建筑經(jīng)濟與管理教材(PPT 92頁).ppt

1、建筑經(jīng)濟與管理 Construction Economy and Management,中國石油大學(xué)儲建學(xué)院 主講人：陳金平 電話E-mail：,第七章 工程建設(shè)項目經(jīng)濟評價,工程項目的經(jīng)濟評價是工程項目可行性研究和評估的核心內(nèi)容和決策的重要依據(jù)，包括 財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價兩個層次。,第七章 工程建設(shè)項目經(jīng)濟評價,7.1 財務(wù)評價 7.2 國民經(jīng)濟評價,7.1 工程項目的財務(wù)評價,7.1.1 概述 7.1.2 財務(wù)評價的目的和主要內(nèi)容 7.1.3 財務(wù)評價的財務(wù)報表 7.1.4 財務(wù)評價指標(biāo) 7.1.5 財務(wù)評價案例分析 7.1.6 改擴建項目和技術(shù)改造項目的財務(wù)評

2、價,7.1.1 財務(wù)評價的概述 1、概念： 在國家現(xiàn)行的財稅制度和市場價格體系下，分析和預(yù)測項目的財務(wù)效益與費用，計算財務(wù)評價指標(biāo)，考察擬建項目的盈利能力、償債能力和抵御風(fēng)險的能力，據(jù)以判斷項目的財務(wù)可行性 2、財務(wù)評價的基本原則 （1）費用與效益計算范圍的一致性原則 （2）費用與效益識別的有無對比原則 （3）動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的原則 （4）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)確定中的穩(wěn)妥原則。,3、財務(wù)分析,財務(wù)預(yù)測 投資估算與資金籌措 銷售收入預(yù)測 成本費用預(yù)測 財務(wù)報表編制 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表 資金來源與運用表 現(xiàn)金流量表 其它輔助報表,資金規(guī)劃 資金來源與運用 資金平衡 財務(wù)效果評價 盈利能

3、力評價 清償能力評價 不確定性分析 盈虧平衡分析 敏感性分析 概率分析,4、財務(wù)評價的內(nèi)容和步驟,7.1.2 財務(wù)評價的目的和主要內(nèi)容,企業(yè)是獨立的經(jīng)營單位，是投資后果的直接承擔(dān)者。財務(wù)評價是從投資項目或企業(yè)角度進行經(jīng)濟分析的，是企業(yè)投資決策的基礎(chǔ)。,1、財務(wù)評價的目的,從企業(yè)或項目角度出發(fā)，分析投資效果，判明企業(yè)投資所獲得的實際利益； 為企業(yè)制定資金規(guī)劃； 為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國家利益提供依據(jù)。,2、財務(wù)評價的主要內(nèi)容,在對投資項目的總體了解和對市場、環(huán)境、技術(shù)方案充分調(diào)查與掌握的基礎(chǔ)上，收集并預(yù)測財務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，用財務(wù)報表歸納整理； 編制資金規(guī)劃與計劃； 計算與分析財務(wù)效果。,7.1.3

4、財務(wù)評價的財務(wù)報表,費用與收益的識別 價格和匯率 資金規(guī)劃 財務(wù)基本報表,1、財務(wù)費用與收益的識別,識別費用與收益是編制財務(wù)報表的前提； 建設(shè)投資、流動資金投資、經(jīng)營成本、銷售稅金及附加、所得稅等是費用； 銷售收入、資產(chǎn)回收、補貼等是收益； 折舊不構(gòu)成現(xiàn)金流出，但其是總成本的組成部分，計算所得稅時要考慮。,2、財務(wù)評價時的價格及匯率體系,財務(wù)分析的價格采用預(yù)期的成交價格（市場價格或計劃價格） 財務(wù)分析的匯率按國家公布的官方匯率（OER）,3、資金規(guī)劃,使用不同來源的資金所需要付出的代價是不同的。 資金結(jié)構(gòu)指投資項目的資金來源與數(shù)量構(gòu)成。 如何選擇資金的來源與數(shù)量，不僅與項目所需的資金量有關(guān)，而

5、且與項目的經(jīng)濟效益有關(guān)。,3、資金規(guī)劃,項目全部投資的盈利能力基本上不受融資方案的影響，可以反映項目方案本身的盈利水平。 自有資金的盈利能力反映企業(yè)投資者的出資的盈利水平，反映企業(yè)從項目中獲得的經(jīng)濟效果。 全部投資的效果與自有資金投資的效果一般是不同的。,4、財務(wù)基本報表,現(xiàn)金流量表 全部投資現(xiàn)金流量表 自有資金現(xiàn)金流量表 損益及利潤分配估算表 資金來源與運用表 資產(chǎn)負(fù)債表 其它輔助報表,現(xiàn)金流量表,現(xiàn)金流量表反映項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入或流出，用以計算各項動態(tài)和靜態(tài)評價指標(biāo)，進行項目財務(wù)盈利能力分析。 分為全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表。,全部投資現(xiàn)金流量表,自有資金現(xiàn)金流量表,損

6、益與利潤分配表,損益與利潤分配表反映項目計算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅和稅后利潤的分配情況，用以計算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率等指標(biāo)。,損益與利潤分配估算表,資金來源與運用表反映項目計算期內(nèi)各年的資金是否充裕，是否有足夠的能力清償債務(wù)。,資金來源與運用表,資金來源與運用表,資產(chǎn)負(fù)債表,資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項目計算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對應(yīng)關(guān)系，以考察項目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，用以計算資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率及速動比率，進行清償能力和資金流動性分析。,資產(chǎn)負(fù)債表,7.1.4 財務(wù)評價指標(biāo),盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo) 盈利能力分析的動態(tài)指標(biāo) 清償能力分析指標(biāo)

7、,盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo),1.靜態(tài)投資回收期 P152,指標(biāo)評價 優(yōu)點 簡單直觀 反映項目的風(fēng)險大小 缺點 沒有反映貨幣的時間價值 粗糙 有利于早期效益好的方案,盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo),2.投資利潤率 P150,3.投資利稅率,盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo),4.資本金利潤率,盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo),盈利能力分析的動態(tài)指標(biāo),1.財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV )P153,按給定的折現(xiàn)率（或基準(zhǔn)折現(xiàn)率）將投資方案在壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到期初的現(xiàn)值代數(shù)和就是凈現(xiàn)值。,概念 是投資者、決策者對項目資金時間價值的估值，它取決于資金來源的構(gòu)成、未來的投資機會、風(fēng)險大小、通脹率等，即資本成本 資本成本是指項目借貸資金

8、的利息和項目自有資金的最低期望盈利的總和，其大小取決于資金來源的構(gòu)成及其利率的高低,折現(xiàn)率,判別標(biāo)準(zhǔn) 若FNPV 0,該投資方案的原始投資能夠回收，能夠支付資本成本費用，能夠獲得大于資本成本的盈利的水平，因而應(yīng)該接受該投資方案； 若FNPV = 0，則原始投資能夠被回收，能夠支付資本成本費用，這樣該投資方案處于盈虧平衡點位置； 如果FNPV 0，則原始投資可能無法回收，可能支付不起資本成本費用，因此該投資方案應(yīng)被拒絕。,指標(biāo)評價 優(yōu)點 給定凈現(xiàn)金流量、計算期和折現(xiàn)率的情況下，都能算出一個唯一的凈現(xiàn)值指標(biāo)值。 缺點 折現(xiàn)率或基準(zhǔn)折現(xiàn)率確定比較困難 FNPV反映的是方案絕對經(jīng)濟效益，不能說明資金的

9、利用效果大小?？梢匝a充使用財務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)加以糾正。,財務(wù)凈現(xiàn)值,盈利能力分析的動態(tài)指標(biāo),2.財務(wù)凈現(xiàn)值率(FNPVR)P154,凈現(xiàn)值率是單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值， 即項目的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比，,盈利能力分析的動態(tài)指標(biāo),3.財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR )P154,被定義為財務(wù)凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率,判別標(biāo)準(zhǔn),計算,財務(wù)內(nèi)部收益率,對該指標(biāo)的評價 優(yōu)點: 考慮了資金的時間價值及方案在整個壽命期內(nèi)經(jīng)濟情況； 不需要事先設(shè)定折現(xiàn)率可以直接求出。 缺點 對于非常規(guī)投資項目內(nèi)部收益率可能有多解或無解。,財務(wù)內(nèi)部收益率與財務(wù)凈現(xiàn)值、動態(tài)投資回收期具有一致的評價結(jié)論，當(dāng)財務(wù)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率時，財務(wù)凈現(xiàn)

10、值大于0，動態(tài)回收期必小于計算期。,清償能力分析指標(biāo),1.借款償還期,借款 本利和,可還款資金,借款 償還期,2.資產(chǎn)負(fù)債率,清償能力分析指標(biāo),3.流動比率,清償能力分析指標(biāo),4.速動比率,清償能力分析指標(biāo),7.1.5 財務(wù)評價案例分析,新建一個化肥廠，預(yù)計從此項目建設(shè)開始壽命期為15年。項目建設(shè)期為3年，第4年投產(chǎn)，第5年開始達到設(shè)計生產(chǎn)能力。,固定投資（固定資產(chǎn)投資）8 000萬元，其中自有資金投資為4 000萬元。,投資估算表,單位：萬元,財務(wù)數(shù)據(jù)估算,i借=10%，建設(shè)期間只記息不還款，第4年投產(chǎn)后開始還貸，每年付清利息并分10年等額償還建設(shè)期利息資本化后的全部借款本金。,流動資金投資

11、約需2 490萬元，全部用銀行貸款，年利率10%。 銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本通過市場分析和專家調(diào)查得到估算值。,經(jīng)營數(shù)據(jù)估算表,單位：萬元,財務(wù)數(shù)據(jù)估算,基礎(chǔ)財務(wù)報表,借款需要量計算表,單位：萬元,建設(shè)期利息計算表,單位：萬元,基礎(chǔ)財務(wù)報表,固定資產(chǎn)投資還貸計劃與利息計算表,單位：萬元,基礎(chǔ)財務(wù)報表,基礎(chǔ)財務(wù)報表,主要財務(wù)報表,表一：損益及利潤分配表,表二：全部投資現(xiàn)金流量表,表二：全部投資現(xiàn)金流量表（續(xù)）,表三：自有資金投資現(xiàn)金流量表,表三：自有資金投資現(xiàn)金流量表（續(xù)）,表四：資金來源與運用表,表四：資金來源與運用表（續(xù)）,表五：資產(chǎn)負(fù)債表,表五：資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)）,分析與說明,1.

12、盈利能力分析 2.資金平衡及償債能力分析 3.綜合評價,7.1.6 改擴建和技術(shù)改造項目的財務(wù)評價,改擴建和技術(shù)改造項目與一般新建相比，其財務(wù)評價比新建項目要復(fù)雜，主要表現(xiàn)在： 改擴建和技術(shù)改造項目在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源； 原有項目仍在生產(chǎn)經(jīng)營，而且其狀況還會發(fā)生變化，因此項目效益和費用的識別和計算較復(fù)雜； 改擴建和技術(shù)改造項目的目標(biāo)是多元的，有的目標(biāo)又難以定量化。,評價的思路,在進行改擴建和技術(shù)改造項目的財務(wù)評價時，應(yīng)著重考察其增量投資的經(jīng)濟效益，而增量投資實際帶來的增量凈現(xiàn)金流量的計算是評價的關(guān)鍵。在實際分析中采用“有無法”進行增量現(xiàn)金流量的計算。,例題,某部門欲建工廠，現(xiàn)有A、

13、B、C三個方案，初期投資額、年末的凈收益如表1所示。三個方案的壽命期均為10年，i=12%。試求靜態(tài)投資回收期、動靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、財務(wù)內(nèi)部收益率等指標(biāo)。 表1 A、B、C三個方案的投資額、收益等,表1 A、B、C三個方案的投資額、收益等,例 某項目現(xiàn)金流量表如下，求其靜態(tài)投資回收期。,累計凈 現(xiàn)金流量,158,解 ：計算累計凈現(xiàn)金流量,=61+,=5.72(年),-550,-1150,-1350,-1274,-962,-402,例：有一個現(xiàn)金流量，其收入和支出的情況如下表所示， ic=10%，其凈現(xiàn)值為多少？,單位：元,解：其現(xiàn)金流量圖為,5000,2000,4000,700

14、0,1000,3,0,1,2,4,列表計算 ：,NPV=4154元0，所以，該方案是可取的。,7.2 國民經(jīng)濟評價,7.2.1 國民經(jīng)濟評價的概述 7.2.2 效益和費用的識別 7.2.3 國民經(jīng)濟評價參數(shù) 7.2.4 影子價格的確定 7.2.5 國民經(jīng)濟評價指標(biāo),7.2.1 國民經(jīng)濟評價的概述 1、國民經(jīng)濟評價概念：是按照合理配置資源和社會經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的原則，采用影子價格、社會折現(xiàn)率等國民經(jīng)濟評價參數(shù)，從國民經(jīng)濟全局的角度出發(fā)，考察工程項目的經(jīng)濟合理性。,2、與財務(wù)評價的關(guān)系 （1）共同點：評價方法相同、基礎(chǔ)工作相同、計算期相同 （2）區(qū)別： 基本出發(fā)點不同：項目全社會 費用和效益的含義和

15、劃分范圍不同：根據(jù)項目直接發(fā)生的財務(wù)收支轉(zhuǎn)移支付 所使用的價格體系不同： 實際的市場預(yù)測價格 影子價格 使用的參數(shù)不同： 基準(zhǔn)折現(xiàn)率社會折現(xiàn)率 評價內(nèi)容不同： 盈利性評價和清償能力分析盈利能力評價,7.2.2 效益和費用的識別 1、識別效益和費用的原則 （1）基本原則 （2）邊界原則 （3）資源變動原則 2、國民經(jīng)濟效益和費用 （1）直接效益和直接費用 （2）間接效益和間接費用 產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效果、環(huán)境和生態(tài)效果、技術(shù)擴散效果 （3）轉(zhuǎn)移支付：稅金、補貼、國內(nèi)貸款的還本,7.2.3 國民經(jīng)濟評價參數(shù) 1、社會折現(xiàn)率： 8%-15% 2、影子匯率：影子匯率通過影子匯率換算系數(shù)計算，取1.08 3、影子

16、工資：根據(jù)我國目前勞動力市場狀況，技術(shù)性工種取1，非技術(shù)性工種為0.8,7.2.4 影子價格的確定 影子價格是依據(jù)一定的原則確定的，能夠反映投入物和產(chǎn)出 物真實經(jīng)濟價值，反映市場供求狀況，反映資源稀缺程度， 使資源得到合理配置的價格。進行國民經(jīng)濟評價確定影子價 格時，首先要區(qū)分為市場定價貨物、政府調(diào)控價格貨物和特 殊投入物三大類別，然后根據(jù)投入物和產(chǎn)出物對國民經(jīng)濟的 影響分別處理,7.2.5 國民經(jīng)濟評價指標(biāo) 經(jīng)濟內(nèi)部收益率和經(jīng)濟凈現(xiàn)值,7.3 幾個評價指標(biāo)的應(yīng)用范圍 7.3.1 內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值 （一）各方案凈收益不同的情況 見P189頁 （二）有多個內(nèi)部收益率的情況 見P190頁,內(nèi)插,試算i1、i2,采用,內(nèi)部收益率的計算方法,近似解,方法一：,1000,0,500,400,800,200,（a）,500,300,200,0,1000,（b）,800,500,500,500,（c）,凈現(xiàn)值函數(shù)圖,凈現(xiàn)金流量圖,不存在內(nèi)部收益率的情況,0,1,2,3,1,3,2,1,4,2,3,例如,在下表中,方案A和方案B最多只有一個內(nèi)部收益率,方案C最多有3個。,具有多個內(nèi)部收益率的情況,（三）方案比較時宜采用差額內(nèi)部收益率 見P190頁,7.3.2 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率 見P191頁,7.3.3 應(yīng)用投資回收期時應(yīng)注意的事項 見P191頁,7.3.4 幾個指標(biāo)的應(yīng)用范圍 見P19