，自2001年12月取消強(qiáng)制公開發(fā)行，由公司自行決定。,p.67,25,興櫃股票市場, 臺灣證券市場自 2002 年 1 月正式開放興櫃股票交易，買賣已申報上市 (櫃) 輔導(dǎo)、但尚未正式上市 (櫃) 公開發(fā)行公司之股票。,興櫃股票之交易：, 以議價方式進(jìn)行交易，價格不限漲跌幅度。 交易時間：週一至週五 9:0015:00。 手續(xù)費率之上限為交易金額的 0.5% (不滿 $50 者以 $50 計算)，交易稅率為 0.3%。,p.68,26, 例、興櫃重要活動與股價,信昌化學(xué)公司上市前之價格 (2

13、007 年),p.69,27,初次上市櫃公司董監(jiān)事席位,初次上市櫃公司內(nèi)部人持股集保,p.69-70,強(qiáng)制集保是為了防止內(nèi)部人追求本身利益而操縱股價。 例如：閉鎖期(lockup period),28,4. 上市櫃之承銷價格,表3.6 上市股票承銷參考價格因素,p.71,29,5. 承銷方式：指公司發(fā)行新股(IPOs)或 辦理現(xiàn)金增資時，銷售新股的方式,(1) 公開申購, 公司辦理可向不特定投資人募集資金。,(2) 競價拍賣, 發(fā)行公司可利用競價拍賣承銷方式辦理新股發(fā)行，公開承銷股數(shù)的 50% 以競價拍賣方式進(jìn)行，其餘的 50% 須辦理公開申購。, 過去投資人以郵寄參加認(rèn)股，1997 年 11

14、 月起由申購人可委託經(jīng)紀(jì)商代為參加抽籤。, 公司辦理現(xiàn)金增資 (SEOs)，承銷價是以送件前 30 個營業(yè)日的平均收盤價作為參考來制定。,p.72,30,(3) 詢價圈購, 上市 (櫃) 公司可利用詢價圈購發(fā)行股票。,表3.7 詢價圈購的主要優(yōu)缺點 (P.74),詢價圈購由承銷商對外公開接受機(jī)構(gòu)法人及自然人的圈購單 (註明所願意買入的價格)，再以內(nèi)部作業(yè)的方式，決定個別圈購所能認(rèn)購的額度。,p.73,31,6. 申請上市櫃之其他應(yīng)注意事項, 臺灣證交所的審查準(zhǔn)則中有不宜上市條款：,例、母子公司持股與股票上市,奇電子公司因其母公司奇實業(yè) (持有股權(quán)超過 50%) 並非上市公司，依臺灣證交所規(guī)定，

15、母公司須先行掛牌，子公司才可申請上市，且母公司持股不得超過子公司發(fā)行股數(shù)之 70%。後來奇電子先在興櫃市場掛牌，在母公司持股比率低於 50% 之後，2002 年 8 月轉(zhuǎn)上市。, 勞資糾紛者。 污染環(huán)境者。 集團(tuán)企業(yè)或母子公司因銷售及生產(chǎn)等各項活動彼此支援者。,p.75,32,第四節(jié) 存託憑證,1. 美國存託憑證,美國存託憑證之發(fā)行,2. 臺灣存託憑證(Taiwan Depositary Receipt)，簡單說，就是企業(yè)在國外已經(jīng)上市，另在臺灣申請上市，以存託憑證掛牌，又稱第二上市。在臺灣地區(qū)發(fā)行的有價可轉(zhuǎn)讓證券，憑證持有者和該公司普通股投資者享相同權(quán)利義務(wù)。,p.76,33,3. 臺灣存託

16、憑證之上市 (表 3.8),p.78,34,p.78,表 3.9,35,4. 發(fā)行海外存託憑證之動機(jī), 增加企業(yè)的知名度：具有知名度後，將可增加客戶、降低員工流動率、獲得更多供應(yīng)商的支持。, 增加各類股東來源：外國股東意見較少，而外國法人則會提供更多的新觀念與經(jīng)營上之建議。, 便於進(jìn)出資本市場：存託憑證上市 (櫃) 後，現(xiàn)金增資較容易，亦可向上市 (櫃) 當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)借貸。, 尋找產(chǎn)品的未來市場：發(fā)行存託憑證後一段時間，可藉由一些管道來銷售產(chǎn)品，發(fā)掘潛在客戶。,p.79,36,投資TDR 一定要知 的21問,商業(yè)周刊 第1151期 2009-12-14 製作人：張毅君 撰文者：賴 TDR成為

17、臺股新寵兒，麼是TDR？ 怎麼買？ 跟股票有麼同？ 想賺TDR財?shù)恼?，可知?37,問題1：TDR是股票嗎？如果是，和股票有麼一樣？,答： TDR是股票，它是一種權(quán)證券，但享有和原股相同的權(quán)，包括每配股等，它的交單位和股票一樣，一張就是一千股。交稅千分之一，比股票千分之三宜。,38,問題2：詢價圈購和抽籤有麼同？,答： 詢價圈購（簡稱詢?nèi)Γ┦枪善鄙鲜袝r，常的一種購買方式，TDR亦同。此種購買方式是由承銷商尋找買主，通常是和公司、承銷商關(guān)係較佳的法人、主、大戶等，較容取得，並非價高者得標(biāo)，以康師傅TDR為，據(jù)傳買主包括康師傅的經(jīng)銷商、和永豐證券往關(guān)係好的法人、主，比較容取得，一般人想透過詢?nèi)θ〉?/p>

18、股票，並容。 抽籤就同，通常由一般投資人填寫申購單，向承銷商申請，最後透過電腦抽籤取得，完全靠機(jī)，但每人張通常只有一、張，像詢?nèi)?，張可以多達(dá)百張、千張。,39,問題3：TDR籌碼較少，會會變成主炒作天堂？,答： 會。TDR因為通的少，容被主、公司派鎖住籌碼，加上TDR原上市地在國外，資訊揭較透明，投資人容掌握，除非在上市前認(rèn)購，較可能有賺頭，是在掛牌後買進(jìn)，套的風(fēng)險較高。,40,問題4：TDR可以融資融券嗎？,答： 可以。但需要掛牌上市半後才可以。,41,問題5：最近掛牌的TDR漲很多，我很想買，請問要怎麼買？,答： 投資TDR方法有種，一是透過公開抽籤，跟抽臺灣新上市股方式一樣，每位投資人可

19、申請一張（或張），但一定抽得到，要看申購人多多，最近TDR很多人申請，中籤很低，像中國旺旺只有五。 二是直接從股市買進(jìn)，只要有股票戶頭，就能以電話、網(wǎng)、現(xiàn)場等方式買進(jìn)。如果沒有股票戶頭，可以拿身分證、印章，本人親自到證券商開戶，開戶完成，當(dāng)天即可進(jìn)買賣。,42,問題6：TDR和原上市地的股票是一股換一股嗎？,答： 一定。像中國旺旺是一股TDR等於一股在香港掛牌的原股，但康師傅卻是一股TDR等於五股康師傅原股。,43,問題7：TDR原股在哪上市？,答： 現(xiàn)在掛牌的TDR自同國家的交所，有香港、新加坡、泰國、南非，臺灣證交所最近將和日本野村總合研究所簽約，邀請日本的上市公司臺灣申請TDR，全世界各

20、地的上市公司都可以臺灣申請TDR。,44,問題8：投資TDR需要注意公司賺賺錢、有沒有產(chǎn)業(yè)前景嗎？,答： 需要。TDR雖然是第二上市，但股價表現(xiàn)如何，還是和公司營運況好好，產(chǎn)業(yè)前景有關(guān)，所以，應(yīng)該要注意基本面變化。,45,問題9：我要在哪才看得到TDR公司的基本資？,答： 你可以在Google輸入公開資訊觀測站，進(jìn)入該網(wǎng)站，點各項專區(qū)，面會有臺灣存託憑證專區(qū)，這有存託憑證的代號（如巨騰是9136）、收盤價彙總表，收盤價彙總表會有TDR當(dāng)天收盤價、成交、原上市地收盤價、成交，還有溢價還是折價。 另外，如果要解公司基本面，可以在公開資訊觀測站首頁，輸入公司代號或簡稱，可以查到公司的公開明書及財報。

21、,46,問題10：同國家的上市公司，揭財報的方式和臺灣有麼同？,答： 臺灣上市公司會揭春、秋季報、半報、報，一有四份財務(wù)報表，每個月還公布營收，讓投資人可以掌握公司的營運況。 但香港就同，只有半報、報，一公布次財務(wù)字，其他是有影響股價的訊息才公布。,47,問題11：我要如何進(jìn)入TDR原上市交所的網(wǎng)站查詢資？,答： 先進(jìn)入證交所的臺灣存託憑證專區(qū)，點臺灣存託憑證代號總表，面會出現(xiàn)各TDR代號，及原上市地的網(wǎng)址，可以結(jié)。,48,問題12：原上市公司有重大訊息，TDR股東能同步掌握嗎？,答： TDR因非第一上市地，資訊掌握較容，但交所要求公司有重大訊息時，一定要同步揭在臺灣存託憑證專區(qū)。,49,問題

22、13：現(xiàn)在臺灣TDR價格比原上市地高，者都代表同一家公司，既然原股較宜，那我是是買原股比較劃算？,答： 上是如此。但是，目前掛牌的TDR在原上市地的股價表現(xiàn)大都佳，動性、本益比，都比臺灣要低，所以，雖然比較宜，但得會漲，如果公司每配息穩(wěn)定，長期投資或許可以考慮。,50,問題14：我可買宜原股，臺灣換高價TDR賣掉，賺價差嗎？,答： ?，F(xiàn)在TDR只能進(jìn)單邊兌換，即TDR可自由兌換為原股，但原股能隨時轉(zhuǎn)換，需申請，且也要有一定才會劃算，因透過承銷商，要收手續(xù)費。所以須是大股東才能進(jìn)此種套。另外TDR雖可自由兌換為原股，但TDR價格高，會有人拿高價的去換低價。,51,問題15：我可以先放空價格高的TDR，再買進(jìn)原上市地的股票，賺價差嗎？,答：上可以。但臺灣規(guī)定，TDR上市後半才能融資融券，所以，現(xiàn)階段。,52,問題16：那等TDR能夠融資融券時，我是是就可以做套？,答：可以。 你可以先放空高價，然後買進(jìn)低價。舉，十一月二十七日泰寶TDR每股收盤價是五三元，原上市地收